今日需關注的經濟數據和事件包括：07:50 日本進出口和商品貿易帳、核心機械訂單；日本央行公佈目標利率；14:30 日本央行行長召開貨幣政策新聞發佈會；18:00 歐元區 2 月 CPI 終值；19:30 歐洲央行管委講話；22:30 美國 EIA 發佈原油庫存週報；英偉達 2025 年 GTC 大會；次日 02:00 美聯儲發佈 FOMC 利率決議聲明；02:30 美聯儲主席鮑威爾舉行新聞發佈會；04:00 美國 1 月國際資本流動。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

特朗普與普京通話稱 “富有成效”，尋求全面停火，但普京僅同意限制對烏克蘭的攻擊。雙方達成能源和基礎設施停火共識，並將就黑海停火及永久和平進行談判。英偉達公佈 “個人 AI 超級計算機” 計劃，旨在擴大其在人工智能領域的影響力，計劃與戴爾、惠普等製造商合作。

外盤頭條：特朗普稱與普京通話 “富有成效” 英偉達公佈個人 AI 超級計算機計劃 合作開發 Newton 物理引擎

比特幣、以太坊和狗狗幣分別經歷了 2.9%、2.8% 和 5.7% 的顯著下跌，原因是市場波動加劇以及對美聯儲決策的預期。這一下跌部分歸因於 ETF 資金流動，資本從比特幣和以太坊 ETF 轉向以黃金計價的資產。對潛在經濟衰退的擔憂正在影響投資者情緒，因為這些加密貨幣在下行期間的表現仍然不確定。儘管比特幣和以太坊可能具有長期潛力，但狗狗幣被視為一種投機性資產，反映出其波動性加劇

以下是比特幣、以太坊和狗狗幣今天下跌的原因

小米集團 ADR 上漲 3.9%，創下收盤歷史新高。納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.2%。其他熱門中概股表現不佳，房多多下跌 9.5%，小鵬下跌 8%，阿里巴巴下跌 3.3%。部分公司如百度、百勝中國和理想則小幅上漲。中概 ETF KWEB、CHAU、CQQQ 均下跌約 1%。

小米集團 ADR 漲 3.9% 再創收盤歷史新高

Meta Platforms（META）的股價在更廣泛的科技股拋售中下跌了 4.1%，標準普爾 500 指數下跌了 1.3%。KeyCorp 將 Meta 的目標價從 750 美元下調至 710 美元，維持 “增持” 評級。對貿易緊張局勢、通貨膨脹和衰退擔憂的關注導致資金流出科技股。此外，Meta 在 Instagram 上進行的 AI 生成評論的實驗也遭遇了質疑。儘管面臨這些挑戰，Meta 仍被視為一個穩健的投資，市盈率為 25.3

為什麼 Meta Platforms 今天股價下跌

小鵬（紀要）：2025 年預計銷量翻倍以上增長，四季度盈利

小鵬：指引崩了？小鵬還能再打 “翻身仗” 嗎？

特斯拉的股票下跌了 4.8%，這可能標誌着連續第九周的虧損，原因是對全球銷售和中國市場競爭的擔憂。比亞迪等競爭對手在自動駕駛和充電技術方面取得了進展，比亞迪的新型快充系統在僅五分鐘內提供 400 公里的續航，而特斯拉則需要 10 分鐘。此外，極氪提供免費的高級駕駛輔助系統，這可能會吸引中國客户轉向特斯拉。日益激烈的中國市場競爭對特斯拉的銷售和股票表現構成了重大挑戰

以下是特斯拉股票今天再次下跌的原因

在宣佈以 320 億美元收購雲安全公司 Wiz 後，Alphabet 的股票下跌了 3.2%。投資者對這筆交易的規模表示失望，這也是 Alphabet 迄今為止最大的一筆交易，比去年 230 億美元的報價增加了 40%。截至 2024 年 9 月，Wiz 的年度經常性收入為 5 億美元，此次收購將增強 Google Cloud 的安全產品。儘管在持續的人工智能投資中對高成本存在擔憂，但此次收購旨在改善 Alphabet 在雲市場上與亞馬遜和微軟的競爭地位

為什麼 Alphabet 的股票今天下跌

樓市火紅，貝殼卻只賺 “吆喝” 不賺錢？

小米（紀要）：手機要看 2 億台，汽車無嚴格利潤目標

騰訊音樂（紀要）：利潤率還有提升空間

阿里旗下的 1688 平台宣佈將全面取消 “僅退款” 政策，旨在構建良好的營商環境並提升交易效率。此舉標誌着阿里在電商競爭中開始反內卷，藉助 AI 技術的發展，1688 將以其供應鏈優勢為基礎，聚焦電商和雲計算兩大主業，向 AI 時代邁進。

