日經 225 指數週一大跌逾 4%，創下去年 9 月以來最大單日跌幅，按本幣計算，日本目前已成為今年以來亞洲表現最差的市場之一，表現遠遜於其它大多數市場。高盛分析稱，本次下跌主要由對關税政策敏感的行業推動，包括科技和汽車行業，此外，企業回購支持缺失、季度/財年末資金流動、CTA 策略轉向賣出等因素均有所推動。

季末暴跌，日股淪為今年亞洲最差市場，什麼情況？

港股主要指數早盤維持高位震盪，恒生指數漲 1.06%，恒生科技指數漲 1.8%。盤面上，醫藥股表現強勢，石藥集團大漲 12%，石油股、教育股、軍工股漲幅居前，食品股、內房股、銀行股、家電股表現不佳。小鵬汽車漲超 8%，快手、網易、舜宇光學科技、中國石油股份均漲超 3%，BOSS 直聘跌超 7%，美的集團跌超 2%。

港股午評：恒生指數漲 1.06% 恒生科技指數漲 1.8%

美股一季度創三年最差表現，與全球其他股市的差距為數十年來最大。市場共識 “現在還不是抄底的時候”，4 月 2 日的 “對等關税” 政策是市場焦點。有觀點認為，“大多數政客都不想自取滅亡”，特朗普可能會在週三釋放積極信號，緩解股市壓力；也有觀點認為，考慮到關税政策影響深遠、波動性正在迴歸、市場情緒已發生實質性轉變等，美股尚未見底。

慘淡一季度後，華爾街 “想抄底但還不是時候”，交易員 “1 月 22 日清倉就好了”

Fundstrat 的湯姆·李（Tom Lee）認為市場 “嚴重超賣”，並預計將反彈，特別是比特幣將引領這一反彈，儘管投資者對特朗普總統即將發佈的關税公告感到焦慮。他指出，許多基金經理過於悲觀，擔心經濟衰退。李建議，在公告發布後，市場將獲得清晰度，從而緩解一些賣壓。他還反駁了滯漲的擔憂，強調潛在的積極經濟增長和美聯儲的鴿派立場將成為復甦的催化劑

湯姆·李表示市場 ‘嚴重超賣’，預計比特幣將引領反彈，因為投資者擔心特朗普關税的影響

美國太空探索技術公司（SpaceX）於 3 月 31 日成功發射 “獵鷹 9” 火箭，執行名為 “Fram2” 的私人載人航天任務。這是人類歷史上首次有載人航天器環繞地球兩極飛行，4 名私人宇航員將從極地軌道探索地球，並首次飛越極地地區。

史上首次 SpaceX 載人航天器環繞地球兩極飛行

安聯投資指出，歐洲股市正迎來結構性增長，而美股面臨政策風險。儘管資金流向歐洲市場的趨勢尚未顯著影響美國市場的超配投資格局，但參與歐洲市場仍為時未晚。美國政策的不確定性和經濟增長放緩對市場造成壓力，投資者需關注通脹上升和貿易戰風險。安聯投資看好歐洲股市前景，認為主動型投資管理至關重要，並建議關注其他全球市場以實現均衡配置。

安聯投資：歐洲股市迎結構性增長 美股需警惕政策風險

股市面臨挑戰的一天，標準普爾 500 指數上漲 0.5%，收於 5,611.85 點，儘管 3 月份下跌了 7%。英偉達的股票下跌了 1.18%，因為它計劃在美國供應鏈上投資數十億美元。Moderna 的股價因 FDA 的重組而暴跌 8.90%。Lucid 的股票因前特斯拉客户的訂單增加而上漲 4.31%。Dominari 的股價在宣佈比特幣挖礦交易後下跌了 16.32%。特斯拉的股票下跌了 1.67%，但埃隆·馬斯克對公司的未來仍然保持樂觀

