微軟將於週三盤後公佈 2025 財年第三財季報告，分析師普遍對其持樂觀態度。預計第三季度營收將達 684.4 億美元，同比增長超 10%；淨利潤 239.4 億美元，每股收益 3.21 美元。分析師對微軟股票均給出 “買入” 評級，目標價略高於 492 美元，較上週五收盤價有 25% 上漲空間。儘管股價已累計下跌 7%，分析師仍看好其在人工智能和雲計算領域的潛力。

財報前瞻 | 大行 Q3 績前齊唱多 微軟能否為美股反彈 “添一把火”？

中國 4 月官方製造業 PMI 49，預期 49.8，前值 50.5。

在關税政策引發市場震盪之際，多數對沖基金經理選擇按兵不動，唯有做空美國股票成為共識。儘管市場信心有所恢復，但主要資產類別的持倉仍疲弱。政策環境的不確定性加劇，促使華爾街專業人士削減持倉。散户則繼續逢低買入，而聰明資金則為進一步下跌做準備。對沖基金在這種環境中面臨挑戰，需保留現金以便迅速調整。

關税地震下全球對沖基金喪失方向感 唯獨做空美股成共識

香港恒生指數開盤漲 0.14%。恒生科技指數漲 0.21%。商湯漲超 2%。嗶哩嗶哩開盤漲 2%。阿里巴巴漲超 1%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

港股小幅高開

港股開盤，恒指開漲 0.14%，科指開漲 0.21%。藥明康德漲超 3%，招商銀行績後跌超 1%。

受超微電腦業績披露拖累，英偉達盤後下跌近 2%，戴爾下跌近 4%

UPS 目前約有 49 萬員工，因與最大客户亞馬遜分道揚鑣，計劃裁減總勞動力的 4%，此次裁員旨在網絡重構和效率提升。儘管 UPS 第一季度業績好於預期，但因經濟不確定性，未更新全年展望，預計二季度運輸量和收入將下降。

與亞馬遜” 分手” 後，UPS 裁撤 2 萬崗位，經濟陰雲中暫停全年預測

1. 曹操出行在港交所提交 IPO 申請。2. 新華保險擬出資不超過 100 億元認購私募基金份額。3. 工商銀行一季度營收 2046.88 億元，淨利潤 841.56 億元。4. 建設銀行一季度營收 1859.9 億元，淨利潤 833.51 億元。5. 農業銀行一季度營收 1867.35 億元，淨利潤 719.31 億元。6. 中國銀行一季度營收 1649.11 億元，淨利潤 586.44 億元。7. 郵儲銀行一季度營收 894.06 億元，淨利潤 252.46 億元。8. 招商銀行一季度營收 837.31 億元，淨利潤 372.86 億元。9. 交通銀行一季度淨經營收入 664.4 億元，淨利潤 253.72 億元。10. 滙豐控股一季度收入 176.49 億美元，淨利潤 75.7 億美元。11. 中國人民保險集團一季度營收 1565.89 億元，淨利潤 128.49 億元。

每日港股市場要聞速遞（4 月 30 日 週三）

中國是比美國更大的製成品消費國。今年，中國消費者購買的汽車數量將超過美國和歐洲的總和。

達利歐與馬斯克辯論：誰是最大的製成品消費國？

中金分析了美國資金流出的問題，指出投資者對美元和美債的信任下降，導致資金流向黃金、比特幣及歐洲和日本的股債市場。數據顯示，歐洲股市吸引了明顯的資金流入，而美股流入停滯，流出規模有限。中國市場的資金流入被打斷，近期美國股債貨幣基金均出現流出。總體來看，資金流出規模不大，市場暫時企穩，但未來可能面臨壓力。

從美國出來的錢去哪了？

Snap 一季度營收為 13.6 億美元，略高於分析師平均預期的 13.5 億美元，但拒絕提供二季度的銷售預測，稱公司正面臨宏觀經濟” 逆風” 對廣告業務的影響。首席財務官 Derek Andersen 表示，一些 Snap 的廣告商正在減少支出。

關税衝擊廣告，社交網站 Snap 撤回二季度收入指引，股價盤後重挫

美國商品貿易逆差在 3 月份意外擴大至 1620 億美元，創歷史新高。企業為避免關税成本而大規模進口商品，導致進口激增，可能對第一季度 GDP 造成重大拖累。經濟學家們已下調 2025 年 GDP 增速預期，部分預測美國經濟將陷入衰退。消費者對未來經濟預期降至 2011 年以來最低水平，反映出對經濟前景的擔憂。

