在銅價創歷史新高之際，美國礦業巨頭 Freeport-McMoRan 正在開發新技術，試圖從廢石堆中提取低品位銅，以滿足全球需求。該技術若成功，將為投資者提供避開新礦山高成本的捷徑。美國總統特朗普也通過《國防生產法》提升國內關鍵礦產的生產能力，市場對可能的銅進口關税感到緊張。

銅價新高之際，美國礦業巨頭博弈新技術，試圖舊礦區掘 “金”

特斯拉第一季度交付量 336681 輛，同比下降 13%，預估 390343 輛。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

特斯拉第一季度交付量 336681 輛，同比下降 13%，預估 390343 輛

美國 3 月 ADP 就業增長 15.5 萬人，但薪資增速放緩。華爾街對美股前景看空，預計拋售將加劇，市場避險情緒上升，股指期貨下跌，黃金價格維持高位。歐盟委員會提議放寬汽車碳排放規則。英特爾計劃在 2025 年量產 18A 工藝的 Panther Lake 處理器，Rivian 第一季度交付 8640 輛汽車，超出預期。日經 225 指數下跌 0.3%，滬指上漲 0.13%，恒生指數下跌 0.02%。

週三美股盤前你需要了解的全球要聞

美國 3 月 ADP 就業人數增長 15.5 萬人，預期 12 萬人，前值 7.7 萬人。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國 3 月 ADP 就業人數增長 15.5 萬人，預期 12 萬人，前值 7.7 萬人

美國銀行 John Tully 表示，標普 500 指數可能會跌破 5500 點；瑞銀最近的一份報告則表示，如果白宮實施 20% 的關税，該股指可能會跌至 5400 點。就連華爾街三位最樂觀的多頭也已經承認，他們對今年該指數的預測過於樂觀。

關税風暴前夕，華爾街一致看空：美股拋售將升級，波動性堪比美國大選！

億萬富翁以色列·英格蘭德（Israel Englander）的千禧管理對沖基金在減少對英偉達和微軟的持股的同時，顯著增加了對博通和 Meta Platforms 的投資。該基金在 2024 年第四季度將其英偉達的持股削減了 10.5%，將微軟的持股削減了 43.7%，這可能是為了獲利了結或調整投資組合。千禧管理將其在博通的持股增加了 535%，理由是該公司強勁的收入增長和人工智能業務潛力。同時，該基金還將對 Meta 的投資提高了 91%，強調了該公司強大的數字廣告表現和競爭優勢。這些舉措表明，在市場波動中，千禧管理正戰略性地轉向高增長的科技股

億萬富翁以色列·英格蘭德拋售了英偉達和微軟的股票，並正在大量買入兩隻高增長的科技股

提醒：北京時間 20:15，將公佈美國 3 月 ADP 就業人數（小非農）。

港股市場在美股反彈後依然保持謹慎，成交量進一步萎縮。中小企業股票表現活躍，尤其是受小米事件影響的汽車股。小米汽車因外型和性價比受到關注，但智駕能力仍是短板。零跑汽車超預期表現，成為新勢力車企銷量冠軍。理想汽車在新車型推出前面臨挑戰，但品牌韌性仍在。花旗報告指出，匯率波動可能影響股市表現。

港股覆盤：嚴陣以待

智能手錶仍是智能穿戴硬件中最大的品類。Garmin 公司發佈樂觀財報，預計 2024 年收入增長 20%，利潤增長 46%。儘管面臨蘋果、華為、小米、三星等巨頭競爭，Garmin 依然在智能手錶市場中表現出色。傳統機械手錶銷量下滑，消費者逐漸轉向功能更強的智能手錶，尤其是安卓陣營的產品增速最快。

佳明：巨頭夾縫中的智能手錶巨頭

美國股指期貨下跌，nCino, Inc. 的股價暴跌 31.5%，至 19.30 美元，此前該公司公佈的第四季度業績低於預期。該公司預計第一季度收入將在 1.3875 億至 1.4075 億美元之間，調整後的每股收益為 15 到 16 美分。其他股票在盤前交易中也出現下跌，包括 Jayud Global Logistics（-78.3%）、Waton Financial（-28%）和特斯拉（-2.4%），市場面臨來自競爭和經濟因素的挑戰

nCino 發佈疲軟的收益，與特斯拉和其他大盤股一起在週三盤前交易中走低

4 月 2 日美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.50%，標普 500 指數期貨跌 0.57%，納指期貨跌 0.70%。特朗普關税聲明即將公佈，可能對經濟需求和物價產生影響，導致企業高管推遲支出。Wedbush 分析師警告，關税壓力可能影響 AI 投資的短期增長軌跡，市場對科技股的避險情緒上升。