英偉達、Moderna、Lucid、Dominari Holdings、特斯拉：為什麼這五隻股票今天受到投資者的關注

摩根大通認為，白宮政策變數導致全球經濟前景的可見度下降並增加了下行風險，這些負面因素尚未被充分反映在股市表現上，未來至少三個月市場將繼續面臨壓力。同時，德國的支出計劃對歐元和歐盟股市帶來相對優勢，但並非結構性變革。

未來三個月，全球股市 “很難熬”

Cathie Wood 的 Ark Invest 在 CoreWeave Inc. 和 Robinhood Markets Inc. 上進行了重大投資，儘管 CoreWeave 的 IPO 面臨挑戰。Ark 的 ARK 下一代互聯網 ETF 購買了 98,159 股 CoreWeave，價值約 364 萬美元，同時還收購了 31,731 股 Robinhood，價值約 132 萬美元。CoreWeave 在 Nvidia 的支持下，未能達到其 IPO 目標，僅籌集了 15 億美元，而非 27 億美元，並且負債達到 70 億美元。其他值得注意的交易還包括對 Tempus AI 和 GitLab 的投資

Cathie Wood 無視 CoreWeave IPO 低迷，Ark 購入價值 360 萬美元的 Nvidia 支持公司的股票

提醒：北京時間 09:45 將公佈中國 3 月財新制造業 PMI。

特斯拉的股票今年迄今已下跌 35%，市場對國際銷售放緩以及來自中國競爭對手如比亞迪的競爭表示擔憂。公司將在 4 月 2 日發佈第一季度的生產和交付數據，預計歐洲的表現將顯著下滑。分析師預測交付量將比去年下降 11%。儘管面臨這些挑戰，特斯拉的長期前景可能依賴於其在美國市場的主導地位和自動駕駛技術的進步。然而，目前的估值似乎偏高，使得現在購買該股票的理由難以成立

你是否應該在 4 月 2 日之前購買特斯拉股票？

1. 小米集團成功配售 8 億股，淨籌約 425 億港元。2. 小鵬汽車 3 月交付量 33205 輛，同比增長 268%。3. 恒大汽車停牌，延遲公佈 2024 年年報。4. 佳兆業集團 2024 年營收 115.6 億元，同比減少 55.8%。5. 平安人壽增持招商銀行股份，突破 11%。6. 賽力斯擬在香港主板上市。7. 恒大物業 2024 年營業收入約 127.57 億元，同比增長 2.2%。8. 黑芝麻智能 2024 年營收 4.72 億元，同比增長 51.8%。9. 萬科企業 2024 年信用損失準備餘額為 294.93 億元。

每日港股市場要聞速遞（4 月 1 日 週二）

隔夜美股深 V，道指漲 1%。特斯拉盤中跌近 8% 後收跌近 2%，一季度跌近 36%，英偉達五連跌，全季跌近 20%。一季度中概指數漲 13%，阿里漲 56%。3 月十年期德債收益率反彈超 30 個基點。美元指數一季度跌近 4%；歐元創兩年最大季漲幅。比特幣一季度跌超 10%。原油反彈至逾兩月新高。

早餐｜馬斯克：現在是 “抄底” 特斯拉的好機會！

剛剛過去的一季度美股表現大幅落後於全球其他股市，上一次這麼差，還要追溯到 23 年前的 2002 年。 第一季度出現了大規模全球資產 “區域再平衡”，資金流入 “財政擴張主義” 和刺激/寬鬆主義的國家，即歐洲和中國，而資金則流出 “財政緊縮主義”，即作為 “資金來源” 的美國。

一季度結束了，美股輸的很慘

全球財經媒體關注的頭條新聞包括：1. 特朗普將於 4 月 2 日在白宮玫瑰園宣佈 “基於國家” 的對等關税政策，旨在應對不公平貿易。2. 加拿大總理卡尼承諾重啓住房建造戰略，計劃創建 “建造加拿大家園” 實體，提供超過 250 億加元融資。3. 蘋果公司宣佈將推出 visionOS 2.4 系統，進一步推動人工智能技術。4. 法國政治人物勒龐被判貪污罪。

