恒指今早低開逾百點後一度回升轉漲，隨後一路低走回調，跌逾 500 點最低見 23704.42。恒生科技指數今早反覆向下，一度跌逾 3%。截至午間收盤，恒指收跌 2.11%，報 23720.40 點，科指收跌 2.98%，報 5857.46 點，恒指大市成交額達 1779.01 億港元。盤面上，機器人概念，AI 醫療概念逆市走強，科網股、芯片股表現疲軟。個股方面，金力永磁收漲 7.84%，阿里健康收漲 1.45%，阿里巴巴收跌 4%，中芯國際收跌 5.59%。

港股午評：恒指早間跌逾 500 點跌落 2 萬 4 關口 阿里巴巴沽壓明顯跌超 4%

美銀美林認為，最有可能觸發美聯儲降息的因素是失業率的快速上升。如果失業率在 4 月份升至 4.3%，美聯儲可能會在 5 月份降息。若真的發生經濟衰退，美聯儲可能會將利率降至 1%，甚至更低。

美銀美林：滯脹風險下，美聯儲大概率不降息，但要降就得大降

甲骨文將於週一美股盤後公佈 Q3 財報，預計銷售額同比增長 8% 至 144 億美元，調整後每股收益同比增長 6% 至 1.49 美元。分析師指出，財報電話會議上關於 “星際之門” 項目的信息可能成為市場焦點。瑞銀和傑富瑞分析師均維持對甲骨文的 “買入” 評級，目標價分別為 210 美元和 220 美元。該項目是歷史上最大的 AI 基礎設施投資計劃，初期投資 1000 億美元，未來四年增至 5000 億美元。

財報前瞻 | 甲骨文 Q3 財報公佈在即 “星際之門” 項目相關信息將成市場焦點

前摩根大通首席美股策略師 Marko Kolanovic 發推稱，如果美國經濟衰退的風險在上升，那麼全球經濟衰退的風險也在上升。其他一切都是一廂情願。貿易戰是一個全球性問題，對全球股市不利。正如 2008 年美國次貸危機，將歐洲和亞洲都拖下水。

前摩根大通分析師：如果美國衰退，全球都會被拖下水

麥格理髮布研報稱，維持京東集團-SW“跑贏大市” 評級，將 H 股目標價由 225 港元上調至 230 港元。該行認為，京東第四季在以舊換新計劃的支持下業績穩固，同時也帶動了其他產品類別，預期以舊換新支持將在今年上半年持續，同時預期京東外賣會提升用户參與度。

麥格理：維持京東集團-SW“跑贏大市” 評級 上調目標價至 230 港元

本週，美國 CPI 和 PPI 數據備受關注，因特朗普的關税計劃不明確，導致美股大幅下跌。標準普爾 500 指數跌超 3%，道瓊斯下滑超 2%，納斯達克跌近 3.5%。投資者關注通脹數據及其對未來價格走勢的影響。美聯儲主席鮑威爾表示，降息不會很快到來，市場預期 2025 年將有三次降息。

本週美國 CPI、PPI 重磅來襲 關税陰霾下通脹成市場關注焦點

隨着具身智能時代的到來，光學技術在手機、智能車、無人機、機器人和可穿戴設備等多個領域的需求顯著增長。主要光學廠商如舜宇、瑞聲和丘鈦預計將受益於這一趨勢。手機光學規格升級、智能駕駛的攝像頭和激光雷達的普及、無人機視覺系統的擴展以及機器人視覺硬件的需求都將推動相關廠商的毛利率和淨利潤率顯著提升。

迎接 “光學大時代”：讓具身智能看見世界

在 “美國例外論” 光環逐漸消退之際，美國股市和美元表現疲軟。投資者從美股轉向其他市場，德國的支出計劃提振了歐元區市場。美股在全球市值中佔比下降，標普 500 指數經歷了本世紀以來表現最差的一週。美元指數自今年 1 月峯值下跌近 4%，為去年 11 月以來最低水平。摩根士丹利分析認為，美國市場的轉變可能會持續 6 到 12 個月。

