在最近的一期播客中，Motley Fool 分析師討論了英偉達即將推出的 GPU 新一代產品 Vera Rubin，計劃於 2026 年底發佈。這款新芯片承諾在其前身 Grace 的基礎上實現顯著提升，具備增強的 NVLink 擴展能力和 HBM4 內存，計算能力幾乎是當前 Blackwell 平台的十倍。討論還涉及了英偉達在人工智能領域的合作伙伴關係和競爭情況，以及聽眾關於股票分析和人工智能在醫療保健應用方面的問題

英偉達的新芯片及其估值

海螺水泥四季度營業收入 228.79 億元，2024 全年營收 910.30 億元，同比下降 35.51%。去年四季度積極推進業務多元化，公司骨料業務表現亮眼，去年收入增長 21.4% 至 46.91 億元。

海螺水泥 2024 年 Q4 淨利潤環比增長 33.4%，擬每股派發紅利 0.71 元 | 財報見聞

摩根士丹利預計，美國私營部門的去槓桿、特朗普關税的進一步擴大（關注 4 月 2 日的對等關税）以及美聯儲降息路徑的重新定價，將推動美債收益率進一步下行，10 年期美債收益率可能跌至 3.85% 甚至 3.75%。

三重 “完美風暴” 下，美債牛市將至？

摩根士丹利在參加英偉達 GTC 大會後重新評估物理 AI 投資前景，認為物理 AI 將比預期更早對半導體行業產生實質性收入影響。公司開始加速投資開發物理 AI 模型，物理 AI 成為新一代 AI 模型的核心特徵。企業正在積極投入真實世界數據的收集，並創建模擬數據，預計物理 AI 將推動 AGI 模型的發展，半導體企業將受益。

參加完 GTC 後，大摩説：我們錯了，原本以為物理 AI“還是個故事”

英偉達的股票自 1 月份的高峰以來已下跌 23%，受到消費者信心減弱和對長期人工智能需求的懷疑影響。儘管如此，該公司仍然是人工智能領域的領導者，計劃推出新的芯片平台和合作夥伴關係，包括與通用汽車的合作。英偉達強勁的收入增長和積極的擴張表明，儘管面臨宏觀經濟的不確定性，2025 年的前景依然樂觀。當前，股票在近期下跌後被視為一個有吸引力的買入機會

英偉達從峯值下跌了 23%。以下是這家人工智能巨頭在 2025 年剩餘時間可能的發展情況

騰訊在 AI 領域投入巨資，但面臨算力不足的挑戰。全球先進芯片製造商無法滿足中國市場的 GPU 需求，且建設算力中心需 9-12 個月，受多種因素限制。研究顯示，主流 AI 產品服務 1 億用户需約 40 萬張卡，對應十個算力中心。劉熾平在 2024 年營收會上提到算力緊缺，影響了需求的滿足。

騰訊為 AI 砸千億重金，怎麼變成算力是個難題！

增長主要得益於主營業務的強勁增長，其中手機鏡頭及手機攝像模組出貨量分別增長 13.1% 和 13.3%，皆保持全球第一市場份額，車載鏡頭首次突破 1 億件出貨量大關。

舜宇光學 2024 收入同比增長 20.9%，淨利潤大增 145.5%，車載鏡頭出貨量首次突破 1 億件大關 | 財報見聞

美股三大股指期貨齊漲，市場對特朗普關税政策持樂觀態度。道指期貨漲 0.95%，標普 500 指數期貨漲 1.18%，納指期貨漲 1.48%。歐洲主要股指也小幅上漲，WTI 原油和布倫特原油價格均有所上升。市場關注特朗普將於 4 月 2 日宣佈的針對性關税計劃，以及即將發佈的通脹指標和其他經濟數據。

美股前瞻 | 關税政策現樂觀跡象，交易員重回科技股

比亞迪公告，2024 年淨利潤為 402.54 億元，同比增長 34.03%。營業收入為 60.23 億元，同比增長 1.98%。公司擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 39.74 元，總額約 120.77 億元，現金紅利佔淨利潤比例約 30%。

比亞迪：2024 年淨利潤 402.54 億元，同比增長 34.03%，擬 10 派 39.74 元

比亞迪去年銷售額突破了 1000 億美元大關，為歷史首次超過特斯拉；純電汽車全年銷量為 176 萬輛，略低於特斯拉，包括混電在內的汽車銷量達到 427.2 萬輛，同比增長 41%。

