特朗普的關税威脅導致亞洲股市大幅下跌，投資者紛紛轉向美元、美債及傳統避險資產。泰國和印尼股市跌入熊市，恒生科技指數暴跌超 5%。避險策略的投資組合表現優於高風險資產，顯示出市場對特朗普關税可能引發新一輪貿易戰的擔憂。分析指出，特朗普的貿易政策不確定性和美聯儲降息預期降温，令亞洲股市和貨幣面臨雙重壓力。

特朗普 “關税風暴” 重創亞洲股市！ “避險主義” 迅速席捲全球

港股收盤，恒生指數下跌 3.28%，科技指數下跌 5.32%。比亞迪電子下跌近 10%，小鵬汽車、理想汽車、信義光能和龍湖集團均下跌超過 8%。

Jeremy Grantham 認為，當前美股的估值已經超過了 1929 年和 2021 年的水平，僅次於 1989 年日本的超級泡沫。模型顯示，美股仍有 50% 的下跌空間，才能迴歸到正常的估值水平。

價投大佬 Grantham 警告：美股即將崩盤，AI 泡沫與歷史技術泡沫無本質區別

分析師認為，報告誇大了點擊量和安裝量的重要性，廣告主更關注投資回報率 (ROAS)，而不是點擊量和安裝量本身。換言之，遊戲和電商廣告主願意在點擊和安裝上投入更多廣告費用，是因為這些用户的後續消費能力。但在 AppLovin 正面回應指控前，其股價仍會受影響。

如何看 AppLovin 的做空報告？瑞銀：質疑被誇大了，最關鍵是能幫廣告主賺錢

阿聯酋國家安全顧問、總統的弟弟 Tahnoon 擁有超 1.5 億美元的資產，其旗下 AI 基金 MGX 計劃將 70%-80% 的資金投向美國頂級 AI 公司。近幾個月來，扎克伯格、馬斯克以及蘋果、微軟、貝萊德的 CEO 都曾與 Tahnoon 有過接觸。

1.5 萬億美元 “着急要花”！認識下美國 AI 圈的 “新金主”

施羅德表示，美聯儲可能在未來數月繼續暫停加息，以評估特朗普政策的影響，並預計將在 2026 年再次加息。他對通脹走勢感到擔憂，認為各國央行在進一步放寬政策方面的空間有限。預計 2025 年和 2026 年美國核心 CPI 將保持在 3% 左右，GDP 增長率分別為 2.5% 和 2.7%。儘管美國經濟表現強勁，但通脹仍是一個隱憂，尤其是在歐洲。

施羅德：美聯儲或在未來數月繼續暫停加息 以評估特朗普政策的影響

昨日，一位交易者購買了超過 30 萬個合約，押注英偉達股價將在 3 月 7 日前跌至 115 美元，這意味着從週三收盤價計算，英偉達股價還將下跌 12%——上次處於這一水平是在 9 月中旬。

期權市場下注：英偉達繼續跌！

北弗吉尼亞州、華盛頓特區和馬里蘭州可能正處於經濟衰退的初期階段，失業救濟申請人數上升，活躍的房屋掛牌數量激增，而這些，都預示着非常嚴峻的經濟前景。分析認為，DOGE 對美國政府人員的裁員將會引起嚴重的連帶影響，最新的就業市場數據顯示，與 DOGE 相關的裁員已經開始滲透了。

美國衰退，美股崩盤！都是馬斯克 “裁出” 來的？

目前，市場普遍預計歐央行將在 3 月降息 25 基點，市場關注點轉向該行對貨幣政策的措辭變化。野村預計，歐央行可能會把貨幣政策 “限制性” 的措辭改為 “評估限制性”，立場轉向 “謹慎鴿派”，並下調經濟增長預測、上修通脹預測。

歐洲央行降息在即：鴿聲依舊，但 “限制性” 措辭或將改變？

隔夜美股三大股指全線下挫，中國金龍指數震盪回調。港股今早表現羸弱低開低走，恒指低開 102 點報 23616 點，隨即跌幅快速擴大，最多跌 547 點低見 23170 點。截至收盤，恒指早盤收跌 2.3%，科指早盤收跌 3.78%，恒指大市成交額 1916.9 億港元。盤面上，煤炭、石油、公路運輸股走強；蘋果概念、鋰電池、半導體股走低，SaaS 概念、藥品、互聯網醫療股再度回調，汽車股大跌。個股方面，比亞迪電子跌超 8.5%，理想汽車、吉利汽車均跌超 6%，小鵬汽車、商湯東方甄選均跌超 5%；奈雪的茶漲超 11%，中國海洋石油、中國神華均漲超 1%。