“美國例外論” 光環消退！美股、美元齊失寵

智元機器人將於 3 月 10 日發佈首個通用具身基座模型，結合多項能力。港股因兩會樂觀預期繼續上漲。美國 2 月非農數據低於預期，失業率上升。鮑威爾表示長期通脹預期穩定。市場關注美國政府可能停擺及俄烏衝突。華為組建醫療衞生軍團，推動 AI 在醫療領域的應用。港股通標的將調整，嗶哩嗶哩業績超出市場預期。

智通決策參考︱市場不斷挖掘補漲類新面孔

中金公司發佈研究報告指出，港股反彈基於對科技趨勢的樂觀情緒，但短期需謹慎把握節奏，建議以短期觀望為主。預計恒指短期在 23,000-24,000 點，樂觀情形可達 25,000 點。建議在低位積極買入，亢奮時適度獲利，關注穩定回報和科技行業的結構性行情。

中金：港股還能買嗎？

港股開盤情況：恒指下跌 0.48%，科指下跌 0.35%。科網股表現不一，嗶哩嗶哩上漲 3.09%，阿里健康上漲 4.52%，京東下跌 2.53%。

近期，由於特朗普的關税政策引發市場擔憂，國際油價跌至六個月低點，促使投資者轉向被認為更安全的資產，比如黃金。今年 2 月，黃金期貨期權的日均成交額飆升至 6050 億盧比（約 70 億美元），佔印度多種商品交易所期權總交易量的 26%，為 2021 年 10 月以來的最高比例。

全球最大珠寶市場豪賭黃金期權

1. 中原建業預計年度淨利潤約 8000 萬元，同比減少約 60%。2. 百度集團宣佈 20 億美元零息可交換債券的定價。3. 老鋪黃金獲中國證監會發出 H 股全流通備案通知書。4. 龍湖集團截至 2 月末累計實現總合同銷售金額 99.4 億元。5. 越秀地產 2 月銷售額達 62.25 億，同比漲幅超 63%。6. 中國金茂前兩個月簽約銷售金額 111.11 億元。7. 奈雪的茶預計 2024 年經調整淨虧損約 8.8 億至 9.7 億元。8. 知行汽車科技預計 2024 年除税前虧損約 2.98 億元。9. 東風集團 1-2 月累計汽車銷量 22.59 萬輛，同比減少 31.8%。10. 時代中國控股前 2 個月合同銷售金額約 9.3 億元，同比增加 10.58%。11. 恒大物業預計年度未經審核淨利潤同比下降約 37.3%-28.4% 至約 9.8 億-11.2 億元。

每日港股市場要聞速遞（3 月 10 日，週一）

上週，亞特蘭大聯儲大幅下調美國一季度 GDP 預期，進一步推升衰退擔憂，對此特朗普表示：“我們正在做的事情非常重大，總會有過渡期，需要一點時間。”

特朗普不排除今年衰退的可能性

港股上漲、美股下跌且超額收益超過 10% 的情況自 2012 年以來僅發生過 6 次。歷史上，港股走強、美股調整的情形較少，主要發生在 2015 年和 2022 年。當前港股行情與以往相似，受國內政策預期扭轉及美國經濟數據走弱影響。估值相對合理，但需盈利支撐，尤其是互聯網行業的修復情況。資金面方面，南向資金持續流入科技成長股。

港股上漲、美股下跌且超額收益超過 10%，2012 年以來僅發生過 6 次

據媒體報道，Cursor 正在與投資者洽談新一輪融資，估值可能高達 100 億美元。這一數字是其三個月前估值的四倍。這家成立僅三年的初創公司，在短短四個月內收入增長兩倍，年化經常性收入（ARR）已超 1.5 億美元。Cursor 憑藉其易用性、速度以及對用户代碼庫的深入理解，贏得了開發者的廣泛好評。包括卡片初創公司 Ramp 和 AI 搜索引擎 Perplexity 在內的眾多公司，都在使用 Cursor 來提升開發效率。

