美股恐慌情緒升高，英偉達盤中跌幅一度超過 10%，最終收跌近 9%，市值一夜蒸發 2650 億美元。今日重點關注：中國全國政協十四屆三次會議開幕；美國開始對加拿大和墨西哥加徵關税，將於 4 月 2 日徵收對等關税；特朗普將向美國國會聯席會議發表講話。

早餐 | 特朗普關税暴擊市場，美股 3 月 “開門黑”！英偉達大跌 9%

Sunnova Energy 週一收跌 64.25%，導致整個美股太陽能板塊崩潰。該公司報告超出預期的虧損，並警告持續經營能力存在重大不確定性。其他太陽能相關股票也紛紛下跌，行業面臨自十多年前以來的最大挑戰。高利率和激勵措施減少影響屋頂太陽能業務，而特朗普對綠色能源的反對可能帶來新的風險，投資者對聯邦財政激勵措施的未來感到擔憂。

Sunnova 單日暴跌 64% 引發板塊雪崩 美國光伏遭遇 “至暗時刻”

比亞迪股份在港交所公告，計劃通過配售協議籌資約 435 億港元，淨額預計為 433.83 億港元。籌資將用於研發、海外業務發展、補充營運資金及一般企業用途。配售股份佔現有已發行 H 股的約 11.82％，及總股份的約 4.46％。

近四年來港股最大規模融資，比亞迪配股籌資 435 億港元

優步首席執行官達拉·科斯羅沙希警告特斯拉投資者，關於今年夏天在奧斯汀推出機器人出租車服務的挑戰。儘管特斯拉計劃使用無監督的全自動駕駛軟件部署自己的車隊，但優步已與 Waymo 合作提供自動駕駛乘車服務。科斯羅沙希強調了需求波動和車隊管理的風險，指出優步的用户基礎和運營專業知識可能使其具備優勢。特斯拉的雄心勃勃的做法帶來了重大風險，尤其是其高股票估值依賴於成功執行其自動駕駛服務

優步 CEO Dara Khosrowshahi 剛剛向特斯拉投資者發出了一個嚴厲的警告

國信證券發佈研報，預計港股目標區間上調至 2025 年 23000-25000 點，受益於美債利率回落及 DeepSeek 的推出。AI 產業鏈、汽車與零部件、金融等行業將受益。美債降息預期增加，預計 3 月通脹數據將回落至 2.8，市場對美股前景樂觀。DeepSeek 的開源與部署將推動中國 AI 技術發展，降低企業應用門檻。

國信證券港股 3 月策略：美債利率回落、DeepSeek 部署將推動港股估值擴張

據新華社，特朗普有關加徵關税的表態刺激美股市場恐慌情緒升高，英偉達盤中跌幅一度超過 10%，AI 相關股票均大幅下跌。目前英偉達股價回落至去年 9 月的水平，自上週三以來，英偉達股價已累計下跌超過 13%。根據道瓊斯市場數據，英偉達目前的市值較其 1 月 6 日創下的 3.66 萬億美元峯值已縮水約 9000 億美元。

英偉達週一大跌近 9%！市值蒸發 2650 億美元

聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆對美國經濟前景持樂觀態度，但強調通脹預期仍是關鍵變量。他指出，通脹需向美聯儲 2% 的目標靠攏，且就業市場需保持接近充分就業。近期經濟數據弱於預期，通脹仍高於目標，需更多貨幣政策努力以確保價格穩定。消費者通脹預期上升，長期預期也有所增加，保持通脹預期穩定對美聯儲政策決策至關重要。

聖路易斯聯儲主席：美國經濟前景穩健 通脹預期仍是關鍵變量

巴菲特稱關税是 “戰爭行為”，可能加劇通脹壓力，導致美股市場動盪。近期美股下跌，納指一度跌超 3%。分析人士指出，特朗普政府的關税政策已成為核心議程，市場情緒惡化，標普 500 指數創 52 周新高的成分股僅 8%。與 2016 年相比，市場表現疲軟，經濟放緩趨勢明顯。白宮決定對中國商品加徵 10% 關税，打破了市場對貿易穩定的預期。

巴菲特稱關税是 “戰爭行為” 美股市場動盪加劇

納斯達克金龍中國指數初步收跌 2.9%。熱門中概股中，理想跌 10.8%，蔚來跌 8%，小米 ADR 跌 6.7%，小馬智行跌 6.1%，小鵬跌 5.3%，京東跌 4%。網易、拼多多、百度、B 站跌超 2%。騰訊音樂、華住、攜程、中通快遞則至少漲超 1%。中概 ETF YINN 跌 5.8%，DRAG 跌 3.6%，CQQQ 跌 1.9%，KWEB 跌 1.6%。

