歐盟委員會將提議修改對汽車和貨車未能達到 2025 年二氧化碳排放目標的汽車製造商的罰款計劃，允許它們在三年內達到基於汽車排放量的目標。歐洲股市應聲上漲，汽車板塊表現尤為亮眼，汽車股指數擴大漲幅至 2.3%，大眾歐股漲近 5%。

歐洲人急了！歐盟提議 “鬆綁” 境內車企排放新規，汽車股應聲上漲

但斌在朋友圈分享了同事黃海平的觀點，認為英偉達的產品本質是 “資本品” 或 “耐用消費品”，導致需求波動較大。黃海平指出，算力是可重複使用的資源，儘管算力需求上升，AI 芯片的需求可能下降。他提到英偉達的收入波動性極大，引發市場對但斌看空英偉達的猜測。

但斌看空英偉達了？

特斯拉股價在週一盤前交易中上漲 3.6%，摩根士丹利分析師亞當·喬納斯將其列為美國汽車行業的新首選股票，並給予增持評級，目標股價顯示有 46% 的上漲空間。儘管特斯拉股價自 2025 年以來已下跌 27%，但分析師認為這是進入具身人工智能概念股的良機。特斯拉的交付量表現疲軟，顯示其正向多元化公司轉型。

特斯拉盤前漲 3.6%，大摩重新將其列為美國汽車板塊的 “首選股”

據媒體援引消息人士報道，芯片巨頭英偉達和博通正在使用英特爾的 18A 製程進行芯片製造測試，這一消息提振了市場對英特爾的信心。18A 製程是英特爾近年來開發的先進芯片製造技術，對標行業龍頭台積電的同類技術。

英特爾盤前跳漲 7%，報道：英偉達和博通 “試水” 公司 18A 製程

英偉達公佈了強勁的第四季度財報，收入增長 78% 至 393 億美元，數據中心收入增長 93% 是主要驅動力。儘管超出預期，股價仍下跌 3%，因為投資者的預期已調整至其增長軌跡。首席執行官黃仁勳回應了對 DeepSeek 競爭的擔憂，強調了對人工智能計算日益增長的需求。雖然英偉達在人工智能基礎設施方面仍然處於領先地位，但其股價在短期內可能會維持區間波動，市盈率為 43。長期前景依然強勁，但增長預期應適度調整

英偉達通過了最新的測試。這對投資者意味着什麼？

分析認為，儘管整體通脹數據略高於預期，但服務業通脹的回落為歐央行進一步降息開了 “綠燈”。自去年 6 月以來，歐央行已連續五次降息，市場普遍預期本週將再次降息 25 個基點，關注本週歐央行是否會繼續將其立場描述為 “限制性”。

給降息開 “綠燈”？歐元區 2 月 CPI 同比 2.4%，服務業通脹顯著回落

2025 年，DeepSeek 將取代 ChatGPT 的工作，標誌着汽車芯片迎來 “DeepSeek 時刻”。這一時刻象徵着將複雜、昂貴的技術轉化為低價或免費產品。多家車企如吉利、比亞迪等已宣佈接入 DeepSeek，應用場景包括智能座艙和車輛控制等。

汽車芯片，迎來 DeepSeek 時刻

歐元區製造業在 2 月顯示出緩和跡象，PMI 終值升至 47.6，接近榮枯分水嶺 50。儘管仍低於 50，但新訂單和產出指數有所回升。2 月份年通脹率降至 2.4%，為五個月來首次回落，服務業通脹降至 3.7%。整體來看，政策制定者面臨複雜的決策環境，降息的可能性增大。

歐元區經濟現曙光：2 月製造業下滑緩和 通脹五個月來首次回落

美股三大股指期貨齊漲，市場迎來重磅一週。特朗普將在國會發表重要講話，影響關税政策及減税計劃。3 月 7 日白宮將舉辦加密貨幣峯會，關注比特幣走勢。美聯儲將發佈經濟狀況褐皮書，可能影響市場對降息的預期。週五將公佈 2 月非農就業數據，若連續兩月新增就業減少，可能加大降息壓力。高盛警告標普 500 短期漲勢面臨挑戰。

