卡遊賺錢能力正在超過泡泡瑪特

理想汽車最近開源其自研的 “理想星環 OS” 汽車操作系統，成為全球首家開源汽車操作系統的企業。理想希望通過這一舉措成為汽車行業智能化的領軍者，類似於特斯拉在電動化領域的角色。理想 CTO 謝炎表示，星環 OS 將圍繞智能駕駛等應用構建，而非傳統的用户操作系統。理想的目標是提升行業效率，並定義新的行業規則。

開源操作系統，理想要成為 “新世界” 的主導者

本文分析了關税 2.0 的六大關鍵問題，主要涉及各行業的外需敞口和出口分散化程度。自 2018 年以來，上市公司海外營收佔比有所提升，電子、家電、汽車等行業對外依存度較高。對美出口敞口下降的行業包括通信、傳媒和軍工等，而汽車和消費電子等行業仍保持較高的對美敞口。此外，中國出口目的地逐漸分散，汽車、傳媒和鋼鐵等行業的出口集中度顯著下降。

關於關税 2.0 的六大關鍵問題

Alphabet 的未來充滿不確定性，因為它正在減少對廣告的依賴，廣告在 2024 年佔其收入的 76%。儘管對其在人工智能競爭中的地位存在擔憂，但谷歌雲的收入增長以及 Waymo 等其他業務展現出良好的前景。Alphabet 擁有 960 億美元的流動資金，並預計 2025 年和 2026 年的收入增長率為 11%，這使其保持了良好的市場定位。該股票的市盈率為 20，處於較低水平，暗示着增長潛力。總體而言，Alphabet 在未來五年可能會超越市場，受益於強勁的利潤和增長機會

五年後 Alphabet 的股票將會如何表現？

巨龍在線已於 2025 年 3 月 28 日向 SEC 提交 IPO 申請，計劃在納斯達克上市，籌集至多 600 萬美元。公司 2024 財年收入約為 1.74 億元人民幣，同比增長 45.8%，淨利潤為 1707.6 萬元，同比增長 52.1%。在智能化發展趨勢下，巨龍在線的業績表現引發投資者關注，期待其能否獲得高估值。

美股新股前瞻 | 業績亮眼也難獲高估值，巨龍在線如何講好承包商的新故事？

日本與美國的財政部長會晤將聚焦日元匯率問題。花旗分析認為，若美元兑日元持續在 140 以上，日本央行可能在美國壓力下加速收緊貨幣政策，影響日元匯率和日本股市。日本經濟再生大臣表示，匯率問題將由兩國財政部長處理，而非在關税談判中討論。此次會晤可能成為日元匯率政策的轉折點。

日本以加息換關税讓步，甚至是 “迷你海湖莊園協議”？聚焦下週美日財長會晤

特朗普關税導致美國高收益債市場凍結，企業融資困難加劇。投資者因市場不確定性迴避風險，4 月發行的高收益債券和貸款僅 130 億美元，遠低於 2021 年 525 億美元的月均水平。花旗集團暫停 20 億美元融資，多個併購交易受阻。儘管關税豁免後市場略有回暖，但高收益債市場問題依舊未解。

特朗普關税衝擊下，美國高收益債發行停滯，企業融資困境加劇

高盛發佈美國生物科技行業展望報告，指出由於宏觀經濟和政策不確定性，美股生物科技板塊表現不佳，跌幅約 20%。建議關注受關税和政策風險影響較小的公司，如福泰製藥、阿里拉姆製藥等。高盛預計關税影響可控，主要取決於利潤率和關税水平，同時醫療保險和醫療補助的變化也將影響該板塊。

不確定性陰雲籠罩，哪些美股生物科技股有望突圍？高盛給出答案

特斯拉的股票自去年十二月以來下跌了 47%，引發了關於是否應該買入、賣出或持有的討論。儘管在過去十年中取得了驚人的 1,690% 的回報，但近期面臨的挑戰包括競爭加劇、借貸成本上升以及汽車收入下降。該股票高達 123.5 的市盈率反映了市場的樂觀情緒，但首席執行官埃隆·馬斯克對完全自動駕駛技術的雄心勃勃的計劃面臨重大障礙。儘管一些投資者仍然看好，但該股票的估值提示需謹慎，建議當前股東賣出，並建議新投資者避免買入

