LULULEMON：一條黑褲而已，憑什麼殺出血路？

摩根大通指出，隨着美國經濟優勢減弱和美元貶值，全球資金正流向新興市場。近期，該公司處理的港元和人民幣兑換金額創下新高，顯示出資金流入當地股市。摩根大通信貸、外匯和新興市場銷售主管 Serene Chen 表示，交易員預計美聯儲將因特朗普政府的政策進一步降息，同時對美國經濟健康狀況的擔憂導致美元下跌。

美國經濟失去光環 摩根大通在新興市場看到復甦跡象

被雷軍帶火的海爾集團董事局主席兼首席執行官周雲傑即將 “出道”。

消費 Insights | 海爾集團：10 萬倍增長的 4000 億 “猛獸”

市場和經濟學家普遍預計，加拿大央行將於今日進行年內第七次降息，將政策利率下調至 2.75%，為 2022 年 9 月以來最低水平。有分析指出，如果沒有貿易衝突，加拿大本應暫停降息週期。

“關税衝擊波” 下，加拿大今晚或不得不繼續降息！

3 月 12 日，北水在港股市場淨買入 262.12 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 162.42 億港元，港股通 (深) 淨買入 99.7 億港元。盈富基金和恒生中國企業分別獲淨買入 82.77 億和 13.8 億港元。分析指出，港股定價受盈利前景影響，市場需警惕美股調整帶來的風險。騰訊和阿里巴巴也分別獲淨買入 13.42 億和 11.57 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 262.12 億 北水重新加倉港股 ETF 全天搶籌盈富基金超 82 億港元

散户交易員原本是支撐特斯拉股價的主要力量，但一些裂痕已經顯現，部分散户稱 “此時我開始懷疑自己的決定”。分析認為，特斯拉股票完全由情緒主導，做空壓力佔據上風。未來 30-60 天內股價仍有下行空間，短期內很容易跌至 200 美元甚至更低。

暴跌之下馬斯克 “死忠粉” 也開始離場，特斯拉短期內將跌破 200 美元？

美股市場因特朗普與美聯儲的博弈而波動劇烈，三大股指創半年新低。特朗普未顯現救市跡象，反而加大關税，導致市場恐慌。美銀分析師警告，美聯儲仍以通脹為首要目標，降息需明確衰退信號。高盛下調美國經濟預期，認為貿易政策變得不利。市場開始意識到，特朗普可能需要讓美國經歷衰退。

決定全球市場的博弈：特朗普 VS 鮑威爾，比比誰先慫！

橋水的 “全天候” 策略現已通過 SPDR 橋水全天候 ETF(ALLW) 進入市場，向散户投資者開放。該 ETF 由道富全球顧問管理，橋水作為子顧問提供每日模型投資組合，旨在實現多元化投資以應對不同經濟環境。儘管市場對風險平價策略的興趣減弱，ALLW 在美股大跌時僅下跌 1.04%，顯示出抗風險能力。該 ETF 的核心策略是利用槓桿控制年化波動率在 10% 至 12% 之間。

最著名的對沖基金策略，人人可以買到了，認識下橋水全天候 ETF！

高盛表示，基金經理的現金水平降至 2010 年以來最低，這意味着市場上可用於抄底的資金有限。高盛也提醒稱圍繞美股市場的悲觀敍事仍然難以消除：上週五貝森特説 “市場和經濟已經對政府支出上癮，接下來將迎來一段 ‘戒斷期’”，暗示美股市場尚未充分定價可能到來的政策轉向。

抄底美股？高盛和摩根大通的交易員都認為 “技術上接近反彈，但是….”

摩根大通發佈研究報告，指出美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險。報告認為，軟件附加價值高的硬件企業受關税影響較小，而依賴低利潤率標準化 IT 硬件的公司則面臨更大風險。消費電子和服務器行業受影響嚴重，企業計劃提價以應對成本壓力。網絡設備公司如思科和 Arista 則展現出韌性，能夠通過軟件服務抵消部分成本。

美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險 小摩看好軟件高附加值企業

指數齊轉跌；英特爾圓晶廠收購案迎來新進展｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收跌 0.76%，恒生科技指數收跌 2.04%，蔚來汽車收漲 5.52%，小米集團收跌 3.43%。

