特朗普：4 月 2 日對等關税開始生效，任何對我們徵收關税的國家，我們也會對他們徵收關税。

美國總統特朗普在國會聯席會議上發表講話，闡述其全面的國內外政策計劃。演講主題為 “美國夢的重現”，主要包括四個部分：特朗普第二任期內的成就、經濟貢獻、敦促國會通過額外邊境安全資金及全球和平計劃。

美國總統特朗普在國會聯席會議上發表講話 闡述其政策計劃

德銀表示，此次財政擴張計劃可能是 “德國戰後歷史上最重要的範式轉變之一”，變革程度堪比 35 年前的 “兩德統一”。德銀堅定看好歐股後市表現，並且認為側重於本土市場的中小盤股表現將優於大盤股。

當德國喊出 “不惜一切”

隨着美國總統特朗普實施對墨西哥和加拿大的關税，美元顯著下跌，觸及一週低點。投資者轉向其他避險資產，瑞士法郎和日元兑美元上漲。市場對貿易戰對美國經濟的負面影響表示擔憂，消費者信心指數大幅下滑，投資者預計美聯儲將降息，可能導致美元進一步走弱。高盛認為市場反應主要源於對美國經濟表現的擔憂。

全面貿易戰的第一天：美元竟然跌了

BMO Capital Markets 的首席投資策略師 Brian G. Belski 指出，科技板塊在 2023 年開年表現不佳，相對標普 500 指數落後 5.5%。他建議投資者採用 “合理增長”(GARP) 投資策略，尋找表現優異的科技股，因為在個股相關性下降時，該策略通常表現良好。儘管整體表現不佳，等權重科技板塊的跌幅僅為 2.62%，顯示出選股的重要性。

美股科技板塊開年不利 BMO 支招：靠這一 “精選策略” 仍能逆勢獲利

3 月 5 日，李強總理在全國人大會議上作政府工作報告，回顧 2024 年工作，國內生產總值增長 5%，糧食產量達 1.4 萬億斤，新增就業 1256 萬人。2025 年目標為 GDP 增長 5% 左右，新增就業 1200 萬人，CPI 漲幅 2% 左右。財政赤字率擬定 4%，政府投資和特別國債規模增加。重點工作包括推動新興產業發展、擴大教育供給、改善市場環境、促進房地產市場穩定及鄉村振興等。

政府工作報告極簡版來了！只有 800 字

中國國務院總理李強 5 日在政府工作報告中提出：2025 年中國 GDP 增長目標 5% 左右，CPI 漲幅 2% 左右，赤字率 4% 左右，更大力度促進樓市股市健康發展。

中國政府工作報告極簡版來了！只有 800 字

當地時間 4 日，美國和加拿大官員就可能取消關税舉行會談，相關協議最早可能在 5 日達成。知情人士透露，美國和加拿大官員 4 日全程保持聯繫，美國總統特朗普和加拿大總理特魯多可能在 5 日就關税問題進行對話。

美國和加拿大官員就可能取消關税舉行會談

分析認為，美股市場的這一劇烈下跌，打破了華爾街對特朗普勝選後經濟前景的樂觀預期，投資者必須重新評估在特朗普對加拿大、墨西哥徵收關税的新環境下，美國資產的合理價值。

關税戰開打！美國先倨後恭，美股先跌後漲

李嘉誠旗下的長江和記宣佈，將向美國貝萊德、Global Infrastructure Partners（GIP）及 Terminal Investment Ltd（TiL）出售持有和記港口集團 80% 權益的兩家公司。預計連同回收股東貸款後，可回籠資金超 190 億美元。

李嘉誠出售 43 港口資產 套現逾 190 億美元，包括巴拿馬運河在內

恒生科技指數漲幅擴大至 3%，科網股、芯片股走高，華虹半導體漲 6%，嗶哩嗶哩漲超 5%，美團漲 3.85%。

政府工作報告強調將適時降準降息，優化和創新結構性貨幣政策工具，以擴大國內需求和促進消費。報告提出要增加城鄉居民收入，支持住房改善和新能源汽車消費，同時促進樓市和股市健康發展。保持流動性合理充裕，確保廣義貨幣供應量與經濟增速基本匹配，以支持實體經濟發展，特別是對 “三農” 和小微企業的金融支持。

