阿里計劃在未來三年內投資超過過去十年總和的 AI 基礎設施，預計每年將投入 1200 億人民幣。阿里雲的 AI 戰略目標是追求 AGI，意在超越現有應用場景，可能替代全球 50% 的 GDP 構成。會議中提到，AI 的 90% 生成和輸出將在雲計算網絡上進行，強調了雲計算的重要性。

阿里：首要目標是 AGI

2 月 20 日，現貨黃金價格突破 2950 美元/盎司，創歷史新高，報 2954.94 美元/盎司。分析師指出，短期內黃金期現溢價波動可能難以平穩，跨市套利仍對金價有支撐。美聯儲維持利率不變，歐美央行降息影響美元資產表現，市場對黃金進口關税的擔憂加劇，推動套利資金介入。相關標的包括紫金礦業、山東黃金和靈寶黃金。

港股概念追蹤 | 破 2950 美元大關！國際金價迭創新高 多因素支撐金價持續攀升 (附概念股)

Magic 7 漲跌不一，Palantir 跌 5.2% 本週跌超 10%。萬國數據漲 12.76%，世紀互聯漲 12.58%，B 站漲 8.76%，阿里巴巴漲 8.09%。阿里和中國股票 ETF 看漲期權激增。美國散户 “帶頭大哥”、遊戲驛站 CEO 增持阿里巴巴股份至 10 億美元。Meta 股價連漲或引發拆股呼聲。Salesforce 否認 10 億美元 AI 雲端交易。高盛董事總經理預計美股將回調。蜜雪冰城啓動港股招股，定價 202.5 港元。

早餐 | 美股指數收跌部分中概逆勢大漲，美國散户 “帶頭大哥” 增持阿里巴巴

今日重要經濟數據和事件包括：07:30 日本 1 月 CPI，08:00 韓國 2 月出口，08:30 日本 2 月 PMI 初值，13:00 印度 2 月 PMI 初值，15:00 英國 1 月零售銷售，16:15 法國 2 月 PMI 初值，16:30 德國 2 月 PMI 初值，17:00 歐元區 2 月 PMI 初值，17:30 英國 2 月 PMI 初值，22:45 美國 2 月 PMI 初值，23:00 美國 1 月成屋銷售和消費者信心指數，週日德國大選。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

多位美聯儲官員警告，特朗普政府的政策不確定性可能對美國經濟和通脹前景產生重大影響。儘管經濟表現穩健，通脹路徑仍存在不確定性。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆強調，貨幣政策需保持適度限制性，直到通脹迴歸 2% 目標。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計 2025 年降息兩次，但也指出政策的不確定性增加了預測難度。

美聯儲官員警告特朗普政策不確定性 或影響通脹與經濟前景

美聯儲副主席邁克爾·巴爾警告稱，放鬆銀行監管可能增加金融系統脆弱性。他強調需保持強有力的監管，以防止金融風險擴散。巴爾在任期內推動 “巴塞爾協議 III 最終改革”，以提高銀行資本要求，但因金融業反對，改革尚未完成。他還警告削弱大型銀行年度壓力測試可能影響銀行應對風險的能力。巴爾將在 2 月底卸任監管副主席，但將繼續留任美聯儲董事會成員。

美聯儲副主席巴爾最後警告！放鬆銀行規則或增加金融系統脆弱性

阿里巴巴集團公佈了 2024 財年第四季度的財報，非 GAAP 每股收益為 2.93 美元，超出預期的 2.66 美元，營收為 383.81 億美元，超過預測的 381.02 億美元。儘管中國商業部門的營收增長了 5%，國際數字商務激增了 32%，但由於基礎設施投資，自由現金流下降至 53.46 億美元。展望未來，阿里巴巴對人工智能驅動的增長持樂觀態度，計劃在 2025 年增強其商業生態系統，同時擴大國際市場

阿里巴巴集團每股收益上升，但現金流下降

納斯達克金龍中國指數初步收漲約 1.5%。熱門中概股中，小馬智行跌 2.9%，網易跌 2.7%，小鵬跌 1.5%，理想和蔚來跌 0.3%；騰訊控股漲 3.3%，京東漲 5%，阿里漲 8.3%，B 站漲 8.4%。塗鴉智能漲 27.4%，玉柴國際漲 21.1%，36 氪漲 17.7%，萬國數據漲約 13%，世紀互聯漲 12.2%。中概 ETF YINN 漲 5.8%，中國龍 DRAG 漲 2.6%，KWEB 漲 1.6%，CQQQ 漲 1%。

