1. 世茂集團宣佈高等法院撤回對其的呈請。2. 百度集團以約 21 億美元收購 YY 直播。3. 石藥集團預計 2024 年淨利潤同比減少 26%。4. 中國光大水務 2024 年收入約 68.52 億港元，淨利潤約 10.2 億港元，同比減少 14%。5. 百威亞太 2024 年股東應占溢利 7.26 億美元，同比減少 14.79%。6. 閲文集團預計年度淨虧損 1.5 億至 2.5 億元。7. ASMPT2024 年盈利 3.45 億港元，同比減少 51.74%。8. 翰森製藥的 ADC 注射用 HS-20093 獲批納入突破性治療藥物。

每日港股市場要聞速遞（2 月 26 日 週三）

特朗普在白宮新聞發佈會上宣佈，將推出售價 500 萬美元的 “金卡”，允許個人購買以獲得美國永久居留權，預計可銷售超過 100 萬張。此項目將取代 EB-5 投資移民項目，旨在吸引富裕人士進入美國並創造就業。商務部長盧特尼克批評 EB-5 項目的欺詐問題，並表示 “金卡” 申請者將接受審查，項目收益將用於減少赤字。

超 100 萬張，單張 500 萬美元！特朗普要 “賣美國綠卡”？

美國經濟面臨下行風險，近期房地產、消費者信心和服務業活動普遍走弱，反映出私人部門的樂觀情緒正在消散。美股連續三個交易日大跌。

機構：關注美國經濟的下行風險

經濟數據疲軟，美國 “滯脹” 擔憂重燃，美債收益率週二跌至今年最低水平，市場定價年底前美聯儲將有 56 個基點的降息。

美債收益率急跌破 4.3%，美國 “衰退式降息”？

面對可能的經濟放緩，債券交易員開始押注債券市場反彈。美國國債價格上漲，收益率下滑，10 年期國債收益率降至 4.28%。市場對特朗普關税政策的擔憂加劇，導致避險情緒上升。交易員押注 10 年期國債收益率降至 4.15% 及更低水平，可能獲利約 4000 萬美元。聯邦基金期貨的多頭頭寸增加，預計美聯儲將進一步放寬貨幣政策，5 月降息概率上升至 32%。

關税增長衝擊將至，交易員豪賭債券市場反彈

美國消費者信心指數創近四年來最大降幅，反映出對經濟前景的憂慮，股市和債券收益率雙雙下跌。比特幣和特斯拉市值也受到影響，特斯拉市值跌破 1 萬億美元。

外盤頭條：美國消費者信心重挫，美財長貝森特誓言重振私營經濟，比特幣跌破九萬

DeepSeek 在開源周第二天推出了 MoE EP 通信的實現，支持高效的全到全通信、NVLink 和 RDMA 的節點間支持、高吞吐量和低延遲的推理內核等功能。Nvidia 迅速將其集成到 Megatron-LLM，顯示出 DeepSeek 對 Nvidia 生態的重大影響。Nvidia 內部將 DeepSeek 的支持視為重要項目，優先級高於 Llama。

DeepSeek 開源周觀察-2：DeepSeek 上午開源，Nvidia 下午集成

路透社報道 DeepSeek 可能在 5 月前發佈 R2 版本。研究員 Daya 提到，RL 仍在早期階段，預計今年會有顯著進步。R1 論文指出，隨着 RL 數據增加，模型的推理能力將提升，並自然湧現複雜行為。DeepSeek 計劃在開源的基礎上，繼續推進模型的開發，R2 將對標 OpenAI 的完整模型，而 V4 可能加入多模態能力。

如何預期 DeepSeek R2

週二美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 8.39%，市值跌破 1 萬億美元，成交 407.92 億美元。特斯拉在歐洲銷量下滑 45%，面臨激烈競爭。英偉達收跌 2.80%，將於週三公佈財報，並擴大與思科的合作。Meta Platforms 收跌 1.59%，宣佈開發新設備可通過讀取腦信號實現文字輸入。Palantir 收跌 3.13%，連續五日下跌。

