中信證券發佈研報指出，美國取消跨境小包關税豁免，並將在 90 天內將對中國加徵的 125% 關税税率回調至 10%。這一政策變化將減輕跨境賣家的短期運營壓力，但中長期仍面臨關税政策風險。小包免税政策的終結將加速行業洗牌，促使跨境電商企業創新模式，提升行業集中度。整體來看，此次政策調整對跨境賣家業績表現帶來利好。

中信證券：“對等關税 “回調釋放短期 跨境賣家迎喘息期但中長期博弈風險未消

眾議院共和黨領導人計劃在陣亡將士紀念日前將法案提交眾議院全體表決，之後提交參議院審議，特朗普希望在 7 月 4 日前簽署成法。據評估，這項法案將在未來十年內給美國財政帶來 3.7 萬億美元的赤字，具體內容包括延長 2017 年減税政策、大幅增加邊境安全開支、削減多項社會福利計劃等，但共和黨議員在細節上仍存在分歧。

市場焦點轉向美國減税法案，一文讀懂 “川普 2.0” 的減税大戲

微軟週二宣佈，將裁員約 3%，在各級別、各團隊及全球各地區都有涉及。本次裁員將影響約 6000 人。微軟方面表示，此次裁員的一個目標是減少管理層級，裁員與績效無關。微軟財務主管此前提到，AI 正在幫助公司節省勞動力成本。

微軟宣佈裁員 3%，精簡管理層級，財務主管提及 AI 節省勞動力成本

歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦表示，特朗普政府的保護主義政策可能導致美國通脹上升，但不會加劇歐洲的通脹壓力。他支持在夏季降息，認為美歐經濟差異將影響貨幣政策。維勒魯瓦強調，貿易政策對歐元區的影響有限，歐洲央行在確保通脹的前提下，利用當前物價穩定期降息，以應對全球經濟放緩。

歐洲央行管委維勒魯瓦：特朗普政策恐推高美國通脹 或於夏季再度降息

納指漲超 1%；芯片指數漲超 3%；UnitedHealth 跌近 18%，領跌道指；Coinbase 漲 24%；中概指數回落但京東漲超 3%。美 CPI 後，美股拉昇，美債收益率短線下行、刷新日低，後反彈；美元指數加速跌離四周高位。原油四連漲收創三週新高。期金一度漲超 1%。

早餐｜標普 500 抹平年內跌幅，英偉達、特斯拉再漲 5%，COIN 暴漲 24%

國務院關税税則委員會於 5 月 13 日宣佈，自2025年5月14日起，將對原產於美國的進口商品加徵關税税率從 34% 調整為 10%，並暫停實施 24% 的加徵關税。此外，美國海關和邊境保護局也發佈了對等關税調整通知。美股方面，主要指數漲跌不一，大型科技股普遍上漲。

港股早知道 | 中美髮布對等關税調整通知 明晟公司公佈 5 月份指數審議結果

在全球貿易戰暫緩與通脹壓力減輕的背景下，以科技巨頭為首的美股反彈顯著。標普 500 指數上漲 0.7%，納斯達克 100 指數大漲 1.6%，均實現 2025 年度累計漲幅轉正。英偉達、蘋果和 Meta 等科技股本週飆升 8%。美國 4 月 CPI 數據低於預期，市場預期美聯儲將於 9 月降息，摩根大通上調美國經濟增長預期。儘管上漲勢頭強勁，分析師仍警惕貿易談判的不確定性。

科技巨頭領銜反攻！通脹降温 + 關税緩和 標普 500、納指上演 “V 型逆轉” 收復 2025 失地

納指漲超 1%；科技七巨頭僅微軟收跌；芯片指數漲超 3%；UnitedHealth 跌近 18%，領跌道指；Coinbase 漲 24%；中概指數回落但京東漲超 3%。美 CPI 後，美債收益率短線下行、刷新日低，後反彈；美元指數加速跌離四周高位。原油四連漲收創三週新高。期金一度漲超 1%。

