週四，歐洲央行將存款機制利率從 2.75% 下調至 2.5%，為自去年 6 月以來第六次降息，但同時暗示隨着通脹降温和經濟消化地緣政治的劇烈變化，降息週期可能接近尾聲。交易員們削減歐洲央行降息預期，預計年末前將再降息 41 個基點。

如期降息！歐洲央行下調利率 25 基點，暗示寬鬆步伐或近尾聲

美國截至 3 月 1 日當週初請失業金人數為 22.1 萬，低於市場預期的 23.5 萬和前值 24.2 萬，顯示出勞動力市場的穩健。續請失業金人數為 189.7 萬，高於預期。ADP 數據顯示 2 月就業人數僅增 7.7 萬，遠低於預期。市場關注即將公佈的 2 月非農就業報告，預計新增 13.3 萬個崗位，失業率為 4%。

美國上週初請失業金人數小幅下降 就業市場釋放穩健信號

聯想的金融版圖興衰史

邀請碼炒至上萬元，中國 AI 新星一夜爆火

提醒：北京時間 21:45，歐洲央行行長拉加德將召開貨幣政策新聞發佈會，美國費城聯儲主席哈克（2026 年 FOMC 票委）將講話。

港股昨日跳空上漲 3.29%，創出近三年來新高，成交量達到 3771 億。美股因關税戰有所鬆動，Stellantis 股價一度漲逾 10%。分析認為，特朗普政府對股市的關注可能是出於經濟繁榮的考慮，股市對美國消費有重要影響。儘管美聯儲仍在維持利率，但市場對未來降息的預期加劇。

智通港股解盤 | 爆品 Manus 引爆科技圈 國家推動設立 “航母級” 創投基金

CoreWeave 在上市前夕遭到最大客户微軟撤回部分合作承諾，影響其 IPO 前景。微軟撤回合作的原因是 CoreWeave 在交付方面存在問題，未能按時完成任務，導致微軟對其信心下降。儘管微軟保留了與 CoreWeave 的多項現有合同，但這一變化對 CoreWeave 造成重大打擊，因微軟佔其去年總收入的 62%。CoreWeave 原計劃在下月進行 IPO，估值或超過 350 億美元。

上市前夕，CoreWeave 遭最大客户微軟背刺，撤銷部分合作

中信建投發佈研報指出，2 月 A 股和港股表現良好，而美股表現不佳。預計 2024Q4 萬得全 A 和非金融 ROE 分別為 7.16% 和 6.23%。分析師對未來經濟增長持謹慎態度，預測美國、日本和歐元區 GDP 高點分別在 2025Q1 和 2025Q2。看好黃金和 AI 應用的發展，認為下一輪經濟復甦將由人工智能引領。

中信建投：2 月港 A 股表現較好 美股表現不佳 看好黃金和 AI 應用

德國因特朗普對跨大西洋關係的重大調整，宣佈將在國防和基礎設施方面支出高達 5000 億歐元，導致全球金融市場劇烈調整。德國 10 年期國債收益率上漲至 2.88%，創下自 20 世紀 90 年代以來的最大漲幅，全球債市持續拋售。與此同時，歐洲央行正準備降息，市場對經濟增長的擔憂加劇。美國股市因特朗普對墨西哥和加拿大汽車製造商的關税豁免而大幅上漲。

德國高達 5000 億歐元支出 “巨震”，全球債市拋售潮愈演愈烈

騰訊混元發佈並開源圖生視頻模型，企業和開發者可在騰訊雲申請 API 接口使用。用户可通過混元 AI 視頻官網體驗該模型，支持生成背景音效及 2K 高質量視頻。用户只需上傳一張圖片並描述運動要求，混元即可生成 5 秒短視頻。開源內容包括權重、推理代碼和 LoRA 訓練代碼，適用於多種角色和場景。該模型具備靈活擴展性，支持多維度控制生成視頻。

騰訊混元發佈並開源圖生視頻模型，同時上線音頻與動作驅動等能力

由於投資者擔心美國關税對經濟的影響，標普 500 指數大幅下挫，低波動性股票成為避險新寵。低波動性股票在 Bloomberg Intelligence 跟蹤的 13 個主題中表現最佳，成為 2025 年投資主題。標普 500 指數下跌 4.9%，幾乎抹去美國大選後 3 萬億美元的市值漲幅。低波動率 ETF 如 Invesco SPLV 和 iShares USMV 表現優於大盤，吸引資金流入。

關税陰雲下美股動盪不安 低波動性股票成避險新寵

日本工會總聯合會（Rengo）要求今年平均加薪 6.09%，為 1993 年以來最高，預示着日本經濟可能迎來工資 - 物價螺旋上升。小企業工會要求加薪 6.57%。此強勁加薪要求可能影響即將到來的勞資談判結果，日元兑美元匯率升至 147 附近。政府與央行密切關注，持續工資增長是實現需求驅動型經濟循環的關鍵。日本央行副行長表示基準利率將繼續漸進上升。

