恩智浦 NXP 在需求低迷與關税威脅背景下宣佈 CEO 更替，現任 CEO Kurt Sievers 將於 10 月退休，Rafael Sotomayor 接任。公司第一季度營收 28.4 億美元，同比下滑 9%；調整後每股收益 2.64 美元，高於預期；淨利潤 4.9 億美元，同比下滑 23%。汽車芯片銷售未達預期，銷售額 16.7 億美元。

恩智浦 Q1 營收同比下滑 9%，意外宣佈更換 CEO，美股盤後暴跌超過 7%

高盛預計，到 2030 年，口服減肥藥將佔據減肥藥總市場 24% 的份額，而禮來公司將憑藉其 orforglipron 成為這一細分賽道的領頭羊。接下來重點關注禮來三季度公佈的 ATTAIN-1 試驗結果，這將是 orforglipron 在肥胖領域的首次讀數，也是口服肥胖藥領域最重要的下一步催化劑。

高盛：口服減肥藥將是近年來最具潛力的新藥之一！

摩根大通全球市場情報主管 Andrew Tyler 認為，在貿易緊張局勢緩和的態勢下，美股仍有上升空間，並預測本週即將出爐的科技巨頭財報有望推動股市上漲。但警告稱，這波反彈的勢頭可能會在幾周內減弱，美國關税的負面影響將在未來幾個月開始拖累經濟。

摩根大通交易員 “翻多” 美股，但認為 “漲勢將在幾周內消退”

摩根大通近期轉向戰術性看漲美股，認為科技巨頭財報和貿易協議進展將推動美股回升。然而，該行警告稱，這波漲勢動能可能在數週內消退，且加徵關税的負面影響將在未來幾個月顯現。儘管市場存在温和上漲的可能性，但貿易緊張局勢仍需關注。大型科技公司財報將成為市場的關鍵因素。

小摩 “空轉多” 短線看好美股但警告 “蜜月期” 僅數週

預告：今晚，美國財政部長貝森特將於美國東部時間上午 8:30 出席白宮新聞發佈會。此外，美國商務部長盧特尼克將於美國東部時間下午 2:00 做客 CNBC。

美股的好消息是貝森特晚上有發佈會，壞消息是凌晨盧特尼克也要發聲

香港聯交所最新資料顯示，4 月 28 日，小鵬汽車-W 股東將股票存入花旗銀行，存倉市值 343.08 億港元，佔比 23.18%。此前小鵬汽車-W 發佈公告，於 2025 年 4 月 11 日，公司根據 2019 年股權激勵計劃向 60 名僱員授出合共 209.4 萬股限制性股份單位 (代表相同數量的 A 類普通股)，但須待承授人接納後，方可作實。於 2025 年 4 月 23 日，公司根據於 2020 年 6 月 28 日採納及 2020 年 8 月 20 日獲公司股東批准的 2019 年股權激勵計劃而發行 A 類普通股 3.33 萬股以滿足限制性股份單位。

小鵬汽車-W 股東將股票存入花旗銀行 存倉市值 343.08 億港元

閉門會的講話要比公開更犀利。 據媒體報道，在上週 IMF 年會上，貿易談判成為焦點。摩根大通舉辦的閉門會上，CEO 戴蒙直言不諱的表達對美國經濟的憂慮。

摩根大通 CEO：貿易戰最好的結果是美國陷入 “温和衰退”

蘋果、特斯拉五連漲；歐盟對從中國進口的建築機械加徵最高 66.7% 的關税；由於關税，恩智浦預計二季度營收將同比下滑，盤後一度跌逾 8%；標普 500 自 4 月 7 日盤中低點以來上漲了 14%，市盈率已回升至 20 倍以上；受關税影響，部分亞馬遜賣家將不參加今年 Prime 會員日活動。

