美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨跌 0.09%，標普 500 指數期貨跌 0.06%，納指期貨漲 0.07%。德國 DAX 指數跌 2.18%，WTI 原油跌 1.32%。美銀的 “賣方指標” 接近發出 “賣出” 信號，暗示美股回調可能未結束。特朗普將於週二晚間發表國會演講，主題為 “重振美國夢”，預計將討論政策和經濟計劃。

美股前瞻 | 特斯拉中國 2 月批發銷量環比降五成 特朗普盤後將發表國會演講

大摩認為，AMD、Google TPU 和 Intel Habana 等客户取消 CoWoS 訂單是因為他們此前的預期過於樂觀，而現實情況是，他們中的大多數將在 2025 年把市場份額 “輸給英偉達”，並且無法實現他們的樂觀目標。不過，儘管短期內出現了 CoWoS 訂單的調整，但 AI 長期需求依然堅挺。

市場 “誤殺” 了？大摩：砍單 CoWoS 的不是英偉達，而是那些 “失去份額的輸家”

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）曾出售其英偉達（Nvidia）股票，但可能通過投資其客户亞馬遜（Amazon）和谷歌-C（Alphabet）間接押注於該公司。儘管因高估值出售了英偉達，他仍對其長期增長潛力表示遺憾和信心。在第四季度，德魯肯米勒購買了亞馬遜和谷歌-C 的股票，這兩家公司都受益於英偉達的人工智能技術。這些投資與預計的人工智能市場增長相一致，使得亞馬遜和谷歌-C 成為希望利用人工智能進步的投資者的有吸引力的選擇

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒——去年賣掉了他的英偉達股票——可能正在以另一種方式押注英偉達

台積電宣佈將在美國投資 1000 億美元，建設三座新晶圓廠和其他設施，預計總投資將達到 1650 億美元。這一投資被視為安撫特朗普，避免高額關税威脅。特朗普表示此舉將創造 2 萬至 2.5 萬個就業崗位，並提升美國在人工智能等領域的主導地位。台積電的投資計劃是美國史上最大單項外國直接投資。

安撫特朗普，台積電宣佈在美再投 1000 億美元，建造三座芯片廠

人工智能行業顯著推動了甲骨文和英偉達的股票，過去一年甲骨文的股價上漲了 54%，英偉達上漲了 70%。這兩家公司都是美國政府的星際計劃的一部分，投資於人工智能基礎設施。甲骨文的收入增長了 9%，達到 141 億美元，主要得益於其雲計算業務，而英偉達的收入則增長了 78%，達到 393 億美元。儘管英偉達的估值更高，但其近期的價格下跌使其成為更具吸引力的投資選擇。這兩家公司在人工智能市場中展現出強勁的增長潛力

更好的人工智能股票：甲骨文與英偉達

摩根士丹利的最新研報指出，"美國例外論"面臨挑戰，主要是由於美國與歐元區的增長預期背離。儘管市場對美國經濟的預期上升，但這主要是通過下調歐元區的預期實現的。隨着這一敍事的減弱，美債被認為是最大的受益者，收益率在市場波動中走低，需美聯儲政策轉向鴿派以進一步下降。

全球市場重估 “美國例外” 敍事，大摩：美債是最大受益者

英偉達和 Palantir 的內部交易活動引發了投資者的擔憂，因為內部人士分別出售了超過 38 億美元和 69 億美元的股票，而近期沒有任何購買。這一趨勢表明，儘管這兩家公司受益於人工智能的繁榮，但對未來股票表現缺乏信心。雖然內部人士的出售可能與基於股票的薪酬有關，但高管缺乏公開市場購買的情況值得注意。投資者不禁質疑這種不願意購買股票的原因，尤其是在英偉達產品需求強勁和 Palantir 政府合同的背景下

英偉達和 Palantir Tech 的內部活動説明了很多問題——但投資者願意傾聽嗎？

週一，標普 500 指數從日內高點下跌近 100 點，跌破了關鍵的 5897 點支撐位。跌破該位置意味着可能引發更大規模的量化拋售。高盛預計，本週將有約 200 億美元從股市流出。