中國政府工作報告：適時降準降息，優化和創新結構性貨幣政策工具

2025 年國內生產總值增長預期目標為 5% 左右。

港股開盤，恒指上漲 1.13%，科指上漲 1.49%。科網股表現強勁，嗶哩嗶哩漲超 3%，美團和騰訊控股均漲超 2%。長和股價上漲近 15%，計劃向貝萊德財團出售和記港口集團 80% 股份。

特朗普開啓新一輪全球貿易戰，導致美股散户在開盤一小時內創紀錄拋售約 12 億美元，反映出投資者對市場前景的悲觀情緒。經濟學家警告美國可能面臨增長放緩和滯脹風險。散户投資者的樂觀情緒在特朗普發起關税戰前曾高於 2021 年 meme 股狂熱時期。市場反應劇烈，標普 500 指數一度下跌 2%。

開盤即逃！ 特朗普 “關税大棒” 嚇跑美股散户 週二開盤一小時拋售規模創紀錄

1. 中國東方航空股份完成回購 8498.23 萬股。2. 中國金茂擬斥資 16.87 億元收購西安長茂 49% 股權。3. 瑞銀增持中國平安約 327.24 萬股，每股 48.15 港元。4. 心動公司預計 2024 年淨利 8.6 億至 9.4 億元，扭虧為盈。5. 中信銀行 399.43 億元轉債已轉為 67.10 億股 A 股。6. 京基金融考慮設立加密貨幣投資機會。7. 百度擬發行人民幣計值優先票據。8. 五礦資源 2024 年收入 44.79 億美元，增長 3%。

每日港股市場要聞速遞（3 月 5 日 週三）

美國總統特朗普在白宮表示，日中兩國不能繼續降低本國貨幣價值，稱此舉對美國不公平，並威脅通過徵收關税來彌補損失。此言論導致日元對美元匯率升值，日經指數下跌近 2%。日本財務大臣回應稱日本未採取任何措施削弱貨幣。專家指出，特朗普的關税威脅對匯率產生壓力，呼籲中美通過金融磋商實現貿易平衡和宏觀經濟穩定。

倒打一耙，美國宣稱中日 “操縱匯率”

外界預計，特朗普可能會在演講中加大力度推進其政府重組計劃（DOGE）。為了避免政府關門的聯邦資金劃撥、已經擱置的美烏礦產協議的最新進展以及美國與北約的關係也備受關注。美國 “政府效率部” 負責人馬斯克已發帖表達了其對美國退出北約和聯合國的支持。

DOGE、烏克蘭.....特朗普週三早上的演講，市場關注什麼？

隔夜標普指數在跌破 5783 點後反彈，這一點位是去年美國大選日的收盤點我。 美銀分析師 Hartnett 認為：“這是 ‘特朗普看跌期權’ 的首次行權價，一旦跌破這個價格，‘特朗普領導下股市下跌’ 的新聞標題就會開始出現。而跌破這個價格後，持有風險資產的投資者會非常期望並需要政策制定者對市場進行一些口頭支持。”

“特朗普看跌期權” 的第一個支撐位

貝森特週二在福克斯新聞的節目中表示：“從中期來看，也就是我們關注的重點，在於普通民眾。華爾街表現出色，華爾街可以繼續表現不錯，但我們的關注點是小企業和消費者。我們將對經濟進行再平衡。”

美股劇烈拋售之際，美國財長貝森特發話：華爾街並非重點！

摩根大通因特朗普的關税政策轉向看跌美股，預計將拖累經濟增長。全球市場情報主管安德魯·泰勒指出，貿易緊張局勢可能導致美國 GDP 預期大幅下降，盈利修正值也將顯著下調。標普 500 指數的年底預測將被重新審視，第一季度盈利增長預期已從 11% 下調至 7.1%。關税威脅導致股市下跌，標普 500 指數已下跌 1.22%。