特朗普自信宣稱 “美國根本不會衰退”！然而這番豪言壯語背後，卻是他上週日的衰退言論讓整個市場風聲鶴唳，美股慘遭 “黑色星期一” 血洗。 因此在本週二特朗普抓緊補救，試圖為市場注入一劑強心針。他在採訪時強調，並不擔心市場波動，美國將擁有一個真正的經濟。另外美國商務部長盧特尼克也出面為特朗普辯護，表示即使美國經濟衰退，那也是值得的！

特朗普：美國根本不會衰退！

今晚，美國勞工統計局將發佈 2 月 CPI 報告，經濟學家預測通脹仍高，可能加劇對滯脹和經濟衰退的擔憂。CPI 預計環比上漲 0.3%，同比增速為 2.9%。儘管通脹率緩慢下降，但仍高於美聯儲 2% 的目標，可能導致利率維持不變。摩根士丹利經濟學家指出，二手車價格上漲和季節性因素可能影響通脹。美聯儲可能會繼續關注物價穩定。

今晚，CPI 將佐證 “美國滯脹”？

高盛將標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 但高盛表示，如果經濟和收益持續增長，歷史表明回調通常是很好的買入機會。建議投資者持有 “非敏感型” 股票、關注對沖基金倉位調整導致的折價股、對於擔心經濟衰退風險的投資者，應持有穩定增長的股票。

下調美股預期！高盛談美股 “何時觸底”，還給了三條策略

普徠仕表示，若美國經濟和勞動力市場迅速惡化，美聯儲及其他央行可能會介入以穩定增長，控制通脹將退居次要地位。美股因關税不確定性和經濟放緩遭拋售，標普 500 指數自 2 月高位下跌近 9%。在當前避險情緒高漲的環境下，債券市場可能繼續支撐，短期內收益率可能進一步走低。普徠仕認為，市場不確定性將持續，投資者應關注多元化投資以應對市場波動。

普徠仕：若美國經濟和勞動力市場迅速惡化 美聯儲會介入干預

彭博經濟研究的 Nowcast 模型顯示，美國整體零售銷售繼 1 月環比下降 0.9% 後 2 月又下降了 0.3%。

彭博經濟研究的 Nowcast 模型預測，2 月整體 CPI 環比上漲 0.3%，同比漲幅從 3% 收窄至 2.9%。核心通脹環比漲幅預計從 0.4% 降至 0.3%，同比漲幅從 3.3% 降至 3.2%。

美國 CPI 的 Nowcast 預測顯示通脹放緩進展有限

特斯拉股價今年迄今幾乎腰斬，但摩根士丹利認為，特斯拉基準目標價看向 430 美元，2030 年遠期市盈率已經降至 19 倍。看跌情況下，股價則可能跌至 200 美元。

特斯拉 “鐵粉” 大摩：長期看好特斯拉，最樂觀預期看到 800

英特爾美股夜盤短線拉昇，現漲超 10%。

恒指今早高開近百點後一度漲近 200 點，最高見 23962.03 點，惟升勢未能延續，一路震盪回落轉跌，午前跌幅擴大，恒生科技指數早間高開低走，午前跌逾 1%。截至午間收盤，恒指收跌 0.67%，報 23623.55 點，科指收跌 1.03%，報 5905.48 點，恒指大市成交額達 1362.38 億港元。盤面上，零售股、新能源汽車股逆市走強，科網股多數走低，互聯網醫療、電訊設備等板塊跌幅居前。個股方面，老鋪黃金盤中一度漲超 13% 刷新歷史新高，午盤收漲 3.17%；越疆收漲 23.92%；蔚來汽車收漲 7.88%；聯想集團收跌 4.95%；阿里健康收跌 3.11%。

港股午評：恒指高開低走反跌 0.67% 新能源汽車股延續昨日強勢

本週美股遭遇暴跌，"木頭姐"凱西·伍德抓住逢低買入機會，增持特斯拉、Coinbase、Robinhood 等科技股。儘管 ARKK 和 ARKF ETF 面臨壓力，伍德仍在市場下跌時購入 269,864 股 Robinhood、64,358 股 Coinbase、79,318 股特斯拉及 152,234 股 Palantir。伍德認為當前市場動盪是"滾動衰退"的最後階段。

