英偉達因其最新的 Blackwell 架構 GPU 芯片需求強勁，已包下台積電今年超過 70% 的 CoWoS-L 先進封裝產能，預計出貨量將以每季環比增長 20% 以上。

報道：英偉達包下台積電今年超 70% 的先進封裝產能

阿里巴巴宣佈未來三年將投資超過 3800 億元用於雲和 AI 基礎設施建設，創下中國民營企業在該領域的最大投資紀錄。CEO 吳泳銘表示，AI 產業的爆發超出預期，阿里將加速基礎設施建設以推動行業生態發展。同時，摩根士丹利和高盛分別大幅上調阿里目標價，預計阿里雲收入將在三年內翻倍，EBITDA 利潤率將顯著提高。

豪擲 3800 億創紀錄！阿里宣佈未來三年繼續押注雲和 AI 基礎設施

中金公司分析了恒生系列指數的季度調整結果，指出阿里巴巴等因漲幅較大可能遭遇被動減持。此次調整涵蓋恒生、國企和科技指數，成分股變化包括中通快遞和百濟神州被納入國企指數，而李寧和中國生物製藥被剔除。資金流向方面，預計對新納入的成分股產生正面影響，而對被剔除的成分股則可能帶來負面影響。

中金：恒生系列指數調整，阿里等或因漲幅較大遭被動減持

恒指上週突破 23241 點，行情向縱深發展。美股走勢不佳，消費者信心指數下降，服務業 PMI 首次收縮。巴菲特表示希望增持日本股票，並警告美國財政狀況不佳可能導致美元貶值。外資對中國股市看法升温，關注英偉達財報及 AI 行業動態。市場圍繞 AI 雲、算力及機器人發展。金股推薦中國軟件國際，華為合作伙伴大會將於 3 月舉行。

智通決策參考 | 行情向縱深處發展

深圳眾擎科技近日宣佈成功完成全球首例機器人前空翻特技。 與後空翻相比，前空翻對機器人的動態平衡、瞬間加速和精準落地都提出了更高的要求。

中國機器人創造歷史！

港股開盤情況：恒指下跌 0.02%，科指上漲 0.09%。商湯上漲超過 3%，中芯國際上漲超過 2%。藥明生物下跌超過 4.5%，聯想集團和藥明康德均下跌超過 3%。

每日港股市場要聞速遞：1. 首程控股公告旗下北京機器人基金投資自變量公司。2. 百度任命劉曉丹為新獨立董事及審計委員會主席，2025 年生效。3. 萬科企業第一大股東深鐵集團擬提供 42 億元借款用於償還債務。4. 中興通訊認購 105.3 億元廣發銀行理財產品。5. 中石化煉化工程 2024 年新籤合同總值 1006.13 億元，同比增 25.4%。6. 宜明昂科完成出售上海張投堯新科技發展股權，已收 6617.9 萬元。7. 新世界發展預期中期核心經營溢利為 43.5 億至 45.5 億港元。8. 華人置業預計 2024 年收入減少 25% 至 35%，虧損 20 億至 22 億港元。

每日港股市場要聞速遞（2 月 24 日 週一）

高盛策略師列出第四季度末對沖基金和共同基金共同偏愛的美股名單，包括 AppLovin、CRH 水泥、萬事達、Spotify 和 Visa。報告指出，對沖基金在金融類股上的頭寸更具選擇性。AppLovin 是唯一新加入的公司，年初至今股價上漲 39%。整體來看，雙方共同看好的股票上漲 14%，市盈率中位數為 35 倍。高盛還提到，去年第四季度，Fiserv、Progressive 和 Vertiv Holdings 被排除在外。

高盛列出基金經理最愛美股名單 AppLovin 等上榜

美銀警告稱，防禦型消費必需品和醫療保健類股近期表現優於其他板塊，暗示美國經濟可能面臨挑戰。標普 500 指數過去一個月下跌 0.6%，而消費必需品和醫療保健類股分別上漲 6.8% 和 2.6%。美銀策略師 Michael Hartnett 指出，經濟活動回落的跡象可能導致股市牛市中斷，且美國經濟放緩的風險大於通脹升温的風險。

