飛利浦業績後大跌。美聯儲會議紀要即將公佈，投資者關注其對特朗普關税政策及通脹影響的看法。特朗普可能對汽車、半導體和藥品徵收 25% 關税，影響廣泛。美國銀行調查顯示，機構投資者風險偏好達到 15 年來最高水平，全球股票成為最受歡迎的資產類別。

美股前瞻 | 飛利浦績後大跌 美聯儲會議紀要公佈在即

暴漲 30%！ 比亞迪 “智駕平權” 葫蘆裏賣的什麼藥？

近日，世界黃金協會發表評論稱，中國喜迎蛇年，黃金開局良好。中國黃金市場在乙已蛇年伊始展現出明顯的季節性強勢，境內外金價平均溢價也於 1 月升至 6 美元/盎司。由其歷史數據顯示：黃金 2 月的表現通常與 1 月呈正相關關係這預示着良好的市場前景。1 月，金價月未收盤報 2,812 美元/盎司，較上月環比上漲 8%。黃金延續了其強勁的季節表現，為今年再添良好開端。根據短期金價表現歸因模型 (GRAM) 顯示關税擔憂、美元走弱以及債券收益率下降等因素都對金價起到了支撐作用。1 月全球黃金 ETF 總體流入約 26 億美元，基本全部由歐洲地區基金的強勢流入所推動其原因可能在於：歐洲央行的降息舉措拉低多國國債收益率。對於美元走勢，該團隊認為美元匯率可能温和下跌而非維持強勢。從歷史上看黃金與美元一直呈現負相關關係。雖然眼下主導黃金價格的主要因素不是美元，但美元走軟的長期趨勢有望温和利好黃金。

世界黃金協會：中國黃金市場開局良好 境內外金價平均溢價於 1 月升至 6 美元/盎司

港股市場情緒高漲，儘管晶泰科技配股，股價仍一度漲逾 20%。高盛指出，隨着 AI 應用成熟，醫療保健行業將受益，並推出醫療保健 AI 受益股組合，包括 8 只港股。黑芝麻智能進行配售，儘管折讓，仍反映港股流動性良好。地平線股價翻倍，競爭力強，而黑芝麻智能表現相對落後。百度雲業務受廣告業務下滑影響，需提升股東回報以支撐股價。

港股覆盤：維持高漲

Nvidia 對其投資組合進行了重大調整，出售了三隻人工智能股票：SoundHound AI、Serve Robotics 和 Nano-X Imaging，同時削減了在 Arm Holdings 的持倉。這些銷售反映了 Nvidia 在人工智能領域的戰略舉措，出售了價值超過 3400 萬美元的 SoundHound AI 股票、價值 5000 萬美元的 Serve Robotics 股票，以及約 429,000 美元的 Nano-X Imaging 股票。儘管這些公司的收入增長令人矚目，但其高估值和缺乏盈利能力影響了 Nvidia 的決策。Nvidia 仍持有 Arm Holdings 的 substantial stake，後者仍是其最大的投資

英偉達是否知道一些華爾街不知道的事情？這家芯片製造商剛剛賣出了 4 只受歡迎的人工智能（AI）股票，並買入了另外 2 只股票

投資者熱衷於尋找下一個大型人工智能增長故事，預計到本十年末，人工智能市場將超過 1 萬億美元。本文將亞馬遜和 Rigetti Computing 作為潛在的人工智能投資進行比較。亞馬遜在電子商務和雲計算中利用人工智能，特別是通過 AWS，提供各種人工智能服務和產品。相比之下，Rigetti 專注於量子計算，這可能增強人工智能的能力，但仍處於早期增長階段。對於風險厭惡型投資者，建議選擇亞馬遜，因為其收入穩定；而激進型投資者可能會考慮 Rigetti，因為其增長潛力

更好的人工智能股票：Rigetti Computing 與亞馬遜

Nvidia 已經收購了兩家人工智能公司的股份：Nebius Group 和文遠知行。Nebius 專注於人工智能基礎設施，並運營一個雲平台，與 Nvidia 有着重要的合作關係，並參與各種與人工智能相關的業務。文遠知行是一家中國的自動駕駛汽車公司，正在國內和國際上擴展其業務。儘管 Nvidia 進行了投資，但這兩家公司目前都處於虧損狀態，Nebius 報告淨虧損為 9680 萬美元，而文遠知行的虧損為 1.486 億美元。投資者被警告不要僅僅因為 Nvidia 的參與而購買這些股票