收入 4 個月漲 2 倍，66 倍市銷率，” 最火 AI 編程神器 “Cursor 估值達百億美元

高盛分析師指出，在美國股市遭遇拋售之際，股息期貨對風險承受能力強的投資者具有吸引力。儘管標普 500 指數下跌 6%，但 2026 年股息期貨的定價仍穩定在 1%。報告提到，持有股息期貨合約的投資者將根據每股已實現股息獲得回報。高盛經濟學家下調了對 2025 年美國 GDP 增長的預期，這對標普 500 指數的每股收益增長帶來下行風險，但對股息增長影響有限。

高盛：美股遭遇拋售之際 股息期貨具備避險吸引力

港股在突破去年十月高點後持續上漲，未來可能的推動因素包括：1. 上漲帶來更大上漲，空頭被迫平倉；2. 美股下跌導致資金流入港股；3. 基準利率下降可能刺激港股上漲；4. 海外資金流入，尤其是對中國市場的關注；5. 歷史經驗顯示，港股在海外資金流向中國資產時表現領先。

港股 “空中加油” 的動能

9 日，馬斯克在 X 上轉發了一條特斯拉 Cybercab 自動駕駛巡遊的視頻。評論區儼然分裂成兩大陣營，” 馬斯克信徒” 們已經腦補出科幻電影場景，但也有網友對特斯拉的自動駕駛技術提出質疑。

特斯拉” 黃金戰車” 炸翻推特，無人駕駛出租車 Cybercab 亮相得克薩斯超級工廠

投資大佬段永平因手握大量現金，重新審視台積電的投資價值。他認為台積電的商業模式和企業文化強大，開始認真考慮投資。段永平強調護城河的重要性，並對英偉達和台積電的競爭力進行比較。他提到專注的重要性，認為台積電在代工領域的專注將使其在未來超越聯華電子和三星。

段永平空出的現金太多，又看上台積電了，“這回不是玩玩”

本週重點關注：中國兩會閉幕。美東時間週一，特朗普將與美國科技領袖會面，包括惠普、英特爾、IBM 和高通 CEO；週二，美國與烏克蘭將在沙特首次會談；週六凌晨，美國政府資金到期。經濟數據方面，關注美國 2 月 CPI、PPI 數據；財報方面，關注寧德時代、理想汽車。

早餐 | 納指陷入回調區間，英偉達上週跌近 10%！華爾街集體調高阿里目標價

英偉達是人工智能革命中的關鍵參與者，其 GPU 驅動着創新應用。儘管在過去五年中股價回報率達到 1604%，但一些投資者認為其估值過高。然而，英偉達上個財年的收入激增了 114%，預計今年將增長 56%。其前瞻市盈率為 26，顯著低於五年平均的 70 以上，暗示其可能仍然具有吸引力的定價。英偉達在人工智能領域的持續增長中處於良好位置，使其成為一個強勁的科技投資

覺得英偉達的股票很貴嗎？這張圖表可能會改變你的看法

平安證券發佈研究報告指出，經濟 “滯脹” 預期升温及 2025 年業績預期下調，導致美股面臨進一步回調壓力。美元資產可能遭遇逆風，需警惕價格波動風險。美股科技估值仍有收斂空間，短期內放緩縮表和降息難以實現，預計短期內難有重大利好。美元可能貶值，市場對美國經濟衰退的預期加劇。

平安證券：經濟 “滯脹” 預期升温疊加業績預期下調 美股仍有進一步回調的壓力

這篇文章討論了 Nebius Group 的潛力，這是一家由英偉達支持的荷蘭數據中心運營商，被視為人工智能基礎設施領域的有前景的投資。隨着英偉達退出 SoundHound AI，Nebius 有望從對人工智能日益增長的投資中受益，特別是在其與英偉達的 Blackwell GPU 芯片組的合作方面。文章還將其與最近申請上市的 CoreWeave 進行了比較，突顯了競爭格局。作者認為，隨着對人工智能基礎設施需求的增加以及英偉達與該公司的關係加強，Nebius 在 2025 年可能會實現顯著增長

