美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：稱 “監管對它們無效” 的社區銀行數量增多。

百度（紀要）：考慮適時推進 AI 搜索商業化

納斯達克金龍中國指數跌超 1.6%，刷新日低，熱門中概股金山雲跌 8.15%，B 站目前跌 8.1%，房多多跌 7.7%，百度跌 7.1%，京東跌 5.3%，新東方跌 2.6%，百勝中國、理想、網易至多漲 0.46%，拼多多漲 2.2%，阿里漲 2.3%，騰訊控股和小鵬漲 4.6%，網易有道漲超 7%，大樹雲漲超 9.9%，再鼎醫藥漲 12.7%。

中概指數跌超 1.6%，B 站跌超 8%，百度跌超 7%，阿里和拼多多仍然漲超 2%

納斯達克金龍中國指數下跌超過 1.6%，創日低。熱門中概股中，B 站下跌 8.1%，房多多下跌 7.7%，百度下跌 7.1%，京東下跌 5.3%，新東方下跌 2.6%。而百勝中國、理想、網易漲幅不超過 0.46%，拼多多上漲 2.2%，阿里上漲 2.3%，騰訊控股和小鵬上漲 4.6%。

美股開盤情況：標普 500 指數上漲 0.11%，道瓊斯工業平均指數上漲 0.08%，納斯達克綜合指數上漲 0.32%。半導體股表現強勁，英偉達上漲 1.9%，台積電 ADR 上漲 0.5%，英特爾上漲約 4%。中概股方面，百度下跌 5.9%，阿里巴巴上漲 2.5%。

美股開盤：納指漲 0.3%，半導體指數漲 1%

在英偉達股價波動和市場悲觀情緒中，DeepSeek 被認為是 “新春紅包”，而非 “算力屠夫”。隨着 DeepSeek 的接入和 AI 模型的普及，算力需求有望長期提升。騰訊的數據顯示，2024 年第三季度微信月活躍賬户數達 13.82 億，龐大的用户基礎將推動大模型的使用頻率，進一步提升算力行業的景氣度。DeepSeek 的訓練和推理成本不容小覷，未來可能會加速 AI 的創新和普及。

再談算力永不眠：DeepSeek 是 “算力屠夫” 還是 “新春紅包” 已獲驗證

近期，央行在《2024 年第四季度中國貨幣政策執行報告》中提到將完善存款準備金制度，引發市場對改革可能性的熱議。專家認為，通過差異化準備金率等措施，可以優化信貸結構，增強貨幣政策靈活性。華泰證券預計，2025 年將進一步完善存款準備金制度，並可能創新實施新工具，以支持實體經濟發展。

納入中短期國債、差異化準備金率？市場熱議央行存款準備金改革可能性

“沉淪” 的百度，AI 也渡不了

每日美股市場要聞：1. 百度 2024 年 Q4 營收 341.24 億元，同比下降；累計回購超 10 億美元。2. 特斯拉在上海工廠量產 Model Y，2 月下旬交付。3. 西南航空裁減約 1750 個領導層職位以削減開支。4. 滙豐控股投資者支持撤銷投行業務，聚焦亞洲市場。5. 高盛稱蘋果在華出貨量增速改善。6. 搜狐 2024 年總收入持平。7. 微軟投資 7 億美元提升波蘭網絡安全。8. 台積電與博通談判可能收購英特爾。9. 文遠知行股價漲超 30%。

每日美股市場要聞速遞（2 月 18 日 週二）

美銀 2 月份的全球基金經理調查顯示，89% 的受訪者認為美國股市估值過高，為 2001 年以來的最高水平。儘管這一比例高，但 2020 年代平均有 81% 基金經理持相同看法。調查還顯示，73% 認為做多美國例外論交易是最擁擠的交易，現金水平降至 15 年來最低。82% 受訪者不再預計衰退，77% 預計美聯儲將降息，39% 認為潛在貿易戰是最大尾部風險。