美股還要跌？標普跌破關鍵點位，量化拋售潮才剛開始

摩根大通發佈股票策略報告，對美股持中性看法，謹慎對待成長型投資和美國科技股，但對中國科技股持樂觀態度。報告指出，美股因集中風險高和估值過高不再超配，儘管美國經濟活動強於其他國家。摩根大通建議從硬件和半導體轉向軟件板塊，並看好中國科技股及相關週期性股票。

“東昇西降” 趨勢不變！小摩：謹慎觀望美股科技股 中國科技股仍具吸引力

美股盤前，部分熱門中概股走高，蔚來、京東漲超 2%。

高盛看好 Rocket 和 UWM Holdings 兩隻消費金融美股，儘管消費貸款行業放緩。Rocket 獲得 “中性” 評級，目標價從 14 美元上調至 15 美元，儘管收入略有疲軟，但費用低於預期。UWMC 維持 “中性” 評級，目標價 7 美元。高盛認為 Rocket 在行業下滑中仍能獲得市場份額，且效率提升開始顯現。

美國消費金融行業放緩之際 高盛看好這兩隻美股

打響關税反擊戰！港、A 低開後回升企穩｜今日重要消息回顧

美銀的逆向指標接近發出 “賣出” 信號，當前的 “賣方指標” 降至 56.7%，距離 “賣出” 信號僅 1.3 個百分點。儘管仍處於 “中性” 區間，但美銀表示，過去兩年標普 500 指數 20% 以上的回報率可能已成過去，未來 12 個月仍指向 11% 的相對健康回報。該指標歷史上對市場回報的預測能力較強，當前情緒模型顯示市場缺乏一致性。

美股回調仍未結束？美銀逆向指標接近發出 “賣出” 信號

巴克萊表示，小米 SU7 電動汽車需求旺盛，訂單積壓嚴重，新車型和新工廠的推出將進一步推動增長，同時，中國政府的家電和電子產品補貼政策也為小米的家電和電子產品業務帶來了顯著的增長動力，未來，小米還計劃在海外市場開設大型旗艦店，並計劃從 2027 年開始出口電動汽車。

又一家大行認為小米是 AI 潛在贏家，未來幾個月還有關鍵事件

2025 年 1 月份的經絡按揭息率指數 (MMI) 最新報 3.52%，環比跌 10 點子，連跌 8 個月，創 20 個月新低。普遍銀行 H 按及 P 按的按息低至 3.5%。預計美聯儲將審視通脹走勢，香港銀行可能維持最優惠利率不變。2 月有大型銀行推出定息按揭計劃，3 年期息率固定為 3.18%，5 年期息率固定為 3.03%。MMI 仍有下調空間。

經絡：最新 MMI 報 3.52% 連跌 8 個月 預計仍有下調空間

港股收盤，恒生指數下跌 0.28%，科技指數接近平收。汽車股普遍走低，比亞迪股份下跌 6.77%，吉利汽車下跌 5.7%，蔚來汽車下跌 4.55%。

特朗普將於 3 月 4 日晚上 9 點在國會聯席會議上發表首次演講，稱其意義重大。他計劃分享關於美國夢復興的主題，推動新立法，強調新政府的成就，並爭取國會支持。演講中可能涉及美烏礦產協議、北約關係、經濟貢獻及邊境安全等議題。此外，特朗普呼籲國會通過一項法案以資助其國內政策議程。

將有大事發生？特朗普重返白宮後首次國會演講有哪些看點

交銀國際發佈研報稱，維持百濟神州 “買入” 評級，上調美股、港股及 A 股目標價至 348 美元、208.8 港元及 289.22 元人民幣。公司指引 2025 全年收入 49 至 53 億美元，GAAP 經營費用 41 至 44 億美元，毛利率在 80 至 90% 的中位區間，GAAP 經營利潤和經營活動現金流為正。交銀國際發表報告指出，百濟神州核心產品快速放量，澤布替尼美國新患份額躍居第一。去年第四季銷售收入 11.18 億美元，同比增長 77%，包括澤布替尼 8.28 億美元，按季增 20%，其中美國銷售 6.16 億美元，按季增 22%。該行上調公司 2025 和 2026 年收入預測分別至 51 億和 62 億美元、澤布替尼全球高峰銷售預測至 69 億美元。

