美國 2 月核心 CPI 同比 3.1%，預期 3.2%，前值 3.3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 2 月 CPI 同比 2.8%，預期 2.9%，前值 3%

美國 2 月 CPI 同比 2.8%，預期 2.9%，前值 3%。

CPI 低於預期，美股直線拉昇！

美國 2 月 CPI 環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.5%。

拉加德稱，2% 通脹目標是一箇中期目標，允許短期內出現偏離；當前環境充滿 “異常高度的不確定性”，“無法提供明確的（降息）路徑”。拉加德講話後，4 月降息預期降温。

歐央行” 重大轉變 “：” 不太可能 “總是確保 2% 通脹

公司第四季度營收 22.46 億元人民幣，同比增長 18.3%，淨虧損 1110 萬元人民幣，較去年同期虧損 24.44 億元大幅改善。公司預計 2025 年收入為 91 億-93 億元人民幣，同比增長 10%-13%。

AI 帶飛！世紀互聯 Q4 批發 IDC 業務營收暴增 125%，全年淨利轉虧為盈 | 財報見聞

摩根士丹利發佈的 2025 年全球策略研報分析了全球經濟增長、政策走向、資產配置及大宗商品市場。預計美聯儲將於 2025 年降息 25 基點，10 年期美債收益率目標下調至 4.0%。全球利率趨同，歐洲和日本央行維持寬鬆政策。美元指數進入新階段，日元和英鎊成為避險資產。整體來看，全球主要央行的貨幣政策呈現分化與調整，寬鬆週期延長。

大摩 2025 策略：高息債穩舵，銅鈾 “缺口行情” 領航

港股今日繼續吸引南下資金流入，韓國散户對港股表現出濃厚興趣。儘管個股波動加劇，強勢股如蜜雪冰城和老鋪黃金也未能倖免。名創優品的 TOP TOY 有意拆分上市，業績表現良好，但可能對小股東不利。REITS 陽光房地產公佈業績穩定，股息率逾 9%，港交所也在考慮將 REITS 納入港股通，可能成為潛在催化劑。

港股覆盤：熱情不減

市場關注今晚發佈的 CPI 報告，預計通脹仍高位。高盛下調標普 500 指數年底目標至 6200 點，因政策不確定性和經濟增長前景擔憂。地緣政治不確定性加劇，華爾街銀行對經濟增長表示擔憂。特朗普則否認衰退，淡化市場動盪。

美股前瞻 | 今晚 CPI 佐證 “美國滯脹” 了嗎?

賽道 Hyper| 英偉達年內股價大跌 27%

安柏財經服務集團有限公司（Rich Sparkle Holdings Limited）於 3 月 6 日向美國證券交易委員會遞交 IPO 申請，擬在納斯達克上市，股票代碼為 ANPA，募資範圍為 500 萬至 750 萬美元。該公司專注於為香港上市公司提供金融印刷服務，儘管營收同比下滑 6.1%，淨利卻有所上升。安柏財經的經營業績受全球金融市場波動影響，未來能否在納斯達克取得成功仍待觀察。

美股新股前瞻 | 營收向下，淨利向上 “行業老四” 安柏財經如何更上一層？

谷歌於 2025 年 3 月 12 日開源了 Gemma-3 系列大模型，包含四個不同參數規模版本，支持多模態輸入。Gemma 3-27B 版本在大模型匿名競技場中超越 DeepSeeK V3，具備 128K 上下文輸入能力，支持 140 多種語言，且提供免費商用授權。該系列模型的訓練數據量達到 14 萬億，展現出強大的表徵能力。

谷歌開源 Gemma-3 模型：支持多模態、128K 輸入，27B 版本在大模型匿名競技場超過 DeepSeeK V3，免費商用授權

美國通脹數據即將公佈，預計將引發股市劇烈波動。期權市場預測標普 500 指數將波動 1.5%，高於過去 12 個月的平均水平。當前股市已下跌約 9%，策略師們對未來展望持悲觀態度。CPI 數據被視為美聯儲政策路徑的關鍵，任何通脹放緩的跡象可能引發更多動盪。市場普遍預期數據將顯示通脹逐步放緩。