美銀預警：美股防禦股 “鹹魚翻身” 預示美國經濟恐 “好景不長”

中金公司分析了中國資產重估的前景，指出在經歷了節後市場的快速上漲後，恒生科技指數和恒生指數均創下新高。儘管科技行業表現強勁，但市場在短期內顯露疲態，需持續催化劑來維持上漲。整體來看，本輪行情為情緒驅動的結構性牛市，反彈範圍狹窄，主要由少數科技個股推動。

中金：再論中國資產的重估前景

外資基本延續此前趨勢，主動外資延續流出但規模縮小，被動外資則加速流入。
互聯互通資金：北向資金自2024年8月16日起停止披露淨買入金額，本週日均成交額較上週增加。本週北向資金成交金額約 2181.6 億元，較上週 2015.6 億元的日均成交金額小幅上漲。

對於港股，外資還有多少配置空間？

通過暫停聯邦許可和租賃，特朗普政府的行政命令使整個風電行業陷入停滯。TotalEnergies 擱置了四年的海上風電開發計劃；Shell 計提了 10 億美元的減值，其中一半以上與海上風電項目有關。

特朗普暫停許可證，美國風電行業 “癱瘓”

美國股市的 “動物精神” 正在向全球擴散，推動歐洲和亞洲股市的強勁表現。市場專家預測，這一趨勢可能剛剛開始。標普 500 指數自特朗普上任以來幾乎持平，而歐洲斯托克 600 指數和納斯達克金龍指數則分別上漲 5.8% 和 18%。投資者對美國市場的情緒轉變，促使他們增持歐洲和中國股票，認為這些市場相對便宜。整體來看，這種轉變可能是長期的，而非短期現象。

美股 “動物精神” 出海！歐股、亞股強勢崛起，專家預測：狂歡才剛開始

本週市場焦點集中在英偉達的財報及美國 1 月 PCE 物價指數數據。英偉達財報將於週三公佈，市場期待其能重振美股對 AI 的信心。同時，投資者關注週五發佈的 PCE 數據，以評估通脹狀況。經濟學家預計 1 月核心 PCE 同比增長 2.6%，顯示核心通脹率有所下降。美股上週表現不佳，標普 500 指數下跌約 1.7%。

本週市場焦點：英偉達財報能否重振美股 “AI 信仰” 美國 1 月 PCE 數據有望緩解通脹擔憂

加密貨幣市場發生歷史上最嚴重的失竊，幣價下跌；巴菲特連續 9 個季度拋售股票；十四屆全國人大常委會第十四次會議舉行；英偉達財報週三來襲；俄美第二輪會談在即。

早餐｜奶茶界 “拼多多” 蜜雪冰城招股中，全國人大常委會第十四次會議舉行

恒生科技在歷史上單日上漲 6%+ 後，港股表現規律顯示，26 次中 20 次為下跌市中的反彈，6 次為上行行情加速階段。未來 1-2 周下跌概率較高。截止 2 月 21 日，恒生指數和科技漲幅分別為 24.4%、38.8%，估值合理性回落至 6.2%。3 月後市場將轉向基本面兑現，科技成長板塊波動可能加劇。

恒生科技單日上漲 6%+ 後的表現規律

摩根士丹利基金指出，A 股中長期關注 AI 方向，但短期表現一致且擁擠度高。同時，關注估值修復下的大盤成長方向，特別是具備出海能力的公司、高端製造及受益於消費刺激政策的汽車、家電、消費電子等領域。近期市場回暖，民營企業座談會釋放支持民營經濟發展的信號，激發科技股做多熱情。港股表現強勁，資金流入加速，可能導致美股資金流出。

摩根士丹利基金：AI 方向擁擠度較高 重點關注估值修復大邏輯下的大盤成長方向

芝加哥聯儲主席古爾斯比對消費者通脹預期上升的報告表示不以為然，認為該數據需觀察兩三個月才能得出結論。上週五的報告顯示，長期通脹預期指標升至近 30 年來的最高水平，消費者預計未來 5 至 10 年價格將以每年 3.5% 的速度上漲，主要由民主黨受訪者推動。

