京東集團-SW 發佈 2025 年第一季度業績，收入 3011 億元，同比增長 15.8%；歸母淨利潤 108.9 億元，同比增長 52.73%。首席執行官許冉表示，消費情緒提振及供應鏈能力優化推動業績增長，用户增長強勁。首席財務官單甦提到，核心業務京東零售保持發展勢頭，並探索新業務機會。京東外賣業務於 2025 年 2 月推出，旨在滿足用户需求並與現有業務協同。

京東集團-SW 發佈第一季度業績，歸母淨利潤 108.9 億元 同比增長 52.73%

摩根士丹利上調了其對中國近期季度 GDP 的預測，預計企業可能會加快出口以利用較低關税。摩根大通將中國第二季度至第四季度的 GDP 增速（季度環比折年增長率）上調至 3%。

中美達成關税協議後，外資投行上調中國經濟增長預期

瑞銀髮布研報指出，美股市場仍存在不確定性，但可能已度過高峰期。瑞銀建議採用 GARP 選股策略，推薦博通、禮來、賽富時、Servicenow 和 Booking Holdings 等公司。儘管政策不確定性仍高，但隨着關税細節的明確，市場波動性可能會降低。瑞銀認為，經濟不確定情況下，GARP 策略將繼續表現良好。

關税影響不確定性仍籠罩美股 瑞銀給出投資指南

京東集團第一季度淨營收為 3,010.8 億元人民幣，超出預估的 2,894.4 億元人民幣。調整後每 ADS 收益為 8.41 元人民幣，預估為 7.09 元人民幣；調整後 EBITDA 為 137.0 億元人民幣，同比增長 27%。然而，京東集團在美股盤前下跌近 4%。

京東集團第一季度淨營收 3,010.8 億元人民幣，預估 2,894.4 億元人民幣

特斯拉和蘋果都是知名股票，但華爾街分析師更看好蘋果而非特斯拉。分析師預測特斯拉將下跌 4%，目標價為 307 美元，而蘋果則有 14% 的上漲空間，目標價為 236 美元。特斯拉的增長依賴於電動車和自動駕駛技術，而蘋果的優勢在於其智能手機市場和服務。儘管有潛在的增長，但這兩隻股票都面臨挑戰，特斯拉的估值似乎偏高，而蘋果則在生產和法律問題上苦苦掙扎。總體而言，分析師建議在短期內更傾向於購買蘋果

特斯拉股票與蘋果股票：華爾街認為當前最佳購買選擇

英偉達的股票市值因其人工智能數據中心芯片的強勁銷售而顯著上升，儘管在貿易緊張局勢中從峯值下跌了 22%。該公司計劃於 5 月 28 日發佈其 2024 財年第一季度財報，預計收入為 430 億美元，每股收益為 0.89 美元，顯示出強勁的增長。Meta、亞馬遜、微軟和谷歌等主要客户在人工智能基礎設施上的資本支出保持高位。分析師們密切關注英偉達對第二季度的指引，因為這可能會顯著影響股票表現

預測：英偉達的股票將在 5 月 28 日之後大幅上漲

Alphabet 的股票面臨來自生成式人工智能平台（如 ChatGPT）日益激烈的競爭，導致其股價今年下跌近 20%。儘管 Google Search 的市場份額下降，並且對廣告收入的依賴程度較高，Alphabet 仍然產生了 750 億美元的自由現金流，並擁有顯著的流動性。分析師建議，考慮到其財務實力和多元化的商業利益，儘管對其在搜索市場的未來存在不確定性，Alphabet 的股票在當前低估值下可能是一個買入機會

Alphabet 的股票現在是否值得購買？

美國 4 月 CPI 環比預計增長 0.3%，核心 CPI 環比上漲 0.3%，關税衝擊或反映在對服裝、家居用品和通訊領域等領域，但大部分的關税衝擊預計在六月和七月才會體現。鑑於當下市場對關税緩和的樂觀情緒，市場對 CPI 任何方向的意外都可能不敏感。

美國 4 月 CPI 或初現關税衝擊端倪，真正的通脹風暴在未來兩個月？

美團進軍巴西市場再戰滴滴；寧德時代認購火爆｜今日重要消息回顧

港股收盤，恒生指數下跌 1.87%，科技指數下跌 3.26%。汽車股普遍走低，蘋果概念股表現不佳，小鵬汽車下跌 5.35%，比亞迪電子下跌 7.1%，舜宇光學科技下跌 7.6%。