今晚 CPI 出爐後，美股巨震？

在牛市中，恒生科技指數表現強勁，耐心持有核心行業是有效策略。南方恒生科技指數基金和香港科技 ETF 被認為是良好投資選擇。儘管美股因關税不確定性波動，港股卻逆勢上漲，顯示出資金對港股的信心。基本面改善和中美估值差是港股走強的核心因素，互聯網企業加大投資，推動 AI 應用，提升生產效率和廣告收入。

恒生科技牛市中的三不同

今晚美國 CPI 通脹數據將公佈，華爾街關注其對市場的影響。預計 2 月 CPI 環比漲幅將從 1 月的 0.5% 降至 0.3%，同比增幅為 2.9%。核心 CPI 也將小幅下降。分析認為，若 CPI 高於預期，將加劇滯脹預期，壓縮美聯儲降息空間，導致美股拋售。高盛預計，二手車和汽車保險價格將是 CPI 放緩的關鍵因素。

今晚重磅 CPI，“打臉” 美國滯脹論？

摩根士丹利在其最新發布的歐洲股市策略報告中指出，歐洲股市目前面臨諸多不確定性，整體風險偏向下行。 報告提到，歐洲股市的表現可能會受到美國股市表現的影響，尤其是在美國股市出現下跌時。報告中提到，歐洲股市與美國股市的估值差異已經接近 “結構性下行趨勢的上沿”，這意味着歐洲股市可能會面臨調整壓力。

美股要是熊了，歐股也跑不了 -- 大摩唱空歐股！

LULULEMON：一條黑褲而已，憑什麼殺出血路？

摩根大通指出，隨着美國經濟優勢減弱和美元貶值，全球資金正流向新興市場。近期，該公司處理的港元和人民幣兑換金額創下新高，顯示出資金流入當地股市。摩根大通信貸、外匯和新興市場銷售主管 Serene Chen 表示，交易員預計美聯儲將因特朗普政府的政策進一步降息，同時對美國經濟健康狀況的擔憂導致美元下跌。

美國經濟失去光環 摩根大通在新興市場看到復甦跡象

被雷軍帶火的海爾集團董事局主席兼首席執行官周雲傑即將 “出道”。

消費 Insights | 海爾集團：10 萬倍增長的 4000 億 “猛獸”

市場和經濟學家普遍預計，加拿大央行將於今日進行年內第七次降息，將政策利率下調至 2.75%，為 2022 年 9 月以來最低水平。有分析指出，如果沒有貿易衝突，加拿大本應暫停降息週期。

“關税衝擊波” 下，加拿大今晚或不得不繼續降息！

3 月 12 日，北水在港股市場淨買入 262.12 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 162.42 億港元，港股通 (深) 淨買入 99.7 億港元。盈富基金和恒生中國企業分別獲淨買入 82.77 億和 13.8 億港元。分析指出，港股定價受盈利前景影響，市場需警惕美股調整帶來的風險。騰訊和阿里巴巴也分別獲淨買入 13.42 億和 11.57 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 262.12 億 北水重新加倉港股 ETF 全天搶籌盈富基金超 82 億港元

散户交易員原本是支撐特斯拉股價的主要力量，但一些裂痕已經顯現，部分散户稱 “此時我開始懷疑自己的決定”。分析認為，特斯拉股票完全由情緒主導，做空壓力佔據上風。未來 30-60 天內股價仍有下行空間，短期內很容易跌至 200 美元甚至更低。

暴跌之下馬斯克 “死忠粉” 也開始離場，特斯拉短期內將跌破 200 美元？

美股市場因特朗普與美聯儲的博弈而波動劇烈，三大股指創半年新低。特朗普未顯現救市跡象，反而加大關税，導致市場恐慌。美銀分析師警告，美聯儲仍以通脹為首要目標，降息需明確衰退信號。高盛下調美國經濟預期，認為貿易政策變得不利。市場開始意識到，特朗普可能需要讓美國經歷衰退。

