特朗普圈子正在考慮發行 50 年或 100 年期的 “超級債券” 以重組美國政府債務。由於未來 12 個月將有超過 9 萬億美元的債務到期，美國財政部面臨展期懸崖。美聯儲運營虧損超過 1920 億美元，外國對美國國債的需求下降。此舉可能在不需央行貨幣化的情況下穩定收益率，延緩融資危機，並與貿易伙伴交換持有的美債。

特朗普圈子在考慮 “50 年或 100 年期限” 的 “超長期美債”

特斯拉推遲了其經濟型 Model Y SUV 在美國的發佈，最初定於今年上半年，現在預計將於第三季度至明年初開始生產。該公司計劃到 2026 年生產 25 萬輛，並計劃在中國和歐洲進行生產。這一延遲與特斯拉的戰略相吻合，後者計劃在今年晚些時候推出更新版 Model Y 的性能版，並對其高端 Model S 和 Model X 進行更新。此外，為了清理庫存，特斯拉還對舊款 Model Y 版本提供了顯著折扣

據報道，埃隆·馬斯克的特斯拉將經濟型 Model Y 的發佈推遲了數月

華泰證券發佈研報指出，2023 年一季度廣義財政支出同比增長 5.6%，高於名義 GDP 增速 4.6%，顯示財政政策擴張對經濟增長的支撐作用。財政部部長藍佛安表示，中央財政為應對不確定因素預留了充足的政策空間。3 月廣義財政支出增速回升至 10.1%，基建相關支出明顯提速，財政赤字達到 1.7 萬億元，顯示財政政策進一步加碼。

華泰證券：3 月財政寬鬆再加碼 關注後續增量穩內需政策力度及節奏

騰訊雲的破局之道

一季度數據出來了，特斯拉在歐洲的銷售數據可以説是 “慘烈”。 特斯拉在歐洲的銷售全線暴跌，尤其是在歐洲北部，德國、丹麥、瑞典跌幅超過 50%，荷蘭也接近腰斬。 歐洲人在用實際行動表達對馬斯克的討厭。

歐洲人（尤其是北歐）徹底拋棄特斯拉！

媒體報道稱，幾個月來，特朗普私下裏一直擔心在他任期內會發生類似大蕭條規模的事件——他在談話中將這種情況簡稱為 “1929 年”。

連續施壓降息的背後，特朗普過去幾個月一直擔心：1929 重演！

報道稱，特斯拉低成本版 Model Y 生產推遲數月，原計劃上半年推出，現延至第三季度至明年初。目標 2026 年在美國生產 25 萬輛，也計劃最終在中國和歐洲生產。

特斯拉的 “美國製造” 推遲？低價版 Model Y 或今年延至明年生產

BCA 認為：特朗普的關税將導致美國通貨膨脹，但對歐洲來説卻會導致通貨緊縮。 目前，利率市場預計未來 12 個月歐洲央行的降息幅度將低於美聯儲。與這些預期相比，歐洲央行相對於美聯儲的降息能力被大幅低估。 對於股票市場，也應保持對歐洲相對於美國的增持——直到美國相對於歐洲的估值溢價從仍然過高的 50% 回落至 25% 的 “公允價值”。

市場低估了歐洲相對美國的降息能力

海康威視：業績卡殼、研發縮編，靠 AI 救場？

高盛對沖基金主管 Tony Pasquariello 表示，美國市場已過最大不確定性階段，但經濟增長放緩，衰退的幅度和持續時間成為關鍵問題。消費品行業的投資者普遍認為，行業的 “E” 值過高，對市場 “P” 值在估值快速下降情況下的表現感到困惑。市場情緒低迷可能表明倉位已調整，反映出更廣泛美股市場的狀況。

“不確定性” 最大的時刻過去了，美股要面臨 “業績殺” 了嗎？

美國總統特朗普在社交媒體上抨擊美聯儲主席鮑威爾，稱其行動 “又遲又錯”，並要求降息。儘管特朗普私下討論解僱鮑威爾，但白宮官員表示，特朗普並無解僱計劃，而是在施壓。