英偉達的股票在週一下跌近 9%，延續了強勁季度報告後的下行趨勢。此次下跌歸因於投資者對可能對人工智能芯片實施出口管制的擔憂，特別是針對對中國和其他亞洲國家的銷售。儘管存在這些擔憂，分析師認為這可能是一個買入機會，因為英偉達在上一個財年的收入增長了 114%，而目前股票的估值為預期收益的 26 倍，低於其三年平均的 35 倍

英偉達股票週一再次暴跌。這是一個絕佳的買入機會嗎？

儘管第四季度的收益強勁，英偉達的股票年初至今已下跌 10%，其收入增長了 78%，達到 393 億美元。對毛利率下降以及來自定製芯片和競爭對手如 AMD 的競爭加劇的擔憂使投資者感到不安。儘管英偉達的增長潛力依然存在，但其龐大的市值限制了股價的增長。28 的前瞻市盈率表明股票估值合理，但來自競爭和宏觀經濟條件的風險可能會影響未來的表現

英偉達的股票在一年後會處於什麼位置？

達利歐警告特朗普政府必須立即承諾削減財政赤字，否則美國將在三年內面臨嚴重債務危機。他指出，美國年度財政赤字已飆升至 1.8 萬億美元，建議將赤字縮減至 GDP 的 3% 以內以防範金融風險。此外，達利歐擔心美國國債買家流失，可能導致新債務難以消化。他認為，政府可能會在未來採取措施重組債務，類似於 1971 年美元與黃金脱鈎的歷史性時刻。

達利歐喊話特朗普：現在就承諾減少赤字，不然債務危機三年內必爆發！

美國總統特朗普政府效率部（DOGE）“顧問” 馬斯克再次宣稱：美聯儲 “絕對人員過多”。

比亞迪聯合大疆幹了場大事

David Kostin 認為，目前標普 500 指數的倉位水平仍不足以觸發 “因倉位過低而帶來的戰術性上漲”。要完全扭轉近期股市疲軟態勢，美國經濟增長前景必須出現改善。

擔心美國經濟惡化，高盛首席美股策略師：標普 500 的每次反彈都可能是暫時的

美股開盤情況：納斯達克指數上漲 0.3%，半導體指數上漲 1.2%，加密貨幣概念股普遍上漲，其中 MSTR 漲幅達到 15%。標普 500 指數高開 13.83 點，漲幅 0.23%；道瓊斯工業平均指數高開 59.58 點，漲幅 0.14%。加密貨幣相關股票表現強勁，MSTU 漲 26%，MSTX 漲 25.6%。部分科技股如英特爾和特斯拉也有上漲，但蘋果和英偉達小幅下跌。

美股開盤：納指漲 0.3%，半導體指數漲 1.2%，加密貨幣概念股普漲，MSTR 漲 15%

美國計劃對烏克蘭 “斷供”，歐盟放寬汽車製造商排放目標，導致歐股軍工和汽車股上漲。歐元區 2 月 CPI 同比 2.4%，服務業通脹回落。特朗普計劃將加密貨幣納入戰略儲備，相關美股大漲。英特爾盤前漲 7%，因英偉達和博通試水 18A 製程。百度計劃發行 100 億元人民幣的離岸債券，理想將於 7 月發佈首款純電 SUV i8。普拉達接近 15 億歐元收購範思哲。日經 225 指數漲 1.7%，滬指跌 0.12%，恒生指數漲 0.28%。

週一美股盤前你需要了解的全球要聞

每日美股市場要聞速遞：蘋果將發佈 M4 版 MacBook Air，iPad 和 iPad Air；AI 進展受阻，Siri 對話式功能推遲至 2027 年；軟銀洽談 160 億美元融資投資 AI；第一三共/阿斯利康 ADC 療法有望獲歐盟批准；強生抗癌療法在歐盟獲批；小鵬汽車啓動本土化生產戰略；Allegro 股價漲超 10%；特朗普宣佈建立比特幣儲備，推動加密貨幣股上漲；英特爾 18A 製程芯片備受關注；摩根士丹利將特斯拉列為首選股；Cathie Wood 看好英偉達；阿里巴巴開源大模型登頂全球開源榜首。

