美國銀行調查顯示，34% 的參與者預計，全球股市將在 2025 年成為表現最好的資產，投資者對全球經濟衰退的預期降至三年來的最低點，而約 77% 的基金經理預計美聯儲將在 2025 年降息。

全球買股票！機構風險偏好過去 15 年都沒這麼高

近日，小米集團（01810.HK）股價創歷史新高，逼近 50 港元，多家機構上調其目標價至 52 港元以上。星展銀行、美銀證券和華泰證券均看好小米在人工智能、智能手機、物聯網和電動車領域的增長潛力，預期其未來盈利將顯著提升。摩根大通則指出中國科技股估值折扣仍大，看好其相對表現。

小米再創新高，大行都來不及調整目標價了

機構大多維持買入評級，2025 年收入繼續增速網易將於 2 月 20 日發佈 2024Q4 財報，投行對該股的評級以買入為主，近 90 天內共有 9 家投行給出買入評級，近 90 天的目標均價為 175.29 港元。中信里昂在2025年1月22日發佈的研究報告中維持網易 “跑贏大市” 的評級，並預計網易 2024 年第四季總收入同比增 4%，調整後息税前利潤將同比增 4%，2025 年收入或會再次加速至同比增 9%。中金公司最新一份研報給予網易跑贏行業評級，預測營業收入 269 億元，目標價 180 港元。國元國際控股有限公司給予網易-S“買入” 評級，目標價定為 163.0 港元。高盛也在 1 月中旬發佈的研究報告中，將網易-S 去年 Non-GAAP 淨利潤預測維持為 317.2 億元人民幣，目標價從 169 港元調升至 181 港元，並預計網易與第三季度相比將實現營收加速增長，且 2025 年的業績前景將更加清晰。

網易財報前瞻：第四季度利潤維持 4% 上漲，預測收入約 270 億元

高盛在最新報告中將 2025 年底黃金價格預測從 2890 美元/盎司上調至 3100 美元/盎司，主要因中央銀行需求增長及全球經濟不確定性。2024 年 12 月，中央銀行需求達 108 噸，顯著高於 2022 年平均 17 噸，中國為最大買家，增購 45 噸。高盛將月度需求假設從 41 噸上調至 50 噸，預計 2026 年金價將衝擊 3000 美元。

12 月全球央行爆買 108 噸黃金，驚得高盛趕快上調金價預期

美國財政部長貝森特表示，埃隆·馬斯克領導的政府效率部 (DOGE) 團隊已發現約可撙節 500 億美元，致力於提高聯邦政府的效率。他強調，納税人不必擔心個人信息的安全，削減成本的舉措可能達到節省相當於 “GDP 的幾個百分點”。

美國財長：政府效率部迄今已發現約可撙節 500 億美元

華虹半導體漲近 18%，上海復旦漲超 9%，中芯國際漲超 7%。

港股芯片股逆市暴漲！

埃隆·馬斯克主持了 Grok 3 的發佈會，介紹了其核心特點和新工具 “Deep Search”。xAI 團隊在 122 天內成功搭建了全球最大訓練集羣，使用 10 萬個 H100 GPU 進行協調訓練。團隊面臨的挑戰包括確保所有 GPU 的協同工作，以避免因單個 GPU 故障導致的訓練錯誤。馬斯克強調了團隊的工程成就，打破了數據中心提供商的預期時間。

馬斯克詳解：xAI 如何在 122 天內搭建上線 10 萬張卡訓練集羣

雖然三週前因 DeepSeek 衝擊而遭遇重創，但在最新亮相的 Grok 3 的提振下，英偉達一舉收復失地，隔夜收漲 0.4% 至 139.4 美元。有觀點認為，DeepSeek 的崛起並未改變業界大規模採購英偉達硬件的現狀，通往領先 AI 技術的道路仍需經過英偉達。

馬斯克 “添上最後一塊磚”，英偉達收復 “DeepSeek 衝擊” 所有跌幅

京東跌 3%，嗶哩嗶哩、蔚來、阿里巴巴跌超 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指低開 0.87%，恒生科技指數跌 1.12%

港股開盤，恒指開跌 0.87%，科指開跌 1.12%。科網股漲跌不一，京東跌約 3%，聯想集團跌約 2%，同程旅行漲約 2%。

人工智能技術的競爭推動了韓國、印度和沙特等國對 GPU 的需求。韓國計劃在明年上半年增加 1.8 萬個高性能 GPU，以支持 AI 計算基礎設施建設。印度也宣佈將提供超過 1.8 萬個 GPU，助力本土初創公司。專家指出，各國需實現硬件自主可控和多元化供應，同時提升軟硬件協同水平。韓國政府將通過公私合作，確保今年內供應 1 萬個 GPU，並建設新的超級計算機。