早餐｜標普五連漲，英偉達跌 2%，恩智浦績後暴跌

亞馬遜於當地時間週一成功發射了首批 27 顆柯伊伯互聯網衞星，標誌着其互聯網連接計劃的啓動。此次發射由聯合發射聯盟（ULA）執行，預計衞星將在 280 英里高空與火箭分離。亞馬遜計劃在 2026 年之前發射 1618 顆衞星，以與埃隆·馬斯克的星鏈競爭。該項目預計投資高達 100 億美元，旨在為消費者、企業和政府提供服務。

亞馬遜柯伊伯項目首批 27 顆互聯網衞星發射升空

標普 500 指數自 4 月 7 日盤中低點以來上漲了 14%，目前市盈率已回升至 20 倍以上。Mag-7 創下三年來最佳單週表現（+9.4%）。 機構：美國基本面多空基金的淨槓桿率已從絕對低點大幅回升，但總體而言仍然處於較低水平（圖 1）散户：美股散户依舊兇猛增持，尤其是在納指（圖 2）

機構 VS 散户 -- 美股的 “多空對峙”

阿里表示，Qwen3 無縫集成兩種思考模式，支持 119 種語言，便於 Agent 調用。本次發佈的 Qwen3 系列包括兩個專家混合 (MoE) 模型和另外六個模型，其中旗艦模型 Qwen3-235B-A22B 在代碼、數學、通用能力等基準測試中，與 DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3 和 Gemini-2.5-Pro 等頂級模型相比，表現出極具競爭力。

清晨重磅！阿里發佈並開源 Qwen3，無縫集成思考模式、多語言、便於 Agent 調用

週一美股成交額前 20 中，特斯拉成交 425.22 億美元，收漲 0.33%，連續五日上漲。英偉達成交 222.53 億美元，收跌 2.05%。Palantir 成交 123.58 億美元，收高 1.66%。亞馬遜成交 61.98 億美元，收跌 0.68%，因特朗普關税政策導致商品漲價。谷歌母公司 Alphabet 計劃發售約 40 億美元優先債券。

4 月 28 日美股成交額前 20：谷歌母公司 Alphabet 發售 40 億美元債券

美國財長貝森特：特朗普關税取決於貿易伙伴們想要什麼。

英偉達的股價下跌了 2.6%，原因是市場對華為即將推出的 AI 芯片 Ascend 910D 的競爭表示擔憂，該芯片旨在與英偉達的 H100s 競爭。這一情況發生在英偉達因對中國出口 H20 芯片的限制而導致的 55 億美元的減記之後。隨着美中科技競爭的加劇，英偉達在中國的業務 reportedly 由於新限制而出現下滑。儘管面臨這些挑戰，英偉達的股票在 37 倍的市盈率下被認為是合理估值，暗示如果投資者在低位買入，長期收益潛力仍然存在

英偉達因中國的威脅而受挫。現在是逢低買入的好時機嗎？

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.7%。熱門中概股表現不一，小馬智行漲 42%，蔚來漲 7%，理想漲 3.6%，百勝中國漲 2.6%；而小米 ADR、騰訊 ADR、百度、小鵬、拼多多、網易則最多跌 0.7%，阿里跌 1.6%。中概 ETF DRAG 跌 1.2%，CQQQ 跌 0.3%，KWEB 持平。

Oppenheimer 分析師 Jason Helfstein 維持了對亞馬遜的 “跑贏大盤” 評級，但由於關税問題影響電子商務行業，將目標價從 260 美元下調至 220 美元。他預計第三季度業績將受到重大影響，因為賣家需要適應更高的成本。Helfstein 將 2025 財年和 2026 財年的收入預期分別下調了 2% 和 1%，並預計 2025 年的總 EBIT 將下降 19%。亞馬遜的股票目前交易下跌 1.10%，報 186.92 美元

