標普納指創半年新低；特斯拉較 12 月紀錄高位腰斬，英偉達跌超 5%，蘋果跌近 5%；甲骨文盤後一度漲超 5%；中概指數回落超 3%，阿里跌近 6%。諾和諾德歐股跌超 8%。兩年期美債收益率降超 10 個基點。日元連創五個月新高；比特幣盤中跌超 7000 美元。黃金盤中約跌 1%。原油回落至半年新低。

特朗普引爆衰退恐慌，美股慘跌，納指跌 4% 創兩年最大跌幅，特斯拉狂瀉 15%，美債跳漲、美元反彈

儘管業績不及預期，甲骨文對 AI 雲業務的擴張持樂觀態度。首席執行官 Safra Catz 預計 2026 財年營收增長 15%，高於市場預期的 12.6%。甲骨文董事長稱，公司正按計劃在今年年底前使數據中心容量翻倍。

甲骨文盈利遜於預期，業績指引樂觀，股價漲約 6% 後轉跌 | 財報見聞

美國股市遭遇 2025 年以來最嚴重的單日跌幅，納斯達克綜合指數下跌 727.90 點，跌幅 4%，創下新低，面臨熊市風險。道瓊斯工業平均指數和標準普爾 500 指數也出現顯著下跌。市場對經濟衰退的擔憂加劇，分析師警告可能會繼續下跌。特朗普政府未能平息市場恐慌情緒，經濟衰退的可能性仍在討論中。

美股遭遇 2025 年來最嚴重單日跌幅 納指熊市風險高企

週一，特斯拉股價暴跌超 15%，創 2020 年 9 月以來最差盤中表現，較其去年 12 月創下的歷史新高腰斬有餘，市值蒸發約 8000 億美元。特斯拉 1 月歐洲銷量腰斬後，2 月中國銷量同比大跌 49%、市場份額降至第 11 位。此外，全美多個地區已發生針對特斯拉的破壞事件。多家華爾街大行下調其銷量預期，並警告馬斯克或成風險。週一美股盤後，馬斯克表示，他正以 “極大的困難” 運營自己的企業，他預計將在特朗普政府中再任職一年。

特斯拉跌超 15%，股價較最高自由落體式腰斬！銷量大跌引華爾街重估，馬斯克回應

今日重要經濟數據和事件包括：07:50 發佈日本四季度 GDP 終值；可能發佈中國 2 月 M2 貨幣供應、新增人民幣貸款及社會融資規模；15:00 閉幕十四屆全國人大三次會議；待定美國與烏克蘭在沙特會談；22:00 發佈美國 1 月 JOLTS 職位空缺；次日 00:00 美國 EIA 發佈短期能源展望報告；次日 04:30 美國 API 發佈原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

特斯拉股價持續低迷，因華爾街分析師下調交付預期，導致股價暴跌 15.43%，收於 222.15 美元。UBS 分析師 Joseph Spak 將第一季度交付目標從 43.7 萬輛下調至 36.7 萬輛，並將 2025 年交付預測降至 170 萬輛，低於市場預期。特斯拉股價在過去兩個月累計下跌約 45%，儘管過去一年仍上漲 27%。市場對經濟衰退的擔憂加劇，整體美股表現疲軟。

跌！跌！跌！分析師下調交付預期引發市場擔憂 特斯拉股價持續低迷

納斯達克指數創下自 2022 年以來最大單日跌幅，七家最具價值的科技公司市值累計蒸發超 7500 億美元。蘋果、英偉達、特斯拉等科技巨頭市值大幅下跌，市場對經濟衰退和貿易戰的擔憂加劇。特斯拉股價暴跌超 15%，創下自 2020 年以來的最差單日表現。整體科技板塊進入修正區域，納斯達克指數創六個月新低。

從糟糕到更糟！“七巨頭” 市值累計蒸發超 7500 億 納指創 22 年以來最大單日跌幅

越來越多的猜測認為，特朗普為了實現涉及關税和縮減政府規模的長期目標，願意忍受經濟和市場陷入困境。道明證券稱，就在幾周前，還在被問到是否認為美國經濟正在重新加速，而現在，突然之間，“經濟衰退” 被反覆提起，市場已經從對增長的興奮轉變為絕對的絕望。

美股遭 “黑色星期一” 血洗！都怪特朗普 “烏鴉嘴”？

納斯達克金龍中國指數初步收跌 3.5%，富時 A50 夜期跌超 0.6%。熱門中概股普遍下跌，小馬智行跌 12%，B 站跌 9.4%，阿里巴巴跌 5.8%。理想、小米集團 ADR、騰訊控股跌超 4%，京東和拼多多跌超 3%，小鵬和百度跌超 2%。中概 ETF YINN 跌約 9%，KWEB 跌 4.4%，CQQQ 跌 3.4%。

