加拿大皇家銀行美國利率策略主管 Blake Gwinn 説，關税可能會導致美國通脹上升，然後才會損害經濟增長。這可能會推遲美聯儲降息的時間。“我們的假設是，通脹將首先產生衝擊，對經濟的拖累將在稍後出現。” 他説，目前，關税政策的不確定性太多，企業無法做出裁員或減產的決定。“這推遲了對美聯儲何時會做出反應的預期。” 加拿大皇家銀行預計今年美聯儲將有三次降息，從 9 月份開始。

加皇銀行：關税先推高美國通脹後影響經濟，從而推遲降息

美聯儲巴爾金：預計將在本季度看到美國汽車銷售下滑。

中國人民銀行行長潘功勝表示，宏觀經濟政策應從投資轉向消費與投資並重。央行發佈的 2025 年一季度貨幣政策執行報告顯示，提振消費是擴內需穩增長的關鍵，央行設立 5000 億元 “服務消費與養老再貸款” 以支持消費領域。報告還指出，中國政府債務有支撐，廣義政府總資產相當於 GDP 的 166%，總負債為 75%，淨資產約佔 91%。財政支持力度加大，地方專項債發行提速，拉動投資增長。

從貨幣政策執行報告專欄看宏觀政策思路轉變

紐約聯儲主席威廉姆斯強調，穩定通脹預期是央行運作的 “基石”。他指出，在不確定性高的時期，保持良好的通脹預期錨定至關重要。威廉姆斯的言論反映了美聯儲在維持物價穩定與實現充分就業之間的挑戰。儘管面臨失業率上升和通脹風險，美聯儲決定維持基準利率不變，等待更明確的數據來評估關税對經濟的影響。

亮明降息底線？紐約聯儲主席：錨定通脹預期是央行運作 “基石”

印巴衝突引發恐慌，外國銀行拋售創紀錄的印度國債

谷歌在搜索領域面臨來自人工智能新興公司的競爭，儘管如此，谷歌仍在努力維護其市場地位。蘋果公司高管在反壟斷聽證會上證實，Safari 瀏覽器的搜索量首次下降，可能影響谷歌的搜索流量。谷歌每年向蘋果支付約 200 億美元以維持其搜索引擎的默認地位。美國司法部正在進行反壟斷訴訟，試圖迫使谷歌出售其 Chrome 瀏覽器及其他業務。

谷歌在搜索領域的主導地位或許不像蘋果説的那樣岌岌可危

美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒表示，當前美聯儲應維持利率穩定，因美國實體經濟穩健，同時需警惕特朗普關税政策的不確定性。她指出，經濟基本面健康為美聯儲爭取了更多時間，以確保通脹回落並避免市場波動。庫格勒提到，關税政策可能導致未來消費支出回調，但核心經濟指標仍顯示韌性。美聯儲將繼續採取 “邊走邊看” 的策略，以平衡經濟增長與價格穩定。

美聯儲庫格勒：實體經濟穩健，可耐心應對關税不確定性

央行發佈 Q1 貨幣政策報告，強調貨幣政策工具的雙重功能。國常會討論自貿區建設與經濟技術開發區改革。中國央行設立 5000 億元再貸款，年利率 1.5%。特朗普對富人增税表示無所謂，美聯儲 Barr 警告關税可能引發通脹。歐洲央行 Simkus 稱 6 月降息必要。歐股上漲，德國總理警告特朗普。巴基斯坦稱摧毀 77 架印度無人機，KSE-100 指數上漲 4.5%。美股期指小幅上漲，黃金和以太坊大幅上漲。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

比特幣市值超越亞馬遜，達到 2.044 萬億美元，成為全球主流資產第五位。英國航空母公司 IAG 即將敲定 30 架波音 787 訂單。Spotify 第一季度營收 23.6 億美元，經營利潤 2.03 億美元。英偉達計劃推出 H20 降級版。法拉第未來預計 2025 年第一季度收入 30 萬美元。殼牌與顧問評估收購英國石油的潛在交易。台積電 4 月銷售額 3495.7 億元新台幣，同比增長 48.1%。