美銀調查：“美國例外論” 降温 近九成基金經理認為美股估值過高

英偉達的股票預計在 2 月 26 日後會下跌，原因是市場對微軟、亞馬遜和 Meta 等科技巨頭在人工智能支出可持續性方面的擔憂。儘管這些公司在人工智能數據中心上投入巨大，但對人工智能加速器需求持續增長的預期可能不切實際。英偉達的高估值，交易價格超過預期收益的 40 倍，依賴於持續的收入增長，如果這些投資未能帶來顯著回報，可能會出現下滑。需求崩潰的潛在可能性引發了對英偉達未來表現的質疑，使其在財報發佈前成為一個風險投資

預測：英偉達股票將在 2 月 26 日之後下跌

在百度 2024 年 Q4 及全年財報電話會上，創始人李彥宏宣佈文心大模型 4.5 將開源，成為百度最強大的大模型。他強調，開源決策源於對技術領先地位的信心，旨在促進廣泛應用並擴大影響力。同時，他指出，基礎模型的真實價值在於大規模解決現實問題。未來，百度將加速文心大模型的性能升級與成本降低。

李彥宏：無論開源閉源，基礎模型只有在大規模解決現實問題時，才具備真實價值

美國 10 年國債收益率上漲至 4.52%，市場對美聯儲降息前景感到擔憂。美聯儲官員表示將維持政策利率不變，通脹風險重新浮現，經濟增長前景依然強勁。貨幣市場預計美聯儲將在 2025 年降息 25 個基點，年內降息的可能性約為 50%。同時，歐洲債券大幅下跌，德國和意大利債券利差收窄至 2021 年以來最低水平。

美聯儲降息前景蒙上陰影 10 年期美債收益率升破 4.5%

美股三大股指期貨齊漲，標普 500 指數期貨漲 0.31%。分析師 Jonathan Krinsky 警告，儘管市場看似準備突破歷史新高，但季節性疲軟可能導致深度回調。當前，標普 500 指數中不到 60% 的股票高於 50 日移動平均線，顯示市場脆弱。個人投資者對美股的悲觀情緒達到 2023 年以來最高，47.3% 的人看跌股票。

美股前瞻 | 熱門中概股盤前多數上漲 ，Grok-3 問世 特斯拉迎來 “超級引擎”? 

Meta Platforms 計劃在 2025 年投資 650 億美元用於人工智能基礎設施，比去年增加 65%。該公司正在探索收購芯片初創公司 FuriosaAI，以增強其定製芯片的開發，這可能會影響 Nvidia 的市場地位。然而，MTIA 芯片仍處於早期開發階段，任何收購仍然是推測性的。雖然這可能引入競爭，但也可能促進 GPU 領域的創新，而不是對 Nvidia 的主導地位構成直接威脅

Meta Platforms 剛剛對 Nvidia 説 “將死” 了嗎？

英特爾股價週二盤前上漲 5.3%，因台積電和博通考慮潛在交易，可能將其拆分。博通評估英特爾的芯片設計和營銷業務，台積電則研究控制部分或全部芯片工廠。目前雙方磋商為初步和非正式。英特爾股價因與台積電的消息上週創下 25 年來最佳表現，今年以來上漲 18%。

英特爾或被拆分 博通、台積電考慮接手

英特爾的股票因管理不善而受到影響，市場份額逐漸被競爭對手如台積電和 AMD 蠶食。隨着前首席執行官帕特·基爾辛格的退休，英特爾正在尋找新的戰略，同時在其代工業務上進行大量投資，特別是英特爾 18A 工藝。該公司在 CPU 市場面臨挑戰，但其筆記本電腦芯片獲得了積極的評價。英特爾的未來取決於其代工努力和產品競爭力的成功，如果取得進展，股票有可能恢復。分拆或收購也可能在未來一年內影響股票表現

英特爾股票一年後會達到什麼水平？

Alphabet 計劃在 2025 年將資本支出增加到 750 億美元，主要用於人工智能基礎設施，此前在 2024 年大幅上升至 525 億美元。儘管在人工智能方面進行了大量投資，Alphabet 在 2024 年仍通過回購和分紅向股東返還了 620 億美元。預計該公司將保持強勁的自由現金流，預計為 728 億美元，並繼續增強其 Google Cloud 部門，該部門的需求超過了產能。這一財務策略使 Alphabet 成為一個強勁的長期投資機會

Alphabet 將在 2025 年花費 750 億美元用於人工智能（AI），但它在 2024 年花費了 690 億美元在完全不同的事情上，這使得它值得長期買入和持有