分析認為，該平台的推出也表明英偉達正在嘗試拓展其 AI 業務，不再侷限於 AI 硬件。

英偉達推出 AI 手語學習平台 藉助 3D 虛擬形象學習 AI 實時反饋

媒體報道，特朗普的第二個總統任期已滿一個月，投資者曾在他 11 月勝選後湧入了許多交易，但這股興奮情緒正在消退。從美股到美元再到比特幣，投資者此前押注的多種資產如今表現不如預期。

特朗普上任剛剛滿月，交易員已放棄美國優先論押注

阿里巴巴集團（BABA）於2025年2月20日召開了 2024 財年第四季度財報電話會議，討論了其電子商務、人工智能及雲計算核心業務的強勁增長。首席執行官吳泳銘強調，公司的收入同比增長 11%，與人工智能相關的產品收入連續六個季度保持三位數增長。阿里巴巴專注於電子商務中的用户增長和體驗提升，目前擁有 4900 萬 88VIP 會員。阿里巴巴計劃投資於人工智能基礎設施和雲計算，以推動未來增長，目標是在下一個財年實現國際電子商務部門的盈利

阿里巴巴集團 (BABA) 2024 年第四季度財報電話會議實錄

嗶哩嗶哩：中概重估時刻，不拉垮便是贏？

熬過 9.9！瑞幸翻盤，庫迪苟活

美國聖路易聯儲主席穆薩萊姆（2025 年 FOMC 票委）：美聯儲正評估特朗普政府針對監管部門的行政命令。

中概股在納斯達克金龍中國指數轉跌後，文遠知行跌 17%，小馬智行跌超 7%。其他中概股如 Bit Origin、蔚來和理想也出現不同程度的下跌。騰訊控股、京東和阿里巴巴則分別上漲 2.6%、3.5% 和 4.59%。中概 ETF YINN 漲幅收窄至 1.9%。

中概指數回吐約 5% 的漲幅並轉跌，文遠知行跌 17%，小馬智行跌超 7%，阿里漲幅不足 5%

阿里巴巴集團的股價在 12 月季度財報超出預期後上漲了 10.4%，淨收入為 67.2 億美元，營收為 384.6 億美元。增長主要得益於雲智能事業部和國際數字商務集團，分別實現了 13% 和 32% 的同比增長。儘管面臨過去的挑戰，阿里巴巴的股票當前的前瞻市盈率為 13，顯著低於亞馬遜的 34.5，使其成為多元化投資組合的一個有吸引力的選擇

為什麼阿里巴巴的股票今天大漲

美聯儲高官預計今年將降息兩次，經濟強勁但存在不確定性。亞特蘭大聯儲主席 Bostic 提到，移民政策可能影響勞動力供應，企業擔憂工人減少。儘管就業前景穩定，但有軟化跡象，企業可能將關税成本轉嫁給消費者。通脹預計將向 2% 目標靠攏，但過程不平穩。市場風險提示，投資需謹慎。

美聯儲高官：預計美聯儲今年將降息兩次

投資大佬楊東在新年期間分享了其投資思路，儘管 2025 年初股市下跌，他認為這並非壞事，慢牛的趨勢仍在形成。他的寧泉投資團隊指出，權益類資產是國內資金的良好選擇，並在過去三年中成功實現 30% 的收益。楊東的投資策略包括半倉權益和半倉衍生品，以對沖風險並抓住市場機會。寧泉的重倉行業包括房地產、基礎化工和通信等。

投資大佬楊東，新年思路 “曝光”

美國 10 年期國債收益率維持 3.1 個基點的跌幅，美聯儲 Bostic 官員預計，FOMC 今年將降息兩次。

美聯儲 Goolsbee：如果特朗普政府大肆驅逐移民，恐怕會直接影響到美國的就業人口增幅。

阿里巴巴（紀要）：中國 AI 敍事扛把子

特斯拉的股票自 1 月 29 日的財報發佈以來下跌了 15%，2025 年的負回報率為 12%。此次拋售被歸因於人們對首席執行官埃隆·馬斯克在政府效率部（DOGE）角色上的關注，而非特斯拉。然而，認為馬斯克分心的觀點被認為是有缺陷的，因為他有管理多個成功企業的歷史。作者認為，目前的拋售與特斯拉的基本面脱節，並建議長期投資者現在是買入的好時機