每日美股市場要聞速遞（5 月 9 日 週五）

Cloudflare 在美股盤前交易中股價一度上漲約 11%，因其一季度業績超出市場預期。美國銀行證券維持 “買入” 評級，目標價為 160 美元，分析師指出，營收達 4.79 億美元，超出指引 1000 萬美元。儘管運營利潤率略低於預期，但公司在網絡安全和 AI 領域的優勢地位顯著。Jefferies 將目標價從 170 美元下調至 150 美元，分析師對營收指引保持審慎。

營收超預期、大單不斷 CloudflareQ1 強勁業績獲華爾街集體唱多

在 CNBC 的 “午盤報告最終交易” 中，分析師討論了幾家公司。比爾·巴魯克強調了微軟，微軟報告了超出預期的第三季度業績，收入為 700.7 億美元，同比增長 13%。斯蒂芬·韋斯讚揚了 Leidos，收入增長 7%，達到了 42.5 億美元。卡里·法爾斯通推薦了黑石，指出其股價下跌了 30% 以及最近強勁的第一季度業績。約書亞·布朗則看好摩根大通，摩根大通也報告了超出預期的收益。價格變動方面，微軟上漲 1.1%，Leidos 下跌 0.01%，黑石上漲 2.7%，摩根大通上漲 1.6%

微軟、黑石、Leidos 以及一家大型美國銀行：CNBC 的 ‘最終交易’

Wedbush 證券最新研報指出，人工智能技術正在深度重塑雲計算產業，微軟、亞馬遜、谷歌及 Palantir 等企業已搶佔先機。全球超過 15% 的雲服務已嵌入 AI 功能，推動廠商整合更多 AI 模型以實現營收增長。預計到 2025 年，科技巨頭的資本支出將達 3250 億美元。Palantir 在企業級 AI 解決方案方面表現突出，可能超出市場預期。儘管看好 AI 前景，報告也警示 AI 相關股市盈率已顯著高於歷史均值。

Wedbush：AI 驅動雲服務變革，微軟、亞馬遜、谷歌及 Palantir 搶跑新賽道

谷歌的股東們對人工智能 (AI) 對其搜索引擎業務的威脅感到擔憂。蘋果高管在法庭上透露，蘋果正在考慮在 Safari 瀏覽器中整合 AI 服務，導致谷歌的市場份額受到挑戰。谷歌股價本週累計跌幅達 6%，市值蒸發 1200 億美元。儘管谷歌表示搜索查詢量仍在增長，但市場對其 AI 競爭力的擔憂依然存在。

市值蒸發 1200 億美元！谷歌搜索帝國遭遇 AI 生死劫

意大利數字服務集團 Moltiply 的子公司已向谷歌母公司 Alphabet 提起訴訟，索賠 33.4 億美元，指控其在 2010 至 2017 年間實施市場壟斷行為。該訴訟基於歐盟法院的認定，涉及谷歌偏袒自有比價服務 Google Shopping 的行為。索賠金額包括因壟斷行為造成的損害及利息。谷歌尚未對此事作出回應。

意大利數字服務集團 Moltiply 起訴谷歌索賠 33.4 億美元

港股覆盤顯示，AH 股表現遜色於其他地區，主要因美英貿易談判前景不明，經濟滯漲風險加大。儘管銀行股因公募基金改革持續上揚，低利率環境對地產商有利，但購房意願仍低迷。REITs 納入滬深港通的消息引發市場關注，股息率吸引南下資金。整體來看，AH 股受到增量資金的影響，未來仍有多隻 A 股來港上市，值得關注。