為 4 月加息創造條件？日本工會 “春鬥” 要求加薪幅度創 1993 年來新高

德國債券收益率飆漲，並帶動多國債券收益率走高。高盛交易員 Bacis 警告稱，當前的情況正在自動限制歐洲的槓桿化。“如果債券收益率繼續像今天這樣上漲，那麼昨天宣佈的支出數字必須縮減 25%，以反映更高的借貸成本”。

高盛交易員給歐股潑冷水：“德國神話” 已演繹太過了

全球貿易衝突不斷，歐洲醖釀萬億歐元財政刺激，中國科技力量崛起，全球資金流向正發生歷史性轉變。今年以來，標普 500 指數下跌 1.8%，而歐洲股市上漲近 9%，創下歷史新高，港股科技股則飆升近 30%。

全球” 敍事鉅變 “：歷史性的貿易戰 + 歷史性的財政刺激 + 歷史性的科技崛起=” 美國例外 “的告終？

美股三大股指期貨齊跌，市場對經濟衰退的擔憂加劇。道指期貨跌 0.82%，標普 500 指數期貨跌 0.98%，納指期貨跌 1.21%。摩根大通模型顯示經濟衰退概率從 17% 升至 31%。儘管有樂觀言論，分析師認為市場反彈只是短暫釋放，未來風險依然存在。

美股前瞻 | 博通財報盤後來襲 熱門中概股盤前走高 

亞馬遜與 Anthropic 達成合作，投資 80 億美元開發一種名為 Claude 的混合推理模型，該模型通過在回答之前提供詳細的推理步驟來增強用户互動。雖然這一舉措使亞馬遜在與 OpenAI 的 ChatGPT 競爭中佔據了有利位置，但 OpenAI 也在不斷發展其平台，以整合多種模型選項。儘管亞馬遜取得了進展，專家們認為 ChatGPT 仍將是市場上的強有力競爭者，未來多個大型語言模型可能會採用混合推理

亞馬遜是否剛剛對 OpenAI 説了將軍？

京東 Q4 收入同比增長 13.4%，增速為近兩年來最快；經營利潤同比增長 319.3%。盈利能力的持續提升，主要得益於公司在成本管控和運營效率方面的優化。京東宣佈，可能在未來 36 個月內回購最多價值 50 億美元的股票（包括美國存托股票）。

京東美股盤前漲 10%！Q4 淨利潤同比增長 190.8%，將在未來 36 個月內回購最多 50 億美元股票

阿里雲亮相 2025 巴展 ，吹響全球化進攻號角

京東集團-SW 公佈 2024 年業績，第四季度收入 3469.86 億元，同比增長 13.37%；經營利潤 84.91 億元，同比增長 3.19 倍；淨利潤 98.54 億元，同比增長約 1.91 倍。全年收入 11588.19 億元，淨利潤 413.59 億元，同比增長 71.14%。京東零售和健康服務持續升級，推出多項會員服務和快速檢測產品，推動業務增長。

京東集團-SW2024 年業績亮眼 多板塊協同增長 股東應占淨利增長 71.14% 至 413.59 億元

京東美股盤前漲幅擴大至 10%，此前公佈的財報顯示 2024 年四季度收入實現雙位數增長。

京東集團第四季度淨營收為 3,469.9 億元人民幣，超出市場預估的 3,323.8 億元人民幣。調整後每 ADS 收益為 7.42 元人民幣。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

京東集團第四季度淨營收 3,469.9 億元人民幣，市場預估 3,323.8 億元人民幣。
第四季度調整後每 ADS 收益 7.42 元人民幣

特朗普在國會表示希望廢除《芯片與科學法案》，這可能導致英特爾和台積電等公司獲得的百億補貼面臨不確定性。專家指出，特朗普的關税政策並非新創，但現代產業的全球化程度使得類似措施的效果存疑。該法案於 2022 年通過，提供高達 390 億美元的補貼，支持半導體企業投資。特朗普批評該法案，認為剩餘資金應用於削減債務。

“不給一分錢！” 特朗普欲廢芯片法案，英特爾與台積電百億補貼恐沒下文了？

AI 炸場，漲勢如虹，全線反彈！｜今日重要消息回顧

邁威爾在電話會議中透露，2026 財年 AI 收入預計將大幅超過 25 億美元目標，ASIC 佔數據中心業務收入的 25%。公司第四季度財報顯示，收入同比增長 27% 至 18.2 億美元，數據中心業務表現強勁。儘管銷售額預期與分析師一致，但股價在盤後交易中一度下跌 16%。公司正朝着全球 20% 市場份額目標穩步前進，市場總規模預計將達到 750 億美元。