特斯拉股票正在急劇下跌。這次拋售為何與眾不同

AI 救場，阿里死而復生？

中概股表現強勁，納斯達克金龍中國指數上漲約 4.2%。世紀互聯和萬國數據分別上漲 20.09% 和 19.1%，阿里巴巴上漲 12.5%。其他公司如 B 站、金山雲、京東等也有不同程度的上漲，玉柴國際漲幅最高，達到 37.5%。

中概指數漲超 4%，世紀互聯和萬國數據至少漲超 19%，阿里漲超 12%，玉柴國際仍然漲超 37%

美股開盤情況顯示，中概股表現強勁，中概指數上漲 3.4%。阿里巴巴上漲 11%，玉柴國際上漲約 44%。其他中概股如萬國數據、世紀互聯和 B 站也有顯著漲幅。相對而言，Palantir 和沃爾瑪則出現下跌。美國三大股指均低開，標普 500 指數下跌 0.16%，道瓊斯工業平均指數下跌 0.15%，納斯達克綜合指數下跌 0.13%。

美股開盤：中概指數漲 3.4%，阿里漲 11%，玉柴國際漲約 44%，美國三大股指低開

美國上週初請失業金人數小幅增加 5000 人，至 21.9 萬人，仍接近疫情前水平，顯示勞動力市場穩健。續請失業金人數增至 186.9 萬人，符合預期。經濟學家關注失業金數據，以評估特朗普政府裁員對經濟的影響。專家指出，政府招聘減少可能導致私營部門招聘放緩或裁員。美聯儲關注特朗普政策對通脹的潛在影響，認為勞動力市場指標需密切關注。

美國上週初請失業金人數小幅增加 勞動力市場依然穩健

中信銀行於 2025 年 2 月 20 日公告行長變更，劉成因工作調整辭去行長職務，辭任自即日起生效。董事會決定聘任蘆葦為新行長，任期三年，待監管機構核准其任職資格。蘆葦擁有豐富的銀行從業經驗，曾擔任多項重要職務。

“10 萬億” 中信銀行，迎來新行長

美國財政部長貝森特表示，由於通脹上升和美聯儲的量化緊縮政策，提高長期美債發行規模仍需時間。他批評前財政部長耶倫壓低長期美債銷售以支撐經濟。儘管貝森特認為通脹將回落並支持長期美債收益率下跌，但財政部維持 1250 億美元的長債季度再融資規模不變。美聯儲的縮減持債行為市場帶來競爭，貝森特指出，停止縮減資產負債表將有助於債券展期。

美國財長貝森特：提高長期美債發行規模仍有很長的路要走

美國通脹高企，追求 “便宜貨” 的美國消費者們湧入 “折扣商” 代表沃爾瑪，推動沃爾瑪營收實現強勁增長。不過，由於沃爾瑪公佈的 2026 財年的收入和利潤指引低於預期，公司美股盤前股價下跌。

Q4 業績強勁，但今年業績指引 “慘淡”，沃爾瑪盤前大跌 8% | 財報見聞

唐納德·特朗普總統開啓第二任期已滿一個月，投資者曾因其勝選而湧入美股、美元和比特幣等市場，但樂觀情緒逐漸消退。標準普爾 500 指數未能滿足市場預期，強美元和美債看跌押注失去動力，加密貨幣漲勢也已減弱。投資者對特朗普的關税威脅感到擔憂，認為這可能加速通脹並影響經濟增長。小盤股在選後表現強勁，但目前走勢逆轉。

上任首月後熱捧轉冷落 “特朗普交易” 緣何漸漸 “熄火”？

提醒：北京時間 21:30，將公佈美國 2 月 15 日當週首次申請失業救濟人數、美國 2 月費城聯儲製造業指數。

高盛報告指出，AI 技術的廣泛應用可能在未來十年內將中國企業每年每股收益提高 2.5%，並提升股市公允價值 15-20%，預計將帶來超過 2000 億美元的資金流入。DeepSeek 等 AI 模型的出現推動了中國股市的上漲，恒生科技指數和 MSCI 中國分別上漲 27% 和 19%。高盛將 MSCI 中國和滬深 300 的目標價提高至 85 和 4700，預示着未來 12 個月內有 16% 和 19% 的上漲空間。