港股覆盤：AH 炒作

特朗普政府計劃在中美談判中大幅降低關税，並尋求稀土讓步，以緩解中美貿易緊張局勢。初步目標是將關税税率削減至 60% 以下，並促使中國取消稀土出口限制。雙方在芬太尼問題上也取得積極進展。特朗普表示若談判順利，可能會接受下調關税。此次會談預計以互陳關切為主，短期內關税能否迅速下調尚未可知。

傳特朗普政府擬在中美談判中尋求降低關税和稀土讓步

美聯儲理事庫格勒：目前尚不清楚關税政策的最終走向。

特朗普正在考慮將對中國的關税降低 80%，以緩解正在進行的貿易戰中的緊張局勢，併為週末的會議做準備。此舉旨在緩解兩國之間的局勢

特朗普在週末會議前提出將中國關税削減至 80%，希望以此來緩和貿易戰

特斯拉的支持者 Gary Black 認為，特斯拉公司在日益增長的電動車（EV）和自動駕駛需求中處於有利位置。他指出，特斯拉推出更實惠車型的策略讓人想起過去的降價，但他對公司的長期前景仍持樂觀態度。儘管面臨包括 “Robotaxi” 概念的商標問題在內的挑戰，Black 堅稱特斯拉有能力利用電動車普及和自主駕駛趨勢。TSLA 股票在盤前交易中上漲了 1.12%，目前市值為 288.02 美元

特斯拉的支持者加里·布萊克再次強調，埃隆·馬斯克的公司在電動汽車和自動駕駛領域 “處於最佳位置”，但存在一個問題

微軟 2025 財年第三季度的業績使其成為全球市值最大的公司，超越了蘋果。公司的雲計算部門，特別是 Azure，表現出強勁的增長，推動整體收入同比增長 13%，淨收入增長 18%。儘管表現強勁，微軟現在是 “七大巨頭” 中基於未來市盈率最昂貴的股票，因此建議謹慎買入。分析師指出，雖然微軟是一個穩健的投資，但谷歌母公司 Alphabet 和英偉達可能提供更好的買入機會

微軟是否是當前值得購買的最佳 “七大傑出” 股票？

美國政府正在考慮在即將舉行的日內瓦談判中大幅降低對中國商品的關税，目標是將關税降至 60% 以下。這些討論由財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）主導，可能會引發中國的對等反應。雖然談判仍處於探索階段，但潛在的關税減免可能會在下週儘快實施。美國還倡導取消中國對稀土材料的出口限制，並推動停止中國藥品製造原料的出口。白宮強調在特朗普總統的經濟議程下推進公平貿易關係

市場傳聞：美國政府在即將與中國的會談中考慮大幅削減關税

即時零售大戰前傳：互聯網健康的十年 “三國殺”

美銀警告投資者這場反彈可能已經走到盡頭，根據美銀引用 EPFR Global 的數據，過去四周約有 248 億美元從美國股票市場撤出，創下兩年來最高贖回水平。

美銀 Hartnett：投資者 “買預期、賣事實” 美股本輪反彈可能已經結束

美聯儲理事巴爾：現在想知道關税將如何影響經濟還為時過早。

美聯儲理事巴爾：目前尚無法判斷關税將對經濟產生何種影響。

特斯拉令人失望的財報顯示其持有價值 11 億美元的加密貨幣資產，其中包括 11,509 個比特幣。美國財務會計準則委員會（FASB）新的會計規則將要求上市公司報告加密資產的公允價值，這將有利於加密貨幣的普及。由於這些變化，特斯拉的比特幣價值大幅上漲，為其淨收入貢獻了 6 億美元。儘管過去波動較大，越來越多的公司開始投資比特幣，預計到 2025 年第一季度將有 12 家新上市公司進入市場。報告規則的變化反映了企業在經濟不確定性中多元化投資的趨勢

從特斯拉令人失望的財報中得到的一個令人意外的啓示及其對比特幣的影響

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特警告，美股近期反彈可能接近尾聲，投資者需警惕 “買入預期，賣出事實” 的交易邏輯。儘管貿易政策緩和推動標普 500 指數上漲 14%，但今年仍累計下跌 3.7%。哈特內特建議 2025 年應 “重債輕股”，並關注中美關税談判及特朗普與英國的貿易協議，提醒投資者關注政策細節與企業盈利前景的匹配度。