港股午評：恒指收跌 2.3% 汽車 AI 概念股受壓

高盛分析美國關税政策，認為其將縮小美國貿易逆差，但整體貿易量可能下降。美國貿易逆差預計將從 GDP 的 2.8% 擴大到 3.2%。更高的關税將直接降低進口成本，影響出口，並可能導致貿易逆差擴大。高盛的模型顯示，關税政策將對美國和全球經濟產生重要影響。

高盛：關税政策將縮小美國貿易逆差 整體貿易量或下降

東京 2 月 CPI 同比上漲 2.9%，不及預期 3.2%，日元短線貶值 40 點。面對錯綜複雜的經濟數據，投資者認為日本央行在進一步加息決策上將更加謹慎。

東京通脹放緩，日本加息預期降温

邁克麗斯公司計劃在美國納斯達克上市，股票代碼為 “MAMK”，發行 200 萬股 A 類股票，價格在每股 4 至 5 美元之間，預計募資 800 萬至 1000 萬美元。然而，該公司面臨業績下滑和流動性風險，2023 年營收同比下降 36.7%，淨利潤下降 20.59%。

美股新股前瞻｜業績失速加劇流動性風險 邁克麗斯小而 “不美”

今日，蜜雪集團將進行暗盤交易，3 月 3 日掛牌。

港股新晉” 凍資王 “蜜雪集團今日將進行暗盤交易

多鄰國（紀要）：加速推進 Max，利潤影響只是暫時

靈寶黃金跌超 5%，領跌黃金股，國際黃金價格失守 2900 美元，現報 2874 美元/盎司。市場分析認為，金價下跌受美聯儲鷹派信號及地緣局勢緩和影響。工商銀行報告指出，短期流動性問題仍存，市場波動可能加大。東方金誠預計 2025 年金價波動加劇，但仍有上行趨勢，可能衝上 3000 美元/盎司。

理解市場 | 靈寶黃金跌超 5% 領跌黃金股 多重因素施壓黃金 金價失守 2900 美元大關

國家統計局於 2 月 28 日發佈 2024 年國民經濟和社會發展統計公報，預計全年國內生產總值（GDP）為 1349084 億元，同比增長 5.0%。其中，第一產業增加值 91414 億元，增長 3.5%；第二產業 492087 億元，增長 5.3%；第三產業 765583 億元，增長 5.0%。各產業在 GDP 中的比重分別為 6.8%、36.5% 和 56.7%。

國家統計局：2024 年國內生產總值比上年增長 5.0%

多鄰國：TikTok 難民潮降温，綠鳥還能飛嗎？

無懼股價暴跌，英偉達積極回購自家股票，1 月 27 日至 2 月 21 日期間內回購金額達約 37 億美元，平均回購價格為 127.59 美元。

還記得 1 月 DeepSeek 衝擊嗎？英偉達” 抄底了自己 “

恒指、恒生科技指數跌超 1%；創業板指跌超 1%。比特幣從歷史高位下跌 25%，加密貨幣拋售加劇。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

亞洲股市集體下挫，日本股市跌 3%，比特幣從歷史高位下跌 25%

港股開盤情況：恒指下跌 0.43%，科指下跌 0.31%。理想汽車跌超 2.8%，香港交易所和比亞迪股份均跌超 2%，阿里健康和阿里巴巴跌超 1.5%。小米集團則上漲近 5%。

1. 小米集團宣佈 SU7 Ultra 開售，預定超萬台。2. 星邦互娛向港交所遞交招股書。3. 香港證監會對黃栢鳴進行內幕交易檢控。4. 理想汽車將於 2025 年 3 月 14 日公佈 2024 年財務業績。5. 理想汽車推送 OTA7.1 版本，智能駕駛可實現百公里零接管。6. 華潤置地以 60.24 億元競得北京順義宅地。7. 赤峯黃金擬發行 2.05 億股，定價 13.72-15.83 港元。