2 月 25 日美股成交額前 20：特斯拉市值跌破 1 萬億美元

美聯儲監管副主席巴爾在講話中強調貨幣政策與金融穩定的密切關係。他將在本週五卸任監管副主席，但將繼續擔任美聯儲理事。巴爾提到強有力的監管和美聯儲獨立性的重要性，並指出消費者金融保護局為家庭帶來的好處。儘管特朗普發佈行政令尋求加強對獨立機構的控制，但巴爾未對此作出直接回應。

美聯儲監管副主席巴爾：貨幣政策與金融穩定密不可分

標普納指四連跌；科技七巨頭跌入調整區間，英偉達跌近 3%；小鵬汽車漲超 5%。比特幣盤中跌超 8000 美元跌穿 9 萬。黃金盤中跌超 2%。原油收跌超 2% 至兩月新低。

早餐｜特斯拉一度大跌 10%，SMCI 盤後大漲 24%

多家光伏企業上調組件價格，隆基綠能和通威股份確認價格上漲，具體幅度未透露。晶科能源和天合光能已上調價格 0.01-0.03 元/瓦。市場因新政影響組件排產增加，行業自律逐漸迴歸理性。美股方面，納指和標普 500 連續下跌，投資者對特朗普政策的不確定性感到擔憂。

智通港股早知道 | DeepEP 向公眾開放芯片需求大增 光伏組件價格上調

截至 2 月底，美國科技股七巨頭陷入技術性回調區間，彭博 “Magnificent 7” 指數自去年 12 月高點下跌超 10%，市值合計蒸發 1.4 萬億美元。其中，特斯拉表現最差，週二一度跌超 10%，年內跌幅超 25%，市值較歷史高位縮水近 40%。美銀知名策略師 Hartnett 指出，隨着科技股調整，投資者對標普 500 指數的上漲潛力愈發懷疑，更傾向於國際股票。

美股七巨頭進入技術性調整區，市值合計蒸發 1.4 萬億美元，特斯拉最慘、週二跌超 10%

今日重要財經事件包括：08:30 澳大利亞 1 月 CPI 發佈；印度股市全天休市；歐股盤前斯泰蘭蒂斯發佈業績報告；15:00 德國 3 月 GfK 消費者信心指數；G20 財長與央行行長會議開幕；21:30 美聯儲巴爾金重申通脹論調；23:00 美國 1 月新屋銷售；23:30 EIA 發佈原油庫存週報；次日 00:30 英國央行 MPC 成員講話；次日 01:00 美聯儲博斯蒂克講話；美股盤後英偉達等公司發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

根據嘉信理財最新季度客户調查，儘管股市估值偏高，交易員們仍對美股牛市持樂觀態度。調查顯示，51% 的交易員看漲，40 歲以下年輕交易員的看漲比例更是達到 59%。雖然大多數交易員認為市場存在泡沫，但他們計劃在第一季度繼續投入更多資金。交易員對美國經濟衰退的擔憂顯著下降，僅三分之一認為短期內可能衰退。

年輕交易員相信美股牛市仍有上行空間 計劃繼續投入更多資金

儘管 1 月歐洲銷量大幅下滑，拖累週二股價一度跌超 10%，報道稱特斯拉仍決定收購陷入破產程序的德國汽車零部件供應商 Manz 的部分資產，接管 Manz 公司位於德國 Reutlingen 的工廠及設備，以及 300 多名員工。

無懼歐洲銷量幾近腰斬，特斯拉 “逆勢” 收購德國破產零部件商資產

熱門中概股表現強勁，理想汽車初步收漲約 13%，小鵬漲 5.9%。B 站、阿里巴巴、百勝中國、京東、騰訊控股、百度、網易漲幅均超 3%。小馬智行則跌超 9%。納斯達克金龍中國指數初步上漲 0.5%，富時 A50 夜期漲 0.2%。中概 ETF YINN 漲 3.2%，"中國龍" DRAG 漲 2.5%，CQQQ 漲 0.8%，KWEB 漲超 0.3%。

空頭認為，英偉達面臨着 “高期望的詛咒”，以及 DeepSeek 的降本壓力，AI 泡沫或將破滅；多頭認為，需求強勁，英偉達股價在經歷近期的停滯後，“走高的可能性大於走低”。此外，AI 競爭加劇或令英偉達受益。