不滿對抗，特朗普或解僱美聯儲主席？白宮官員：他是在施壓

埃隆·馬斯克，全球首富，正在努力恢復一項價值 560 億美元的特斯拉薪酬方案，該方案此前因對董事會獨立性和誤導性披露的擔憂而被特拉華州法院駁回。儘管馬斯克在 2022 年的薪酬被報告為零，但他在 2021 年通過股票期權實現了 234.5 億美元的收益。與此同時，特斯拉工廠工人的時薪約為 22 美元，這引發了人們對公司聲稱的非等級結構以及馬斯克與員工之間薪酬差距的質疑

埃隆·馬斯克為 “難以想象” 的 560 億美元特斯拉薪酬而努力，而工廠工人每小時僅賺 22 美元——但他表示：“不應該存在兩級制度”

英偉達的股票在 2023 年上漲了 610%，這得益於其在人工智能發展中通過 GPU 所發揮的關鍵作用。投資者應關注該公司的數據中心收入，這已成為其最大的業務板塊，在 2025 財年第四季度同比增長 93%，達到 356 億美元。儘管以這種速度持續增長的可能性不大，但任何顯著的下滑都可能表明對人工智能基礎設施的需求減弱或市場份額被競爭對手侵蝕。英偉達的估值依賴於對持續的人工智能驅動增長的預期，因此數據中心收入成為投資者的重要指標

每位 NVIDIA 投資者都應密切關注這個數字

美聯儲：美國上週銀行存款下降至 18.082 萬億美元，之前一週 18.121 萬億美元。

巨鯨轉身：“北歐養老軍團” 的美股 “敦刻爾克”

舊金山聯儲主席戴利表示，她對 2025 年降息兩次的市場預期感到安心，但通脹風險依然存在，美聯儲無迫切降息必要。儘管特朗普的關税政策增加了不確定性，但尚未影響到美國經濟。她提到美聯儲縮表仍有空間，未來需在更長週期內維持偏緊政策。

美聯儲戴利：關税尚未影響美國經濟，降息沒那麼急，縮表還有空間

谷歌與美國總務管理局達成了一項重要協議，可能為聯邦政府節省高達 20 億美元，折扣高達 71%。這一協議可能會挑戰微軟的主導地位，後者在政府軟件市場中佔有 85% 的份額。該協議旨在簡化各機構之間的合同，提高成本效率。谷歌擴大市場影響力的努力包括將人工智能功能整合到其服務中。該協議有效期至 9 月，並可能為谷歌帶來更多政府合同

谷歌剛剛憑藉 ‘整個政府的規模’ 贏得了一項政府合同——這對微軟來説是個壞消息

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：可能不得不在更長時期內維持更緊的貨幣政策。

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：對 2025 年降息兩次的預期感到安心。

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：總統特朗普的移民政策變化不會對就業市場造成 “立竿見影的” 影響。

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：金融市場的波動性符合預期。

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：還有進一步縮表的空間。

美聯儲戴利：不確定性尚未影響到美國經濟。

在過去一年中，Meta 向包括微軟、亞馬遜在內的多家科技公司尋求資金支持，以分擔其旗艦大語言模型 Llama 的訓練成本。報道指出，Meta 最初提出這項名為 “Llama 聯盟” 的合作構想時，市場反應較為冷淡。

AI 燒錢加速、開源模型變現難，Meta 尋求亞馬遜、微軟資助

《紐約時報》暢銷書作者、《熊市陷阱報告》創始人 Larry McDonald 在近期一檔節目中表示，歐洲投資者正在關税政策重擊和不斷增長的赤字下撤出美國，而撤資規模達到 3 萬億、4 萬億甚至是 5 萬億美元。美股在下跌、美債在虧錢、美元在貶值，這種情況通常是新興市場投資者才會遇到的。

