上週金融市場經歷了一場戲劇性劇變，美銀調查顯示，高達 82% 受訪基金經理預計全球經濟將走弱，創下 30 年來的歷史新高，但尚未完全反映在資產配置中，目前現金配置佔資產 4.8%，通常需要升至 6%。全球股票配置降至 2023 年 7 月以來的最低點，“做多黃金” 取代了持續 24 個月的 “做多 Mag7”，成為當前最擁擠的交易。

歷史性的一週，機構的選擇：做多黃金！

美國 CDC 將於 4 月 15 日至 16 日召開會議，審查疫苗接種指導方針，會議由新任部長小羅伯特·肯尼迪領導。會議將討論麻疹、新冠、RSV 及猴痘疫苗的最新情況，並評估葛蘭素史克和輝瑞的 RSV 疫苗，以決定是否擴大 CDC 的推薦範圍。ACIP 的建議對疫苗推廣至關重要，醫保公司需覆蓋推薦疫苗。

美股疫苗股備受關注！小肯尼迪上任後 CDC 首次重審美國疫苗政策

美國 3 月進口物價指數月率為-0.1%，為 2024 年 9 月以來最大降幅。奈飛計劃到 2030 年實現 1 萬億美元市值，年收入將增至近 800 億美元。日本公平貿易委員會要求谷歌停止反競爭行為。AMD 準備在台積電亞利桑那州工廠啓動芯片生產。美國銀行調查顯示全球投資者大幅減持美國股票，認為貿易戰是最大風險。摩根大通 CEO 戴蒙出售 133,639 股普通股。波音 CEO 警告關税可能導致交付延遲。賽諾菲實驗性哮喘藥物未能顯著減少病情發作。

每日美股市場要聞速遞（4 月 15 日，週二）

港股今日漲 0.23%，但成交量萎縮至 1851 億。關税戰有所緩和，美股走勢穩定。高盛警告美國經濟可能接近 0 增長，衰退風險高達 45%。中國從巴西採購大量大豆，顯示進口多元化趨勢。財長貝森特表示不認為外國投資者拋售美債，強調美元仍是全球儲備貨幣，並可能與夥伴國達成原則性協議以穩定市場。

智通港股解盤 | 貝森特火速 “救場” 安撫市場 DHgate 意外走紅僅次於 ChatGPT

儘管製藥行業有面臨關税的可能性，強生公司仍維持其盈利預期，且 Q1 整體業績表現超預期。強生首席財務官表示，此次關税調查對強生可能反而是利好，因為調查結果可能表明，進口到美國的大多數藥品都是廉價的仿製藥，而強生賣的是高端創新藥，比如抗癌藥。財報公佈後，強生股價盤前漲逾 1% 後轉跌。

癌症藥物提振業績，強生 Q1 業績超預期，上調全年營收預期 | 財報見聞

在特朗普暫停對等關税前，佐治亞州國會眾議員瑪喬麗·泰勒·格林積極買入多隻美股，包括蘋果、亞馬遜、Adobe 等。她在 4 月 8 日和 9 日的交易中，購買了多家公司的股票，且這些股票在關税暫停後上漲。此外，格林在美股市場下跌時也進行了多次買入，顯示出其活躍的投資策略。

精準抄底？特朗普暫停對等關税前美國共和黨重磅人物買入蘋果、亞馬遜等股

英偉達公司宣佈將在美國投資 5000 億美元建設人工智能超級計算機，並獲得特朗普政府的快速審批支持。此舉旨在促進國內科技製造業的發展，減少對中國的依賴。美國銀行的分析師預測，受益於回流的美國公司將實現強勁的收益，英偉達被視為首選，目標股價為 200 美元。市場反應顯示英偉達股票略有上漲，反映出在關税擔憂中仍然存在樂觀情緒

特朗普宣揚英偉達在美國 AI 超級計算機上的 5000 億美元投資：‘美國的黃金時代’ 開始

花旗 Q1 收入達 216 億美元，同比增長 3%。增長主要來自於其五大核心業務線的全面貢獻。Markets 業務收入增長 12% 達到 60 億美元，其中固定收益市場增長 8%，股票市場收入大漲 23%。花旗集團美股盤前漲近 1%。