美國消費者通脹預期躍升 美聯儲古爾斯比淡看其影響

摩根士丹利放棄對中國股市的看空觀點，預計隨着 AI 發展，中國股市漲勢將更可持續。特朗普稱美國是 “腐敗國家”，並提到社保系統存在欺詐行為，現貨黃金價格突破 2954 美元。英特爾被傳將拆分，潛在買家包括 Silver Lake、博通和台積電。

一週外盤頭條 | 大摩改口唱多中國股市 特朗普稱美國是 “腐敗國家” 現貨金價突破 2954 美元 英特爾被傳將拆分

亞馬遜和 Coupang 在電子商務領域都是強有力的競爭者。亞馬遜在過去一年中表現出色，股票上漲了 33%，這得益於強勁的收益和人工智能的進步。雖然 Coupang 規模較小，但在過去一年中股票上漲了 70%，得益於其在韓國的主導地位和在亞洲的擴張努力。分析師預測這兩家公司將繼續增長，但 Coupang 在 2025 年可能在盈利能力上佔據優勢，使其成為一個潛在的更好投資選擇

當前最值得購買的股票：亞馬遜 vs. Coupang

Alphabet 的股票目前相對於標準普爾 500 指數被低估，為投資者提供了買入機會。該公司收入增長強勁，尤其是其 Google Cloud 部門，受益於人工智能的蓬勃發展。Alphabet 的整體收入同比增長 13%，運營利潤率顯著提高，股票回購使每股收益增長了 31%。由於市盈率低於標準普爾 500，分析師預測將繼續增長，使 Alphabet 成為價值投資和成長投資者都頗具吸引力的投資選擇

Alphabet 股票比標普 500 指數更便宜。以下是為什麼現在是買入的好時機

SoundHound AI 的股票自高峰以來已經大幅下跌約 55%，部分原因是美聯儲的利率信號以及 Nvidia 最近退出對該公司的股份。儘管如此，SoundHound AI 在 2024 年第三季度報告了同比增長 89% 的創紀錄收入，並且客户基礎更加多元化。然而，該公司仍然處於虧損狀態，並面臨激烈的競爭。該股票被認為風險較高，可能會出現波動，因此對於激進投資者來説是一個投機性買入

在因 Nvidia 推動的拋售之後，Soundhound AI 的股票是否值得買入？

投資 1 萬美元於 30 年前的蘋果股票，如今將使你成為百萬富翁，這得益於蘋果創新的商業模式和忠實的客户基礎。該公司持續產生高銷售額和利潤，並擁有強大的產品生態系統。最近的發展包括一款新推出的低價 iPhone 和內部芯片生產。再投資股息顯著提升回報，突顯了在像蘋果這樣成功的公司中進行長期投資的力量

如果你在 30 年前投資了 10,000 美元購買蘋果股票，那麼今天你會有多少錢

亞馬遜在過去 25 年中證明了自己是一個頂級投資。最初的 10,000 美元投資於亞馬遜股票現在價值約為 686,000 美元，反映出超過 3,000% 的增長。該公司已從在線書商發展為電子商務、雲計算和流媒體的領導者，並持續擴展到醫療等新領域。首席執行官安迪·賈西強調了生成性人工智能作為重要增長機會的潛力。長期投資者可以考慮多元化他們的投資組合，同時認識到亞馬遜持續增長的潛力

如果你在 25 年前投資了 10,000 美元在亞馬遜的股票上，今天你會有多少錢

微軟計劃在今年投資 800 億美元用於人工智能數據中心，其他科技巨頭如 Meta、亞馬遜和 Alphabet 也承諾投入大量資金。然而，首席執行官薩提亞·納德拉警告稱，人工智能計算能力可能出現過剩，預計隨着公司選擇租賃而非建設新能力，價格將下降。這可能導致對英偉達 GPU 的需求下降，尤其是隨着越來越多的公司設計自己的芯片。英偉達股票的未來不確定，取決於需求是否能跟上供應的快速增長