美股反彈即將見頂？美銀策略師警告：當心 “利好出盡”

演員塞斯·羅根拒絕了蘋果首席執行官蒂姆·庫克在其 Apple TV+ 系列《工作室》中客串的機會，選擇了奈飛聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯。羅根的選擇突顯了競爭激烈的流媒體市場，奈飛擁有超過 3 億的訂閲用户和可觀的利潤，而蘋果 TV+ 據報道每年虧損超過 10 億美元，僅有 4500 萬訂閲用户。在第一季度，奈飛的收入達到了 105.4 億美元，而蘋果的財政第二季度收入為 953.6 億美元。今年迄今為止，蘋果股價下跌了 19.01%，而奈飛股價上漲了 29.06%

蒂姆·庫克在 Apple TV+ 的客串被塞斯·羅根拒絕，轉而選擇了 Netflix 的泰德·薩蘭多斯：‘我們拒絕了’

豐田預計，僅 4 月和 5 月，公司將因特朗普關税政策損失 13 億美元。日本關税談判高官表示，與美國談判進展緩慢，部分原因是美國方面已明確表示，日本的主要要求——豁免汽車關税——不在談判之列。

豐田預計兩個月損失 13 億美元，美日僵在 “汽車” 上

5 月 9 日，銀行股表現強勁，申萬銀行指數上漲約 1.28%，連續第三日接近歷史最高值。建設銀行、浦發銀行、江蘇銀行等均創歷史新高，市場對其價值認可度高。年初以來，銀行板塊表現強勢，青島銀行、渝農商行等漲幅超過 20%。投資需謹慎，本文不構成個人投資建議。

金融板塊逆勢託舉大盤，銀行股批量創歷史新高

美聯儲維持利率在 4.25% 至 4.50% 之間，這是連續第三次暫停，令尋求緩解高抵押貸款成本的購房者感到失望。BMO 指出，購房的財務障礙達到了頂峯，尤其是對於年輕家庭，首次購房者的中位年齡已達到 38 歲。30 年期固定抵押貸款利率上升至 6.90%，顯著高於 2022 年前的水平。分析師預測，在抵押貸款利率降至接近 5% 之前，住房市場將保持停滯，經濟不確定性加劇，以及失業和通脹上升的風險也在增加

蒙特利爾銀行指出，由於美聯儲維持利率不變，購房者的等待時間被延長，擁有房產的財務障礙幾乎從未如此之高

英偉達的股票在 2025 年面臨 15% 的下跌，原因是對人工智能硬件支出的擔憂、宏觀經濟因素以及競爭。然而，強勁的人工智能支出依然持續，英偉達對 2026 年第一季度的收入指引預計為 430 億美元，同比增長 65%。英偉達仍然是人工智能芯片的領導者，在銷售上顯著領先於競爭對手。其在人工智能半導體晶圓的市場份額預計將在 2025 年上升至 77%。目前，英偉達的股票以 38 倍的市盈率吸引人，較 1 月份的 62 倍有所下降，使其成為投資者的一個有吸引力的買入選擇

英偉達股票仍然是當前人工智能領域最佳買入選擇的三個理由

花旗和摩根士丹利對谷歌的評級均持樂觀態度。花旗維持 “買入” 評級，目標價 200 美元，認為谷歌的產品生態和 AI 創新將推動增長。摩根士丹利給予 “增持” 評級，目標價 185 美元，認為當前估值反映了市場擔憂，存在上行空間。兩家機構均預計谷歌未來營收和每股收益將穩定增長。