眾議院最早將於本週二對一項稱為 “持續決議” 的臨時支出法案進行投票。分析認為該議案是為了挑釁民主黨，迫他們投下反對票，從而將關門責任推到對方身上。政府停擺一個月可能會導致第一季度 GDP 增長減少 0.4 個百分點，在貿易衝突的擔憂已經攪動股市的背景下，短期內市場波動性或將加劇。

本週，又一顆 “美國市場大雷” 即將引爆

美東時間週一，馬斯克旗下社交平台 X 遭遇大規模宕機。截至發稿，全天已發生三次故障，最高峰時用户投訴超 4.1 萬，首批問題報告出現在美東時間上午 10 點。馬斯克發文稱，此次事故是網絡攻擊所致，攻擊者投入大量資源，可能是一個高度協調的組織，甚至可能涉及某個國家。

社交媒體 X 週一頻繁宕機，馬斯克稱遭遇大規模網絡攻擊

納斯達克綜合指數已進入調整區間，這主要是由於英偉達股票的下跌。儘管英偉達近期表現強勁，但對關税和潛在衰退的擔憂影響了投資者情緒。然而，對於長期投資者而言，這一跌幅提供了一個買入機會。英偉達在人工智能基礎設施領域處於領先地位，擁有 90% 的 GPU 市場份額，並繼續受益於不斷增長的人工智能數據中心投資。此外，其股票目前價格具有吸引力，對於希望抓住未來人工智能增長機會的投資者來説，是一個引人注目的選擇

納斯達克調整：現在是逢低買入英偉達的好時機嗎？

特斯拉盤中暴跌 14%，創 2023 年 1 月份以來最差盤中表現。納斯達克綜合指數日內跌幅達 4.0%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特斯拉加速下跌！跌超 12%，股價較歷史最高腰斬！

華爾街策略師警告美股波動性上升，摩根士丹利的 Michael Wilson 預計標普 500 指數在 2024 年年中前將下跌最多 5%，至約 5,500 點。該指數週五收於 5,770 點。由於特朗普的關税政策和財政支出下降，市場對經濟增長放緩的擔憂加劇，導致摩根大通等機構對美股的看漲預期降温。標普 500 指數今年累計下跌約 2%。

華爾街預測美股波動性升高，大摩預計：標普 500 上半年至多跌 5%

特斯拉股價跌幅擴大至 14%，為 2023 年 1 月以來最大盤中跌幅。

加拿大安大略省政府正式實施對美國電力出口的 25% 附加費，作為對美國貿易戰的反制措施。此政策將使向美國出口電力的發電商每兆瓦時增加 10 美元的成本，預計每天為安省帶來 30 萬至 40 萬美元的額外收入。安省能源部長呼籲加美合作以促進貿易關係。儘管美國對加拿大商品徵收關税，安省決定維持附加費政策。與此同時，能源板塊在美股暴跌中逆市上漲。

加拿大安省對美電力出口加徵 25% 附加費 能源板塊逆市上漲

美聯儲：美國 2 月一年期通脹預期上升至 3.13%，前值 3.0%。 三年期、五年期通脹預期持穩於 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲：美國 2 月一年期通脹預期上升至 3.13%，前值 3.0%。
三年期、五年期通脹預期持穩於 2%

根據紐約聯儲公佈的最新月度調查報告，2 月消費者們對未來一年通脹率的中位數預期從 1 月的 3% 小幅上升至 2 月的 3.1%，對未來三年和五年的通脹預期仍維持在 3%。“新美聯儲通訊社” 稱，密歇根大學調查顯示通脹預期大幅上漲，但這點沒有顯示在紐約聯儲的消費者調查中。此外調查還顯示，消費者的財務悲觀情緒顯著上升，勞動力市場方面的幾個調查指標也出現惡化。

美聯儲：美國 2 月短期通脹預期上升，中長期通脹預期持穩，對財務狀況擔憂加劇

零跑：黑馬逆襲，“小理想” 殺瘋了？

納斯達克金龍中國指數美股盤初跌超 2%，熱門中概股 B 站和塗鴉智能跌超 6.6%，極氪跌 6.4%，世紀互聯跌 6.2%，金山雲、滿幫、萬國數據跌超 4.1%，理想跌 3.4%，騰訊音樂跌 3.4%，華住跌 3.1%。

