谷歌的人工智能模型 Gemini 在過去六個月內月活躍用户增長近三倍，達到 3.5 億。根據反壟斷審判中披露的文件，Gemini 的日均活躍用户從 900 萬飆升至 3500 萬。相比之下，OpenAI 的 ChatGPT 在 3 月份擁有 6 億月活躍用户。谷歌正在為其搜索引擎業務辯護，面臨美國司法部的反壟斷審判，審判預計將持續數週。

谷歌 AI 模型 Gemini 月活躍用户半年內增長近三倍達 3.5 億

特斯拉投資者 Gary Black 警告稱，該公司計劃推出更便宜的電動車型可能會通過侵蝕現有車型的銷量而非吸引新買家，從而對銷售造成傷害。他對新車型僅僅是 Model 3 和 Model Y 的縮小版表示懷疑。特斯拉第一季度的收入未能達到預期，儘管公司計劃在 2025 年生產經濟型車型，但 Black 警告稱，如果沒有這些車型，特斯拉的交付量可能會顯著下降。儘管最近股價有所上漲，特斯拉的股票今年仍然處於下跌狀態

特斯拉的新款更便宜的汽車可能不會成為顛覆性產品

德銀認為美元牛市終結、熊市開啓，核心原因包括全球對美雙赤字融資意願降、美資產持有量見頂、多國更傾向於國內財政促增長。歐元/美元匯率將在 2025 年結束時達到 1.15，之後逐步逼近 1.30。

美元長期熊市已經來了！德銀：這對全球經濟、資本流動產生深遠影響

傑富瑞全球股票策略主管克里斯托弗·伍德表示，美股已過 “黃金時期”，投資者應準備迎接美股、美債及美元的進一步下跌。他認為美股市值已見頂，並建議增加對中國、印度和歐洲資產的配置。伍德指出，美股估值處於極端水平，且與全球財富的佔比不符，強調全球投資者應關注印度市場。

傑富瑞：美股 “高光” 不再，後市或繼續下挫

谷歌要求部分遠程員工每週返回辦公室三天，或接受買斷，以作為成本削減計劃的一部分。這適用於谷歌技術服務和人力資源等團隊，影響到居住在辦公室 50 英里範圍內的員工。公司為願意搬到更近地點的員工提供搬遷補助。這一變化是在之前自願離職計劃之後，且與早前關於遠程工作政策的承諾形成對比。消息發佈後，Alphabet Inc. 的股票略有上漲

谷歌對遠程工作者的要求——每週返回辦公室工作 3 天，否則選擇接受買斷：報告

德銀表示，近期黃金下跌主要受美元反彈和市場過度解讀關税消息所致。美國關税問題尚未解決，前景仍存較大不確定性，黃金回調的幅度是有限的。

如何理解黃金這一輪調整？

上汽通用在經歷了銷量和營收的低谷後，迅速採取措施實現業績復甦。總經理盧曉表示，Q1 表現超出預期，3 月銷量回升至 4.7 萬輛，並連續盈利。公司在上海車展前發佈了新架構 “逍遙” 和別克新能源高端子品牌 “至境”，計劃在未來 12 個月內推出 6 款新車型。盧曉強調，未來將重視盈利性，避免虧損。

美系合資巨頭吹響反攻號角

美國零售巨頭沃爾瑪和塔吉特的首席執行官在與特朗普的閉門會談中警告稱，全面關税政策可能嚴重擾亂供應鏈，導致美國超市貨架在未來數週內空空如也。

美零售巨頭 CEO 赴白宮私下警告特朗普，關税政策將致美超市貨架空空如也

4 月 23 日，特斯拉公司副總裁陶琳分享了一則馬斯克談論自動駕駛的視頻。 視頻中，馬斯克表示，對自動駕駛而言，不管路標怎麼畫、路怎麼修，車都不能發生碰撞，這是絕對的第一指令。 馬斯克補充道，自動駕駛系統的使命就是讓你在便捷、舒適地到達目的地的同時，最小化撞擊的可能。