每日美股市場要聞速遞（3 月 3 日 週一）

在特朗普 2.0 時代，市場高波動性可能成為常態。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋通過持有大量現金和短期美債，成功避開了美股的持續下跌，並實現了顯著的超額收益。巴菲特的現金儲備創下歷史新高，佔總資產的 29%。他在 2024 年大幅增加了短期美債的持有量，顯示出對美國經濟動盪的預判。

特朗普 2.0 時代 “高波動” 或成常態 不妨效仿 “股神” 巴菲特拿穩這幾隻避險股

歐盟委員會將提議修改對汽車和貨車未能達到 2025 年二氧化碳排放目標的汽車製造商的罰款計劃，允許它們在三年內達到基於汽車排放量的目標。歐洲股市應聲上漲，汽車板塊表現尤為亮眼，汽車股指數擴大漲幅至 2.3%，大眾歐股漲近 5%。

歐洲人急了！歐盟提議 “鬆綁” 境內車企排放新規，汽車股應聲上漲

但斌在朋友圈分享了同事黃海平的觀點，認為英偉達的產品本質是 “資本品” 或 “耐用消費品”，導致需求波動較大。黃海平指出，算力是可重複使用的資源，儘管算力需求上升，AI 芯片的需求可能下降。他提到英偉達的收入波動性極大，引發市場對但斌看空英偉達的猜測。

但斌看空英偉達了？

特斯拉股價在週一盤前交易中上漲 3.6%，摩根士丹利分析師亞當·喬納斯將其列為美國汽車行業的新首選股票，並給予增持評級，目標股價顯示有 46% 的上漲空間。儘管特斯拉股價自 2025 年以來已下跌 27%，但分析師認為這是進入具身人工智能概念股的良機。特斯拉的交付量表現疲軟，顯示其正向多元化公司轉型。

特斯拉盤前漲 3.6%，大摩重新將其列為美國汽車板塊的 “首選股”

據媒體援引消息人士報道，芯片巨頭英偉達和博通正在使用英特爾的 18A 製程進行芯片製造測試，這一消息提振了市場對英特爾的信心。18A 製程是英特爾近年來開發的先進芯片製造技術，對標行業龍頭台積電的同類技術。

英特爾盤前跳漲 7%，報道：英偉達和博通 “試水” 公司 18A 製程

英偉達公佈了強勁的第四季度財報，收入增長 78% 至 393 億美元，數據中心收入增長 93% 是主要驅動力。儘管超出預期，股價仍下跌 3%，因為投資者的預期已調整至其增長軌跡。首席執行官黃仁勳回應了對 DeepSeek 競爭的擔憂，強調了對人工智能計算日益增長的需求。雖然英偉達在人工智能基礎設施方面仍然處於領先地位，但其股價在短期內可能會維持區間波動，市盈率為 43。長期前景依然強勁，但增長預期應適度調整

英偉達通過了最新的測試。這對投資者意味着什麼？

分析認為，儘管整體通脹數據略高於預期，但服務業通脹的回落為歐央行進一步降息開了 “綠燈”。自去年 6 月以來，歐央行已連續五次降息，市場普遍預期本週將再次降息 25 個基點，關注本週歐央行是否會繼續將其立場描述為 “限制性”。

給降息開 “綠燈”？歐元區 2 月 CPI 同比 2.4%，服務業通脹顯著回落

2025 年，DeepSeek 將取代 ChatGPT 的工作，標誌着汽車芯片迎來 “DeepSeek 時刻”。這一時刻象徵着將複雜、昂貴的技術轉化為低價或免費產品。多家車企如吉利、比亞迪等已宣佈接入 DeepSeek，應用場景包括智能座艙和車輛控制等。

汽車芯片，迎來 DeepSeek 時刻

歐元區製造業在 2 月顯示出緩和跡象，PMI 終值升至 47.6，接近榮枯分水嶺 50。儘管仍低於 50，但新訂單和產出指數有所回升。2 月份年通脹率降至 2.4%，為五個月來首次回落，服務業通脹降至 3.7%。整體來看，政策制定者面臨複雜的決策環境，降息的可能性增大。

歐元區經濟現曙光：2 月製造業下滑緩和 通脹五個月來首次回落

美股三大股指期貨齊漲，市場迎來重磅一週。特朗普將在國會發表重要講話，影響關税政策及減税計劃。3 月 7 日白宮將舉辦加密貨幣峯會，關注比特幣走勢。美聯儲將發佈經濟狀況褐皮書，可能影響市場對降息的預期。週五將公佈 2 月非農就業數據，若連續兩月新增就業減少，可能加大降息壓力。高盛警告標普 500 短期漲勢面臨挑戰。