高盛：AI 或為中國股市帶來 2000 億美元淨買入

阿里巴巴集團 CEO 吳泳銘在財報會上宣佈，阿里將推出基於千問 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型。該模型基於 1 月底發佈的 AI 基礎大模型 Qwen2.5-Max，該模型在多項權威評測中表現優異，全球衍生模型數量已突破 9 萬個，排名第一。

阿里即將推出基於 Qwen2.5-MAX 的深度推理模型

貝森特稱，沒有為主權基金儲備黃金的想法，重新評估黃金儲備價值並非其心中所想，他還表示降低能源成本和放鬆監管之後，才會在美國國債發行中提高長債佔比。

現貨黃金短線走低！美國財長：沒有儲備黃金的想法，提高長債發行佔比尚需時日

微軟推出了其 Majorana 1 量子計算芯片，該芯片利用馬約拉納費米子來編碼量子信息。儘管目前僅包含八個量子比特，微軟的目標是擴展到 100 萬個量子比特，可能解決現實世界中的問題。馬約拉納粒子提供了穩定性和降低錯誤敏感性，這對於量子計算中的錯誤糾正至關重要。然而，在擴展和實現完全錯誤糾正方面仍然面臨挑戰。如果成功，這項技術可能在各個領域帶來重大進展，並創造可觀的經濟價值。微軟在實用量子計算的競爭中面臨其他科技巨頭的挑戰

微軟的量子計算芯片可能會成為遊戲規則的改變者

港股市場關注阿里巴巴財報，儘管不提供全年指引，但對市場情緒影響顯著。美團因社保政策面臨短期成本上升，預計影響利潤 10%。科技股表現活躍，消費電子和 AI 醫療概念強勁，蘋果新款 iPhone 16e 推動消費電子市場。人形機器人和汽車零部件公司敏實集團也表現突出，市場情緒高漲。整體來看，港股在新故事驅動下，牛市表現明顯。

港股覆盤：靠阿里了

現貨黃金短線下跌約 8 美元，現報 2941.35 美元/盎司。美國財政部長貝森特表示，沒有為主權基金儲備黃金的計劃，並認為重新評估黃金儲備的價值並非其所想。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

現貨黃金短線走低約 8 美元，美國財長貝森特稱沒有為主權基金儲備黃金的想法

比亞迪在 2024 年全球汽車市場表現出色，銷量超過 427 萬輛，成為中國及全球新能源車市場的銷量冠軍。然而，其在智能駕駛領域的表現相對較弱。2 月 10 日，比亞迪發佈了 “天神之眼” 高階智駕系統，計劃自 2025 年起將其作為全系車型的標配，提供自主泊車等功能，無需額外費用。這一舉措可能會改變市場對智能駕駛的看法。

補強智駕短板，比亞迪完全體？

SoundHound AI 的股價在 Nvidia 退出投資後下跌超過 3%，儘管過去一年上漲了 385%，但今年已下降 40%。該公司專注於語音人工智能，在汽車和餐飲行業有合作伙伴關係，並最近收購了 Amelia 以擴展到新行業。SoundHound 的收入在第三季度同比增長 89%，達到 2510 萬美元，預計 2024 年的收入將在 8200 萬到 8500 萬美元之間。該股票的估值在前瞻市銷率為 21 倍時變得更加合理，但在競爭激烈的環境中仍然是一項投機性投資

在 Nvidia 退出其股份後，SoundHound AI 股價暴跌。投資者是否應該跟隨其腳步？

嗶哩嗶哩持續提升商業化效率，Q4 移動遊戲和廣告業務營收分別同比增長了 79% 和 24%，帶動毛利率提升 10 個百分點至 36.1%。

B 站去年 Q4 首次實現季度盈利，全年營收同比增 19%，美股盤前漲近 7% | 財報見聞

阿里雲收入大增 13% 至 317 億，AI 推動收入重回兩位數增長

阿里巴巴-W 公佈 2024 年第三季度業績，歸母淨利為 489.45 億元，同比增長 239%。收入為 2801.54 億元，同比增長 8%。經營利潤為 412.05 億元，同比增長 83%。淨利增長主要由於經營利潤增加及股權投資市值變動，部分被投資減值抵銷。淘天集團收入增長 5%，中國零售商業客户管理收入增長 9%。AIDC 收入同比增長 32%。