歐洲 “老錢” 跑步撤離美國，這可是 “5 萬億美元”！

特朗普討論解僱美聯儲主席鮑威爾，認為降息未必順利。鮑威爾任期至 2026 年，特朗普與前理事沃什會面，沃什被視為接替熱門人選。財政部長貝森特表示正在考慮新主席人選，鮑威爾面臨不確定性。儘管特朗普提名的繼任者可能無法隨意降息，但 FOMC 與美聯儲理事會分開，可能選其他人擔任利率政策制定委員會主席。

即使特朗普 “開掉” 鮑威爾，美聯儲也難以 “聽話” 降息

對話嵐圖 CTO 汪俊君：實現 L3 輔助駕駛需要足夠安全冗餘

由於對中國經濟的樂觀預期以及美國總統特朗普暫緩徵收部分關税，新興市場股票和貨幣迎來了自 3 月以來表現最佳的一週。MSCI 新興市場指數上漲 2.2%，接近六個月高點。儘管市場因復活節休市，整體成交量萎縮，但投資者關注基本面和估值。特朗普表示不願繼續提高對華關税，推動市場反彈。土耳其央行意外加息，國債收益率走低。

中國經濟復甦 + 美國暫緩關税 新興市場資產有望創 3 月以來最佳單週表現

曠世聯盟計劃在美國紐交所上市，但中國證監會要求其補充説明兩次申報備案報告的主要變化，包括剝離境內主要運營實體的原因及新設運營實體的情況。此外，證監會還要求公司説明其境內運營實體的經營範圍是否符合相關規定，以及前次備案承諾事項的履行情況。曠世聯盟是一家移動廣告服務提供商，主要提供定製化廣告投放服務。

曠世聯盟擬美股上市 中國證監會要求補充説明兩次申報備案報告主要變化等

藍鯨增長基金，由億萬富翁彼得·哈格里夫斯支持，因對全球經濟放緩的擔憂，已出售其在 Meta 和微軟的全部股份。基金經理 Stephen Yiu 提到，美國關税可能是導致這一經濟下滑的觸發因素，影響 Meta 的數字廣告收入。該基金管理着 11 億英鎊的資產，已將對英偉達的投資比例從 7% 提高至 10%。在關税公告後，英國科技股的交易量激增，英偉達和亞馬遜受到顯著關注

在全球經濟困境中，億萬富翁彼得·哈格里夫斯支持的基金拋售了 Meta Platforms 和微軟的股份

房地產行業近四年最大一筆個人捐贈

野村指出，特朗普的 “明顯不耐煩” 可能使 90 天關税暫停期內的政策失誤風險上升。特朗普目前可用來加速談判的有效手段極為有限，這種不耐煩反而可能對經濟和金融市場造成負面影響。

猛批鮑威爾，特朗普明顯不耐煩了，這對市場不是好事

摩根大通發佈報告分析硬件與網絡行業在關税調整後的應對策略。Ciena 通過附加費定價來抵消關税影響，強調其光網絡產品的成本低於預期。思科則將關税納入財年毛利率指引，預計訂單趨勢將保持穩定，園區網絡需求強勁。整體來看，行業內公司對關税政策的理解和應對措施將影響投資者決策。

關税風暴席捲而來 美股硬件與網絡公司作何佈局？

金價自 4 月 8 日以來上漲了約 7%，但高盛分析顯示，ETF 資金和投機性交易僅貢獻了約 2 個百分點的漲幅，大部分漲勢主要由” 亞洲官方買盤” 推動，金價在亞洲交易時段出現的垂直上漲走勢。高盛強化了其對年底 3700 美元/盎司預測。

金價這麼漲還能買嗎？高盛：過去十天主要是 “亞洲官方” 買的，投機交易有限，現在依然是買點

摩根大通預計美股半導體行業將進入盈利下修週期，第一季度業績與預期一致，但關税和貿易動態將導致第二季度及下半年的疲軟。小摩看好博通、邁威爾科技、亞德諾等抗壓股，給予 “增持” 評級。預計未來兩到三個財報季每股收益將下調 15-25%，並認為半導體股價可能進一步下跌 10-15%。高管對第二季度指引將更為保守，整體市場面臨不確定性。

