債券巨頭 Pimco 警告，投資者低估了特朗普恢復高額關税的決心，經濟衰退風險達多年最高。Pimco 首席投資官 Dan Ivascyn 表示，市場對關税的撤銷或減輕力度的預期是錯誤的，可能導致滯脹局面。儘管預計最終關税税率會降低，但衰退的可能性也在上升。美聯儲警告特朗普的政策增加了經濟前景的不確定性。

回不到 “解放日” 前了？債基巨頭警告：特朗普的關税信仰被低估

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，美聯儲決定繼續維持利率不變，美聯儲局主席鮑威爾表示，關税可能會暫時推高通脹，但目前美國經濟表現仍然相當穩健，需見到就業市場放緩才會採取行動。恒生銀行認為，美聯儲對於何時降息的態度依然審慎，傾向等待消費及就業等經濟數據表現實際上走弱才會採取行動，這令市場對降息預期的憧憬有所降温。梁君馡稱，議息會議後，美元、股市及債市變動不大，投資市場將暫時保持觀望，待特朗普的對等關税及貿易談判出現實質進展才可能有較清晰的方向。未來投資策略最重要的是維持股債平衡，分散地區及板塊風險。全球股市於 4 月初大跌後回穩，許多股市已回升至對等關税推出前的水平，目前是檢視投資組合部署的較佳時機。未來特朗普政策的不確定性仍高，對經濟的影響也難以判斷，投資組合加入短至中期的高評級債券，以及黃金、日元等避險資產都能有效分散風險。

恒生銀行：美聯儲降息態度依然審慎 市場將暫時保持觀望

安本東南亞多元資產投資方案主管 Ray Sharma-Ong 表示，美聯儲在 5 月 FOMC 會議上放棄寬鬆取向，強調需參考實際經濟數據以應對不確定性。預計 2025 年 6 月更新的點陣圖解讀將反應冷淡，因減息門檻提高，且美聯儲可能在經濟數據下滑後才會減息。安本更偏好美國以外地區，如歐洲和中國，因其財政和貨幣政策支持有助抵消關税影響。

安本：料市場將對美聯儲 6 月更新後的點陣圖解讀反應冷淡

ARM（紀要）：關税對公司沒有直接影響

Vulcan 能夠通過 AI 技術進行觸覺識別，評估哪些物品可以搬運，哪些不行，並計算出最佳的抓取方式，後續將與人類工作者協同工作。

重大突破！亞馬遜推出 “有觸覺機器人”，能夠抓取倉庫中約四分之三的物品

美股中聚焦 AI 應用的四家公司——Duolingo、Palantir、Tempus AI 與 AppLovin——在本季均交出超預期業績。AppLovin 一季度財報超預期，廣告收入同比大漲 71%；Duolingo 藉助生成式 AI 提升課程開發效率；Palantir 的 AIP 推動商業收入同比增長 71%；Tempus AI 通過合作與併購實現收入增長。這些公司通過深度融入 AI 運營，降低成本、提升效率，加快市場份額獲取。

美股四大 AI 應用，業績全超預期

仲量聯行報告顯示，2023 年第一季度亞太區商業地產投資同比增長 20%，達到 363 億美元，創下 2022 年加息週期以來的最高首季投資額。儘管香港因高利率影響，成交額同比下降 17.8%，但亞太區整體投資持續增長。投資者對核心物業的融資成本上升持謹慎態度，要求租金回報率至少 6%。跨境投資方面，亞太區吸引了 86 億美元的海外資金流入，創下 2019 年以來的新高。

仲量聯行：首季度亞太區地產投資同比增長 20% 香港受利息高企表現較平淡

隔夜美聯儲維持利率不變，美股三大股指震盪上升，中國金龍指數收跌。港股今早低開高走，恒指早盤低開 102 點報 22589 點，隨後掉頭向上，一度升 211 點高見 22903 點。截至收盤，恒指早盤收漲 1.1%，科指早盤收漲 1.56%，恒指大市成交額 1097.7 億港元。盤面上，電訊設備、遊戲、影視股走強，消費電子、汽車股回暖，科網股集體上行；公路運輸、芯片、次新股走低，內地教育股連跌兩日。個股方面，滬上阿姨上市首日漲超 52.5%，理想汽車漲近 7%，吉利汽車漲 4.5%，小米集團、招商銀行、藥明生物均漲 3%；地平線機器人跌超 4%，百度跌 2%。