交銀國際：維持百濟神州 “買入” 評級 上調目標價至 208.8 港元

在高盛看來，自動駕駛、AI 裝備、機器人自動化以是目前物理 AI 應用最為重要的領域。在自動駕駛領域，高盛點名了優步、小馬智行、比亞迪、理想汽車、小米和百度。AI 裝備方面，高盛看好地平線機器人、Mobileye Global、瑞聲科技和廣達電腦。在機器人自動化，高盛最為關注 Harmonic Drive Systems、安川電機、三花智控和深圳匯川技術。

黃仁勳力捧的 “物理 AI”，高盛梳理了上市公司

川普 2.0，美債比美股重要，市場想到了嗎？

美股大跌、白宮吵翻、DOGE 裁員、海湖莊園協議….這一切都因為 “美國化債”！

3 月 1 日，馬斯克 在 Joe Rogan 節目中表示，如果他繼續揭露政府腐敗問題，他真的可能將被暗殺。

馬斯克：反腐可能讓我遭到刺殺

賽道 Hyper | 國產 CIS 技術登頂：又是豪威科技？

國務院關税税則委員會宣佈，自 2025 年 3 月 10 日起，對原產於美國的部分進口商品加徵關税。具體措施包括：對雞肉、小麥、玉米、棉花加徵 15% 關税；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳製品加徵 10% 關税。此次加徵的關税不予減免，現行保税、減免税政策保持不變。2025 年 3 月 10 日前已啓運的貨物在 2025 年 3 月 10 日至 4 月 12 日進口的，不加徵關税。

國務院關税税則委員會發布關於對原產於美國的部分進口商品加徵關税的公告

如何理解這輪川普關税大錘？

川普的關税大棒，

比亞迪承諾與競爭對手特斯拉合作，推動電動車超越汽油車 - 金融時報採訪

港股早盤大幅低開後震盪反彈，恒指收跌 0.46%，報 22901.24 點；科指收跌 0.27%，報 5521.13 點。盤面上，加密貨幣概念股回調，鋰電池板塊下跌，科網股、汽車股走低，軍工股、黃金股走強。個股方面，博雅互動跌 9.8%，吉利汽車、比亞迪股份跌超 6.5%，蔚來汽車跌 5%，阿里巴巴跌近 2%；周大福漲 4.1%，百威亞太漲超 3%。蜜雪集團微漲 0.28%，盤中股價最高達 312 港元。

港股午評：港股回調 恒指回落至兩萬三下方

高盛發佈研報指出，美國 TMT 行業面臨顯著逆風，資金大幅出逃，尤其是多空基金經理經歷了自 2022 年 10 月以來最糟糕的表現。國防股因地緣政治緊張局勢而飆升，IT 服務行業預計將迎來增長。TMT 股票的風險敞口持續收縮，名義去槓桿規模創歷史第二高，顯示出投資者對高估值資產的避險情緒升温。

高盛美股 TMT 前瞻：資金大幅出逃 國防與 IT 服務股成焦點

為應對通脹，特朗普打出效率改革與能源增產兩張牌，但效果待顯。共和黨擔心若通脹問題在 2025 年夏季前未緩解，中期選舉將受衝擊。

特朗普的高難度遊戲：和通脹賽跑，共和黨已經擔心了

GPT-4.5 被認為是 “華而不實”，其性能不值如此高的價格。如果 OpenAI 不能儘快推出一個性能顯著提升的模型，關於其領先地位正在削弱的質疑聲將會越來越大。

GPT-4.5“既差還貴”，再不出 GPT-5，OpenAI 就難了

隨着美國經濟數據連續走弱，疊加美股大跌。當前市場對於美聯儲降息預期已經大幅走高，目前已接近預期今年降息 3 次，每次 25 基點。

市場對今年美聯儲降息的預期已經升至：3 次！

IonQ 和英偉達是兩隻備受投資者關注的人工智能股票。英偉達的股價在過去一年中上漲了 53%，這得益於其人工智能處理器的高需求，市場份額佔據了 70-95%。相比之下，IonQ 的股價飆升了 125%，這主要是由於對其量子計算技術的期望。儘管 IonQ 實現了增長，但其高市銷率和未盈利的狀況使得英偉達成為更具吸引力的投資選擇，因為英偉達在蓬勃發展的人工智能市場中更具競爭優勢