摩根士丹利發佈全球宏觀策略研究報告，建議在全球投資組合中將美股配置權重設定為 56%-65%。報告分析了美國在全球 GDP、市場資本化和企業盈利份額中的地位，並指出外國投資者對美國資產的配置需基於合適基準。美元預計將持續走弱，受收益率差異和政策不確定性影響。

大摩研判國際宏觀：全球組合中美股宜配 56%-65% 美元料持續走弱

Coinbase 加入標普 500 指數緊隨比特幣突破 10 萬美元大關之後。加密資產正在日益成為美國金融體系的一部分。大型機構已獲得監管批准創建現貨比特幣交易所交易基金，進一步推動了加密貨幣的主流化進程。

幣圈又一里程碑！下週，Coinbase 將被納入標普 500 指數

谷歌母公司 Alphabet 現在是 “七大巨頭” 中最便宜的股票，市盈率為 17.05，緊隨其後的是 Meta Platforms，位居第二。由於反壟斷擔憂和潛在的人工智能干擾，Alphabet 的估值有所下降。儘管存在風險，分析師對 Alphabet 的增長仍持樂觀態度，特別是在其人工智能整合和自動駕駛汽車部門 Waymo 方面。Nvidia 也展現出潛力，PEG 比率較低，受益於人工智能芯片的需求。儘管存在固有風險，這兩隻股票被認為是激進投資者的明智選擇

谷歌母公司 Alphabet 目前是 “七大傑出” 股票中價格最低的。你可能會驚訝於哪隻股票排名第二

摩根大通發佈研報稱，美國股市長期表現優於全球市場的趨勢可能正在逆轉。報告指出，自 2010 年以來，美國股市的超額收益主要來自七大科技巨頭，但隨着人工智能的普及，這些公司的特殊性可能減弱。此外，美元的避險地位可能下降，國際市場表現可能改善。美國經濟活動的領先優勢也在減弱，財政赤字高企，可能影響未來表現。

美股不再 “獨領風騷”！小摩警告：三大驅動因素正在減弱

設計軟件公司 Figma Inc.已聘請摩根士丹利牽頭進行首次公開募股 (IPO)，預計將成為今年規模最大的 IPO 之一。Figma 還邀請高盛和 Allen & Co.參與上市，計劃最早於今年上市。Figma 曾在 2022 年同意被 Adobe 收購，但交易因監管審查被取消。該公司客户包括微軟和亞馬遜，估值達 125 億美元。Figma 的上市將為 IPO 市場帶來提振。

傳 Figma 聘請大摩牽頭美股 IPO 此前估值達 125 億美元

谷歌面臨來自歐盟數十家比價網站的索賠，金額至少達 120 億歐元。這些網站指控谷歌竊取客户，相關訴訟與 2017 年歐盟對谷歌處以 24 億歐元罰款的裁決有關。法庭已裁定谷歌違反反壟斷法，多個案件正在推進中，可能鼓勵更多公司對谷歌採取行動。谷歌否認相關訴訟，並拒絕透露訴訟數量和金額。

谷歌面臨歐盟 120 億歐元索賠潮 反壟斷裁決引發後續訴訟風暴

高盛策略師預計，標普 500 指數將在未來 12 個月觸及 6500 點，較此前預期的 6200 點上調，意味着上漲約 11%。中美貿易緊張局勢緩解推動了美股反彈，交易員押注美國避免經濟衰退。儘管樂觀預期上升，高盛仍對經濟增長和企業盈利前景保持謹慎，建議關注具備高定價權的公司股票。

中美貿易談判點燃樂觀情緒 高盛預計美股還能再漲 11%

林劍表示，關於中美經貿高層會談，中方的主管部門已經發布了消息。關於芬太尼問題，中方也多次表明，芬太尼是美國的問題，不是中國的問題，責任在美國自身。美方無視中方的善意，對中國無理加徵芬太尼關税，這嚴重衝擊中美在禁毒領域的對話與合作，也嚴重損害中方利益。“美方如果真心想同中方合作，就應該停止對華抹黑推責，以平等、尊重、互惠的方式同中方對話。” 林劍説。

中美是否計劃討論美方以芬太尼為由對華徵收的特別關税？外交部回應

蘋果概念股今日回吐，舜宇光學跌 7.03%，高偉電子跌 7.12%。受中美互減關税消息刺激，昨日尾盤漲幅明顯擴大。蘋果宣佈 iPhone 16 系列降價，可能影響市場競爭。國元國際指出，蘋果在中國市場的智能手機出貨量同比減少 9%，市場份額下降至 13.7%。建議關注果鏈零配件龍頭的投資機會。