AI 競爭推高關鍵硬件需求，韓國、印度和沙特等國 “囤貨” GPU

先鋒集團的 VOO ETF 以 6318 億美元的資產規模超越道富的 SPY，成為全球最大 ETF，終結了 SPY 長達 31 年的霸主地位。VOO 的成功歸功於其低費率策略（0.03%），吸引了大量長期投資者。VOO 在過去 8 個月內實現了 230 億美元的淨流入，而 SPY 則遭遇 160 億美元的資金撤離，反映出 ETF 在零售投資者中的日益普及。

“低成本” 橫掃一切，先鋒 “登頂” ETF，週二 VOO 超越 SPY

韓國計劃建設全球最大的人工智能數據中心，初期投資 100 億美元，長期投資可達 350 億美元，電力容量為 3 吉瓦，預計 2028 年完工。該項目將服務全球，競爭對手包括馬來西亞、泰國和印度等國的數據中心。分析師指出，電力成為 AI 模型發展的瓶頸，預計到 2030 年，最先進的 AI 模型將需要超過 5 吉瓦的電力。

國家 FOMO！“韓版星際之門” 來了，韓國要建全球最大數據中心

在人工智能技術推動下，內地投資者在港股市場的購買量創下四年來新高，單日淨買入 224 億港元（約 28.8 億美元），為 2021 年以來最大單日購買量。恒生科技指數上漲 2.5%，A 股與 H 股之間的溢價率降至約 34%，接近歷史反彈臨界點。市場風險提示，投資需謹慎。

四年來最大單日購買量，內資繼續爆買港股

美股指數全線上漲，標普 500 指數突破 6100 點大關。英特爾創史上最大兩週漲幅。Meta 跌 2.76%，結束二十連陽。特斯拉跌 0.49%，文遠知行漲 28%。美銀調查：近九成投資者認為美股估值過高，投資者對港股信心比肩納指。特朗普稱，汽車關税將在 25% 左右，4 月 2 日公佈更多信息。特斯拉新 Model Y 在上海超級工廠正式量產。滙豐擬在香港裁減投資銀行家。Coinbase Q4 業績亮眼，淨收入大漲 80%，總交易量飆升 185%.DeepSeek 推出 NSA，用於超快速長文本訓練與推理。

早餐 | 標普 500 再創新高，英特爾大漲 16%，特朗普與馬斯克的聯合採訪即將播放

今日重要經濟數據和事件包括：07:50 日本 12 月核心機械訂單及 1 月進出口和貿易帳；09:00 新西蘭聯儲公佈官方現金利率；09:30 中國 70 城房價；15:00 英國 1 月 CPI；21:30 美國 1 月新屋開工和營建許可；待定蘋果發佈新產品；次日 03:00 美聯儲公佈 1 月貨幣政策會議紀要；次日 05:30 美國石油協會發布原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲官員表示，在通脹下降趨勢明確前不會貿然調整利率，保持現有政策以應對潛在經濟風險。同時，監管對 AI 技術的關注可能導致金融市場面臨更嚴格的合規要求。舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利強調，需在採取下一步行動前仔細評估形勢，以確保對通脹的下行壓力足夠。當前貨幣政策環境有利，預計 2023 年底通脹率為 2.6%。

美聯儲官員釋放政策信號：不會貿然調整利率 持續關注 AI 風險

美國總統特朗普表示將對進口汽車徵收約 25% 的關税，並將在 4 月 2 日對此發表更多聲明。此消息引發市場關注，特朗普此前已預告此項關税。

特朗普：可能對汽車、藥品和芯片徵收 25% 左右的關税

在特朗普就任美國總統滿月之際，其與 “美國第一哥們” 馬斯克的聯合採訪將在福克斯新聞播出。這段預先錄製的採訪將在美東時間週二晚上（北京時間 19 日早 10 點）《漢尼提》節目中播出，採訪將重點關注特朗普政府執政的前 100 天，以及馬斯克在政府效率部的角色。這次聯合採訪是在特朗普和馬斯克持續在政府部門實施大規模裁員之際進行的。此外，馬斯克在預錄製的片段中説，在他支持特朗普之前，他曾經受到左派人士的 “崇拜”，且他把左派所謂的 “特朗普精神錯亂綜合症” 比作狂犬病。