比亞迪 Q4 淨利潤同比大增 73.1% 創新高，擬 10 派 39.74 元 | 財報見聞

劉世錦在 CMF 宏觀經濟熱點問題研討會上指出，中國應重視消費以促進經濟增長，特別是在跨越高收入國家門檻的關鍵時期。他強調，未來五年應保持 5% 的中速增長，消費佔 GDP 比重需縮小與 OECD 國家的差距，特別是在服務消費領域。為此，需加快城市化進程，縮小收入差距，並通過財政補貼等措施提升農村居民養老金，以穩定和擴大內需。

劉世錦：像過去重視投資那樣重視消費

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒已出售其在 Palantir 的 95% 股份，並完全撤出對 Nvidia 的投資，理由是獲得了顯著收益並對估值表示擔憂。他將注意力轉向三隻重組股票，包括菲利普莫里斯國際，他認為儘管過去十年股價停滯不前，但仍具有增長潛力。德魯肯米勒的交易策略反映出在對人工智能泡沫破裂的擔憂中採取謹慎的態度，因為他鎖定了之前表現良好的股票的利潤

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了 Palantir 和 Nvidia 的股票，並正在大量買入三隻備受關注的轉型股票

智元機器人完成新一輪融資，由騰訊領投，估值從 70 億元增至 150 億元。華為前副總裁鄧泰華任董事長兼 CEO。公司註冊資本增至 8045.8159 萬元，新增股東包括廣西騰訊創業投資有限公司。智元機器人成立於 2023 年 2 月，創始人彭志輝曾是華為 “天才少年”，預計 2024 年 12 月 16 日開始商用量產。

騰訊 “掏錢”，華為 “出人”，“稚暉君” 的智元機器人全面升級

市場消息：小米尋求通過先舊後新方式配售至多 53 億美元。

亞洲首批美股個股槓桿與反向 ETF 來了；比亞迪今晚公佈財報｜今日重要消息回顧

蘋果的股票正面臨審查，因為其 35 倍的高估值引發了對未來增長潛力的質疑。最近的財務結果顯示，年同比收入增長僅為 4%，而 iPhone 銷量下降了 8%，在大中華區面臨挑戰。儘管服務收入增長了 14%，但僅佔總收入的 21%。蘋果的指引暗示未來增長温和，而公司謹慎的人工智能推廣可能會影響未來需求。投資者必須權衡強勁的服務部門與核心業務面臨的挑戰，使得當前的風險回報比難以合理化

蘋果股票存在增長問題。它真的值得其高估值嗎？

高盛對沖基金主管 Tony Pasquariello 表示，當前市場環境複雜，操作難度極高，保全資本比追求收益更重要。美國經濟雖放緩但未崩潰，投資者需關注貿易政策、財政政策及美聯儲政策轉向的影響。高盛認為，市場對關税風險的評估基本正確，關税提高將不利於經濟增長，並已下調 2025 年美國 GDP 預測至同比 1.7%。

高盛對沖基金主管：目前市場難度極高！最重要的是 “保住本金”

港股收盤，恒指收漲 0.91%，科指收漲 1.72%。科技股多數收漲，海爾智家漲約 6%，小米集團漲約 4%，網易漲約 3%。

英偉達和 Palantir 曾是高飛的人工智能股票，但都經歷了顯著的下跌，英偉達從峯值下跌超過 20%，而 Palantir 則接近 30%。儘管英偉達的增長放緩，但其第四季度收入激增 78%，使其相比於 Palantir 更具吸引力，後者因首席執行官的股票出售和潛在的美國國防預算削減而面臨挑戰。分析師更看好英偉達，認為其強勁的增長前景和良好的估值使其更具投資價值，而 Palantir 對政府合同的依賴則引發了對未來銷售的擔憂。總體而言，在下跌時購買英偉達被視為明智之舉，而不推薦投資 Palantir