搜索霸權動搖、反壟斷風暴加劇：花旗與大摩為何仍看多谷歌？

基金經理 Gene Munster 警告稱，谷歌的搜索主導地位受到反壟斷訴訟和像 ChatGPT 這樣的生成式人工智能技術崛起的威脅，這些技術迅速獲得了用户。他強調了消費者行為可能發生的轉變，尤其是在蘋果重新考慮與谷歌的搜索合作關係的情況下。這一消息導致 Alphabet 的股價下跌，儘管最近略有回升。Munster 強調，谷歌需要在這個變化的環境中進行創新並有效地實現盈利

Gene Munster 警告稱，隨着生成式 AI 的激增以及蘋果重新考慮與谷歌的搜索合作關係，谷歌的 “金鵝” 正面臨威脅

數據顯示，截至 5 月 7 日的三個星期內，投資於亞洲的交易所交易股票基金淨流入總額達到 84.5 億美元，創下約七個月來的最高紀錄。與此同時，美國股票基金連續第四周出現資金外流，關税政策是導致投資者信心受損的關鍵因素。

逃離美股！投資者蜂擁買入亞洲基金

港股收盤情況：恒指上漲 0.4%，科指下跌 0.93%。安德利果汁上漲近 24%，恆基地產和新鴻基地產均上漲超過 5%。滬上阿姨下跌超過 8.5%，華虹半導體下跌近 8%。

投資者正在權衡英偉達和道明尼資源作為人工智能投資選項的優缺點。英偉達作為人工智能技術的領導者，市盈率較高，但並不被認為過於昂貴。然而，投資英偉達存在風險，因為科技領域的早期領導者可能會失利。相反，道明尼資源作為一家受監管的公用事業公司，提供 4.9% 的股息收益率，並且有望受益於人工智能數據中心對電力日益增長的需求。道明尼在一個主要數據中心市場中擁有壟斷地位，提供了一個較低風險的投資機會，具有盈利增長和股息恢復的潛力，吸引了長期股息投資者

哪隻 AI 股息股票更好：NVIDIA 還是 Dominion Energy

柏瑞投資預計 2026 年美國經濟將放緩，通脹後價格趨於穩定，屆時美聯儲可能轉向寬鬆，預計未來 12 個月內減息三次至 3.75%。美元資產吸引力減弱，資金將轉向全球多元化配置，歐元兑美元匯率預測上調至 1.1500。對風險資產保持中性，偏好長期結構性優勢領域，尤其是新興市場銀行業和亞洲美元債券。黃金作為避險資產價格持續上升。

柏瑞投資：料美聯儲 2026 年立場變寬鬆 對風險資產保持中性

台積電在 4 月份實現了 48% 的營收增長，銷售額達到 3496 億新台幣（約 116 億美元），反映出電子企業在新關税政策生效前加緊採購的趨勢。儘管全球經濟面臨挑戰，台積電仍顯示出強勁的市場需求，尤其是對高端人工智能芯片的需求。然而，新台幣升值可能對其利潤率造成壓力。美國政府計劃撤銷部分人工智能芯片限制，可能對台積電構成利好。

台積電 4 月營收大漲 48% 全球企業搶購芯片備戰關税

美銀警告，如果美聯儲搶先降息，就相當於預先判定，關税和預期的財政寬鬆政策疊加，給經濟增長帶來的下行風險超過了給通脹帶來的上行風險。在通脹壓力揮之不去、新一輪關税和財政擴張前景不明的背景下，提前降息不僅可能無效，還可能對實體經濟造成實質性傷害，並消耗美聯儲寶貴的政策彈藥。

特朗普越施壓鮑威爾越難降息，當下美聯儲降息=市場加息？

ING 認為，美聯儲在對數據走勢有充分信心之前不太可能採取行動，降息可能會推遲，但一旦開始，力度可能會更大。美聯儲維持利率不變，強調經濟前景的不確定性上升，失業和通脹風險增加。儘管面臨外部壓力，美聯儲仍在評估貿易政策對通脹的影響，可能會在未來幾次會議中保持觀望。

