儘管短期暫停看空美元指數，但摩根士丹利指出從中期來看，投資者仍然可能會為美國降息定價，並進一步調整投資組合方向，轉向美國以外地區。

4 月 2 日逼近，大摩：是時候暫停做空美元了

瑞銀表示，受 AI 更驅動 H 股上漲、A 股基金流入有限等因素推動，A/H 股溢價在過去三個月內已下降約 20%，接近五年低點，目前可能是配置雙重上市公司 A 股的良好時機，特別是那些 A/H 溢價處於歷史低位的股票。

大逆轉？H 股會比 A 股貴嗎？

盧特尼克稱特斯拉的股票現在 “便宜的不可思議”，呼籲投資者積極買入，並稱馬斯克是他見過的 “最值得押注的人”。分析認為，政府為特定公司背書的例子前所未有，盧特尼克此舉有為個人牟利的嫌疑，反映出特朗普政府 “瘋狂的治國模式”。

活久見！美國商務部長上電視公開呼籲：買特斯拉股票

港股開盤，恒生指數開跌 0.46%，恒生科技指數開跌 0.64%；比亞迪股份開跌 2.64%；李嘉誠旗下長和開跌 2.68%。

特朗普提出 “大重置” 政策，旨在解決貧富差距和高債務壓力。該政策可能通過調整資本結構、實現再工業化、通脹貶值等方式來化解債務風險。預計將導致全球資金再平衡、通脹壓力上升和美元貶值。美債利率可能維持在 4.0% 水平，流動性緊縮和市場波動性加大可能引發高槓杆投資者的風險。

特朗普 “大重置”：債務化解、脱虛向實、美元貶值

每日港股市場要聞速遞（3 月 21 日週五）包括：1. 中國移動預計 2024 年營運收入為人民幣 10,408 億元，同比增長 3.1%；股東應占利潤為人民幣 1,384 億元，同比增長 5.0%。2. 恆基地產 2024 年股東應占基礎盈利為港幣 97.74 億元，同比增 1%。3. 快狗打車預計 2024 年虧損介乎人民幣 1.7 億元至 2.2 億元，減少約 80% 至 84.5%。4. 長實集團 2024 財年收入為 455.29 億港元，股東應占溢利為 136.57 億港元。5. 途虎 2024 年營收 148 億元，同比增長 8.5%。6. 長和 2024 財年收益 4766.82 億港元，建議派發每股 1.514 港元股息。7. 中國生物製藥 2024 年收入 288.7 億元，淨利潤 35 億元。8. 青島港 2024 年營業總收入 189.41 億元，淨利潤約 52.35 億元。9. 同程旅行 2024 財年收入 173.41 億元，淨利潤 19.74 億元。

每日港股市場要聞速遞（3 月 21 日 週五）

美國商務部長盧特尼克呼籲公眾購買 Tesla 股票，稱其股價便宜且不再會如此低。儘管聯邦法律禁止政府員工利用職務支持企業，盧特尼克的言論引發關注。Tesla 股價自去年 12 月以來已下跌逾 50%，並因馬斯克的裁員行動遭到抵制。白宮新聞秘書表示，盧特尼克是在重申特朗普對美國製造公司的支持。

美商務部長呼籲公眾購買 Tesla 股票

Timiraos 發佈文章指出，“滯脹” 可能會讓美聯儲今年難以通過降息來預先阻止經濟放緩。雖然一些官員仍然預計今年將有兩次降息，但 “近期降息” 的預期正在發生變化，這在投資者層面似乎尚未得到充分認識。

“新美聯儲通訊社”：美聯儲預測指向 “滯脹”，“近期降息” 預期正在變化，而投資者反應遲鈍

2024 年 Q4 拼多多財報顯示，公司管理層承認高速增長不可持續，預計利潤將逐漸下降。第三季度 Non-GAAP 經營利潤為 267.7 億，環比下降 23.5%。儘管四季度收入 1106.1 億同比增 24%，但未達市場預期。在線營銷收入 570.1 億，同比增長 17%，首次低於 20%。毛利率降至 56.8%，可能為歷史最低。拼多多在應對地緣政治風險時調整了 TEMU 的運營模式。