微軟的薩提亞·納德拉剛剛給英偉達的股票潑了一盆冷水

當前 AI 行情走向極致，市場出現兩大分化：一是加大投資，二是改善分配，促進消費。科技股持續上漲，受新催化劑影響，市場熱度回升，交易集中度高。個人投資者主導行情，波動性加大。傳統巨頭如阿里巴巴的 AI 業務重估可能提升估值，而新興公司面臨更大定價波動和風險。國內科技巨頭加大資本開支，或將帶動更廣泛領域的投資回暖。

期待 “三月轉換”

由於計劃在 2025 年進行大規模的人工智能基礎設施投資，Alphabet 和亞馬遜的股票在第四季度業績公佈後均出現下跌，Alphabet 預算 750 億美元，亞馬遜預算 1000 億美元。雖然一些投資者更傾向於分紅或回購，但長期增長被優先考慮。兩家公司都將雲計算視為人工智能發展的關鍵，亞馬遜的 AWS 產生了可觀的利潤。AWS 佔亞馬遜運營收入的 58%，而快速增長的谷歌雲對 Alphabet 的業務也做出了重要貢獻。這項對人工智能基礎設施的投資預示着兩家公司未來強勁的增長

亞馬遜和 Alphabet 股東必須理解的一個不可否認的真相

報告指出，AI 產業的爆發使得 TMT（科技、媒體和電信）成交額佔比突破 40%，這一隱形約束似乎失效。當前 TMT 成交額佔比為 44%，可能在 45%-50% 之間達到頂部。短期內，成交額佔比的變化仍有指引意義，但中期則取決於基本面改善和增量資金流入。DeepSeek 的出現改變了 TMT 缺乏基本面支撐的局面，推動成交額佔比上升。

科技狂潮衝破 “40% 法則” 了嗎？

當週重點關注：十四屆全國人大常委會第十四次會議，英偉達財報來襲，關注 AI 數據中心收入增長情況，俄美第二輪會談在即。美聯儲最青睞通脹指標，核心 PCE 有望降温至 7 個月低點。此外，中國 2 月 PMI，G20 財長和央行行長會將舉行，小米手機發佈會，DeepSeek“開源周” 活動，蘋果 2025 年股東大會將舉行。

本週重磅日程：英偉達財報、俄美第二輪會談、美聯儲最青睞通脹指標

英偉達的股票在因對中國人工智能公司 DeepSeek 的競爭擔憂而下跌 21% 後反彈。隨着公司第四季度財報將於 2 月 26 日發佈，分析師預計英偉達的收入將超過 381.3 億美元的預期，每股收益為 0.85 美元。支持潛在股票上漲的因素包括對英偉達新 GPU 芯片的強勁需求，以及來自亞馬遜和微軟等主要客户的持續投資。儘管一些人預測人工智能芯片需求將放緩，但作者對英偉達的增長保持樂觀，並建議在財報發佈前進行買入

你應該在 2 月 26 日之前大量買入英偉達股票嗎？

亞馬遜預計將在 2026 年加入 3 萬億美元俱樂部，緊隨蘋果、英偉達和微軟等科技巨頭之後。目前，亞馬遜的市值為 2.4 萬億美元，其增長主要得益於雲計算部門 AWS，2024 年該部門的收入達到了 1075 億美元。人工智能的進步正在提升 AWS 和電子商務運營的效率，推動 2024 年每股收益創下 5.53 美元的紀錄，比去年增長了 90%。公司在物流和客户體驗中戰略性地使用人工智能，預計將進一步提升盈利能力

預測：這隻卓越的股票將在 2026 年加入英偉達、蘋果和微軟的 3 萬億美元俱樂部

Gavin Baker 表示，未來數據成為競爭核心，無法獲得獨特、有價值數據的前沿模型是史上貶值最快的資產，而蒸餾只會放大這一點。未來用於預訓練的巨型數據中心只需 2-3 個，預訓練和推理的計算資源分配將是 5/95。