美股前瞻 | 市場迎來重磅一週 加密貨幣概念股盤前普漲

港股市場出現退潮現象，儘管騰訊和阿里維持收漲，但中興通訊在三天內下跌 20%，主要因業績不及預期。運營商收入同比下降 15%，市場份額可能被華為搶佔。雖然 AI 相關產品收入增長，但難以彌補運營商收入疲軟。消費和地產板塊表現良好，但需依賴政策支持。比亞迪進行 50 億美元配售，預計對股價影響有限。

港股覆盤：退潮

摩根大通表示，英偉達、Marvell、亞馬遜等客户確實下調了 2025 年的 CoWoS 訂單預期，降幅約為 8-10%。但這並非需求問題，而是客户此前過度樂觀的預期迴歸理性。2025 年 CoWoS 產能仍將供不應求，英偉達的 Blackwell 芯片出貨量有望達到 600 萬片。

台積電 CoWoS“砍單” 疑雲？摩根大通：確實砍了但別慌，AI 需求依舊堅挺！

網易雲音樂在 2024 年發佈的財報顯示，全年營收 79.5 億元，同比增長 1.1%；經調整淨利潤 17 億元，同比激增 107.7%。自 2023 年扭虧為盈以來，股價累計漲幅超 200%。這一成績得益於版權和內容的豐富、從燒錢增長到效率優先的轉變。網易雲音樂與多家唱片公司達成版權合作，逐步解決了版權問題。

網易雲音樂的爆發

中信建投策略團隊認為，近期市場調整是由於短期情緒過熱和外部利空因素引發的，但行情並未結束。預計短期內市場將震盪整固，隨着兩會召開和業績預告期到來，政策和企業財報將成為投資者關注的重點。中長期來看，科技成長板塊仍為主線，資本市場的改革紅利將持續，"人工智能 +"行情已轉向景氣驗證階段。

陳果：短期情緒過熱導致調整，但行情並未結束，“人工智能 +” 已轉向景氣驗證階段

川普出手，中概重估到頭了嗎？

該文章預測，由於蘋果的增長停滯，英偉達、微軟和谷歌在未來五年內可能會超越蘋果的市場估值。預計蘋果在 2025 財年的收入將增長 4.6%，而微軟和谷歌的增長預計分別為 13% 和 11%。到 2029 年，預計微軟和谷歌的收入將產生比蘋果更高的利潤。英偉達在人工智能領域的快速增長也使其處於有利位置，預計在兩年內將實現顯著利潤。文章強調，蘋果需要進行新產品創新，以維持其市場領導地位

預測：5 年後價值將超過蘋果的三隻股票

橋水基金創始人瑞·達利歐警告特朗普政府，若不承諾減少赤字，三年內可能爆發重大債務危機。他指出，當前的債務週期和市場狀況令人擔憂，尤其是美國國債的主要買家正在退出市場。達利歐強調，必須將赤字削減至 GDP 的 3%，否則將面臨嚴重後果。

達利歐 “喊話” 特朗普政府：不減赤字，債務危機恐在三年內 “心臟病式” 發作！

沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋已經出售了超過 9.5 億股蘋果和美國銀行的股票，顯示出謹慎的市場前景。儘管進行了這些出售，伯克希爾的股票在 2024 年表現良好，B 類股票回報率達到 27%。巴菲特在美國運通保持了長期持有，27 年來未曾出售，該公司在伯克希爾的投資組合中佔約 15%。該公司以其強大的品牌和客户忠誠度而聞名，這可能在經濟下行期間提供韌性

沃倫·巴菲特已經賣出了超過 9.5 億股的蘋果和美國銀行股票。但這位億萬富翁在 27 年內沒有動過的一隻股票上賺得盆滿缽滿

日本財務省外匯事務主管三村淳警告日元貶值將影響實際工資增長，預計貶值 10% 將使通脹率上升 0.3%。他指出，日元疲軟推高進口成本，加速通脹並打壓消費。調查顯示，61.9% 的日本企業計劃在新財年提高員工工資，支持日本央行加息前景。三村淳強調，工資上漲是政府的首要政策之一。