美股前瞻 | 市場迎來重磅一週 加密貨幣概念股盤前普漲

港股市場出現退潮現象，儘管騰訊和阿里維持收漲，但中興通訊在三天內下跌 20%，主要因業績不及預期。運營商收入同比下降 15%，市場份額可能被華為搶佔。雖然 AI 相關產品收入增長，但難以彌補運營商收入疲軟。消費和地產板塊表現良好，但需依賴政策支持。比亞迪進行 50 億美元配售，預計對股價影響有限。

港股覆盤：退潮

摩根大通表示，英偉達、Marvell、亞馬遜等客户確實下調了 2025 年的 CoWoS 訂單預期，降幅約為 8-10%。但這並非需求問題，而是客户此前過度樂觀的預期迴歸理性。2025 年 CoWoS 產能仍將供不應求，英偉達的 Blackwell 芯片出貨量有望達到 600 萬片。

台積電 CoWoS“砍單” 疑雲？摩根大通：確實砍了但別慌，AI 需求依舊堅挺！

網易雲音樂在 2024 年發佈的財報顯示，全年營收 79.5 億元，同比增長 1.1%；經調整淨利潤 17 億元，同比激增 107.7%。自 2023 年扭虧為盈以來，股價累計漲幅超 200%。這一成績得益於版權和內容的豐富、從燒錢增長到效率優先的轉變。網易雲音樂與多家唱片公司達成版權合作，逐步解決了版權問題。

網易雲音樂的爆發

中信建投策略團隊認為，近期市場調整是由於短期情緒過熱和外部利空因素引發的，但行情並未結束。預計短期內市場將震盪整固，隨着兩會召開和業績預告期到來，政策和企業財報將成為投資者關注的重點。中長期來看，科技成長板塊仍為主線，資本市場的改革紅利將持續，"人工智能 +"行情已轉向景氣驗證階段。

陳果：短期情緒過熱導致調整，但行情並未結束，“人工智能 +” 已轉向景氣驗證階段

川普出手，中概重估到頭了嗎？

該文章預測，由於蘋果的增長停滯，英偉達、微軟和谷歌在未來五年內可能會超越蘋果的市場估值。預計蘋果在 2025 財年的收入將增長 4.6%，而微軟和谷歌的增長預計分別為 13% 和 11%。到 2029 年，預計微軟和谷歌的收入將產生比蘋果更高的利潤。英偉達在人工智能領域的快速增長也使其處於有利位置，預計在兩年內將實現顯著利潤。文章強調，蘋果需要進行新產品創新，以維持其市場領導地位

預測：5 年後價值將超過蘋果的三隻股票

橋水基金創始人瑞·達利歐警告特朗普政府，若不承諾減少赤字，三年內可能爆發重大債務危機。他指出，當前的債務週期和市場狀況令人擔憂，尤其是美國國債的主要買家正在退出市場。達利歐強調，必須將赤字削減至 GDP 的 3%，否則將面臨嚴重後果。

達利歐 “喊話” 特朗普政府：不減赤字，債務危機恐在三年內 “心臟病式” 發作！

沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋已經出售了超過 9.5 億股蘋果和美國銀行的股票，顯示出謹慎的市場前景。儘管進行了這些出售，伯克希爾的股票在 2024 年表現良好，B 類股票回報率達到 27%。巴菲特在美國運通保持了長期持有，27 年來未曾出售，該公司在伯克希爾的投資組合中佔約 15%。該公司以其強大的品牌和客户忠誠度而聞名，這可能在經濟下行期間提供韌性