馬斯克 “點贊” 的 AI 趨勢解讀：OpenAI 已被追上，微軟撤退了，“推理時代” 巨型數據中心只需 2-3 個

週六，一封標題為 “你上週做了什麼” 的郵件發送給了美國聯邦政府員工，要求他們在週一午夜之前回應，簡要列出五個要點，説明上週的工作成果。不過，有律師認為，馬斯克的行為是非法的。

馬斯克給美國公務員羣發郵件：發工作週報，否則將被裁員

巴菲特表示，雖然伯克希爾持有的 “可交易股票” 在去年有所下降，但股東可以放心，公司的投資策略不會改變：大多數資金都將投資於股票，主要是美國股票。伯克希爾永遠不會將現金置於 “優質企業” 之上。

巴菲特為天量現金辯護：我永遠更願意擁有好企業，而非現金

美國芯片股因中國科技股上漲而大跌，引發市場憂慮。美銀分析指出，當前美國芯片股與 90 年代末電信運營商存在相似性，但 AI 行業在盈利能力、技術差異化和資本配置策略上具有優勢。儘管面臨競爭和高估值壓力，AI 行業更有可能實現長期可持續發展。

DeepSeek 擊落美國芯片股？

本週南向資金流入港股顯著加速，達到 512.1 億港幣，是上週的兩倍。儘管主動外資持續流出，但被動外資加速流入，北向資金日均成交也有所增加。阿里巴巴的財報提振了市場，南向資金在週二創下 2021 年 1 月以來的新高。整體來看，南向成交佔港股主板總成交額的比例維持在 30% 左右，主要集中在阿里巴巴等個股。

誰在買港股？中金：南向流入翻倍，被動外資加速流入，主動外資尚未回流

巴菲特在最新的年度致股東信中，暫停了往常的樂觀態度和愛國主義宣傳，反而警告美國面臨 “財政愚蠢” 的風險，稱 “如果財政愚蠢盛行，紙幣的價值將蒸發”，並稱美國在其歷史上 “曾瀕臨崩潰，固定息票債券無法防止貨幣失控。”

當 “永遠不要和美國做對” 的巴菲特罕見警告：“財政愚蠢” 會摧毀貨幣

伯克希爾哈撒韋在去年第四季度淨賣出 67 億美元股票，連續第 9 個季度出售股票，創公司歷史最長記錄。巴菲特表示，儘管持有現金規模創新高，但他更偏好持有優秀企業的股份，這表明他在尋找合適投資機會方面遇到困難。

罕見！伯克希爾連續 9 個季度淨賣出股票

英偉達已出售其在 SoundHound AI 的全部股份，這引發了投資者是否也應跟進的疑問。此決定是在 SoundHound AI 的股票在三個月內幾乎上漲五倍之後做出的，表明英偉達可能利用了這一勢頭。儘管 SoundHound 的收入增長，英偉達認為與更大科技公司在 AI 語音識別領域的合作機會更好，並專注於更有利可圖的自動駕駛業務。投資者被建議考慮退出或減少在 SoundHound AI 的持倉，因為該股票似乎具有投機性

英偉達剛剛出售了其在 SoundHound AI 的全部持倉。你是否應該跟隨？

特斯拉的未來增長在很大程度上依賴於電動汽車（EV），但目前電動汽車的增長停滯，交付量從 2023 年的 180 萬輛下降到 2024 年的 179 萬輛。儘管有關於 Cybercab 和 Optimus Robot 等新產品的承諾，但由於首席執行官埃隆·馬斯克過去未兑現的承諾，市場仍持懷疑態度。特斯拉的股票價格反映出顯著的增長預期，市值為 1.1 萬億美元，自由現金流倍數較高，這表明未來五年內上漲空間有限。投資者被建議對特斯拉股票保持謹慎