逆市抄底！“木頭姐” 逢低買入特斯拉、Coinbase 等科技股

投行 Truist 表示，美國大盤股正接近反彈，儘管近期因貿易政策引發經濟擔憂而表現低迷。標普 500 指數已跌至修正區間，Truist 認為股市下行乏力，技術指標顯示反彈可能性增加。相對強弱指數跌破超賣水平，歷史數據顯示類似情況後股市通常上漲。儘管估值仍不便宜，標普 500 的遠期市盈率已顯著下降，表明市場接近穩定水平。

美股跌勢惹人憂 Truist：技術指標暗示大盤股正接近反彈

瑞穗證券預計日本央行在 3 月不太可能加息，可能在 5 月或 6 月再出手。由於特朗普政策帶來的不確定性，日元匯率走強，市場對日元升值的預期增強，導致日本股市疲軟。美國財政部長和特朗普的言論也影響了股市情緒。瑞穗證券認為，儘管日本內閣支持加息，但在當前情況下，加息可能被視為魯莽。

特朗普政策 “攪局”！瑞穗預計日本央行 3 月暫不加息，5 月或 6 月再出手

賽道 Hyper | 蘋果摺疊機鉸鏈確定供應商？

分析認為，央行擠壓規模非理性競爭的態勢，引導負債下行，其實有助於增加貨幣政策的傳到效率，也有利於對國債等配置需求，最典型的就是 2024 年手工補息後續的債券牛市行情；但是，防範資金空轉，則讓降息降準等延期，短期央行的態度相對堅定。

如何理解支持性的貨幣政策：央媽的意圖和債市的調整

申萬宏源認為 2024 年以來，債市節奏與基本面的相關度趨弱，背後或是逐漸固化的弱基本面認知。 但實際上，長期來看債市定價錨核心仍在基本面： -債市收益率主要都可以由基本面解釋。 -歷史上債市牛轉熊的驅動因素來看，大多都是由於基本面因素。

急跌的債市：或需逐漸重視基本面了？

摩根士丹利全球研究主管凱蒂·L·休伯蒂表示，她預見美國銀行業將迎來一個放鬆監管的新時代，然而股市似乎並未充分認識到這一點。休伯蒂在一份報告中寫道：“自全球金融危機以來，銀行業監管首次有可能趨於穩定或放鬆，而市場嚴重低估了其影響。” 她特別強調了資本要求的降低。摩根士丹利的金融分析師估計，美國銀行業的總體超額資本 “達到了歷史最高水平”。此外，對全球系統重要性銀行 (GSIB) 附加費的調整——這是美聯儲對規模最大、關聯性最強的銀行徵收的一項額外資本要求——將使高盛的超額資本增加最多，達 20 億美元;花旗集團增加 10 億美元，分別將它們的放貸能力提高 160 億美元和 110 億美元。據摩根士丹利研究顯示，由於全球系統重要性銀行附加費的調整，富國銀行的超額資本實際上將減少 20 億美元，放貸能力將下降 270 億美元。

大摩：美國銀行業將迎放寬監管新時代 但市場尚未充分重視

禾賽科技全年營收較上年增長 10.7% 至 20.8 億元、創歷史新高，非 GAAP 口徑下淨利潤 1370 萬元，成為全球首家全年盈利的上市激光雷達企業。隨着物理 AI 時代的到來，在人形機器人崛起的浪潮下，視覺數據將成為競爭焦點，作為激光雷達龍頭企業，禾賽科技有望迎來第二增長曲線。

財報炸裂，禾賽科技大漲 50%！“視覺數據” 爭奪戰才剛剛開始？

Wedbush 堅信美股科技股的近期回調是短期現象，預計人工智能領域的領軍企業將在 2025 年下半年創下新高。儘管納斯達克指數今年已跌 9.71%，但 Wedbush 分析師認為當前的下行壓力是買入科技股的 “黃金機會”。首選股票包括英偉達、蘋果、特斯拉、微軟和 Palantir。分析師指出，未來幾個月政策不確定性將趨於平穩，利好科技股。

Wedbush 堅守美股科技股：近期回調提供買入良機

中金公司分析美國經濟衰退敍事的再起，認為市場對特朗普政策的預期過於樂觀，建議防守性配置海外資產。美國股市已連續下跌 3 周，反映出對經濟前景的擔憂。儘管衰退敍事有數據支持，但製造業 PMI 和消費者預期等軟數據可能誇大了經濟下行壓力。中歐股票估值相對佔優，全球資產重估或剛剛開始。