預測：現在購買這隻英偉達支持的人工智能（AI）數據中心股票，可能就像在 2024 年捕捉到 SoundHound AI 一樣

一家來自 TD Cowen 的華爾街分析師將特斯拉的股票評級上調至 “買入”，並將目標價格從 180 美元提高至 388 美元，暗示近 50% 的上漲潛力。儘管今年股票價值下跌了 35%，並且電動車市場面臨挑戰，包括汽車收入下降 6.5% 和中國銷售額下降 50%，但該分析師認為特斯拉在能源存儲、機器人技術和人工智能方面的進展可能帶來顯著的未來回報。投資者被建議在考慮這些潛在催化劑時，權衡風險

一位華爾街分析師認為特斯拉股票將漲到 388 美元。在 260 美元左右是否值得買入？

本輪春季躁動中，投資者面臨港股走牛與 A 股震盪的市場分化。約 60% 的公募資管產品無法投資港股，導致業績分化加劇。隨着國內宏觀波動降低，市場逐漸向宏觀小年過渡，產業景氣驅動的思路取代了槓鈴策略。預計 A 股將迎來經營拐點，部分龍頭企業將在港股上市後啓動行情。

牛市的煩惱：投不了港股的公募

近期市場變化顯示 “東昇西落” 不僅是宏觀敍事。A 股 TMT 成交額佔比突破 40%，美股科技股下跌，外資行對中資股看多。美國裁員人數創 2009 年以來新高，特朗普加徵關税影響市場信心。美股科技資產大幅領跌，MAG7 調整持續 54 個交易日，可能影響 A 股資金流動和貨幣政策。

“東昇西落” 不只是宏觀敍事

麥當勞於 2023 年末與 Google Cloud 達成合作，將邊緣計算技術引入其門店。每家餐廳都擁有了本地數據處理和分析能力，無需依賴遠程雲服務器。這對於網絡連接不穩定地區尤為重要。麥當勞首席信息官 Brian Rice 表示，邊緣計算能夠實現更快速、更經濟的數據處理。

麥當勞怎麼用 AI？運營、客服和個性化營銷！

亞馬遜一直是表現優異的股票，但投資者可能想考慮像優步科技和 SoFi 科技這樣的替代選擇。儘管近期盈利存在擔憂，優步在不斷增長的打車市場中處於良好位置，並正在適應來自機器人出租車的潛在競爭。SoFi 作為一家在線銀行，隨着越來越多的客户傾向於數字銀行解決方案而蓬勃發展。與亞馬遜相比，這兩家公司被視為更好的投資選擇，因為亞馬遜可能面臨由於其規模和市場飽和而帶來的挑戰

你應該忘記亞馬遜嗎？為什麼這些勢不可擋的股票是更好的買入選擇

浙商證券發佈研報指出，美國經濟基本面放緩及特朗普政策不確定性可能短期持續，儘管未來減税可能支撐企業盈利，短期內美股調整風險較小。報告提到，1 月以來美國經濟數據低於預期，進口增速上升導致 Q1 GDP 增長預期減弱，主要受税收政策不確定性、擴大逆差及政府裁員影響。2 月失業率上升，顯示就業市場降温，需關注未來科技產業進展及政策影響。

浙商證券：美國經濟是假摔嗎？

華西證券發佈研報指出，春季攻勢延續，建議關注受益於 “兩會” 政策的內需補漲機會。短期內，受美股大跌和加徵關税影響，市場對科技股的擔憂加劇，部分資金可能退潮。中長期看，AI+ 投資將持續擴散，關注國產算力、機器人等領域的投資機會。2 月全球市場呈現 “東強西弱” 格局，A 股融資資金連續淨買入，ETF 資金則持續淨贖回。

華西證券：春季攻勢延續 深挖 “兩會” 相關投資機會

東吳證券發佈研報指出，香港市場的廣譜資金價格持續下降，與美國國債利率下跌一致。若美聯儲重啓降息，香港銀行間利率和港股無風險利率將下降，可能推動港股上漲。儘管港股在去年十月高點後未調整，投資者仍在關注未來的上漲動力。海外資金流入也為港股提供支持。

東吳證券：港股 “空中加油” 能否持續？

中國 2 月 CPI 同比-0.7%，前值 0.5%。 中國 2 月 PPI 同比-2.2%，前值-2.3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