芯片股力撐標普抹平年內跌幅，英偉達再度漲超 5%，CPI 降温美債仍跌，美油漲近 3%，黃金反彈

今日需關注的主要經濟事件包括：14:00 德國 4 月 CPI 終值，15:15 英國央行副行長 Breeden 講話，16:00 歐洲央行管委 Escriva 和 Nagel 講話，港股盤後騰訊控股公佈 2025 年 Q1 財報，17:15 美聯儲理事沃勒討論中央銀行研究，OPEC 發佈月度原油市場報告，21:00 歐洲央行管委 Villeroy 講話，21:10 美聯儲副主席 Jefferson 談論經濟前景，22:00 歐洲央行管委 Holzmann 講話，22:30 美國能源信息署發佈原油庫存週報，美股盤後思科和 CoreWeave 發佈業績報告，次日 05:40 美聯儲戴利參與爐邊閒聊。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

特朗普政府已與中國達成協議，降低從中國運往美國的低價值包裹的關税。價值低於 800 美元的包裹關税將從 120% 降至 54%，並維持 100 美元的固定費用。這是更廣泛協議的一部分，旨在將中國商品的進口税從 145% 降至 30%。這些變化將於週三生效，旨在減輕在線購物者的負擔，並且是臨時性的，因為兩國正在談判長期協議

美中協議削減關税，同時也減輕了廉價包裹的負擔

在美國 CPI 通脹指標發佈日，非美貨幣普遍上漲。美元兑日元下跌 0.70%，刷新日低至 147.38 日元。歐元兑美元上漲 0.90%，英鎊兑美元上漲 0.98%。商品貨幣方面，澳元兑美元上漲 1.53%，紐元兑美元上漲 1.42%。

非美貨幣在美國 CPI 通脹指標發佈日普遍走高，日元漲 0.7%，澳元漲超 1.5%

週二（5 月 13 日），紐約期金漲超 0.9%，一度漲穿 3270 美元，現貨黃金漲 0.54%，報 3253.78 美元/盎司。美國 CPI 數據發佈後，黃金期貨出現 V 形反轉，漲至 3270.40 美元。現貨白銀和 COMEX 白銀期貨分別漲 1.00% 和 1.47%。COMEX 銅期貨漲 1.99%。

紐約期金漲超 0.9%，一度漲穿 3270 美元

特斯拉 CEO 馬斯克在 2025 沙特投資論壇上表示星鏈 (Starlink) 獲准在沙特提供航空和海上用途服務。馬斯克還簡要討論了他在該地區的其他商業抱負，希望在未來將特斯拉自動駕駛出租車 RoboTaxi 引入沙特阿拉伯。

馬斯克：星鏈獲沙特批准，希望未來引入 robotaxi

特斯拉的股票上漲了 5.5%，儘管銷售額大幅下滑，尤其是在中國，四月份的銷售同比下降近 9%。股票價格的上漲可能歸因於首席執行官埃隆·馬斯克與特朗普總統一起訪問沙特阿拉伯，以及美中貿易關係的改善，包括關税的暫時降低。投資者對特斯拉在人工智能和能源領域的潛在增長持樂觀態度，這得益於沙特阿拉伯對美國基礎設施的 6000 億美元投資，這可能會惠及特斯拉的產品

為什麼特斯拉股票今天上漲，儘管銷售額持續下降

週二（5 月 13 日），美國 10 年期國債收益率上漲 2.37 個基點，報 4.4946%。在美國 CPI 通脹數據發佈時，收益率一度跌至 4.4197%，隨後震盪上行。兩年期國債收益率也上漲 0.87 個基點，報 4.0190%，並在數據發佈後刷新日低至 3.9519%。