每日港股市場要聞速遞（2 月 28 日 週五）

特朗普將於 3 月 4 日向國會聯席會議發表講話，這是他第二任期內的首次重要演講。媒體預計，特朗普將在演講中概述關鍵立法目標，併為其第二個任期定下基調，可能會涉及經濟、國家安全和外交政策。

美股崩了，怕的是下週這個雷？

摩根士丹利警告稱，因美國經濟數據不佳和通脹壓力，美股已跌破關鍵支撐位，可能引發 400 億美元的恐慌性拋售。標普 500 指數已跌破 50 日和 100 日均線，接近短期 CTA 觸發水平。儘管養老金需求可能部分抵消拋售壓力，但市場情緒依然緊張。交易商的多頭期權 Gamma 頭寸減少，市場波動敏感度下降，若拋售持續，機構投資者可能加入散户拋售行列。

“那一切都完了”？大摩警告：如果美股跌破關鍵支撐位，那 400 億美元恐慌性拋售將到來

克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克表示，目前利率未達 “實質性限制” 水平，官員們應保持耐心，等待通脹迴歸 2% 目標。其他美聯儲官員也表達了類似觀點，儘管對經濟前景的看法有所不同。哈馬克強調監測通脹預期的重要性，認為貨幣政策應在一段時間內維持穩定。堪薩斯城聯儲主席施密德對經濟增長表示擔憂，而費城聯儲主席哈克則對當前政策持樂觀態度。

美聯儲官員齊呼 “保持耐心”，哈馬克稱利率未達 “實質性限制” 水平

從估值角度來看，英偉達目前的遠期市盈率為 27 倍，低於同為 3 萬億美元市值俱樂部的蘋果 32 倍的遠期市盈率。然而，英偉達的增長速度是蘋果的 20 倍—蘋果最新季度收入僅增長 4%。

靚麗財報後股價暴跌，英偉達如今 “很便宜”？

週四美股成交額前 20 中，英偉達收跌 8.48%，市值跌破 3 萬億美元，成交 551.96 億美元。儘管其第四財季營收和淨利潤均超出預期，但市場反應冷淡。特斯拉連續六個交易日下跌 3.04%，進入技術性熊市，投資者 Gerber 對其前景持悲觀態度。蘋果收跌 1.27%，面臨法國監管機構的反壟斷調查。

2 月 27 日美股成交額前 20：特斯拉六連跌進入技術性熊市，英偉達市值跌破 3 萬億美元

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：1、關税成為財報季熱詞，提及次數創下新高，超過特朗普任期；2、美國科技巨頭呼籲調整芯片出口管制，擔心影響與盟友關係；3、OpenAI 推出 GPT-4.5，模型準確性有所提升，初期對開發者和 ChatGPT Pro 用户開放。

外盤頭條：OpenAI 推出 GPT-4.5 馬斯克稱將緊急部署星鏈終端 關税成為財報熱詞 科技巨頭呼籲調整芯片出口管制

美股重挫，納指跌近 3%，英偉達跌 8.5%；兩倍做多恐慌指數 ETF（UVIX）大漲 11%；特斯拉跌 3%、六連跌。

早餐｜美股暴跌、恐慌指數 UVIX 大漲 11%，英偉達暴跌 8.5%

2024 年，中國物流與採購聯合會報告顯示，社會物流總費用與 GDP 比率降至 14.1%，比上年下降 0.3 個百分點，為歷年最低水平。這一變化反映了政策推動、經濟優化及物流質效提升的綜合影響，預計將節約物流成本超過 4000 億元。未來需通過產業佈局優化和物流服務升級等措施，進一步降低全社會物流成本。

中國物流與採購聯合會：2024 年社會物流總費用與 GDP 比率為 14.1% 降至歷年最低水平

香港證監會建議放寬主要交易所買賣衍生工具的持倉限額，以適應市場發展。建議將恒生指數、恒生中國企業指數和恒生科技指數的期貨及期權合約的現有持倉限額分別提高 50%、108% 及 43%。同時，全球市場面臨波動，美股三大指數大幅下跌，芯片股表現不佳。油價創六週最大漲幅，WTI 上漲約 2.5%。

