摩根大通發佈研究報告，指出美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險。報告認為，軟件附加價值高的硬件企業受關税影響較小，而依賴低利潤率標準化 IT 硬件的公司則面臨更大風險。消費電子和服務器行業受影響嚴重，企業計劃提價以應對成本壓力。網絡設備公司如思科和 Arista 則展現出韌性，能夠通過軟件服務抵消部分成本。

美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險 小摩看好軟件高附加值企業

指數齊轉跌；英特爾圓晶廠收購案迎來新進展｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收跌 0.76%，恒生科技指數收跌 2.04%，蔚來汽車收漲 5.52%，小米集團收跌 3.43%。

特朗普自信宣稱 “美國根本不會衰退”！然而這番豪言壯語背後，卻是他上週日的衰退言論讓整個市場風聲鶴唳，美股慘遭 “黑色星期一” 血洗。 因此在本週二特朗普抓緊補救，試圖為市場注入一劑強心針。他在採訪時強調，並不擔心市場波動，美國將擁有一個真正的經濟。另外美國商務部長盧特尼克也出面為特朗普辯護，表示即使美國經濟衰退，那也是值得的！

特朗普：美國根本不會衰退！

今晚，美國勞工統計局將發佈 2 月 CPI 報告，經濟學家預測通脹仍高，可能加劇對滯脹和經濟衰退的擔憂。CPI 預計環比上漲 0.3%，同比增速為 2.9%。儘管通脹率緩慢下降，但仍高於美聯儲 2% 的目標，可能導致利率維持不變。摩根士丹利經濟學家指出，二手車價格上漲和季節性因素可能影響通脹。美聯儲可能會繼續關注物價穩定。

今晚，CPI 將佐證 “美國滯脹”？

高盛將標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 但高盛表示，如果經濟和收益持續增長，歷史表明回調通常是很好的買入機會。建議投資者持有 “非敏感型” 股票、關注對沖基金倉位調整導致的折價股、對於擔心經濟衰退風險的投資者，應持有穩定增長的股票。

下調美股預期！高盛談美股 “何時觸底”，還給了三條策略

普徠仕表示，若美國經濟和勞動力市場迅速惡化，美聯儲及其他央行可能會介入以穩定增長，控制通脹將退居次要地位。美股因關税不確定性和經濟放緩遭拋售，標普 500 指數自 2 月高位下跌近 9%。在當前避險情緒高漲的環境下，債券市場可能繼續支撐，短期內收益率可能進一步走低。普徠仕認為，市場不確定性將持續，投資者應關注多元化投資以應對市場波動。

普徠仕：若美國經濟和勞動力市場迅速惡化 美聯儲會介入干預

彭博經濟研究的 Nowcast 模型顯示，美國整體零售銷售繼 1 月環比下降 0.9% 後 2 月又下降了 0.3%。

彭博經濟研究的 Nowcast 模型預測，2 月整體 CPI 環比上漲 0.3%，同比漲幅從 3% 收窄至 2.9%。核心通脹環比漲幅預計從 0.4% 降至 0.3%，同比漲幅從 3.3% 降至 3.2%。

美國 CPI 的 Nowcast 預測顯示通脹放緩進展有限

特斯拉股價今年迄今幾乎腰斬，但摩根士丹利認為，特斯拉基準目標價看向 430 美元，2030 年遠期市盈率已經降至 19 倍。看跌情況下，股價則可能跌至 200 美元。

特斯拉 “鐵粉” 大摩：長期看好特斯拉，最樂觀預期看到 800

英特爾美股夜盤短線拉昇，現漲超 10%。

恒指今早高開近百點後一度漲近 200 點，最高見 23962.03 點，惟升勢未能延續，一路震盪回落轉跌，午前跌幅擴大，恒生科技指數早間高開低走，午前跌逾 1%。截至午間收盤，恒指收跌 0.67%，報 23623.55 點，科指收跌 1.03%，報 5905.48 點，恒指大市成交額達 1362.38 億港元。盤面上，零售股、新能源汽車股逆市走強，科網股多數走低，互聯網醫療、電訊設備等板塊跌幅居前。個股方面，老鋪黃金盤中一度漲超 13% 刷新歷史新高，午盤收漲 3.17%；越疆收漲 23.92%；蔚來汽車收漲 7.88%；聯想集團收跌 4.95%；阿里健康收跌 3.11%。