港股午評：恒指收漲 1.1% 汽車股回暖領漲大市

英國央行還將發佈最新的經濟預測，市場密切關注是否會釋放加快降息步伐的信號。投資者目前完全預期到 2025 年底前英國央行將再實施三次降息。美國銀行全球研究分析師認為，鑑於通脹可能低於先前預期，英國央行今年可能會進行四次降息。

今晚，英國央行可能降息 25 基點

小米集團-W 午前股價上漲超過 3%，報 51.7 港元，成交額 46.48 億港元。富瑞預計小米首季業績將超預期，主要受益於 AIoT 業務。預計電動車 SU7 銷量將按季升 9% 至約 7.4 萬輛。交銀國際指出小米在科技行業的核心地位，認為 AIoT 和電動車業務將推動盈利增長，並設定目標價為 60 港元。

理解市場 | 小米集團-W 午前漲超 3% 富瑞預計其首季業績勝預期 AIoT 帶來更多盈利上行潛力

美聯儲維持利率在 4.25%-4.50% 區間，符合市場預期。投資組合經理 Ali Hassan 指出，聲明未有新進展，強調高失業率與高通脹的兩難局面。美聯儲理事沃勒主張應立即減息，認為關税對通脹有一次性衝擊。經濟放緩跡象明顯，企業在財報季節中準備應急計劃，市場在不確定的關税談判中尋求穩定。美聯儲需在支持經濟增長與控制通脹風險之間找到平衡。

尚渤投管：美維持利率不變符合市場預期 強調高失業率與通脹兩難局面

美國每年有逾 350 萬名嬰兒出生，但近乎所有嬰兒車均在中國生產，關税導致相關生活成本正在上升。

好孩子國際大漲 15%，美考慮豁免中國部分嬰兒產品關税

美國考慮對從中國進口的嬰兒車和汽車座椅等兒童用品免徵高達 145% 的關税，可能使中國產企業受益。約 97% 的嬰兒車和 87% 的汽車座椅來自中國，關税導致價格上漲約 20%。中信證券指出，育兒補貼可能提升生育意願，相關板塊有望表現。好孩子國際是全球領先的嬰兒推車及汽車安全座椅品牌商。

港股概念追蹤 | 美國或準備豁免嬰兒車關税   中國產企業或受益（附概念股）

新華保險正在 “先立後破”

富達國際基金經理 Rick Patel 表示，短期債券因具吸引收益率而成為不錯選擇。通過策略性美元債券配置，未來仍有機會創造超額報酬。儘管美國公債收益率波動，整體走勢穩定。未來經濟放緩程度取決於企業應對關税壓力的方式。醫療保健和政府部門的就業增長面臨挑戰，可能對就業數據造成壓力。Rick Patel 認為，當前聯邦基金利率過高，降息需特定催化因素。

富達國際：目前具備吸引收益率的短期債券是不錯的選擇

國泰君安國際發佈研報指出，美聯儲維持基準利率不變，6 月降息概率從 35% 降至 20%。鮑威爾強調美聯儲的獨立性，市場對缺乏遠期策略的不確定性感到不安。儘管中美貿易談判即將舉行，市場仍對通脹和美元信用表示擔憂。近期亞洲央行開始干預匯率，顯示出經濟體希望保持政策靈活性。

國泰君安國際：鮑威爾維護 “獨立性” 市場維持體面

今年迄今，黃金價格表現已大幅超越比特幣，兩種資產之間形成了顯著的表現差距。然而，這一巨大分歧並未阻止投資者將新資金投入加密市場——BlackRock 的現貨比特幣 ETF(IBIT) 的資金流入已經超過了 SPDR 黃金信託 ETF(GLD)。

今年，比特幣 ETF 資金流入超過黃金 ETF

廣發證券發佈研報指出，美聯儲在 2025 年 5 月的會議上決定維持聯邦基金利率在 4.25%-4.5% 不變，符合市場預期。儘管一季度 GDP 環比轉負，美聯儲認為經濟韌性強，私人需求穩健。鮑威爾表示，短期通脹因關税上升，但長期預期穩定。市場對降息的預期從 6 月的 19.8% 降至 7 月的 59.1%。

廣發證券：美聯儲維持利率不變 降息預期延後至 7 月

受貿易利好消息提振，標普 500 指數期貨上漲 0.5%，美國國債價格下跌。中國時段開盤，現貨黃金大漲近 50 美元，重回 3400 美元上方。預計特朗普將宣佈與英國的貿易協議，英鎊兑美元短線拉昇 50 點。市場有風險，投資需謹慎。