馬斯克談自動駕駛底層邏輯：不碰撞是第一要義

谷歌與 Palantir Technologies 宣佈將谷歌雲引入 FedStart 平台，旨在幫助軟件公司快速進入美國聯邦政府採購市場。FedStart 簡化了軟件在聯邦機構中的部署和認證過程，縮短了安全認證時間，從 12-18 個月縮短至約 3 個月。谷歌投資的初創公司 Anthropic 將成為首家使用新功能的軟件公司，其應用程序 Claude 將通過該平台提供給聯邦政府。

谷歌將雲服務引入 Palantir 旗下美國政府項目平台

國際貨幣基金組織 (IMF) 敦促日本央行在加息問題上保持靈活，因美國關税對經濟造成壓力並增加不確定性。IMF 下調日本 2025 年經濟增長預期 0.5 個百分點至 0.6%，其中約 0.28 個百分點源於關税直接影響，尤其是汽車行業。IMF 認為，靈活性和基於數據的決策在不確定性加劇時期至關重要。

關税波及經濟增長預期下調 0.5%  IMF 敦促日本央行對加息 “保持靈活”

週三，美國股市大幅上漲，道瓊斯指數上漲超過 419 點。值得注意的股票動向包括 IBM，該公司在報告每股收益 1.60 美元后上漲 1.90%，超出預期。儘管營收未達預期，墨式燒烤仍上漲 3.52%。德州儀器在發佈強勁的營收指引後上漲 3.67%。谷歌-C 的股價在其財報發佈前上漲，而特斯拉儘管營收和收益未達預期，仍上漲 5.37%。總體而言，這些股票吸引了投資者的顯著關注

特斯拉、IBM、Chipotle Mexican Grill、Texas Instruments、Alphabet - C：為什麼這五隻股票今天引起了投資者的關注

阿迪達斯一季度營業利潤為 6.1 億歐元，去年同期為 3.36 億歐元。營業收入同比增長 13% 至 61 億歐元，創下該公司歷史上第一季度銷售額的最高記錄。而耐克上個月預測，在截至 5 月的當前季度，收入將出現” 中等兩位數百分比” 下降。

歷史最強一季度！阿迪達斯營業利潤幾乎翻倍，表現遠超耐克

“特朗普幣” 官方網站宣佈，將於 5 月 22 日在特朗普私人高爾夫俱樂部邀請持幣量前 220 名持有者共進晚餐，並宣稱可以直接聽到特朗普談論” 加密貨幣的未來” 的 “第一手” 信息。持有量排名前 25 位的特朗普幣持有者還將獲得特別待遇：受邀參加晚宴前的歡迎酒會，以及第二天的白宮 VIP 參觀。

特朗普設 “特朗普幣股東閉門宴”，前 25 名可進白宮，有機會拿一手消息，特朗普幣飆升

Citadel CEO Griffin：特朗普的貿易戰已 “毫無意義”，砸了美國資產的牌子，還讓美國人更窮了

黃金股集體回暖，截至發稿，靈寶黃金漲 5.17%，報 9.36 港元；赤峯黃金漲 3.68%，報 28.15 港元；山東黃金漲 2.39%，報 23.55 港元；招金礦業漲 2.07%，報 18.7 港元。消息面上，4 月 24 日亞市早盤，黃金價格有所反彈，現貨黃金日內漲幅擴大至 2%，報 3358.25 美元/盎司；COMEX 黃金報 3366.6 美元/盎司，日內漲超 2%。中信期貨表示，黃金長線維持樂觀。本週重點關注美國 4 月 PMI 數據及美聯儲政策信號，經濟數據疲軟或強化降息預期，推動金價重返高位。同時，中美貿易談判進展與特朗普政策動向仍是關鍵風險點，市場情緒突變或引發短期劇烈波動。總體而言，黃金在避險需求與寬鬆預期的雙重支撐下，仍具備配置價值，但需警惕市場情緒與數據的雙向影響。