特斯拉股票下跌 47%，在四月份應該買入、賣出還是持有？

最近的市場波動為投資者創造了機會，特別是在英偉達（Nvidia，NVDA）方面，該公司在過去三年中股價上漲了 400%。儘管對其估值存在擔憂，但英偉達對人工智能 GPU 芯片的強勁需求以及在機器人技術和駕駛輔助技術中的定位表明其未來光明。目前，其市盈率（P/E）低於 25，使其成為一個有吸引力的投資選擇。投資者被鼓勵考慮現在入場，因為等待可能會導致錯失機會

覺得英偉達的價格依然過高？這張圖表可能會讓你改變看法

關税搖擺；英偉達、AMD 紛紛響應特朗普號召｜今日重要消息回顧

摩根士丹利警告，美國通過降息和減税來抵消貿易負面影響的” 總體規劃” 可能行不通。考慮到全球安全資產供應處於數十年低點的大背景，貨幣政策和財政政策的滯後效應恐無法及時抵消貿易戰的即時衝擊。

面對特朗普 “作妖”，安全的資產太少

美國盤前，部分中概股下跌，小鵬汽車跌近 4%，理想汽車跌超 2%，京東跌超 1%。

港股收盤，恒指收漲 0.23%，恒生科技指數收跌 0.67%，映恩生物上市首日收漲 116.70%，中芯國際收跌 4.53%。

英偉達面臨的挑戰不僅僅是關税，這並不是投資者的主要關注點。關鍵問題包括主要客户開發自己的人工智能芯片帶來的內部競爭，以及技術泡沫歷史模式導致的未達預期。儘管英偉達在 GPU 市場佔據主導地位，但來自 AMD 的競爭和內部發展威脅着其市場份額。此外，人工智能領域的成熟度和投資回報仍然不確定，這與過去技術採用的趨勢相呼應

英偉達有三個遠比關税更為重要的擔憂

美國零售銷售的 Nowcast 預測顯示支出在 3 月出現反彈。Nowcast 模型預測 3 月美國 PCE 通脹率會下降至 2.2%。Nowcast 模型預計美國第一季度 GDP 增速摺合成年率後放緩至 0.9%。

日本 30 年期國債與 5 年期國債的收益率差距擴大至 2002 年以來最高水平，達到 193 個基點，因全球市場波動和財政擔憂加劇。市場猜測日本當局可能提前出台額外預算以支持經濟，導致超長期國債價格暴跌。儘管短期國債收益率因加息預期下降而走低，長期國債收益率因流動性下降和財政擴張預期而上升，導致收益率曲線變陡。

市場波動疊加財政擔憂加劇 日本 30/5 年期國債收益率價差創 2002 年來新高

高盛預計，即使沒有額外關税，美國有效關税税率仍將提高約 15 個百分點，這將導致 2025 年美國 GDP 增速急劇下降至 0.5%，未來 12 個月經濟陷入全面衰退概率高達 45%。在關税基準情景下，未來六個月將加速至 3.5% 左右。如果增長比預期稍好，且通脹的擔憂仍存在，美聯儲今年可能不會降息。

高盛最新預測：今年美國逼近 0 增長，通脹大幅走高，對美元非常悲觀

AMD 首席執行官蘇姿豐週二表示，該公司已準備好在台積電位於亞利桑那州的工廠開始生產芯片。與此同時，美國總統特朗普上週日表示，他將於本週宣佈進口半導體的關税税率，並補充稱該行業的一些公司將具有靈活性。這一政策變動可能對全球半導體供應鏈產生重大影響。據瞭解，AMD 作為最大的個人電腦芯片供應商之一，其芯片生產主要依賴台積電。而台積電在美國的佈局將有助於 AMD 滿足美國市場的需求，並降低因關税政策帶來的不確定性。市場分析認為，特朗普政府的關税政策可能對半導體行業產生複雜影響。一方面，關税可能推高進口成本，影響芯片製造商的利潤;另一方面，也可能促使更多芯片生產轉移至美國，從而減少對進口的依賴。

