美國政府正試圖説服法官拆分谷歌，因其涉嫌壟斷搜索引擎市場。谷歌與美國司法部及州檢察長將在法庭上辯論反壟斷補救措施，包括出售 Chrome 瀏覽器和停止支付排他性費用。谷歌反對這些提議，稱將損害消費者和技術創新。最終裁決由法官 Amit Mehta 決定，預計在今年 8 月作出。

四十餘年未見的 “拆分盛況” 將在美國重演？ 谷歌與政府就 “反壟斷” 再度對簿公堂

銀行消費貸提前 “加息”，更多低利率產品藏身 “優惠賽道”

美國芝加哥聯儲主席 Goolsbee（2025 年 FOMC 票委）：基於市場的長期通脹預期並未上升。

阿里巴巴的達摩院獲得了 FDA 的突破性認證，針對其人工智能驅動的癌症檢測工具 Damo Panda，該工具旨在識別胰腺癌。該工具已經在中國篩查了 40,000 名個體。前科技高管對中國的人工智能進展及與美國的競爭表示擔憂。與此同時，阿里巴巴的 Quark AI 應用程序獲得了顯著的關注，月活躍用户超過 1.5 億。BABA 股票在盤前交易中上漲 0.25%，目前價格為 109.14 美元

阿里巴巴的 AI 驅動癌症檢測工具獲得 FDA 突破性認定

特斯拉將於週二發佈 2025 年第一季度財報，分析師預計營收微增 2% 至 215 億美元，但每股收益將下滑至 0.42 美元，汽車交付量創兩年最低。儘管面臨品牌受損和高額關税影響，分析師仍看好特斯拉的長期前景，認為其創新能力和市場潛力巨大，2026 年將迎來反彈。分析師對 2025 年交付量預期已下調至 165 萬輛。

特斯拉 Q1 財報難言樂觀，分析師將目光投向 2026

美國股指期貨今晨下跌，納斯達克期貨下跌約 1%。特斯拉股價下跌 3.9%，至 232.08 美元，此前該公司推遲了美國推出一款經濟型 Model Y SUV。其他顯著下跌的公司包括美國資產信託（American Assets Trust，-58%）、Viavi Solutions（-44.2%）和赫茲全球控股（Hertz Global Holdings，-12%）。英偉達和蘋果在盤前交易中也分別下跌 3.1% 和 2.3%

特斯拉、NVIDIA、蘋果及其他大盤股在週一盤前交易中下跌

美元指數一度跌破 98，現貨黃金突破 3400 美元/盎司。

美股前瞻 | 美指一度失守 98，黃金首破 3400 美元

俄羅斯經濟部將 2025 年布倫特原油價格預期下調 17%，目標價降至 68 美元/桶，低於此前的 81.7 美元/桶。該部門維持 GDP 增長預測為 2.5%，但將通脹預期上調至 7.6%。同時，國際油價因全球經濟增長放緩的擔憂而大幅下跌，WTI 原油期貨價格降至 63.2 美元/桶，布倫特原油期貨價格降至 66.40 美元/桶。

就連俄羅斯政府也不看好油價！ 將 2025 年布倫特原油預期大砍 17%

美國股市在經歷暴跌後反彈，但交易員們正在增加避險資產配置。儘管特朗普宣佈暫停加徵關税，刺激了風險投資，但防禦型股票表現更佳。數據顯示，防禦型股票在市場上漲時優於週期股，且在市場情緒惡化時依然表現良好。Truist 的 Keith Lerner 指出，市場正在轉向傳統避險策略，公用事業、必需消費品和醫療保健等行業在經濟下行期表現韌性。

漲聲中的防禦戰！美股交易員在 “假反彈” 中悄然築起防波堤

Michael Hartnett 堅持其 “做多 BIG” 的概念——債券、黃金和國際股票。他認為，投資者應在第二季度逢高拋售美股，直到美聯儲開始降息以及特朗普削減關税。