決定全球市場的博弈：特朗普 VS 鮑威爾，比比誰先慫！

橋水的 “全天候” 策略現已通過 SPDR 橋水全天候 ETF(ALLW) 進入市場，向散户投資者開放。該 ETF 由道富全球顧問管理，橋水作為子顧問提供每日模型投資組合，旨在實現多元化投資以應對不同經濟環境。儘管市場對風險平價策略的興趣減弱，ALLW 在美股大跌時僅下跌 1.04%，顯示出抗風險能力。該 ETF 的核心策略是利用槓桿控制年化波動率在 10% 至 12% 之間。

最著名的對沖基金策略，人人可以買到了，認識下橋水全天候 ETF！

高盛表示，基金經理的現金水平降至 2010 年以來最低，這意味着市場上可用於抄底的資金有限。高盛也提醒稱圍繞美股市場的悲觀敍事仍然難以消除：上週五貝森特説 “市場和經濟已經對政府支出上癮，接下來將迎來一段 ‘戒斷期’”，暗示美股市場尚未充分定價可能到來的政策轉向。

抄底美股？高盛和摩根大通的交易員都認為 “技術上接近反彈，但是….”

摩根大通發佈研究報告，指出美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險。報告認為，軟件附加價值高的硬件企業受關税影響較小，而依賴低利潤率標準化 IT 硬件的公司則面臨更大風險。消費電子和服務器行業受影響嚴重，企業計劃提價以應對成本壓力。網絡設備公司如思科和 Arista 則展現出韌性，能夠通過軟件服務抵消部分成本。

美股硬件板塊面臨關税和政府支出放緩風險 小摩看好軟件高附加值企業

指數齊轉跌；英特爾圓晶廠收購案迎來新進展｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒指收跌 0.76%，恒生科技指數收跌 2.04%，蔚來汽車收漲 5.52%，小米集團收跌 3.43%。

特朗普自信宣稱 “美國根本不會衰退”！然而這番豪言壯語背後，卻是他上週日的衰退言論讓整個市場風聲鶴唳，美股慘遭 “黑色星期一” 血洗。 因此在本週二特朗普抓緊補救，試圖為市場注入一劑強心針。他在採訪時強調，並不擔心市場波動，美國將擁有一個真正的經濟。另外美國商務部長盧特尼克也出面為特朗普辯護，表示即使美國經濟衰退，那也是值得的！

特朗普：美國根本不會衰退！

今晚，美國勞工統計局將發佈 2 月 CPI 報告，經濟學家預測通脹仍高，可能加劇對滯脹和經濟衰退的擔憂。CPI 預計環比上漲 0.3%，同比增速為 2.9%。儘管通脹率緩慢下降，但仍高於美聯儲 2% 的目標，可能導致利率維持不變。摩根士丹利經濟學家指出，二手車價格上漲和季節性因素可能影響通脹。美聯儲可能會繼續關注物價穩定。

今晚，CPI 將佐證 “美國滯脹”？

高盛將標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 但高盛表示，如果經濟和收益持續增長，歷史表明回調通常是很好的買入機會。建議投資者持有 “非敏感型” 股票、關注對沖基金倉位調整導致的折價股、對於擔心經濟衰退風險的投資者，應持有穩定增長的股票。

下調美股預期！高盛談美股 “何時觸底”，還給了三條策略

普徠仕表示，若美國經濟和勞動力市場迅速惡化，美聯儲及其他央行可能會介入以穩定增長，控制通脹將退居次要地位。美股因關税不確定性和經濟放緩遭拋售，標普 500 指數自 2 月高位下跌近 9%。在當前避險情緒高漲的環境下，債券市場可能繼續支撐，短期內收益率可能進一步走低。普徠仕認為，市場不確定性將持續，投資者應關注多元化投資以應對市場波動。