2024 年 Q4 拼多多財報解讀：活久見

中信證券發佈研報指出，AI 商業化部署與雲計算需求將推動基礎軟件板塊在 2025 年上半年顯著受益，應用軟件業績預計在 2025 年下半年改善。儘管近期美股軟件板塊因市場對美國經濟滯脹的擔憂出現回調，但歐美企業軟件需求趨於穩定，短期內市場恢復仍需消除宏觀不確定性。

中信證券：AI 商業化部署與雲計算需求推動軟件業績改善

近期討論東昇西落，騰訊與阿里估值接近，關注宏觀經濟修復。通過分析兩大互聯網巨頭的財報，觀察到消費需求回暖、廣告投放需求強勁及數字化服務需求提升等信號，表明中國市場需求及宏觀環境正在改善。

見微知著：從騰訊與阿里看宏觀二階導變化

財報後，聯邦快遞盤後跌超 5%；美光科技盤後一度漲超 5%；量子計算股 D-Wave 收跌 18%；蔚來跌近 9%，極氪業績超預期但股價一度跌 10%，拼多多盤中巨震，但收漲 4%。美元指數近兩週新高。布油漲近 2% 創近三週新高。黃金三日連創盤中歷史新高。紐銅四連漲，收創歷史新高。

早餐｜拼多多財報後股價極限拉扯，從一度跌 5% 到收漲 4%

美聯儲下調經濟增長預期，三大股指小幅收跌。道指跌 11.43 點，納指跌 59.16 點，標普 500 指數跌 12.41 點。市場繼續評估美聯儲的貨幣政策，預計將降息半個百分點。谷歌、蘋果、亞馬遜等科技股普遍下跌，納斯達克金龍中國指數跌 3.84%。歐股和亞太股市表現不一，美元指數小幅下跌，比特幣和黃金價格也有所下滑。

隔夜美股 | 美聯儲下調經濟增長預期 三大指數收跌

今日需關注的經濟數據和事件包括：07:30 日本 2 月 CPI，08:00 韓國 3 月出口 20 天，20:30 加拿大 1 月零售銷售，21:05 美國紐約聯儲主席威廉姆斯講話，23:00 歐元區 3 月消費者信心指數初值，以及 3 月 23 日至 24 日在北京召開的中國發展高層論壇 2025 年年會。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

中美國最大的計算機存儲芯片製造商美光週四盤後發佈財報顯示，該公司不僅第二財季營收超預期，數據中心收入同比增長兩倍，第三財季營收指引同樣超出分析師預期，可能創下歷史新高，刺激該公司股價盤後大漲 5%。分析認為，這表明人工智能行業對美光的高帶寬存儲（HBM）芯片的需求強勁。

AI 需求依然強勁！美光 Q2 數據中心收入增兩倍，Q3 指引大超預期，盤後漲 5%

中國移動面對全球電信行業放緩，正全面轉型為信息服務科技創新公司，現在對標的不僅是全球運營商，更是全球科技創新公司。公司確立” AI+ 行動計劃”，以” 九天” 大模型為核心構建 AI 能力，加速算力基礎設施建設，2025 年將提升算力投資佔比至 25%。在 DeepSeek 引發的 AI 熱潮中，公司 GPU 利用率增長 3 倍，預計明年移動雲增長良好。對投資者而言，公司計劃在 2026 年提高派息率至 75% 以上。

中國移動業績會：DeepSeek 適配需求幾何級激增，預計明年移動雲將良好增長

美光科技第二財季調整後營收為 80.5 億美元，超出分析師預期的 79.1 億美元。預計第三財季調整後營收將在 86 億至 90 億美元之間，分析師預期為 85.5 億美元。

美光科技第二財季調整後營收 80.5 億美元，分析師預期 79.1 億美元。
預計第三財季調整後營收 86 億-90 億美元，分析師預期 85.5 億美元

納斯達克金龍中國指數初步收跌 3.8%，富時 A50 夜期跌 0.4%。熱門中概股中，蔚來跌 8.8%，小鵬跌 7.2%，B 站跌 5.2%，騰訊跌 5%，阿里跌 4.5%，拼多多漲 3.9%。中概 ETF YINN 跌 8.4%，CQQQ 跌 3.5%，KWEB 跌 3.4%。