理解市場 | 黃金股集體回暖 國際金價大幅回落後反彈 機構指黃金長線維持樂觀

特朗普要穩住美股，最容易的辦法是：封住納瓦羅或者盧特尼克的嘴

特朗普學到了嗎？

港股開盤，恒生指數開跌 0.19%，恒生科技指數開跌 0.08%；新東方績後開跌 3.53%；地平線機器人回調，開跌近 15%。

特朗普 “認慫” 的背後，面臨金融市場動盪、商界領袖勸阻、經濟數據警示信號頻發等多重壓力。在與沃爾瑪、家得寶和塔吉特高管會面後的第二天，特朗普放棄了強硬的關税言論。

“第二次 180 度轉變” 的背後，什麼讓特朗普 “認慫” 了？

台積電計劃於 2028 年投產 A14 芯片製造工藝，以保持在芯片行業的領先地位。該技術將超越現有的 3 納米制程和即將推出的 2 納米制程。台積電還計劃在 2026 年底推出 A16 製程，並預計今年資本支出約為 400 億美元。高管表示，半導體需求將持續上升，預計到本十年末行業營收將超過 1 萬億美元。

台積電尖端 A14 芯片技術將於 2028 年投產

在他作為亞馬遜首席執行官的最後一封信中，傑夫·貝索斯強調了抵制從眾和保持真實在商業和生活中的重要性。他借鑑進化生物學，警告人們不要變得 “正常”，並鼓勵個人擁抱自己的獨特性。貝索斯仍積極參與亞馬遜的人工智能項目，回顧了他與這家市值 1.9 萬億美元公司的旅程。他還提到了他的太空事業藍色起源以及他的慈善努力，突顯了他對有影響力項目的承諾

傑夫·貝索斯的最後一封 CEO 信不僅僅關乎亞馬遜——它是一個抵制平庸的號召：‘世界希望你成為普通人……不要讓這種情況發生’

美聯儲褐皮書顯示，近期特朗普的關税政策不確定性顯著影響經濟前景，"關税"一詞被提及 107 次，"不確定"出現 89 次。報告指出，多個地區經濟前景顯著惡化，企業預計因關税導致成本上升，並計劃將額外成本轉嫁給消費者。服務業企業前景明顯惡化，投資計劃大幅減少。

美聯儲褐皮書：“關税” 被提及 107 次！多地經濟前景顯著惡化

散户投資者在美股市場表現活躍，儘管面臨波動，他們仍持續買入。根據摩根大通的數據，自 4 月以來，散户已投入超過 300 億美元，尤其在標普 500 下跌時表現出 “逢低買入” 的策略。儘管長期來看美股上漲，但短期內的波動使得投資表現難以評估。專家建議，長期規劃的投資者在市場下跌時更能保持冷靜。

無懼美股波動逆勢買入！散户真金白銀踐行 “信仰投資”

中信建投證券預計美聯儲將開啓新一輪結構性 QE，以應對美債的供給壓力，並放鬆商業銀行的槓桿率限制。儘管市場對美債到期償付壓力存在誤解，實際情況是到期償付和新增供給並未邊際惡化。真正的關注點在於美國企業債市場面臨的到期與基本面惡化的雙重壓力。

中信建投：預計美聯儲會開啓新一輪結構性 QE 對沖美債後續供給壓力

特斯拉計劃在 6 月推出自動駕駛打車服務（Robotaxi），並在奧斯汀擴大測試範圍。公司已完成超過 1500 次行程，行駛里程達 15000 英里。儘管名為 “完全自動駕駛”，但仍需駕駛員監管。初期將在奧斯汀投放 10 到 20 輛 Model Y，後續將擴展至其他城市。特斯拉高管在電話會議中提到，正在為無人監管的自動駕駛做準備。