邁威爾電話會：ASIC 佔數據中心業務收入 25%，2026 財年 AI 收入將大幅超過 25 億美元目標

港股收盤，恒指上漲 3.29%，科指上漲 5.4%。科技股表現強勁，金蝶國際漲近 21%，快手漲 15.7%，阿里巴巴和京東均漲超 8%，騰訊控股漲 7.6%。

潘功勝：今年將根據國內外經濟金融形勢和金融市場情況擇機降準降息。

滿幫集團 2024 年業績亮眼，智能化轉型推動營收和利潤均實現大幅增長，第四季度總淨收入達到 31.743 億元人民幣，同比增長 31.8%。

滿幫去年營收利潤雙增，AI 驅動物流未來？| 財報見聞

歐洲央行將在北京時間 21:15 公佈利率決議，市場普遍預期將再次降息 25 個基點至 2.5%。此次降息可能是該行一段時間內最後一次寬鬆措施，因貿易戰和軍備重整導致經濟政策動盪。分析師指出，經濟前景變化迅速，政策制定者對未來支持的看法分歧加大，可能會影響未來的經濟增長。

歐洲央行利率決議前瞻：今晚最後一降？貿易戰與軍備重整或令寬鬆週期戛然而止

花旗看漲美團，並表示，美團的生鮮零售業務與美團近年來大力推進的即購即得即時零售配送戰略高度契合，因為生鮮零售業務與外賣業務具有天然的交叉銷售機會。

下一個十年的美團：食品零售、全球化和 AI

三大電信運營商 MWC 發力 AI

本文探討了宏觀經濟中總供給與總需求的關係，強調政府槓桿在刺激需求中的作用。特朗普的財政政策間接推動了德國的財政擴張，德國計劃啓動 5000 億歐元基礎設施基金，導致國債收益率大幅上漲，歐元兑美元匯率接近 1.08。儘管市場動向與地緣政治相關，但顯示出需求與供給的真空不會長期存在。金融市場對這些變化反應強烈，非美資產受益。

“Whatever it takes” 2.0？至少市場信了！

兩會報告提出工資正常增長機制改革，強調 GDP 目標穩定、積極財政政策、適度寬鬆貨幣政策等。赤字率設為 4%，加大轉移支付，支持地方收入。報告關注服務消費和新質生產力，強調國家創新體系效能。房地產政策以穩為主，股市將受益於科技與消費雙輪驅動。

兩會超預期之處：工資正常增長機制改革

京東集團-SW 股價上漲超過 9%，截至發稿時漲幅為 9.21%，報 180.3 港元，成交額達 32.03 億港元。公司將於今日盤後披露 2024 年第四季度及全年業績。多家機構對其業績表示樂觀，預計第四季度營收同比增長 9.5%，經調整淨利潤同比增長 13%。以舊換新政策被認為將進一步推動銷售增長，供應鏈效率也在持續改善。

理解市場 | 京東集團-SW 漲超 9% 盤後將披露 2024 年全年財報 公司業績獲多家大行唱好

聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶在 MWC 上表示，未來 12 個月端側 AI 性能有望提升 3 倍，稱這是保守估計。他指出算力和模型效率是主要驅動因素，儘管摩爾定律面臨挑戰，AI 芯片的市場活力可能會加速其發展。楊元慶還提到，其他企業對端側 AI 的預估更為激進，預計在 12-18 個月內實現十倍增長。聯想將推 AI PC，以滿足市場需求。

對話楊元慶：未來 1 年端側 AI 提升 3 倍性能，“這是短期內保守估計”

據高盛集團的模型，市場隱含的經濟衰退概率已從 1 月份的 14% 上升至 23%，摩根大通則更加激進，預期衰退風險超 3 成。此外，恐慌指數持續上漲反映出投資者對經濟衰退的擔憂。

華爾街達成一致了？高盛、摩根大通模型都顯示：美國衰退風險上升

港股今日高開高走，恒指收漲 2.64%，報 24216.93 點，重回兩萬四上方；科指收漲 4.72%，報 6029.91 點，重回六千點關口上方。盤面上，DeepSeek 概念股大漲，科網股強勢，汽車股走強，加密貨幣概念股持續活躍，建材股回調。個股方面，金蝶國際漲 20.28%，蜜雪集團、快手漲近 14%，長和漲 11.7%，商湯、阿里巴巴漲超 7%，金山軟件、舜宇光學科技漲超 6%，嗶哩嗶哩、騰訊控股漲 5.8%。