港股午評：恒指高開低走反跌 0.67% 新能源汽車股延續昨日強勢

本週美股遭遇暴跌，"木頭姐"凱西·伍德抓住逢低買入機會，增持特斯拉、Coinbase、Robinhood 等科技股。儘管 ARKK 和 ARKF ETF 面臨壓力，伍德仍在市場下跌時購入 269,864 股 Robinhood、64,358 股 Coinbase、79,318 股特斯拉及 152,234 股 Palantir。伍德認為當前市場動盪是"滾動衰退"的最後階段。

逆市抄底！“木頭姐” 逢低買入特斯拉、Coinbase 等科技股

投行 Truist 表示，美國大盤股正接近反彈，儘管近期因貿易政策引發經濟擔憂而表現低迷。標普 500 指數已跌至修正區間，Truist 認為股市下行乏力，技術指標顯示反彈可能性增加。相對強弱指數跌破超賣水平，歷史數據顯示類似情況後股市通常上漲。儘管估值仍不便宜，標普 500 的遠期市盈率已顯著下降，表明市場接近穩定水平。

美股跌勢惹人憂 Truist：技術指標暗示大盤股正接近反彈

瑞穗證券預計日本央行在 3 月不太可能加息，可能在 5 月或 6 月再出手。由於特朗普政策帶來的不確定性，日元匯率走強，市場對日元升值的預期增強，導致日本股市疲軟。美國財政部長和特朗普的言論也影響了股市情緒。瑞穗證券認為，儘管日本內閣支持加息，但在當前情況下，加息可能被視為魯莽。

特朗普政策 “攪局”！瑞穗預計日本央行 3 月暫不加息，5 月或 6 月再出手

賽道 Hyper | 蘋果摺疊機鉸鏈確定供應商？

分析認為，央行擠壓規模非理性競爭的態勢，引導負債下行，其實有助於增加貨幣政策的傳到效率，也有利於對國債等配置需求，最典型的就是 2024 年手工補息後續的債券牛市行情；但是，防範資金空轉，則讓降息降準等延期，短期央行的態度相對堅定。

如何理解支持性的貨幣政策：央媽的意圖和債市的調整

申萬宏源認為 2024 年以來，債市節奏與基本面的相關度趨弱，背後或是逐漸固化的弱基本面認知。 但實際上，長期來看債市定價錨核心仍在基本面： -債市收益率主要都可以由基本面解釋。 -歷史上債市牛轉熊的驅動因素來看，大多都是由於基本面因素。

急跌的債市：或需逐漸重視基本面了？

摩根士丹利全球研究主管凱蒂·L·休伯蒂表示，她預見美國銀行業將迎來一個放鬆監管的新時代，然而股市似乎並未充分認識到這一點。休伯蒂在一份報告中寫道：“自全球金融危機以來，銀行業監管首次有可能趨於穩定或放鬆，而市場嚴重低估了其影響。” 她特別強調了資本要求的降低。摩根士丹利的金融分析師估計，美國銀行業的總體超額資本 “達到了歷史最高水平”。此外，對全球系統重要性銀行 (GSIB) 附加費的調整——這是美聯儲對規模最大、關聯性最強的銀行徵收的一項額外資本要求——將使高盛的超額資本增加最多，達 20 億美元;花旗集團增加 10 億美元，分別將它們的放貸能力提高 160 億美元和 110 億美元。據摩根士丹利研究顯示，由於全球系統重要性銀行附加費的調整，富國銀行的超額資本實際上將減少 20 億美元，放貸能力將下降 270 億美元。

大摩：美國銀行業將迎放寬監管新時代 但市場尚未充分重視

禾賽科技全年營收較上年增長 10.7% 至 20.8 億元、創歷史新高，非 GAAP 口徑下淨利潤 1370 萬元，成為全球首家全年盈利的上市激光雷達企業。隨着物理 AI 時代的到來，在人形機器人崛起的浪潮下，視覺數據將成為競爭焦點，作為激光雷達龍頭企業，禾賽科技有望迎來第二增長曲線。

財報炸裂，禾賽科技大漲 50%！“視覺數據” 爭奪戰才剛剛開始？

Wedbush 堅信美股科技股的近期回調是短期現象，預計人工智能領域的領軍企業將在 2025 年下半年創下新高。儘管納斯達克指數今年已跌 9.71%，但 Wedbush 分析師認為當前的下行壓力是買入科技股的 “黃金機會”。首選股票包括英偉達、蘋果、特斯拉、微軟和 Palantir。分析師指出，未來幾個月政策不確定性將趨於平穩，利好科技股。