英偉達剛剛購買了這兩隻人工智能（AI）股票。你也應該買嗎？

上週，對沖基金在美國科技、媒體和電信 (TMT) 板塊進行了大規模減倉，創下 2024 年 7 月以來最大規模的減倉操作。這一轉變發生在他們剛剛大舉買入科技股之後。高盛報告顯示，TMT 大多數子行業風險敞口減少，非必需消費品板塊遭遇連續 8 周淨賣出。儘管如此，高盛分析師對市場前景持樂觀態度，認為消費者資產負債表狀況良好。

對沖基金又 “變臉” 了！上週大舉拋售美國科技股

聯合利華計劃在 2025 年分拆其冰淇淋業務並在阿姆斯特丹進行 IPO，同時考慮在倫敦和紐約二次上市。該業務去年銷售額約為 83 億歐元，佔公司整體收入的 14%，但在全球市場中佔有 20% 的份額，估值高達 150 億英鎊。此舉旨在應對公司業績壓力，儘管 2024 年銷售額小幅增長，但利潤卻有所下滑。

全球最大的冰淇淋 IPO 即將誕生？

億萬富翁 Ole Andreas Halvorsen（維京全球投資公司）在第四季度出售了價值超過 1.14 億美元的特斯拉所有股份。這一決定是在對特斯拉車輛利潤下降、競爭加劇以及首席執行官埃隆·馬斯克的分心等問題的擔憂中做出的。Halvorsen 還大幅增加了對一隻潛在拆股股票的投資，表明其投資組合的戰略轉變。2 月 14 日提交的 13F 表格揭示了這些變化，突顯了 Halvorsen 的積極管理風格以及電動車市場的不斷演變

億萬富翁 Ole Andreas Halvorsen 出售了 Viking Global 在特斯拉的全部股份，並正在大量買入這隻可能進行拆股的股票

蘋果首席執行官蒂姆 - 庫克之前在社交媒體上預告稱，即將於當地時間 2 月 19 日星期三舉行"發佈會"，但未提供具體時間。

蘋果公司即將於週三舉行"發佈會"，但未提供具體時間。

蛇年首家銀行理財公司獲批，浙銀理財官宣開業

港股市場自 1 月中旬以來強勁反彈，成交量接近歷史記錄，南向資金流入主要集中在科技和金融行業。國君國際策略指出，港股估值合理，恒生指數 PE-TTM 約為 10.5 倍，低於近 10 年均值。短期內，政策預期和海外關税改善支撐市場，AI 領域的突破也推動行情。外資配置比例低，隨着產業主線明朗，投資者態度將轉向樂觀，港股具備較高配置價值。

港股：內資緊握紅利與科技

美股盤前，多數中概股上漲，理想汽車、小鵬汽車漲逾 4%，京東漲近 2%。

Anthony Bolton 認為，目前幾乎全球所有市場都接近高點，而中國接近低點。因此投資中國是逆向投資的最佳選擇，我們正處於中國新一輪牛市的早期階段；而美股估值很高，美國股市在特朗普就職時就已接近上漲旅程的終點。

“逆向投資之父” 的思維框架：不喜歡美股，喜歡中國股市

國家金融監督管理總局在 2 月 18 日的會議上強調，要保持對民營企業的穩定有效增量信貸供給，特別是支持小微企業的首貸、續貸和信用貸。會議提出要搭建銀企對接平台，落實無還本續貸政策，增強科技賦能普惠金融，滿足民營企業的融資需求。同時，強調公平對待各類所有制企業，豐富保險產品體系，推進金融資產投資公司股權投資試點。

國家金融監督管理總局：要保持對民營企業穩定有效的增量信貸供給

美銀表示，DeepSeek 可能成為類似於 2014 年阿里巴巴 IPO 的重要轉折點，推動全球投資者重估中國資產價值，有望激發新經濟企業集羣效應，形成對經濟增長、就業和收入的廣泛樂觀預期，進而吸引全球長期資本回流中國市場。

華爾街 “看的很遠”：中國資產從 “可交易” 轉向 “可投資”

港股收盤，恒生指數收跌 0.14%，恒生科技指數收漲 0.59%。恒指大市成交額達 2625.67 億港元（上一交易日成交額為 3386.26 億港元）。盤面上，芯片股全天表現強勢，華虹半導體大漲 22%，晶門半導體漲超 15%，中芯國際漲超 8%。稀土概念股、機器人概念股、蘋果概念股漲幅居前，煤炭股、影視股、物流股、遊戲軟件股領跌。微盟集團漲超 13%，東風集團股份漲超 11%，舜宇光學科技漲超 5%，小鵬汽車漲超 4%，恒生銀行、美團跌超 3%，眾安在線、金山軟件跌超 2%。

