美股經歷黑色星期一，三大股指大跌。零跑汽車預計 2024 年營收 321.64 億元，同比增長 92.06%，淨虧損 28.21 億元，同比收窄 33.1%。齊魯高速預計 2024 年收入 70.22 億元，同比增長 25.19%，利潤 4.98 億元，同比下降 6.65%。九毛九預計 2024 年收入 60.73 億元，淨利潤 5000 萬元。香港中旅預計 2024 年淨利潤同比降不低於 40%。舜宇光學科技手機鏡頭出貨量預計同比下滑 6.9%。

每日港股市場要聞速遞（3 月 11 日，週二）

野村分析指出，美國正在經歷一場人為製造的衰退，問題在於 “痛苦” 的第一階段與對市場有利的第二階段（大規模去監管、減税、美聯儲降息）之間存在時間滯後。為了重新獲得市場對未來的信心，特朗普政府需要找到一種方法來縮短時間線，並將第二階段的 “好處” 提前。

“製造衰退”？特朗普和貝森特幾乎 “明牌” 了，下一步關鍵是：美股先跌爆，還是國會和美聯儲先讓步？

納指期貨跌 1.5%，標普 500 期貨跌 1%，亞太股市全線下挫，MSCI 亞太指數跌幅擴大至 1%。日元兑美元升至 146.63，漲逾 0.4%。市場風險提示，投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

納指期貨跌 1.5%，日經 225 指數跌 2.6%，亞太股市全線下挫

零跑（紀要）：2025 年銷量目標 50-60 萬台

一般來講，標普 500 跌破 200 日均線足以引發美聯儲或白宮介入。但分析師普遍認為，此次特朗普政府和美聯儲可能都不會像以往那樣迅速出手救市。

特朗普和鮑威爾，這一次誰會救美股？

出於對關税政策的擔憂，高盛將 2025 年美國 GDP 增長預期從 2.4% 下調至 1.7%，將 2025 年核心 PCE 物價指數上調至 3%，預計今年美國平均關税税率將上升 10 個百分點，為特朗普第一屆政府期間水平的五倍。平台數據顯示，目前，市場預計今年年底前美國官方宣佈經濟衰退的概率高達 40%。

下調美國 GDP 預期、上調通脹預期，“樂觀派” 高盛也看 “滯脹” 了

英偉達將於 3 月 17 日至 21 日舉辦 GTC 大會，CEO 黃仁勳將在 3 月 19 日發表主題演講，並舉行投資者會議。大會將關注加速計算的發展、CPO 交換機技術升級及 NVL288 機架與 Rubin 的進展。預計推出 B300 和 GB300 新品，B300 計算性能提升 50%。同時，AI 集羣擴展將推動 CPO 交換機技術升級。

英偉達 GTC 前瞻：三大關注點

美股近期遭遇大幅下跌，尤其是納斯達克 100 指數在週一暴跌 3.8%。資深市場策略師馬爾科·科拉諾維奇表示，動量因子可能已觸底，反彈在即。儘管市場因特朗普的關税政策感到不安，但他認為痛苦即將結束。道富銀行指出，2024 年動量因子將是美國股市表現最佳的因素。週一，主要科技股如蘋果、Meta 和英偉達均出現顯著下跌。

美股 “黑色星期一” 突襲之際，策略師稱動量因子觸底或近在眼前

美國期貨市場上，越來越多地合約押注美聯儲將在 6 月、7 月和 10 月各進行一次 25 個基點的降息。

核心原因是衰退預期下疊加流動性緊縮恐慌：一方面，特朗普的 “衰退” 引導正好碰上了經濟數據的走弱；另一方面，流動性擔憂背後，既有美聯儲縮表末期的不適，更有來自中國和歐洲的 “分流”，以及日本央行進一步緊縮的 “陰影”。

美股究竟在跌什麼？

特朗普言論引發美國衰退恐慌後，納指創 2022 年 9 月來最大單日跌幅；特斯拉創 2020 年 9 月來最大單日跌幅，抹去了大選後的所有漲幅。特斯拉 1 月歐洲銷量腰斬後，2 月中國銷量同比大跌 49%、市場份額降至第 11 位；多家華爾街大行下調其銷量預期，並警告馬斯克或成風險。