美銀 Hartnett：Q2 逢高拋售美股，直至美聯儲降息、特朗普削減關税

美銀建議投資者關注必需消費品和高股息股票，以應對特朗普政府帶來的政策不確定性和市場波動。美元指數下跌，黃金價格上漲，反映出投資者對美元資產信心減弱。美股三大指數遭遇拋售，標普 500 指數今年跌幅超過 10%。在全球流動性首位的美國股市中，投資者需尋找超額收益的機會。

股市深陷拋售泥潭 投資組合如何跑贏大盤？ 美銀給出關鍵詞：必需消費與高股息

特斯拉的股票在過去五年和十年中經歷了顯著增長，但最近從高峰下跌了 50%，交易價格低於 250 美元。儘管特斯拉憑藉強大的品牌和創新技術在電動車市場中處於領先地位，但其財務表現正在下滑，汽車收入和交付量均有所下降。公司的雄心勃勃的目標，包括機器人出租車服務，面臨着諸多挑戰。儘管其估值較高且潛力巨大，分析師建議目前應避免投資特斯拉股票，因為其當前的市盈率為 118，無法合理支撐其價格

特斯拉股價低於 250 美元時，是否值得購買？

韓國與美國將於本週四開始貿易談判，旨在減輕特朗普政府實施的懲罰性關税。韓國對美出口在 4 月前 20 天下降了 14.3%，對經濟造成衝擊。韓國代總統韓悳洙表示將通過冷靜協商尋求雙贏方案。此次談判對穩定韓國經濟至關重要，尤其是在政治危機和即將舉行的提前大選背景下。經濟學家預測，若關税維持不變，可能導致到 2028 年 GDP 下降 0.7%。

對美出口驟降 14.3% 後 韓國擬本週四與美展開貿易談判

特斯拉正在探索印度作為半導體芯片供應商，因應美中貿易緊張局勢，並與美光、CG Semi 和塔塔電子進行談判。這一舉措與特斯拉計劃進入印度汽車市場相一致，此前由於高關税和當地製造要求，特斯拉曾多次嘗試但未能成功。印度政府隨後大幅降低了進口關税。埃隆·馬斯克對印度表示了興趣，並計劃在今年晚些時候訪問。特斯拉還推遲了更實惠的 Model Y 版本的發佈

隨着中美貿易戰的持續，埃隆·馬斯克的電動汽車巨頭特斯拉在印度的佈局進一步加深，正在探索替代的半導體供應鏈

英偉達首席執行官黃仁勳週一與日本首相石破茂舉行會晤，呼籲日本增加電力供應以滿足人工智能 (AI) 發展需求。黃仁勳在會後向記者表示，雙方探討了日本在發展人工智能領域的獨特優勢，特別是在機器人技術和工業製造方面的領先地位。但他同時強調，智能技術的研發與創造離不開能源支撐。“日本需要建設新型基礎設施，” 黃仁勳表示，“能源對於所有工業增長都至關重要。” 此次會晤正值黃仁勳結束北京之行之際，也恰逢美國總統特朗普宣佈禁止英偉達向中國出售 H20 芯片。這一禁令標誌着美中科技博弈升級，直接針對英偉達專為中國市場設計、符合此前美國出口管制要求的芯片產品線。上週，英偉達警告稱最新美國芯片限制可能導致 55 億美元資產減值。美國眾議院一個兩黨委員會還要求英偉達提交相關芯片銷售信息，這些芯片可能被中國 AI 新鋭 DeepSeek 用於開發其突破性聊天機器人。

英偉達 CEO 黃仁勳訪日遊説 呼籲加大電力投入以推動 AI 發展

美元今日大跳水，除了受關税政策的衝擊，還可能受中國央行不 “降息”、日本對談判措辭微妙轉變的影響。分析指出，當前市場和特朗普政府對美元下跌的解讀截然不同，前者認為是 “美國例外論” 終結導致美元儲備貨幣地位動搖，後者則認為美元強勢本就損害出口商競爭力，其下跌或是加速資本” 脱虛向實” 的手段之一。