ING：美聯儲觀望立場或持續至 9 月 屆時降息幅度有望達 50 個基點

紅杉表示，AI 的價值在於應用層，今年最突出的應用類別是代碼編程，它也將成為第一個轉折點的市場類別；AI 訓練似乎正在放緩，研究生態系統正在尋找新的突破方式；未來幾年，AI 代理將成為 AI 技術堆棧的關鍵部分，進一步發展成” 代理經濟”。

紅杉合夥人：AI 的市場機遇是雲計算的 10 倍，AI 代理的下個形態是垂直領域智能體

景順亞太區 (日本除外) 全球市場策略師趙耀庭稱，美聯儲在最近的聯邦公開市場委員會會議上宣佈其政策利率維持不變，符合市場預期。展望未來，美聯儲將密切關注關税對失業率和消費者價格的影響。美國政府新經濟政策的不確定性可能令包括美聯儲在內的許多市場參與者將保持謹慎，直至市場局勢變得更明朗。這表明雖然預計美聯儲今年會降息，但可能要到硬數據在今年年底轉弱時才會發生。趙耀庭指，雖然最近的美聯儲調查數據和其他 “軟” 數據顯示美國經濟正處於衰退邊緣，但這尚未在硬數據中顯現出來。鑑於 “軟” 數據的不可靠性，美聯儲更傾向依賴硬數據不無道理，因此在勞動力市場變得顯著疲弱或市場明顯回到抗通脹路徑前，美聯儲或不太可能開始降息。

景順：美國政府政策不確定性令美聯儲保持謹慎 降息或推遲至年底

台積電在 2025 年 4 月的營收報告中顯示，4 月銷售額為 3495.7 億元新台幣，環比增長 22.2%，同比增長 48.1%。與上個月 46.5% 的同比增速相比，增速有所加快。

台積電 4 月營收同比增長 48.1%，

吳泳銘稱，人類社會正在迎來 AI 科技革命帶來的全新時代，阿里必須抱着從零開始的心態，像創業公司一樣思考，從中創造機遇。未來將採取” 飽和式投入” 的打法，聚焦於幾大核心戰役。這些核心戰役將由多個業務方參與，發揮各自優勢和長項。

阿里 CEO 吳泳銘內網發聲：必須回到創業初心，以飽和式投入的打法，聚焦於幾大核心戰役

亞馬遜目前持有 822,234 股 AMD，價值 8440 萬美元，此次持股是 AMD 收購 ZT Systems 的一部分，而非通過直接投資獲得。AMD 的 SEC 文件顯示，超過 830 萬股正在分配給前 ZT Systems 股東，包括英業達。AMD 最近的財報顯示，其數據中心部門同比增長 57%，第一季度收入為 74.4 億美元

在 Lisa Su 領導下的芯片製造商收購 ZT Systems 後，亞馬遜目前持有價值 8440 萬美元的 AMD 股份（已更正）

英偉達正在重新設計其 H20 AI 芯片，以適應中國市場，因為美國的出口限制阻止了原版芯片的出口。修改後的芯片預計將在七月推出，內存容量將大幅減少。此決定是在警告可能損失 55 億美元收入後做出的，同時中國科技公司對 H20 芯片的訂單也在增加。英偉達的股票在盤後交易中下跌了 0.27%，而自一月以來，該公司已收到 180 億美元的 H20 訂單

據報道，英偉達在美國限制銷售後修改了 H20 芯片以適應中國市場

中芯國際（紀要）：手機等預期下修，價格將繼續下行

摩根士丹利上調小米集團-W 目標價至 62 港元，維持 “增持” 評級，預計 2030 年總收入超 1000 億人民幣，淨利潤超 1000 億人民幣。小米電動車及智能手機 +AIoT+ 互聯網業務將推動增長，預計市值達 2.5 萬億元人民幣。2025 年銷量預測提高至 37 萬輛，毛利率提升至 20.7%。傳統業務收入預計從 2024 年的 3330 億元增至 2030 年的 6000 億元。