預告：特朗普與馬斯克的聯合採訪將於今晨播出

本週二 Silver Lake 接近收購” Altera 股權的消息傳出後，英特爾股價漲幅擴大，一度漲近 17% 創近五年最大盤中漲幅。上週末媒體稱，台積電與博通分別考慮收購英特爾的部分業務。

英特爾新 “金主” 來了？被爆 Silver Lake 將收購 “未來核心” Altera 多數股權

Meta Platforms 的股票今天下跌了 2.8%，結束了連續 20 天的上漲。儘管自唐納德·特朗普當選以來表現強勁，股價上漲了 25%，市值接近 1.8 萬億美元，但此次下跌發生在有關對人工智能的重大投資和海底電纜項目計劃的消息之際。此外，荷蘭最大的養老金基金出售了其在 Meta 的股份，理由是投資原則。儘管對高估值的擔憂依然存在，但 Meta 在人工智能股票中仍然是一個相對有吸引力的選擇

為什麼 Meta Platforms 的股票在 20 天內首次下跌

白宮澄清馬斯克並非政府效率部僱員，稱其為總統高級顧問。歐盟否認已向美國提出降低汽車關税的提議，強調任何關税削減需互惠互利。前 OpenAI 首席技術官 Mira Murati 與高管成立新 AI 公司 Thinking Machine Lab，專注於構建支持人類與 AI 協作的模型和產品。

外盤頭條：白宮澄清馬斯克身份 英特爾大漲 G7 考慮收緊俄石油價格上限 前 OpenAI 首席技術官成立新 AI 公司

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.3%。熱門中概股中，房多多跌約 9%，百度跌 7.8%，京東和 B 站跌至少 5.4%，新東方跌 2.9%，蔚來跌 1.9%，理想跌 0.8%。而網易漲 1.2%，阿里巴巴漲 1.6%，拼多多漲 3.4%，騰訊控股漲 4.4%，小鵬漲 5%。中概 ETF 方面，YINN 漲 1.3%，DRAG 漲 0.9%，KWEB 跌 0.3%，CQQQ 跌 0.5%。

英特爾股價上漲超過 14%。媒體報道，Silver Lake 接近達成協議，將持有英特爾可編程芯片部門 Altera 的多數股權。此外，還有報道稱英特爾可能被拆分，台積電和博通考慮接手。

英特爾漲超 14%，媒體報道稱，Silver Lake 接近達成協議，將持有英特爾旗下可編程芯片部門 Altera 的多數股權。還有媒體報道稱，英特爾或被拆分，台積電、博通考慮接手。

英特爾（Intel，股票代碼：INTC）的股價在週四上漲了 8.9%，原因是有報道稱博通（Broadcom）正在考慮收購英特爾的產品業務。這筆潛在交易可能會將英特爾拆分為兩個部分，台積電（Taiwan Semiconductor）將接管其製造業務。英特爾在人工智能市場上面臨挑戰，導致最近首席執行官離職。成功的分拆可能會提升股東的價值，利用台積電的專業知識和博通的設計能力

為什麼英特爾股票今天大漲

百度計劃開源文心大模型 4.5，並免費提供文心一言機器人，以加速 AI 技術的普及和應用，百度指出，DeepSeek 讓我們明白要將最優秀的模型開源。AI 轉型已使百度搜索實現多樣化內容生成，目前 22% 的搜索結果為 AI 生成內容，預計未來將提升盈利潛力。百度的 AI 雲業務增長強勁，尤其是在生成式 AI 領域，與多個行業建立了廣泛合作，預計 2025 年將繼續擴展。自動駕駛服務蘿蔔快跑已實現 100% 無人駕駛運營，計劃擴展至國際市場。同時，百度也計劃加速股票回購，回饋股東。

百度 Q4 電話會：2024 年百度智能雲 AI 相關收入增長近 300%，文心大模型 4.5 將開源

美聯儲理事、已經宣佈要辭去金融監管事務副主席職務的 Barr：美國消費者金融保護局（CFPB）是監管框架中重要的一環。

英特爾公司因市場猜測與台積電、博通的交易可能導致分拆，盤中一度上漲 11%。台積電討論經營英特爾美國工廠的建議，博通則與顧問進行非正式會談，涉及收購英特爾芯片設計和營銷部門。英特爾股價在紐約交易中一度攀升至 26.25 美元，創下 2023 年最大單日漲幅。

英特爾創 2023 年以來最大盤中漲幅 受分拆傳言影響

根據紐約聯邦儲備銀行的製造業調查，美國製造商的生產成本以兩年來最快的速度攀升，主要受到新一輪進口關税的影響。支付價格指數上升至 40.2，創下新高，通脹回升的擔憂加劇，可能導致美聯儲推遲降息。儘管製造業環境指數上升，但企業對未來的樂觀情緒卻顯著下降，顯示出對長期前景的謹慎態度。