智通港股早知道 | 香港證監會建議提高衍生工具持倉限額 小米汽車 2024 年累計鎖單 24.8 萬台

戴爾第四財季營收、當前財季的盈利和營收均低於預期，但第四財季盈利高於預期，且公司對 2026 財年的盈利和營收均超預期，並披露已拿下多筆 AI 服務器大單，提振盤後股價一度漲超 4%，但此後回落轉跌。

戴爾財報喜憂參半，披露拿下多筆 AI 服務器大單，盤後漲 4% 後轉跌

Meta AI 獨立應用程序預計將在第二季度推出，Meta 還計劃測試 Meta AI 的付費訂閲服務，類似於 OpenAI 和 Microsoft 對 ChatGPT 和 Copilot 聊天機器人提供的月費付費模式。

競爭 AI 領頭羊 Meta 決定將 Meta AI 設為獨立 app 增加訪問量

美國股市投資者的恐慌情緒加劇，儘管標普 500 指數仍接近歷史高點。Bespoke Investment Group 的報告指出，市場情緒顯著惡化，經濟政策不確定性指數已超越新冠疫情高峰。密歇根大學消費者信心指數降至 2023 年 11 月以來最低，消費者信心持續下滑。CNN 的恐懼與貪婪指數降至 21，顯示市場進入 “極度恐懼” 狀態。AAII 調查顯示，看跌情緒激增至 60% 以上，創 2019 年 8 月以來最大漲幅。

進入 “極度恐懼” 狀態！美股市場空頭已全面湧現

週四（2 月 27 日），歐元兑美元下跌 0.84%，報 1.0398，英鎊兑美元跌 0.59%，報 1.2601。商品貨幣中，澳元和紐元分別下跌 1.10% 和 1.09%。美元兑瑞郎上漲 0.55%，報 0.8997。整體來看，主要貨幣對在美國經濟數據發佈後出現波動。

歐元週四跌超 0.8%，澳元和紐元跌約 1.1%

英偉達報告了 2025 財年第四季度創紀錄的收益，收入為 393 億美元，同比增長 78%，主要受人工智能需求推動。新的 Blackwell 架構在首個季度產生了 110 億美元的收入。數據中心收入達到 356 億美元，同比增長 93%。英偉達計劃在 2025 年底推出 Blackwell Ultra，並預計在產能提升期間毛利率將處於 70% 低位。管理層對各行業持續的人工智能需求持樂觀態度，強調了人工智能技術的變革潛力

英偉達的 AI 擴展：財報中的 5 個關鍵要點

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.9%。熱門中概股普遍下跌，其中房多多跌 7.6%，小馬智行跌 7.3%，理想跌 3%，B 站跌 2.1%，阿里跌 1.77%，新東方跌 1.4%，騰訊和拼多多跌 0.8%，小米 ADR 跌 0.3%。中概 ETF YINN 跌 2.2%，CQQQ 跌約 2%，KWEB 跌 1.3%。

英偉達在 2025 財年第四季度報告了創紀錄的收入為 393 億美元，同比增長 78%，這得益於對人工智能和數據中心產品的強勁需求。首席執行官黃仁勳向投資者保證，競爭將增加對英偉達芯片的需求，他表示：“未來的推理模型可能會消耗更多的計算能力。” 公司預計第一季度收入為 430 億美元，同比增長 65%。儘管對毛利率下降的擔憂存在，英偉達的股票仍然具有吸引力，成為投資者推薦的買入對象

英偉達 CEO 黃仁勳剛剛説了每個英偉達投資者都應該聽到的 8 句話

週四（2 月 27 日），芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨跌 2.90%，報 5.6250 美元/蒲式耳，玉米期貨跌 2.53%，報 4.81 美元/蒲式耳。彭博穀物分類指數下跌 1.80%，報 32.6390 點。大豆期貨也有所下跌，豆粕跌 0.76%，豆油跌 0.40%。

芝加哥小麥期貨跌 2.9%，玉米跌超 2.5%

週四（2 月 27 日），美國 10 年期國債收益率上漲 1.90 個基點，報 4.2752%，呈現 V 形走勢，交投區間為 4.2637%-4.3316%。兩年期美債收益率跌 0.62 個基點，報 4.0655%。2/10 年期美債收益率利差上漲 2.309 個基點，報 +20.564 個基點。