10 期美債收益率於美國 CPI 數據發佈日漲超 2 個基點，特朗普再次要求鮑威爾降息

美元指數在 5 月 13 日紐約尾盤下跌近 0.8%，刷新日低至 100.998 點，全天處於下跌狀態。美國 CPI 通脹數據發佈後，美元指數持續交投於 101.800-101.477 點區間，隨後加速下挫。彭博美元指數也下跌 0.66%，報 1231.78 點。

美元指數下跌將近 0.8%

美國總統特朗普：美聯儲必須像歐洲那樣下調利率。

Sea(紀要):沒法給遊戲流水全年指引，電商利潤率目標 GMV 的 2%~3%

京東外賣業務發展迅猛，日單量接近 2000 萬。京東首席執行官許冉在電話會上強調，中國外賣市場規模龐大，“完全容得下多個平台”，而市場上仍有大量未被滿足的需求。她還表示，外賣戰略深植於京東生態系統，短期投入後將尋求長期協同效應，現階段更關注用户體驗。

京東電話會：外賣日單量將破 2000 萬，市場容得下多個平台，現階段更關注用户體驗

小騰訊 Sea：蹭上 “火影” 大 IP，炸裂業績能持久嗎？

在最近的一期播客中，分析師們討論了美聯儲在持續的通貨膨脹和關税不確定性下決定維持利率的情況。他們強調了福特對關税影響的警告，並指出了 Uber 和 Doordash 在配送市場的成功。談話還涉及到沃倫·巴菲特即將退休以及蘋果和 Ibotta 等股票的潛力。分析師們強調了對降息的謹慎態度，認為美聯儲是在響應市場狀況，而不是引導市場

美聯儲的政策是否走在正確的方向上？

英偉達的股票上漲了 5.6%，因為首席執行官黃仁勳出席了沙特阿拉伯 - 美國投資論壇，宣佈與沙特公司 Humain 達成協議，出售超過 18,000 個 Blackwell 芯片用於人工智能數據中心。此次合作旨在增強沙特阿拉伯的人工智能基礎設施。此外，白宮透露沙特在美國的投資總額達到 6000 億美元，其中包括 200 億美元用於人工智能數據中心，這暗示了英偉達在未來增長中的參與。投資者對英偉達持續擴張的潛力保持樂觀

為什麼英偉達的股票今天再次大幅上漲

英偉達的股票在週二上漲了最多 6.4%，這主要受到兩個重要事件的推動。特朗普政府 reportedly 正在考慮與阿聯酋的 G42 達成一項大規模的 AI 芯片銷售協議，可能涉及數十萬塊 GPU。此外，英偉達還宣佈與沙特阿拉伯的 Humain 建立合作關係，為一個新的數據中心提供超過 18,000 塊 AI 芯片。這些舉措是在政府決定撤銷 AI 擴散規則之後進行的，緩解了對 GPU 銷售更嚴格控制的擔憂，併為英偉達帶來了新的增長機會

兩項關鍵進展推動了週二英偉達股票的上漲

英偉達首席執行官黃仁勳宣佈，英偉達將向沙特企業 Humain 出售超過 1.8 萬顆最新的人工智能芯片，主要用於沙特一個 500 兆瓦的數據中心。這些 GB300 Blackwell 芯片是英偉達目前最先進的人工智能芯片之一，強調了其在國際市場上的重要性，尤其是在各國爭相購買用於先進 AI 軟件的背景下。

特朗普 “講價工具”：英偉達將向沙特出售 1.8 萬顆最新 AI 芯片

京東（紀要）：外賣 UE 尚難評估，回購均價 $37

騰訊音樂（紀要）：相比播客，更重視長音頻

國務院關税税則委員會宣佈，自2025年5月14日12 時 01 分起，將對原產於美國的進口商品加徵關税税率從 34% 調整為 10%，並在 90 天內暫停實施 24% 的加徵關税。這一措施旨在落實中美經貿高層會談的共識，預計將促進中美經貿往來，符合兩國生產者和消費者的期待，有利於全球經濟。