黃金 “中國時段” 橫掃頹勢，大漲重回 3400 美元，英鎊短線拉昇

黃金股持續上漲，靈寶黃金漲 3.98%，赤峯黃金漲 2.62%，山東黃金漲 1.24%，招金礦業漲 0.31%。央行數據顯示，4 月黃金儲備增至 7377 萬盎司，連續六個月增持。分析認為，黃金價格可能在美聯儲降息或實物需求增加時突破當前區間，未來需關注美國經濟走勢。

理解市場 | 黃金股延續漲勢 央行連續六個月增持黃金 機構稱下半年黃金或迎突破區間

剛剛，美國總統特朗普在社交媒體發文稱，美東時間明天上午 10 點將在橢圓形辦公室舉行重大新聞發佈會，涉及與一個備受尊敬大國的代表們的一項重大貿易協議。

貿易協議首秀！特朗普：明天上午 10 點將召開重大新聞發佈會，YINN 夜盤拉昇超 4%

根據高盛的最新預測，美國核心通脹即將起飛，直到 2026 年 6 月才會停止加速。 這一方面驗證了鮑威爾謹慎的理由，另一方面也完美的契合明年美國中選時間表？

高盛最新版本 “美國通脹路線圖”

谷歌主導的搜索時代恐在走向終結。蘋果瀏覽器搜索的應用 4 月首次下滑。蘋果公司正在 “積極考慮” 對其設備上的 Safari 瀏覽器進行重大改版，重點轉向以 AI 驅動的搜索引擎。這一決定或將終結蘋果與谷歌之間長達多年的合作關係，引發整個行業的重大轉變，對谷歌在搜索領域的主導地位構成挑戰。週三美股盤中，谷歌母公司 Alphabet 股價跳水，跌幅迅速擴大，一度跌超 9%。

受蘋果考慮 AI 搜索計劃影響，谷歌盤中一度跌超 9%，地位遭遇嚴重挑戰

ARM：指引預警 “潑冷水”，估值泡沫要戳破？

滬上阿姨首日上市，早盤高開逾 50%，報 190.6 港元。每股定價 113.12 港元，共發行 241.13 萬股，淨籌資約 1.95 億港元。公司成立於 2013 年，專注於現製茶飲，門店數量持續增長，2023 年底達 9176 間，99.7% 由加盟商經營，覆蓋 300 多個城市。

新股首日 | 滬上阿姨首掛上市 早盤高開逾 50% 公司為中國現製茶飲行業領先企業

谷歌股價暴跌 7.5%，市場對蘋果 Eddy Cue 的言論反應強烈，稱其為 “敍事轉折點”。蘋果指出，傳統搜索量首次下降，可能影響谷歌形象。儘管多頭認為谷歌廣告收入未受影響，但分析師提到谷歌面臨 “雅虎時刻” 的風險，暗示其未來可能受到 AI 搜索的威脅。

暴跌-7.5%...谷歌的 “雅虎時刻”？

Applovin: 空頭輪番上陣？抵不過彪悍的成績

鮑威爾稱，經濟一直保持韌性，政策定位正確，美聯儲現在處於觀望的有利位置，不必着急採取行動，進一步觀望的成本相當低。對於美國近期軟硬數據分化的情況，鮑威爾表示，回顧過去幾年，情緒數據和消費者支出之間的聯繫一直很弱，根本不是很強的聯繫。鮑威爾還表示，他從未主動要求與任何總統會面，也不會在未來這樣做。

鮑威爾發佈會問答全文：等等看，不會先發制人降息

芯片設計巨頭 Arm 公佈財報，盈利和營收均超出預期，實現創紀錄的營收，季度營收首次突破 10 億美元大關；但指引平淡，預計第一財季營收 10 億-11 億美元，而分析師預期為 11 億美元的區間高端。Arm 的預期與芯片行業同行一致，這些公司此前也向投資者表示，2025 年開局強勁，但經濟環境使預測更加不確定。

Arm 盈利和營收超預期，季度營收首破 10 億，指引失望，夜盤續跌超 11% | 財報見聞

港股開盤情況：恒指下跌 0.45%，科指下跌 0.28%。萬洲國際開盤上漲超過 2%，理想汽車和海爾智家均上漲超過 1%。百度下跌超過 3%，安踏體育下跌近 2.5%。

AppLovin 發佈財報，第一季度每股收益為 1.67 美元，超出分析師預期的 1.46 美元，營收 14.8 億美元也高於預期。廣告收入和調整後 EBITDA 均超出分析師預期。公司同意將移動遊戲部門出售給 TripleDot Studios，預計二季度廣告收入為 11.95 億-12.15 億美元。AppLovin 股價在盤後交易中經歷 V 型反轉，先跌後漲 19%，夜盤續漲超 15%