理解市場 | 蘋果概念股集體回吐 舜宇光學、高偉電子均跌超 7%

在扣除折扣和促銷後，美國 4 月新車均價比 3 月上漲了 2.5%，遠超過近年來同期通常 1.1% 漲幅。在過去十年中，唯一一次更大的漲幅出現在 2020 年 4 月，當時由於與疫情相關的工廠停工，價格上漲了 2.7%。

為關税買單！美國 4 月新車均價創疫情來最大漲幅

樂信因中美貿易談判取得實質性進展及公司業績增長預期，股價上漲 11.81%，收盤價為 8.71 美元，成交額達 3441.57 萬美元。該股在開盤後持續攀升，盤中一度漲至 8.86 美元，創下近一個半月新高。宏觀消息顯示，關税暫緩及下調超出市場預期，推動美股市場普漲，三大指數均創階段新高。樂信的業績改善及風險指標持續向好也是其股價上漲的重要因素。

中美貿易實質性進展、公司業績確定增長預期，推動樂信大漲 11.81%

黃金股午後表現強勁，潼關黃金漲 9.65%，赤峯黃金漲 5.39%，山東黃金漲 4.98%。國際金價反彈至 3250 美元，日內上漲 0.67%。華泰期貨指出，儘管美聯儲暫時不變政策，其他央行降息，市場風險情緒回升，黃金短期震盪，但長期展望樂觀。中金預計黃金價格合理中樞高於年度預測，因美國經濟政策不確定性和地緣局勢影響。

理解市場 | 黃金股午後拉昇走強 國際金價止跌反彈 機構對黃金長期維持樂觀展望

英偉達的 GB200 機架出貨量顯著改善，摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾給予 “增持” 評級，認為這能消除對機架數量下降的擔憂。預計今年總出貨量將達 1.5 萬台，反映出市場對 AI 算力的強烈需求。4 月的出貨量接近 1500 台，顯示出行業需求將持續增強，緩解了對庫存過剩的擔憂。

英偉達 GB200 機架出貨向好 大摩給予 “增持” 評級

港股早盤低開低走，恒指收跌 1.67%，報 23155.46 點；科指收跌 2.99%，報 5284.25 點。盤面上，蘋果概念股領跌，電子零件板塊走低，汽車股、科網股下跌；創新藥板塊回暖，內銀股走高。個股方面，舜宇光學科技跌 6.76%，蔚來汽車、比亞迪電子跌 5.6%，小鵬汽車跌 4.57%，中芯國際、小米集團、理想汽車、美團跌超 4%，阿里巴巴跌 3.66%；順豐同城漲近 15%，百濟神州漲 4%，工商銀行漲 1%。

港股午評：早盤低開低走 科指收跌 3% 蘋果概念股領跌

近期中美貿易緊張局勢有所緩解，特朗普政府與多國積極談判。中美在瑞士舉行貿易談判後，發佈聯合聲明，保留對華商品 10% 關税，暫停 24% 關税 90 天。5516 家 A 股公司中僅 41 家提及 “關税”，而 1185 家美國公司中 276 家提及，顯示美國公司對關税的關注度明顯高於中國公司。

中美上市公司怎麼看關税？

小米集團-W 再跌超 4%，截至發稿，跌 4.15%，報 48.5 港元，成交額 63.4 億港元。消息面上，近日，小米汽車又陷入輿論漩渦，眾多車主要求退車。據第一財經報道，多名 SU7 Ultra 準車主認為，其高價選裝的碳纖維雙風道前艙蓋存在虛假宣傳問題。5 月 7 日晚間，小米汽車公開致歉並推出補償方案，但不少消費者並不認可這一方案，進行無損退車維權。報道稱，多名 SU7 Ultra 準車主組建了維權羣，進行無損退車維權的人數已超過 300 人。值得注意的是，據官微發文，小米汽車 4 月交付量環比下降 3.4% 至 2.8 萬輛，首次出現負增長。小米公司董事長雷軍在其個人社交平台發聲，稱 “過去一個多月，是創辦小米以來最艱難的一段時間”。此時距 3 月 29 日小米 SU7 高速爆燃事故過去不足兩個月。

理解市場 | 小米集團-W 再跌超 4% 小米汽車陷退車風波 4 月交付量環比下滑 3.4% 至 2.8 萬輛

日本央行執委會成員表示有意進一步加息，但需警惕美國關税政策對經濟的影響。會議紀要顯示，儘管實際利率低且物價目標可望實現，央行的加息立場未變，但對經濟活動和物價的展望可能因事態發展而修正。日本股市上漲，美元走強導致日元匯率下跌。多數觀察人士將下次加息時間推遲至今年晚些時候或 2026 年。

