根據美國紐約聯儲的數據，5 月 5 日擔保隔夜融資利率（SOFR）為 4.33%，較前一天的 4.36% 有所下降。在美聯儲降息的預期下，投資者對美國財政部的六個月期國債表現出更高的興趣。同時，有效的聯邦基金利率保持在 4.33% 不變。

在歐洲特斯拉因馬斯克政治觀點遭到抵制，同時銷量的下滑也與電動汽車市場競爭加劇有關。

特斯拉 4 月在歐洲遭挫：六大市場現兩位數下滑，英國 “兩年新低”、德國接近 “腰斬”

道指跌 0.7%，標普 500 指數跌 1%。科技股普跌，特斯拉跌約 3%，英偉達跌約 2%。中概股多數上漲，阿里巴巴漲約 2%。黃金股普漲，哈莫尼黃金漲約 4%。

美股盤初，納指跌 1.2%，特斯拉跌約 3%，黃金股普漲

由於妻子去世，美國堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid（2025 年 FOMC 票委）錯過了會議。

儘管特斯拉推出了更新版的 Model Y，但其在歐洲的銷量仍大幅下滑。4 月份，特斯拉在英國僅登記了 512 輛新車，同比下降 62%。在丹麥、荷蘭和瑞典，銷量下降超過三分之二。全球生產線改造導致產量損失，造成自 2022 年以來最糟糕的季度銷售業績。特斯拉股價在常規交易前下跌 2%，較去年 12 月的歷史高點下跌 42%。

儘管 Model Y 產量增加 特斯拉在歐洲的銷量仍大幅下滑

美國 3 月貿易逆差創歷史新高，因關税導致囤積商品。歐盟計劃對約 1000 億歐元的美國商品徵收額外關税。加拿大總理卡尼將與特朗普會面討論貿易關係。IBM 與甲骨文擴大合作，谷歌面臨剝離廣告業務的要求。DoorDash 以 29 億英鎊收購 Deliveroo。英偉達數據中心業務可能面臨 98 億美元的營收影響。阿斯利康 BTK 抑制劑獲歐盟批准，特斯拉 4 月在英銷量下降 62%。小馬智行與 Uber 達成戰略合作。谷歌將對廣告技術案裁決提起上訴。

每日美股市場要聞速遞（5 月 6 日 週二）

谷歌推出名為 “100Zeros” 的影視製作計劃，進軍好萊塢，旨在發掘和資助大型電影與電視劇項目。該計劃與人才管理公司 Range Media Partners 合作，目標包括劇情片和非腳本類節目。谷歌希望通過此項目展示其在 AI 和 3D 影像等技術方面的應用，同時與好萊塢創意社區合作，推動創意表達。

谷歌進軍好萊塢：推出 “100Zeros” 影視製作計劃 瞄準電影與劇集製作

港股覆盤顯示，儘管旅遊消費補貼未能實現，但五一假期出行人次創新高，航空股受益於油價下跌和匯率上升。三大航司計劃未來三年擴張機隊 3-6%。儘管一季報表現不佳，航空業仍面臨機票價格下滑的問題。樂觀情景下，若供給受限且票價改善，航空股有望迎來牛市。港元升值與其他貨幣走勢相似，市場對黃金的反彈也在持續關注中。

港股覆盤：數據火爆

Robinhood：漲跌全靠特朗普， 何時才能 “我命由我不由天”？

市場對關税影響逐漸脱敏，資金理性看待被錯殺的機會。恒生科技指數 ETF 和恒生互聯網 ETF 自 4 月底部反彈近 15%。隨着不確定性消散，投資者應關注即將披露的互聯網股 AI 財報及內需刺激政策。南向資金在港股動盪期間淨流入顯著，主要集中在阿里、騰訊、美團等成分股，顯示出 AI 科技主線吸引資金流入的趨勢。

佈局互聯網股的首份 AI 財報

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.77%，標普 500 指數期貨跌 0.93%，納指期貨跌 1.21%。高盛分析師指出，近期科技股回調為投資 AI 股提供良機，因大型科技公司業績好於預期。高盛還提到，美聯儲對貨幣政策調整表現謹慎，需等待更多數據支持，當前高通脹和關税政策的不確定性是決策的核心考量。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，高盛：科技股回調即買入 AI 股良機