特斯拉六月或推 Robotaxi，奧斯汀測試穩步推進

在美聯儲最新的這份報告中，“關税” 一詞共被提及了 107 次，是上一期《褐皮書》兩倍以上的頻率。關於 “不確定” 的詞語及其變體出現了 89 次。報告指出，隨着經濟不確定性加劇，尤其是關税方面的不確定性，幾個地區的前景 “顯著惡化”。

關税風暴後美聯儲首份褐皮書：經濟活動變化不大，貿易擔憂遍佈全美

美國總統特朗普計劃豁免汽車製造商部分關税，此舉被視為在貿易戰中的讓步。豁免將包括對汽車零部件的部分關税，但不包括整車的 25% 關税。分析認為，此舉是對汽車行業的初步勝利，因擔心關税會推高汽車價格和影響就業。消息發佈後，汽車股大漲，通用汽車漲幅一度達 6.1%。此舉也反映特朗普在全球市場動盪和經濟衰退警告後，向特定行業提供的例外待遇。

媒體：白宮稱特朗普打算豁免汽車製造商部分關税

隔夜，美國財長貝森特提到兩大經濟體有達成 “重大” 貿易協議的機遇，刺激美股保持漲勢；但他又説，達成全面貿易協議可能需兩三年，特朗普不會單方面降關税，美股盤中衝高回落。

早餐 | 關税消息反覆，刺激美股震盪上漲！特斯拉績後漲超 5%

三大美股指至少收漲超 1%、回吐盤中近半數漲幅。德州儀器盤後一度漲近 6%。中概指數收漲近 3%，小鵬汽車漲超 7%。十年期美債收益率 V 形反轉。美元指數盤中漲 1% 逼近 100；關税消息後，離岸人民幣一度漲超 300 點突破 7.28；比特幣盤中漲超 3000 美元漲破 9.4 萬關口。盤中美油和期金跌超 4%。

關税牽動市場神經，美股漲勢被壓制，特斯拉漲超 5%，中概指再贏大盤，金油大跌

美股收高，納指上漲 2.5%。歐盟對蘋果與 Meta 罰款 7 億歐元。國際油價大幅下挫，紐約期金跌超 3.4%。美聯儲褐皮書顯示貿易擔憂，企業計劃將成本轉嫁消費者。美國對卡車進口啓動國家安全調查。IBM 財報未能消除投資者擔憂，股價盤後重挫。台積電宣佈 2028 年投產下一代 A14 製程技術。

隔夜要聞：美股收高 金價大跌 歐盟對蘋果與 Meta 罰款 7 億歐元 美國對卡車進口啓動國家安全調查

人工智能市場在 2023 年的估值為 1890 億美元，預計到 2033 年將達到 4.8 萬億美元。英偉達目前在人工智能 GPU 市場佔據 70% 至 95% 的份額，這得益於其早期投資和 CUDA 架構。然而，像 AMD 和英特爾這樣的公司被視為潛在的挑戰者。由於強大的 GPU 性能和製造能力，AMD 在與英偉達競爭方面處於良好位置，而英特爾則在大力投資以提高其競爭力。儘管在 2030 年前超越英偉達面臨挑戰，這兩隻股票仍被視為投機性投資

預測：到 2030 年可能比英偉達更有價值的兩隻人工智能股票

今日重要財經事件包括：06:30 美國克利夫蘭聯儲主席哈瑪克講話；07:00 韓國一季度 GDP 初值；美股盤前賽諾菲、寶潔、默克製藥、百事可樂等發佈業績報告；16:00 德國 4 月 IFO 商業景氣指數；20:00 德國財長庫基斯與央行行長內格爾講話；20:30 美國 3 月耐用品訂單初值及首次申請失業救濟人數；21:00 歐洲央行首席經濟學家連恩講話；21:25 英國央行副行長 Lombardelli 講話；22:00 美國 3 月成屋銷售總數年化；美股盤後谷歌母公司 Alphabet 發佈業績報告。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