美元的大跌，背後是一場 “全球共謀”？

在最新指引中，投資者將清晰地分辨出，哪些關税風險已經被市場充分消化，哪些潛在的衝擊尚未被計價。

Mag 7 財報拉開帷幕！關税風暴下，特斯拉拉響 “紅色警報”，谷歌面臨關税 “連鎖衝擊”

摩根士丹利重申對台積電的 “增持” 評級，目標價 1288 元新台幣。近期財報電話會議消除了市場對合資晶圓廠、AI 需求和關税影響的三大疑慮。台積電預計 AI 半導體收入年複合增長率將超過 40%，並在 2025 年 CoWoS 產能翻倍。儘管面臨新關税政策風險，台積電在 AI 領域的優勢將持續推動其長期增長。

三大疑慮消除！大摩唱多台積電重申 “增持” 評級

在特朗普頻繁對美聯儲主席鮑威爾施壓，要求降息並質疑其能力的背景下，芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯汀·古爾斯比強調了貨幣政策獨立性的重要性。他指出，貨幣政策應獨立於政治干預，否則會導致通貨膨脹率上升、經濟增長放緩和就業市場惡化。同時，美聯儲的獨立性一旦受到質疑，將削弱其可信度，對美國經濟產生嚴重的負面影響。

美聯儲高官：貨幣獨立性不容置疑，一旦動搖後果嚴重！

比特幣週一上漲約 3%，達到 87600 美元，創下自特朗普宣佈對等關税以來的最高水平。美元因市場對特朗普試圖罷免美聯儲主席鮑威爾的擔憂而暴跌，美元指數跌至 2024 年 1 月以來最低點。與此同時，黃金價格也再次飆升，顯示出投資者對避險資產的需求。分析師指出，美元疲軟推動了加密貨幣的上漲，但流動性不足可能導致漲勢被誇大。

特朗普施壓美聯儲致美元暴跌 比特幣開啓反彈狂歡

供應美國市場的百事可樂濃縮糖漿幾乎全部需要繳納 10% 的關税。可口可樂為美國市場生產的濃縮糖漿主要來自佐治亞州亞特蘭大和美國領土波多黎各。這意味着可口可樂和雪碧等飲料受關税影響較小。

貿易戰衝擊 “飲料巨頭”：可口可樂笑了，百事可樂哭了

日本央行應加快縮減政府債券購買規模，暫停加息將為其提供更大靈活性。瑞穗全球市場部聯席主管 Kenya Koshimizu 在日本央行審查債券縮減計劃前呼籲，認為民間銀行應重新成為主要買家。Koshimizu 指出，去年縮減步伐温和，當前應集中恢復日本債券市場功能，尤其在全球經濟不確定性加劇的背景下。

日本央行加息遇阻 瑞穗呼籲趁機加快縮減購債規模

2024 年春節後，新股申購熱度持續，近期兩隻新股上市表現優異，單籤平均收益超 2 萬元。肯特催化首日漲幅 244.63%，宏工科技漲幅 167.86%。今年已有 34 只 A 股上市，平均首日漲幅超 260%。打新市場自去年初以來保持不敗神話，最後一次破發發生在 2024 年 2 月 8 日。

最高收益率破 600%，新股神話在 “挑戰” 中愈演愈烈

根據東方財富網統計，下週將有至少 25 只新基金開始認購，其中 19 只在 4 月 21 日發行。指數基金佔據 16 席，且有 4 只指數增強基金。摩根士丹利基金推出的混合偏股基金最受關注，基金經理雷志勇曾管理去年的 “冠軍基”，但今年表現不佳。雷志勇擁有計算機碩士學位，曾在中國移動工作，後轉入金融行業。