美股前瞻 | 特朗普關税聲明倒計時 特斯拉 Q1 交付量公佈在即

亞馬遜、沃爾瑪和塔吉特的股票在三月份因關税擔憂和經濟壓力下跌超過 10%。塔吉特的跌幅最大，達到 16%，面臨着可自由支配支出和盈利能力的挑戰。雖然亞馬遜和沃爾瑪的股價也有所下跌，但它們的多元化業務可能會減輕關税的影響。儘管短期內波動性較大，這些股票被視為潛在的長期增長機會，亞馬遜和塔吉特的市盈率均低於其平均水平。投資者在投資這些公司時被建議考慮自身的風險承受能力

為什麼亞馬遜、沃爾瑪和塔吉特的股票在三月份下跌了超過 10%？

英偉達的市值激增，成為全球第三大最有價值的公司。然而，在 2025 年，由於經濟擔憂，它與其他大型股的表現不及標準普爾 500 指數和納斯達克。投資者可以考慮先鋒大型成長 ETF 和先鋒信息技術 ETF，這兩者均超過 10% 的投資於英偉達。大型成長 ETF 提供了對頂級成長股的更廣泛曝光，而信息技術 ETF 則專注於科技領域，包括半導體。對於尋求成長投資的投資者，推薦這兩隻 ETF，其中大型成長 ETF 的多樣化程度更高

這兩隻先鋒基金 ETF 有超過 10% 的資產投資於英偉達股票。這就是為什麼這兩隻成長型基金現在是很好的買入選擇

劍指兩萬店，鍋圈正從 “食材超市” 變成 “社區央廚”

英偉達的股票下跌了 28%，引發了人們對是否是投資的好時機的質疑。該公司在人工智能 GPU 市場佔據主導地位，因對強大芯片的需求不斷增加而推動了顯著的收入增長。其 CUDA 平台將客户鎖定在其生態系統中，使他們難以轉向競爭對手。然而，仍然存在挑戰，包括人工智能需要提供切實的回報以及新技術或競爭對手可能帶來的干擾。儘管有這些擔憂，英偉達在市場上的強勢地位表明短期內仍有持續增長的潛力

英偉達下跌 28%，你是否應該趁低買入？

特斯拉的空頭頭寸激增了 21.16%，達到 8133.1 萬股，成為美國市場上第四大被做空的股票。這一增長反映了投資者信心的下降，公開可用股票中有 2.9% 被做空。儘管平均每日交易量有所上升，但技術指標顯示出看跌趨勢。特斯拉的股票年初至今下跌了 29.22%，分析師給予的共識評級為 “持有”，平均目標價為 309.55 美元，顯示出潛在的上漲空間

特斯拉的空頭頭寸飆升至 21.16%，使其成為目前第四大被做空的股票：其圖表顯示了什麼

CoreWeave 的 IPO 在英偉達的支持下表現不佳，開盤和收盤均為 40 美元，顯示出對人工智能股票的興趣可能正在減弱。儘管收入增長了 737%，並且擁有 IBM 和微軟等主要客户，但在沒有英偉達的干預下，IPO 仍然掙扎。相比之下，Tempus AI 的 IPO 表現良好。雖然一些人工智能股票已經下跌，但整體人工智能熱潮可能尚未結束，因為市場因外部因素面臨波動。作者認為，人工智能革命仍處於早期階段，擁有強大人工智能產品的公司仍然存在增長機會

英偉達支持的 CoreWeave 表現平平的 IPO 是否意味着 AI 股票熱潮已經正式結束？

野村認為，雖然市場對美國滯脹的擔憂加劇，疊加關税導致美股回調，但這更像一次短期調整，不會導致經濟大幅放緩，預計美聯儲將相對不願降息。對於日本，央行可能仍將維持加息立場。5 月加息概率低，6 月會議或 “真正活躍”。

滯脹考驗下，美日央行難 “轉鴿”

特斯拉的股票在 2025 年顯著下跌，管理層表示上半年處於過渡期。儘管未來有雄心勃勃的計劃，包括新技術和經濟型車輛，但由於銷售停滯和經濟挑戰，投資者信心動搖。公司的市值仍然高達 8500 億美元，但股票的市盈率為 130，顯示出溢價估值。分析師建議謹慎對待，認為股票應持有而非購買，敦促投資者在做出決策前進行自己的研究