更好的人工智能股票：IonQ 與英偉達對比

美國債券收益率週一跌至數月新低，因製造業調查結果不佳引發經濟增長放緩的擔憂。兩年期和五年期美債收益率均下降，短期國債收益率首次跌破 4%。消費者信心和支出指標走弱，導致經濟學家下調第一季度經濟增長預期。亞特蘭大聯儲的 GDPNow 預測顯示，2025 年第一季度 GDP 增長將從 2.33% 下調至-2.825%。

美國經濟拉響 “失速警報 “  美債收益率集體跳水

美國商務部長霍華德·盧特尼克和馬斯克都表示，應將政府支出數據從 GDP 的整體計算中剔除。對此，許多經濟學家和經濟研究人員表示，此舉 “毫無意義”，甚至可能削弱外界對美國經濟數據的信任和對美國金融市場的信心。

為了不衰退，美國要 “重新定義” GDP 了？

比亞迪股份跌超 7%，此前宣佈配股融資；吉利汽車跌 5%，比亞迪電子跌超 4%，小米、理想汽車等跌超 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指低開 1.4%，恒生科技指數跌 2.5%

港股開盤，恒指下跌 1.43%，科指下跌 2.45%。蜜雪集團開盤下跌 3.45%，昨日首掛收漲 43%。比亞迪股份開盤下跌 7.54%，計劃配售新 H 股籌資 435 億港元。

每日港股市場要聞速遞：比亞迪股份擬配售新 H 股籌資 435 億港元；滙豐控股在港交所和倫交所回購近 591 萬股；貝萊德在工商銀行和中興通訊的持股比例分別升至 5.07% 和 5.11%；滙豐控股在美的集團的持股比例升至 6.80%；微創機器人預計 2024 年經調整淨虧損約 4.35 億至 5.21 億元；香港寬頻與 I Squared Asia Advisors 討論可能要約；安科系統獲 37.5% 溢價提私有化，3 月 4 日復牌；雅居樂集團 2 月合同銷售金額 8.5 億元。

每日港股市場要聞速遞（3 月 4 日 週二）

伴隨着英偉達週一的重挫，這張已經 “包漿” 的圖又被拿出來了。 英偉達（綠線）會重演 2000 年科網泡沫的思科（紅線）走勢嗎？

又到了這張圖刷屏的時間了

美國銀行證券預計，超大規模數據中心運營商的資本支出將在 2025 年同比增長 34%，達到 2570 億美元。儘管 DeepSeek 的 R1 模型對美股 AI 板塊產生影響，但分析師指出，雲計算公司將繼續增加投資以滿足強勁的 AI 需求。Meta 計劃融資 350 億美元建設數據中心，微軟和亞馬遜也在加大對 AI 基礎設施的投入。

DeepSeek 技術革新難阻 AI 基建狂潮：美銀預計 2025 年超大規模數據中心投資飆升 34%

AI 雲計算公司 CoreWeave 已向美國證券交易委員會提交了 IPO 申請，預計公司估值將超過 350 億美元，計劃籌集約 40 億美元。目前，投資者正在討論 CoreWeave 的增長能持續多久，如果微軟和 Meta 等大客户減少對外部雲服務提供商的依賴，可能會對 CoreWeave 造成打擊。

“英偉達親兒子” CoreWeave 提交 IPO 申請，去年收入暴漲 8 倍，資本支出增長 3 倍，微軟貢獻 2/3 收入

中金公司分析指出，自 2025 年春節以來，美股表現不佳，尤其是納斯達克指數下跌 3%。科技股如亞馬遜、谷歌和特斯拉大幅回撤，市場對持續兩年行情終結的擔憂加劇。近期經濟數據走弱和關税風險增加，進一步加大了市場的不安。中金早在 2024 年 12 月已提示需關注美股的短期風險，當前美股壓力加大，情緒糾偏的可能性上升。