年內首度！“冠軍基” 管理人踏入新基 “江湖”

賽道 Hyper | iPhone 17 系列受困核心材料缺貨

Wedbush Securities 分析師丹·艾夫斯警告稱，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克需要減少對政府效率部 (DOGE) 的參與，專注於特斯拉的管理。艾夫斯指出，馬斯克的政治立場可能對特斯拉品牌造成損害，導致未來需求可能減少 15%-20%。特斯拉股價自 1 月以來已下跌 43%，並將在即將公佈的財報中面臨多重挑戰。

特斯拉大多頭再拉警報：馬斯克需要離開 DOGE

美國股指期貨在復活節假期後的週日晚間下跌，標準普爾 500 期貨下跌 0.67%，納斯達克期貨下跌 0.58%，道瓊斯期貨下跌 0.72%。日本日經 225 指數也出現波動，因日元走強下跌 0.90%。由於對美聯儲獨立性的擔憂，美元指數跌破 99，此前有關於可能解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論。包括 Alphabet 和特斯拉在內的主要公司將在本週發佈財報

美國期貨下跌，日經指數波動開盤，美元下滑，特朗普推動美聯儲降息，傑羅姆·鮑威爾可能離職

丹·艾夫斯（Dan Ives）敦促埃隆·馬斯克（Elon Musk）退出政府職務，專注於特斯拉（Tesla）的首席執行官角色，特別是在公司關鍵的第一季度財報電話會議之前。艾夫斯強調特斯拉和英偉達（Nvidia）是領先的科技公司，但對馬斯克在政府職責和狗狗幣（DOGE）上的關注可能影響特斯拉的表現表示擔憂。隨着特斯拉的股價今年下跌超過 36% 且交付數字令人失望，艾夫斯維持對該公司的 “跑贏大盤” 評級，並設定 550 美元的目標價

丹·艾夫斯在第一季度財報發佈前表示，埃隆·馬斯克需要離開政府，重新回到特斯拉擔任首席執行官

中信證券表示，經過美國上任政府和此任政府的多輪關税加徵，目前汽車行業對美税率已經在 55%-200% 以上不等。對於整車板塊，我們測算自主品牌幾乎沒有對美出口敞口；汽車零部件絕大部分公司沒有直接對美出口敞口，有直接對美出口敞口的公司敞口多在 10% 以下，5% 左右。兩輪車板塊公司同樣也在積極應對，包括更深入的墨西哥本地化供應以及加速完工美國工廠等。由於美國此輪與全球多國的關税糾紛，歐盟也重新開啓與中國的新能源車進口新的談判；同時，墨西哥汽零產業鏈在本輪關税糾紛中暫不受損，且相對競爭力提升。

中信證券：美國挑起關税糾紛，汽車板塊 “機” 大於 “危”

京東在公開信中警告某平台，指出其對騎手的剝削和對安全問題的忽視，批評其在餐飲行業的高利潤與騎手收入降低之間的矛盾。京東強調，平台應重視底層騎手的權益，警示其維護壟斷地位的行為可能導致反噬。

京東奉勸某平台：好自為之！早日回頭是岸！

波士頓聯邦儲備銀行的分析顯示，美國人認為關税成本將反映在消費賬單上。密歇根大學的調查顯示，受特朗普關税政策影響，民眾對未來一年的通脹預期達 1981 年以來最高，預計通脹率將攀升至 6.7%。企業計劃通過漲價將關税導致的成本轉嫁給消費者，漲幅取決於具體關税情境。儘管白宮在關税立場上有所軟化，但美國進口關税税率仍處於高位。

關税 “炸彈” 引爆漲價預期 美聯儲調查 “實錘” 通脹隱憂

在復活節假期前，美國市場對貿易協議的預期已被提前消化，但實際進展幾乎為零，可能引發波動。市場分析機構 Kobeissi Letter 指出，標普 500 指數已反彈近 10%，市場環境為 “無消息即壞消息”。福克斯新聞記者 Gasparino 透露，美國財長即將宣佈與日本達成重要貿易協議，但尚未得到白宮確認。日本經濟再生大臣上週訪美，談判取得進展。