美聯儲不降息又一信號 關税政策致美國製造商成本飆升至兩年來最高水平

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：無法先發制人地根據政策猜想做決定。

攜程高管大變陣

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：稱 “監管對它們無效” 的社區銀行數量增多。

百度（紀要）：考慮適時推進 AI 搜索商業化

納斯達克金龍中國指數跌超 1.6%，刷新日低，熱門中概股金山雲跌 8.15%，B 站目前跌 8.1%，房多多跌 7.7%，百度跌 7.1%，京東跌 5.3%，新東方跌 2.6%，百勝中國、理想、網易至多漲 0.46%，拼多多漲 2.2%，阿里漲 2.3%，騰訊控股和小鵬漲 4.6%，網易有道漲超 7%，大樹雲漲超 9.9%，再鼎醫藥漲 12.7%。

中概指數跌超 1.6%，B 站跌超 8%，百度跌超 7%，阿里和拼多多仍然漲超 2%

納斯達克金龍中國指數下跌超過 1.6%，創日低。熱門中概股中，B 站下跌 8.1%，房多多下跌 7.7%，百度下跌 7.1%，京東下跌 5.3%，新東方下跌 2.6%。而百勝中國、理想、網易漲幅不超過 0.46%，拼多多上漲 2.2%，阿里上漲 2.3%，騰訊控股和小鵬上漲 4.6%。

美股開盤情況：標普 500 指數上漲 0.11%，道瓊斯工業平均指數上漲 0.08%，納斯達克綜合指數上漲 0.32%。半導體股表現強勁，英偉達上漲 1.9%，台積電 ADR 上漲 0.5%，英特爾上漲約 4%。中概股方面，百度下跌 5.9%，阿里巴巴上漲 2.5%。

美股開盤：納指漲 0.3%，半導體指數漲 1%

在英偉達股價波動和市場悲觀情緒中，DeepSeek 被認為是 “新春紅包”，而非 “算力屠夫”。隨着 DeepSeek 的接入和 AI 模型的普及，算力需求有望長期提升。騰訊的數據顯示，2024 年第三季度微信月活躍賬户數達 13.82 億，龐大的用户基礎將推動大模型的使用頻率，進一步提升算力行業的景氣度。DeepSeek 的訓練和推理成本不容小覷，未來可能會加速 AI 的創新和普及。

再談算力永不眠：DeepSeek 是 “算力屠夫” 還是 “新春紅包” 已獲驗證

近期，央行在《2024 年第四季度中國貨幣政策執行報告》中提到將完善存款準備金制度，引發市場對改革可能性的熱議。專家認為，通過差異化準備金率等措施，可以優化信貸結構，增強貨幣政策靈活性。華泰證券預計，2025 年將進一步完善存款準備金制度，並可能創新實施新工具，以支持實體經濟發展。

納入中短期國債、差異化準備金率？市場熱議央行存款準備金改革可能性

“沉淪” 的百度，AI 也渡不了

每日美股市場要聞：1. 百度 2024 年 Q4 營收 341.24 億元，同比下降；累計回購超 10 億美元。2. 特斯拉在上海工廠量產 Model Y，2 月下旬交付。3. 西南航空裁減約 1750 個領導層職位以削減開支。4. 滙豐控股投資者支持撤銷投行業務，聚焦亞洲市場。5. 高盛稱蘋果在華出貨量增速改善。6. 搜狐 2024 年總收入持平。7. 微軟投資 7 億美元提升波蘭網絡安全。8. 台積電與博通談判可能收購英特爾。9. 文遠知行股價漲超 30%。

每日美股市場要聞速遞（2 月 18 日 週二）

美銀 2 月份的全球基金經理調查顯示，89% 的受訪者認為美國股市估值過高，為 2001 年以來的最高水平。儘管這一比例高，但 2020 年代平均有 81% 基金經理持相同看法。調查還顯示，73% 認為做多美國例外論交易是最擁擠的交易，現金水平降至 15 年來最低。82% 受訪者不再預計衰退，77% 預計美聯儲將降息，39% 認為潛在貿易戰是最大尾部風險。