早餐 | 美股 “黑色星期一”！特斯拉暴跌 15%，英偉達跌超 5%

廣東省人民政府辦公廳發佈《推動人工智能與機器人產業創新發展若干政策措施》，旨在推動 “機器人 +” 行動，拓展人工智能在教育、醫療、交通等領域的應用。與此同時，納指大跌 4%，特斯拉跌 15.43%，整體市場表現不佳，港股也面臨震盪回調風險，但中長期看好中國科技資產的價值重估。

智通港股早知道 | 納指暴跌 4% 廣東組織開展 “機器人 +” 行動

隨着經濟擔憂情緒席捲華爾街，投資者紛紛撤出風險資產，美國股市遭遇重挫，科技股跌幅創 2022 年以來最大。納斯達克 100 指數暴跌近 4%，加密貨幣價格下跌，債券發行被取消。特朗普提高關税和削減開支的政策引發市場恐慌，達美航空下調利潤預期，分析師預計市場將出現恐慌情緒。

特朗普政策嚇壞華爾街！經濟擔憂情緒加劇，美股等風險資產遭 “血洗”

標普納指創半年新低；特斯拉較 12 月紀錄高位腰斬，英偉達跌超 5%，蘋果跌近 5%；甲骨文盤後一度漲超 5%；中概指數回落超 3%，阿里跌近 6%。諾和諾德歐股跌超 8%。兩年期美債收益率降超 10 個基點。日元連創五個月新高；比特幣盤中跌超 7000 美元。黃金盤中約跌 1%。原油回落至半年新低。

特朗普引爆衰退恐慌，美股慘跌，納指跌 4% 創兩年最大跌幅，特斯拉狂瀉 15%，美債跳漲、美元反彈

儘管業績不及預期，甲骨文對 AI 雲業務的擴張持樂觀態度。首席執行官 Safra Catz 預計 2026 財年營收增長 15%，高於市場預期的 12.6%。甲骨文董事長稱，公司正按計劃在今年年底前使數據中心容量翻倍。

甲骨文盈利遜於預期，業績指引樂觀，股價漲約 6% 後轉跌 | 財報見聞

美國股市遭遇 2025 年以來最嚴重的單日跌幅，納斯達克綜合指數下跌 727.90 點，跌幅 4%，創下新低，面臨熊市風險。道瓊斯工業平均指數和標準普爾 500 指數也出現顯著下跌。市場對經濟衰退的擔憂加劇，分析師警告可能會繼續下跌。特朗普政府未能平息市場恐慌情緒，經濟衰退的可能性仍在討論中。

美股遭遇 2025 年來最嚴重單日跌幅 納指熊市風險高企

週一，特斯拉股價暴跌超 15%，創 2020 年 9 月以來最差盤中表現，較其去年 12 月創下的歷史新高腰斬有餘，市值蒸發約 8000 億美元。特斯拉 1 月歐洲銷量腰斬後，2 月中國銷量同比大跌 49%、市場份額降至第 11 位。此外，全美多個地區已發生針對特斯拉的破壞事件。多家華爾街大行下調其銷量預期，並警告馬斯克或成風險。週一美股盤後，馬斯克表示，他正以 “極大的困難” 運營自己的企業，他預計將在特朗普政府中再任職一年。

特斯拉跌超 15%，股價較最高自由落體式腰斬！銷量大跌引華爾街重估，馬斯克回應

今日重要經濟數據和事件包括：07:50 發佈日本四季度 GDP 終值；可能發佈中國 2 月 M2 貨幣供應、新增人民幣貸款及社會融資規模；15:00 閉幕十四屆全國人大三次會議；待定美國與烏克蘭在沙特會談；22:00 發佈美國 1 月 JOLTS 職位空缺；次日 00:00 美國 EIA 發佈短期能源展望報告；次日 04:30 美國 API 發佈原油庫存週報。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

特斯拉股價持續低迷，因華爾街分析師下調交付預期，導致股價暴跌 15.43%，收於 222.15 美元。UBS 分析師 Joseph Spak 將第一季度交付目標從 43.7 萬輛下調至 36.7 萬輛，並將 2025 年交付預測降至 170 萬輛，低於市場預期。特斯拉股價在過去兩個月累計下跌約 45%，儘管過去一年仍上漲 27%。市場對經濟衰退的擔憂加劇，整體美股表現疲軟。