外盤頭條：對等關税即將公佈 加拿大總理承諾重啓住房建造戰略 蘋果智能引入 Vision Pro 法國勒龐被判貪污罪

週一美股成交額前 20 中，特斯拉收跌 1.67%，成交 336.12 億美元，分析師下調目標價至 455 美元。英偉達收跌 1.18%，連續五日下滑。蘋果收高 1.94%，因法國罰款 1.5 億歐元。富士康計劃在印度生產 2500 至 3000 萬部 iPhone。亞馬遜推出新 AI 模型，提升人機交互效率。谷歌 A 類股小幅上漲。

3 月 31 日美股成交額前 20：日本將實施新規限制蘋果谷歌壟斷行為

蘋果 AAPL 在過去 5 年中表現優於市場，年均回報率為 29.77%，使得 5 年前投資 100 美元的總價值達到了 362.76 美元。目前，蘋果的市值為 3.32 萬億美元。文章強調了複利對投資增長的重大影響

五年前投資 100 美元在蘋果公司今天會值多少

威廉姆斯表示，通脹存在上行風險，很大程度上取決於關税以及其他可能出台的政策，而無論特朗普政府出台什麼政策，不確定性本身都可能正在影響部分消費者和企業的行為，但他否認美國經濟正在 “滯漲”。里士滿聯儲主席巴爾金則表示，美聯儲需要在控制通脹方面建立更多信心後，才能進一步降息。

美聯儲 “三把手” 威廉姆斯：美國絕對存在通脹上升的風險

目前，鴿派官員仍然認為有必要進一步放鬆政策，但如果鷹派官員希望有更多時間評估數據，鴿派可能不會堅持自去年 6 月以來的第七次降息。消息傳出後，交易員減少了對歐洲央行今年降息幅度的押注，市場對 4 月降息 25 個基點的可能性從此前的 85% 降至 65%。

擔憂特朗普關税！儘管交易員仍預計大概率降息，但更多歐央行官員考慮 4 月按兵不動

諾和諾德股價本月暴跌逾 27%，創 2002 年以來最差單月紀錄。自去年 6 月以來，諾和諾德持續遭遇一連串利空，包括減重藥 Wegovy 和 Ozempic 需求不及預期、口服減重藥 monlunabant 的中期試驗結果令人失望，以及另一款在研注射藥物 CagriSema 的數據表現不佳。但華爾街整體對該股仍樂觀。

諾和諾德本月暴跌 27%，創互聯網泡沫以來最慘月份，痛失歐股市值老大

分析師一個比一個悲觀：Visible Alpha 預計特斯拉一季度交付約 37.3 萬輛汽車，同比下降 3.6%，特斯拉股東預計交付量甚至可能低至 35 萬輛，德銀預計交付量在 34-35 萬輛之間。週三，特斯拉將公佈最新交付數據。

特斯拉大跌 7%！增長擔憂加劇，華爾街預計 Q1 交付量將創 2022 年 Q4 最差表現

蘋果 AI 功能向全球更多用户開放，新增對簡體中文等多語種支持，幾乎可以在全球所有地區使用。蘋果還將 Apple Intelligence 帶入 Vision Pro，並配備了一系列創新 AI 工具。週一蘋果股價一度漲超 1.5%，領漲科技 “七巨頭”。

Apple Intelligence 全球開放！支持簡體中文等多語種，Vision Pro 也能用 AI 了

3 月 27 日，谷歌在搜索、地圖和 Gemini 中推出了新的人工智能功能，以增強旅行規劃。用户現在可以生成詳細的行程安排，全球跟蹤酒店價格，並利用截圖功能來整理旅行想法。這些創新旨在通過鼓勵更廣泛的查詢來增加搜索量，提高與人工智能搜索平台的競爭力，並增強旅行行業的貨幣化能力。分析師指出，這些發展可能會導致與在線旅遊代理商（OTA）的合作，並改善谷歌提供相關結果的能力。GOOGL 股票下跌 0.64%，報 153.34 美元