港股午評：科指收漲 4.7% DeepSeek 概念股活躍 金蝶國際大漲 20%

2025 年 3 月 5 日，中國團隊發佈的通用型 AI Agent"Manus"引發科技圈熱議，標誌着 AI Agent 的"生產力工具化"時代來臨。Manus 在 GAIA 基準測試中超越 OpenAI 同類模型，推動 PC 市場的硬件生態變革，提升算力需求，企業需支持 AI 智能體全鏈路任務的主機。傳統 PC 面臨耐久性挑戰，需滿足 AI Agent 的持續運行需求，散熱系統的穩定性成為關鍵。

當 AI Agent"Manus"一夜炸場，驗證 PC 仍是 AI 最佳入口！

昨夜，中國 AI 圈傳出三大消息，進一步加強了中國科技敍事。首先，阿里通義開源了新 RL 模型，性能媲美 DeepSeek R1，且本地化部署門檻降低。其次，蘋果發佈的 Mac Studio 可本地運行 DS-R1，價格大幅下降。最後，Manus AI 的 Agent 引發市場關注，提升了對 Agent 能力的期待。這些變化預示着中國科技公司將迎來持續重估。

昨夜 3 件事，加強中國 AI 科技敍事？

邁威爾科技（紀要）：數據中心的增速，垮了

此前，DOGE 宣稱其通過裁員和取消合同節省了 1050 億美元的開支——但是，實際上可能只有 100 億美元，甚至不到美國財政赤字的 0.2%。卡託研究所表示，DOGE 作為國會共和黨人的擋箭牌，使他們能夠延長 2017 年的減税政策並擴大財政赤字，同時只進行最低限度的支出削減。

DOGE 實際影響不到 100 億美元，特朗普真實意圖是掩護 “延長減税”？

今日蜜雪集團股價持續走高，截至發稿前，蜜雪集團漲 9.09%，報 324 港元，再創上市以來新高。自上市日起短短四個交易日，蜜雪已累計漲超 60%，可謂是港股市場上最炙手可熱的新星。

異動直擊｜蜜雪集團持續漲超 9%，再創上市以來新高

Lutnick 的言論暗示，在特朗普的戰略儲備框架下，比特幣將享有 “獨特的地位”，與其他加密貨幣或將區別對待。

美國商務部長稱：特朗普週五宣佈比特幣戰略儲備

紐約聯儲警告，當前債務上限僵局可能影響美聯儲的資產負債表縮減，導致央行負債波動及貨幣市場利率波動。若債務上限問題解決，財政部將迅速重建現金儲備，可能導致其他負債下降，增加貨幣市場波動風險。官員們討論暫停量化緊縮，因債務上限未解決，回購市場壓力逐漸增加。

縮表計劃遭遇 “政治黑天鵝 “ 債務上限或倒逼美聯儲 QT 緊急剎車

港股中資券商股表現強勁，國泰君安、申萬宏源、中金、招商證券、中信證券和中信建投證券均上漲超過 3%。

市場消息：美國總統特朗普下週初將與科技界領袖會面，惠普、英特爾、IBM、高通 CEO 將於週一與特朗普會面。

騰訊早盤漲近 6%，創近三年半新高，報 534 港元。騰訊元寶 APP 在中國區蘋果應用商店下載榜升至第一，超越 DeepSeek。花旗指出，騰訊已加強戰略優先順序，預計資本支出前景樂觀，微信可能轉型為超級 AI 應用。騰訊元寶的用户協議引發熱議，騰訊已對此道歉，並強調用户內容權利歸屬。

理解市場 | 騰訊早盤漲近 6% 騰訊元寶登頂下載榜 花旗稱騰訊已加強戰略優先順序

恒生科技指數上漲 4%，恒指上漲 2.47%。科技股表現強勁，快手漲 10%，阿里巴巴漲超 7%，騰訊控股漲 5.7%，嗶哩嗶哩和聯想集團均漲超 5%。南向資金淨買入額接近 50 億元。

邁威爾科技：再給 AI“潑冷水”，ASIC 拉響了警報

快手-W 早盤漲超 8%，截至發稿，漲 7.14%，報 56.3 港元，成交額 14.07 億港元。可靈 AI 受到關注，1 月全球月訪問用户總數環比增長 113%。瑞銀指出在線娛樂與教育是 AI 落地的核心場景，快手在全球視頻生成模型領域處於領先地位。小摩預計快手 2024 財年第四季財報將成為下一個催化劑。

理解市場 | 快手-W 早盤漲超 8% 旗下可靈 AI 受到各方關注 1 月全球月訪問用户總數環比翻倍

德國空前財政擴張計劃被德銀視為 “德國戰後歷史上最重要的範式轉變之一”，推動歐洲債市劇烈震盪。但是高盛警告稱，對於已經債台高築而且還要繼續大規模舉債的歐洲國家來説，歐債收益率的飆升無疑是一個壞消息。財政空間有限、信用評級較差的歐洲國家可能會難以承受高昂的融資成本，面臨債券被拋售的風險。