中國 2 月 CPI 同比-0.7%，前值 0.5%。
中國 2 月 PPI 同比-2.2%，前值-2.3%

提醒：北京時間 09:30 將公佈中國 2 月 CPI 和 PPI。

本文分析了外資在中國資產重估中的參與情況。隨着科技產業的催化和政策的積極調控，外資正在階段性回流中國市場。儘管過去一段時間外資出現持續淨流出，但近期數據顯示，北向資金在 1 月中旬至 2 月 21 日間淨流入接近 200 億元，表明外資對 A 股的興趣回升。同時，港股市場也面臨外資流出的挑戰，但南下資金的流入在一定程度上對沖了這一趨勢。

有多少外資參與本輪中國資產重估？

英偉達和 Palantir Technologies 由於對人工智能解決方案需求的上升而實現了顯著的股票收益。在 2025 年，英偉達的股票下跌了近 14%，而 Palantir 也面臨近期的損失。英偉達第四季度的收入激增 78%，達到 393 億美元，主要受強勁的人工智能芯片需求推動，預計將繼續增長。相反，Palantir 在 2024 年的收入增長了 29%，受益於不斷擴大的人工智能軟件市場，預計到 2028 年將達到 1530 億美元。這兩家公司都處於有利位置，可以利用有利可圖的人工智能市場，但英偉達目前顯示出更強的增長潛力

更好的人工智能（AI）股票：英偉達 vs. Palantir Tech

英偉達的股票被認為是實現退休時成為百萬富翁的潛在關鍵，這得益於蓬勃發展的人工智能行業。該公司的收入從 2023 年的不足 400 億美元激增至超過 1300 億美元，隨着人工智能投資的增加，預計將實現顯著增長。儘管其市銷率高達 21.6，但英偉達的競爭優勢和市場地位表明其長期增長潛力。投資者被鼓勵將英偉達納入他們的投資組合，強調耐心和多元化投資策略對退休成功的重要性

英偉達的股票能幫助你以百萬富翁的身份退休嗎？

一項預測表明，先進微電子公司（AMD）在未來七年內有可能與英偉達的市場價值相抗衡，這得益於對人工智能技術日益增長的需求。儘管英偉達目前主導着人工智能 GPU 市場，但 AMD 正在增加其研發投資，並推出具有競爭力的產品，如 MI325X 芯片。預計人工智能領域將實現顯著增長，經濟影響的估計可達到 4.4 萬億美元。與英偉達相比，AMD 的估值較低，使其成為尋求人工智能芯片市場增長機會的長期投資者的一個有吸引力的選擇

大膽預測：一隻股票可能在 7 年後價值超過 Nvidia

光大證券點評 2025 年 2 月美國非農數據，新增就業 15.1 萬人，低於預期的 16.0 萬人，失業率上升至 4.1%。儘管就業小幅回暖，但政府裁員計劃影響顯現，就業市場承壓。高利率和財政緊縮政策有助於壓制通脹，預計 2025 年美聯儲可能會超預期降息。

光大證券 2 月非農數據點評：政府裁員影響逐步顯現 美國就業市場承壓

光大證券發佈研報指出，2025 年海外 AI 數據中心資本開支將持續擴張，國內互聯網企業也將開啓新一輪投資週期。科技巨頭的高額資本開支對利潤壓力可控，AI 和非 AI 雲服務需求將上升。推薦關注 Meta、亞馬遜、微軟等海外標的，以及阿里巴巴、騰訊控股等國內標的。2023 年美股科技投資邏輯變化，雲業務營收增長成為投資主線。

光大證券：海內外 AIDC 資本開支將持續擴張 關注雲廠商投資機會

如果 Scaling Law 繼續有效， 繼續看好 AI 系統組件供應商（如芯片、網絡設備等），謹慎對待那些不得不持續投入鉅額資本支出的科技巨頭。如果預訓練縮放停滯： 看好科技巨頭（因為自由現金流將回升），並關注那些擁有大量用户、能夠從推理成本下降中獲益的應用類股票。