港股收評：恒生指數收跌 0.14% 芯片股全天表現強勢

港股收盤，恒指下跌 0.14%，科指上漲 0.59%。芯片股表現強勁，華虹半導體漲近 23%，中芯國際漲超 8%。蒙牛乳業上漲超過 10%。

長短並舉，愛奇藝能否迎來第二春？

計提貝拉米 40 億元大額減值，蒙牛甩掉 “歷史包袱”？

社交媒體公司 X 在經歷用户流失和廣告商撤離後，正在與投資者進行新一輪融資談判，估值達 440 億美元。投資者包括 Andreessen Horowitz、Sequoia Capital 和卡塔爾投資局等。儘管面臨挑戰，馬斯克的政治影響力為公司帶來新機遇。Fidelity Investments 已將其在 X 上的投資減值約 70%，但摩根士丹利正在銷售 30 億美元的 X 公司債務，顯示出投資者需求回升。

馬斯克接手後，X 開啓首次融資，估值達 440 億美元！

“全天候策略” 是一種資產配置策略，旨在通過多元化和動態調整，使投資組合在不同經濟條件下保持穩定回報。其基礎是 “風險平價” 概念，強調將風險均衡分配到各資產類別，以降低波動率並提高收益率。該策略在實際操作中被證明有效，尤其是在應對市場不確定性時。

“全天候” 策略，國內適用嗎？

外資正在重估中國資產，尤其是科技股，吸引長期投資者回歸。美銀的調查顯示，對中國股票的看法從 “可交易” 轉變為 “可投資”。

利好來了！爆買！

AI 醫療概念大漲，平安好醫生、微創機器人等大漲。

無懼折讓配售，晶泰控股大漲 15%

張蔭先表示，人形機器人市場未來幾年可能成為最大的成長性賽道，預計將迎來量產時刻。平安先進製造主題基金今年收益率接近 40%，主要投資於人形機器人方向。張蔭先強調，當前行業正從概念向量產過渡，未來幾年機器人將廣泛應用於多個領域，市場空間巨大。

今年收益 39.7%，張蔭先：人形機器人市場空間數十萬億，未來幾年甚至 10 年，可能是最大的成長性賽道

高盛分析師預計，隨着智能駕駛技術的發展，中國車輛攝像頭出貨量將快速增長，2025 年達到 1.26 億，2030 年增至 3.43 億，年均增長率 22%。每輛車的平均攝像頭數量將從 2025 年的 5 個增加到 2030 年的 10 個。比亞迪的 “天眼” 智駕解決方案將配置 11-12 個攝像頭，顯著高於現有主流車型的 4 個。智能駕駛趨勢將推動攝像頭規格升級，8MP 及以上攝像頭在未來幾年將佔據更大市場份額。

高盛：智駕時代，中國今年每輛車配 5 個攝像頭，5 年後每輛車配 10 個

DeepSeek 的出現引發全球 AI 競賽，各國紛紛加大投資以追求 AI 技術的主權。美國推出 5000 億美元的 “星際之門” 計劃，法國、韓國、印度和沙特等國也相繼推出雄心勃勃的 AI 發展計劃。儘管 DeepSeek 降低了 AI 的門檻，但各國對 “主權 AI” 的追求反而提升了對 GPU 的需求，英偉達因此成為最大贏家。

看到 DeepSeek，各國都急了，英偉達笑了

近期，中美兩國對黃金的需求顯著回升，推動了黃金價格的上漲。高盛和巴克萊均上調了對黃金的年底目標價，認為去美元化、央行購金熱及美國利率變化等因素將繼續影響黃金市場。中國人民銀行恢復黃金購買，可能進入長期購買週期，而美國的黃金需求也因大選後激增，COMEX 黃金庫存大幅增加。

美國大選以來，中美都在搶黃金

港股主要指數走勢分化，截止至中午收盤，恒生指數跌 0.28%，恒生科技指數漲 0.37%。恒指大市成交額達 1518.58 億港元。盤面上，半導體芯片股迎來爆發，華虹半導體大漲 17%，中芯國際漲超 6% 續刷歷史新高。機器人概念股漲幅居前，優必選、速騰聚創漲超 12%。科技股多數下跌，美團跌超 3%，百度、嗶哩嗶哩跌超 2%。蒙牛乳業發佈盈警，漲超 10%。

港股午評：恒生指數跌 0.28% 半導體芯片股迎來爆發

大摩預計，隨着 “星際之門” 項目和中國對高性能計算需求的增長，AI 供應鏈將迎來重大變革。中國的這一需求增長可能會對全球 AI 硬件市場產生深遠影響，推動相關企業和供應鏈參與者進行戰略調整和資源配置。