英偉達明天的財報，戳破 AI 泡沫還是引發新一輪上漲？

關税陰影籠罩下，美國 2 月諮商會消費者信心指數大幅下降至 98.3，低於預期和前值，創逾三年最大單月降幅。五個分項指數中，僅消費者現況指數有所改善，而勞動市場現狀指標顯著惡化，預期通脹率也顯著上升至 6%，遠超美聯儲 2% 的目標。

美國又一重要消費者信心崩潰，創逾三年最大降幅，短期通脹預期飆至 6%

據路透社報道，新一屆美國國會的美聯儲監督工作組負責人正準備加強對美聯儲的監督，計劃對美聯儲制定利率決策的方式進行廣泛審查，包括是否應將控制通脹置於保障就業之上。一個關注美聯儲的新國會特別工作組，計劃在 3 月初舉行其首次公開聽證會。

美眾議院計劃大範圍審查美聯儲加息決策，評估通脹是否應當優先於就業

美國眾議院工作組計劃審查美聯儲的一系列加息決策。（路透）

特斯拉（TSLA）的股價在週二下跌了 7.3%，這與整體市場的下滑有關，因為該公司在歐洲的銷售額大幅下降。特斯拉在歐洲的新車註冊量同比暴跌 45%，而整體電動車銷售則增長了 37%。這一下降歸因於生產重心轉向 Model Y，以及首席執行官埃隆·馬斯克的爭議性行為，他的政治參與使許多歐洲消費者感到疏遠。特斯拉在英國的銷售額首次落後於中國競爭對手比亞迪

為什麼特斯拉股票今天暴跌

擴張放緩、補貼收縮，瑞幸能否從咖啡大戰中 “全身而退”？

納斯達克金龍中國指數美股盤初漲超 1%，週一收跌 5.2%。熱門中概股理想目前漲 12.6%，小鵬漲 5.9%，名創優品漲 5.3%，再鼎醫藥漲 4.8%，B 站和阿里至少漲超 2.7%，蔚來漲 1.5%，晶科能源漲超 1%，網易漲 0.9%。

中概指數反彈超 1% 略微收復昨日失地，理想漲超 12%，小鵬漲約 6%

美股開盤情況：標普 500 指數低開 0.01%，報 5982.73 點；道瓊斯工業平均指數高開 0.11%，報 43509.74 點；納斯達克綜合指數低開 0.23%，報 19242.61 點。中概股表現：納斯達克金龍中國指數漲超 0.7%，阿里巴巴反彈 2.8%，中概 ETF YINN 漲 3.1%。個股方面，英偉達跌 0.2%，特斯拉跌 1%，Palantir 跌 0.5%。

美股開盤：納指跌 0.3%，中概指數反彈 0.6%

拼多多 AI 大模型暗戰

老鋪黃金自 2024 年 6 月 28 日上市以來，股價從 64.5 元飆升至 566 元，漲幅達 7.78 倍，成為港股消費板塊的領軍者。相比之下，周大福等傳統黃金珠寶品牌表現不佳，顯示出行業增速放緩的趨勢。老鋪黃金的成功歸因於其獨特的非遺工藝和對中式奢侈品的市場需求。創始人徐高明通過將傳統工藝與現代奢侈品結合，成功打造了一個高端黃金品牌。

老鋪黃金為什麼能漲 8 倍？

美銀首席策略師 Hartnett 認為，標普 500 指數創下新高所花的時間越長，難度就越大，投資者的疑慮也隨之增加。相比之下，目前歐洲股市表現良好，中國股市也在上漲，甚至美國的債券市場也開始有所起色。

華爾街最準分析師：歐洲、中國股市漲太好，投資者對美股上漲沒信心了

美國經濟數據意外疲軟，疊加對特朗普政府潛在政策的擔憂下，市場對美國經濟 “滯脹” 前景產生焦慮。各種政策對經濟造成的 “小傷口” 可能演變成全面的 “增長恐慌”。投資者正在重新評估美聯儲的政策路徑，更大幅度降息的預期正在升温。