AMDCEO 蘇姿豐：台積電亞利桑那廠即將投產

寧王（1Q25 紀要）: 關税影響相對有限，積極與客户協商解決方案

仁寶、緯創及捷普公司正在競購 AMD 的 AI 服務器組裝工廠資產，預計將提交修訂後報價。英業達和和碩已退出競標。AMD 希望在未來幾天收到更新報價，目標是在第二季末完成交易，工廠估值在 30 億至 40 億美元之間。交易進展仍不確定，相關公司未對此事發表評論。

仁寶、緯穎及美國捷普等公司據悉競購 AMD 的服務器工廠資產

5 月，美國最高法院的判決可能改變整個市場。

夏天的 “黑天鵝”：5 月後，特朗普就有權 “開掉” 鮑威爾，讓美聯儲臣服？

德銀報告指出，上週黃金市場出現兩大變化：一是黃金與美國國債表現分化，投資者將黃金視為風險對沖選擇；二是中國黃金溢價大幅下降，從 51 美元/盎司降至 15 美元/盎司，反映出市場供應緊張狀況得到緩解。這些變化可能會對金價產生持久影響，且中國投資者的強勁需求正在影響全球金價。

上週黃金市場有” 兩大變化 “，對金價非常重要

美國企業 CEO 信心指數已降至 2008 年金融危機以來的最低水平，摩根士丹利報告指出其變化與經濟衰退顯著相關。2007 年 10 月，CEO 信心指數首次跌破 5，三個月後美國經濟正式進入衰退。2025 年 4 月 2 日前，CEO 信心指數再次下降，顯示企業高管對經濟前景的擔憂加劇。

美國企業沒信心，衰退就不遠了

在特朗普關税威脅下，加拿大投資者減持美國股票持倉，轉買本國股票。4 月 7 日至 11 日，主要持有加拿大股票的 ETF 淨流入資金達到了 25 億加元（約 18 億美元），創下四年以來最高水平。

拋售美股買入加股，加拿大人 “為國接盤”

在美國股市因關税問題遭遇拋售之際，出現了 “死亡交叉” 技術形態，引發市場憂慮。儘管這一信號通常被視為下跌趨勢的預兆，但歷史數據顯示，選擇在此時買入反而更有利。標普 500 指數在過去 50 年中出現 24 次死亡交叉，其中 54% 的情況發生在最大跌幅之後。雖然短期內可能下跌，但 30 天后有 60% 的概率上漲。

美股驚現 “死亡交叉”！但這次市場可能迎來 V 型反轉？

週一，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙剛剛申請出售 133,639 股摩根大通股票，平均成本為每股 235.7 美元。2 月份戴蒙就曾賣在最高點。梳理歷史後不難發現，要論抄底和逃頂，感覺這世界沒有人比戴蒙更牛了……

“華爾街之王” 戴蒙又開始賣股票了

Meta 首席執行官馬克·扎克伯格在一場具有里程碑意義的反壟斷審判中為公司辯護，聯邦貿易委員會（FTC）尋求拆分 Meta 對 Instagram 和 WhatsApp 的控制。扎克伯格作證稱，收購 Instagram 對競爭是必要的。FTC 則認為 Meta 的做法具有壟斷性，而 Meta 則聲稱其提供免費服務，以反駁壟斷指控。由美國地區法官詹姆斯·博斯伯格主持的審判預計將持續數週，期間將有前高管和 Instagram 聯合創始人的證詞。隨着審判進展，Meta 的股價下跌了 2.22%

馬克·扎克伯格在具有里程碑意義的審判中為 Meta Platforms 辯護，因為美國聯邦貿易委員會試圖將 WhatsApp 和 Instagram 拆分

美元指數跌破 100 關口，意外推動全球去美元化進程，導致美元供給減少，資金流出美國市場，轉向歐洲。歐元成為主要受益者，持有美國資產的歐元區價值超過 8 萬億美元，資金流動顯示從美股流向歐股。EUR/USD 突破周線下跌趨勢線，可能開啓大級別上漲週期。與此同時，人民幣兑美元保持穩定，增強了中國對非美國家的出口競爭力。