美股芯片股開啓 “盈利下修週期”？小摩悲觀展望財報季，並挑出這些 “抗壓股”

日本央行行長植田和男週五表示，若潛在通脹如期加速逼近 2% 的目標，日本央行將繼續加息。但植田和男對日本國會議員表示，鑑於美國關税影響的不確定性，日本央行將在不預設立場的情況下仔細審查經濟走勢是否符合其預測。據瞭解，日本央行將於 4 月 30 日至 5 月 1 日召開貨幣政策會議，並公佈經濟預測。日本上個月消費者通脹有所上升，部分原因是大米價格的大幅上漲。通脹持續高企支持日本央行進一步加息的立場，但美國關税政策為經濟前景蒙上陰影，使得貨幣政策走向更趨複雜。

植田和男：若通脹如期加速靠近 2% 目標 日本央行將繼續加息

特斯拉公司據報道正在縮減 Cybertruck 的生產並重新分配工人，原因是銷售大幅下滑。在 2025 年第一季度，銷售額較上一季度下降了 50%，僅售出 6,406 輛。公司面臨着日益激烈的競爭，並且有價值 2 億美元的大量未售出 Cybertruck 庫存。這一銷售下滑和生產調整與 2024 年底的變化相呼應，引發了人們對該車型市場可行性和品牌整體信任度的擔憂

據報道，特斯拉縮減了 Cybertruck 的生產，並在銷量下滑的情況下轉移工人：‘停車場越來越空’

特朗普意識到他的關税政策可能帶來短期經濟痛苦，因此正尋求美聯儲通過降息來減緩這一衝擊；而鮑威爾則擔心過早降息可能加劇已經超過 2% 目標的通脹問題，特別是在關税可能進一步推高物價的情況下。

特朗普與鮑威爾，難逃一戰

特朗普的關税政策使得 “中國工廠” 在美國迅速走紅，導致奢侈品牌愛馬仕面臨 “身份危機”。消費者開始質疑愛馬仕是否真的是 “法國製造”，因為許多標榜來自歐洲的奢侈品實際上源自中國工廠。這一現象在 TikTok 上引發熱議，揭示了奢侈品市場的真實情況。

“中國工廠” 爆火！愛馬仕出現 “身份危機”，真是 “法國製造”？

儘管特朗普一再以解僱威脅鮑威爾採取降息，但此舉並不具備法律合理性，美國最高法院 5 月對 “特朗普訴 Wilcox” 案的裁決可能為其干預美聯儲決策打開大門。在高盛的極端情景預測中，一個 “聽話的美聯儲” 將屈服於政治壓力，不顧通脹風險而大幅降息，這將導致對美元體系信心的崩塌，進而推動金價飆升。

若特朗普真 “開了” 鮑威爾，對市場意味着什麼？高盛預言：這種情況發生，金價直逼 4500 美元！

上一次美聯儲屈從於總統，是 1971 年，隨後通脹失控，經濟停滯，時任美聯儲主席伯恩斯也因此揹負了歷史的罵名。今天的鮑威爾，絕不想重演伯恩斯的命運。

上一次美國總統如此施壓美聯儲，是 1971 年的尼克松，兩年後美國進入滯脹時代

在全球市場不確定性加劇的背景下，台積電和阿斯麥均顯示出對 AI 算力需求的樂觀預期。台積電報告淨利潤增長 60%，並維持 2025 年營收增長預期，預計 AI 相關營收將翻番。儘管面臨美國關税壓力，台積電未觀察到客户行為變化，強調 AI 芯片需求強勁。阿斯麥預計 2025 和 2026 年業績增長，表明高端 AI 芯片和數據中心存儲芯片的市場需求持續旺盛。