花旗集團 Q1 營收同比增長 3%，淨利潤增長 21%，五大業務線全面增長 | 財報見聞

黃金價格再創新高，成為 4 月份最擁擠的交易。投行普遍上調金價目標，高盛將目標從 3300 美元提高至 3700 美元，摩根大通認為 4000 美元指日可待。美股市場需新的反彈邏輯，消費板塊上漲，青島啤酒在管理層變動和內部整合中展現出盈利能力提升，預計股息率接近 5%。

港股覆盤：黃金再創新高

日訂單突破 500 萬，京東在外賣市場撕開一個口子

黃金成為全球最被看好的資產，投資者普遍轉向黃金以尋求避險。根據 Bofa 的調查，市場情緒急劇惡化，接近一半的受訪者認為全球經濟將陷入衰退。黃金被認為是今年最佳交易，42% 的投資者看好黃金，其次是現金和國債。全球機構現金激增，股票倉位降至 20 多年來最低水平，投資者對未來經濟展望悲觀。

黃金成為全球最擁擠的交易

在 2025 中國 RISC-V 生態大會上，包雲崗表示 AI 和汽車領域將成為 RISC-V 的新興應用場景。RISC-V 芯片在智能駕駛和智能座艙等領域的應用逐漸加速，長城汽車和東風汽車分別推出了基於 RISC-V 架構的車規級 MCU 芯片，預計未來 5 年內將有 250 萬輛汽車搭載這些芯片。

RISC-V，加速上車

特朗普政府啓動進口藥品及半導體調查，可能加劇貿易戰。調查將評估進口對國家安全的影響，預計結果將在 270 天內提交。美銀調查顯示，基金經理對經濟前景的悲觀情緒達到 30 年來最高，可能導致美股進一步拋售。

美股前瞻 | 特朗普政府啓動進口藥品及半導體調查

年輕人開始貸款炒黃金，因金價創歷史新高。4 月 11 日，周大福金飾價格達 990 元/克，週六福更是掛牌 1010 元/克。國際金價經歷劇烈波動，從 4 月 3 日至 4 月 7 日暴跌 7.08%，後又反彈至 3263 美元/盎司。高盛、瑞銀等投行上調黃金價格預期，投資者熱情高漲，甚至貸款炒金，經歷鉅虧到大賺的反轉。美股重挫導致黃金一度下跌，但隨後迅速反彈。

年輕人開始貸款炒黃金

快手旗下的可靈 AI2.0 在語義響應、動態質量、畫面美學等方面顯著提升生成效果。可靈 2.0 大師版全面升級視頻及圖像創作可控生成與編輯能力，上線全新的多模態視頻編輯功能，能靈活理解用户意圖，支持對視頻內容實現增、刪、改。

可靈 AI 正式進入 2.0 時代！語義響應更強、動態質量更優、畫面質感更美

特斯拉推出了新款更便宜的長續航版 Model Y 改款車型，價格為 41,490 美元，扣除聯邦電動車税收抵免後比限量版 Launch Edition 便宜 10,000 美元。該全輪驅動車型的續航里程為 327 英里，標配 19 英寸輪轂。額外的功能，如完全自動駕駛和顏色升級，需額外付費。此舉符合特斯拉的戰略，旨在提供更實惠的車型，以吸引在不斷增長的電動車市場中更廣泛的消費者羣體

以下是 2025 款特斯拉 Model Y 長續航版與限量首發版的不同之處

英特爾已同意將其在 Altera 的 51% 股份出售給 Silver Lake，保留 49% 的股份，但失去運營控制權。這一舉措是在 Altera 自 2015 年被收購以來收入下降的背景下進行的，反映了 FPGA 市場的挑戰以及英特爾自身的困境。這筆交易的估值為 87.5 億美元，相較於英特爾最初 167 億美元的收購價，代表了顯著的損失。此次交易旨在簡化英特爾的業務，併為製造投資籌集資金，因為公司希望在新任首席執行官 Lip-Bu Tan 的領導下振興其運營

英特爾以鉅額虧損出售 Altera

美國銀行的調查顯示，基金經理對經濟前景的看法是 30 年來最悲觀的，82% 的受訪者預計全球經濟將走弱。儘管如此，基金經理的資產配置並未完全反映這種悲觀情緒，可能導致美股面臨更多拋售。調查顯示，計劃減少對美股敞口的基金經理人數創紀錄，淨持倉從增持 17% 轉為減持 36%。策略師警告，若無顯著的政策緩解，美股難以反彈。