高盛在其最新報告中指出，第四季度是美股 “七巨頭” 自 2022 年以來第一個沒有出現積極銷售驚喜的季度，並指出，“這正是 AI 資金流向中國的原因”。 數據顯示，與此前的 “遠超預期” 相比，“七巨頭” 四季度實際收入與報告前普遍預期相比增長 0%。

AI 資金為何湧入中國？Mag 7 四季度收入沒有任何驚喜！

蘋果首席執行官蒂姆·庫克暗示將在2025年2月19日推出一款重要產品，可能是更新版的 iPhone SE。雖然新產品發佈可以推動股價上漲，但分析師表示，這一公告可能不會對蘋果的股票產生重大影響。擔憂的因素包括增長放緩、近期發佈的產品令人失望以及高市盈率。儘管存在這些問題，蘋果忠實的客户基礎和潛在的未來產品仍使其在投資者的關注名單上，不過在公告之前購買股票並不被推薦

你應該在 2 月 19 日之前大量買入蘋果股票嗎？

億萬富翁以色列·英格蘭德（Israel Englander）出售了 110 萬股英偉達（Nvidia）股票，減少了 10% 的持股，同時通過購買 808,973 股將其在 AppLovin 的持倉增加了 114%。2024 年，英偉達的股票因對人工智能平台的需求上漲了 180%，而 AppLovin 的股票則飆升了 1,180%。儘管出售了英偉達的股票，但它仍然是英格蘭德投資組合中第五大持股。AppLovin 報告了 44% 的收入增長，並計劃以 9 億美元出售其遊戲工作室，專注於廣告技術軟件和電子商務營銷

億萬富翁以色列·英格蘭德出售英偉達股票，併購買自 2024 年初以來上漲 1180% 的 AI 股票

百度集團第四季度經調整每 ADS 利潤 19.18 元人民幣。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

百度集團第四季度營收 341 億元人民幣，預估 333.9 億元人民幣

2 月 18 日，歐股集體上漲，美元走強，美債收益率上升，黃金價格上漲，高盛將黃金目標價上調至 3100 美元。歐洲斯托克 50 指數漲 0.15%，德國 DAX 指數漲 1.26%。美債收益率上升至 4.511%。現貨黃金價格在 2913 美元附近，曾突破 2942 美元創歷史新高。美油和布油也上漲。市場風險提示，投資需謹慎。

歐股集體走高，美元、現貨黃金強勢，美油漲近 1%

Grok 3 來了！真是 “地球最聰明的 AI”？；小米 YU7 迎來新動態｜今日重要消息回顧

A 股銀行股逆勢走強，機器人概念股衝高回落，高位股集體退潮，DeepSeek、AI 醫療等方向領跌。港股快手漲約 10%，嗶哩嗶哩漲約 4%，阿里巴巴漲約 4%，華虹半導體漲近 4%。國債期貨收盤集體下跌，10 年期國債活躍券 240011 收益率日內一度站上 1.70%，對比中債估值，為去年 12 月 25 日以來高位。

A 股回調，港股漲幅收窄，南向資金淨買額超 226 億元，小米漲超 7% 股價創新高

德意志銀行分析師 Henry Allen 在最新報告中指出，市場未能重現 2016 年特朗普勝選後的盛況，主要因市場預期變化、經濟環境差異、美聯儲政策轉變及特朗普政策實施時間表調整。2024 年特朗普勝選已被廣泛定價，投資者對民調結果持謹慎態度。此外，美股在 2024 年選舉前已經歷強勁上漲，估值高，增長空間有限。

這一次，“特朗普交易” 為什麼熄火了？

景順亞太區策略師趙耀庭表示，儘管印度經濟略有放緩，Nifty 50 指數較去年高點低約 10%，但長期結構性前景依然良好。短期內家庭消費放緩和工資增長停滯是主要阻力。政府的税收減免和降息政策可能提振消費，經濟增長有望温和復甦。儘管面臨特朗普關税政策風險，印度對美國出口依賴較低，未來需開放更多產業吸引外資。高頻指標顯示覆蘇跡象，企業盈利超預期可能推動股市回升。