美指跌破百，歐元成為新的避風港

寧德時代：關税 “劫匪” 暴擊，寧王艱難渡劫

近日，黃金價格出現一個有趣的規律：中國市場開盤後會迎來顯著上漲。

中國一開盤，黃金就上行

港股開盤，恒指開漲 0.87%，科指開漲 0.85%。科網股多數高開，阿里巴巴開漲 3.33%，騰訊控股開漲 2.33%。

自 “解放日” 以來，美股市場波動加劇，零日到期期權的交易量顯著上升，成為投資者對沖風險的熱門工具。摩根大通數據顯示，4 月份與標普 500 指數掛鈎的零日到期期權交易量達 850 萬手，較年初增長 23%。這種短期合約的高槓杆效應使得投資者在短時間內獲得高收益，但也加大了風險。市場波動性因特朗普政府的關税政策而飆升，導致標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數出現劇烈波動。

關税 “點火” 零日期權 “澆油”，美股過山車行情繼續？

特朗普沒有新消息使美國市場暫時喘息，美債市場結束五天拋售，10 年期美債收益率下跌至 4.37%，美股小幅反彈。財政部長貝森特安撫市場，否認外國投資者拋售美債。儘管前景不明朗，投資者仍保持警惕，關注特朗普貿易政策和美聯儲的應對。摩根士丹利分析認為最糟糕時期可能已過，但不確定性依然高。

特朗普 “消停” 了一天，美債暫獲喘息，美股小幅反彈

1. 藥明康德將於 2025 年 4 月 28 日召開董事會會議，審議第一季業績。2. 華南城的聆訊推遲至 2025 年 5 月 19 日。3. 紫金礦業將派發每 10 股 2.8 元人民幣的末期股息。4. 石藥集團的 SYS 6041 獲得 FDA 批准進行臨牀研究。5. 保利物業完成 1.94 億股內資股轉換，H 股將於 4 月 15 日上市。6. 中國神華 3 月商品煤產量 2940 萬噸，同比增 1.7%。7. 眾安在線將於 5 月 15 日贖回 5.9 億美元票據。8. 周黑鴨購回 2.27 億股，擬再加碼 1 億港元。9. 山東黃金預計 2025 年第一季度淨利潤為 9.50 億至 11.30 億元人民幣。10. 遇見小面在港交所提交 IPO 申請。

每日港股市場要聞速遞（4 月 15 日 週二）

據報道，美國商務部週一發佈公告稱，已開始調查 “半導體和半導體制造設備” 以及 “藥品和藥品成分，包括成品藥” 進口對美國國家安全的影響。隔夜，蘋果和英偉達股價盤中轉跌，截至收盤，蘋果公司收漲 2.21%，英偉達跌 0.2%。

蘋果英偉達首當其衝，特朗普啓動調查，美國芯片和藥品關税 “箭在弦上”

貝森特對中美達成關税協議抱有，並警告關税問題嚴重。特朗普政府開始對藥品和半導體進口調查，可能徵收關税。美聯儲理事沃勒指出，關税政策可能導致經濟衰退，需降息以應對高通脹。IMF 稱貿易緊張局勢可能導致股市崩盤。

早餐｜美國財長：對中美達成關税協議抱有希望，警告關税 “不是玩笑”

全球投資者對美元資產的信心動搖，海外美股基金經歷歷史第二大資金外流，美元相對主要貨幣持續下跌。野村分析師指出，美國例外主義的解除導致資產重新配置。高盛預計，關税將對美國企業利潤和消費者收入造成壓力，進一步削弱美元強勢。短期內，美元貶值風險加大，但 90 天的 “暫停” 措施可能緩解部分風險，投資者對美元空頭信心增強。

全球投資者對美元資產的信心仍然動搖

美聯儲理事沃勒表示，新的關税政策是 “數十年來對美國經濟影響最大的一次衝擊之一”，但預計關税的對通脹的影響將是暫時性的。他説，如果關税影響程度偏小，美聯儲可能會在今年稍晚降息。