美銀調查：基金經理對經濟前景為 30 年來最悲觀 美股或遭更多拋售

卡遊賺錢能力正在超過泡泡瑪特

理想汽車最近開源其自研的 “理想星環 OS” 汽車操作系統，成為全球首家開源汽車操作系統的企業。理想希望通過這一舉措成為汽車行業智能化的領軍者，類似於特斯拉在電動化領域的角色。理想 CTO 謝炎表示，星環 OS 將圍繞智能駕駛等應用構建，而非傳統的用户操作系統。理想的目標是提升行業效率，並定義新的行業規則。

開源操作系統，理想要成為 “新世界” 的主導者

本文分析了關税 2.0 的六大關鍵問題，主要涉及各行業的外需敞口和出口分散化程度。自 2018 年以來，上市公司海外營收佔比有所提升，電子、家電、汽車等行業對外依存度較高。對美出口敞口下降的行業包括通信、傳媒和軍工等，而汽車和消費電子等行業仍保持較高的對美敞口。此外，中國出口目的地逐漸分散，汽車、傳媒和鋼鐵等行業的出口集中度顯著下降。

關於關税 2.0 的六大關鍵問題

Alphabet 的未來充滿不確定性，因為它正在減少對廣告的依賴，廣告在 2024 年佔其收入的 76%。儘管對其在人工智能競爭中的地位存在擔憂，但谷歌雲的收入增長以及 Waymo 等其他業務展現出良好的前景。Alphabet 擁有 960 億美元的流動資金，並預計 2025 年和 2026 年的收入增長率為 11%，這使其保持了良好的市場定位。該股票的市盈率為 20，處於較低水平，暗示着增長潛力。總體而言，Alphabet 在未來五年可能會超越市場，受益於強勁的利潤和增長機會

五年後 Alphabet 的股票將會如何表現？

巨龍在線已於 2025 年 3 月 28 日向 SEC 提交 IPO 申請，計劃在納斯達克上市，籌集至多 600 萬美元。公司 2024 財年收入約為 1.74 億元人民幣，同比增長 45.8%，淨利潤為 1707.6 萬元，同比增長 52.1%。在智能化發展趨勢下，巨龍在線的業績表現引發投資者關注，期待其能否獲得高估值。

美股新股前瞻 | 業績亮眼也難獲高估值，巨龍在線如何講好承包商的新故事？

日本與美國的財政部長會晤將聚焦日元匯率問題。花旗分析認為，若美元兑日元持續在 140 以上，日本央行可能在美國壓力下加速收緊貨幣政策，影響日元匯率和日本股市。日本經濟再生大臣表示，匯率問題將由兩國財政部長處理，而非在關税談判中討論。此次會晤可能成為日元匯率政策的轉折點。

日本以加息換關税讓步，甚至是 “迷你海湖莊園協議”？聚焦下週美日財長會晤

特朗普關税導致美國高收益債市場凍結，企業融資困難加劇。投資者因市場不確定性迴避風險，4 月發行的高收益債券和貸款僅 130 億美元，遠低於 2021 年 525 億美元的月均水平。花旗集團暫停 20 億美元融資，多個併購交易受阻。儘管關税豁免後市場略有回暖，但高收益債市場問題依舊未解。

特朗普關税衝擊下，美國高收益債發行停滯，企業融資困境加劇

高盛發佈美國生物科技行業展望報告，指出由於宏觀經濟和政策不確定性，美股生物科技板塊表現不佳，跌幅約 20%。建議關注受關税和政策風險影響較小的公司，如福泰製藥、阿里拉姆製藥等。高盛預計關税影響可控，主要取決於利潤率和關税水平，同時醫療保險和醫療補助的變化也將影響該板塊。

不確定性陰雲籠罩，哪些美股生物科技股有望突圍？高盛給出答案

特斯拉的股票自去年十二月以來下跌了 47%，引發了關於是否應該買入、賣出或持有的討論。儘管在過去十年中取得了驚人的 1,690% 的回報，但近期面臨的挑戰包括競爭加劇、借貸成本上升以及汽車收入下降。該股票高達 123.5 的市盈率反映了市場的樂觀情緒，但首席執行官埃隆·馬斯克對完全自動駕駛技術的雄心勃勃的計劃面臨重大障礙。儘管一些投資者仍然看好，但該股票的估值提示需謹慎，建議當前股東賣出，並建議新投資者避免買入