中金：美國衰退敍事與全球資產重估

Meta 正在測試自主研發的 AI 訓練芯片，旨在減少對英偉達的依賴。該芯片由台積電製造，計劃在初步測試成功後擴大生產。Meta 此前的芯片項目多次未達預期，此次項目的成功仍面臨挑戰。若成功，Meta 可降低成本，帶來財務勝利，同時反映出科技巨頭對自研 AI 硬件的追求。

Meta 測試自研 AI 訓練芯片，試圖減輕對英偉達依賴

特朗普對加拿大的貿易抨擊再度引發美股大幅波動，交易員們正面臨着史無前例的市場不確定性。儘管美烏聯合聲明曾短暫穩定美股市場，但華爾街人士擔憂特朗普的言論和政策，將人為製造美國經濟 “硬着陸”。

華爾街熱議：特朗普想幹嘛？

新能源汽車股上漲，蔚來漲超 7%，小鵬汽車漲超 5%；阿里巴巴漲超 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 0.32%，恒生科技指數漲 1.09%

港股開盤，恒指開漲 0.32%，科指開漲 1.09%。新能源車板塊延續強勢，蔚來汽車開漲 7.49%，小鵬汽車開漲 5.49%。

WisdomTree 的股票業務主管 Jeff Weniger 比較了美股核心資產（Mag 7）和中國股市核心資產（Terrific 10）的 PEG 比率。結果顯示，英偉達、美團、比亞迪和中芯國際被視為 “便宜” 股票，而蘋果、特斯拉、網易和百度則被認為 “昂貴”。儘管英偉達的 PE 水平較高，但整體來看，中國十大傑出企業仍有表現優異的潛力。

中美核心資產一起看，哪家最便宜？

每日港股市場要聞速遞：蔚來汽車將於 2025 年 3 月 21 日發佈 2024 年財務業績；恒生銀行 2024 年股東應占利潤 183.79 億港元，同比增長 2.98%；新城發展控股 2 月合同銷售額約 19.59 億元，同比減少 51.28%；商湯將於 2025 年 3 月 26 日召開董事會審議 2024 年業績；比亞迪完成配售，淨額約 433.83 億港元；順豐同城預計 2024 年淨利潤增長不低於 100%；中廣核電力將於 2025 年 3 月 26 日召開董事會審議業績及派息。

每日港股市場要聞速遞（3 月 12 日，週三）

在過去的 11 個交易日中，電解鈷價格上漲了 54.4%，累計上漲超過 8 萬元/噸。受剛果（金）政府暫停鈷出口 4 個月的影響，鈷價大幅上漲，相關上市公司股價也隨之上漲。儘管下游企業持謹慎觀望態度，但分析認為鈷價仍有上漲空間，全球鈷供應可能減少 25%。

11 個交易日，電解鈷漲了 54.4%！累計上漲超過 8 萬元/噸

聯合航空 CEO 表示，他已觀察到美國國內市場疲軟，並預計 “未來經濟形勢將更加嚴峻”，需求疲軟 “始於政府部門”；達美航空也在週一發佈了盈利預警，將原因歸咎於經濟 “不確定性” 引發的消費者和企業信心下降，其 CEO 表示，客户 “正在等待看貿易、關税和宏觀經濟政策變化會發生什麼”。

美國多家航空公司下調財務預期，預示美國消費下滑

美銀衍生品團隊指出，美股在 3 月 10 日經歷了自 2022 年以來的第三大跌幅，標普指數下跌 2.7%。儘管 VIX 指數升至 20 多，但市場並未表現出恐慌。美銀認為，政府可能會選擇幫助普通民眾而非華爾街，導致美股在經濟調整期間可能繼續下跌。當前美股與 VIX 的走勢與 2018 年相似。

美股跌得像 2018？

禾賽科技在美股大漲超 50%，發佈 2024 年第四季度財報，營收 7.2 億元，淨利潤 1.47 億元，正向經營現金流 6 億元。2024 年激光雷達交付量達 50.19 萬台，同比增長 126%。預計 2025 年激光雷達出貨量將達 120 萬至 150 萬台，機器人領域預計 20 萬台。新產線將於 2025 年第三季度投產，年產能可達 200 萬台。