關税威脅之下 美國商品貿易逆差創歷史紀錄！ 一季度 GDP 大概率遭重挫

超微電腦在美股盤後發佈的初步業績遠低於分析師預期，導致股價暴跌近 20%。第三財季銷售額預計為 45 億至 46 億美元，遠低於分析師 53.5 億美元的預期。公司解釋稱，部分客户推遲採購計劃，導致訂單轉移至本季度。分析師指出，超微電腦對大型 AI 訂單的過度依賴可能是業績疲軟的原因。過去 12 個月，該公司股價累計下跌 60%。

AI 熱潮預警信號再現！超微電腦初步業績遠遜預期 盤後暴跌引發行業地震

在聲稱 “無意” 解僱鮑威爾一週後，特朗普再度公開抨擊美聯儲，稱 “我們擁有一個表現並不好的美聯儲人士”，相信自己 “比他更瞭解利率”。

特朗普又噴鮑威爾了，這次 “沒點名”

可口可樂（紀要）：25Q2 或面臨高基數壓力

特斯拉在內華達州新招聘 1000 多名工廠工人，以加快 Semi 卡車的量產進程。該公司正在擴建超級工廠，並列出 80 多個與 Semi 開發相關的製造崗位。特斯拉計劃於 2024 年達到 5 萬輛的年產量，並在 2026 年開始大規模生產。

特斯拉 Semi 工廠大規模招工，力爭明年量產

特朗普調整汽車關税，但中國零部件仍需繳納 145% 的關税。特朗普政府考慮修改 AI 芯片出口規則，可能取消分級制度。面對特朗普關税，全球數十家公司撤回或下調財測。

早餐｜標普六連漲，超微電腦暴跌拖累 AI 股

農業農村部發布通知，持續調整優化生豬產能，實施生豬產能調控方案，優化母豬存欄結構，促進供需適配。美股上漲，納指漲 0.55%。中證指數公司將於 2025 年發佈港股通價值和成長策略指數。沃爾瑪恢復中國供應商出貨，美國客户承擔關税成本。

智通港股早知道 | 農業農村部持續調整優化生豬產能 沃爾瑪恢復中國供應商出貨

剔除四大科技巨頭的人工智能支出巨頭後，高盛估計標普成分股公司在 2025 年的資本支出增長率僅為 0.1%。 儘管四大巨頭的支出僅佔總資本開支的 29%，但幾乎構成了全部資本開支的增長。 所以，AI 對美股是如此的 “舉足輕重”。 除了四巨頭的 AI 投入，美國公司資本開支也幾乎不增長。

AI 對美股有多重要？

標普創三年最長連漲日；特斯拉漲超 2%，撤銷指引的通用汽車盤初跌 4%，後收窄多數跌幅；Meta 六連漲；超微電腦盤後一度跳水 20%，Snap 盤後跌超 10%。美債收益率創三週新低。美元指數反彈。離岸人民幣一度漲超 300 點漲破 7.26。原油盤中跌 3%。

貿易協議希望提振美股、黃金回落，標普六連陽，超微電腦、Snap 盤後大跌

美國總統特朗普：關税還沒有真正開始。

美股標普指數連續六天上漲，基本恢復了自 4 月 2 日以來的跌幅。歷史數據顯示，自 1970 年以來，標普指數在經歷 10 次最大月內回撤後，均轉為上漲。好消息是，這 10 次大跌後，9 次在接下來的 1 個月、3 個月、6 個月和 12 個月內持續上漲。壞消息是，唯一的例外發生在 1973 年 12 月，當時美國經歷滯脹，現今的關税衝擊被視為類似的經濟挑戰。

美股抄底者的好消息和壞消息

美國總統特朗普： 鋁鋼關税保護國家基礎。

美國總統特朗普在紀念自己上任百日的場合宣稱：美聯儲那個人（FED Person）真的沒有做好本職工作。 我比美聯儲主席知道得更多。 我可沒打算譴責美聯儲主席。 我希望能好好對待美聯儲，並尊重它。 那些關於美國價格上漲的假消息甚囂塵上。 通脹基本上在下降。

特朗普避免直接提到鮑威爾，稱：沒打算批評美聯儲主席

今日重要財經事件包括：07:50 日本 3 月工業產出初值和零售銷售；08:30 數字中國建設峯會；09:30 中國 4 月 PMI 及澳大利亞 CPI；美股盤前多家公司發佈業績；13:30 法國一季度 GDP 初值；14:30 歐洲央行官員講話；15:00 泰國央行利率決議；16:00 德國和意大利一季度 GDP 初值；17:00 歐元區一季度 GDP 初值；20:00 德國 4 月 CPI 初值；20:15 美國 4 月 ADP 就業人數；20:30 美國一季度 GDP 初值；22:00 美國個人收入和消費支出；22:30 美國 EIA 原油庫存週報；23:30 英國央行副行長講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