分析師認為，谷歌的新 AI 旅行功能可能會大幅推動搜索量的增長

微軟在過去三個月中獲得了 16 位分析師的褒貶不一的評級，平均 12 個月目標價為 506.44 美元，反映出下降 0.66%。分析師的行動包括根據市場情況下調、上調或維持評級。在財務方面，微軟表現強勁，市值超過行業平均水平，收入增長率為 12.27%，淨利潤率為 34.62%，債務與股本比率為 0.21。分析師評級對投資者至關重要，為股票表現和未來預期提供了洞察

揭開微軟的神秘面紗：16 位分析師的見解

亞馬遜的股票因整體市場下跌而下跌了 2.2%，受到將於 4 月 2 日生效的新關税和傑富瑞將目標價從 275 美元下調至 250 美元的影響。由於這些關税引發了對潛在衰退和通貨膨脹的擔憂，投資者紛紛拋售。儘管評級下調，傑富瑞仍維持 “買入” 評級，指出從新目標價來看，仍有 32% 的上漲潛力。整體市場對宏觀經濟風險反應消極，影響了亞馬遜等成長股

為什麼亞馬遜股票今天下跌

英偉達的股票因拋售而下跌 4.2%，受到更廣泛市場下滑和關税擔憂的影響。該股票在 2025 年已下跌 22%，較峯值下跌 30%。特朗普總統對關税的堅定立場引發了經濟衰退的擔憂，影響了英偉達的估值。儘管 5 月 15 日可能會有積極的人工智能政策公告，但宏觀經濟因素可能導致英偉達股票表現的持續波動

為什麼英偉達的股票今天下跌

萬科打贏了現金流保衞戰

Meta Platforms（META）的股價今天下跌了 2%，原因是與即將到來的關税相關的廣泛拋售，以及傑富瑞將其目標價從 810 美元下調至 725 美元，儘管維持了買入評級。該公司受到宏觀經濟條件的嚴重影響，廣告預算在經濟衰退的擔憂中被削減。然而，Meta 在 2024 年的強勁增長和人工智能的進步表明其韌性，市盈率為 23.5，顯示出潛在的價值

為什麼 Meta Platforms 的股票今天回落

CoreWeave 在週五的首次公開募股中籌集了 15 億美元，但在首個完整交易日，其股價下跌了 7.9%，維持在發行價 40 美元。Nvidia 的 2.5 億美元投資目前處於虧損狀態。由於市場調整影響科技股，以及對其 Nvidia Hopper 芯片在新型號發佈後價值保持的擔憂，該公司面臨挑戰。CoreWeave 高達 130 億美元的債務進一步引發投資者擔憂，導致其股票反響平平

為什麼 Nvidia 支持的 Coreweave 股票在 IPO 後一天暴跌

花旗認為，4 月 2 日或成為 “貿易戰 2.0” 的階段性節點，而非終點。花旗預計，短期市場可能因關税衝擊出現 “膝跳反應”——美元走強、美股與美債收益率承壓，但長期風險在於貿易戰對美經濟增速的拖累被低估。

“4 月 2 日” 交易手冊：市場的近憂、遠慮，與四大看點

特斯拉（TSLA）的股票今天下跌了 4.72%，分析師對第一季度交付量表示擔憂，同時 Stifel Financial 的 Stephen Gengaro 將目標價下調至 455 美元。儘管面臨這些短期問題，Gengaro 仍維持買入評級，指出 Model Y 及即將推出的技術具有長期潛力。然而，持悲觀態度的分析師擔心高估值和潛在風險，導致對該股票風險與收益的前景持謹慎態度