“星際之門” 和 “中國 DeepSeek 熱潮” 齊現！大摩：AI 芯片產業鏈需求火爆

美國銀行調查顯示，34% 的參與者預計，全球股市將在 2025 年成為表現最好的資產，投資者對全球經濟衰退的預期降至三年來的最低點，而約 77% 的基金經理預計美聯儲將在 2025 年降息。

全球買股票！機構風險偏好過去 15 年都沒這麼高

近日，小米集團（01810.HK）股價創歷史新高，逼近 50 港元，多家機構上調其目標價至 52 港元以上。星展銀行、美銀證券和華泰證券均看好小米在人工智能、智能手機、物聯網和電動車領域的增長潛力，預期其未來盈利將顯著提升。摩根大通則指出中國科技股估值折扣仍大，看好其相對表現。

小米再創新高，大行都來不及調整目標價了

機構大多維持買入評級，2025 年收入繼續增速網易將於 2 月 20 日發佈 2024Q4 財報，投行對該股的評級以買入為主，近 90 天內共有 9 家投行給出買入評級，近 90 天的目標均價為 175.29 港元。中信里昂在2025年1月22日發佈的研究報告中維持網易 “跑贏大市” 的評級，並預計網易 2024 年第四季總收入同比增 4%，調整後息税前利潤將同比增 4%，2025 年收入或會再次加速至同比增 9%。中金公司最新一份研報給予網易跑贏行業評級，預測營業收入 269 億元，目標價 180 港元。國元國際控股有限公司給予網易-S“買入” 評級，目標價定為 163.0 港元。高盛也在 1 月中旬發佈的研究報告中，將網易-S 去年 Non-GAAP 淨利潤預測維持為 317.2 億元人民幣，目標價從 169 港元調升至 181 港元，並預計網易與第三季度相比將實現營收加速增長，且 2025 年的業績前景將更加清晰。

網易財報前瞻：第四季度利潤維持 4% 上漲，預測收入約 270 億元

高盛在最新報告中將 2025 年底黃金價格預測從 2890 美元/盎司上調至 3100 美元/盎司，主要因中央銀行需求增長及全球經濟不確定性。2024 年 12 月，中央銀行需求達 108 噸，顯著高於 2022 年平均 17 噸，中國為最大買家，增購 45 噸。高盛將月度需求假設從 41 噸上調至 50 噸，預計 2026 年金價將衝擊 3000 美元。

12 月全球央行爆買 108 噸黃金，驚得高盛趕快上調金價預期

美國財政部長貝森特表示，埃隆·馬斯克領導的政府效率部 (DOGE) 團隊已發現約可撙節 500 億美元，致力於提高聯邦政府的效率。他強調，納税人不必擔心個人信息的安全，削減成本的舉措可能達到節省相當於 “GDP 的幾個百分點”。

美國財長：政府效率部迄今已發現約可撙節 500 億美元

華虹半導體漲近 18%，上海復旦漲超 9%，中芯國際漲超 7%。

港股芯片股逆市暴漲！

埃隆·馬斯克主持了 Grok 3 的發佈會，介紹了其核心特點和新工具 “Deep Search”。xAI 團隊在 122 天內成功搭建了全球最大訓練集羣，使用 10 萬個 H100 GPU 進行協調訓練。團隊面臨的挑戰包括確保所有 GPU 的協同工作，以避免因單個 GPU 故障導致的訓練錯誤。馬斯克強調了團隊的工程成就，打破了數據中心提供商的預期時間。

馬斯克詳解：xAI 如何在 122 天內搭建上線 10 萬張卡訓練集羣

雖然三週前因 DeepSeek 衝擊而遭遇重創，但在最新亮相的 Grok 3 的提振下，英偉達一舉收復失地，隔夜收漲 0.4% 至 139.4 美元。有觀點認為，DeepSeek 的崛起並未改變業界大規模採購英偉達硬件的現狀，通往領先 AI 技術的道路仍需經過英偉達。

馬斯克 “添上最後一塊磚”，英偉達收復 “DeepSeek 衝擊” 所有跌幅

京東跌 3%，嗶哩嗶哩、蔚來、阿里巴巴跌超 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指低開 0.87%，恒生科技指數跌 1.12%