蘋果週一成功發行總值 45 億美元的債券，這是該科技巨頭近兩年來首次進行債券融資。根據監管文件披露，這家 iPhone 製造商計劃將募集資金淨額用於企業一般用途，包括股票回購、股息支付、營運資金補充、資本支出、併購活動以及債務償還。本次債券發行包含四個品種：15 億美元票面利率 4% 的 2028 年到期票據、10 億美元票面利率 4.2% 的 2030 年到期票據、10 億美元票面利率 4.5% 的 2032 年到期票據，以及 10 億美元票面利率 4.75% 的 2035 年到期票據。據報道，蘋果現有 80 億美元債務將於今年 5 月至 11 月期間陸續到期。據知情人士透露，此次債券發行獲得市場熱烈追捧，認購訂單總額達 100 億美元，遠超發行規模。報道補充稱，蘋果選擇此時發債可能是為了把握投資級債券利差收窄的有利時機——上月美國總統特朗普宣佈將放寬部分國家的關税政策後，債券市場環境持續改善。蘋果沒有立即回應置評請求。

蘋果時隔兩年重返債市 發行 45 億美元債券

多鄰國：營銷鬼才 + 遊戲內容擴充=持續成長？

法國巴黎銀行建議投資者購買羅素 2000 指數的看跌期權，以對沖小盤股下跌風險。該行策略主管 Greg Boutle 指出，儘管小盤股近期表現良好，但市場上漲勢頭已顯疲態，經濟放緩可能對小型企業造成衝擊。Boutle 認為，當前是防範小型股下跌的好時機，尤其是在美聯儲利率決定和特朗普關税暫停期結束的背景下。

小盤股漲勢臨雙重風險！法巴銀行呼籲佈局羅素 2000 指數看跌期權對沖風險

亞馬遜預計將在經濟和關税不確定性中繼續成為長期贏家。在其財報發佈之前，公司願意降低價格以維持市場份額。其雲計算部門 AWS 繼續推動增長，收入顯著增加。亞馬遜的整體收入增長了 9%，達到 1557 億美元，超出分析師預期。公司預測第一季度收入將在 1590 億至 1640 億美元之間，顯示出持續增長。儘管面臨短期挑戰，亞馬遜的長期增長軌跡依然強勁，使其成為投資者的潛在買入對象

預測：儘管經濟和關税存在不確定性，亞馬遜的股票仍將成為長期贏家

DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 在《五月 FOMC 會議前瞻》報告中指出，美聯儲在五月的會議上預計不會進行重大貨幣政策調整，可能會採取略為鷹派的措辭，但實際上將延長按兵不動的立場。報告強調，市場焦點仍將集中在通脹上，尤其是關税對經濟的潛在影響。DWS 預計美聯儲將在未來 12 個月內減息最多三次。

DWS：料美聯儲五月按兵不動 市場焦點仍將集中在通脹上

達美航空為規避美國對新飛機的關税，將新購的空客 A350 飛機改道東京，先在國際上運營後再運回美國，以避免被歸類為 “新飛機”。此舉旨在降低高額進口關税，達美 CEO Ed Bastian 曾表示不會為飛機交付支付關税。

為了規避美國關税，達美的新飛機 “轉了一個圈”

智通財經 APP 訊，阿里巴巴-W 發佈公告，於 2025 年 5 月 2 日，該公司斥資 1998.26 萬美元回購 126.88 萬股。

阿里巴巴-W5 月 2 日斥資 1998.26 萬美元回購 126.88 萬股

國務院新聞辦公室將於 5 月 7 日上午 9 時舉行新聞發佈會，介紹中國人民銀行、國家金融監督管理總局和中國證券監督管理委員會關於 “一攬子金融政策支持穩市場穩預期” 的相關情況，並回答記者提問。

預告：央行等部門將發聲，介紹 “一攬子金融政策支持穩市場穩預期” 有關情況

5 月 6 日，北水在港股市場淨買入 134.75 億港元，主要通過港股通 (滬) 和港股通 (深) 分別淨買入 76.9 億和 57.85 億港元。美團獲淨買入 34.56 億港元，盈富基金和恒生中國企業也表現強勁。交銀國際認為港股後續走勢具備韌性，市場情緒改善，但需警惕政策波動帶來的影響。

北水動向 | 北水成交淨買入 134.75 億 北水繼續加倉港股 ETF 全天搶籌美團超 34 億港元

大華繼顯發佈研報稱，恒生指數和 MSCI 中國指數在 4 月分別下跌 4.3% 和 5.2%，受 4 月初特朗普關税宣佈以及對全球衰退可能的擔憂推動。由於持續的外部不確定性，該行將維持對國內政策受益者和防禦性行業的配置。大華繼顯的 “買入” 名單新增阿里巴巴-W、信達生物、雙環傳動和攜程-S，並對華潤置地和健倍苗苗進行獲利了結。大華繼顯表示，阿里加入 “買入” 名單，原因包括：a) 其業務集團成功上市，b) 雲業務盈利能力持續改善，c) 用户增長強勁;將信達生物加入 “買入” 名單，原因包括：a) 其強勁業績憧憬;b) 順利的研發表現和持續的業務發展努力;c) 新產品推出將能夠創造收入來源;將攜程加入 “買入” 名單，推動因素包括線上旅行社 (OTA) 平台持續滲透國內線下及低線城市旅遊市場，以及出境航班運力擴張。