英偉達：將在美國波士頓成立量子研究實驗室。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

英偉達：將在美國波士頓成立量子研究實驗室

英偉達稱，這個研究中心將被命名為英偉達加速量子研究中心，將在今年晚些時候正式投入運營。而在週四的英偉達年度軟件開發者大會上，英偉達 CEO 黃仁勳表示，並不知道有量子公司已經上市，量子計算股隨即加速下跌。

英偉達將在美國波士頓成立量子研究實驗室 黃仁勳：不知量子公司有上市 量子股大跌

拼多多高層稱外部不確定性與競爭影響短期收入，同時加大商家支持和生態投資導致利潤波動，但對長期目標充滿信心，平台正邁入質量驅動增長階段。管理層強調電商行業競爭常態化，並指出供給側轉型的必要性。此外，拼多多積極履行社會責任，通過定製物流支持提升偏遠地區訂單增長，並持續投資農業現代化。

拼多多電話會：短期波動不改長期規劃，邁入質量驅動增長階段

據美國紐約聯儲數據，上個交易日（3 月 19 日，美聯儲決議日）擔保隔夜融資利率（SOFR）報 4.29%，之前一天報 4.31%。上個交易日有效的聯邦基金利率報 4.33%，之前一天報 4.33%。

Siri 的升級已經跳票多次。媒體報道，蘋果首席執行官庫克已對 AI 負責人 John Giannandrea 的產品開發執行能力失去信心，因此他調派了另一位頂級高管，Vision Pro 的負責人 Mike Rockwell 來協助工作，將負責 Siri 虛擬助手。分析認為，這一變化凸顯了蘋果面臨的困境：其 AI 技術遠遠落後於行業競爭對手，而且目前幾乎沒有跡象表明它能夠迎頭趕上。

蘋果 AI 管理層罕見改組！原 Vision Pro 負責人將負責 Siri 開發，企圖 “重回正軌”

拼多多（紀要）：不要以短期財務業績來評價公司！

拼多多: “跌下神壇”，傲骨還能撐多久？

極氪：純電黑馬 “萎靡”，何時重振旗鼓？

廣汽要在高端市場 “拼刺刀”

拼多多盤前發佈財報不及預期，開盤股價一度跌超 4%，現直線拉昇漲超 2%。

拼多多直線拉昇翻紅，現漲超 2%，盤初振幅達 6%

美股盤初，熱門中概股普跌。截至發稿前，阿里巴巴、京東、百度跌超 3%；蔚來汽車、小鵬汽車均跌超 5%；YINN 富時中國三倍做多 ETF 現跌 7.5%。

美股盤初熱門中概股普跌，YINN 指數跌超 7%

在當前經濟形勢下，鮑威爾採取了 “鴨派” 立場，試圖在鴿派與鷹派之間保持平衡。儘管美股面臨不確定性，聯儲的放緩縮表和對關税衝擊的 “暫時性” 判斷顯示出一定的妥協，形成了一個不太堅定的 Fed Put 承諾。鮑威爾強調，當前經濟問題主要源於價格水平的上升，而非軟數據的惡化，顯示出對市場的短期安撫。整體政策組合旨在回應市場與政治壓力，但缺乏長期信心支撐。

欲拒還迎的 Fed Put

美股盤初表現不佳，道指跌 0.56%，標普 500 指數跌 0.65%。中概股普遍下跌，拼多多跌約 4%，阿里巴巴和小鵬汽車分別跌約 4% 和 5%。科技股也多數下滑，特斯拉跌約 1%。市場對美聯儲在高通脹背景下大幅降息的能力表示懷疑。

美股盤初：納指跌 0.9%，中概指數跌超 3%，拼多多跌約 4%，美聯儲給市場帶來的寬慰減退

貝萊德預計債券收益率將上漲，因此繼續低配長期美債。儘管美股短期可能面臨壓力，貝萊德在戰術上仍保持超配觀點。美國經濟增長面臨政策不確定性風險，但基本面數據未指向衰退。貝萊德認為，黃金可能是更理想的多元化工具，而發達市場的政策利率和債券收益率將高於疫情前水平。