小摩轉看跌美股：特朗普關税連環拳或砸崩美股經濟引擎

日內重點關注：中國十四屆全國人大三次會議將於北京時間今日上午 9 時開幕，國務院總理李強將作政府工作報告。特朗普將於北京時間今日上午 10 點在國會山發表演講。外界預計，特朗普可能會在演講中加大力度推進其政府重組計劃（DOGE）。

早餐 | 關税衝擊美股震盪，特斯拉一度跌 8%，芯片股、中概股反彈

美國商務部長盧特尼克表示，特朗普政府可能最快於週三宣佈對墨西哥和加拿大商品的關税減免方案。他提到，特朗普會與兩國進行妥協，但不會完全取消關税。此言論標誌着特朗普團隊首次公開表示可能在關税政策上有所搖擺。特朗普的聲明導致全球股市下跌，但盧特尼克的評論後美股有所反彈。

美商務部長：特朗普將在關税上與加墨妥協 或在明日宣佈減免

隔夜美加貿易戰開打，美股開盤時極度悲觀，但美國商務部長隨後稱與加墨 “可能達成妥協”，美股尾盤有所回升。 金融博主 Zeroehdge 認為：對於那些已經忘記了第一次特朗普貿易戰的人來説，市場正接近每個人都變得悲觀的時期，而白宮則泄露了一個看漲的 “貿易戰協議” 來測試。

美股重挫後，“川普 1.0” 劇本會重演嗎？

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.9%。熱門中概股中，B 站漲 5.7%，小米集團 ADR 漲 4.5%，房多多漲 4.1%，網易漲 4%，騰訊控股漲 3.8%，百度漲 3.2%，京東和理想漲超 1%。中概 ETF YINN 漲 4.3%，CQQQ 漲 2.9%，KWEB 漲 2.6%。

美聯儲副主席威廉姆斯表示，特朗普關税對價格的影響仍存在不確定性，預計對消費者的影響將是一次性的，未來價格可能會有所上漲。他強調需關注通脹預期，並指出美國經濟形勢良好，貨幣政策適度，預計通脹將逐步回落至 2%。目前沒有必要調整政策，預計經濟增速將在 2024 年放緩。

美聯儲 “三把手” 威廉姆斯：關税的影響仍然存在很大不確定性，現階段沒必要調整政策

儘管貨幣市場充分消化了美聯儲今年有三次、每次 25 個基點降息的預期，但美聯儲 “三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯並沒有就降息問題鬆口，他表示，目前貨幣政策狀況良好，沒有必要立即改變借貸成本。美聯儲將於 3 月 18-19 日舉行下一次的 FOMC 會議。

美聯儲 “三把手”：開始考慮關税對價格的影響，目前沒必要調整政策

熱門中概股 B 站漲超 6.1%，ETF YINN 漲超 4.8%，百度、網易、小米 ADR 漲超 4%，騰訊控股漲 3.9%，京東漲 2.8%，理想漲 1.8%，小馬智行跌 2.6%。

納斯達克金龍中國指數漲超 2.3%，刷新日高

Sea（紀要）：25 年 GMV 預期增長 20%

英國財政大臣 Rachel Reeves 在 MakeUK 年度會議上表示，全球貿易戰將對英國經濟增長造成威脅，並推高通脹。儘管特朗普將英國排除在對加墨的關税措施之外，Reeves 警告稱，英國仍將受到全球貿易放緩和 GDP 增長減緩的影響。她承諾將倡導自由開放的貿易。