為什麼特斯拉的股票今天再次下跌

據日經新聞報道，格羅方德半導體（格芯）考慮與聯華電子合併，導致格芯股價短線走高，刷新日高。同時，聯華電子 ADR 上漲 14%，創 2024 年 10 月份以來盤中新高。市場有風險，投資需謹慎。

據日經新聞報道，格羅方德半導體（格芯）考慮與聯華電子合併。
格芯股價短線走高，刷新日高。聯華電子 ADR 上漲 14%，創 2024 年 10 月份以來盤中新高

四大國有銀行（中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行）於 3 月 31 日舉行投資者見面會，討論 5200 億定增方案。此次增資價格均高於當前股價，郵儲銀行溢價最高（21.54%），建設銀行最低（8.80%）。增資將增強資本實力，符合證監會規定，旨在保護全體股東利益並提升市場信心。

四大行定增價方案是怎麼定出來的？直擊四大行 5200 億 “定增” 見面會

智譜在中關村論壇上發佈了 AutoGLM 沉思，這是全球首個集深度研究與實際操作能力於一體的智能體，標誌着 AI Agent 進入 “邊想邊幹” 的新階段。智譜推出了 Agentic GLM 系列，包括 GLM-4、GLM-Z1 等模型，尤其是 GLM-Z1-Air 在推理性能上與 DeepSeek R1 相當，價格卻僅為其 1/30。智譜與三星等企業合作，並啓動出海戰略，預計 2024 年商業化收入增長超過 100%。

把推理用在自研 Agent 上，智譜開始搶跑了

美國銀行股在 2023 年危機以來迎來最差季度表現，KBW 銀行指數自年初下跌 5.1%。市場擔憂特朗普的貿易政策可能引發通貨膨脹，減緩經濟增長，導致分析師下調金融公司盈利預期。傑富瑞的收益不佳引發市場警惕，摩根大通、富國銀行和摩根士丹利將於 4 月 11 日發佈財報。

業績公佈前夕 美股銀行股迎來 2023 年危機以來最差季度表現

本文分析了《政府工作報告》中關於提振消費的政策，強調消費在宏觀經濟中的優先地位，首次置於投資之前。文章指出，消費將成為經濟增長的主要動力，推動內需擴大，並與投資協同發展。儘管 GDP 增長目標為 5% 左右，但內需對經濟增長的貢獻率持續下降，需加強消費與投資的結合，以實現經濟的穩定增長。

盛松成：從《政府工作報告》看如何大力提振消費

每日美股市場要聞：1. 巨龍在線申請在美 IPO，擬籌資 600 萬美元。2. 特斯拉 Q1 交付量預計跌 8.5%。3. 蘋果與 SpaceX 競爭衞星擴展機會。4. 蘋果擬推 AI 健康助手 Health+。5. 豐田混合動力需求超供，全球交付推遲。6. 法拉第未來完成 FF 91 2.0 首台交付。7. 禮來新型降脂藥數據公佈，降低心臟病遺傳風險 94%。8. 特朗普媒體科技集團將在紐約證券交易所德克薩斯分部上市。9. 豐田計劃美國加徵汽車關税後暫不漲價。

每日美股市場要聞速遞（3 月 31 日 週一）

歐美股市全線下跌，日經 225 指數大跌 4%，韓國首爾綜指跌幅擴大至 3%。美國總統特朗普將於本週宣佈對等關税，可能影響全球所有國家，尤其是日本和韓國。特朗普暗示可能縮減關税計劃，增加不確定性。TikTok 的母公司需在 4 月 5 日前達成出售協議。美國消費者信心指數降至兩年低點，若股市不反彈，消費疲軟將持續，對全球市場造成負面影響。

智通港股解盤 | 對等關税又掀血雨腥風 機器人投資引發吐槽前景依舊看好

老鋪黃金 2024 年實現銷售業績 98.0 億元，同比增長 166%；實現淨利潤 14.7 億元，同比增長 254%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