沃倫·巴菲特已經賣出了超過 9.5 億股的蘋果和美國銀行股票。但這位億萬富翁在 27 年內沒有動過的一隻股票上賺得盆滿缽滿

日本財務省外匯事務主管三村淳警告日元貶值將影響實際工資增長，預計貶值 10% 將使通脹率上升 0.3%。他指出，日元疲軟推高進口成本，加速通脹並打壓消費。調查顯示，61.9% 的日本企業計劃在新財年提高員工工資，支持日本央行加息前景。三村淳強調，工資上漲是政府的首要政策之一。

又一加息信號？日本外匯事務主管：日元走軟將拖累實際工資增長

前雷曼兄弟交易員 Larry McDonald 表示，特朗普政府故意引發經濟衰退以解決美國 36 萬億美元的債務問題。他指出，若利率維持當前水平，明年債務利息將達 1.2 萬億至 1.3 萬億美元，超過國防開支。特朗普需要降低利率以節省利息支出，且當前經濟環境類似於 1968 至 1981 年的滯脹時期。

華爾街大佬：特朗普在故意製造一場經濟衰退

2 月下半月以來，多數 “七巨頭” 公司的期權成本顯著上升。蘋果公司的三個月隱含波動率上週達到自去年 9 月以來的最高水平，其偏斜度則為去年 8 月以來最陡，英偉達的看跌期權持倉正在快速累積。即使在 1 月底由 DeepSeek AI 引發的拋售後股價回升，科技股的看漲勢頭也在消退。

英偉達看跌期權激增！科技神話破滅，華爾街轉向避險模式

半年淨賺 6 億，江南布衣還想衝擊年百億零售

全民智駕 “吹哨人” 的野心

高盛指出，1 月份的黃金進口額約為 250 億美元，幾乎佔到了美國貿易赤字擴大額 310 億美元的全部，這對貿易數據產生了顯著的扭曲效應，導致市場對第一季度 GDP 的增長並不看好。此外，這部分進口通常在 GDP 計算中被排除，因此市場不用過於悲觀。

美國搶黃金，搶出了 “經濟恐慌”？

申萬宏源分析地方財政報告，指出 2024 年地方一般財政收入增速為 1.7%，高於全國 1.3%；支出增速為 3.2%，低於全國 3.6%。非税收入漲幅明顯，東北地區增速達 20.1%。地方政府性基金收入下降 13.5%，支出小幅增長 0.4%。部分地區通過項目建設與投資收入補充地方財政。

申萬宏源：解碼地方 “財政賬”

巴克萊發佈研報指出，美股企業在 2024 財年回購活動強勁，但現階段轉向現金節約，回購效應減弱。標普 500 成分股公司回購淨支出預計從 2023 年的 7070 億美元增至 2024 年的 7730 億美元，儘管併購活動減少。第四季度回購公司數量下降，只有 71% 公司報告回購，為 2020 年以來最低。公司在經濟不確定性下更傾向於償還債務，限制收購和股息支出。

巴克萊：美股企業轉向節約現金 回購效應減弱

高盛發現，自 2024 年以來，電池出貨量與寧德時代和湖南裕能等企業的股價表現呈現高度相關性。而根據 ICCSino 的數據，中國動力電池行業 3 月份出貨量有望超出市場預期，環比增長 15%。高盛認為，這一強勁的月度增長預期進一步鞏固了他們對行業週期性復甦的判斷。

3 月動力電池出貨量料強勁增長，高盛：電池銷售與股價 “強相關”

法興銀行預計歐洲央行將在本週會議上再降息 25 個基點，並關注核心通脹和德國公共部門工資談判。該行認為，4 月降息後，6 月將更好評估中期前景，可能改為季度評估利率。儘管存在不確定性，許多管委會成員可能傾向於進一步降息。法興銀行對 2025 年第一季度的量化緊縮預測接近每月 500 億歐元。