特斯拉股票在 2025 年大幅下跌。是買入、賣出還是持有？

德銀數據顯示，對沖基金近兩週增加了對避險貨幣（日元和瑞郎）的買入力度，實體資金投資者繼續大量購買黃金，歐元保持適度買入，而大宗商品貨幣的資金流入則呈現分化趨勢。

市場恐慌下的避險貨幣：日元、瑞士法郎和黃金

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CoreWeave Inc. 的股票在週二上漲了 42%，達到了 52.57 美元，成功從疲弱的首次公開募股（IPO）表現中恢復過來。股票最初定價為 40 美元，首日交易價格為 39 美元，但面臨挑戰，僅籌集了 15 億美元，而目標為 27 億美元。分析師認為，IPO 問題是特定於 CoreWeave 的，而非整個人工智能行業。該公司與 Nvidia 和 OpenAI 等主要參與者建立了戰略合作伙伴關係，並在 2024 年報告了 737% 的年收入增長，顯示出其高性能 GPU 基礎設施的強勁需求

CoreWeave 在 IPO 後的反彈中飆升 42%，這家由 Nvidia 支持的 AI 公司從疲軟的首次公開募股中恢復過來

高盛對美國銀行、花旗和富國銀行持積極看法，給予 “買入” 評級。儘管市場對銀行淨利息收入 (NII) 增長、交易收入及投行業務復甦存在疑慮，高盛認為這三家銀行具備穩健的基本面，且在貸款增長和資本回報方面有較大潛力。投資者將關注 NII 前景、交易收入及投行業務復甦的不確定性。

美股銀行股績前高盛解析三大關鍵問題 看好美銀、花旗及富國銀行

在特朗普即將宣佈新一輪關税政策之際，全球市場表現謹慎。4 月 2 日，歐洲主要股指開盤下跌，避險情緒升温，黃金價格維持在 3124 美元/盎司的高位。高盛集團認為，日元是應對美國經濟衰退風險的最佳貨幣對沖選擇。巴克萊分析師指出，真正的風險在於經濟基本面，而非關税政策本身。

市場等待關税落地！歐股低開、美元持平，黃金維持高位

先進微電子公司（AMD）已完成對 ZT Systems 的 49 億美元收購，以增強其人工智能數據中心的能力。這一戰略舉措旨在將 AMD 定位為 Nvidia 的競爭對手，為微軟和 Meta 等主要客户提供其芯片和服務器的替代方案。此次收購包括 ZT 的 1000 名設計工程師，是 AMD 加強其數據中心產品的一部分，之前還收購了 Xilinx 和 Pensando。AMD 的首席執行官強調了在不斷發展的人工智能領域中集成硬件解決方案的重要性

Nvidia 的競爭對手 AMD 完成了對 ZT Systems 的 49 億美元收購，以加強其在人工智能和數據中心領域的主導地位

特斯拉的股票在五年內上漲了 672%，但目前較峯值下跌了 45%，交易價格低於 300 美元。公司面臨增長放緩、汽車交付量下降和利潤率降低的挑戰。儘管連續五年實現正淨收入，但宏觀經濟壓力和競爭正在影響業績。首席執行官埃隆·馬斯克強調了長期潛力，提到像機器人出租車和 Optimus 機器人這樣的項目，但當前的基本面表明，特斯拉股票在此時可能並不是一個吸引人的投資選擇

特斯拉股價低於 300 美元時是否值得買入？

高盛認為日元是對沖美國衰退風險的最佳貨幣，預計將升至 140 區間低端。美元兑日元匯率為 149.83，日內小幅上漲。日元在美國實際利率和股市下跌時表現最佳，且近期經濟數據將推動日元走強。花旗也看好日元，認為關税風險和美日利差收窄將利好日元。儘管有不同聲音，市場總體仍看空日元。

日元—對沖美國衰退和關税的 “最佳選擇”？

賽道 Hyper | 英特爾陳立武首秀：復興與重構

英特爾的股票在過去一年中下跌了近 50%，但該公司宣佈其 18A 工藝節點已進入風險生產，這是其重新獲得半導體領導地位戰略中的關鍵一步。這一階段是在英特爾的 Vision 2025 大會上披露的，可能重點關注即將推出的 Panther Lake 處理器。英特爾的新任首席執行官 Lip-Bu Tan 強調需要進行文化改革以促進創新，並瞄準 Nvidia 和 Broadcom 等主要代工客户。截至目前，英特爾的股票上漲了 9.05%