老鋪黃金：2024 年實現淨利潤 14.7 億元，同比增長 254%

管濤認為，當前美國處於高通脹向趨勢值迴歸的後期， 特朗普 2.0 經貿摩擦的烈度已超過了特朗普 1.0，將增加通脹黏性甚至引發二次通脹的風險。留給美聯儲的政策空間恐都將有限。

重現 2019 式降息，這次美聯儲做得到嗎？

隨着低成本 AI 模型的興起，大客户轉向更實惠的模型選擇。這將促使企業減少對昂貴 AI 模型的依賴，轉向性價比更高的解決方案，雲服務提供商或將承壓。

AI 支出泡沫開始縮水？部分大型雲客户轉向更實惠的模型選擇

川普全球 “開火”，市場提前進 “清明”？

港股市場表現出對銀行的信心，儘管銀行通過定向增發稀釋股本，股價依然上漲。四大銀行的股息率受到影響，交行和郵儲的稀釋幅度超出預期。大新金融因下半年盈利受撥備影響而大跌，儘管全年派息率維持在 40%。華潤燃氣的派息率不規律也引發市場擔憂。整體來看，增發維持派息率並非好事，但經濟復甦需要信貸支持，銀行股仍具吸引力。

港股覆盤：兜底

在關税政策即將披露之際，恒生科技指數表現相對強勢，僅下跌 2%，遠低於美股和其他市場的跌幅。儘管市場恐慌，港股的基本面改善和 AI 敍事的興起為投資者提供了短期介入的機會。預計 2024 年下半年，恒生科技成分股的盈利同比增長將達到 38.7%，顯示出強勁的 EPS 增長潛力。

關税來臨前，等待時機的恒生科技指數

隨着特朗普關税政策的臨近，花旗建議投資者關注成長股，認為 “增長即防禦”。報告指出，信息技術、通信服務和醫療保健等成長型板塊的評級上調至增持。儘管 Q1 市場波動劇烈，花旗預計關税的不確定性將持續影響盈利預期，管理層的指引將是關鍵。未來幾周，個別股票對關税風險的定價將值得關注。

特朗普關税大棒落地在即，美股成長股成避風港？

特斯拉的股票自 12 月中旬以來已下跌近 45%，受到首席執行官埃隆·馬斯克的爭議性政治關係和歐洲銷售額下降 43% 的影響。雖然一些內部銷售是預先設定的計劃的一部分，但首席財務官 Vaibhav Taneja 和董事們最近的非計劃性銷售引發了對公司健康狀況的擔憂。分析師已將第一季度交付預估下調至 355,000 輛，顯示出潛在危機。儘管馬斯克敦促員工持有股票，但內部銷售可能反映出管理層缺乏信心。即將發佈的第一季度報告將對評估特斯拉的未來至關重要

特斯拉內部人士正在拋售股票。這是一個危險信號還是一個虛假警報？

地平線想成為 “智駕基建巨頭”

花旗在最新研報中指出，當前黃金市場出現三個異常現象：現貨黃金價格高企、美國利率高、美元強勢，導致黃金生產商利潤率達到 40 年來的最高水平。預計到 2025 年，金價可能達到每盎司 3600 美元，主要驅動力為市場對黃金的投資需求及對經濟增長的擔憂。報告強調，黃金市場的現象與其他大宗商品不同，長期黃金價格與邊際成本脱節。

這是金礦 “40 年一遇” 的大機會啊

高盛認為，當前科技股下跌不再僅僅歸因於倉位過重或估值過高，而是由多重因素共同導致的，例如 DOGE 削減萬億計劃的不確定性、消費者信心的下滑和關税加劇對週期性股票的衝擊。因此儘管科技股的基本面在過去一兩週沒有太大變化，但投資者風格轉向保守，也開始考慮宏觀經濟增長放緩對財報季的影響。