英國財政大臣：特朗普關税戰威脅增長，希望達成貿易協議

特斯拉的股票（TSLA）在週二下跌了 7.5%，反映出更廣泛的市場下滑，標準普爾 500 指數下跌了 1.9%，納斯達克下跌了 2%。此次下跌歸因於中國銷量的顯著減少，特斯拉在 2 月份僅交付了 30,688 輛汽車，同比下降 49%。此外，特斯拉在歐洲的零售銷售也在急劇下降，1 月份的銷售同比下降了 45%。來自比亞迪和其他汽車製造商的競爭加劇，正在影響特斯拉的市場地位

為什麼特斯拉股票今天暴跌

XTB 研究總監 Kathleen Brooks：既然特朗普關税風險已經成為現實，市場必須重新定價。在等待週五的美國非農就業報告之際，市場未來幾天可能仍會緊張不安。

SEA：沒掉鏈子，還是 “小騰訊”

由於擔憂美國的關税行動拖累全球經濟增長，交易員們加大了對美聯儲和歐洲央行今年降息的押注。貨幣市場充分消化了美聯儲今年有三次、每次 25 個基點降息的預期，為去年 12 月中旬以來首次。

擔心特朗普關税拖累全球經濟增長，市場押注美聯儲今年降息三次

吉利掀起汽車 AI 王者之爭

由於對印度經濟增長放緩和股票估值過高的擔憂加劇，印度股市遭遇歷史性拋售，基準指數連續第 10 天下跌，創紀錄新低。全球資金大規模撤離，外國投資者已撤出近 140 億美元。市場情緒受到重創，尤其是年輕投資者。儘管面臨挑戰，分析師認為政府的消費刺激措施可能支持股市，且技術指標顯示短期內可能反彈。花旗和摩根大通對印度股票持樂觀態度，但企業盈利疲軟和高估值仍是問題。

全球資金撤離，印度股市創歷史新低

美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨跌 0.09%，標普 500 指數期貨跌 0.06%，納指期貨漲 0.07%。德國 DAX 指數跌 2.18%，WTI 原油跌 1.32%。美銀的 “賣方指標” 接近發出 “賣出” 信號，暗示美股回調可能未結束。特朗普將於週二晚間發表國會演講，主題為 “重振美國夢”，預計將討論政策和經濟計劃。

美股前瞻 | 特斯拉中國 2 月批發銷量環比降五成 特朗普盤後將發表國會演講

大摩認為，AMD、Google TPU 和 Intel Habana 等客户取消 CoWoS 訂單是因為他們此前的預期過於樂觀，而現實情況是，他們中的大多數將在 2025 年把市場份額 “輸給英偉達”，並且無法實現他們的樂觀目標。不過，儘管短期內出現了 CoWoS 訂單的調整，但 AI 長期需求依然堅挺。

市場 “誤殺” 了？大摩：砍單 CoWoS 的不是英偉達，而是那些 “失去份額的輸家”

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）曾出售其英偉達（Nvidia）股票，但可能通過投資其客户亞馬遜（Amazon）和谷歌-C（Alphabet）間接押注於該公司。儘管因高估值出售了英偉達，他仍對其長期增長潛力表示遺憾和信心。在第四季度，德魯肯米勒購買了亞馬遜和谷歌-C 的股票，這兩家公司都受益於英偉達的人工智能技術。這些投資與預計的人工智能市場增長相一致，使得亞馬遜和谷歌-C 成為希望利用人工智能進步的投資者的有吸引力的選擇

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒——去年賣掉了他的英偉達股票——可能正在以另一種方式押注英偉達

台積電宣佈將在美國投資 1000 億美元，建設三座新晶圓廠和其他設施，預計總投資將達到 1650 億美元。這一投資被視為安撫特朗普，避免高額關税威脅。特朗普表示此舉將創造 2 萬至 2.5 萬個就業崗位，並提升美國在人工智能等領域的主導地位。台積電的投資計劃是美國史上最大單項外國直接投資。