IBM 一季度營收不降反增 1%，二季度營收指引高於預期。不過，財報表現未能打消投資者對關税和美國政府減支可能影響公司業務的擔憂。

IBM 第一季度業績超預期，投資者擔憂關税、DOGE 影響，盤後一度跌超 6% | 財報見聞

美聯儲褐皮書顯示，美國經濟穩步擴張，但因關税引發的不確定性可能抑制未來幾個月的增長。報告指出，國際貿易政策的不確定性普遍存在，經濟前景惡化。儘管就業略有增長，企業招聘意願謹慎，消費者支出下降，旅遊業可能損失數百億美元。通脹方面，企業預計原材料成本上升，計劃將成本轉嫁給消費者。

美聯儲褐皮書：關税引發不確定性或抑制美國經濟增長

最近 14 位分析師對英特爾（INTC）的見解顯示出看漲和看跌情緒的混合。12 個月的平均目標價為 22.07 美元，低於 23.14 美元，最高為 29.00 美元，最低為 19.00 美元。分析師們調整了他們的評級，幾位分析師下調了目標價，反映出收入增長和盈利能力方面的挑戰。英特爾的市值低於行業平均水平，並且在淨利潤率、股本回報率和資產回報率方面面臨困難。公司的債務與股本比率高於平均水平，表明財務風險增加

通過 14 位分析師的視角，瞭解英特爾的專家展望

週三美股成交額前 20 中，特斯拉收高 4.60%，成交 377.71 億美元，儘管第一財季盈利鋭減 40%。英偉達和亞馬遜分別收高 3.86% 和 4.28%。歐盟對蘋果和 Meta 罰款總計 7 億歐元，蘋果被罰 5 億歐元，因未能證明其限制的必要性。

4 月 23 日美股成交額前 20：歐盟對蘋果與 Meta 罰款 7 億歐元

開雲集團第一季度業績不及預期，總營收 38.8 億歐元，同店銷售下滑 14%。古馳營收 15.7 億歐元，同店銷售額暴跌 25%，連續多個季度表現不佳。開雲股價過去一年下跌 50%。為挽救古馳，開雲任命 Demna Gvasalia 為新設計師，但品牌復興需時間。

高端奢侈品陷入深度寒冬，開雲集團銷售暴跌，古馳品牌危機加劇

Needham 分析師 Laura Martin 重申了對 Meta Platforms 的 “表現不佳” 評級，理由是對 2025 財年收入的下調修正和不斷上升的虧損表示擔憂。她預計第一季度收入為 406 億美元，低於市場共識的 413.6 億美元，調整後的每股收益為 4.82 美元，而市場共識為 5.24 美元。Martin 還預測，Reality Labs 的虧損將在 2025 財年增加 35%，達到 240 億美元。儘管 META 股票上漲 4%，至 520.40 美元，但分析師警告稱，在 4 月 30 日的財報發佈之前，Meta 的基本面面臨風險

分析師警告稱，Meta Platforms 的基本面在第一季度報告前顯得脆弱

納斯達克金龍中國指數初步收漲 2.9%，熱門中概股表現強勁，小馬智行漲 30%，小鵬漲 7.8%，小米 ADR 漲 5.5%。其他中概股如蔚來、百勝中國漲幅在 4.8% 以內，阿里漲 2.8%，拼多多漲 2.2%。中概 ETF YINN 漲 3.6%，DRAG 漲 3%，KWEB 漲 2.3%。

特斯拉的抗議活動聲稱其抗議正在影響特斯拉的財務表現，該公司在第一季度未能達到收入和盈利預期。這些抗議活動在全球範圍內舉行了超過 2000 次，旨在向首席執行官埃隆·馬斯克施壓，要求他對其政治參與作出回應。據報道，特斯拉的淨收入同比下降了 71%，引發了人們對其在沒有監管信用情況下財務穩定性的擔憂。該組織計劃將抗議活動擴展到其他與馬斯克相關的公司，並鼓勵對馬斯克和特朗普進行和平示威。儘管有抗議活動，特斯拉的股價仍上漲了 7.7%，達到 256.26 美元，但年初至今仍下跌了 32.5%