野村：美股出現大量恐慌性看跌期權， “滯脹” 擔憂開始蔓延

大摩表示，2025 年或迎 ROI 臨界點，34% 的毛利率標誌着行業正式跨過盈虧平衡線；而到 2028 年，生成式 AI 的總收入預計將接近 1.1 萬億美元，回報率有望提升至約 67%，亞馬遜、Meta 等多家科技巨頭有望從 AI 浪潮中受益。

大摩：生成式 AI 今年就能實現正回報，2028 年收入有望突破萬億美元

Zepbound 2.5 毫克和 5 毫克規格的小瓶裝產品月度價格將分別降至 349 美元和 499 美元，較此前降低約 50 美元。在過去，由於減肥藥供給不足，患者們不得不轉而使用那些價格更便宜的複合仿製藥。

禮來推出低價版 Zepbound，對抗廉價仿製藥

阿里巴巴宣佈未來三年將投入超過 3800 億元用於 AI 和雲基礎設施建設，預計 2025 年 AI 投資增量為 533 億元。三大運營商預計 2025 年 AI 投資為 1000 億元，增量約 200 億元。若騰訊、字節等企業的投資與阿里持平，六家企業的 AI 投資總額預計達到 4900 億元，增量約 1799 億元，可能拉動 2025 年固投約 0.35 個百分點，但由於部分設備需從國外採購，估算可能存在高估。

AI 資本開支，體量有多大？

宏觀經濟不確定性、Memecoin 亂象與市場信心受挫等多種利空因素共同作用，導致了加密貨幣暴跌，自特朗普就職以來比特幣價格已下跌近 20%。

比特幣暴跌，發生了什麼？

港股今日開盤下跌 2.68%，但市場情緒穩定，資金抄底後收窄跌幅至 1.32%。美股尤其是納斯達克指數大幅下跌，主要因美國發布"美國第一"投資備忘錄，限制中國企業投資。儘管市場擔憂，但分析認為實施可能性不高。科技巨頭微軟取消部分數據中心租約引發對 AI 支出的質疑，英偉達股價受影響。特斯拉在歐洲銷量同比大幅下滑。

智通港股解盤 | “鬼故事” 風暴襲擾港股 新能源汽車繼續保持領先

美聯儲洛根建議在未來恢復資產負債表擴張時，優先增持短期美債，以應對美國日益龐大的債務和預算赤字。她強調通過期限錯配來實現資產負債表與國債發行結構的動態平衡，儘管當前美聯儲仍處於縮表週期。洛根的提議可能會加速短期美債的上行軌跡，並提升政策傳導效率。

龐大債務壓頂美國政府，美聯儲洛根建議重啓擴表並優先增持短期美債

復星國際董事長郭廣昌在亞布力中國企業家論壇上表示，未來看好 AI 在行業再造與升級及物理 AI 與虛擬 AI 結合的方向。他強調中國民營企業不懼競爭與不確定性，注重法治與營商環境，認為企業應深耕大健康、旅文、消費等領域，依靠創新與全球化提升效率。

​郭廣昌：未來特別看好兩大 AI 方向

中信建投證券研究所所長武超則在 2025 年度 “人工智能 +” 投資策略會上指出，國產算力是今年最確定的投資方向，預計 AI 應用將逐步落地。他強調算力需求仍在增長，智能體和端側 AI 是未來應用的重點。建議金融行業關注搭建智能體而非開發模型，並指出 AI 助手、搜索和視頻是主要的盈利場景。

武超則：國產算力是今年最確定的投資方向

在港股大漲後，市場關注恒生科技指數的持續性及投資機會。儘管面臨美股波動，港股表現強勁，顯示出買家信心。分析認為，互聯網股在 AI 時代具備貨幣化潛力，且恒生科技指數 ETF 已實現 30% 漲幅。投資者需關注市場動態，適時調整投資策略。

屬於港股的 AI 重估才剛剛開始

由於交易員加大對美聯儲降息的押注以及特朗普的關税計劃影響風險偏好，美債價格上漲。10 年期美債收益率跌至 4.33%，為兩個月以來最低水平。市場預期美聯儲將在今年降息兩次 25 個基點。經濟數據表現不佳，顯示美國經濟可能走弱。達拉斯聯儲主席表示，美聯儲可能會購買更多短期證券以調整投資組合。