跌！跌！跌！分析師下調交付預期引發市場擔憂 特斯拉股價持續低迷

納斯達克指數創下自 2022 年以來最大單日跌幅，七家最具價值的科技公司市值累計蒸發超 7500 億美元。蘋果、英偉達、特斯拉等科技巨頭市值大幅下跌，市場對經濟衰退和貿易戰的擔憂加劇。特斯拉股價暴跌超 15%，創下自 2020 年以來的最差單日表現。整體科技板塊進入修正區域，納斯達克指數創六個月新低。

從糟糕到更糟！“七巨頭” 市值累計蒸發超 7500 億 納指創 22 年以來最大單日跌幅

越來越多的猜測認為，特朗普為了實現涉及關税和縮減政府規模的長期目標，願意忍受經濟和市場陷入困境。道明證券稱，就在幾周前，還在被問到是否認為美國經濟正在重新加速，而現在，突然之間，“經濟衰退” 被反覆提起，市場已經從對增長的興奮轉變為絕對的絕望。

美股遭 “黑色星期一” 血洗！都怪特朗普 “烏鴉嘴”？

納斯達克金龍中國指數初步收跌 3.5%，富時 A50 夜期跌超 0.6%。熱門中概股普遍下跌，小馬智行跌 12%，B 站跌 9.4%，阿里巴巴跌 5.8%。理想、小米集團 ADR、騰訊控股跌超 4%，京東和拼多多跌超 3%，小鵬和百度跌超 2%。中概 ETF YINN 跌約 9%，KWEB 跌 4.4%，CQQQ 跌 3.4%。

眾議院最早將於本週二對一項稱為 “持續決議” 的臨時支出法案進行投票。分析認為該議案是為了挑釁民主黨，迫他們投下反對票，從而將關門責任推到對方身上。政府停擺一個月可能會導致第一季度 GDP 增長減少 0.4 個百分點，在貿易衝突的擔憂已經攪動股市的背景下，短期內市場波動性或將加劇。

本週，又一顆 “美國市場大雷” 即將引爆

美東時間週一，馬斯克旗下社交平台 X 遭遇大規模宕機。截至發稿，全天已發生三次故障，最高峰時用户投訴超 4.1 萬，首批問題報告出現在美東時間上午 10 點。馬斯克發文稱，此次事故是網絡攻擊所致，攻擊者投入大量資源，可能是一個高度協調的組織，甚至可能涉及某個國家。

社交媒體 X 週一頻繁宕機，馬斯克稱遭遇大規模網絡攻擊

納斯達克綜合指數已進入調整區間，這主要是由於英偉達股票的下跌。儘管英偉達近期表現強勁，但對關税和潛在衰退的擔憂影響了投資者情緒。然而，對於長期投資者而言，這一跌幅提供了一個買入機會。英偉達在人工智能基礎設施領域處於領先地位，擁有 90% 的 GPU 市場份額，並繼續受益於不斷增長的人工智能數據中心投資。此外，其股票目前價格具有吸引力，對於希望抓住未來人工智能增長機會的投資者來説，是一個引人注目的選擇

納斯達克調整：現在是逢低買入英偉達的好時機嗎？

特斯拉盤中暴跌 14%，創 2023 年 1 月份以來最差盤中表現。納斯達克綜合指數日內跌幅達 4.0%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特斯拉加速下跌！跌超 12%，股價較歷史最高腰斬！

華爾街策略師警告美股波動性上升，摩根士丹利的 Michael Wilson 預計標普 500 指數在 2024 年年中前將下跌最多 5%，至約 5,500 點。該指數週五收於 5,770 點。由於特朗普的關税政策和財政支出下降，市場對經濟增長放緩的擔憂加劇，導致摩根大通等機構對美股的看漲預期降温。標普 500 指數今年累計下跌約 2%。

華爾街預測美股波動性升高，大摩預計：標普 500 上半年至多跌 5%

特斯拉股價跌幅擴大至 14%，為 2023 年 1 月以來最大盤中跌幅。

加拿大安大略省政府正式實施對美國電力出口的 25% 附加費，作為對美國貿易戰的反制措施。此政策將使向美國出口電力的發電商每兆瓦時增加 10 美元的成本，預計每天為安省帶來 30 萬至 40 萬美元的額外收入。安省能源部長呼籲加美合作以促進貿易關係。儘管美國對加拿大商品徵收關税，安省決定維持附加費政策。與此同時，能源板塊在美股暴跌中逆市上漲。