貝萊德：預期債券收益率上漲 繼續低配長期美債

同程旅行 2024 年總營收達 173.41 億元，同比大幅增長 45.8%，其中度假業務成為公司新的增長引擎，該業務在 2024 財年貢獻了 31.41 億元收入，對整體收入增長起到了顯著推動作用。

同程旅行 Q4 營收同比增長 34.8%，度假業務成新增長點 | 財報見聞

美國至 3 月 15 日當週初請失業金人數為 22.3 萬人，略低於預期的 22.4 萬人。歐盟考慮推遲對美國的反制關税。拼多多 2024 年 Q4 淨利潤 274.5 億元，OpenAI 推出新 API，英偉達 CEO 否認與台積電討論投資英特爾。IBM 裁員數千人，Meta 將在 41 個歐洲國家推出 Meta AI。特斯拉計劃在 Cybertruck 上推出新電池，召回 46,096 輛汽車。歡聚 Q4 營收不及預期，股價下跌超 11%。

每日美股市場要聞速遞（3 月 20 日，週四）

泉果基金創始人王國斌在春季策略會上表示，對投資中國充滿信心。他指出，自 2 月以來，中國資產表現優異，背後是科技公司在 AI 和機器人領域的創新能力，增強了全球投資者對中國經濟的信心。他強調 DeepSeek 的崛起並非偶然。

泉果基金王國斌：DeepSeek 的崛起並非偶然，對投資中國一直充滿信心

吉利汽車 2024 年營收達 2402 億元，同比增長 34%；歸母淨利潤 166 億元，同比增長 213%；毛利率提升至 15.9%，同比增加 0.6 個百分點，並且超額完成 200 萬輛的年銷量目標，其中新能源汽車佔總銷量進一步上升。

吉利汽車 2024 年營收突破 2400 億，淨利潤同比增長 213%，全年銷量 217.7 萬輛 | 財報見聞

3 月 20 日美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.29%，標普 500 指數期貨跌 0.35%，納指期貨跌 0.50%。歐洲主要股指也普遍下跌，德國 DAX 指數跌 1.47%。WTI 原油上漲 0.49%，美股能源股表現優於大盤，年初至今上漲近 8%。特朗普呼籲美聯儲降息，重申其對經濟政策的關注。

美股前瞻 | 熟悉劇情再現，特朗普隔空喊話美聯儲降息！黃金日內再創新高

博通正致力於挑戰英偉達在人工智能計算領域的主導地位，其定製的人工智能加速器被稱為 XPUs。雖然英偉達的 GPU 具有多功能性，但博通的 XPU 則針對特定的人工智能工作負載進行優化，可能使其更高效。博通預計其與人工智能相關的收入將顯著增長，預計到 2027 年市場規模將達到 600 億至 900 億美元。儘管如此，英偉達的 GPU 在許多應用中仍將是必不可少的，兩家公司在當前價格下都被視為強勁的投資機會

博通是否準備接管英偉達的市場份額？投資者必須注意的一個令人瞠目結舌的預測

極氪發佈上市後首份財報，去年總營收（含極氪品牌、領克品牌）1138.9 億元，經營總收入突破 750 億元大關，全年整車銷售毛利率提升至 15.6%，第四季度更達 17.3%，虧損也進一步收窄。

極氪集團首次財報營收破千億，交付量大增 87.2% | 財報見聞

市場對美聯儲決定維持利率不變的消息反應積極，標準普爾 500 指數上漲了 1.08%，比特幣上漲了 4.44%。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾向投資者保證經濟健康，儘管對關税的擔憂依然存在。英偉達的量子日備受期待，重點關注量子計算的進展。與此同時，蘋果和谷歌面臨來自歐盟的反壟斷指控，這可能會影響它們的應用商店。即將發佈的數據包括失業救濟申請和房屋銷售，Lennar 和 FedEx 的財報預計將提供市場需求的洞察