英特爾的股票在過去 12 個月內暴跌了 50%，現在由陳立武領導的公司正押注於 18A 芯片的突破：‘我們正在凍結它’

各大車企在自研智駕功能方面取得顯著進展。特斯拉於 2021 年 7 月率先實現 BEV+Transformer 技術，並在 2023 年 12 月實現一體化端到端技術突破。華為、理想和小鵬等國內車企也在快速追趕，分別在不同時間節點實現相關技術，預計未來幾年將推出更多創新技術。

一圖讀懂各家車企自研智駕功能進展

巴克萊提出，一旦海外 “大金主” 對美債需求受到抑制，仍可以通過政府削減開支、財政部穩定國債供應、鼓勵美國國內銀行購買國債等方式，來穩定收益率並維持對美債的需求。

既要減赤字、又要保美債，美國有什麼招？

廣汽在 2023 年遭遇 20 年來首次虧損，全年營收 1078 億元，同比下降 17%；歸母淨利潤僅 8.24 億元，同比下降 81.4%。合資品牌銷量大幅下滑，尤其是廣汽豐田和本田，銷量均出現兩位數跌幅。儘管新任董事長馮興亞對 2024 年銷量增長持樂觀態度，廣汽的整體毛利率和淨利潤均顯著下降，顯示出其在轉型過程中面臨的巨大壓力。

廣汽 20 年來首次虧損：成也日系合資，敗也日系合資

花旗表示，在已然動盪的市場背景下，尤其是 4 月 2 日關税公告後，低於預期的就業數據可能成為顯著的避險催化劑。但如果 3 月就業數據強於預期，也不應過度樂觀，因為勞動力市場真正的疲軟高峰很可能在 6-7 月才會出現。

本週非農，拉響美國經濟警報？

儘管這家保守派電視公司最新市值已超過 200 億美元，但根據監管文件顯示，Newsmax 去年收入僅 1.71 億美元，虧損 7200 萬美元。這種脱離基本面的股價表現，與其説反映公司內在價值，不如説展示了特定投資者羣體的情緒驅動。

上市 2 天漲 2200%，這家老牌媒體憑什麼？

日本股市近期遭遇大幅下跌，日經 225 指數創下 2024 年最大單日跌幅，成為亞洲表現最差市場。分析師指出，市場對美國經濟衰退的擔憂及關税風險影響了日本股市估值。花旗預計東證指數可能跌至 2550 點，建議投資者關注價值股和低風險股。野村證券認為，仍有 40% 的關税風險未被市場充分定價。

日股跌跌不休，都怪美國

小米集團收復失地，一度漲 1％，此前一度跌超 4％，較 3 月份高點 59.45 港元已跌近 25%。消息面上，針對小米 SU7 被曝 “在高速路上碰撞後爆燃致人員傷亡” 一事，小米在微博公佈 SU7 高速碰撞爆燃事故細節。此外，小米 CEO 雷軍發文回應安徽 SU7 事故，他表示，無論發生什麼，小米都不會迴避，將持續配合警方調查，跟進事情處理的進展，並盡最大努力回應家屬和社會關心的問題。

理解市場 | 小米早盤轉漲！SU7 高速碰撞爆燃事故持續發酵

美國股市週二收盤上漲，納斯達克指數上漲 0.9%，標準普爾 500 指數上漲近 0.4%。值得注意的股票動態包括 Newsmax，在其上市首日飆升了 179.01%，而 Waton Financial 在宣佈首次公開募股後暴漲 396.25%。相反，強生公司因破產法庭裁決下跌了 7.59%，而 Hims & Hers Health 因推出新產品上漲了 5.08%。儘管面臨潛在交付挑戰的警告，特斯拉的股價仍上漲了 3.59%

Newsmax, Waton Financial, 強生公司， Hims & Hers Health, 特斯拉：為什麼這五隻股票今天引起了投資者的關注

恒生科技指數上漲超過 1%，華虹半導體漲幅超過 4.5%，金蝶國際和舜宇光學科技均上漲超過 4%，比亞迪電子和中芯國際的漲幅均超過 3%。

渣打上調中國 2025 年 GDP 增速預期。

野村認為，考慮到老鋪黃金計劃在 2025 財年僅新增 6 家店鋪，其銷售增長將主要依賴於現有店鋪的銷售提升。大摩分析稱，老鋪黃金現仍處於獲客的早期階段，其目標客户滲透率僅為 30%。要實現單店年銷售額 10 億元的目標，老鋪黃金單店平均每天需銷售 65 至 90 件珠寶，且古董/珠寶產品的銷售比例為 2/8。

