美股盤初表現不佳，納指下跌 1%。道指和標普 500 指數均下跌 0.8%。中概股指數下跌 1.5%，蔚來股價下跌約 5%，儘管其 Q4 營收同比增長 15.2%，全年淨虧損 224 億元。科技股普遍下跌，美光科技下跌約 6%，聯邦快遞下跌約 10% 並下調全年業績指引，耐克下跌約 5%。

美股盤初：納指跌 1%，中概股、科技股普跌，蔚來跌約 5%

美團（紀要）：海外尚未確定沙特以外市場的計劃

特斯拉的股票波動較大，最近因負面新聞和歐洲銷售下滑而被下調評級。然而，Cantor Fitzgerald 將其評級從中性上調至增持，設定目標價為 425 美元，暗示有 82% 的上漲空間。預計特斯拉將在 6 月推出機器人出租車服務，這可能成為一個重要的催化劑，但仍面臨挑戰，包括下調的盈利預期和對未來增長的懷疑，尤其是在品牌危機的背景下

一位華爾街分析師認為特斯拉的股價將達到 425 美元。在 235 美元左右買入是否合適？

在全球能源格局變化的背景下，中國神華繼續保持了穩健的經營表現。儘管煤炭和電力價格顯著下行，公司 2024 年財務營收和淨利潤僅出現小幅下滑。派發 2024 年度末期股息每股 2.26 元 (含税)，按現有股本計算，總計分紅 449.03 億元。

中國神華 Q4 歸母淨利潤環比下降 24%，現金分紅比例攀升至 76.5% | 財報見聞

交通銀行於 2025 年 3 月 21 日發佈 2024 年年報，淨利潤為 935.86 億元，同比增長 0.93%。在業績發佈會上，行長張寶江總結了四個特點：紮根實體經濟、優化資產負債管理、強化數字賦能、以及關注重點區域貸款增長。交行在複雜市場環境中實現了穩步增長，A 股和 H 股股價漲幅超過 40%。

交通銀行業績會實錄：936 億淨利潤是怎麼賺到的？近兩個月貸款增長超去年同期

美光：“東風” 是不遠，但等風有風險

美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 指出，儘管貿易擔憂加劇，資金卻以創紀錄的規模流入全球股市，顯示出投資者對美國關税政策引發經濟衰退的懷疑。根據 EPFR Global 的數據，全球股票基金在一週內錄得約 434 億美元的資金流入，創下今年最高水平。市場情緒開始反映關税影響，但程度有限，標普 500 指數已跌入技術性調整區間，投資者需關注即將到來的關税實施及其對市場的潛在影響。

美銀知名分析師 Hartnett：資金創紀錄流入股市，貿易憂慮被邊緣化

名創優品：盈利能力再上台階，IP 零售真是 “印鈔機”？

2024 年全年，洛陽鉬業的剛果（金）銅鈷項目實現營業收入 506 億元，同比增長 80.71%，銅產量 65.02 萬噸，同比增長 65.02%，鈷產量 11.42 萬噸，同比增長 105.61%。公司傳統的鉬鎢業務面臨鉬價下行和品位下降的雙重壓力。

洛陽鉬業 2024 年營收突破 2000 億大關，Q4 歸母淨利潤環比增長 84.2%，銅鈷項目迎來爆發 | 財報見聞

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：相信未來 12-18 個月利率將走低。美聯儲需要保持冷靜並着眼長遠。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美聯儲官員 Goolsbee：相信未來 12-18 個月利率將走低

美股即將迎來 “三巫日”，高盛預計超過 4.7 萬億美元的期權敞口將到期，市場波動加劇。港股下跌 2.19%，土耳其股市因通脹焦慮和遊行示威觸發熔斷，央行加息至 46%。美聯儲不降息，導致其他國家也放棄降息，全球經濟面臨滯脹風險。特朗普政府將於 4 月 2 日徵收對等關税，全球經濟將迎來考驗，尤其是歐洲。

智通港股解盤 | 海外經濟陷入滯脹怪圈難自洽 香港證監會出手整頓亂象

美團：大戰剛消停，卻又要折騰 “第二曲線” 了？

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：美聯儲需要穩住手，眼光要長遠。

中金公司劉剛分析了全球資本市場的變化，指出 “東昇西落” 趨勢已收斂，預計在 4 月左右可能會有進一步的市場驗證。他提到美國的 AI 泡沫尚未達到 2000 年水平，市場擔憂主要集中在美國政策的不確定性和利率變化上。南向資金可能成為市場的主要力量，但整體海外資金仍處於低配狀態。