普徠仕：若美國經濟和勞動力市場迅速惡化 美聯儲會介入干預

彭博經濟研究的 Nowcast 模型顯示，美國整體零售銷售繼 1 月環比下降 0.9% 後 2 月又下降了 0.3%。

彭博經濟研究的 Nowcast 模型預測，2 月整體 CPI 環比上漲 0.3%，同比漲幅從 3% 收窄至 2.9%。核心通脹環比漲幅預計從 0.4% 降至 0.3%，同比漲幅從 3.3% 降至 3.2%。

美國 CPI 的 Nowcast 預測顯示通脹放緩進展有限

特斯拉股價今年迄今幾乎腰斬，但摩根士丹利認為，特斯拉基準目標價看向 430 美元，2030 年遠期市盈率已經降至 19 倍。看跌情況下，股價則可能跌至 200 美元。

特斯拉 “鐵粉” 大摩：長期看好特斯拉，最樂觀預期看到 800

英特爾美股夜盤短線拉昇，現漲超 10%。

恒指今早高開近百點後一度漲近 200 點，最高見 23962.03 點，惟升勢未能延續，一路震盪回落轉跌，午前跌幅擴大，恒生科技指數早間高開低走，午前跌逾 1%。截至午間收盤，恒指收跌 0.67%，報 23623.55 點，科指收跌 1.03%，報 5905.48 點，恒指大市成交額達 1362.38 億港元。盤面上，零售股、新能源汽車股逆市走強，科網股多數走低，互聯網醫療、電訊設備等板塊跌幅居前。個股方面，老鋪黃金盤中一度漲超 13% 刷新歷史新高，午盤收漲 3.17%；越疆收漲 23.92%；蔚來汽車收漲 7.88%；聯想集團收跌 4.95%；阿里健康收跌 3.11%。

港股午評：恒指高開低走反跌 0.67% 新能源汽車股延續昨日強勢

本週美股遭遇暴跌，"木頭姐"凱西·伍德抓住逢低買入機會，增持特斯拉、Coinbase、Robinhood 等科技股。儘管 ARKK 和 ARKF ETF 面臨壓力，伍德仍在市場下跌時購入 269,864 股 Robinhood、64,358 股 Coinbase、79,318 股特斯拉及 152,234 股 Palantir。伍德認為當前市場動盪是"滾動衰退"的最後階段。

逆市抄底！“木頭姐” 逢低買入特斯拉、Coinbase 等科技股

投行 Truist 表示，美國大盤股正接近反彈，儘管近期因貿易政策引發經濟擔憂而表現低迷。標普 500 指數已跌至修正區間，Truist 認為股市下行乏力，技術指標顯示反彈可能性增加。相對強弱指數跌破超賣水平，歷史數據顯示類似情況後股市通常上漲。儘管估值仍不便宜，標普 500 的遠期市盈率已顯著下降，表明市場接近穩定水平。

美股跌勢惹人憂 Truist：技術指標暗示大盤股正接近反彈

瑞穗證券預計日本央行在 3 月不太可能加息，可能在 5 月或 6 月再出手。由於特朗普政策帶來的不確定性，日元匯率走強，市場對日元升值的預期增強，導致日本股市疲軟。美國財政部長和特朗普的言論也影響了股市情緒。瑞穗證券認為，儘管日本內閣支持加息，但在當前情況下，加息可能被視為魯莽。

特朗普政策 “攪局”！瑞穗預計日本央行 3 月暫不加息，5 月或 6 月再出手

賽道 Hyper | 蘋果摺疊機鉸鏈確定供應商？

分析認為，央行擠壓規模非理性競爭的態勢，引導負債下行，其實有助於增加貨幣政策的傳到效率，也有利於對國債等配置需求，最典型的就是 2024 年手工補息後續的債券牛市行情；但是，防範資金空轉，則讓降息降準等延期，短期央行的態度相對堅定。

如何理解支持性的貨幣政策：央媽的意圖和債市的調整

申萬宏源認為 2024 年以來，債市節奏與基本面的相關度趨弱，背後或是逐漸固化的弱基本面認知。 但實際上，長期來看債市定價錨核心仍在基本面： -債市收益率主要都可以由基本面解釋。 -歷史上債市牛轉熊的驅動因素來看，大多都是由於基本面因素。