股市動盪之際 “最強阿爾法” 浮出水面！ 關税重錘壓不住井噴式擴張的 AI 算力

今日需關注的重點信息包括：全天港股、澳洲股市、印度股市、歐洲股市、南非股市及美國股市休市；20 國集團 (G20) 財長和央行行長會議時間待定；23:00 美國舊金山聯儲主席戴利將發表講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國總統特朗普表示，中美之間的關税上調可能即將結束，強調不希望關税繼續上漲，以免影響消費。此言論導致國際油價上漲近 3%，亞太股市表現積極，人民幣也有小幅上漲的預期。特朗普對與歐盟達成貿易協議表示 “非常有信心”，並稱美國政府並不急於宣佈與特定國家的協議。

特朗普，發出最新暗示！

英特爾首席執行官譚立夫（Lip-Bu Tan）發起了一次重大的領導層調整，以優先考慮人工智能並簡化運營。包括數據中心和人工智能在內的關鍵部門將直接向他彙報。譚任命薩欽·卡蒂（Sachin Katti）為首席技術官和人工智能官，負責監督人工智能戰略。他批評了英特爾的官僚文化，稱其阻礙了創新和決策。這一舉措是在英特爾面臨來自英偉達（Nvidia）在人工智能芯片市場的競爭之際做出的，最近其股價下跌了 1.56%，過去一年下跌了 46.95%

英特爾首席執行官譚力博批評 “令人窒息” 的官僚主義，並通過領導層重組將人工智能置於核心位置：“我想擼起袖子……”

美國跨境電商平台敦煌網（DHgate）因關税政策變化，下載量激增 940%，在美區蘋果應用商店排名躍升至第二。美國消費者因擔憂關税上漲，紛紛轉向中國電商平台尋找商品。美國總統特朗普宣佈對中國商品加徵高達 145% 的關税，中國則迅速反制，關税最高達 245%。商務部發言人表示美方的關税措施已失去理性，中方將堅決反制。

美國 “關税難民”，湧進中國電商平台

通脹持續高企支持日本央行進一步加息的立場，但據報道，特朗普的關税政策，給全球經濟前景蒙上一層陰影，也導致日本央行是否能繼續加息變得不那麼明確。日本央行將於 4 月 30 日和 5 月 1 日召開貨幣政策會議，並公佈經濟預測。

3.2%！日本核心通脹加速上升，加息預期進一步升温

在特朗普調整關税政策的背景下，本週投資者看漲情緒回落。根據美國個人投資者協會的調查，看空投資者比例從 58.9% 降至 56.9%，看漲投資者比例從 28.5% 降至 25.4%。鮑威爾警告關税可能推高通脹並拖累經濟增長，影響了市場情緒。標普 500 和道瓊斯指數微漲，而納斯達克指數下跌 0.5%。

鮑威爾警告 + 關税搖擺 美股散户觀望情緒濃厚

歐洲央行釋放寬鬆信號，交易員押注將啓動激進降息週期。週四，基準利率下調 25 個基點至 2.25%，為本輪第七次降息，旨在提振受貿易緊張影響的脆弱經濟。市場解讀央行鴿派立場，導致歐元走弱，國債收益率大幅下挫。交易員預計 6 月降息概率約 75%，年底前累計降息約 65 個基點，顯示出市場對降息的預期上升。

歐洲央行釋放超預期寬鬆信號 交易員押注激進降息週期將啓

4 月 17 日，中國奶茶連鎖品牌霸王茶姬成功在納斯達克上市，首日股價漲幅達 15.86%，市值 59.5 億美元。霸王茶姬成立於 2017 年，專注於高端現製茶飲，計劃將東方茶飲推向全球。2024 年，全球門店達 6440 家，成為中國最大的高端新鮮茶飲品牌。公司淨收入在 2022 至 2024 年間實現了 402.15% 的年複合增長率，淨利潤從虧損轉為盈利，2024 年淨利潤達 25.15 億元。