阿里全面走向反內卷

小米被視為 Long China 的第二個接力者，儘管外資對其預期不一，但其業績表現引發關注。小米在訂單和用户忠誠度方面表現強勁，未來有潛力在中低端市場擴展。2024 年計劃資本支出 100 億，主要集中在 AI 領域。小米的用户基礎和數據優勢為其 AI 發展提供了良好條件。儘管市場對中國科技的持續增長持謹慎態度，但小米和 BABA 的業績展示了積極信號。

小米就是 Long China 第二棒接力

小米：號稱 “史上最強”，真有那麼牛？

過去三個月間，做空者大賺 162 億美元。

特斯拉一度跌超 6%，大行下調目標價

中加基金指出，隨着科技板塊估值回落，短期市場風格可能轉變，順週期和紅利風格佔優的可能性增加。兩會後，消費和新質生產力成為發展重點，內需政策催化作用顯著。儘管短期情緒影響經濟基本面，科技板塊中期仍將佔優。美國 2 月 CPI 數據不及預期，降息預期升温，但美聯儲在政策不確定性下將保持謹慎。

中加基金：順週期方向出現較強催化 市場風格短期可能轉變

小鵬汽車在財報電話會上宣佈，G6 和 G9 訂單超出預期，計劃加速交付。2023 年第四季度營收同比增長 23.4%，毛利率提升至 14.4%。小鵬還透露，已訓練數百億參數規模的雲端基座模型，利用真實駕駛數據進行預訓練，推動自動駕駛技術進步。何小鵬強調，未來十年將是 AI 時代，AI 大模型將顛覆自動駕駛體驗。

小鵬電話會：小鵬 G6 和 G9 訂單超預期，訓練了數百億參數規模的雲端基座模型

美股市場的關注點已從美聯儲的政策轉向特朗普的關税問題。儘管美聯儲即將召開會議，投資者更擔心經濟增長放緩和關税帶來的貿易混亂。高盛數據顯示，滯脹時期表現良好的股票上漲，而標準普爾 500 指數下跌。期權市場預計美聯儲會議期間波動性將增加，投資者關注鮑威爾對經濟的解讀。

“美聯儲議息日” 不再是重頭戲 特朗普關税擔憂成美股新焦點

美股三大股指開盤走低，納指跌 0.8%，標普 500 跌 0.39%，道指跌 0.19%。特斯拉跌超 4%，英偉達跌超 1%，並將舉行 GTC 大會。蔚來漲超 4%，寧德時代對其進行戰略投資；小鵬汽車跌超 5%，預計 2025 年第一季度交付量在 91,000 至 93,000 輛之間。

美股盤初：三大股指集體走低，部分熱門中概股走高

小米集團總裁盧偉冰在 2024 年業績會上表示，公司將投入 70 至 80 億用於 AI 研發，佔總研發經費的 1/4。AI、OS 和芯片被視為核心技術。小米計劃在未來三到五年內提升市場份額，並實現 35 萬台汽車交付目標。Q4 財報顯示，營收首次單季度突破千億，汽車業務毛利率為 20.4%。

小米 Q4 電話會：今年將投入大約 70 至 80 億左右到 AI 中，AI、OS 和芯片三項被列為小米核心技術

週二現貨黃金上破 3020 美元/盎司，再創歷史新高，日內漲幅為 0.66%。美國零售銷售不及預期，為經濟前景蒙上陰影，再加上中東戰火重燃，提振避險黃金需求。

美國衰退擔憂疊加中東局勢再度緊張，黃金站上 3020 美元續刷新高，白銀漲至 34 美元

美國 2 月新屋開工環比 11.2%，預期 1.4%，前值 -9.8%。

小鵬汽車 2025 年第一季度，預計汽車交付量將介乎 91,000 至 93,000 輛，按年增加約 317.0% 至 326.2%；預計總收入將介乎人民幣 150 億元至人民幣 157 億元，按年增加約 129.1% 至 139.8%。

小鵬美股盤前漲超 4.5%！Q4 營收同比增長 23.4%，毛利率大幅提升至 14.4%，AI 戰略加速佈局 | 財報見聞

騰訊音樂：抗壓期再現 “小確幸”

上市近 3 年，醫藥流通互聯網企業藥師幫終於盈利。
3 月 18 日，藥師幫發佈的財報顯示，…

首度盈利後，藥師幫不再提 GMV

特斯拉市值蒸發超 7000 億美元，馬斯克淨資產也縮水超 1000 億美元，空頭已經積累了 162 億美元的賬面利潤。摩根大通將其年終目標價從 135 美元下調至 120 美元，稱其品牌價值在短時間內遭受巨大損失。