單店目標直指 10 億！老鋪黃金要做 “中國第一家奢侈品大牌”

野村證券指出，儘管 “海湖莊園協議” 在未來幾個月內達成的可能性不大，但市場對此類協議的持續討論甚至提前佈局可能會推動美元持續走弱。歷史經驗表明，在重大政策協議達成之前，市場常常會提前反應。例如 “廣場協議” 之前，美元在七個月前就開始大幅貶值，美元指數下跌約 15%。

即便 “海湖莊園協議” 不確定，但市場已經 “提前佈局”？

Deepwater Asset Management 的 Gene Munster 警告稱，特斯拉三月份的交付數字將令人失望，預計約為 355,000 輛，同比下降 8%，低於分析師的預期。他預計六月份的情況會更糟，並稱 2025 年將是特斯拉的 “棄年”。儘管面臨短期挑戰，Munster 對特斯拉的長期前景仍持樂觀態度，認為其現金狀況和在人工智能領域的競爭優勢將有助於公司發展。特斯拉的股票收於 268.46 美元，今年迄今下跌 29.22%，市場對首席執行官埃隆·馬斯克的政治參與可能影響品牌形象表示擔憂

吉恩·芒斯特警告稱，特斯拉 3 月的交付數量將會 ‘不佳’，但 6 月會更糟糕

港股開盤情況：恒指下跌 0.17%，科指下跌 0.16%。周大福開盤上漲近 2.5%，吉利汽車、中國石油股份、藥明康德、比亞迪電子等均上漲超過 1%。小米集團則下跌超過 1%。

1. 吉利汽車 3 月銷量 23.2 萬部，同比增長 54%；出口 37,047 部，同比增長 1%。2. 理想汽車 3 月交付新車 36,674 輛，同比增長 26.5%。3. 滙豐控股在美的集團持股比例降至 5.71%。4. 國家集成電路產業投資基金在中芯國際持股比例降至 6.91%。5. 蔚來汽車 3 月交付 15,039 輛，同比增長 26.7%。6. 比亞迪預計 2025 年新能源汽車銷量 377,420 輛，同比增長 59.81%。7. 香港考慮設立退市公司股票的場外交易市場。8. 優必選高管集體增持公司股票。

每日港股市場要聞速遞（4 月 2 日 週三）

市場相信特朗普不會堅持任何會嚴重拖累經濟增長的關税政策；認為除非看到更明顯的經濟衰退信號，否則不會押注衰退風險；相信更多關於特朗普關税計劃的信息將減少市場的不確定性。

“4 月 2 日” 前夜止跌，美股在賭什麼？

這篇文章比較了兩家領先的人工智能股票，甲骨文和亞馬遜。甲骨文在三年內股價上漲了 79%，主要受益於對人工智能數據中心的需求，最近的收入增長為 6%。相比之下，亞馬遜作為最大的雲服務提供商，受益於多樣化的人工智能舉措，包括其 AWS 部門和對人工智能芯片開發的投資。兩者之間的選擇取決於投資者的關注點：甲骨文側重於數據中心的增長，還是亞馬遜更廣泛的人工智能機會。作者更傾向於亞馬遜，因為其對人工智能的全面方法

哪隻 AI 股票更好：亞馬遜 vs. 甲骨文

特朗普關税威脅引發避險潮，投資者湧入黃金市場，金價創下 3148.88 美元/盎司的歷史新高。今年以來金價上漲超過 17%。第一季度黃金 ETF 吸金超 192 億美元，創疫情以來最大流入。分析師指出，ETF 復甦是黃金市場顯著轉變的標誌，投資者對經濟衰退的擔憂推動資金流動。同時，防禦性股票和歐美債券市場也吸引資金。

單季淨流入超 192 億美元！西方投資者也搶金了

Wedbush 分析師 Daniel Ives 警告，特朗普即將宣佈的新關税政策可能對市場產生負面影響，尤其是對 “七巨頭” 及人工智能投資前景的短期走勢。關税壓力可能抑制經濟需求，推高物價，導致企業推遲 AI 項目支出。市場對美股科技板塊的避險情緒上升，投資者選擇觀望，尤其是在中國作為關鍵變量的情況下。