大華繼顯：“買入” 名單新增阿里巴巴-W、信達生物、雙環傳動及攜程-S

星展發佈研報稱，香港交易所首季淨利潤同比升 37% 至 41 億港元，超出市場預期，而南向通的資金亦持續帶動港股市場的流動性及日均成交量。該行表示，由於南向通投資者增加、科技行業重估、中國政府潛在的支持性政策及美聯儲減息預期，預計交易活動將在中長期加速，維持港交所的 “買入” 評級。該行又分別上調港交所 2025 及 26 財政年度盈利預測 7% 和 3%，但由於中美關係緊張或於短期內拖累市場氣氛，將其目標價由 440 港元下調至 430 港元。該行指出，在 DeepSeek 出現的帶動下，香港的市場氣氛較去年顯著增強，引發科技股上漲，將本年至今的日均成交推高至 2,500 億港元。該行預計，這種強勁的交易勢頭將會持續，將 2025 財年的日均成交預測上調至 1,950 億港元，以反映投資情緒改善令流動資金上升;科技股的估值較全球同業吸引;及支持政策及刺激措施有助於維持投資者的興趣。

星展：降香港交易所目標價至 430 港元 首季淨利潤勝預期

富瑞發佈研報稱，料小米集團-W2025 年首季業績勝預期，主要得益於人工智能物聯網 (AIoT) 業務。另外中期而言，家電業務或可帶來 1,000 億元人民幣的潛在收入;該行將目標價上調 10%，由 63.25 港元升至 69.5 港元，予 “買入” 評級。報告指，預期今年首季，小米電動車 SU7 的銷量將按季升 9% 至約 7.4 萬輛，平均售價則持平。該行又指，雖然市場主要聚焦於小米的電動車業務，但認為集團的物聯網 (AIoT) 是另一個被低估的業務，有機會為短期盈利帶來正面驚喜;而小米在設計、成本及性能方面的優勢，以及其線上、線下的營銷知識，均有望推動市場份額快速增長。

富瑞：升小米集團-W 目標價至 69.5 港元 AIoT 帶來更多盈利上行潛力

香港證監會與香港交易所發出聯合公告，宣佈正式推出 “科企專線”，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，並允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請。

港交所宣佈正式推出 “科企專線”

先鋒通訊 ETF 在八天內上漲了 9.3%，主要受到頂級持股谷歌（Alphabet）、Meta Platforms 和奈飛（Netflix）強勁業績的推動。奈飛報告了顯著的收入增長，而 Meta 的人工智能投資提升了用户參與度和銷售額。谷歌實現了 12% 的銷售增長和 20% 的營業收入增長。通訊行業結合了增長、收入和價值，相較於標準普爾 500 指數，提供了具有吸引力的投資機會，估值較低。尋求良好價值增長的投資者可能會發現這個行業頗具吸引力，尤其是在其領先公司的強勁表現下

Alphabet、Meta Platforms 和 Netflix 幫助推動這隻先鋒 ETF 在 8 天內上漲了 9%。以下是為什麼它現在仍然值得購買

五一假期消費升温；螞蟻擬分拆海外業務赴港上市｜今日重要消息回顧

中金髮布研報稱，預計小米集團-W 首季營收或創新高，並對新車上市及設備端 AI 的長期增長潛力感到樂觀，維持 “跑贏行業” 評級。中金預期小米首季營收同比增 44.85% 至 1093.7 億元人民幣，經調整淨利同比增 53.03% 至 99.3 億元 (含汽車和創新業務 3.4 億元虧損)。基於物聯網和汽車業務表現強勁，中金上調小米 2025-2026 年經調整純利預測 4.6% 和 3.8% 至 402 億及 547.4 億元人民幣。

中金：料小米集團-W 首季營收或創新高

美國的關税通脹可能被高估，因當前關税與 2018 年不可比。全面關税導致金融通縮，壓低盈利預期和信貸條件緊縮。消費者信心低迷，提前囤貨反映對關税敏感，未來消費將下降。服務消費也在走弱，尤其是旅遊和餐飲業。關税的金融通縮效應可能引發更大金融不穩定，當前美股下跌可能只是開始，進一步的關税將加劇金融脆弱性。