特斯拉股票在五年後會達到什麼水平？

特斯拉，主要以電動車（EV）公司聞名，正在探索新的增長途徑，特別是通過其人形機器人 Optimus。首席執行官埃隆·馬斯克設想 Optimus 作為一種節省勞動力的設備，可能會創造超過 10 萬億美元的收入，從而使特斯拉成為全球最有價值的公司。目前，特斯拉的收入在很大程度上依賴於電動車銷售，但馬斯克相信未來在於機器人技術和自主技術。儘管 Optimus 仍在開發中，但其長期潛力可能會對特斯拉的市場地位產生重大影響

大多數人認為特斯拉是一家汽車公司。但埃隆·馬斯克表示，這個鮮為人知的產品可能會使特斯拉成為全球最有價值的公司

伯克希爾保險利潤大增推動營業利潤飆升 71%，其中四季度保險承保運營利潤同比大增 302%，現金儲備達到創紀錄的 3342 億美元，佔總資產的比例創下數十年新高。巴菲特繼續看好日本投資，表示可能會 “逐步” 增加對日本五大商社的持股比例，

伯克希爾 Q4 營業利潤飆升 71% 超預期，保險利潤大增，增持在日本投資，現金儲備創歷史新高 | 財報見聞

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票權）：仍有大量工作要做才能實現 2% 通脹率。

沃倫·巴菲特在 2024 年股東信中表達了對美國經濟的信心，儘管伯克希爾的業績超預期，但未來仍面臨挑戰。2024 年營業利潤達到 474.37 億美元，主要得益於保險業務和投資收益的增長。巴菲特自豪地指出，伯克希爾去年向美國財政部繳納了 268 億美元的公司所得税，強調公司成功源於 “美國奇蹟”。他堅持價值投資理念，重申長期持有的重要性。

巴菲特 2024 年股東會全文：“押注” 日本，但仍堅守美國

伯克希爾現金達到創紀錄的 3342 億美元。

股神巴菲特股東信發佈：2024 年收益率 25.5%，累計收益 5.5 萬倍！

伯克希爾哈撒韋第四季度營業利潤 145.3 億美元，預期 98.7 億美元。

伯克希爾現金達到創紀錄的 3342 億美元

英特爾宣佈其 Intel 18A 工藝現已準備就緒，這標誌着其在半導體制造方面追趕台積電的重要一步。該工藝引入了新技術，包括 RibbonFET 和 PowerVia，承諾每瓦性能提高 15% 以及芯片密度增加 30%。然而，高產量生產預計要到 2026 年才會逐步提升，初步客户如微軟已排隊等候。儘管如此，英特爾的未來仍然不確定，關於潛在企業變動的傳聞不斷，投資者需要耐心等待財務收益

英特爾 18A 工藝終於準備就緒

高盛認為，小米憑藉其在 AI 技術上的持續投入和 “人×車×家” 生態戰略的推進，通過構建操作系統級別的 AI 代理——小愛同學和全球最大的 AIoT 生態系統，有望在 AI 時代脱穎而出。高盛將小米 12 個月目標價從 38 港元大幅上調至 58 港元，較週五收盤價高 12% 以上

高盛上調小米目標價，看好小米最終會是 AI 贏家

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒的杜克斯家族辦公室已投資 7200 萬美元於亞馬遜股票，這標誌着該基金的新頭寸。亞馬遜的增長主要得益於其雲計算（AWS）和廣告部門，這些部門顯著提升了盈利能力。儘管亞馬遜的股票以 36 倍的預期市盈率交易，但由於預計這些盈利部門的增長，仍被視為良好的長期投資。投資者被鼓勵至少持有股票三到五年，以便從這一潛在增長中獲益

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒剛剛大量買入亞馬遜股票。你應該跟進嗎？

英偉達被推薦為長期投資者的必買股票，原因有三：1）人工智能基礎設施支出的持續擴張，主要科技公司顯著增加了對 GPU 的使用。2）英偉達在市場上的主導地位，GPU 市場份額約為 90%，並得益於其 CUDA 軟件平台。3）具有吸引力的估值，前瞻市盈率為 25，PEG 為 0.5，儘管收入增長預期強勁，但仍顯示出被低估的跡象。總體而言，英偉達為投資者提供了重要的機會