CPI 火爆後美聯儲降息預期首次上升 10 年期美債收益率跌至 4.33%

高盛認為，電氣化需求的增長、中國刺激政策的推動以及供應端的瓶頸，共同為銅價提供了堅實的支撐。預計銅價將在 2025 年達到每噸 10500 美元至 11500 美元，當前較目標價還有 10%-21% 的上漲空間。

“商品旗手” 高盛：三大驅動力刺激，銅或迎來新一輪牛市

今日，比特幣上演史詩級跳水，24 小時內暴跌超 12%，價格從早盤的 91000 美元一路擊穿 88000 美元關鍵支撐位，創下自 2024 年 11 月以來的新低。截至發稿前，比特幣報價 88508 美元。比特幣相關概念股也均受波及，MSTR 盤前跌超 6%，MARA 跌超 5%，Coinbase 跌 3.5%，CLSK 跌近 4%。

BTC 今日跌穿 9 萬美元，比特幣相關概念股盤前均大幅下跌

意法半導體面臨高層人事動盪，意大利政府計劃罷免 CEO 讓 - 馬克·謝里，原因是業績不佳及股價長期低迷。該公司股價在巴黎證券交易所下跌 2.1%，美股盤前跌近 2%。意法半導體預計 2024 年將是模擬芯片行業最艱難的一年，並計劃裁員 3000 人。過去 12 個月股價累計下跌 37%。意大利財政部已啓動罷免程序，但缺乏替代機制，預計將引發兩國政府間的外交磋商。

意法半導體業績持續萎靡 意大利政府欲更換 CEO

美國達拉斯聯儲主席 Logan：美聯儲應在中期內購買更多短期資產。

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）定於 2 月 26 日公佈其 2025 財年第四季度財報，華爾街分析師維持 “買入” 評級，目標價中位數為 175 美元，較其當前價格 131 美元有 34% 的上漲空間。預計該公司收入將增長 72%，達到 380 億美元，每股收益將增加 75%。儘管面臨美國出口限制的潛在阻力，英偉達在人工智能基礎設施方面的強大地位以及對自動駕駛的預期增長使其成為一個穩健的長期投資。建議投資者在財報發佈前後考慮購買股票，以應對預期的波動性

你應該在 2 月 26 日之前購買英偉達的股票嗎？華爾街對投資者有一個明確的答案

美股盤前，熱門中概股普漲，阿里巴巴漲超 3%，理想汽車漲超 14%，京東、拼多多均漲超 1%。半導體股多數下跌，英特爾、英偉達、阿斯麥、意法半導體均跌超 1%，超微電腦跌超 3%。

美銀認為，美國當前的通脹水平屬於温和 “滯脹” 的狀態，對風險資產友好。考慮到經濟議題是美國共和黨執政的重要考量因素，一旦關税、移民等政策對經濟增長造成損害，政府會加以調整，因此預計後續不會 “重現” 1970 年代式的嚴重滯脹。有分析認為，本週五公佈的 PEC 物價指數或成扭轉投資者情緒的關鍵數據。

華爾街開始討論：“美國滯脹” 回來了？

以槓桿 ETF TQQQ 為例，它就像是每天都要重新校準的放大鏡，保證放大倍數始終是 3 倍。

投教課程 04: 槓桿 ETF 的實現原理以及適用人羣

瑞銀指出的原因包括：德國可能放鬆 “債務剎車”；歐洲股票被嚴重低估；歐洲與美國的 GDP 差距、綜合 PMI 新訂單差距正在迅速縮小；特朗普可能願意在對歐洲的關税上做出妥協；許多投資者的歐洲股票倉位較輕……

瑞銀：超配歐洲，我們有十個理由

i8 亮相，理想股價衝鋒；阿里 AI 佈局迎來新進展｜今日重要消息回顧

美銀美林認為，儘管投資規模龐大，但不會影響蘋果的資本回報計劃，預計未來自由現金流將保持強勁，股東回報水平也可能會繼續保持在類似水平，且絕大部分可能並非增量支出，而是已經在蘋果的支出路線圖上，只是現在可能將部分支出轉移到了美國。