港股概念追蹤 | 禾賽科技業績大超預期股價單日大漲 50%     激光雷達在機器人賽道增量迅猛（附概念股）

美國總統特朗普淡化了因關税議程引發的市場拋售，表示預計美國不會陷入衰退。他在白宮稱市場會有波動，但國家將繁榮。儘管市場經歷波動，特朗普重申不擔心市場波動，並認為將有真正的經濟增長。近期股市因關税威脅下跌，市值蒸發超 1.8 萬億美元。

漠視美股下跌！特朗普否認衰退、淡化市場動盪

高盛將 2025 年美國 GDP 增長預測從 2.4% 下調至 1.7%。降級原因並非近期數據，而是貿易政策假設變得更加不利，政府管理對關税導致的經濟疲軟預期。預計今年美國平均關税税率將上漲 10 個百分點，是之前預測的兩倍，約為特朗普第一任政府時期增幅的五倍。

兩年半以來第一次！對美國經濟，高盛比市場更悲觀

特朗普在美股大跌後表示美國經濟不會衰退，稱雞蛋和汽油價格已下跌，市場將會 “刮目相看”。他否認股市暴跌與其言論有關，並提到將邀請烏克蘭總統澤連斯基重返白宮，討論礦產協議及恢復對烏克蘭的軍事援助。特朗普的言論引發市場恐慌，分析師認為其未能安撫投資者情緒。

給美股撐腰？特朗普稱根本不會經濟衰退，將邀澤連斯基重返白宮，針對特斯拉的暴力是恐怖主義

深圳市地方金融管理局等四部門發佈《深圳市促進風投創投高質量發展行動方案》，旨在通過 “深圳商行 + 香港投行” 模式，為科技型企業提供股權與債權結合的融資服務。該方案支持香港私募股權基金在前海設立合格境外有限合夥人，並推動創投基金在粵港澳大灣區的投資。同時，香港居民和境外高端人才享受税收優惠政策。

智通港股早知道 | 平安人壽繼續增持招商銀行 H 股 深圳促進風投創投高質量發展

特朗普先是威脅，週三將針對從進口自加拿大的鋼鋁關税升至 50%，隨後又宣稱可能會在加拿大鋼鋁關税威脅上讓步。此後，白宮貿易顧問納瓦羅則稱，週三不會對加拿大鋼鋁產品徵收 50% 的關税；對所有進口的鋼鐵和鋁的 25% 關税將於 12 日午夜開始實施，且不會有豁免。

早餐 | 美加關税反覆不定，引發美股巨震！特朗普力挺馬斯克，特斯拉反彈近 4%

文章指出，中國股票評級上調和資產重估是必然結果，受益於有效政策、科技實力和市場潛力的提升。面對全球變局，中國的經濟基礎穩固，優勢明顯，韌性強，潛力大，長期向好的趨勢不會改變。隨着科技創新和產業升級的加速，中國資產將展現出更大的光芒。

證券日報評論：“中國資產重估” 絕不是偶然而是必然

三大美股指齊收創半年新低；英偉達收漲 1.7%，蘋果跌近 3%；美國鋼鐵漲超 5%，美鋁漲超 3%；小鵬汽車漲近 15%，阿里漲近 5%。兩年期美債收益率盤中回升超 10 個基點。特朗普威脅對加關税後，加元跳水至一週低位，後轉漲；歐元近五個月新高；比特幣盤中反彈超 6000 美元。

特朗普關税反覆不定，美股跌勢緩和，特斯拉反彈近 4%，中概雄起，蔚來大漲 17%，加元坐過山車

美國股市因特朗普關税政策的不確定性受到壓力，投資者對其對經濟的影響感到擔憂。市場關注即將公佈的 2 月份消費者價格指數 (CPI) 數據，預測 CPI 環比上漲 0.3%，同比增速降至 2.9%。分析人士認為，若 CPI 高於預期，可能加劇通脹，導致美聯儲放緩降息，進一步加深股市拋售。反之，若 CPI 低於預期，可能提振市場情緒。市場還將關注密歇根大學消費者通脹預期指數。

美股受特朗普關税影響承壓 市場聚焦 CPI 數據與通脹預期

主要得益於付費企業用户的增長，第四季度來自企業客户的在線招聘服務收入為 18.041 億元，同比增長 15.2%。2024 年第四季度的平均月活躍用户（MAU）為 5270 萬，較 2020 年同期的 4120 萬增長 27.9%。