早餐新聞：市場對美聯儲的決定表示歡呼

對於投資者而言，這意味着未來降息的步伐更加難以預測，市場對 4 月是否再次降息的預期有所減弱。

歐美降息疑慮升温！歐央行行長警告不確定性上升，拒絕承諾降息路徑

市場普遍預計英國央行將在 3 月的利率決議中維持基準利率在 4.5% 不變，並重申對降息的謹慎態度。預計七名貨幣政策委員會成員將支持維持利率不變，只有兩名成員支持降息 25 個基點，這是自去年 9 月以來最少的支持降息人數。此外，市場關注英國央行對經濟、通脹及美國關税的看法。利率決議將在北京時間 20:00 公佈。

英國央行 3 月決議看點前瞻

滿幫集團正在評估在港二次上市的可能性，成為港股獨特的互聯網標的。2024 年第四季度，滿幫實現營業收入 31.7 億元，同比增長 31.8%，調整後淨利潤 10.5 億元，同比增長 43.5%。全年營業收入 112.4 億元，同比增長 33.2%，調整後淨利潤 40.2 億元，同比增長 43.7%。該平台通過匹配貨主與卡車司機，提供安全的交易保障和運輸監控，展現出強勁的增長潛力。

滿幫集團，貨運界的滴滴

英偉達的股票自一月份以來下跌了 13%，引發了對其估值的質疑。儘管增長令人印象深刻，第四季度收入同比增長 78%，達到 351 億美元，但風險依然存在。公司的擴張速度正在放緩，毛利率從 76% 收縮至 73%。以 40 倍的市盈率計算，該股票的估值假設其將繼續強勁表現，但這一點並不確定。建議投資者等待更好的入場時機或考慮替代方案，因為當前的風險與收益的權衡似乎不具吸引力

英偉達股票遭受重創，現在是逢低買入的好時機嗎？

拼多多第四季度調整後每 ADS 收益 20.15 元人民幣，預估 19.68 元人民幣。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

拼多多第四季度營收 1,106.1 億元人民幣，預估 1,160.3 億元人民幣

稻香控股預計 2024 年度將錄得股東應占虧損約 4800 萬至 5800 萬港元，去年同期則為盈利 7400 萬港元。虧損主要因收益減少 10% 至 20%，受全球經濟放緩、地緣政治、加息和通脹影響。香港餐飲市場面臨挑戰，顧客消費模式變化及成本上漲。儘管內地餐飲業小幅增長，但競爭加劇。集團將推出新菜單、控制成本並加強品牌知名度以應對市場挑戰。

稻香控股發盈警，預計年度股東應占虧損約 4800 萬港元至 5800 萬港元

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售他在英偉達的所有股份，他以 15 美元的價格購買了這些股份，並見證其上漲至約 115 美元。相反，他投資了兩隻電子商務股票：亞馬遜和 MercadoLibre。亞馬遜受益於人工智能的增長，市盈率較低且利潤率不斷擴大，使其成為一個有吸引力的投資。MercadoLibre 在拉丁美洲擁有強大的市場份額，特別是在金融科技領域快速增長，儘管市盈率較高，但仍有顯著的增長空間。德魯肯米勒的轉變表明他正戰略性地向電子商務的長期投資邁進

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒賣出了英偉達，轉而買入了這兩隻電商股票

投資者紛紛湧向英偉達，自 2020 年以來其股價上漲了 2000%，但其他科技股如亞馬遜和 AMD 也展現出潛力。亞馬遜的電子商務和雲服務在人工智能的推動下產生了可觀的收入，而儘管 AMD 在市場份額上落後於英偉達，但其數據中心收入卻實現了顯著增長。英偉達仍然是一個強有力的競爭者，但 AMD 目前價格較低，可能會迎來增長，而亞馬遜則提供了多樣化的選擇。文章建議考慮這些替代方案，而不應完全忽視英偉達

你是否應該忘記英偉達，轉而購買這兩隻科技股？

蘋果的股票在過去 20 年中上漲了 14,460%，使其成為一個強勁的投資選擇。該公司擁有強大的品牌、高客户滿意度和穩健的財務狀況，淨利潤率為 24.3%。然而，其股票目前比峯值下跌了 17%，以 34 的市盈率交易，這與其歷史平均市盈率 23 相比偏高。最近的收入增長停滯，引發了對未來表現的擔憂。建議投資者分散投資組合，而不是僅依賴蘋果來實現長期財富