奧本海默的 Helfstein 因關税擔憂將亞馬遜的目標股價下調至 220 美元

英特爾第一季度的財報顯示收入持平，為 127 億美元，調整後的每股收益下降 28%，至 0.13 美元。儘管其代工業務略有收入增長，但公司面臨重大挑戰，包括預計第二季度收入將下降 8%。英特爾計劃削減運營費用並減少資本支出，同時完善其人工智能戰略。然而，來自英偉達的競爭構成了重大障礙。儘管面臨這些困難，英特爾的有形資產可能為投資者提供價值，當前的有形賬面價值比率為 1.2，處於較低水平

英特爾的困境仍在繼續，但是否即將迎來轉機？

上週，隨着投資者接受風險，ETF 大幅上漲，其中 VanEck SMH 上漲了 13%，Virtus BBC 上漲了 7%，Simplify TESL 上漲了 31%，Invesco SPHB 上漲了 11.5%，iShares IBIT 上漲了 9.2%。由於美中貿易緊張局勢緩解以及對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾職位的保證，市場情緒有所改善。標準普爾 500 指數恢復了近期損失的 80%，但由於私人部門增長放緩和通脹預期上升，擔憂依然存在。本週預計將發佈主要公司的關鍵財報，這可能進一步影響市場方向

上週的 ETF：基金在市場重返風險偏好時領跑

美國股市下跌，納斯達克指數下跌 200 點。儒博科技報告第一季度每股收益為 4.78 美元，超出預期，並將 2025 年調整後每股收益展望上調至 19.80-20.05 美元。油價下跌 2%，至 61.78 美元，而歐洲市場上漲。亞洲市場表現不一。達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數將於今天發佈

原油價格下跌 2%；儒博科技上調了 2025 年的預期

逼沒了新潮，分眾 “好日子” 不遠了？

英偉達週一領跌美股科技七巨頭，股價下跌 3.6%。其他科技股如特斯拉、亞馬遜、Alphabet、微軟等也出現不同程度的下跌。市場正為本週即將發佈的大量企業財報做準備，彭博七巨頭指數年初至今下跌 16%。

英偉達領跌美股科技七巨頭 市場迎來科技股財報大考

微軟（MSFT）的股票正在測試阻力位，因為該公司準備公佈季度財報。積極的財報可能會突破約 395 美元的阻力位，從而可能引發微軟及其所佔 6.22% 的更廣泛標準普爾 500 指數的看漲趨勢。該股票在過去曾在這一阻力位面臨賣壓，但成功突破可能會為微軟發出新的上升趨勢信號，並影響整體市場

今日股票：微軟是否會推動整個市場走高？

Stifel 分析師 Stephen Gangaro 將特斯拉的目標股價從 455 美元下調至 450 美元，同時維持買入評級，這表明未來一年有 73% 的上漲潛力。儘管面臨短期挑戰，包括關税和生產問題，但特斯拉即將推出的新車型和埃隆·馬斯克的管理關注度提升等催化因素可能會帶來積極影響。銷售的積極發展和關税衝突的潛在解決可能會提升特斯拉的股票表現

一位華爾街分析師表示，特斯拉股票有 73% 的上漲潛力

美銀證券維持對台積電的 “買入” 評級，並重申 220 美元的目標價。分析師 Brad Lin 指出，台積電在 2025 年技術研討會上展示了其在技術領先和製造方面的持續努力，強調人工智能和高性能計算的需求將推動半導體市場的增長。儘管汽車業務短期疲軟，台積電仍看好未來增長潛力，並計劃推出新技術以滿足市場需求。

美銀：台積電先進技術與製造持續發力 維持 “買入” 評級

順豐控股一季度營業收入 698.5 億元，同比增長 6.9%，歸母淨利潤達 22.3 億元，同比增長 16.9%，總件量同比增長 19.7% 達 135.6 億票。此外，公司業務結構持續優化，速運物流業務收入增長 7.2%，供應鏈及國際業務增長 9.9%。