“美日協議” 流言四起，美國市場 “沒協議就跌”？

商務部發言人回應美國以關税施壓其他國家限制對華貿易的行為，稱這是霸權政治和單邊主義的表現。中方強調尊重通過平等磋商解決經貿分歧，堅決反對以犧牲中方利益達成交易，並表示將採取反制措施。中方呼籲各國團結應對單邊霸凌，維護國際公平正義。

商務部新聞發言人就美國以關税手段脅迫其他國家限制對華經貿合作事答記者問

美國每週破產申請四周平均值躍升至 7 起，為 2020 年金融危機以來的最高值。除 2020 年以外，這是金融危機以來的最高水平。 然而標普 500 指數仍在上漲。波動性依然低迷。企業債利差雖然小幅擴大，但並未令人擔憂。

美國破產企業激增，金融市場何時定價？

美銀 Hartnett 指出，標準普爾 500 指數的 200 周移動平均線為 4685，50 周移動平均線為 5685，形成了一個投資區間。查理·芒格曾提到，長期投資於 200 周移動平均線上的優質美股將帶來超越標準普爾 500 指數的回報。自 2020 年以來，美股每次觸及 200 日均線後反彈，均受到美聯儲的支持，但此次情況可能有所不同。

標普的 200 日均線 -- 美股的 “馬其諾防線”？

據報道，在特朗普的施壓下，耶魯正尋求出售高達 60 億美元的私募投資組合，這是耶魯在二級市場上首次拋售，哈佛拋售流動性資產（如股票）可能也只是時間問題。當前私募行業風險正積聚，流動性枯竭，這場拋售很可能引發連鎖反應，對沖基金搶先交易、私募股權折價重估，甚至波及至由捐贈基金支持的風險投資部門。

美國 “新次貸” 大雷，哈佛、耶魯引爆？

未來幾周，美國經濟數據將對市場產生重要影響。近期 “軟硬經濟數據” 出現分歧，硬數據走強使得美聯儲等機構對關税影響的看法不確定，而軟數據的走弱則表明關税影響可能很快顯現。美銀 Hartnett 指出，未來幾周硬數據向軟數據轉變的證據包括美國零售額的變化和失業救濟申請人數的波動，尤其是 5 月 1 日的 ISM 製造業報告將是關鍵。

未來幾周，這些美國經濟數據對市場至關重要

美銀 Hatnett 指出，儘管投資者情緒看跌，但實際拋售並不明顯。他警告，如果美國未能兑現關税、税收和利率削減，可能會影響投資者對 2025 年下半年看漲政策的信心。根據其 “路線圖”，特朗普需在二季度解決關税，三季度處理減税和放鬆監管，四季度則需關注美聯儲和相關協議，以維持市場牛市勢頭。

看空不做空，因為美股有 “路線圖”？

歐美將於本週三公佈 4 月 PMI 初值，美國製造業投入價格指數尤其值得關注，或揭示關税落地後的成本傳導，歐元區 PMI 方面密切關注新出口訂單是否開始走弱。此外，美聯儲《褐皮書》也將揭示政策不確定性對經濟的實質影響。

就在本週三，第一波 “反映關税衝擊” 的歐美經濟數據來了

知名媒體人 Charles Gasparino 在社交媒體上提出了關於特朗普貿易關税計劃的疑問，認為其迅速採取行動可能引發金融危機。主流媒體和華爾街精英認為特朗普受到壓力，可能並不清楚自己的行為後果。部分網友則認為特朗普的混亂策略是故意的，意在迫使美聯儲降息或解僱鮑威爾。當前市場波動加劇，私募資產風險上升，特朗普可能低估了金融市場的風險。