為什麼在下跌時買入英偉達股票可能是明智之舉——而買入 Palantir 股票可能不是

美股盤前，明星科技股普漲，特斯拉漲超 3%，英偉達、英特爾均漲超 1%，熱門中概股普漲，阿里巴巴、百度漲超 1%，小鵬汽車漲超 2%。

美股大幅回調之際，投資者紛紛轉向美債尋求避險，AI 數據中心相關債券與短期國債受到 “聰明錢” 熱捧。尤其是 “超短期” 國債基金，今年超短期債券 ETF 流入的資金佔到固收 ETF 流入總額 40% 以上。

罕見！流入美國債券 ETF 資金逼近股票 ETF，AI 數據中心債受歡迎

期權市場關注的關鍵日期不僅是 4 月 2 日，分析師指出 3 月 31 日和 4 月 4 日的經濟數據發佈對市場影響更大。儘管標普 500 指數下跌 10%，但波動率指標顯示市場對未來動盪的擔憂較低，投資者似乎更關注通脹和就業數據，而非關税政策。經濟政策主管亨麗 Henrietta Treyz 表示，市場對經濟基本面的關注可能超過政策宣佈的影響。

4 月 2 日？不，期權市場更關心另外兩個日期

花旗研報稱歐洲刺激政策將推動 STOXX 600 指數 EPS 增長，預計到 2029 年 EPS 高出約 20%。同時，歐洲股市股權風險溢價可能下降 25 個基點，兩者共同作用有望推動 12 月遠期市盈率從 14 倍提升至 16 倍，實現 10-15% 的估值重估。

歐洲股市 “換擋”：財政政策鉅變將驅動估值重塑？

在美國爆火的個股槓桿和反向 ETF 在港股上市了，不用熬夜就能交易英偉達、特斯拉、MicroStrategy 等熱門美股兩倍漲跌，而且當 DeepSeek 震撼 AI 市場、特朗普政策牽動全球時，亞洲投資者可以搶先一步利用信息差抓住美股暴漲暴跌的機會。

你可以在港股交易兩倍英偉達 ETF 了

民政部副部長唐承沛在中國發展高層論壇上表示，預計到 2035 年，我國銀髮經濟將佔 GDP 比重從 6% 上升到 9%。他指出，老年消費市場潛力巨大，當前 60 歲及以上人口已達 3.1 億，65 歲及以上人口 2.2 億，顯示出我國已進入中度老齡化階段。

民政部副部長唐承沛：到 2035 年，銀髮經濟佔 GDP 比重將從 6% 上升到 9%

蘋果計劃於 2027 年推出帶有攝像頭的 Apple Watch，將其打造成 AI 可穿戴設備的入口。此舉將顯著增強可穿戴設備的 AI 能力，與同步開發的帶攝像頭 AirPods 一起，成為蘋果 AI 生態系統的重要組成部分。

加裝攝像頭！蘋果要將手錶打造成 AI 入口

3 月 20 日，英偉達創始人兼 CEO 黃仁勳在 a16z 主辦的訪談節目中就主權 AI、國家 AI 戰略等議題發表了自己的觀點。 他表示，未來，AI 將成為和電力一樣的國家基礎設施，沒有人會替你打造 AI，你必須自己動手培養它。

黃仁勳：每個國家必然得有自己的 AI 基礎設施，不可能外包

分析稱，特朗普政府旨在通過關税政策的 “不確定性” 為未來談判創造最大籌碼。因此，有觀點認為，等到 4 月 2 日關税問題 “逐漸變得清晰” 後，長達數週的市場波動就會結束；也有觀點認為，關税政策帶來的負面經濟影響比想象中更深遠，而這正是大多數投資者同樣十分重視的。

4 月 2 日後，“不確定性” 沒了，美股就會好？特朗普信，市場敢信嗎？

摩根士丹利上調中國 2025 年 GDP 增速預期。

海信大秀 AI 肌肉

摩根士丹利認為市場對美國衰退的恐慌被誇大，真正的經濟放緩尚未完全顯現。儘管市場對經濟放緩的判斷是正確的，但理由可能有誤，投資者應關注硬數據而非軟數據。近期硬數據如工業生產和零售銷售顯示美國經濟未至衰退。摩根士丹利指出，未來一個季度可能會出現有意義的放緩，同時移民因素被低估，市場對放松管制的預期過高。