沃勒支持降息：關税對通脹的影響是暫時的，若通脹影響偏小，可能今年稍晚降息

中金公司指出，儘管美國金融市場流動性有所收緊，但並未出現大範圍流動性危機。流動性指標因財政部快速消耗 TGA 賬户而有所抬升。股債市場波動加劇，但銀行間市場和離岸美元流動性仍可控。若出現流動性危機，美聯儲有足夠工具進行救助，可能會停止縮表或重新啓動量化寬鬆。

中金：當前未現大範圍流動性危機

蘋果收漲超 2%；通用汽車漲超 3%；英特爾漲近 3%。中概指數漲超 3%，阿里漲近 6%，小鵬汽車漲超 5%，拼多多漲近 5%。兩年期美債收益率盤中跳水超 10 個基點。瑞郎一度轉跌超 1%。現貨黃金三日連創盤中歷史新高後轉跌，一度跌超 1%。

關税前景不明，美股漲勢受限，英偉達盤初漲 3% 後轉跌，福特漲超 4%，中概大漲

今日重要經濟事件包括：07:40 美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克談論貨幣政策；09:30 澳洲聯儲發佈 4 月政策會議紀要；14:00 英國 2 月 ILO 就業人數和失業率；16:00 國際能源署發佈月度原油市場報告；17:00 歐元區及德國 4 月 ZEW 經濟景氣指數；美股盤前美國銀行、花旗集團、美聯航等發佈業績報告；20:30 美國 3 月進口價格指數、4 月紐約聯儲製造業指數及加拿大 3 月 CPI。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國財長貝森特表示，共和黨正在考慮向最富裕羣體增税，以為特朗普的減税計劃籌集資金。他在阿根廷的採訪中提到，所有選項都在考慮範圍內，並與其他官員和國會議員合作調整相關立法，以延長和擴大 2017 年實施的減税政策。貝森特還提到，針對年收入 100 萬美元及以上羣體的新税率檔次正在考慮中，經濟前景惡化也加大了推進減税立法的壓力。

美國財長稱不排除向最富裕羣體增税 為特朗普減税計劃籌集資金

特朗普啓動審查程序，擬對芯片和藥品進口加徵關税，可能進一步擴大貿易戰。摩根大通下調今明兩年油價預期。美國財長貝森特表示沒有證據表明主權國家拋售美債，並重申強勢美元政策。蘋果公司股價上漲超過 2%，市值重返 3 萬億美元，因特朗普豁免對 iPhone 的關税。

外盤頭條：特朗普擬對芯片和藥品進口加徵關税、英偉達響應特朗普製造業迴歸

安踏 2.9 億美元 “抄底” 狼爪邏輯：補位大眾户外？

美國財長貝森特：將在秋季的某個時候討論下一任美聯儲主席的事宜。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國財長貝森特：將在秋季的某個時候討論下一任美聯儲主席的事宜

特斯拉在第一季度主導了美國電動車銷售，但同比下降了 8.6%，而整體電動車銷售增長了 11.4%。Cox Automotive 的報告顯示，特斯拉售出了 128,100 輛，遠超福特和雪佛蘭等競爭對手。儘管是市場領導者，特斯拉的市場份額已從 2023 年的 5% 降至 3%，這主要是由於競爭加劇和品牌擔憂。其他品牌如保時捷和豐田則實現了顯著增長，而包括起亞和 Rivian 在內的多個品牌則面臨下滑。分析師預測，由於潛在的汽車關税和電動車補貼的變化，未來市場將出現波動

特斯拉在第一季度失去動力，而美國電動車銷量上升：贏家與輸家

一季度 LVMH 有機營收下降 3%，分析師預期增長 1.1%，最大業務時裝和皮具有機營收下降 5%，分析師預期降不足 1%，在包括中國在內的日本以外亞洲地區，有機營收下降 11%，分析師預期下降不足 5%。LVMH 稱，考慮漲價應對美國的關税。財報後 LVMH 美股一度跌超 9%。

貿易戰威脅高奢消費，LVMH 一季度營收不增反降，核心業務收入超預期下降 5% 丨財報見聞

Instagram 對 Meta 至關重要，預計今年將貢獻其美國業務約 50% 的銷售額，若分拆，Meta 的廣告業務將遭受重創。截至發稿 Meta 股價跌幅達 1.61%，此前一度漲超 2%。