沃爾瑪和亞馬遜是市場資本化顯著的領先零售巨頭。沃爾瑪專注於低價格，過去一年股價上漲了 58%，儘管其市盈率較高，達到 39。亞馬遜則擁有多樣化的產品線和強大的 AWS 業務，其市盈率為 36，股價上漲了 15.3%。雖然這兩家公司都是強勁的投資選擇，但由於亞馬遜的估值和 AWS 的增長潛力，推薦更傾向於亞馬遜

目前最值得購買的股票：沃爾瑪與亞馬遜對比

美國貨幣監理署 (OCC) 宣佈允許銀行參與加密貨幣業務，取消預先批准要求，標誌着銀行業在加密貨幣領域的重要進展。然而，由於市場對經濟的擔憂和降息預期減弱，加密貨幣價格仍持續下跌。儘管新規減輕了銀行的參與負擔，但宏觀經濟因素抵消了這一利好，導致加密貨幣價格延續跌勢。

加密貨幣監管大鬆綁！美國銀行業入場 比特幣卻跌了

最新的 REDEFINE 2 臨牀試驗結果顯示，在治療 68 周後，接受每週一次皮下注射 CagriSema 治療的患者體重平均下降 15.7%。諾和諾德此前預測，服用 CagriSema 的患者體重將減輕 25%。此外，該結果與禮來的 Zepbound 大致相當，令投資者擔憂 CagriSema 可能無法與之形成足夠的差異化。

諾和諾德美股盤前跌近 6%，公司下一代減肥藥 CagriSema 實驗數據低於預期

聲網推出全球首個對話式 AI 引擎，支持快速升級為多模態大模型，具備 650ms 超低延時響應等五大能力。該引擎價格優惠，0.098 元/分鐘。聲網將 AI 作為核心戰略，致力於推動人機交互的升級，預計 AI 機遇將超越移動互聯網。2024 年 Q4，聲網母公司 Agora 實現營收 3445 萬美元，同比增長 3.6%。

對話聲網：實時交互正催生 AI 新賽道

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 1.11%，標普 500 指數期貨跌 1.28%，納指期貨跌 1.49%。歐洲主要股指也普遍下跌。美國進入夏令時，交易時間提前一小時。本週將公佈 CPI 和 PPI 數據，市場關注通脹走勢。美銀策略師建議買入長期美債，認為美國經濟面臨衰退風險。

美股前瞻 | 本週美國 CPI、PPI 重磅來襲

美銀分析指出，以特斯拉 Optimus Gen 2 為例，如果大部分硬件都在中國生產，到 2030 年，該機器人的成本將下降 70% 至每台 1.7 萬美元。類比中國電動汽車市場的爆發式增長，一旦更多零部件實現商業化並投入量產，人形機器人的滲透率將迅速上升。

複製電動車爆發曲線？美銀：“機器人時代” 中國製造是關鍵，五年內成本或降 70%

分析指出，持有高息股可以讓投資者在股價上漲時獲得收益，定期的股息支付則有助於緩衝下跌。標普 500 股息貴族指數成分股可口可樂和強生公司 2025 年均實現兩位數百分比增長。相比之下，近期市場明星股如英偉達和博通今年以來均下跌超過 15%。

美股 “狂風暴雨” 下，投資者躲入高息股！

港股市場出現調整時，南下資金積極抄底，單日流入再創高點。AI 炒作和港股相對 A 股便宜是主要原因。新納入港股通的高息股和高端品牌表現活躍。儘管市場對消費需求的刺激措施有期待，CPI 因生鮮和電動汽車價格下滑而回調。零跑汽車 Q4 毛利率創新高，比亞迪的儲能項目也備受關注。

港股覆盤：南下大力抄底

瑞銀表示，隨着未來 AI 技術不斷增強，將進一步助力京東提升用户體驗、提高履約效率，從而鞏固其未來的增長潛力和利潤率提升空間。京東管理層預計 2025 年調整後的淨利潤率將保持穩定，並有望在長期內達到高個位數水平（2024 年為 4.1%）。

市場最關心的三個問題，京東這個電話會講清楚了，包括 “AI 和機器人”

在當前牛市中，泡沫現象愈發明顯，尤其是在中國市場。儘管投資者相對謹慎，但一些股票的業績與股價上漲並不總是同步，可能存在虛增現象。歷史上，消費股和科技股的業績波動也顯示出週期性風險。市場高估值的形成是泡沫的前提，投資者需警惕背後的真相。