景順：印度股市的長期結構性前景依然良好

海爾系拿下第七家上市公司 入主新時達機器人陽謀佈局悄顯

高盛認為，通脹擔憂和財政風險上升可能推動各國央行購買更多黃金，尤其是那些持有大量美債的央行，疊加特朗普破壞性關税政策的擔憂加劇，高盛將年底目標價上調至 3100 美元，並表示，“如果經濟政策不確定性持續，投機性頭寸增加可能推動金價飆升至 3300 美元”。

央行需求強勁，高盛上調黃金目標價，劍指 3100 美元！

Chatbot Arena 有史以來首個突破 1400 分的模型，超過或媲美 Gemini、DeepSeek 和 ChatGPT 等對手，Grok3 在數學推理、科學邏輯推理等表現出色，而且 Grok3mini 的推理性能目前優於 Grok3，馬斯克表示 Grok3 版本調試成熟後將會開源。此外，xAI 曾在短短三個月將數據中心容量翻倍，並與戴爾達成 50 億美元協議支持 Grok3 訓練。

20 萬塊 GPU 煉出 “地表最聰明 AI”？馬斯克旗下 xAI 正式發佈 Grok3 大模型

大摩表示，隨着 AI 模型訓練、推理成本的降低，騰訊、阿里、百度都將受到利好。由於市場的焦點正在從大模型能力轉向 AI 應用和變現，大摩給予騰訊超配評級，阿里最近的股價反彈已經反應了其雲計算業務的上行潛力，而百度的核心搜索業務可能會受生成式 AI 衝擊，面臨變現風險。

大摩看 BAT：“超配” 騰訊，“看好” 阿里雲，“擔憂” 百度搜索

2 月 18 日午間，特斯拉宣佈，煥新版 Model Y 在上海超級工廠正式量產。稍早時候，煥新版 Model Y 車型交付時間更新，該車將於 2 月下旬開始交付。特斯拉煥新 Model Y 於今年 1 月 10 日正式上市。新車共推出 2 款車型配置，後輪驅動首發版售價 26.35 萬元，長續航全輪驅動首發版售價 30.35 萬元。值得一提的是，首發版車型還將會配備尾門徽章、迎賓燈徽章投影、迎賓踏板文字標識、手機充電底座文字標識、高級織物地毯腳墊和純黑麂皮質感裝飾，進一步提升辨識度。據悉，首發版車型將限時銷售至 2 月 28 日，後輪驅動版售價 26.35 萬元，長續航全輪驅動版售價 30.35 萬元。

特斯拉煥新 Model Y 在上海超級工廠正式量產，2 月下旬開啓交付

美聯儲理事沃勒表示，近期經濟數據支持維持利率不變，但若通脹持續，可能在今年某個時候重新降息。他提到，若冬季經濟低迷只是暫時的，進一步放鬆政策將合適。沃勒對 CPI 數據的季節性調整表示懷疑，並指出過去幾年 1 月份的通脹率常常意外上漲。

美聯儲理事沃勒：贊成暫停降息直至通脹壓力消退

美銀預測阿里 2024Q4 營收增速 9%，超出市場預期阿里巴巴集團將於 2 月 20 日發佈 2025 財年第三季度（自然年 2024 年 Q4）財報。對於阿里巴巴面臨的此次大考，多家機構披露了報告或者業績前瞻。多家海外機構給予阿里看多行情。摩根大通認為，阿里巴巴受益於電商 GMV 回暖以及成本控制得力，盈利能力有提升空間。預計其第三財季總收入將同比增長 8%，較市場預期高 1 個百分點，增速相較上季度的 5% 也有明顯提升。維持對阿里巴巴的 “增持” 評級，給予港股 120 港元、美股 125 美元的目標價；除了摩根大通，花旗給予阿里美股及港股 “買入” 評級，同時維持目標價分別於 138 美元及 137 港元；高盛對阿里給予 “買入” 評級，目標價給到美股 117 港元、港股 114 美元；美銀預測，阿里 2024Q4 收入增速 9%，高出市場預期 2%，維持 “買入” 評級，目標價由 109 港元升至 114 港元。國內方面，多家機構也對阿里港股的走勢進行了預測，目標價從 120 港元-160 港元不等。