特斯拉股票下跌 47%，在四月份應該買入、賣出還是持有？

最近的市場波動為投資者創造了機會，特別是在英偉達（Nvidia，NVDA）方面，該公司在過去三年中股價上漲了 400%。儘管對其估值存在擔憂，但英偉達對人工智能 GPU 芯片的強勁需求以及在機器人技術和駕駛輔助技術中的定位表明其未來光明。目前，其市盈率（P/E）低於 25，使其成為一個有吸引力的投資選擇。投資者被鼓勵考慮現在入場，因為等待可能會導致錯失機會

覺得英偉達的價格依然過高？這張圖表可能會讓你改變看法

關税搖擺；英偉達、AMD 紛紛響應特朗普號召｜今日重要消息回顧

摩根士丹利警告，美國通過降息和減税來抵消貿易負面影響的” 總體規劃” 可能行不通。考慮到全球安全資產供應處於數十年低點的大背景，貨幣政策和財政政策的滯後效應恐無法及時抵消貿易戰的即時衝擊。

面對特朗普 “作妖”，安全的資產太少

美國盤前，部分中概股下跌，小鵬汽車跌近 4%，理想汽車跌超 2%，京東跌超 1%。

港股收盤，恒指收漲 0.23%，恒生科技指數收跌 0.67%，映恩生物上市首日收漲 116.70%，中芯國際收跌 4.53%。

英偉達面臨的挑戰不僅僅是關税，這並不是投資者的主要關注點。關鍵問題包括主要客户開發自己的人工智能芯片帶來的內部競爭，以及技術泡沫歷史模式導致的未達預期。儘管英偉達在 GPU 市場佔據主導地位，但來自 AMD 的競爭和內部發展威脅着其市場份額。此外，人工智能領域的成熟度和投資回報仍然不確定，這與過去技術採用的趨勢相呼應

英偉達有三個遠比關税更為重要的擔憂

美國零售銷售的 Nowcast 預測顯示支出在 3 月出現反彈。Nowcast 模型預測 3 月美國 PCE 通脹率會下降至 2.2%。Nowcast 模型預計美國第一季度 GDP 增速摺合成年率後放緩至 0.9%。

日本 30 年期國債與 5 年期國債的收益率差距擴大至 2002 年以來最高水平，達到 193 個基點，因全球市場波動和財政擔憂加劇。市場猜測日本當局可能提前出台額外預算以支持經濟，導致超長期國債價格暴跌。儘管短期國債收益率因加息預期下降而走低，長期國債收益率因流動性下降和財政擴張預期而上升，導致收益率曲線變陡。

市場波動疊加財政擔憂加劇 日本 30/5 年期國債收益率價差創 2002 年來新高

高盛預計，即使沒有額外關税，美國有效關税税率仍將提高約 15 個百分點，這將導致 2025 年美國 GDP 增速急劇下降至 0.5%，未來 12 個月經濟陷入全面衰退概率高達 45%。在關税基準情景下，未來六個月將加速至 3.5% 左右。如果增長比預期稍好，且通脹的擔憂仍存在，美聯儲今年可能不會降息。

高盛最新預測：今年美國逼近 0 增長，通脹大幅走高，對美元非常悲觀

AMD 首席執行官蘇姿豐週二表示，該公司已準備好在台積電位於亞利桑那州的工廠開始生產芯片。與此同時，美國總統特朗普上週日表示，他將於本週宣佈進口半導體的關税税率，並補充稱該行業的一些公司將具有靈活性。這一政策變動可能對全球半導體供應鏈產生重大影響。據瞭解，AMD 作為最大的個人電腦芯片供應商之一，其芯片生產主要依賴台積電。而台積電在美國的佈局將有助於 AMD 滿足美國市場的需求，並降低因關税政策帶來的不確定性。市場分析認為，特朗普政府的關税政策可能對半導體行業產生複雜影響。一方面，關税可能推高進口成本，影響芯片製造商的利潤;另一方面，也可能促使更多芯片生產轉移至美國，從而減少對進口的依賴。