急跌的債市：或需逐漸重視基本面了？

摩根士丹利全球研究主管凱蒂·L·休伯蒂表示，她預見美國銀行業將迎來一個放鬆監管的新時代，然而股市似乎並未充分認識到這一點。休伯蒂在一份報告中寫道：“自全球金融危機以來，銀行業監管首次有可能趨於穩定或放鬆，而市場嚴重低估了其影響。” 她特別強調了資本要求的降低。摩根士丹利的金融分析師估計，美國銀行業的總體超額資本 “達到了歷史最高水平”。此外，對全球系統重要性銀行 (GSIB) 附加費的調整——這是美聯儲對規模最大、關聯性最強的銀行徵收的一項額外資本要求——將使高盛的超額資本增加最多，達 20 億美元;花旗集團增加 10 億美元，分別將它們的放貸能力提高 160 億美元和 110 億美元。據摩根士丹利研究顯示，由於全球系統重要性銀行附加費的調整，富國銀行的超額資本實際上將減少 20 億美元，放貸能力將下降 270 億美元。

大摩：美國銀行業將迎放寬監管新時代 但市場尚未充分重視

禾賽科技全年營收較上年增長 10.7% 至 20.8 億元、創歷史新高，非 GAAP 口徑下淨利潤 1370 萬元，成為全球首家全年盈利的上市激光雷達企業。隨着物理 AI 時代的到來，在人形機器人崛起的浪潮下，視覺數據將成為競爭焦點，作為激光雷達龍頭企業，禾賽科技有望迎來第二增長曲線。

財報炸裂，禾賽科技大漲 50%！“視覺數據” 爭奪戰才剛剛開始？

Wedbush 堅信美股科技股的近期回調是短期現象，預計人工智能領域的領軍企業將在 2025 年下半年創下新高。儘管納斯達克指數今年已跌 9.71%，但 Wedbush 分析師認為當前的下行壓力是買入科技股的 “黃金機會”。首選股票包括英偉達、蘋果、特斯拉、微軟和 Palantir。分析師指出，未來幾個月政策不確定性將趨於平穩，利好科技股。

Wedbush 堅守美股科技股：近期回調提供買入良機

中金公司分析美國經濟衰退敍事的再起，認為市場對特朗普政策的預期過於樂觀，建議防守性配置海外資產。美國股市已連續下跌 3 周，反映出對經濟前景的擔憂。儘管衰退敍事有數據支持，但製造業 PMI 和消費者預期等軟數據可能誇大了經濟下行壓力。中歐股票估值相對佔優，全球資產重估或剛剛開始。

中金：美國衰退敍事與全球資產重估

Meta 正在測試自主研發的 AI 訓練芯片，旨在減少對英偉達的依賴。該芯片由台積電製造，計劃在初步測試成功後擴大生產。Meta 此前的芯片項目多次未達預期，此次項目的成功仍面臨挑戰。若成功，Meta 可降低成本，帶來財務勝利，同時反映出科技巨頭對自研 AI 硬件的追求。

Meta 測試自研 AI 訓練芯片，試圖減輕對英偉達依賴

特朗普對加拿大的貿易抨擊再度引發美股大幅波動，交易員們正面臨着史無前例的市場不確定性。儘管美烏聯合聲明曾短暫穩定美股市場，但華爾街人士擔憂特朗普的言論和政策，將人為製造美國經濟 “硬着陸”。

華爾街熱議：特朗普想幹嘛？

新能源汽車股上漲，蔚來漲超 7%，小鵬汽車漲超 5%；阿里巴巴漲超 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 0.32%，恒生科技指數漲 1.09%

港股開盤，恒指開漲 0.32%，科指開漲 1.09%。新能源車板塊延續強勢，蔚來汽車開漲 7.49%，小鵬汽車開漲 5.49%。