阿里財報前瞻：全球知名投資機構一致上調目標價，招商證券上調到 160 港元

分析認為，之前債券市場過度透支降息降準的預期，曲線過度走在了貨幣政策放鬆之前。短期內，市場對宏觀經濟的悲觀預期還在，但如果後期公佈的宏觀數據證明，伴隨着去年的各項政策刺激的落地見效和今年的科技加持，經濟開始企穩，那麼市場會進一步降低降息預期，債券調整的壓力也會更大一些。

債券調整到何時何地？

馬斯克的 Grok 3 大模型在北京時間週二中午 12 點正式亮相，並進行現場演示。

剛剛！馬斯克發佈 GROK 3

恒指突破兩萬三關口，再創逾四個月高；恒生科技指數最高漲至 5670 點，續創 3 年以來新高。截止至中午收盤，恒生指數漲 2.05%，恒生科技指數漲 3.04%。盤面上，半導體、汽車、固態電池、AIGC 概念、DeepSeek 概念、鋰電池、電信股等板塊漲幅居前；電影概念、煤炭概念、零售股、稀土永磁等板塊低迷。個股方面，快手、京東健康漲超 9%，小米集團漲超 5%，阿里健康漲超 4%，金蝶國際跌超 6%，華潤啤酒跌超 2%。

港股午評：恒生指數漲 2.05% 恒生科技指數漲 3.04%

快手-W 漲超 5%，截至發稿，漲 5.13%，報 56.35 港元，成交額 25.87 億港元。消息面上，快手旗下的可靈 AI 此前向全球推出 “多圖參考” 模式，這一創新功能進一步鞏固了快手在 AI 視頻生成領域的技術領先地位。據悉，新推出的 “多圖參考” 模式， 能夠理解和整合多個圖片中的不同主體，根據用户的文字描述，創造性地生成融合視頻，進一步攻克了 AI 視頻生成中的一致性難題。瑞銀表示看好快手，指其影像生成 AI 具有全球領先的競爭力，給予 “買入” 評級，目標價 76.4 港元。瑞銀此前研報指出，展望今年，公司相信可維持其於電商領域的市場份額增長勢頭，並預計今年上半年有望受惠於家電以舊換新的補貼措施。此外，該行指快手在人工智能 (AI) 方面的投資已取得顯著進展，特別是視頻生成能力方面，可靈大模型已領先全球，且管理層計劃今年加碼投資 AI，以提升經營效率並捕捉未來的業務機會。

理解市場 | 快手-W 漲超 5% 瑞銀指其影像生成 AI 可靈具有全球領先的競爭力

市場預計，澳洲聯儲將進行四年來的首次降息，降息 25 個基點至 4.1%。關注其對美國關税政策的看法，因可能帶來潛在通脹壓力。同時，澳洲聯儲對政府減税和補貼政策的看法也備受關注，尤其是在 5 月份大選前，國內選舉開支可能對消費者支出產生影響，帶來通脹風險。

澳洲聯儲利率決議看點

小米集團持續拉昇，截至發稿前，漲幅已擴大至 6.31%，市值已超 1.2 萬億港元。小米集團股價已從今年年初的 34 港元/股漲至如今的 48 港元/股，短短兩個多月已漲超 40%。

小米集團持續拉昇，漲幅擴大超 6% 再創新高

首先，高盛將總市值 14 萬億美元的中國股票劃分為 AI 科技和非科技兩大類；其次，在 AI 科技領域，將 6 萬億美元的市值進一步細分為半導體（包括軟件設計）、基礎設施（硬件、數據存儲、冷卻系統）、數據與雲（例如互聯網平台公司）和軟件與應用（自動駕駛、生物技術、人形機器人、互聯網服務提供商等）；第三，在非科技領域，將 7 萬億美元的市值劃分為收入增強者和生產力提升者，最後，高盛將各種子行業和主題羣體按照它們對英偉達和 META 的相對價格敏感度進行排序，從而能夠更好地瞭解中國行業和 AI 代理在科技世界兩大主導趨勢——資本支出和應用——中的交易程度。

DeepSeek 改變了一切！高盛提出中國股市投資新框架

港股開盤，恒指上漲 0.21%，科指上漲 0.36%。中國聯通上漲約 5%，比亞迪股份上漲約 2%。譚仔國際今日覆盤上漲 64%，大股東以約 75.56% 的溢價提出私有化。