特斯拉市值腰斬，空頭暴賺 160 億美元！

小米集團發佈 2024 年財報，董事長雷軍表示這是小米史上最強年報。

小米 2024 年淨利潤同比增 41.3% 創歷史新高，Q4 汽車業務毛利率 20.4%，今年衝刺 35 萬台交付目標 | 財報見聞

AMD 在 GPU 市場上取得了進展，挑戰 Nvidia 的主導地位。隨着 MI300X 加速器的推出，AMD 已與微軟、Meta 和 Oracle 等主要科技公司簽訂合同，表明其向更具成本效益的 AI 基礎設施轉變。儘管過去一年股價下跌了 47%，但 AMD 的股票現在被視為被低估，前瞻市盈率為 22。分析師認為，AMD 的增長軌跡和客户獲取可能會在 GPU 領域帶來顯著的市場份額增長

AMD 的 “英偉達時刻” 是否終於到來了？

小米集團第四季度營收為 1,090.1 億元人民幣，超出預估的 1,043.8 億元人民幣；全年營收為 3,659.1 億元人民幣，亦高於預估的 3,580.5 億元人民幣。第四季度淨利潤為 90.0 億元人民幣，遠超預估的 52.5 億元人民幣；全年淨利潤為 236.6 億元人民幣，超過預估的 197.6 億元人民幣。

小米集團第四季度營收 1,090.1 億元人民幣，預估 1,043.8 億元人民幣

閲文集團 2024 扣非歸母淨利潤達 11.4 億，IP 運營及其他收入增長 33.5%。IP 版權收入同比大增 34.2%，全產業鏈能力再上新台階。

IP 運營業務推動，閲文集團 2024 收入創三年新高達 81.2 億 | 財報見聞

Serve Robotics 的股票自 2 月中旬以來暴跌了 65%，原因是 Nvidia 退出了其主要股東。該公司開發自主配送機器人，計劃在 2025 年前根據與 Uber Eats 的合同部署 2000 台新的 Gen3 機器人，目標是到 2030 年實現 4500 億美元的機器人配送市場。儘管 2024 年創下了 180 萬美元的收入記錄，但虧損達到了 3920 萬美元。分析師預測 2025 年的收入可能飆升至 880 萬美元，但股票的高估值對考慮在近期下跌後買入的投資者構成風險

在 Serve Robotics 股價暴跌 65% 後，你是否應該購買該股票？Nvidia 最近的舉動可能會提供答案

克里姆林宮：普京與特朗普的電話通話將在格林威治時間 13:00 至 15:00 之間（北京時間今晚 9 點至 11 點）進行。

中國聯通預計 2025 年固定資產投資約 550 億元，算力投資同比增長 28%。公司營收、利潤及淨資產收益率將實現顯著增長，併為人工智能基礎設施和重大工程專項做了特別預算安排。風險提示：市場有風險，投資需謹慎。

中國聯通：預計 2025 年固定資產投資 550 億元左右，算力投資同比增長 28%

小米集團董事長雷軍：小米汽車 2025 年全年交付目標提升至 35 萬台。

比亞迪 “兆瓦閃充” 震撼發佈；蔚來罕見拉昇｜今日重要消息回顧

英偉達因其在人工智能市場的顯著增長而成為領先的投資選擇，去年收入激增 114%，達到 1300 億美元。該公司在人工智能市場預計將從 2000 億美元增長到 1 萬億美元的過程中，處於有利位置。建議兩種投資策略：定投，即無論價格波動如何定期購買，以及在股票被低估時抓住便宜機會。這些策略旨在最大化從英偉達在人工智能技術領域持續的市場領導地位和創新中獲得的潛在收益

英偉達終極指南：購買、持有和獲利策略

港股收盤，恒生指數上漲 2.46%，恒生科技指數上漲 3.96%。大型科技股普遍上漲，其中越疆上漲近 30%，美的集團和藥明康德均上漲超過 10%。

高盛交易員 Scott Rubner 指出，目前 CTA 已經做空了 300 億美元的美股，假設當前的逼空行情持續下去，並且在接下來的一個月里美股出現 +2 個標準差的上漲，那麼 CTA 可能需要買入超過 450 億美元的標普 500。