阿里巴巴第三季度歸母淨利為 489.45 億元 同比增長 239%

策略師警告稱，投資者通過買入 VIX 看漲期權對沖股市風險的行為可能導致市場不穩定。數據顯示，VIX 看漲期權成交量已超過 100 萬份，交易員需為波動率上升做準備。儘管市場尚未出現極端波動，策略師認為當前頭寸分佈可能引發連鎖反應，若 VIX 在接近到期日時反彈，波動性可能再次飆升。與此同時，投資者對美股依然看漲，但市場參與者趨於飽和，逢低買入動力減弱。

交易員大舉買入 VIX 看漲期權！策略師警告：或成美股波動重要推手

近期，非美股票表現強勁，美國股市的相對優勢減弱。摩根大通的報告指出，自 2023 年 5 月至 2024 年底，美國資產表現優於全球，但 2025 年初以來，非美股市表現優於美國股市，尤其是歐洲和中國股市。資金流動變化顯示投資者對歐洲股市興趣增加，而美國股市資金流入下降。經濟數據也支持這一逆轉，歐洲宏觀經濟數據表現優於美國。

非美股票大漲，“美國例外主義” 逆轉到什麼程度了？

阿里巴巴第三財季營收 2801.5 億元人民幣，超出預估的 2773.7 億元人民幣。調整後 EBITDA 為 620.5 億元人民幣，每 ADS 收益為 21.39 元人民幣。阿里巴巴美股盤前上漲逾 1%。

阿里巴巴 Q3 營收 2801.5 億元人民幣，調整後 EBITDA 620.5 億元人民幣 | 財報見聞

英偉達已出售其在 SoundHound AI 的股份，該公司是領先的對話式人工智能開發商，2024 年股價上漲了 835%。在英偉達最近的 SEC 文件披露後，SoundHound 的股價在一天內暴跌 28%。儘管如此，SoundHound 正在擴大其在各個行業的人工智能應用，並預測到 2025 年收入將增加至 1.75 億美元，這得益於其收購 Amelia。然而，SoundHound 的股票目前以 50 的高市銷率交易，這引發了對其估值的擔憂

英偉達剛剛出售了去年表現最好的人工智能（AI）股票之一

B 站發佈 2024 年第四季度及全年財報。財報顯示，四季度 B 站毛利潤同比提升 68%，毛利率連續 10 個季度環比提升至 36.1%；調整後淨利潤及美國會計準則下的淨利潤分別為 4.5 億元及近 8900 萬元，實現全面利潤轉正。四季度，B 站日均活躍用户達 1.03 億，月均活躍用户達 3.40 億，日均使用時長從去年同期的 95 分鐘增長為 99 分鐘。

B 站：毛利潤同比增長 68%，實現全面盈利

高盈科技計劃在美國納斯達克上市，股票代碼為 GIT。該公司專注於為金融行業提供高性能的量化交易回測解決方案，利用雲技術實現快速部署和彈性伸縮。招股書顯示，2023 財年和 2024 財年收入分別為 115.87 萬美元，展現出穩健的增長潛力。金融科技的快速發展和 AI 技術的應用正在重塑行業格局，推動公司業務的持續增長。

美股新股前瞻｜金融回測業務穩健增長 高盈科技靠 Saas 雲服務制勝量化交易市場？

2 月 20 日，港股市場北水成交淨賣出 63.42 億港元，阿里巴巴獲淨買入 12.23 億港元，盈富基金遭拋售近 90 億港元。阿里巴巴將於美股盤前公佈業績，瑞銀預計其營收同比增長 5.5%。中國移動獲淨買入 9.02 億港元，三大運營商助力國央企及政府客户完成 AI 大模型部署。

北水動向 | 北水成交淨賣出 63.42 億 阿里績前再獲加倉 盈富基金遭北水拋售近 90 億港元

交易員預期日本央行 7 月會議加息的概率已升至 85%，最遲也將在 9 月加息。此外，日本央行行長植田和男和首相石破茂會面，雙方並未討論收益率上升的問題。有分析指出，如果首相沒有對日債的方向提出反對意見，那麼這實際上是再次加息的綠燈。