Wedbush 堅守美股科技股：近期回調提供買入良機

中金公司分析美國經濟衰退敍事的再起，認為市場對特朗普政策的預期過於樂觀，建議防守性配置海外資產。美國股市已連續下跌 3 周，反映出對經濟前景的擔憂。儘管衰退敍事有數據支持，但製造業 PMI 和消費者預期等軟數據可能誇大了經濟下行壓力。中歐股票估值相對佔優，全球資產重估或剛剛開始。

中金：美國衰退敍事與全球資產重估

Meta 正在測試自主研發的 AI 訓練芯片，旨在減少對英偉達的依賴。該芯片由台積電製造，計劃在初步測試成功後擴大生產。Meta 此前的芯片項目多次未達預期，此次項目的成功仍面臨挑戰。若成功，Meta 可降低成本，帶來財務勝利，同時反映出科技巨頭對自研 AI 硬件的追求。

Meta 測試自研 AI 訓練芯片，試圖減輕對英偉達依賴

特朗普對加拿大的貿易抨擊再度引發美股大幅波動，交易員們正面臨着史無前例的市場不確定性。儘管美烏聯合聲明曾短暫穩定美股市場，但華爾街人士擔憂特朗普的言論和政策，將人為製造美國經濟 “硬着陸”。

華爾街熱議：特朗普想幹嘛？

新能源汽車股上漲，蔚來漲超 7%，小鵬汽車漲超 5%；阿里巴巴漲超 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 0.32%，恒生科技指數漲 1.09%

港股開盤，恒指開漲 0.32%，科指開漲 1.09%。新能源車板塊延續強勢，蔚來汽車開漲 7.49%，小鵬汽車開漲 5.49%。

WisdomTree 的股票業務主管 Jeff Weniger 比較了美股核心資產（Mag 7）和中國股市核心資產（Terrific 10）的 PEG 比率。結果顯示，英偉達、美團、比亞迪和中芯國際被視為 “便宜” 股票，而蘋果、特斯拉、網易和百度則被認為 “昂貴”。儘管英偉達的 PE 水平較高，但整體來看，中國十大傑出企業仍有表現優異的潛力。

中美核心資產一起看，哪家最便宜？

每日港股市場要聞速遞：蔚來汽車將於 2025 年 3 月 21 日發佈 2024 年財務業績；恒生銀行 2024 年股東應占利潤 183.79 億港元，同比增長 2.98%；新城發展控股 2 月合同銷售額約 19.59 億元，同比減少 51.28%；商湯將於 2025 年 3 月 26 日召開董事會審議 2024 年業績；比亞迪完成配售，淨額約 433.83 億港元；順豐同城預計 2024 年淨利潤增長不低於 100%；中廣核電力將於 2025 年 3 月 26 日召開董事會審議業績及派息。

每日港股市場要聞速遞（3 月 12 日，週三）

在過去的 11 個交易日中，電解鈷價格上漲了 54.4%，累計上漲超過 8 萬元/噸。受剛果（金）政府暫停鈷出口 4 個月的影響，鈷價大幅上漲，相關上市公司股價也隨之上漲。儘管下游企業持謹慎觀望態度，但分析認為鈷價仍有上漲空間，全球鈷供應可能減少 25%。

11 個交易日，電解鈷漲了 54.4%！累計上漲超過 8 萬元/噸

聯合航空 CEO 表示，他已觀察到美國國內市場疲軟，並預計 “未來經濟形勢將更加嚴峻”，需求疲軟 “始於政府部門”；達美航空也在週一發佈了盈利預警，將原因歸咎於經濟 “不確定性” 引發的消費者和企業信心下降，其 CEO 表示，客户 “正在等待看貿易、關税和宏觀經濟政策變化會發生什麼”。

美國多家航空公司下調財務預期，預示美國消費下滑

美銀衍生品團隊指出，美股在 3 月 10 日經歷了自 2022 年以來的第三大跌幅，標普指數下跌 2.7%。儘管 VIX 指數升至 20 多，但市場並未表現出恐慌。美銀認為，政府可能會選擇幫助普通民眾而非華爾街，導致美股在經濟調整期間可能繼續下跌。當前美股與 VIX 的走勢與 2018 年相似。