市場 “懸案”：特朗普為何要這麼做？

中國央行公佈 1/5 年期 LPR，國新辦新聞發佈會介紹《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》有關情況，美日財長可能在 G20 財長會議和 IMF-世行春季會議期間舉行雙邊會談，2025 上海車展舉辦，華為發佈新的超級充電樁產品。數據方面，美國、歐元區和英國將同步公佈 4 月製造業與服務業 PMI 初值，將反映特朗普關税的第一波衝擊。財報方面，關注特斯拉、谷歌、比亞迪、英特爾等。

本週重磅日程：歐美 PMI，特斯拉谷歌比亞迪財報

青睞以中國大陸國有企業為核心的防禦性投資策略

瑞銀財富管理客户信：不要退出風險資產，現金 “並不安全”

華爾街因特朗普的關税政策大幅下調標普 500 全年目標，十家頂級投行的最新預測平均值為 6012 點，遠低於年初的 6500 點預期。市場信心受挫，分析師預測年末可能跌至 4450 點，全年漲幅僅約 2.2%。花旗和摩根大通等機構紛紛下調目標，反映出市場對未來的不確定性加劇。

大幅下調美股目標價，華爾街 “撕報告”，但仍然堅持 “今年會漲”

今日港股休市。本週重點關注美股財報：過去兩年，特斯拉、谷歌股價一路高歌猛進，然而自 3 月以來，受關税政策的不確定性影響，特斯拉股價回撤了 17%，谷歌也未能倖免，股價下滑了 11%。投資者們急切地盼望着從即將發佈的財報中，探尋管理層對供應鏈重構進程以及成本轉嫁能力的評價。

早餐 | 特斯拉、谷歌財報本週重磅來襲！特朗普 “可能想降低關税”

新興市場本幣債券在收益率低於美債的情況下，仍被認為將超越美元計價債券。全球貿易動盪和油價下跌推動了對發展中國家降息的預期，使得本幣債券表現優於美元債券，創下自 2022 年以來的最佳開局。分析師指出，美元疲軟和美國經濟放緩可能進一步促使新興市場央行降息，導致本幣債券的收益率下降至 4.03%。

美國例外主義威脅四起 新興市場本幣債券迎 “高光時刻”

市場人士對未落實的關税協議表示疑問，復活節過後仍未宣佈任何貿易協議。特朗普發佈 “非關税欺騙” 名單，並批評關税反對者。市場已將部分關税下調因素計入價格，導致美股面臨 “沒有消息就是壞消息” 的局面。

市場人士的疑問：復活節過了，説好的協議在哪裏？

芝加哥聯儲主席古爾斯比警告特朗普不要限制美聯儲獨立性，強調其對宏觀經濟穩定的重要性。鮑威爾在講話中表示，美聯儲可能優先考慮控制通脹，儘管面臨市場波動和政策不確定性。特朗普對此表示強烈批評，認為美聯儲應降息。

特朗普連續施壓鮑威爾！芝加哥聯儲主席警告：不要限制美聯儲獨立性

申萬宏源證券發佈研報指出，美國"對等關税"已實施，長期通脹預期和企業資本開支將影響貨幣政策。當前通脹壓力不顯著，預計關税效果到 6 月才會顯現。短期需關注依賴進口的商品的"再通脹"風險，中期服務通脹受就業市場驅動。關税衝擊將導致經濟"滯脹"，消費者將承受大部分成本。

申萬宏源：美國關税 2.0 衝擊下 關注長期通脹預期、企業資本開支等

今日需關注的重點信息包括：港股和歐洲股市因假期休市；2025 年世行和 IMF 春季會議待定；09:00 發佈中國 4 月貸款市場報價利率 (LPR)；15:00 國新辦將舉行關於服務業擴大開放的新聞發佈會；20:30 美聯儲古爾斯比接受媒體採訪；22:00 發佈美國 3 月諮商會領先指標。