又一加息信號？日本外匯事務主管：日元走軟將拖累實際工資增長

前雷曼兄弟交易員 Larry McDonald 表示，特朗普政府故意引發經濟衰退以解決美國 36 萬億美元的債務問題。他指出，若利率維持當前水平，明年債務利息將達 1.2 萬億至 1.3 萬億美元，超過國防開支。特朗普需要降低利率以節省利息支出，且當前經濟環境類似於 1968 至 1981 年的滯脹時期。

華爾街大佬：特朗普在故意製造一場經濟衰退

2 月下半月以來，多數 “七巨頭” 公司的期權成本顯著上升。蘋果公司的三個月隱含波動率上週達到自去年 9 月以來的最高水平，其偏斜度則為去年 8 月以來最陡，英偉達的看跌期權持倉正在快速累積。即使在 1 月底由 DeepSeek AI 引發的拋售後股價回升，科技股的看漲勢頭也在消退。

英偉達看跌期權激增！科技神話破滅，華爾街轉向避險模式

半年淨賺 6 億，江南布衣還想衝擊年百億零售

全民智駕 “吹哨人” 的野心

高盛指出，1 月份的黃金進口額約為 250 億美元，幾乎佔到了美國貿易赤字擴大額 310 億美元的全部，這對貿易數據產生了顯著的扭曲效應，導致市場對第一季度 GDP 的增長並不看好。此外，這部分進口通常在 GDP 計算中被排除，因此市場不用過於悲觀。

美國搶黃金，搶出了 “經濟恐慌”？

申萬宏源分析地方財政報告，指出 2024 年地方一般財政收入增速為 1.7%，高於全國 1.3%；支出增速為 3.2%，低於全國 3.6%。非税收入漲幅明顯，東北地區增速達 20.1%。地方政府性基金收入下降 13.5%，支出小幅增長 0.4%。部分地區通過項目建設與投資收入補充地方財政。

申萬宏源：解碼地方 “財政賬”

巴克萊發佈研報指出，美股企業在 2024 財年回購活動強勁，但現階段轉向現金節約，回購效應減弱。標普 500 成分股公司回購淨支出預計從 2023 年的 7070 億美元增至 2024 年的 7730 億美元，儘管併購活動減少。第四季度回購公司數量下降，只有 71% 公司報告回購，為 2020 年以來最低。公司在經濟不確定性下更傾向於償還債務，限制收購和股息支出。

巴克萊：美股企業轉向節約現金 回購效應減弱

高盛發現，自 2024 年以來，電池出貨量與寧德時代和湖南裕能等企業的股價表現呈現高度相關性。而根據 ICCSino 的數據，中國動力電池行業 3 月份出貨量有望超出市場預期，環比增長 15%。高盛認為，這一強勁的月度增長預期進一步鞏固了他們對行業週期性復甦的判斷。

3 月動力電池出貨量料強勁增長，高盛：電池銷售與股價 “強相關”

法興銀行預計歐洲央行將在本週會議上再降息 25 個基點，並關注核心通脹和德國公共部門工資談判。該行認為，4 月降息後，6 月將更好評估中期前景，可能改為季度評估利率。儘管存在不確定性，許多管委會成員可能傾向於進一步降息。法興銀行對 2025 年第一季度的量化緊縮預測接近每月 500 億歐元。

法興銀行前瞻歐洲央行政策：3 月再降息 25 個基點，後續何時摁下 “暫停鍵”？

“雪王” 上市飆漲，理想 i8 推遲至 7 月發佈｜今日重要消息回顧

本週五美國將公佈 2 月非農就業報告，華爾街共識預期新增 16 萬個崗位，但多個分析師認為結果可能不及預期，不足以消除投資者對美國經濟和消費者健康狀況日益增長的擔憂。負面數據很可能加劇美股回調，而積極數據對市場情緒的提振或許僅是暫時的。

二月非農，打崩美股？

港股收盤，恒指收漲 0.28%，科指收跌 0.58%，蜜雪集團上市首日收漲 43.2%，股價報 290 港元。

梅西百貨將於 3 月 6 日公佈第四季度業績，預計營收 77.8 億美元，同比下降 4.2%；每股收益 1.55 美元，同比下降 36.7%。過去 30 天內，每股收益預期下調 2.35%。儘管梅西百貨在過去四個季度中有三次超出預期，但其最新指引低於市場預期，股價下跌。沃爾瑪的業績雖好於預期，但其盈利指引令人失望，增加了市場的不確定性。