美股跌得像 2018？

禾賽科技在美股大漲超 50%，發佈 2024 年第四季度財報，營收 7.2 億元，淨利潤 1.47 億元，正向經營現金流 6 億元。2024 年激光雷達交付量達 50.19 萬台，同比增長 126%。預計 2025 年激光雷達出貨量將達 120 萬至 150 萬台，機器人領域預計 20 萬台。新產線將於 2025 年第三季度投產，年產能可達 200 萬台。

港股概念追蹤 | 禾賽科技業績大超預期股價單日大漲 50%     激光雷達在機器人賽道增量迅猛（附概念股）

美國總統特朗普淡化了因關税議程引發的市場拋售，表示預計美國不會陷入衰退。他在白宮稱市場會有波動，但國家將繁榮。儘管市場經歷波動，特朗普重申不擔心市場波動，並認為將有真正的經濟增長。近期股市因關税威脅下跌，市值蒸發超 1.8 萬億美元。

漠視美股下跌！特朗普否認衰退、淡化市場動盪

高盛將 2025 年美國 GDP 增長預測從 2.4% 下調至 1.7%。降級原因並非近期數據，而是貿易政策假設變得更加不利，政府管理對關税導致的經濟疲軟預期。預計今年美國平均關税税率將上漲 10 個百分點，是之前預測的兩倍，約為特朗普第一任政府時期增幅的五倍。

兩年半以來第一次！對美國經濟，高盛比市場更悲觀

特朗普在美股大跌後表示美國經濟不會衰退，稱雞蛋和汽油價格已下跌，市場將會 “刮目相看”。他否認股市暴跌與其言論有關，並提到將邀請烏克蘭總統澤連斯基重返白宮，討論礦產協議及恢復對烏克蘭的軍事援助。特朗普的言論引發市場恐慌，分析師認為其未能安撫投資者情緒。

給美股撐腰？特朗普稱根本不會經濟衰退，將邀澤連斯基重返白宮，針對特斯拉的暴力是恐怖主義

深圳市地方金融管理局等四部門發佈《深圳市促進風投創投高質量發展行動方案》，旨在通過 “深圳商行 + 香港投行” 模式，為科技型企業提供股權與債權結合的融資服務。該方案支持香港私募股權基金在前海設立合格境外有限合夥人，並推動創投基金在粵港澳大灣區的投資。同時，香港居民和境外高端人才享受税收優惠政策。

智通港股早知道 | 平安人壽繼續增持招商銀行 H 股 深圳促進風投創投高質量發展

特朗普先是威脅，週三將針對從進口自加拿大的鋼鋁關税升至 50%，隨後又宣稱可能會在加拿大鋼鋁關税威脅上讓步。此後，白宮貿易顧問納瓦羅則稱，週三不會對加拿大鋼鋁產品徵收 50% 的關税；對所有進口的鋼鐵和鋁的 25% 關税將於 12 日午夜開始實施，且不會有豁免。

早餐 | 美加關税反覆不定，引發美股巨震！特朗普力挺馬斯克，特斯拉反彈近 4%

文章指出，中國股票評級上調和資產重估是必然結果，受益於有效政策、科技實力和市場潛力的提升。面對全球變局，中國的經濟基礎穩固，優勢明顯，韌性強，潛力大，長期向好的趨勢不會改變。隨着科技創新和產業升級的加速，中國資產將展現出更大的光芒。

證券日報評論：“中國資產重估” 絕不是偶然而是必然

三大美股指齊收創半年新低；英偉達收漲 1.7%，蘋果跌近 3%；美國鋼鐵漲超 5%，美鋁漲超 3%；小鵬汽車漲近 15%，阿里漲近 5%。兩年期美債收益率盤中回升超 10 個基點。特朗普威脅對加關税後，加元跳水至一週低位，後轉漲；歐元近五個月新高；比特幣盤中反彈超 6000 美元。

特朗普關税反覆不定，美股跌勢緩和，特斯拉反彈近 4%，中概雄起，蔚來大漲 17%，加元坐過山車

美國股市因特朗普關税政策的不確定性受到壓力，投資者對其對經濟的影響感到擔憂。市場關注即將公佈的 2 月份消費者價格指數 (CPI) 數據，預測 CPI 環比上漲 0.3%，同比增速降至 2.9%。分析人士認為，若 CPI 高於預期，可能加劇通脹，導致美聯儲放緩降息，進一步加深股市拋售。反之，若 CPI 低於預期，可能提振市場情緒。市場還將關注密歇根大學消費者通脹預期指數。