目前市場對美國衰退的預期過度了嗎？

港股開盤，恒指開漲 0.25%，科指開漲 0.45%。科網股多數上漲，比亞迪電子漲超 2%。美團績後跌約 3%。

每日港股市場要聞速遞：美團-WQ4 營收 884.87 億元，同比增長 20.1%；名創優品 2024 年收入 169.94 億元，同比增長 22.8%；蔚來-SW2024 年收入 657.316 億元，同比增長 18.2%；地平線機器人-W2024 年收入 23.84 億元，同比增長 53.6%；中遠海運港口 2024 年收入 15.03 億美元，同比增長 3.3%；交通銀行 2024 年淨經營收入 2602.69 億元，同比增長 0.87%；TCL 電子 2024 年收入 993.22 億港元，同比增長 25.7%；綠城服務 2024 年收入 178.93 億元，同比增長 6.43%；翰森製藥 2024 年收入 122.61 億元，同比增長 21.35%；世茂集團預計 2024 年淨虧損約 429-439 億元。

每日港股市場要聞速遞（3 月 24 日 週一）

本文探討了 AH 溢價的決定因素及市場走勢。港股市場在 2024 年下半年具備進攻性，但需警惕估值抬升的風險。當前兩地上市公司僅 151 家，AH 溢價率與滬深 300 走勢關係發生變化。港股表現優於 A 股，主要因科技核心資產驅動。股息率和機構持股比例對 AH 溢價結構有重要影響。

對 AH 溢價的初步探討

美債市場正從 “別對抗美聯儲” 演變為 “別對抗財政部”，市場正在逐漸形成共識：這屆政府將以某種方式降低收益率。債市上已經出現了所謂的” 貝森特看跌期權” 概念。

美債的” 新規矩 “：不要跟貝森特作對！

中金公司分析了港股市場的波動，指出恒指和恒生科技指數在過去一週分別下跌 1.1% 和 4.1%。儘管市場情緒波動，投資者在 2 月底加倉的表現未能盈利。報告提到，當前估值相對合理，建議在 23,000-25,000 點區間觀望，並關注未來的市場走向和配置策略。

中金：中國資產重估到哪一步了？

中國發展高層論壇、中關村論壇年會、蘋果上海開發者活動或推出國行蘋果 AI、中國央行進行最新 MLF 操作，美俄在沙特就烏克蘭問題舉行雙邊磋商；數據方面，關注美聯儲最愛通脹指標——核心 PCE 物價指數、美國 3 月 PMI 初值和四季度 GDP 終值，財報方面，AH 股上市公司密集公佈財報，市場聚焦比亞迪、中國電信、泡泡瑪特、海底撈、快手、順豐控股等。

本週重磅日程：美聯儲最愛通脹指標、中國發展高層論壇、蘋果智能中國版或推出、比亞迪泡泡瑪特財報

本週重點關注：重磅事件方面，中國發展高層論壇、蘋果上海開發者活動或推出中國國行蘋果 AI、中國央行進行最新 MLF 操作，美俄在沙特就烏克蘭問題舉行雙邊磋商。數據方面，關注美聯儲最愛通脹指標——核心 PCE 物價指數、美國 3 月 PMI 初值和四季度 GDP 終值。

早餐 | GTC 大會當周，英偉達累跌超 3%！特斯拉上週五漲超 5%

這篇文章討論了亞馬遜作為 “七大巨頭” 股票中頂級投資選擇的潛力，特別是在 ChatGPT 發佈引發的人工智能革命背景下。亞馬遜已向人工智能公司 Anthropic 投資了 80 億美元，增強了其雲服務，並推動了亞馬遜網絡服務（AWS）的顯著收入增長。該公司計劃在數據中心投資 300 億美元，並且還專注於用於倉庫自動化的人工智能機器人。文章指出，亞馬遜的前瞻性市盈率為 31 倍，認為現在是購買亞馬遜股票以實現長期增長的良好時機

如果我在未來 10 年內只能買入一隻 “七大天王” 股票，那將是這隻（提示：不是英偉達）

英偉達的股票經歷了顯著的波動，包括最近在更廣泛的市場調整和關税擔憂中下跌了 16%。儘管過去出現過下跌，英偉達歷史上通常能迅速反彈，在 2018 年、2020 年和 2022 年的下滑後都有顯著的恢復。該公司對人工智能的關注推動了可觀的收入增長，使其成為一個強勁的長期投資。儘管當前的經濟不確定性可能會影響短期表現，但英偉達的增長前景依然強勁，得益於其在人工智能領域產品和服務的持續需求