加拿大安省對美電力出口加徵 25% 附加費 能源板塊逆市上漲

美聯儲：美國 2 月一年期通脹預期上升至 3.13%，前值 3.0%。 三年期、五年期通脹預期持穩於 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲：美國 2 月一年期通脹預期上升至 3.13%，前值 3.0%。
三年期、五年期通脹預期持穩於 2%

根據紐約聯儲公佈的最新月度調查報告，2 月消費者們對未來一年通脹率的中位數預期從 1 月的 3% 小幅上升至 2 月的 3.1%，對未來三年和五年的通脹預期仍維持在 3%。“新美聯儲通訊社” 稱，密歇根大學調查顯示通脹預期大幅上漲，但這點沒有顯示在紐約聯儲的消費者調查中。此外調查還顯示，消費者的財務悲觀情緒顯著上升，勞動力市場方面的幾個調查指標也出現惡化。

美聯儲：美國 2 月短期通脹預期上升，中長期通脹預期持穩，對財務狀況擔憂加劇

零跑：黑馬逆襲，“小理想” 殺瘋了？

納斯達克金龍中國指數美股盤初跌超 2%，熱門中概股 B 站和塗鴉智能跌超 6.6%，極氪跌 6.4%，世紀互聯跌 6.2%，金山雲、滿幫、萬國數據跌超 4.1%，理想跌 3.4%，騰訊音樂跌 3.4%，華住跌 3.1%。

沃爾瑪和亞馬遜是市場資本化顯著的領先零售巨頭。沃爾瑪專注於低價格，過去一年股價上漲了 58%，儘管其市盈率較高，達到 39。亞馬遜則擁有多樣化的產品線和強大的 AWS 業務，其市盈率為 36，股價上漲了 15.3%。雖然這兩家公司都是強勁的投資選擇，但由於亞馬遜的估值和 AWS 的增長潛力，推薦更傾向於亞馬遜

目前最值得購買的股票：沃爾瑪與亞馬遜對比

美國貨幣監理署 (OCC) 宣佈允許銀行參與加密貨幣業務，取消預先批准要求，標誌着銀行業在加密貨幣領域的重要進展。然而，由於市場對經濟的擔憂和降息預期減弱，加密貨幣價格仍持續下跌。儘管新規減輕了銀行的參與負擔，但宏觀經濟因素抵消了這一利好，導致加密貨幣價格延續跌勢。

加密貨幣監管大鬆綁！美國銀行業入場 比特幣卻跌了

最新的 REDEFINE 2 臨牀試驗結果顯示，在治療 68 周後，接受每週一次皮下注射 CagriSema 治療的患者體重平均下降 15.7%。諾和諾德此前預測，服用 CagriSema 的患者體重將減輕 25%。此外，該結果與禮來的 Zepbound 大致相當，令投資者擔憂 CagriSema 可能無法與之形成足夠的差異化。

諾和諾德美股盤前跌近 6%，公司下一代減肥藥 CagriSema 實驗數據低於預期

聲網推出全球首個對話式 AI 引擎，支持快速升級為多模態大模型，具備 650ms 超低延時響應等五大能力。該引擎價格優惠，0.098 元/分鐘。聲網將 AI 作為核心戰略，致力於推動人機交互的升級，預計 AI 機遇將超越移動互聯網。2024 年 Q4，聲網母公司 Agora 實現營收 3445 萬美元，同比增長 3.6%。

對話聲網：實時交互正催生 AI 新賽道

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 1.11%，標普 500 指數期貨跌 1.28%，納指期貨跌 1.49%。歐洲主要股指也普遍下跌。美國進入夏令時，交易時間提前一小時。本週將公佈 CPI 和 PPI 數據，市場關注通脹走勢。美銀策略師建議買入長期美債，認為美國經濟面臨衰退風險。

美股前瞻 | 本週美國 CPI、PPI 重磅來襲

美銀分析指出，以特斯拉 Optimus Gen 2 為例，如果大部分硬件都在中國生產，到 2030 年，該機器人的成本將下降 70% 至每台 1.7 萬美元。類比中國電動汽車市場的爆發式增長，一旦更多零部件實現商業化並投入量產，人形機器人的滲透率將迅速上升。