順豐控股 Q1 營收同比增 6.9%，國際業務增長 9.9%，盈利能力小幅提升｜財報見聞

特朗普慫了，美股又能 “KTV” 了？

在美國股市情緒低迷、波動性加劇的背景下，華爾街分析師警告投資者應謹慎行事，因關税政策和經濟數據的不確定性使得傳統的買入信號不再可靠。儘管投資者情緒悲觀，可能為逢低買入者提供機會，但分析師 Max Kettner 建議忽略此類信號，因政策不確定性高。美國銀行策略師 Michael Hartnett 則認為近期上漲可能是短暫的，建議客户逢高拋售。

關税陰雲下美股閃爍 “買入” 信號 華爾街仍繃緊神經

青島啤酒 Q1 盈利能力穩步提升。營收同比增長 2.91%，淨利潤同比增長 7.08%。主品牌青島啤酒銷量穩增 4.1%，線上銷量創歷史新高。

青島啤酒 Q1 淨利潤同比增長 7.08%，主品牌銷量穩增 4.1%

在國際油價下跌和下游需求疲軟的雙重擠壓下，集團煉油板塊盈利大幅收窄，化工板塊 Q1 虧損 13.21 億元。勘探開發仍是中石化的 “壓艙石”，實現息税前利潤 136.31 億元，但這一利潤與過去幾個季度相比也有所下滑。

中石化 Q1 營收同比下降 6.9%，歸母淨利驟降 27.6% | 財報見聞

摩根士丹利首席美國股票策略師 Michael Wilson 認為，疲軟的美元將支撐美國企業盈利，助力美股超越全球市場。他預計標普 500 指數將在 5000-5500 點區間，但需達成關税協議、盈利預期反彈及美聯儲放鬆政策才能實現更大漲幅。與此相對，摩根大通和法國興業銀行的策略師則對美股持謹慎態度，認為國際股票風險回報更具吸引力。

大摩逆勢看漲美股：美元走軟將提振企業盈利

港股新消費股表現強勁，泡泡瑪特和 LABUBU 引領漲勢。LABUBU 去年銷售 30 億，後半年增速顯著，推動公司破圈。古茗同店銷售增長超預期，穩健發展。滬上阿姨準備港上市，但同店下滑，估值高達 24 年 PE 30 倍。耀才證券估值提升，客户量和資產規模較富途遜色，短期依賴技術提升。整體消費類企業面臨需求下降挑戰。

港股覆盤：新消費領軍

寧德時代在過去三年內股價未漲，儘管儲能行業增長良好。根據 SNE Research，2024 年全球儲能電池出貨量預計為 301GWh，同比增長 62.7%。寧德時代在動力電池和儲能領域均排名全球第一，但其股價表現不如比亞迪。市場對新能源的預期已從高增長轉向確定性，導致寧德時代的估值受到影響。

寧德時代三年沒漲

麥當勞將於 5 月 1 日美股盤前公佈第一季度財報，預計營收為 60.8 億美元，同比下降 1.4%；每股收益預計為 2.68 美元，同比下降 1%。分析師認為，近期的促銷活動和菜單創新可能會推動銷售，尤其是與《我的世界》電影的聯名活動。加盟商對前景持樂觀態度，認為 4 月份的銷售增長顯著，麥當勞的數字生態系統和 MyMcDonald&#39;s Rewards 計劃也為銷售增長提供了支持。

財報前瞻 | 從 “1 美元加購” 到聯名，麥當勞 “超值策略” 將穩住銷售？

大摩指出，泡泡瑪特的包掛毛絨產品由於其” 時尚實用性”，成為公司最重要的增長催化劑。隨着公司在美國和東南亞的迅速擴張，預計 2024 年銷售額將實現翻倍增長，2025 年將再增長 47%。

“LABUBU3.0” 美國大熱，對泡泡瑪特意味着什麼？

美股三大股指期貨齊跌，市場關注即將發佈的非農就業報告和科技巨頭財報。道指期貨跌 0.06%，標普 500 指數期貨跌 0.12%，納指期貨跌 0.07%。過去一週，美股反彈，標普 500 指數漲 4.5%。下週將有 180 家標普 500 成分股披露季報，包括蘋果、亞馬遜等。高盛警告，儘管科技股表現強勁，但企業投資決策可能因政策不確定性受到影響。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 科技巨頭財報攜非農數據重磅來襲