中金：美國增長走弱的 “真相”

景林 “教父” 的千億資本轉向：科技重炮 VS 消費鐵壁

特朗普宣佈，美國加密貨幣戰略儲備將以比特幣和以太坊為核心，同時還將包括 Solana、與瑞波幣掛鈎的 XRP 和 Cardano 等規模較小且風險較高的代幣。受此消息影響，Solana 飆升 24%，Cardano 暴漲 70%， XRP 上漲 34%。

幣圈全線暴漲！特朗普宣佈美國加密儲備，五大幣種入選

華爾街投資大佬 Leon Cooperman 正在減持獲利股票，增持現金，持有約 15% 現金，遠高於華爾街的 5% 標準。他對市場估值過高和政策環境不穩定表示擔憂，選擇逢高賣出。他關注低估值且具增長潛力的個股，如 Fidelis Insurance 和 Vertiv Holdings。Cooperman 對特朗普的關税政策持複雜態度，認為其可能引發通脹，但也有助於削減赤字。

華爾街投資大佬 Cooperman 謹慎了！美股逢高減持，手握巨量現金

美股恐慌情緒升高，英偉達盤中跌幅一度超過 10%，最終收跌近 9%，市值一夜蒸發 2650 億美元。今日重點關注：中國全國政協十四屆三次會議開幕；美國開始對加拿大和墨西哥加徵關税，將於 4 月 2 日徵收對等關税；特朗普將向美國國會聯席會議發表講話。

早餐 | 特朗普關税暴擊市場，美股 3 月 “開門黑”！英偉達大跌 9%

Sunnova Energy 週一收跌 64.25%，導致整個美股太陽能板塊崩潰。該公司報告超出預期的虧損，並警告持續經營能力存在重大不確定性。其他太陽能相關股票也紛紛下跌，行業面臨自十多年前以來的最大挑戰。高利率和激勵措施減少影響屋頂太陽能業務，而特朗普對綠色能源的反對可能帶來新的風險，投資者對聯邦財政激勵措施的未來感到擔憂。

Sunnova 單日暴跌 64% 引發板塊雪崩 美國光伏遭遇 “至暗時刻”

比亞迪股份在港交所公告，計劃通過配售協議籌資約 435 億港元，淨額預計為 433.83 億港元。籌資將用於研發、海外業務發展、補充營運資金及一般企業用途。配售股份佔現有已發行 H 股的約 11.82％，及總股份的約 4.46％。

近四年來港股最大規模融資，比亞迪配股籌資 435 億港元

優步首席執行官達拉·科斯羅沙希警告特斯拉投資者，關於今年夏天在奧斯汀推出機器人出租車服務的挑戰。儘管特斯拉計劃使用無監督的全自動駕駛軟件部署自己的車隊，但優步已與 Waymo 合作提供自動駕駛乘車服務。科斯羅沙希強調了需求波動和車隊管理的風險，指出優步的用户基礎和運營專業知識可能使其具備優勢。特斯拉的雄心勃勃的做法帶來了重大風險，尤其是其高股票估值依賴於成功執行其自動駕駛服務

優步 CEO Dara Khosrowshahi 剛剛向特斯拉投資者發出了一個嚴厲的警告

國信證券發佈研報，預計港股目標區間上調至 2025 年 23000-25000 點，受益於美債利率回落及 DeepSeek 的推出。AI 產業鏈、汽車與零部件、金融等行業將受益。美債降息預期增加，預計 3 月通脹數據將回落至 2.8，市場對美股前景樂觀。DeepSeek 的開源與部署將推動中國 AI 技術發展，降低企業應用門檻。

國信證券港股 3 月策略：美債利率回落、DeepSeek 部署將推動港股估值擴張

據新華社，特朗普有關加徵關税的表態刺激美股市場恐慌情緒升高，英偉達盤中跌幅一度超過 10%，AI 相關股票均大幅下跌。目前英偉達股價回落至去年 9 月的水平，自上週三以來，英偉達股價已累計下跌超過 13%。根據道瓊斯市場數據，英偉達目前的市值較其 1 月 6 日創下的 3.66 萬億美元峯值已縮水約 9000 億美元。