複製電動車爆發曲線？美銀：“機器人時代” 中國製造是關鍵，五年內成本或降 70%

分析指出，持有高息股可以讓投資者在股價上漲時獲得收益，定期的股息支付則有助於緩衝下跌。標普 500 股息貴族指數成分股可口可樂和強生公司 2025 年均實現兩位數百分比增長。相比之下，近期市場明星股如英偉達和博通今年以來均下跌超過 15%。

美股 “狂風暴雨” 下，投資者躲入高息股！

港股市場出現調整時，南下資金積極抄底，單日流入再創高點。AI 炒作和港股相對 A 股便宜是主要原因。新納入港股通的高息股和高端品牌表現活躍。儘管市場對消費需求的刺激措施有期待，CPI 因生鮮和電動汽車價格下滑而回調。零跑汽車 Q4 毛利率創新高，比亞迪的儲能項目也備受關注。

港股覆盤：南下大力抄底

瑞銀表示，隨着未來 AI 技術不斷增強，將進一步助力京東提升用户體驗、提高履約效率，從而鞏固其未來的增長潛力和利潤率提升空間。京東管理層預計 2025 年調整後的淨利潤率將保持穩定，並有望在長期內達到高個位數水平（2024 年為 4.1%）。

市場最關心的三個問題，京東這個電話會講清楚了，包括 “AI 和機器人”

在當前牛市中，泡沫現象愈發明顯，尤其是在中國市場。儘管投資者相對謹慎，但一些股票的業績與股價上漲並不總是同步，可能存在虛增現象。歷史上，消費股和科技股的業績波動也顯示出週期性風險。市場高估值的形成是泡沫的前提，投資者需警惕背後的真相。

泡沫股如何買出業績

最新市場更新顯示，標準普爾 500 指數為 5770 點（+0.55%），納斯達克指數為 18196 點（+0.7%），道瓊斯指數為 42802 點（+0.52%）。失業率上升至 4.1%，就業增長低於預期。蘋果股票因產品猜測上漲 5%，而 Asana、Adobe 和 Docusign 即將公佈財報。即將發佈的消費者物價指數（CPI）數據預計將降至 2.9%。特朗普總統暗示潛在的經濟衰退風險，聯邦儲備委員會的下次利率決定將在 3 月 19 日進行

早餐新聞：危機，哪來的危機？

高盛發佈深度研報，分析能源、公共事業及礦業市場趨勢與投資者情緒，提出防禦性資產配置建議。當前市場風險規避情緒上升，投資者傾向於尋求穩定收益的投資標的。原油市場面臨需求減弱與供需失衡，布倫特原油價格處於 70 至 85 美元區間低端。清潔技術融資成本上升，户用太陽能板塊受壓，電力需求預期分化，投資者信心受到影響。

高盛：防禦性配置 “攻守兼備”，七大板塊及推薦標的助力應對美股波動

在兩會召開期間，央行行長潘功勝展望 2025 年貨幣政策，強調中美貨幣政策的對比，指出我國融資成本處於歷史低位，貨幣政策支持性。債券市場經歷調整，10 年期國債收益率上行，反映出市場對降息預期的反應。預計短端債券的配置價值將凸顯，收益率曲線將陡峭化。

“搶跑” 的降息預期修復了嗎？

在智能駕駛技術快速發展的背景下，車載 CMOS 圖像傳感器（CIS）成為關鍵組件，需求激增。然而，市場面臨 CIS 芯片短缺的困境，尤其是 800 萬像素（8M）芯片。比亞迪和特斯拉等車企對高分辨率 CIS 芯片的依賴加劇了供需矛盾，儘管其他類型芯片在 2025 年可能出現過剩，CIS 芯片的短缺問題依然突出。

汽車 CIS 芯片，一 “芯” 難求

瑞銀大幅特斯拉 2025 年一季度交付至 36.7 萬輛，同比下降 5%，環比下降 26%，並下調特斯拉目標股價至 225 美元，較目前價格有近 30% 的下跌空間。歐洲和中國市場成為特斯拉交付量下滑的 “重災區”，且全球整體需求的疲軟態勢已難以逆轉。