泡沫股如何買出業績

最新市場更新顯示，標準普爾 500 指數為 5770 點（+0.55%），納斯達克指數為 18196 點（+0.7%），道瓊斯指數為 42802 點（+0.52%）。失業率上升至 4.1%，就業增長低於預期。蘋果股票因產品猜測上漲 5%，而 Asana、Adobe 和 Docusign 即將公佈財報。即將發佈的消費者物價指數（CPI）數據預計將降至 2.9%。特朗普總統暗示潛在的經濟衰退風險，聯邦儲備委員會的下次利率決定將在 3 月 19 日進行

早餐新聞：危機，哪來的危機？

高盛發佈深度研報，分析能源、公共事業及礦業市場趨勢與投資者情緒，提出防禦性資產配置建議。當前市場風險規避情緒上升，投資者傾向於尋求穩定收益的投資標的。原油市場面臨需求減弱與供需失衡，布倫特原油價格處於 70 至 85 美元區間低端。清潔技術融資成本上升，户用太陽能板塊受壓，電力需求預期分化，投資者信心受到影響。

高盛：防禦性配置 “攻守兼備”，七大板塊及推薦標的助力應對美股波動

在兩會召開期間，央行行長潘功勝展望 2025 年貨幣政策，強調中美貨幣政策的對比，指出我國融資成本處於歷史低位，貨幣政策支持性。債券市場經歷調整，10 年期國債收益率上行，反映出市場對降息預期的反應。預計短端債券的配置價值將凸顯，收益率曲線將陡峭化。

“搶跑” 的降息預期修復了嗎？

在智能駕駛技術快速發展的背景下，車載 CMOS 圖像傳感器（CIS）成為關鍵組件，需求激增。然而，市場面臨 CIS 芯片短缺的困境，尤其是 800 萬像素（8M）芯片。比亞迪和特斯拉等車企對高分辨率 CIS 芯片的依賴加劇了供需矛盾，儘管其他類型芯片在 2025 年可能出現過剩，CIS 芯片的短缺問題依然突出。

汽車 CIS 芯片，一 “芯” 難求

瑞銀大幅特斯拉 2025 年一季度交付至 36.7 萬輛，同比下降 5%，環比下降 26%，並下調特斯拉目標股價至 225 美元，較目前價格有近 30% 的下跌空間。歐洲和中國市場成為特斯拉交付量下滑的 “重災區”，且全球整體需求的疲軟態勢已難以逆轉。

中歐皆敗退，瑞銀大幅下調特斯拉交付預期和目標股價

合資品牌廣汽豐田推出鉑智 3X，起售價 10.48 萬元，標誌着合資電動車的強勢反擊。該車型不僅具備激光雷達和智能駕駛能力，還打破了市場對合資車企的刻板印象，展現出與自主品牌競爭的決心。鉑智 3X 的發佈引發熱烈反響，訂單迅速破萬，顯示出合資品牌在新能源市場的轉變與創新。

合資電車展開最強反擊

2 月新能源乘用車市場零售 68.6 萬輛，同比增 79.7%，環比降 7.8%；國內零售滲透率 49.5%，較去年同期滲透率提升 15 個百分點。從月度國內零售份額看，新勢力份額 19.9%，小米汽車等品牌拉動新勢力份額同比增長 2.6 個百分點。

春節後開門紅！中國 2 月乘用車銷量同比增 26.0% 恢復正增長，新能源銷量同比增 79.7%

高盛表示，儘管美股市場正在經濟痛苦，但目前整體情緒仍是 “咬緊牙關挺過去”，而非全面轉向 “2022 年式拋售”。未來幾周，美國的宏觀數據以及特朗普政府的政策變化，將在很大程度上塑造美股市場的情緒，如果數據穩定/政策不確定性降低：可能推動美股市場下半年市場回暖。

宏觀壓制微觀！高盛：對美股科技股而言，“衰退風暴” 比 “財報好壞” 更重要

招銀國際發佈研報稱，數據公佈後美國 10 年國債收益率小幅下降 4 個基點，市場對 2025 年減息幅度預期小幅下調但對 2026 年減息幅度預期加大。鮑威爾在最近講話中表示，不確定性大幅上升，但經濟仍然處於良好位置，美聯儲不必急於行動，需要觀察白宮關税等政策的影響。該行預計美聯儲短期內很可能保持中性觀望的政策態度，因為鴿派態度可能增加特朗普加徵關税可能性帶來滯漲風險，而鷹派態度則會進一步加劇市場波動。美聯儲 3 月、5 月和 6 月可能延續暫停減息。隨著特朗普政策導致經濟明顯放緩，美聯儲可能在 9 月或 12 月減息 1 次。報告指，美國 2 月新增非農就業 15.1 萬人，略低於市場預期，整體較上月小幅回升。私人部門新增就業大幅反彈，但聯邦政府就業減少，DOGE 影響初顯。時薪按月增速再次下降，薪資增速保持温和放緩，有利於核心服務通脹下降。失業率上升 0.1 個百分點至 4.1%，廣義失業率 U6 大幅上升，家庭調查口徑下就業人口大幅減少。