安撫特朗普，台積電宣佈在美再投 1000 億美元，建造三座芯片廠

人工智能行業顯著推動了甲骨文和英偉達的股票，過去一年甲骨文的股價上漲了 54%，英偉達上漲了 70%。這兩家公司都是美國政府的星際計劃的一部分，投資於人工智能基礎設施。甲骨文的收入增長了 9%，達到 141 億美元，主要得益於其雲計算業務，而英偉達的收入則增長了 78%，達到 393 億美元。儘管英偉達的估值更高，但其近期的價格下跌使其成為更具吸引力的投資選擇。這兩家公司在人工智能市場中展現出強勁的增長潛力

更好的人工智能股票：甲骨文與英偉達

摩根士丹利的最新研報指出，"美國例外論"面臨挑戰，主要是由於美國與歐元區的增長預期背離。儘管市場對美國經濟的預期上升，但這主要是通過下調歐元區的預期實現的。隨着這一敍事的減弱，美債被認為是最大的受益者，收益率在市場波動中走低，需美聯儲政策轉向鴿派以進一步下降。

全球市場重估 “美國例外” 敍事，大摩：美債是最大受益者

英偉達和 Palantir 的內部交易活動引發了投資者的擔憂，因為內部人士分別出售了超過 38 億美元和 69 億美元的股票，而近期沒有任何購買。這一趨勢表明，儘管這兩家公司受益於人工智能的繁榮，但對未來股票表現缺乏信心。雖然內部人士的出售可能與基於股票的薪酬有關，但高管缺乏公開市場購買的情況值得注意。投資者不禁質疑這種不願意購買股票的原因，尤其是在英偉達產品需求強勁和 Palantir 政府合同的背景下

英偉達和 Palantir Tech 的內部活動説明了很多問題——但投資者願意傾聽嗎？

週一，標普 500 指數從日內高點下跌近 100 點，跌破了關鍵的 5897 點支撐位。跌破該位置意味着可能引發更大規模的量化拋售。高盛預計，本週將有約 200 億美元從股市流出。

美股還要跌？標普跌破關鍵點位，量化拋售潮才剛開始

摩根大通發佈股票策略報告，對美股持中性看法，謹慎對待成長型投資和美國科技股，但對中國科技股持樂觀態度。報告指出，美股因集中風險高和估值過高不再超配，儘管美國經濟活動強於其他國家。摩根大通建議從硬件和半導體轉向軟件板塊，並看好中國科技股及相關週期性股票。

“東昇西降” 趨勢不變！小摩：謹慎觀望美股科技股 中國科技股仍具吸引力

美股盤前，部分熱門中概股走高，蔚來、京東漲超 2%。

高盛看好 Rocket 和 UWM Holdings 兩隻消費金融美股，儘管消費貸款行業放緩。Rocket 獲得 “中性” 評級，目標價從 14 美元上調至 15 美元，儘管收入略有疲軟，但費用低於預期。UWMC 維持 “中性” 評級，目標價 7 美元。高盛認為 Rocket 在行業下滑中仍能獲得市場份額，且效率提升開始顯現。

美國消費金融行業放緩之際 高盛看好這兩隻美股

打響關税反擊戰！港、A 低開後回升企穩｜今日重要消息回顧

美銀的逆向指標接近發出 “賣出” 信號，當前的 “賣方指標” 降至 56.7%，距離 “賣出” 信號僅 1.3 個百分點。儘管仍處於 “中性” 區間，但美銀表示，過去兩年標普 500 指數 20% 以上的回報率可能已成過去，未來 12 個月仍指向 11% 的相對健康回報。該指標歷史上對市場回報的預測能力較強，當前情緒模型顯示市場缺乏一致性。

美股回調仍未結束？美銀逆向指標接近發出 “賣出” 信號

巴克萊表示，小米 SU7 電動汽車需求旺盛，訂單積壓嚴重，新車型和新工廠的推出將進一步推動增長，同時，中國政府的家電和電子產品補貼政策也為小米的家電和電子產品業務帶來了顯著的增長動力，未來，小米還計劃在海外市場開設大型旗艦店，並計劃從 2027 年開始出口電動汽車。