港股開盤，恒指開跌 0.87%，科指開跌 1.12%。科網股漲跌不一，京東跌約 3%，聯想集團跌約 2%，同程旅行漲約 2%。

人工智能技術的競爭推動了韓國、印度和沙特等國對 GPU 的需求。韓國計劃在明年上半年增加 1.8 萬個高性能 GPU，以支持 AI 計算基礎設施建設。印度也宣佈將提供超過 1.8 萬個 GPU，助力本土初創公司。專家指出，各國需實現硬件自主可控和多元化供應，同時提升軟硬件協同水平。韓國政府將通過公私合作，確保今年內供應 1 萬個 GPU，並建設新的超級計算機。

AI 競爭推高關鍵硬件需求，韓國、印度和沙特等國 “囤貨” GPU

先鋒集團的 VOO ETF 以 6318 億美元的資產規模超越道富的 SPY，成為全球最大 ETF，終結了 SPY 長達 31 年的霸主地位。VOO 的成功歸功於其低費率策略（0.03%），吸引了大量長期投資者。VOO 在過去 8 個月內實現了 230 億美元的淨流入，而 SPY 則遭遇 160 億美元的資金撤離，反映出 ETF 在零售投資者中的日益普及。

“低成本” 橫掃一切，先鋒 “登頂” ETF，週二 VOO 超越 SPY

韓國計劃建設全球最大的人工智能數據中心，初期投資 100 億美元，長期投資可達 350 億美元，電力容量為 3 吉瓦，預計 2028 年完工。該項目將服務全球，競爭對手包括馬來西亞、泰國和印度等國的數據中心。分析師指出，電力成為 AI 模型發展的瓶頸，預計到 2030 年，最先進的 AI 模型將需要超過 5 吉瓦的電力。

國家 FOMO！“韓版星際之門” 來了，韓國要建全球最大數據中心

在人工智能技術推動下，內地投資者在港股市場的購買量創下四年來新高，單日淨買入 224 億港元（約 28.8 億美元），為 2021 年以來最大單日購買量。恒生科技指數上漲 2.5%，A 股與 H 股之間的溢價率降至約 34%，接近歷史反彈臨界點。市場風險提示，投資需謹慎。

四年來最大單日購買量，內資繼續爆買港股

美股指數全線上漲，標普 500 指數突破 6100 點大關。英特爾創史上最大兩週漲幅。Meta 跌 2.76%，結束二十連陽。特斯拉跌 0.49%，文遠知行漲 28%。美銀調查：近九成投資者認為美股估值過高，投資者對港股信心比肩納指。特朗普稱，汽車關税將在 25% 左右，4 月 2 日公佈更多信息。特斯拉新 Model Y 在上海超級工廠正式量產。滙豐擬在香港裁減投資銀行家。Coinbase Q4 業績亮眼，淨收入大漲 80%，總交易量飆升 185%.DeepSeek 推出 NSA，用於超快速長文本訓練與推理。

早餐 | 標普 500 再創新高，英特爾大漲 16%，特朗普與馬斯克的聯合採訪即將播放

今日重要經濟數據和事件包括：07:50 日本 12 月核心機械訂單及 1 月進出口和貿易帳；09:00 新西蘭聯儲公佈官方現金利率；09:30 中國 70 城房價；15:00 英國 1 月 CPI；21:30 美國 1 月新屋開工和營建許可；待定蘋果發佈新產品；次日 03:00 美聯儲公佈 1 月貨幣政策會議紀要；次日 05:30 美國石油協會發布原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲官員表示，在通脹下降趨勢明確前不會貿然調整利率，保持現有政策以應對潛在經濟風險。同時，監管對 AI 技術的關注可能導致金融市場面臨更嚴格的合規要求。舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利強調，需在採取下一步行動前仔細評估形勢，以確保對通脹的下行壓力足夠。當前貨幣政策環境有利，預計 2023 年底通脹率為 2.6%。

美聯儲官員釋放政策信號：不會貿然調整利率 持續關注 AI 風險

美國總統特朗普表示將對進口汽車徵收約 25% 的關税，並將在 4 月 2 日對此發表更多聲明。此消息引發市場關注，特朗普此前已預告此項關税。

特朗普：可能對汽車、藥品和芯片徵收 25% 左右的關税

在特朗普就任美國總統滿月之際，其與 “美國第一哥們” 馬斯克的聯合採訪將在福克斯新聞播出。這段預先錄製的採訪將在美東時間週二晚上（北京時間 19 日早 10 點）《漢尼提》節目中播出，採訪將重點關注特朗普政府執政的前 100 天，以及馬斯克在政府效率部的角色。這次聯合採訪是在特朗普和馬斯克持續在政府部門實施大規模裁員之際進行的。此外，馬斯克在預錄製的片段中説，在他支持特朗普之前，他曾經受到左派人士的 “崇拜”，且他把左派所謂的 “特朗普精神錯亂綜合症” 比作狂犬病。