招銀國際：美聯儲短期內很可能保持中性觀望的政策態度 或將繼續暫停減息

台積電 2 月營收 79 億美元；小鵬春季發佈會定檔｜今日重要消息回顧

埃隆·馬斯克預測，儘管特斯拉的股價較歷史最高點下跌了 42%，但在未來五年內，特斯拉的利潤有可能增加 1000%。特斯拉的汽車交付量有所下降，市場份額因競爭而受到侵蝕，尤其是在中國的比亞迪。雖然馬斯克強調未來在人工智能和類人機器人方面的增長，但由於缺乏實質性進展，外界仍持懷疑態度。分析師建議避免投資特斯拉股票，因為即使利潤大幅增長，相較於通用汽車等競爭對手，特斯拉在基本面上也並不具備吸引力

埃隆·馬斯克對特斯拉的利潤做出了重大預測

摩根大通認為，中國 GAI 的發展目前正處於第二階段的開端，阿里巴巴是 IAAS 價值鏈中的關鍵一員，有望在 GAI 發展的第二階段跑贏同行，也具備成為第三階段應用受益者的潛力。此外，快手可能被低估了、百度既是 “賣鏟人”，也是 “淘金者”。

2025 中國 AI“奇點” 已至？摩根大通：應用井噴在即，DeepSeek 點燃算力需求，阿里或成最大贏家

港股收盤，恒指收跌 1.85%，恒生科技指數收跌 2.52%，阿里巴巴收跌 3.93%，中芯國際收跌 4.67%。

美股盤前，中概股多數下跌，小鵬汽車跌約 2%，蔚來跌約 1%，拼多多跌約 1%。半導體股多數下跌，英偉達跌約 1%，阿斯麥跌約 1%，台積電跌 0.45%。

美股盤前，中概股、半導體股多數下跌

瑞銀將小米股價評級下調至中性，目標價上調至 60 港元。分析師指出，小米股價已反映最樂觀預期，當前估值為 40 倍前瞻市盈率，遠高於 5 年平均的 22 倍。儘管電車業務有增長潛力，但產能瓶頸可能限制其發展。小米在高端市場和智能家居領域的佈局初見成效，但當前估值已處歷史高位，風險與回報基本平衡。瑞銀警告小米在人工智能概念股中 “擁擠度” 高，市場情緒變化可能帶來風險。

小米” 到位了 “？瑞銀：估值已包含最樂觀預期，產能或限制電車業務爆發

高盛分析師表示，儘管 AI 交易經歷波動，投資者對其未來仍持樂觀態度。報告指出，AI 交易分為四個階段，其中 “第三階段 AI 交易” 最具吸引力，因其能通過 AI 技術實現收入增長。儘管短期內市場需調整，但高盛認為技術進步和盈利增長將吸引投資者回歸。

美股 AI 交易結束了嗎？高盛發聲：投資者會回來，“第三階段 AI 交易” 最值得關注

總部位於香港的疼痛管理和健康服務提供商機能再生上週五向美國證券交易委員會 (SEC) 提交了 IPO 申請，計劃融資至多 2000 萬美元。該公司計劃以每股 4 美元的價格發行 500 萬股股票，籌資 2000 萬美元。按照擬議價格，機能再生的市值將達到 2.2 億美元。在其 ANKH 品牌下，機能再生提供廣泛的非手術，非侵入性和非藥物疼痛管理治療和療法，功能增強療法和健康產品。該公司通過香港的三個服務中心提供疼痛管理和功能增強服務。機能再生成立於 2007 年，截至 2024 年 9 月 30 日的 12 個月收入為 4100 萬美元。該公司於 2024 年 6 月 21 日秘密提交了上市申請。D. Boral Capital 是該交易的唯一簿記行。

香港健康服務提供商機能再生遞交美股 IPO 申請 擬募資 2000 萬美元

瑞銀認為，小米的股價已經反映了其核心業務和電動汽車（EV）業務的增長潛力，未來的上行空間有限，風險與回報趨於平衡。目前小米的股價為 53 港元，瑞銀的目標價為 60.00 港元，這意味着仍有約 15% 的上漲空間。