美銀調查：“美國例外論” 降温 近九成基金經理認為美股估值過高

英偉達的股票預計在 2 月 26 日後會下跌，原因是市場對微軟、亞馬遜和 Meta 等科技巨頭在人工智能支出可持續性方面的擔憂。儘管這些公司在人工智能數據中心上投入巨大，但對人工智能加速器需求持續增長的預期可能不切實際。英偉達的高估值，交易價格超過預期收益的 40 倍，依賴於持續的收入增長，如果這些投資未能帶來顯著回報，可能會出現下滑。需求崩潰的潛在可能性引發了對英偉達未來表現的質疑，使其在財報發佈前成為一個風險投資

預測：英偉達股票將在 2 月 26 日之後下跌

在百度 2024 年 Q4 及全年財報電話會上，創始人李彥宏宣佈文心大模型 4.5 將開源，成為百度最強大的大模型。他強調，開源決策源於對技術領先地位的信心，旨在促進廣泛應用並擴大影響力。同時，他指出，基礎模型的真實價值在於大規模解決現實問題。未來，百度將加速文心大模型的性能升級與成本降低。

李彥宏：無論開源閉源，基礎模型只有在大規模解決現實問題時，才具備真實價值

美國 10 年國債收益率上漲至 4.52%，市場對美聯儲降息前景感到擔憂。美聯儲官員表示將維持政策利率不變，通脹風險重新浮現，經濟增長前景依然強勁。貨幣市場預計美聯儲將在 2025 年降息 25 個基點，年內降息的可能性約為 50%。同時，歐洲債券大幅下跌，德國和意大利債券利差收窄至 2021 年以來最低水平。

美聯儲降息前景蒙上陰影 10 年期美債收益率升破 4.5%

美股三大股指期貨齊漲，標普 500 指數期貨漲 0.31%。分析師 Jonathan Krinsky 警告，儘管市場看似準備突破歷史新高，但季節性疲軟可能導致深度回調。當前，標普 500 指數中不到 60% 的股票高於 50 日移動平均線，顯示市場脆弱。個人投資者對美股的悲觀情緒達到 2023 年以來最高，47.3% 的人看跌股票。

美股前瞻 | 熱門中概股盤前多數上漲 ，Grok-3 問世 特斯拉迎來 “超級引擎”? 

Meta Platforms 計劃在 2025 年投資 650 億美元用於人工智能基礎設施，比去年增加 65%。該公司正在探索收購芯片初創公司 FuriosaAI，以增強其定製芯片的開發，這可能會影響 Nvidia 的市場地位。然而，MTIA 芯片仍處於早期開發階段，任何收購仍然是推測性的。雖然這可能引入競爭，但也可能促進 GPU 領域的創新，而不是對 Nvidia 的主導地位構成直接威脅

Meta Platforms 剛剛對 Nvidia 説 “將死” 了嗎？

英特爾股價週二盤前上漲 5.3%，因台積電和博通考慮潛在交易，可能將其拆分。博通評估英特爾的芯片設計和營銷業務，台積電則研究控制部分或全部芯片工廠。目前雙方磋商為初步和非正式。英特爾股價因與台積電的消息上週創下 25 年來最佳表現，今年以來上漲 18%。

英特爾或被拆分 博通、台積電考慮接手

英特爾的股票因管理不善而受到影響，市場份額逐漸被競爭對手如台積電和 AMD 蠶食。隨着前首席執行官帕特·基爾辛格的退休，英特爾正在尋找新的戰略，同時在其代工業務上進行大量投資，特別是英特爾 18A 工藝。該公司在 CPU 市場面臨挑戰，但其筆記本電腦芯片獲得了積極的評價。英特爾的未來取決於其代工努力和產品競爭力的成功，如果取得進展，股票有可能恢復。分拆或收購也可能在未來一年內影響股票表現

英特爾股票一年後會達到什麼水平？

Alphabet 計劃在 2025 年將資本支出增加到 750 億美元，主要用於人工智能基礎設施，此前在 2024 年大幅上升至 525 億美元。儘管在人工智能方面進行了大量投資，Alphabet 在 2024 年仍通過回購和分紅向股東返還了 620 億美元。預計該公司將保持強勁的自由現金流，預計為 728 億美元，並繼續增強其 Google Cloud 部門，該部門的需求超過了產能。這一財務策略使 Alphabet 成為一個強勁的長期投資機會

Alphabet 將在 2025 年花費 750 億美元用於人工智能（AI），但它在 2024 年花費了 690 億美元在完全不同的事情上，這使得它值得長期買入和持有

高盛在其最新報告中指出，第四季度是美股 “七巨頭” 自 2022 年以來第一個沒有出現積極銷售驚喜的季度，並指出，“這正是 AI 資金流向中國的原因”。 數據顯示，與此前的 “遠超預期” 相比，“七巨頭” 四季度實際收入與報告前普遍預期相比增長 0%。