可能被高估的美國關税通脹

花旗認為，在關税至少未來幾個月內保持在當前水平的情況下，美國經濟將經歷三個階段的影響：“搶購潮” 暫時提振經濟數據、不確定性導致投資僱傭放緩、供應受限引發裁員潮和漲價潮。這一過程可能迫使美聯儲最早在 6 月開始降息，年內降息 125 個基點，遠超市場預期。

市場太樂觀了！關税對美國經濟影響有 “三階段”，即將開始第二階段

亞馬遜（AMZN）公佈了強勁的 2025 年第一季度業績，營收達到 1557 億美元，超出盈利預期。儘管對關税的擔憂存在，首席執行官安迪·賈西指出需求沒有顯著減弱，並強調了前瞻性採購和多元化生產等積極措施。亞馬遜的成本結構改善、廣告增長以及 AWS 的潛力使其在未來具備良好定位。儘管股票目前較峯值下跌超過 20%，但其市盈率處於 16 年來的低點，使其成為長期投資者的吸引力選擇，儘管短期內受到關税影響

無需擔心亞馬遜的關税影響。以下是該股票仍然是一個顯而易見的買入選擇的原因

飛利浦將全年營業利潤率下調 100 個基點至 10.8% 至 11.3% 之間，但維持今年 1% 至 3% 之間的可比銷售增長預測不變。公司表示，計劃通過價格和供應鏈調整等措施來應對關税威脅。

飛利浦下調 2025 年利潤指引，預計關税致成本增加 3 億歐元 | 財報見聞

港股收盤情況：恒指上漲 0.7%，科指下跌 0.09%。農夫山泉漲幅超過 7%，周大福上漲超過 5%，美團上漲超過 4.5%。石藥集團下跌近 6%，新東方下跌近 4%。

瑞典銀行下調瑞典經濟增長預期，預計央行將在今年第三季度末前累計降息 50 個基點至 1.75%。該行指出，瑞典經濟面臨外部不確定性、國內復甦停滯及高核心通脹的三重壓力。最新數據顯示，儘管整體通脹回落，核心 CPI 仍保持粘性，GDP 增速可能跌破 1.5%。瑞典銀行將 2025 年經濟增長預期從 2.7% 下調至 2.5%。

瑞典銀行下調瑞典經濟增長預期 預計央行年內兩次降息至 1.75%

美股盤前，科技股多數下跌，特斯拉、美光科技跌約 1%。中概股多數下跌，蔚來跌約 3%。

近期港幣因美元弱勢及需求上升而觸發強方，金管局需買入美元以維持流動性。2020 年與 2025 年港幣強方的對比顯示，2020 年是多次觸發，流動性注入較小，而 2025 年則是一次性大規模注入，顯示出市場的不同反應。2020 年背景為極寬鬆貨幣政策，而 2025 年則是在高利率環境下，套利動機有所不同。

港幣兩輪 “撞強方” 全景對照：2020 vs 2025

DoorDash 在美國擁有三分之二的外賣配送市場份額，此次收購有助於其進入英國市場和歐洲城市地區。DoorDash 表示，收購後將使其業務範圍擴大到 40 多個國家。兩家公司去年的總訂單額約為 900 億美元，每月活躍用户總數達 5000 萬。

“美國美團” 同意收購 “英國餓了麼”，報價 39 億美元

摩根大通預計，隨着 CTA 策略激活、股票回購加速等因素推動，標普 500 指數將先衝擊 6000 點，但在之後，若高關税下投資者對中期前景持悲觀態度，市場可能重新測試低位。摩根大通同意當前對經濟衰退的普遍看法，預計未來 1-2 個月內非農就業和零售銷售等硬數據顯著下滑。

摩根大通交易員 “畫線”：美股先破 6000，後創新低！

Piper Sandler 近日警告稱，若在資本支出削減和中國市場需求疲軟的極端情況下，英偉達數據中心業務年度營收可能損失近 98 億美元。分析師指出，若客户持續縮減資本支出，預計每股收益將受影響約 0.40 美元。儘管如此，該機構維持對英偉達的 “增持” 評級，目標價 150 美元，並提供了不同情境下的股價預測。

Piper Sandler 預警：若遇極端市場環境 英偉達數據中心業務或損失近百億美元

美國司法部向聯邦法院提交文件，要求谷歌剝離其在線廣告業務中的廣告交易平台 AdX 及發佈商廣告服務器。這一要求源於反壟斷裁決，認為谷歌在數字廣告市場存在非法壟斷行為。司法部拒絕谷歌提出的技術兼容承諾，強調必須強制拆分以重建市場競爭秩序。谷歌尚未公開回應具體方案。