本週，多家科技巨頭如亞馬遜、蘋果、Meta 和微軟將公佈季度財報。市場關注財報後股價波動，尤其是期權市場。亞馬遜預計在 5 月 1 日發佈財報，市場預期股價波動約 7%。歷史數據顯示，亞馬遜財報後有 4 次波動超過 7%。若期權價格下降至 6.7%，則成為更具吸引力的投機機會。相比之下，蘋果和微軟的期權價格則不具優勢。

財報季來臨！亞馬遜或成期權投資者押注焦點

亞馬遜否認將在官網標示商品關税明細，股價在早盤一度下跌後反彈，收盤小幅下跌 0.17%。今年以來，亞馬遜股價累計下跌 14%，主要因市場對關税的擔憂。白宮新聞秘書稱此舉為 “敵意的政治行為”，而亞馬遜發言人表示該提議未獲批准。特朗普對此表示關切，並稱貝索斯做出了正確決定。亞馬遜將於本週四發佈第一季度財報。

亞馬遜否認將公開商品關税明細 股價收復大部分日內漲幅

週二美股成交額前 20 中，特斯拉以 307.65 億美元成交額排名第一，股價上漲 2.15%，連續 6 個交易日累計上漲超過 28%。英偉達和 Palantir 分別以 182.16 億美元和 90.93 億美元成交額排名第二和第三。亞馬遜因公開關税成本遭白宮批評，股價下跌 0.17%。白宮稱亞馬遜的做法是 “敵對和政治行為”，而亞馬遜則否認了相關計劃。

4 月 29 日美股成交額前 20：亞馬欲遜曬關税成本遭白宮怒斥

特朗普簽署行政命令，防止汽車關税重複疊加，以應對行業成本壓力。白宮表示特朗普有信心與烏克蘭簽署礦產協議，增強對基輔的支持。特朗普上任百日，經濟表現引發討論，黃金投資者獲利豐厚。

外盤頭條：盤點特朗普百日成績單 “黃金” 時代名不虛傳 亞馬遜顯示關税成本遭白宮抨擊 Meta 推出獨立 AI 應用

超微電腦第三財季調整後 EPS 初步數據為 0.29-0.31 美元，遠不及分析師預期的 0.53 美元。營收為 45 億至 46 億美元，預期為 53.5 億美元。超微電腦表示，在第三財季期間，由於部分客户平台決策延遲，部分銷售順延至第四財季。受超微電腦業績拖累，戴爾盤後交易跌近 5%，惠普跌約 2%，英偉達一度跌 2.9%。

盤後跳水 20%，超微電腦業績遠不及預期，拖累英偉達、戴爾

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.3%。熱門中概股表現不一，新東方漲 4.1%，B 站漲 1.5%，網易、拼多多、京東、阿里巴巴漲約 1%；理想跌 0.5%，百度跌 1.2%，騰訊 ADR 跌 1.3%，蔚來跌 2%，小鵬跌 6.7%，小馬智行跌 7%。中概 ETF KWEB 漲 0.5%，CQQQ 漲 0.3%。

美國商務部長霍華德·盧特尼克表示，蘋果首席執行官蒂姆·庫克希望在美國生產 iPhone。 在被及蘋果何時將 iPhone 生產遷到美國時，盧特尼克稱，他最近跟庫克談過，“他説，我需要機械臂，” 盧特尼克表示。

美國商務部長盧特尼克：蘋果希望在美國生產 iPhone 並稱需要機械臂支持

據央視新聞，在亞馬遜宣佈將開始標註特朗普關税政策帶來的商品額外成本後，美國白宮新聞秘書萊維特稱此舉是 “敵對的政治行為”。亞馬遜一位發言人表示：負責我們超低價商城 Amazon Haul 的團隊確實考慮過在某些產品上列出進口關税，但這從未獲得批准，也不會發生；這也從未考慮在亞馬遜主站實施。

亞馬遜將展示關税價格，白宮怒斥後終止計劃

High Frequency Economics 首席經濟學家 Carl Weinberg：初步貿易數據支持我們對美國 GDP 將萎縮 1.1% 的預測。它們甚至表明，我們預測數字所面臨的風險偏向下行。