以下是英偉達股票從之前的下跌中反彈的情況

蔚來（紀要）：2025 年計劃 NIO 品牌毛利率 20%、ONVO 品牌 15%

全球資本市場的核心議題已轉變，科技股引領的 “東昇西落” 敍事基本結束。中美股市對經濟數據的關注增加，短期庫存週期變化是國內實物消耗企穩的關鍵。海外製造業擴張將帶來全球定價的實物資產機會。近期 A 股和港股下跌，科技板塊領跌，未來可能出現均值迴歸。用電量與工業增加值的背離可由多因素解釋。

全球資本市場的核心議題已經轉變

中國股市蓬勃發展，尤其是阿里巴巴，其在人工智能方面的進展、電子商務業務的轉機以及新興領域的增長備受關注。該公司正與主要科技公司合作，並在雲計算和國際商業部門實現了顯著的收入增長。儘管今年股價上漲了 60%，阿里巴巴與亞馬遜等競爭對手相比，仍然具有吸引力的估值，擁有強大的現金儲備和未來盈利增長的潛力

中國的牛市持續增長，購買阿里巴巴的 4 個理由，不容錯過

國盛證券表示，隨着 Deepseek R1、OpenAI o1/o3 等深度思考模型的推出，推理端對高性能計算的需求正快速釋放，雲計算、IDC、服務器、GPU 及算力租賃等領域均在不同程度上出現價格上升的信號。舉例來説，對英偉達 H20 芯片的需求旺盛，目前 8 卡機器單價在 110 萬元左右，較年前漲價至少 10 萬。

雲上游漲價信號出現

美聯儲最愛通脹指標、中國發展高層論壇、蘋果智能中國版或推出、比亞迪泡泡瑪特財報、美俄就烏克蘭問題進行會談

下週金融市場最重要的五件事！

Hartnett 表示，基金經理的現金水平從 3.5% 躍升至 4.1%，創下 2020 年 3 月以來的最大增幅，終結了去年 12 月 17 日觸發的 “賣出” 信號，但其他底部信號尚未全部顯現。由於美股大幅回調，預計到今年一季度，美國家庭股票財富可能將減少 3 萬億美元，並且，即將到來的 4 月 2 日 “關税大限” 已開始影響全球數據。

美銀 Hartnett：美股 “賣出信號” 結束了，但美國消費者痛苦才開始，而 “4 月 2 日” 要來了

特朗普的關税政策將更具針對性，避免全面關税。4 月 2 日被稱為美國的 “解放日”，關税將主要針對被認為的貿易 “濫用者”，如歐盟、墨西哥等。此舉旨在緩解市場擔憂，因特朗普上任以來股市下跌顯著。美國財政部長表示，關税主要針對 15% 的國家，國家經濟委員會主任也強調並非所有國家都在貿易上欺騙美國。

安撫市場？報道稱特朗普 4 月 2 日關税將更具 “針對性”，避免 “全面關税”

英偉達的股票在三年內飆升超過 360%，這得益於其在生成性人工智能行業中的關鍵角色。然而，隨着公司尋求多元化其芯片供應商，挑戰也隨之而來，這可能會影響英偉達的增長。儘管其人工智能硬件業務依然強勁，但對該領域的依賴是有風險的。公司正在探索在汽車和機器人領域的增長，但其最初的重點——遊戲，可能也會隨着增強現實和虛擬現實技術的興起而重新復甦。投資者被建議保持謹慎，因為英偉達對生成性人工智能的依賴可能對未來表現構成風險

三年後英偉達的股票會如何表現？

英偉達首席執行官黃仁勳預測，到 2028 年，數據中心基礎設施的資本支出可能超過 1 萬億美元，突顯了公司顯著的增長潛力。儘管前景強勁，投資者的反應卻較為平淡。英偉達的 GPU 是人工智能基礎設施的核心，公司目前佔據了 25-30% 的支出份額。創新產品包括新的 Blackwell Ultra GPU 和即將推出的 Vera Rubin 芯片。英偉達還在機器人和自動駕駛領域擴展，與通用汽車建立了合作關係。在人工智能基礎設施持續增長的背景下，股票仍然具有吸引力的估值