美司法部揮刀斬壟斷：谷歌廣告業務或遭強制拆分

高盛認為，俄羅斯儲備被凍結後，央行黃金購買量增加五倍，是推動金銀比價結構性上移的核心因素。儘管中國太陽能產業提振白銀需求，但仍不足以彌合與黃金的表現差距。預計到 2025 年底，金價將達到 3700 美元/盎司，到 2026 年中期可能攀升至 4000 美元/盎司。

金銀比失靈，白銀註定追不上黃金了？

2025 年一季度美國 GDP 實際環比折年率從 2024 年四季度的 2.4% 降至-0.3%，主要因進口增加和政府支出減少。儘管 4 月非農就業數據表現相對穩定，但市場降息預期降温。特朗普的關税政策可能繼續對美國經濟產生負面影響，未來就業市場和 GDP 增長前景不樂觀。企業投資仍有韌性，但高利率抑制了住宅投資。

美國經濟成色究竟如何？

英國央行預計將在本週降息 25 個基點，可能為 2009 年以來首次連續降息，以應對特朗普發起的全球貿易戰。調查顯示，32 位經濟學家一致認為降息將發生，且大多數預計經濟增長預期將下調。市場預計今年剩餘時間內將進行四次降息，總計 100 個基點，基準利率將降至 3.5%。

關税陰霾籠罩增長前景 英國央行或被迫加快降息步伐

Palantir（紀要）：歡迎 DOGE，政府注重效率對我們有利

安聯投資預計美元在 2025 年將面臨持續阻力，傾向於減少投資組合中的美元敞口。該公司認為當前宏觀和政策環境有利於美國收益率曲線陡峭化，並指出美國經濟可能面臨增長放緩和通脹上升的風險。此外，特朗普政府的貿易政策增加了政策不確定性，可能影響美聯儲的貨幣政策和市場信心。

安聯投資：預期美元在 2025 年將面臨持續阻力 傾向於在投資組合中減少美元敞口

中郵證券發佈研報指出，隨着關税預期緩解和非農數據超預期，黃金可能迎來底部做多時機。儘管特朗普政府的關税陰雲仍在，貿易逆差的縮減主要是由於美債買盤的衰減，預計美國長債利率上行概率加大，黃金的配置價值凸顯。銅和鋁市場也受到宏觀情緒和貿易定價的影響，未來可能持續震盪。

中郵證券：關税預期緩解 黃金或迎底部做多時機

隔夜美股三大股指全線下挫，中國金龍指數微跌，美財長講話讓市場憧憬關税戰有望緩和。港股今早延續上週五升勢，恒指高開 71 點報 22576 點，隨後震盪上升。截至收盤，恒指早盤收漲 0.69%，科指早盤收跌 0.1%，恒指大市成交額 1244.9 億港元。盤面上，航空、非酒精飲料、物流股走強，香港本地消費股表現亮眼，黃金股走強；電子零件、消閒文娛、電訊設備股走低，醫藥外包、內地教育股回調，汽車股走弱。個股方面，周大福漲近 6%，美團漲超 4.5%，友邦保險漲 3.3%；蔚來汽車跌 6.6%，石藥集團跌近 5%，舜宇光學科技跌近 4%。

港股午評：恒指收漲 0.69% 航空股領漲大市

德意志銀行指出，4 月初美國市場經歷了劇烈波動，但市場對美元、美國消費者數據和美國資產整體信心的恐慌可能被誇大。從相對估值角度看，部分週期性美國消費股，可能開始顯現投資吸引力。儘管政策波動性可能持續，“拋售美元資產” 的敍事可能已達到頂峯。

德銀：美國資產拋售過度了

美聯儲面臨特朗普關税政策帶來的兩難局面，需在應對經濟衰退和滯脹之間做出艱難選擇。鮑威爾及其同僚預計將延長降息觀望態度，避免過早放棄抗擊通脹的決心。專家指出，美聯儲需關注勞動力市場數據，等待經濟疲軟顯現，可能面臨更嚴重衰退風險。關税的不確定性可能迫使美聯儲採取激進加息以防止高通脹。

美聯儲深陷雙輸困局！本週鮑威爾將如何拆解特朗普的關税炸彈？

花旗集團 CEO 簡·弗雷澤指出，大企業因經濟不確定性正在暫停投資和招聘計劃，而小企業則因關税政策和供應鏈中斷等因素面臨更大的痛苦。同時，由於經濟數據的矛盾性，美聯儲目前處境艱難，難以做出明確的利率決策。