日本央行加息路徑遇阻 美國關税政策仍是最大阻礙

歐洲央行執委施納貝爾表示，歐洲央行應該” 維持利率接近當前水平——即穩固地處於中性區間”。理由是歐元區的財政擴張和關税可能在中期內推高潛在通脹。摩根大通認為，施納貝爾過於側重鷹派解讀，低估了通脹下行風險，且多數決策者可能不會追隨她的觀點，預期終端利率將達到 1.5%。

降息預期別太高？歐央行大鷹派又回來了！

美國 4 月份通脹預計將加速，消費者價格指數 (CPI) 較 3 月份上漲 0.3%。經濟學家指出，關税對物價的初步影響開始顯現，尤其是對中國商品的懲罰性關税。儘管零售商面臨價格上漲壓力，但轉嫁成本的難度較大。未來，關税的影響可能會在商品價格上逐漸顯現，尤其是汽車等類別。

通脹韌性再現：關税衝擊初現端倪 美國 4 月 CPI 預期反彈

中美聯合聲明宣佈暫時降低關税，美國對中國商品的關税從 145% 降至 30%，中國對美國商品的關税從 125% 降至 10%。富達國際亞太區投資總監 Stuart Rumble 表示，此舉將提振市場信心，儘管關税削減時間有限，但整體關税負擔顯著轉變，有助於緩解中美貿易緊張局勢。投資者需關注全球貿易流向的變化及企業供應鏈調整。

富達：中美暫時降低關税屬鼓舞信號 有助恢復市場信心

健信超導 IPO 背後，是磁共振低價競爭的殘酷真相

阿里巴巴和京東正在加大即時零售領域的競爭，各自承諾投入 100 億元用於補貼，以吸引顧客享受快速配送。這一舉措是在增長放緩和消費者預算緊縮的背景下進行的。京東外賣和阿里巴巴的餓了麼正在提供顯著的折扣，有報道稱顧客收到的訂單享受了大幅補貼。儘管利潤率較低，這些公司仍利用其現金儲備在這一領域擴張。消息發佈後，京東的股價上漲了 6.47%，阿里巴巴的股價上漲了 5.76%

隨着中國快遞大戰的升温，阿里巴巴和京東正在付出實際的代價

解碼險資 “巨輪” 泰康的主動收縮

美國股市今天上漲，納斯達克指數上漲超過 4%，標準普爾 500 指數上漲 3.26%。關鍵股票包括 Coinbase，在被納入標準普爾 500 指數後上漲 3.96%；Rigetti，儘管未能達到收入預期，但仍上漲 9.17%；英偉達因達成關税協議上漲 5.44%；Meta 在反壟斷審判期間上漲 7.92%；特斯拉在與中國達成貿易協議後上漲 6.75%。總體而言，強勁的市場表現突顯了投資者對這些股票的興趣

Coinbase、Rigetti、NVIDIA、Meta 和特斯拉：為什麼這五隻股票今天引起了投資者的關注

美團將在未來幾個月內正式將 Keeta 引入巴西市場，並計劃在 5 年內投入 10 億美元。美團已經在沙特市場驗證了中國外賣的競爭實力，花旗認為，若 Keeta 能保持強勁的增長勢頭，極有可能在 2025 年晚些時候在市場份額上追平甚至超過沙特排名第二的外賣平台 Jahez。

中國外賣走向全球！美團 Keeta 中東表現強勁，下一個目標是巴西

港股汽車股普遍回調，蔚來汽車下跌超過 3%，小鵬汽車和理想汽車接近下跌 2%，比亞迪股份和吉利汽車下跌超過 1%。

隨着中美貿易緊張局勢緩和，美國股市強勢反彈，標普 500 指數上漲 3.26%，納指進入技術性牛市。投資者對美聯儲降息預期回落，預計 2025 年僅降息兩次。大型科技股領漲，避險資產下跌。商務部發布聲明，美方承諾取消 91% 的對華關税，中方也相應取消反制關税。

就當 “解放日” 沒發生過！中美貿易緩和助推美股強勢反彈

騰訊的廣告收入與 AI 業務融合成為亮點，關注微信生態內 AI 搜索廣告產品和現有廣告產品點擊率的提升；阿里的雲業務與電商競爭是焦點，關税其利潤率走勢、AI 收入貢獻以及跨境業務前景；京東重點關注其外賣業務中期目標和零售核心業務的競爭力。

本週中概巨頭財報看什麼？京東的 “外賣大戰”，阿里騰訊的 “AI 投入和應用進展”