AMDCEO 蘇姿豐：台積電亞利桑那廠即將投產

寧王（1Q25 紀要）: 關税影響相對有限，積極與客户協商解決方案

仁寶、緯創及捷普公司正在競購 AMD 的 AI 服務器組裝工廠資產，預計將提交修訂後報價。英業達和和碩已退出競標。AMD 希望在未來幾天收到更新報價，目標是在第二季末完成交易，工廠估值在 30 億至 40 億美元之間。交易進展仍不確定，相關公司未對此事發表評論。

仁寶、緯穎及美國捷普等公司據悉競購 AMD 的服務器工廠資產

5 月，美國最高法院的判決可能改變整個市場。

夏天的 “黑天鵝”：5 月後，特朗普就有權 “開掉” 鮑威爾，讓美聯儲臣服？

德銀報告指出，上週黃金市場出現兩大變化：一是黃金與美國國債表現分化，投資者將黃金視為風險對沖選擇；二是中國黃金溢價大幅下降，從 51 美元/盎司降至 15 美元/盎司，反映出市場供應緊張狀況得到緩解。這些變化可能會對金價產生持久影響，且中國投資者的強勁需求正在影響全球金價。

上週黃金市場有” 兩大變化 “，對金價非常重要

美國企業 CEO 信心指數已降至 2008 年金融危機以來的最低水平，摩根士丹利報告指出其變化與經濟衰退顯著相關。2007 年 10 月，CEO 信心指數首次跌破 5，三個月後美國經濟正式進入衰退。2025 年 4 月 2 日前，CEO 信心指數再次下降，顯示企業高管對經濟前景的擔憂加劇。

美國企業沒信心，衰退就不遠了

在特朗普關税威脅下，加拿大投資者減持美國股票持倉，轉買本國股票。4 月 7 日至 11 日，主要持有加拿大股票的 ETF 淨流入資金達到了 25 億加元（約 18 億美元），創下四年以來最高水平。

拋售美股買入加股，加拿大人 “為國接盤”

在美國股市因關税問題遭遇拋售之際，出現了 “死亡交叉” 技術形態，引發市場憂慮。儘管這一信號通常被視為下跌趨勢的預兆，但歷史數據顯示，選擇在此時買入反而更有利。標普 500 指數在過去 50 年中出現 24 次死亡交叉，其中 54% 的情況發生在最大跌幅之後。雖然短期內可能下跌，但 30 天后有 60% 的概率上漲。

美股驚現 “死亡交叉”！但這次市場可能迎來 V 型反轉？

週一，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙剛剛申請出售 133,639 股摩根大通股票，平均成本為每股 235.7 美元。2 月份戴蒙就曾賣在最高點。梳理歷史後不難發現，要論抄底和逃頂，感覺這世界沒有人比戴蒙更牛了……

“華爾街之王” 戴蒙又開始賣股票了

Meta 首席執行官馬克·扎克伯格在一場具有里程碑意義的反壟斷審判中為公司辯護，聯邦貿易委員會（FTC）尋求拆分 Meta 對 Instagram 和 WhatsApp 的控制。扎克伯格作證稱，收購 Instagram 對競爭是必要的。FTC 則認為 Meta 的做法具有壟斷性，而 Meta 則聲稱其提供免費服務，以反駁壟斷指控。由美國地區法官詹姆斯·博斯伯格主持的審判預計將持續數週，期間將有前高管和 Instagram 聯合創始人的證詞。隨着審判進展，Meta 的股價下跌了 2.22%

馬克·扎克伯格在具有里程碑意義的審判中為 Meta Platforms 辯護，因為美國聯邦貿易委員會試圖將 WhatsApp 和 Instagram 拆分

美元指數跌破 100 關口，意外推動全球去美元化進程，導致美元供給減少，資金流出美國市場，轉向歐洲。歐元成為主要受益者，持有美國資產的歐元區價值超過 8 萬億美元，資金流動顯示從美股流向歐股。EUR/USD 突破周線下跌趨勢線，可能開啓大級別上漲週期。與此同時，人民幣兑美元保持穩定，增強了中國對非美國家的出口競爭力。

美指跌破百，歐元成為新的避風港

寧德時代：關税 “劫匪” 暴擊，寧王艱難渡劫

近日，黃金價格出現一個有趣的規律：中國市場開盤後會迎來顯著上漲。

中國一開盤，黃金就上行

港股開盤，恒指開漲 0.87%，科指開漲 0.85%。科網股多數高開，阿里巴巴開漲 3.33%，騰訊控股開漲 2.33%。