瑞幸（紀要）：管理層對利潤率展望仍偏謹慎

不甘做守財奴，瑞幸又要 “折騰” 了？

隨着特朗普第二任期百日臨近，美國股市遭遇歷史性低迷。標普 500 指數下跌近 8%，創下 50 年來新政府就任百日內最差表現。道瓊斯工業平均指數跌 7.5%，納斯達克綜合指數跌 11.5%。市場原本期待特朗普推行減税和放鬆監管政策，但激進的貿易政策導致市場情緒急轉直下。特朗普宣佈對約 90 個國家徵收關税，市場劇烈震盪，標普 500 在四個交易日內重挫 12.1%。雖然 4 月 9 日宣佈暫停部分關税帶來反彈，但市場波動仍將持續。

特朗普第二任期百日臨近 美股遭遇半世紀最差開局

Meta Platforms 公司推出獨立人工智能應用 Meta AI，正式與 ChatGPT 開發商 OpenAI 展開競爭。此舉標誌着扎克伯格在 AI 商業化領域的重要進展。Meta AI 的月活用户已從去年 12 月的 6 億增至 7 億，超越 ChatGPT 的 1 億周活用户。

Meta 推出獨立 AI 應用 正面挑戰 ChatGPT

美國勞工部統計局數據顯示，3 月份美國職位空缺降至 719 萬個，為近四年最低，低於 2 月份的 748 萬個，反映出經濟不確定性加劇，企業招聘意願減弱。儘管整體職位空缺下降，但裁員人數降至去年 6 月以來最低，招聘總數保持穩定。特朗普政府的政策對勞動力市場產生影響，裁員公告數量同比激增三倍。美聯儲主席鮑威爾強調就業市場整體穩固，預計將維持利率不變。

美國職位空缺降至近四年低點 勞動力市場需求減弱

亞馬遜正在考慮在其超低價商品平台 Haul 上顯示關税附加費，計劃在每件產品價格旁邊標示關税成本。該平台於 2024 年 11 月推出，主要銷售不超過 20 美元的商品。此舉引發白宮不滿，稱其為 “敵意的政治行為”。亞馬遜股價因此下跌近 2%。

亞馬遜考慮在其超低價商品購物平台 Haul 上顯示關税附加費，股價跌近 2%

可口可樂：關税越猛，“快樂肥宅水 “越金貴？

新華保險披露一季報：投資收益再成亮點，鴻鵠二期枕戈待旦

亞馬遜否認了有關其計劃在商品總價旁列明關税成本的報道，稱沒有相關計劃。白宮對此表示反對，認為這是敵意和政治化的行為。亞馬遜股價在開盤時一度下跌 2.1%，目前已跌 0.78%。該公司將於週四盤後公佈財報，自 2 月份以來股價已下跌超過 20%。

亞馬遜據報擬列明商品關税遭白宮駁斥，公司否認：沒有相關計劃

招商銀行發佈 2025 年第一季度報告，淨利息收入實現 1.92% 的同比增長，達到 529.96 億元。儘管非利息淨收入下降 10.64%，但投資收益仍然突出。該行的年化總資產收益率和淨資產收益率分別為 1.21% 和 14.13%，高於同行。整體營業收入為 837.51 億元，淨利潤 372.86 億元，同比小幅下降。招商銀行通過有效的息差管理和存款、貸款規模的提升，成功實現淨利息收入的正增長。

“零售之王” 招商銀行發佈一季報：淨利息收入取得增長，投資貢獻穩住局面

白宮批評亞馬遜計劃在商品總價旁展示關税成本，稱其行為敵意且政治化，可能導致與亞馬遜的公開對峙。亞馬遜股價開盤一度下跌 2.1%，並將在週四盤後公佈財報。財政部長表示，放鬆監管將提高家庭購買力。CNN 民調顯示，公眾對特朗普政策的看法不佳，認為其導致經濟惡化和生活成本上升。

亞馬遜據悉擬在商品總價旁展示關税成本 白宮抨擊其有敵意且政治化

最差的時光已經過去？中國中免能苦盡甘來嗎

有分析指出，市場可能嚴重低估了特朗普關税政策對投資者信心的衝擊程度。SIG 和 TD 證券建議投資者購買期權市場的保險，以應對美股可能回落到本月早些時候的低點的情況。

標普 500 剛反彈 10%，華爾街卻建議：快買 “跌市保險”！

海爾智家一季度收入利潤實現雙增長，中國市場持續推進數字庫存和數字營銷變革。高端品牌卡薩帝增幅超 20%，海外市場整體收入增長 12.6%。