中金劉剛：“東昇西落” 已收斂，徹底逆轉關注 4 月時間點，維持港股 23000-24000 點的判斷，接下來可能會像 10 月那波震盪

中國糧投集團有限公司計劃在美國納斯達克上市，證監會要求其補充説明業務是否涉及外商投資限制或禁止領域。該公司與 SPAC 公司 Iron Horse Acquisitions Corp.簽訂合併協議，證監會要求核查股權控制合規性、業務合規性及税務申報情況等。中國糧投是一家專注於食品生物技術和健康產品的農業企業，致力於綠色健康消費。

中國糧投擬美股上市 中國證監會要求補充説明業務經營是否涉及外商投資限制或禁止領域等情況

週五將迎來年內最大規模的期權到期，涉及超過 4.5 萬億美元的合約，可能導致市場波動。儘管有分析認為此次期權到期可能有助於市場恢復平靜，但也有經濟分析師警告，特朗普政府裁員措施可能對美國經濟造成衝擊。

美股前瞻 | “三巫日” 今晚駕到 耐克、聯邦快遞績後下挫

京睿旺鋪計劃在納斯達克上市，但中國證監會要求其補充説明上市前後信息數據保護措施及其他相關事項。證監會要求公司提供關於個人信息收集、儲存及傳輸的詳細信息，並核查股本實繳、股權結構、股份代持等合規性問題。該公司需在 2025 年 3 月 20 日前提交補充材料。

京睿旺鋪擬美股上市 中國證監會要求補充説明上市前後信息數據保護的安排或措施等情況

新子光電計劃在納斯達克上市，但中國證監會要求其補充説明境內運營實體的註冊資本實繳情況等。證監會對 18 家企業出具補充材料要求，涉及股權收購定價依據、減資原因、外匯登記合規性等多個方面。該公司專注於透明太陽能封裝膠膜的研發與銷售，2024 年收入為 2600 萬美元。

新子光電擬美股上市 中國證監會要求補充説明境內運營實體註冊資本實繳情況等

名創優品在港交所公告，截至 2024 年 12 月 31 日止財政年度，總收入為人民幣 16,994.0 百萬元，較 2023 年增長 23.5%。毛利為人民幣 7,637.1 百萬元，毛利率提升至 44.9%。

名創優品：2024 財年總收入 169.94 億元，毛利率提升至 44.9%

中國人民銀行貨幣政策委員會召開 2025 年第一季度例會，討論未來貨幣政策的主要方向，建議加強政策調控力度，適時降準降息，保持流動性充裕，推動金融機構增加信貸投放，確保社會融資與經濟增長相匹配。同時，強化政策利率引導，完善利率傳導機制，降低融資成本，關注債市和長期收益率變化，增強外匯市場韌性，維護人民幣匯率穩定。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開 2025 年第一季度例會

交通銀行於 3 月 21 日晚間披露 2024 年年報，成為六大國有行中首家。年報顯示，儘管行業息差收窄，交行淨息差僅下降 1 個基點，營業收入和淨利潤均實現正增長。交行擬向股東派發現金紅利 146.3 億元，淨利潤為 935.86 億元，同比增長 0.93%。不良貸款率略降至 1.31%，資產質量穩定。

六大行首份年報，交通銀行 146 億分紅背後的 “息差保衞戰”

美團 Q4 總收入同比增長 20.1%，淨利潤 62.2 億元，同比增長 180.7%，但環比下降 51.6%。新業務虧損進一步縮窄，公司加快海外市場探索，將 Keeta 擴展至沙特阿拉伯所有主要城市。

美團 Q4 營收同比增長 20%，新業務虧損收窄，海外市場擴張加快 |  財報見聞

Q4 交付 72689 輛創歷史新高，同比增長 45.2%，淨虧損 71.12 億元，同比擴大 32.5%。2025 年第一季度交付指引為 4.1 萬輛到 4.3 萬輛，同比增長約 36.4% 至約 43.1%。

蔚來汽車 Q4 營收同比增長 15.2%，全年淨虧損 224 億元 | 財報見聞

美國財長貝森特認為，美國目前面臨的最緊迫問題之一是不斷膨脹的債務和赤字，以及通脹和分配不平等問題。他提出，政府應該逐步削減支出，如果取消補充槓桿率（SLR）的規定，美債收益率可能會下降 30 到 70 個基點，每個基點相當於節省每年 10 億美元。特朗普政府計劃通過調整國際貿易體系、關税等手段，提振美國本土的製造業。

美國財長親述：美國的困境是什麼？特朗普的策略是什麼？

瑞銀在 GTC 會議上表示，英偉達的數據中心收入預計將在 2025 年至 2028 年間增長至少 2 倍，預計到 2025 年收入為 2150 億美元。報告還提到數據中心資本支出亮點，以及人工智能、三星 HBM4 技術等的進展。英偉達重申其在基礎設施業務中的重要性，並強調推理模型的改進推動了算力強度的提高。