中金公司曬出一季報：投資收益大增，投行收入仍 “疲軟”

路易斯安那州關於誰應為 Meta 的 100 億美元數據中心支付 50 億美元電費的爭論正在加劇。消費者權益倡導者和氣候組織正在敦促路易斯安那公共服務委員會拒絕 Entergy Louisiana 將建設成本轉嫁給所有客户的提案。人們對電價支付者可能面臨的財務負擔以及 Meta 日益增長的電力需求對電力成本的影響表示擔憂。最近其他科技公司退出數據中心租賃的情況進一步複雜化了這一局面

Meta 在路易斯安那的數據中心引發了關於誰應該承擔 50 億美元電費的爭論：專家表示，‘這可能會讓其他用户面臨吸收數億美元的風險’

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2025 年 4 月 25 日斥資 1907.6 萬美元回購 127.6 萬股。

阿里巴巴-W4 月 25 日斥資 1907.6 萬美元回購 127.6 萬股

隨着美中貿易緊張局勢的加劇，三星電子可能因其多元化的製造網絡而在與蘋果的競爭中佔據優勢。儘管蘋果在 iPhone 生產上嚴重依賴中國，但三星已將大部分智能手機制造轉移至越南。分析師警告，品牌忠誠度和市場定位可能限制三星的短期收益。此外，電子產品的關税可能會影響消費者支出，而蘋果將製造轉移至印度的策略可能無法完全緩解來自中國的組件關税帶來的挑戰

隨着關税對蘋果造成影響，三星的全球製造網絡在美中貿易戰中獲得了優勢

中金公司 Q1 營收同比增長 47.69%，歸母淨利潤同比增長 64.85%，基本每股收益同比增長 71.55%。其中投資收益及公允價值變動損益達 34.07 億元，同比增長 84.44%，成為本季業績飆升的主要動力。經紀業務手續費淨收入 12.98 億元，同比增長 56.3%，反映市場交易活躍度提升。

投資業務增長顯著！中金公司 Q1 營收同比增長 47.69%，淨利潤同比增 64.85% | 財報見聞

美國股指期貨下跌，市場為繁忙的財報周做準備，包括微軟、Meta、蘋果和亞馬遜的財報。分析師們保持樂觀，認為盈利預期並未顯示出衰退的跡象。標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數在盤前交易中均出現小幅下跌。預計 Welltower 和 Domino's Pizza 等公司的關鍵財報將發佈。儘管近期強勁反彈，但消費者信心有所下降，反映出市場持續存在的不確定性

市場準備迎接本週微軟、Meta 和蘋果的財報

高盛預測，關税戰將造成近 2 個百分點的負面衝擊，2025 年美國 GDP 增長預計僅為 0.5%。關税通過多渠道影響美國經濟，一是依賴進口原材料的行業成本飆升。二是美國出口企業因海外報復性關税和低價傾銷，競爭力削弱。三是若他國限制稀土出口，半導體、電子產品等高科技產業可能生產中斷。

關税相當於加税！高盛：美國生產與就業將遭衝擊，GDP 增速或減少近 2 個百分點

羅斯·格伯批評了傳聞中的特斯拉 Model Y E80，這是一款更實惠的 Model Y，稱其為 “特斯拉 Model C - rap”。他強調了該車型缺乏一些功能，例如沒有通風的布料座椅和手動前備廂，並指出其價格約為 28,000 美元。格伯此前曾對特斯拉在埃隆·馬斯克領導下的發展方向表示擔憂，並批評其全自動駕駛技術和糟糕的銷售數據。他的評論反映了投資者與公司領導層之間持續的緊張關係

特斯拉的支持者羅斯·格伯抨擊傳聞中的經濟型 Model Y E80：‘不過是四個輪子和你…’