港股開盤，恒指開跌 0.23%，科指開跌 0.29%。優必選開漲 14.9%，華為與優必選科技簽署全面合作協議。

中金維持理想汽車跑贏行業評級，目標價 155 港元。預計 2025 年公司產品週期強勁，L 系列煥新版將穩定增程車型銷量。新車型配置升級，購車權益豐厚，單週交付量回升至萬輛以上。中金看好公司在 AI 領域的能力和估值提升機會。

中金：維持理想汽車-W 跑贏行業評級 目標價 155 港元

谷歌宣佈啓動 “AI 未來基金”，專注於投資 AI 初創公司。符合條件的初創公司將獲得谷歌的投資、獨家的 AI 大模型、雲計算資源及技術支持。此舉旨在尋找 “下一個 OpenAI”，並在當前經濟環境下為 AI 初創公司提供融資渠道。與此同時，亞馬遜、微軟和英偉達等公司也在積極投資生成式 AI 初創公司。

谷歌欲發掘 “下一個 OpenAI”! 啓動 “AI 未來基金” 投資並賦能 AI 初創公司

5 月 12 日，中美在日內瓦經貿會談中宣佈將自 4 月 2 日以來的 125% 關税降至 34%，並對其中 24% 的關税暫停 90 天實施，僅加徵剩餘 10%。此次降税幅度超出市場預期，華泰研究團隊分析了其宏觀影響及後續展望，認為中美之間的關税水平大幅下降，且未來可能進一步談判芬太尼相關關税。

關税擾動能否峯迴路轉？

每日港股市場要聞速遞：長和回應港口交易，強調合法合規；寧德時代招股超額認購 21 倍，融資 517 億港元；貴州茅台暫無港股上市計劃；招商證券副總裁辭任；榮昌生物抗體藥物獲臨牀試驗通知；中國中車簽署 547.4 億合同；泰凌醫藥拆分聯營公司；中國恒大清盤申請；兗礦能源擬以 3 億美金認購高地資源股份；寶龍地產清盤聆訊改期；舜宇光學科技手機鏡頭出貨量增長。

每日港股市場要聞速遞（5 月 13 日 週二）

5 月 12 日，中美髮布日內瓦經貿會談聯合聲明，商務部表示會談取得實質性進展，雙邊關税大幅降低。美方承諾取消 91% 的關税，中方也相應取消對美商品的反制關税。雙方同意建立經貿磋商機制，保持密切溝通。專家認為會談成果超出預期，但仍需謹慎樂觀，後續談判仍需處理不公平的單邊關税。

中美日內瓦經貿會談聯合聲明發佈，釋放出哪些信號？

科技巨頭力挺美股走高，亞馬遜收漲超 8%，Meta 漲近 8%，特斯拉漲近 7%，蘋果漲超 6%。中概股更強，中概指數收漲超 5%。

早餐｜中美會談後美股暴漲，納指漲超 4%、中概指數漲超 5%

歐洲央行管理委員會成員 Martins Kazaks 支持進一步降低借貸成本，但強調需謹慎行事。他指出，6 月初的貨幣政策會議將依據最新數據做出決定，當前市場普遍預期降息。他認為在通脹率接近 2% 的情況下，逐步降低利率是合理的。然而，德國和西班牙央行行長已提醒需在不確定的美國關税政策背景下謹慎制定政策。

歐洲央行管委 Kazaks：6 月或再降息 但須謹慎行事

亞馬遜收漲超 8%，Meta 漲近 8%，特斯拉漲近 7%，蘋果漲超 6%。中概指數收漲超 5%，小鵬汽車漲超 7%，理想汽車和拼多多漲超 6%。盤中兩年期美債收益率升超 10 個基點、美元指數漲超 1%、日元跌超 2%、離岸人民幣大漲近 500 點、突破 7.20。美油盤中漲超 4%。期金一度跌 4%。

美股喜迎中美會談進展！納指漲超 4% 重返牛市，中概更強、阿里漲近 6%，美債黃金跳水

今日需關注的經濟數據和事件包括：07:50 日本央行發佈 4 月貨幣政策會議審議委員意見摘要；待定發佈中國 4 月 M2 等貨幣供應數據；14:00 英國 3 月 ILO 失業率和就業人數；15:00 國新辦舉行中外記者見面會，歐洲央行管委 Escriva 講話；16:00 歐洲央行管委 Makhlouf 講話；待定京東發佈 2025 年 Q1 財報；16:45 英國央行首席經濟學家 Pill 講話；17:00 歐元區和德國 5 月 ZEW 經濟景氣指數；20:30 美國 4 月 CPI；22:10 英國央行行長貝利和歐洲央行管委 Knot 講話。