瑞銀：英偉達數據中心收入到 2028 年有望增長 2 倍

眾安在線利潤翻倍隱藏新曲線：“科技血脈” 覺醒進行時

港、A 大跌；馬斯克稱 Optimus 今年目標 5000 台｜今日重要消息回顧

由於關税擔憂和企業財報不及預期，美股三大股指期貨下跌，歐股集體低開，土耳其股指再度熔斷。高盛預計超過 4.7 萬億美元的期權將於 21 日到期，市場情緒受到影響。中概股普遍下跌，聯邦快遞下調業績指引，耐克財報不佳。美元指數小幅上漲，美債持穩，布倫特原油和黃金價格小幅波動。

“三巫日” 疊加關税擔憂，美股三大股指期貨下跌，歐股集體低開，土耳其股指再度熔斷

美聯儲在 5 月的會議上預計不會降息，儘管美國經濟增速放緩，市場期待美聯儲採取行動。著名研究機構 Bianco Research 的創始人 Jim Bianco 指出，持續的高通脹使得美聯儲面臨兩難局面。美國核心通脹已連續 46 個月超過 3%，遠高於 2% 的目標，降息可能被視為對通脹的忽視，導致債券收益率上升。

美聯儲 5 月不降息，今年就懸了？

黃仁勳在 GTC 上展示了新一代芯片、個人 “超級計算機” 等各種新產品，但投資者似乎並不買賬，公司股價大跌。如今，特朗普關税、DeepSeek 等高效率模型和主要客户自研芯片三重威脅來襲，英偉達芯片領域的壟斷地位正受到撼動。

英偉達 GTC–一場面對 “震驚” 投資者的 “打氣會”

黃金股集體走低，靈寶黃金跌超 5%，紫金礦業跌超 4%。金價在創下歷史新高後回落，現貨黃金報 3031 美元/盎司。中信期貨指出，美元小幅走強對金價形成短期壓力，但美聯儲降息預期限制了美元升值空間。東方金誠預測，金價可能面臨階段性回調壓力，但避險資產需求仍將支撐金價。

理解市場 | 黃金股集體走低 靈寶黃金跌超 5% 紫金礦業跌超 4%

霸王茶姬在茶飲行業中採取另類策略，選擇在美股上市，成為中國新消費企業首次美股 IPO。儘管市場競爭激烈，霸王茶姬通過剋制的產品策略和精準的市場定位，成功實現銷售突破 6 億杯。其產品線專注於 30 歲以上消費者，強調質價比，未來目標是成為全球性的中國茶企。

消費 Insights | 霸王茶姬：再做一次另類

作為經濟晴雨表，聯邦快遞因其廣泛接觸全球經濟各個領域而備受關注。聯邦快遞調整後的每股收益預計將在本財年達到 18 美元至 18.60 美元之間，低於分析師平均預估的 18.95 美元，公司同時警告收入可能較上一年度略有下滑。

美股經濟領先指標？聯邦快遞連續三個季度下調指引

馬斯克讚揚了特斯拉的員工，並宣佈特斯拉在全球已生產超過 700 萬輛汽車。他還強調了超級充電網絡、Dojo 超級計算機、Optimus 等項目的發展。展望未來，他預測特斯拉明年將突破 1000 萬輛汽車大關。

除了提醒員工拿好股票，馬斯克深夜開全員大會還説了啥？

生育補貼能否成為提振消費的 “正反饋” 仍存疑。內蒙古的案例能否全國複製，以及補貼力度的有效性是關鍵。建議在低線城市發放補貼，確保補貼超過當地人均 GDP 的 15%。經濟欠發達地區需更高補貼以促進出生率，而經濟發達地區則需更大力度和配套機制。深圳的案例顯示，補貼不足和缺乏配套措施導致效果不佳。借鑑韓國經驗，補貼應占人均 GDP 的 20% 並配合育兒假等措施。

生育補貼促消費的經濟賬

本週四，兩隻追蹤索拉納期貨的 ETF 上市，這被認為是索拉納現貨基金即將到來的信號，媒體估計，索拉納現貨 ETF 今年獲批的概率為 75%。索拉納是美國加密貨幣戰略儲備貨幣之一，是全球第六大加密貨幣。

“幣圈新貴” 索拉納期貨 ETF 來了

新一輪關税即將生效，市場情緒轉向風險規避。美股期貨下跌，日元交叉盤暴跌。4 月 2 日將實施美國針對各國的關税，受影響國家包括印度、歐盟、越南、韓國和巴西。關税的不確定性可能導致美元走強，而新興市場如土耳其和印尼則面臨貶值壓力。投資者對歐股的多頭頭寸也顯得擁擠。

新一輪關税倒計時，準備好了嗎？

恒生科技指數跌幅擴大至 2%，恒生指數現跌 1.38%。

恒生科技指數轉漲，此前一度跌超 1%，同程旅行漲超 8%，美團漲超 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒生科技指數轉漲，此前一度跌超 1%，同程旅行漲超 8%，美團漲超 2%