美股受特朗普關税影響承壓 市場聚焦 CPI 數據與通脹預期

主要得益於付費企業用户的增長，第四季度來自企業客户的在線招聘服務收入為 18.041 億元，同比增長 15.2%。2024 年第四季度的平均月活躍用户（MAU）為 5270 萬，較 2020 年同期的 4120 萬增長 27.9%。

付費企業用户增長強勁！Boss 直聘 Q4 利潤同比增 34.1%，美股盤初漲超 6%  | 財報見聞

熱門中概股表現強勁，蔚來漲 17%，小鵬漲 14.9%，理想漲 7%，阿里漲 5%，B 站和小米 ADR 漲超 4%，騰訊漲 2.4%，拼多多漲 2%。納斯達克金龍中國指數初步收漲 2.8%。中概 ETF YINN 漲 4.3%，CQQQ 漲 2.4%，KWEB 漲超 2.3%。

禾賽科技成為全球首家全年盈利且經營現金流為正的上市激光雷達企業，全年營收較上年增長 10.7% 至 20.8 億元、創歷史新高，非 GAAP 口徑下淨利潤約 1370 萬元，正向經營現金流 6300 萬元；去年交付量同比增長 126% 至 50.19 萬台，年交付量連續四年翻倍增長，今年出貨指引上調至 120 萬至 150 萬台、較去年增長 139% 至 200%。禾賽科技計劃，今年二季度量產面向 L3 自動駕駛的激光雷達，機器人激光雷達全年出貨目標 20 萬台。

禾賽科技四季度營收超預期增長 28%，首次實現全年盈利，今年出貨指引大幅上調多達 50%  | 財報見聞

美股三週連跌，花旗集團宣佈將美股評級從 “增持” 下調至 “中性”，預計未來 3-6 個月美國經濟數據將持續惡化。花旗分析師警告，美國例外論 “至少在未來幾個月暫停”，美國經濟前景恐遜於全球其他市場。

花旗下調美股評級！警告美國例外論或暫停，經濟前景恐遜於全球

車企卷全民智駕，禾賽先上岸了

美國總統特朗普宣佈將對來自加拿大的鋼鐵和鋁產品加徵 50% 的關税，以報復安大略省對美國電力征收的附加税。此措施將於 3 月 12 日生效，標誌着貿易爭端的升級。特朗普威脅稱，如果加拿大不取消對美國乳製品的關税，美國將於 4 月 2 日提高對加拿大汽車零部件的關税。此消息導致美股承壓，鋼鐵行業相關股票上漲。

貿易爭端再升級！特朗普宣佈對加拿大鋼鋁關税翻倍

美國上市的中國激光雷達傳感器製造商禾賽科技（ZN80y.F）股價上漲 40.5%，達到 22.5 美元。路透社援引知情人士的消息報道，梅賽德斯 - 奔馳（MBGn.DE）將為全球市場開發配備禾賽激光雷達傳感器的智能駕駛汽車。激光雷達利用激光產生車輛周圍環境的三維圖像，以幫助導航繞過障礙物。禾賽是中國最大的激光雷達製造商，與美國的 Luminar 競爭。該股票在過去 12 個月中幾乎上漲了三倍

BUZZ-禾賽集團因路透社報道其與梅賽德斯 - 奔馳達成傳感器供應協議而股價飆升

BOSS 直聘（紀要）：春節後呈現復甦跡象

禾賽在 2024 年財報中實現全年盈利，成為全球首家盈利的上市激光雷達企業。公司股價在過去四個月內大幅上漲，反映出市場對其成長性的樂觀預期。財報顯示，禾賽營收持續雙位數增長，並獲得歐洲頂級車企的獨家訂單，預計新產線將在三季度投產，進一步提升產能。禾賽的機器人相關產品也展現出良好前景。

從財報看禾賽的 2024:全年盈利業績強勢兑現 機器人業務會再造一個禾賽？

美國總統特朗普：已指示商務部長對來自加拿大的所有鋼鐵和鋁產品增收額外的 25% 關税，使總關税水平達到 50%。這將於明天上午生效。