高盛發佈研報稱，儘管投資者對美國醫藥板塊持謹慎態度，但已公佈的 Q1 業績表現未低於預期，部分公司甚至超出預期。強生、默沙東和百時美施貴寶的業績穩健，艾伯維則在不安市場中交出超預期財報並上調指引。整體情緒略微趨於積極，但高盛對過度樂觀持謹慎態度。關税問題仍是關注焦點，各公司在應對策略上強調庫存管理、供應鏈靈活性等措施。

高盛：美股醫藥股 Q1 業績令人欣慰 行業情緒略微趨於積極

今年以來，標普 500 指數下跌 6%，但對於以歐元和日元計價回報的美股投資者而言，由於美元大跌，其虧損膨脹至驚人的 14%。白宮政策的急劇轉向和不可預測性，正令那些長期將美國視為終極避險天堂的投資者感到前所未有的不安。

買美元炒美股，從 “雙贏” 變成了 “雙殺”！

歐洲央行管委、法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛週一表示，美國總統唐納德·特朗普的關税威脅給全球經濟帶來了不確定性，但隨着歐元區通脹率下降，歐洲仍有進一步降息的空間。維勒魯瓦表示：“我們正處於一個非常不確定的時刻……特朗普的政策沒有奏效。特朗普政府的政策正在損害美國經濟，不幸的是，也損害了世界經濟。” 維勒魯瓦表示，一些經濟學家甚至預計美國將出現經濟衰退，他補充道：“保護主義是行不通的，它意味着增長放緩和通脹加劇。” 維勒魯瓦重申，隨着通脹繼續下降，他認為法國或歐洲不存在經濟衰退風險。他表示：“我們仍有逐步降息的餘地。” 消息人士上週透露，隨着通脹持續走低，歐洲央行決策者對 6 月降息的信心日益增強，但他們幾乎沒有採取大幅降息行動的意願。本月早些時候，歐洲央行將基準利率下調至 2.25%。

歐洲央行管委維勒魯瓦：特朗普關税損害全球經濟 歐洲仍有降息空間

研究指出，在當前宏觀環境下，業績超預期的公司在次日（T+1）平均僅上漲 50 個基點，遠低於 101 個基點的歷史平均水平，而未達預期的公司則下跌 247 個基點，比下跌 206 個基點的歷史平均水平更為嚴重。

美股迎來科技財報大考，但好消息也帶不動市場了

巴克萊策略師 Stefano Pascale 表示，特朗普關税之後黃金看漲期權的飆升，導致偏斜度指標倒掛，再加上對沖基金多頭倉位驟減，以及金價近期回調，都是短期內對金價持謹慎態度的理由。黃金的走勢與美元和實際利率等” 基本驅動因素” 已經” 脱節”。

黃金踩下急剎車，多頭倉位驟減，分析師警告：走勢已與基本面 “脱節”！

狂歡的 LABUBU 推高泡泡瑪特；國新辦發佈會釋放積極信號｜今日重要消息回顧

中美關税的加幅已到極端情況，東驥基金管理董事總經理龐寶林認為，特朗普未來只能減少關税，料對股市的影響會一直遞減，認為最壞消息已在股市反映，不擔憂港股第二季的走勢，反而有機會向好。4 月中央政治局會議已在上週展開，首次提出 “四穩”，市場靜待實際政策，龐寶林認為，中央將在 5 月內出招，預期港股在同月有機會挑戰高位，並出現 “sell in May” 的勢頭，料今季最高見 23000 點，若然減息出現，有望挑戰 25000 關。他指，由於中國企業在供應鏈分散已早作準備，美元、美債及美股已反映，美國面對的問題恐怕較中國更大，若然這迫使特朗普不能大幅減税，美聯儲在今季內須減息，料帶動港股上揚，因為可為中國減息降準帶來更大空間，而這在股市尚未反映。龐寶林指，科技相關股投資機會大，又看好電動車及自動駕駛概念，同時，建議金價調整時可繼續吸納。而中資電訊股首季業績一般，認為後市表現須看中央如何催谷 AI 發展。