美股拐點臨近？高盛交易員：系統性去槓桿已接近尾聲

美股盤前，部分熱門中概股走高，百度漲近 3.7%，理想、蔚來漲超 5%。

阿里巴巴-W 現漲超 5%，截至發稿，漲 5.31%，報 142.7 港元，成交額 153.85 億港元。消息面上，據報道，阿里雲內部啓動了 “T 項目”，籌備下一代 AI 技術、AI 引擎、LLM、多模態等領域探索，有接近阿里雲的知情人士透露，T 項目是為了加速 AI 的研發。此外，阿里巴巴 CEO 吳泳銘主張在阿里現有業務中全面實現 “AI 化”。知情人士稱，公司還在開發一系列 AI 原生應用，其中一些可能會在今年推出。瑞銀髮布研報稱，阿里巴巴管理層在非交易路演中透露，由於推理成本降低及對芯片的需求下降，目前認為 AI 已變得更具成本效益，併為中國企業和中小企數字化發展加速帶來增長機會，預期短期內業務重點將更多放在企業端 (To B)，另外 AI Agent 亦存在長期盈利機遇。瑞銀認為，雖然今年以來股價大幅上漲，但該行認為阿里巴巴仍具有價值潛力，重申 “買入” 評級，目標價從 154 港元上調至 172 港元。

理解市場 | 阿里巴巴-W 現漲超 5% 阿里 CEO 吳泳銘主張全面實現 AI 化 瑞銀稱其仍有價值潛力

張瑜指出，今年的財政政策可能對科技股有利，科技股將成為中國資產的 “定價錨”。財政赤字率提升至 4%，創歷史新高，財政支出增速預計接近名義 GDP 增速目標（4.9%）。儘管存在系統性風險的挑戰，但財政支出能力較強，可能會支持科技股的表現。

張瑜：今年或是 “科技股友好型” 財政

杭州二手市場在春季回暖，成交量和價格均創下新高，尤其是大户型房源需求激增。媒體稱這一現象為 “大陽春”，帶看量屢創新高，成交單價也遠超上海。市場熱度引發關注，許多人對其真實性和持續性表示疑問。

最近杭州二手市場，熱鬧得有點過分

AI 藝術與機器人融合、能源效率議題受關注、寶馬展示電池組裝 3D 協作、英偉達神經網絡渲染技術進展……大會首日亮點不斷，黃仁勳還將於北京時間 3 月 19 日凌晨 1 時在 SAP 中心發表主題演講，介紹 AI 和加速運算技術新進展。

GTC 2025 拉開帷幕，英偉達股價還跌了，市場靜待今日黃仁勳演講

天風證券郭明錤表示，投資者關注大會能否消除三大疑慮：AI 擴展定律的有效性、GB200 NVL72 量產問題以及地緣政治影響。其中 B300 系列芯片的硬件更新是關鍵。此外，大會可能發佈多款數據中心服務器方案及網絡方案，但 AI PC 方案預計在 Computex 公佈。

郭明錤：英偉達 “GTC 2025” 硬件預測與投資趨勢分析

比特幣 ETF 迎來拋售潮，2 月 25 日當日 ETF 流出資金達到發行以來的高點，超 10 億美元，比特幣價格已經從歷史高點回落超 2 萬美元。

美國比特幣 ETF 遭遇最長資金流出，五週出逃 55 億美元！

昨日，伯克希爾 A 類股上漲 1.8% 創下歷史新高，今年以來，伯克希爾 A 類股已累計上漲 15.3%，而標普 500 指數則下跌了 3.5%。截至第四季度，伯克希爾坐擁創紀錄的 3342 億美元現金頭寸，現金儲備已經連續第 10 個季度增長，佔總資產的比例 29%，創下數十年來的新高。

“熊市” 最佳避風港？伯克希爾股價創歷史新高

普來仕亞太區多元資產解決方案主管 Thomas Poullaouec 及其團隊發佈報告，指出美股面臨挑戰，建議提升亞洲市場配置。報告分析了美國經濟數據轉弱及政策不確定性對市場情緒的影響，認為歐洲和中國市場的投資情緒改善，估值具吸引力。普來仕對短期前景持審慎態度，減少對股票的偏高程度，偏好具吸引力估值的週期性板塊。

普來仕：美股受到挑戰 提升亞洲市場配置至高配水平

DeepMind CEO Demis Hassabis 的這一預測比大多數專家此前的保守估計要激進得多，意味着所謂的 “AI 奇點” 可能比預期的提前數年到來。Hassabis 還表示，實現 AGI 的主要挑戰在於讓當前的 AI 系統真正理解現實世界的背景信息。

DeepMind CEO：媲美人腦的 AI，5-10 年出現

全球最大黃金 ETF SPDR Gold Trust 持倉增加 0.86 噸，當前持倉量為 907.27 噸。貝萊德表示，黃金在當前環境下可能是比美國國債更好的多元化投資工具。瑞銀上調黃金價格預期，預計未來四個季度將達到 3200 美元/盎司。美國零售銷售低於預期，核心通脹率高於美聯儲目標，可能限制降息空間。相關港股包括紫金礦業、山東黃金等。