特斯拉的打擊表明抗議活動正在產生效果：擊中要害，影響 ‘公司的底線’

BofA Securities 分析師 Vivek Arya 已將英偉達和博通確定為人工智能領導地位的頂級半導體選擇，原因是在第一季度財報中數據中心表現強勁。全球超大規模資本支出預計將顯著上升，但對到 2025 年人工智能數據中心建設可能達到峯值的擔憂依然存在。儘管一些公司暫停了數據中心租賃，Arya 認為人工智能需求依然強勁，需求在供應商之間轉移，而不是下降。英偉達的股價上漲了 3.4%，至 102.25 美元，而博通的股價上漲了 3.8%，至 176.15 美元

分析師選擇英偉達和博通作為人工智能領域領導力的頂級半導體公司

高盛分析師 Michael Ng 預測，儘管關税問題令人擔憂，蘋果在第二季度的收益將超出預期，主要得益於強勁的 iPhone 需求。Ng 維持 “買入” 評級，並將目標價從 259 美元調整至 256 美元。他預計 iPhone 收入將達到 478 億美元，超過市場共識的 456 億美元。服務收入預計將同比增長 11%，達到 265 億美元。Ng 指出，儘管關税政策存在風險，但蘋果的多元化和產品創新可能會減輕這些挑戰。蘋果股票目前上漲 2.3%，報 204.27 美元

分析師稱，蘋果股票能夠擺脱關税的影響，預計第二季度將因 iPhone 的需求而表現優異

特斯拉分析師對該股票的短期前景表示謹慎，原因包括關税、需求問題和政治因素。儘管未能達到收入和盈利預期，分析師仍強調了一些潛在的增長動力，如完全自動駕駛（FSD）、機器人出租車和新電動車型。評級各異，有些分析師維持持有或中性評級，而另一些則保持看漲，給予買入或增持評級。分析師強調即將推出的產品和宏觀經濟不確定性對需求和成本的影響的重要性

特斯拉股票面臨需求、政治和關税壓力：分析師為何關注 ‘多代增長驅動因素’

本週二特朗普公開表示不打算解僱鮑威爾。據知情人士透露，白宮律師曾私下研究罷免鮑威爾的法律方案，探討是否能以 “正當理由” 罷免他。最終，特朗普改變主意，部分原因是財政部長貝森特和商務部長盧特尼克私下警告特朗普，罷免鮑威爾或引發市場動盪和法律糾紛。盧特尼克還表示，即使解僱鮑威爾，其他美聯儲成員也可能維持與鮑威爾類似貨幣政策。

特朗普為何突然” 放過 “鮑威爾？多虧了貝森特和盧特尼克

歐洲央行行長拉加德：美聯儲主席鮑威爾正採取必要措施來服務美國民眾。

特斯拉公司（NASDAQ:TSLA）股價在發佈第一季度財報後上漲 6.80%，至 254.15 美元。財報顯示，公司的收入為 193.4 億美元，每股收益為 27 美分，均未達到分析師的預期。首席執行官埃隆·馬斯克宣佈計劃減少他在政府效率部（DOGE）的參與，以便更多地專注於特斯拉。分析師的反應各不相同，Wedbush 將其目標價上調至 350 美元，而其他分析師則下調了目標價。特斯拉交付了 336,681 輛汽車，低於預期，並計劃在下個季度重新審視 2025 年的指導目標

特斯拉股票週三大幅上漲：是什麼因素推動了這一走勢？

美國財長貝森特：我對總統特朗普要罷免美聯儲主席鮑威爾的論調不持立場。

美國財長貝森特提到主要經濟體達成貿易協議的可能性，並重申強美元政策。美元接近日高，納指上漲超過 4%。貝森特在國際金融協會活動中表示，主要經濟體有機會就貿易問題達成重大協議，同時關注到歐元的升值。市場反應積極，三大美股指均上漲。