AI 轉向” 推理模型和 Agent 時代 “，對 AI 交易意味着什麼？

谷歌（Alphabet，GOOGL）股票預計在未來五年內可能翻倍，主要得益於其在人工智能和雲服務方面的持續投資。儘管面臨來自英偉達（Nvidia）和 OpenAI 等公司的競爭擔憂，谷歌仍然是科技行業的強勁參與者，其市盈率為 21，是 “七大巨頭” 中最便宜的。公司計劃在今年投資 750 億美元用於資本支出，這與其強勁的收入增長和充足的流動性相結合，使其在未來增長中處於良好位置

預測：Alphabet 的股票在未來五年內可能上漲 100% 或更多

德國近期提出的鉅額財政擴張計劃可能改變全球市場格局。德意志銀行的研究報告分析了這一計劃的四個關鍵問題，包括設立 5000 億歐元的專項資金、改革債務剎車規則等。報告指出，憲法修正案需獲得三分之二多數支持，且面臨政治博弈的挑戰。市場對這一系列激進改革的通過及其經濟增長潛力充滿疑問。

影響全球市場！德國” 財政火箭炮 “的四個關鍵問題

高盛頂級宏觀交易員 Schiavone 認為最大的風險並非金融危機，而是一種更糟糕的情況：一個可能持續數年的緩慢、折磨人的熊市。如果沒有重大的信貸事件來迫使市場重置，那麼股市可能會重蹈 2001-2003 年的覆轍——經濟動能消退，股市疲弱反彈，多次出現虛假底部，並不斷創下新低。

高盛交易員：最痛苦但有可能的場景是 “美股三年熊市”，重演 “2001-2003” 劇本

美國消費者信貸增速放緩，1 月消費信貸總額增加 181 億美元，低於去年 12 月的 371 億美元。高通脹和借貸成本影響家庭財務，失業率上升使勞動力市場走軟。美聯儲主席鮑威爾表示，儘管經濟面臨不確定性，當前形勢仍良好，利率將保持穩定。消費者信用卡最低還款額比例創紀錄，汽車貸款拖欠率達到 30 年來最高水平。

經濟不確定性 + 利率仍高企 美國消費者信貸增速放緩

美國經濟增長放緩，歐洲卻開始甦醒，摩根大通分析這背後有三大因素：政府支出、價格衝擊和供應端變化，全球經濟版圖正在重繪。

摩根大通談 “全球格局鉅變”：“美國例外” 在衰落，但 “歐洲崛起” 變數不小

Druckenmiller 的兩位得意門生正在特朗普政府中佔據重要位置：Scott Bessent 現任美國財政部長，30 多年前被 Druckenmiller 聘請到索羅斯基金工作；Kevin Warsh 現為美聯儲主席的有力競爭者，自 2011 年起擔任 Duquesne 的合夥人。Druckenmiller 的經濟思想正在通過這兩人，逐漸滲透到美國最高經濟決策層。

培養出美國財長、美聯儲主席？認識下德魯肯米勒，不只是 “索羅斯戰友”

張坤通過 QDII 參與蜜雪集團的打新，獲得 1000 股，股價上漲約 15%。此舉被視為他對消費品行業重新佈局的信號，尤其是在其基金的倉位結構調整中。儘管此次打新對其 36 億元規模的易方達亞洲精選基金貢獻有限，但顯示出張坤對蜜雪集團的看好，可能預示着未來的投資方向。

張坤罕見參與打新港股！什麼信號？

近期美股遭遇大幅拋售，特朗普表示未關注股市，並將責任歸咎於 “全球主義者”。標普 500 指數下跌 3.1%，道瓊斯下跌 2.4%，納斯達克下跌 3.5%，進入技術性回調區。市場情緒波動，投資者對特朗普的貿易政策不確定性感到擔憂。Ion Macro Management 首席執行官 Michael Shaoul 指出，特朗普的政策解讀存在誤區，投資者需謹慎應對。

美股交易員別等了！近期跌勢喚不醒 “特朗普看跌期權”

美元指數本週累計下跌超過 3.4%，週五紐約尾盤報 103.905 點，發佈美國非農就業數據後迅速跌至 103.458 點，整體處於下跌狀態。彭博美元指數也下跌 0.17%，本週累跌 2.32%。