花旗研究將黃金期貨價格預估上調至每盎司 3,200 美元，預計年底前可能攀升至 3,500 美元。黃金期貨近期創歷史新高，因美聯儲鴿派言論提升降息預期。分析人士指出，黃金股表現弱於金價，主要因業績兑現程度低。中信證券認為，黃金股整體估值處於歷史低位，未來有望補漲。

港股概念追蹤 | 花旗看高金價可能在年底前攀升至 3,500 美元   國內機構看好黃金股有望補漲（附概念股）

儘管短期暫停看空美元指數，但摩根士丹利指出從中期來看，投資者仍然可能會為美國降息定價，並進一步調整投資組合方向，轉向美國以外地區。

4 月 2 日逼近，大摩：是時候暫停做空美元了

瑞銀表示，受 AI 更驅動 H 股上漲、A 股基金流入有限等因素推動，A/H 股溢價在過去三個月內已下降約 20%，接近五年低點，目前可能是配置雙重上市公司 A 股的良好時機，特別是那些 A/H 溢價處於歷史低位的股票。

大逆轉？H 股會比 A 股貴嗎？

盧特尼克稱特斯拉的股票現在 “便宜的不可思議”，呼籲投資者積極買入，並稱馬斯克是他見過的 “最值得押注的人”。分析認為，政府為特定公司背書的例子前所未有，盧特尼克此舉有為個人牟利的嫌疑，反映出特朗普政府 “瘋狂的治國模式”。

活久見！美國商務部長上電視公開呼籲：買特斯拉股票

港股開盤，恒生指數開跌 0.46%，恒生科技指數開跌 0.64%；比亞迪股份開跌 2.64%；李嘉誠旗下長和開跌 2.68%。

特朗普提出 “大重置” 政策，旨在解決貧富差距和高債務壓力。該政策可能通過調整資本結構、實現再工業化、通脹貶值等方式來化解債務風險。預計將導致全球資金再平衡、通脹壓力上升和美元貶值。美債利率可能維持在 4.0% 水平，流動性緊縮和市場波動性加大可能引發高槓杆投資者的風險。

特朗普 “大重置”：債務化解、脱虛向實、美元貶值

每日港股市場要聞速遞（3 月 21 日週五）包括：1. 中國移動預計 2024 年營運收入為人民幣 10,408 億元，同比增長 3.1%；股東應占利潤為人民幣 1,384 億元，同比增長 5.0%。2. 恆基地產 2024 年股東應占基礎盈利為港幣 97.74 億元，同比增 1%。3. 快狗打車預計 2024 年虧損介乎人民幣 1.7 億元至 2.2 億元，減少約 80% 至 84.5%。4. 長實集團 2024 財年收入為 455.29 億港元，股東應占溢利為 136.57 億港元。5. 途虎 2024 年營收 148 億元，同比增長 8.5%。6. 長和 2024 財年收益 4766.82 億港元，建議派發每股 1.514 港元股息。7. 中國生物製藥 2024 年收入 288.7 億元，淨利潤 35 億元。8. 青島港 2024 年營業總收入 189.41 億元，淨利潤約 52.35 億元。9. 同程旅行 2024 財年收入 173.41 億元，淨利潤 19.74 億元。

每日港股市場要聞速遞（3 月 21 日 週五）

美國商務部長盧特尼克呼籲公眾購買 Tesla 股票，稱其股價便宜且不再會如此低。儘管聯邦法律禁止政府員工利用職務支持企業，盧特尼克的言論引發關注。Tesla 股價自去年 12 月以來已下跌逾 50%，並因馬斯克的裁員行動遭到抵制。白宮新聞秘書表示，盧特尼克是在重申特朗普對美國製造公司的支持。

美商務部長呼籲公眾購買 Tesla 股票

Timiraos 發佈文章指出，“滯脹” 可能會讓美聯儲今年難以通過降息來預先阻止經濟放緩。雖然一些官員仍然預計今年將有兩次降息，但 “近期降息” 的預期正在發生變化，這在投資者層面似乎尚未得到充分認識。

“新美聯儲通訊社”：美聯儲預測指向 “滯脹”，“近期降息” 預期正在變化，而投資者反應遲鈍

2024 年 Q4 拼多多財報顯示，公司管理層承認高速增長不可持續，預計利潤將逐漸下降。第三季度 Non-GAAP 經營利潤為 267.7 億，環比下降 23.5%。儘管四季度收入 1106.1 億同比增 24%，但未達市場預期。在線營銷收入 570.1 億，同比增長 17%，首次低於 20%。毛利率降至 56.8%，可能為歷史最低。拼多多在應對地緣政治風險時調整了 TEMU 的運營模式。