美股去年大黑馬 AppLovin 財報後暴漲，夜盤續漲超 15%

1. 百濟神州第一季度總收入 11.17 億美元，同比增長 49%；經調整淨利潤 1.36 億美元，扭虧為盈。2. 宜明昂科已收取 500 萬美元的付款，預計未來將收取不超過 3000 萬美元。3. 吉利汽車向極氪提交私有化建議，估值為每股 2.566 美元。4. 中國移動香港收購香港寬頻 15.46% 股份。5. 安踏體育可換股債券換股價調整為每股 102.62 港元。6. 正榮地產前 4 個月合約銷售額同比減少 33.06%。7. 融信中國 4 月合約銷售額 3.27 億元。8. 青島啤酒擬收購即墨黃酒全部股權。

每日港股市場要聞速遞（5 月 8 日 週四）

美聯儲在 5 月 FOMC 會議上維持基準利率在 4.25~4.5%，符合市場預期。會議討論了關税的不確定性對通脹和增長的影響，鮑威爾面臨"兩難"境地。市場對降息的預期依然強烈，儘管 6 月降息概率降至 50% 以下，7 月降息概率仍為 80%。此次會議強調了關税的不確定性，並排除了預防式降息的可能性。

中金：美聯儲的 “兩難”

馬斯克旗下的 xAI 正在利用特斯拉的 Megapack 電池為其位於孟菲斯的 “Colossus” 超級計算機提供支持。這一舉措展示了馬斯克公司之間的利益重疊。xAI 項目已連接到新的變電站，提供 150 兆瓦電力，以應對停電和需求激增。特斯拉的能源部門被視為增長業務，Megapack 電池不僅用於儲存可再生能源，還能在電價高漲時獲利。

馬斯克商業帝國 “跨界融合”：特斯拉電池助力 xAI 超級計算機

特朗普：明天上午 10 點將召開重大新聞發佈會。

今年迄今為止，黃金價格的表現大幅優於比特幣。 但 4 月中下旬開始，美國市場上的比特幣 ETF 獲得了大規模的資金流入，今年迄今為止的資金流入已經反超了黃金 ETF。 與此同時，比特幣近期的表現也超過了金價。

西方投資者正在 “賣黃金，買比特幣”

蘋果公司要求美國聯邦上訴法院暫停對 Epic Games 案件的裁決，特別是要求中止命令其開放應用商店的關鍵條款。蘋果在文件中表示，如果不暫停執行該命令，將面臨不可彌補的損害，並稱新的裁決妨礙了其對業務運營核心方面的控制。

蘋果要求美國上訴法院暫停對 Epic Games 案件的裁決

中信證券預計美聯儲年內降息次數小於或等於 2 次，6 月會議將維持政策利率不變。市場短期將圍繞特朗普關税政策交易，美元看跌情緒仍重，美股前景不明，預計短期高波動。美聯儲聲明強調經濟前景不確定性加劇，失業率和通脹率上升風險增加。

中信證券：預計美聯儲年內降息次數小於或等於 2 次 市場短期或仍將圍繞特朗普關税政策交易

據 Timiraos 統計，鮑威爾在發佈會上使用了 11 次 “有待觀察（wait and see）” 這一表述，清晰傳達了美聯儲當前的政策立場。分析認為，現在過快降息會增加美聯儲幾個月後不得不逆轉政策、加息的風險；但如果持續按兵不動，就相當於 “被動緊縮”，可能需要更大力度的降息挽救經濟。

面對關税選擇 “觀望”，美聯儲的困局：過早降息擔心被迫加息，過晚則需更大力度降息

鮑威爾稱，高關税可能導致通脹和失業率上升，現在判斷通脹和失業的風險哪種更嚴重為時過早；當前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定；無法先發制人，因為不知道如何應對，直到看到更多數據為止；關税衝擊尚未到來，政策對通脹影響可能短暫也可能更持久；至少未來一年，聯儲的通脹和就業目標不會取得進展；談判可能實質性改變貿易局勢、也可能不會；美國 GDP 可能上修，搶進口讓 GDP 難準確解讀；根本不會被特朗普呼聲影響，未要求與總統會面；政府債務增長路徑不可持續。