法興銀行前瞻歐洲央行政策：3 月再降息 25 個基點，後續何時摁下 “暫停鍵”？

“雪王” 上市飆漲，理想 i8 推遲至 7 月發佈｜今日重要消息回顧

本週五美國將公佈 2 月非農就業報告，華爾街共識預期新增 16 萬個崗位，但多個分析師認為結果可能不及預期，不足以消除投資者對美國經濟和消費者健康狀況日益增長的擔憂。負面數據很可能加劇美股回調，而積極數據對市場情緒的提振或許僅是暫時的。

二月非農，打崩美股？

港股收盤，恒指收漲 0.28%，科指收跌 0.58%，蜜雪集團上市首日收漲 43.2%，股價報 290 港元。

梅西百貨將於 3 月 6 日公佈第四季度業績，預計營收 77.8 億美元，同比下降 4.2%；每股收益 1.55 美元，同比下降 36.7%。過去 30 天內，每股收益預期下調 2.35%。儘管梅西百貨在過去四個季度中有三次超出預期，但其最新指引低於市場預期，股價下跌。沃爾瑪的業績雖好於預期，但其盈利指引令人失望，增加了市場的不確定性。

財報前瞻 | 梅西百貨 Q4 利潤恐大跌 美股零售商繼續承壓

在近期對沖基金大規模做空後，市場動量指標已降至十年來最低水平，這往往是反轉的前兆。高盛指出，市場將尋求最大的 “痛點”，追逐 Beta，擠壓美股空頭。除非有確鑿證據表明美股趨勢即將逆轉，否則軋空行情將繼續主導市場。

高盛：週一將是美股空頭痛苦的一天，數字幣暴漲只是開始

歐洲央行即將降息，但內部政策分歧加劇，未來降息空間收窄。市場普遍預期本週降息 25 個基點至 2.5%，但關於後續降息幅度的爭論愈演愈烈。鷹派官員對降息至 2% 的共識表示質疑，認為應停止討論中性利率偏好。鴿派則主張加速寬鬆，認為降息至 2% 是可能的。歐元區通脹數據差異明顯，德國通脹高企，而意大利通脹顯著降温。

鷹鴿對決激烈！ 歐洲央行本週降息板上釘釘 但未來降息空間大幅收窄

全國政協十四屆三次會議將於 3 月 4 日下午 3 時在人民大會堂開幕，會議為期 6 天，至 3 月 10 日上午閉幕。大會新聞發言人劉結一在新聞發佈會上介紹了會議的相關情況。

全國政協十四屆三次會議 4 日下午開幕 會期 6 天

在經歷了兩年的強勁上漲後，美國七大科技股的期權交易員開始顯露疲態，需求看跌期權急劇上升。投資者對美國在人工智能和經濟領域的主導地位感到擔憂，導致這些科技股表現不佳。期權成本上漲，尤其是蘋果的隱含波動率達到新高。看跌期權的增加可能加劇價格波動，彭博七大科技股指數在過去兩年內上漲超過兩倍，但今年下跌 6.5%。

美股七巨頭 “兩年領漲週期” 拉響終結警報 期權交易員看跌需求急劇攀升

本週，Costco、塔吉特、梅西百貨、Gap 及其他零售商將發佈財報。其中，Costco 股價在過去十二個月已經上漲了近 40%，這意味着市場對其預期較高，因此可能會面臨更大的財報壓力，並且，消費者市場正在展現出更多疲軟跡象，過去兩個月的數據顯示，消費者的購買意願更加謹慎。

沃爾瑪跪了，開市客、塔吉特們還撐得住麼？

港股早盤高開高走，臨近午盤指數回落，恒指收漲 1.21%，報 23218.96 點。恒生科技指數收漲 0.67%，報 5605.31 點。盤面上，科網股、汽車股、內房股衝高回落，光伏概念、電力設備股走強，比特幣概念股造好。個股方面，融信中國漲超 13%，信義光能漲 11.85%，博雅互動漲 26%，碧桂園漲 6%，安踏體育、金蝶國際漲超 5%，小鵬汽車、吉利汽車漲超 4%，蜜雪集團上市首日收漲 40%，IPO 定價為 202.5 港元。