中信證券分析 DeepSeek 對中國科技資產重估的影響，認為儘管中國科技公司近期表現突出，但仍處於 AI 時代的早期階段。DeepSeek 的成功標誌着自主創新的突破，未來中國科技企業需在技術創新和應用落地方面繼續努力。歷史經驗表明，科技週期內會有波動，估值提升需依賴業績驗證。DeepSeek 的快速用户增長顯示出其在全球 AI 市場的潛力，可能改變投資者對中國科技資產的看法。

中信證券：Deepseek 帶來的中國資產重估能走多遠？

中信證券發佈研報指出，中國 AI 資產吸引力逐漸顯現，頭部 AI 公司有望獲得業績驅動的阿爾法投資機會。相較於美國可比公司，中國頭部 AI 公司估值具有明顯優勢。隨着美股科技股面臨業績和估值壓力，中國資產的吸引力將進一步提升。報告強調關注國產大模型、智能雲等領域的投資機會，並指出 DeepSeek 的成功引發了中國科技資產的重估。

中信證券：頭部 AI 公司估值吸引 長期看好中國科技資產成長空間

中國科技資產有望重估，民營企業座談會於 2 月 17 日召開，馬化騰、馬雲、雷軍等企業家參會。恒生指數和恒生科技指數創下新高，反映出市場對中國科技的樂觀情緒。自 2025 年以來，港股市場中的小米、阿里巴巴和騰訊股價均上漲，顯示出優質互聯網公司的投資性價比提升。

中國科技資產有望重估？民營企業座談會召開，馬化騰馬雲雷軍等都參會，騰訊一度暴增 3000 億港元

2024 年第四季度，伯克希爾淨賣出了約 60 億美元的股票，包括美國銀行、花旗集團等，新購買了約 10 億美元的康斯塔爾品牌。2024 年全年，伯克希爾淨賣出約 1330 億美元股票。分析認為，巴菲特曾多次與市場的主流步調不符，這次，巴菲特有可能再次獲得回報；並且，伯克希爾是美國現金儲備最多的公司，有機會在市場崩盤時加以部署。

別人貪婪我恐懼！與牛市 “格格不入” 的巴菲特

沃勒表示，最新 CPI 數據” 略顯令人失望”，在情況明朗之前，他傾向於保持政策利率穩定。但沃勒並未排除年內降息的可能性，他表示將密切關注未來數月的數據，如果通脹重複去年” 高開低走” 的模式，那麼在今年某個時候降息將是適當的。沃勒還淡化了特朗普關税帶來的通脹風險，凸顯了美聯儲內部對關税影響存在分歧。

態度轉鷹？美聯儲 “當紅票委” 沃勒：傾向於暫停降息，直到通脹恢復下降

俄羅斯外長拉夫羅夫將於 18 日在沙特與美國代表會談，討論恢復俄美關係及烏克蘭問題。烏克蘭總統澤連斯基表示，烏方不掌握會談信息，不會參與或承認任何協議。此次會談由沙特調解，旨在為可能的烏克蘭和平談判做準備。

俄美即將會談！烏克蘭：不掌握、不參加、不承認

馬斯克的 “政府效率部” 將注意力轉向美國證交會。今日，馬斯克將發佈 Grok 3 並進行現場演示。百度搜索灰度測試接入 DeepSeek。前 OpenAI 首席科學家 Ilya 的新創 AI 公司 Safe Superintelligence 融資超過 10 億美元，公司估值 300 億美元。機構：預計小米 YU7 首發將強力挑戰銷冠 Model Y。全球對沖基金快速湧入中國資產，多家外資機構唱多。

早餐 | 馬斯克將發佈 Grok 3 ，搜狐、百度、愛奇藝將發財報

OpenAI 首席執行官 Sam Altman 宣佈 GPT-4.5 已進入測試階段，距離正式發佈不遠。此時，馬斯克的 Grok3 將在美國太平洋時間週一晚上 8 點直播發布。Altman 和 OpenAI 團隊將觀看 Grok 3 的直播，以決定是否推出 GPT-4.5，顯示出對競爭的關注與不確定性。