打臉特朗普！鮑威爾重申不急降息，稱經濟仍好、不確定性極高，拒絕因關税搶先行動

鮑威爾在 5 月新聞發佈會上表示，美聯儲無需急於調整利率政策，當前經濟數據支持 FOMC 維持現狀。特朗普的關税政策對通脹的影響可能是暫時的，企業和家庭的投資與消費決策受到影響，貿易談判可能改變局勢。潛在通脹形勢良好，可能滿足美聯儲的目標。此外，鮑威爾強調央行的獨立性，特朗普的表態不會影響美聯儲的工作。

鮑威爾 5 月新聞發佈會要點總結：還不是時候判斷價格目標和就業目標哪個更重要

週三美股成交額前 20 中，英偉達收高 3.10%，成交 233.42 億美元，CEO 黃仁勳表示中國 AI 芯片市場未來兩三年可能達 500 億美元。特斯拉收高 0.32%，成交 194.67 億美元，4 月交付 Model 3 和 Model Y 共 58,459 輛。谷歌 A 類股收跌 7.26%，成交 193.15 億美元，因蘋果考慮在 Safari 瀏覽器中添加 AI 搜索，可能挑戰谷歌的主導地位。

5 月 7 日美股成交額前 20：谷歌收跌 7.3%，瀏覽器主導地位面臨挑戰

人民日報鐘聲文章強調中美經貿關係需雙方共同努力。中國倡導和諧，但不容忍無原則的讓步，強調對話必須在相互尊重和平等協商的基礎上進行。中方呼籲美方正視單邊關税的負面影響，遵循國際經貿規則，展現誠意以糾正錯誤做法。

人民日報鐘聲：中方維護自身發展利益的決心不會改變

美股尾盤，鮑威爾安撫市場稱，經濟依然穩健，拒絕因特朗普關税搶先行動，標普 500 由跌轉漲震盪上行。報道稱特朗普將撤銷拜登執政時出台的全球 AI 芯片出口限制新規，消息傳出後，芯片股拉漲，英偉達一度較日低漲近 5%。

早餐 | 美聯儲按兵不動，特朗普 “出招” 刺激芯片股！英偉達漲超 3%

美聯儲主席鮑威爾重申無需急於降息，維持利率在 4.25%-4.50% 不變。美國經濟前景不確定性增加，通脹略高，失業率和通脹上升風險加劇。中國央行連續六個月增持黃金，4 月末黃金儲備達 7377 萬盎司。

智通港股早知道 | 鮑威爾重申美聯儲無需急於降息 中國央行連續六個月增持黃金

英偉達收漲超 3%；蘋果跌超 1%；財報後迪士尼漲近 11%、AppLovin 盤後漲超 10%。指引遜色的 Arm 盤後跌超 10%。中概指數收跌超 2%。特朗普擬撤銷拜登 AI 芯片限制新規，芯片股拉漲，美元指數加速反彈、逼近 100，黃金跌幅擴大。

美聯儲不出手特朗普出招！美股反彈，英偉達低位拉昇近 5%，谷歌仍跌超 7%，黃金一度跌超 2%

中金公司發佈研報稱，美聯儲在 5 月會議上維持利率不變，符合市場預期。報告指出，失業率上升與通脹風險加劇，暗示滯脹風險，但經濟數據穩健，短期內不會降息。未來降息路徑將取決於關税談判結果，若談判無進展，可能在年底前降息 100 個基點；若談判成功，降息將推遲至 12 月，幅度更温和。

中金：美聯儲不會先發制人降息 未來的降息路徑將取決於關税談判

白宮國家經濟委員會主任哈塞特：（美國總統特朗普）往往不認可美聯儲主席鮑威爾的貨幣政策決定。

文章指出，中國資本市場在艱難環境中不斷前行，監管層的表態將提升投資者信心，激發市場活力。面對外部挑戰，中國具備底氣與實力，科技敍事的清晰化使得中國資產迎來價值重估，外資金融機構積極配置中國資產。A 股市場估值仍處低位，滬深 300 市盈率為 12.3，低於全球主要指數，顯示出中國資產的配置價值和吸引力在持續提升。

證券日報頭版評論：越是艱險越向前，中國資本市場破浪前行

今日重要財經事件包括：07:50 日本央行公佈 3 月貨幣政策會議紀要；亞太經合組織高級財政官員會議在韓國濟州島開幕；10:00 國新辦舉行《民營經濟促進法》新聞發佈會；14:00 德國 3 月進出口數據發佈；15:00 商務部召開例行新聞發佈會；19:00 英國央行公佈利率決議及報告；20:00 理想 L 系列智能煥新版發佈會；20:30 美國首次申請失業救濟人數；22:00 加拿大央行發佈金融穩定報告；23:00 加拿大央行行長舉行新聞發佈會。