港股午評：恒指收漲 1.21% 蜜雪集團首掛大漲 40%

不缺錢卻要儲備餘糧，不缺產能卻要加碼供應鏈，蜜雪冰城要在海外市場、三線及以下城市續寫 4 萬店以後的故事。

蜜雪冰城：4 萬店之後的故事怎麼講？

發家史：1 元冰淇淋撬動萬億市場。

今天上市！一文讀懂蜜雪冰城的成 “王” 之路

“高質平價” 的產品背後，蜜雪冰城的自建供應鏈 “上大分”，也是讓其區別於其他現制飲品品牌的核心競爭力所在。

蜜雪冰城登陸港交所，河南誕生全球現製茶飲第一股

蜜雪集團上市首日高開超 29%，報 262 港元/股，發行價為 202.5 港元/股，打新一手賺近 6000 元，約等於 1000 杯蜜雪冰城奶茶。

打新 “雪王”，開盤一手賺 1000 杯奶茶

彭博社首席通訊員 Mark Gurman 表示，據內部消息，真正現代化、具備會話能力的 Siri 可能要到 2027 年的 iOS 20 才能面向消費者推出，這將使蘋果在 AI 競賽中落後競爭對手整整 5 年。

蘋果的 AI 到了 “生死時刻”

小米 su7ultra 發佈會回顧及參數對比

據稱卡普里控股最初對範思哲的要價為 30 億歐元，普拉達與其就收購範思哲事宜已進行了數月斷斷續續的談判，目前即將達成協議，交易可能在 “數週內” 完成。

意大利大牌合併，普拉達接近 15 億歐元收購範思哲

藍港互動漲 34.62%，博雅互動漲 20.94%，歐科雲鏈漲 17.83%。特朗普宣佈建立美國加密貨幣儲備，指定瑞波幣、索拉納和艾達幣等為戰略儲備核心。比特幣價格一度突破 95000 美元，現報 92848 美元。特朗普將於 3 月 7 日主持白宮首次加密貨幣峯會，進一步支持加密行業。

理解市場 | 港股加密貨幣概念股全線走強！

提醒：北京時間 09:45 將發佈中國 2 月財新制造業 PMI。

恒指高開 0.84%，恒生科技指數漲 1.14%。小鵬汽車漲 5%，商湯、小米漲超 2%，阿里巴巴、聯想、騰訊等漲超 1%。蜜雪集團在香港上市首日高開近 30%，報 262 港元/股，總市值達 980 億港元，發行價為 202.5 港元/股。

恒指高開 0.84%，恒生科技指數漲 1.14%，蜜雪高開近 30%

蜜雪集團於首日上市，股價開盤上漲 29.38%，每股定價 202.5 港元，發行 1705.99 萬股，淨籌資約 32.91 億港元。當前股價為 262 港元，總市值接近 988 億港元。蜜雪集團是領先的現制飲品企業，擁有超過 45,000 家門店，產品包括果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡。根據報告，蜜雪集團在中國及全球的市場份額分別為 11.3% 和 2.2%。

新股首日 | 蜜雪集團首掛上市 早盤高開 29.38% 總市值逼近千億港元

在 3 月的首個交易周，全球投資者關注中美兩國的重大事件與經濟數據。中國兩會可能為科技股投資帶來積極信號，而特朗普的講話及美國非農就業報告將影響美股走勢。分析師認為，市場對美國經濟 “滯脹” 的擔憂可能加劇或緩解，DeepSeek 等中國 AI 初創公司有望推動相關行業增長，提升對中國股票的投資熱情。

全球資金聚焦中美！ 兩會與特朗普講話、非農萬眾矚目 股市繼續上演 “東昇西降”?

巴菲特就特朗普的關税問題發表罕見評論，指出懲罰性關税可能引發通脹，並損害消費者利益。他表示，關税在某種程度上是一種戰爭行為，從長遠來看，關税實際上是對商品徵税。