美國國債價格呈現出 V 形走勢

亞馬遜雲部門 AWS 開發了公司首款量子計算芯片 Ocelot，稱它可將量子糾錯的成本最多降低 90%。研究人員採用名為貓量子比特的創新設計，將貓量子比特技術和其他量子糾錯組件結合到一塊微芯片上，該芯片可借鑑微電子行業工藝，以可擴展的方式生產。若採用大幅減少糾錯所需資源的 Ocelot 架構，量子計算芯片的成本可能較現有方式降低 80%，量子計算機落地將可以最多提前五年。

硅谷巨頭加碼！微軟之後亞馬遜也官宣量子計算芯片，新突破可降高達九成糾錯成本

美元指數在美國 GDP、耐用品訂單和就業週報發佈後上漲超過 0.7%。週四（2 月 27 日）紐約尾盤，ICE 美元指數上漲 0.73%，報 107.195 點，日內交投區間為 106.523 至 107.279 點。彭博美元指數也上漲 0.61%，報 1294.19 點，日內交投區間為 1285.63 至 1294.49 點。

美元指數漲超 0.7%，美國 GDP、耐用品訂單、就業週報發佈後快速拉昇

媒體報道稱阿波羅資管公司正與 Meta 談判，擬牽頭為其提供約 350 億美元融資，用於 Meta 在美國建設數據中心。Meta 宣佈計劃今年投資 650 億美元，重點用於 AI 項目、數據中心建設及芯片採購，目標在 2025 年啓用 1 吉瓦算力。

報道：Meta 擬募 350 億美元加碼數據中心基建，Apollo 牽頭領投

亞馬遜雲部門 AWS 在加州科技研究所開發了首款量子計算芯片 Ocelot，該芯片由兩塊硅片拼接而成。AWS 量子硬件主管 Oskar Painter 表示，五年前就有開發量子計算機的想法，如今正在實現。近期，微軟和谷歌也宣佈了各自的量子硬件。

亞馬遜雲部門打造自家第一款量子計算芯片，名叫 Ocelot

美聯儲票委施密德警告稱，美國面臨通脹風險與經濟增長擔憂的雙重挑戰，可能需要在兩者之間尋求平衡。他指出，儘管通脹風險上升，但經濟增長的不確定性可能抑制經濟發展。施密德對當前頑固的通脹表示擔憂，並建議用剔除能源價格的指標替代核心通脹指標。儘管面臨風險，美國勞動力市場依然堅挺。

美聯儲票委警告：美國通脹風險與經濟增長擔憂並存，美聯儲需尋求平衡

儘管英偉達發佈了強勁的季度報告，顯示數據中心收入增長和樂觀的首席執行官評論，其股價仍下跌近 5%。截至東部時間上午 11:45，股價下跌 3.5%，在 2024 年回報率達到 171% 後進一步擴大了損失。該公司以 393 億美元的收入超出預期，但對增長放緩和盈利能力的擔憂依然存在。英偉達預計本季度銷售額將達到 430 億美元，顯示出增長放緩的跡象。儘管面臨包括中國市場競爭壓力在內的挑戰，英偉達的數據中心和汽車部門仍顯示出未來增長的潛力

英偉達股票今天大跌。這是一個買入的機會嗎？

高房價和高按揭貸款利率加劇了購房者負擔，美國 1 月待售房屋銷售量大幅下滑，環比下降 4.6%，同比下降 5.2%，創 2001 年開始統計以來的歷史最低水平。雖然部分地區房價有所回落，更多賣家開始降價，但全國範圍內整體房價仍高於去年同期。

受制於高利率和高房價，美國 1 月待售房屋銷量降至歷史新低

美國堪薩斯城聯邦儲備銀行主席傑夫·施密德警告稱，通脹預期上升與經濟增長的不確定性可能迫使美聯儲在控制通脹和穩定增長之間尋求平衡。他指出，當前通脹仍然頑固，且消費者通脹預期的上升讓他對美聯儲的抗通脹進展產生擔憂。施密德還建議在衡量核心通脹時考慮食品價格，認為排除食品可能導致溝通上的挑戰。

堪薩斯城聯儲主席：美聯儲可能需要在通脹風險與經濟增長之間尋求平衡

美國白宮經濟顧問委員會主席提名人 Miran：完全認同（美聯儲）降息的重要性。

瑞銀集團：DeepSeek 給中概股期權帶來機會。