國務院關税税則委員會公佈公告調整對原產於美國的進口商品加徵關税措施

根據 5 月 13 日的聯邦基金期貨數據，交易員預計美聯儲在接下來的兩次政策會議上將維持基準利率不變，可能在 9 月降息。CME 的美聯儲觀察工具顯示，6 月維持 4.25% 至 4.5% 利率區間的可能性為 91.8%，7 月為 61.4%。9 月降息 25 個基點的可能性為 52.4%。

美國聯邦基金期貨顯示美聯儲 9 月前可能不會降息

北京時間 5 月 13 日（週二）美股盤中，美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 盤中拉昇約 15%，截至發稿，Coinbase 漲 14.4%，報 237 美元。消息面上，標準普爾道瓊斯指數公司週一表示，加密貨幣交易所 Coinbase 將於 5 月 19 日被添加到基準標準普爾 500 指數的成分股中。

Coinbase 盤中拉昇約 15%，5 月 19 日將加入標普 500 指數

美國 4 月 CPI 同比增 2.3%，低於預期，主要受服裝和新車價格平穩影響。核心 CPI 環比上漲 0.2%，同比上漲 2.8%，為 2021 年 2 月以來最低水平。儘管關税政策預計會推高通脹，但企業尚未急於將成本轉嫁給消費者。食品雜貨價格首次下跌，二手車和服裝價格也有所下降。未來物價漲幅可能温和，但港口擁堵可能導致 CPI 上漲。數據公佈後，美國國債價格上漲，美元下跌。

又雙叒低於預期！美國 4 月 CPI 同比增 2.3% 關税 “施壓” 未起效但暗流湧動？

美股盤初，納指上漲 0.2%，道指下跌 0.4%，標普 500 指數微漲 0.1%。中概股普遍下跌，小鵬汽車跌約 4%，京東跌約 1%。科技股表現較好，英偉達上漲約 1%。Coinbase 上漲約 12%，並將被納入標普 500 指數。美國 4 月 CPI 同比增長 2.3%，為 2021 年 2 月以來的最低增幅，且連續三個月低於預期。

美股盤初：納指漲 0.2%，中概指數跌 1%，Coinbase 漲約 12%

美國企業正試圖利用 90 天窗口期在美國囤積產品，以防關税重新飆升。與此同時，為期 90 天的關税休戰—恰好延伸至 8 月中旬—將與傳統航運旺季重疊，可能會帶動旺季提前、推動旺季需求更高。

當 “搶運潮” 遇上傳統旺季，航運需求爆了！

“國補” 撐門面，京東又能揚眉吐氣了？

核心 CPI 同比增長 2.8%，為自 2021 年春季通脹爆發以來的最低速度。住房成本依舊是通脹關鍵，機票、二手車、食品價格出現下降。儘管如此，關税的影響仍未完全顯現，企業可能在消化庫存。

通脹降温！美國 4 月 CPI 同比 2.3%，為自 2021 年 2 月以來最低水平

特朗普政府接近與中東公司達成 AI 芯片交易協議，英偉達及其他半導體公司成為市場焦點。協議可能在特朗普本週訪問中東期間達成，允許阿聯酋 G42 和新成立的 Humain 獲得 AI 芯片。沙特公共投資基金創立 Humain，王儲穆罕默德·本·薩勒曼擔任董事會主席。特朗普政府還將批准與沙特的 90 億美元諒解備忘錄。儘管存在出口管制，英偉達仍與 G42 合作推進氣候技術。英偉達股價盤前漲 1.4%。

傳特朗普將放行中東 AI 芯片交易 英偉達有望受益

特朗普總統面臨關於關税的法律挑戰，這些關税是在沒有國會批准的情況下實施的，並宣稱是國家緊急狀態。至少有七起訴訟認為他超越了《國際緊急經濟權力法》下的權限。美國國際貿易法院將審理這些案件，企業聲稱關税對其運營造成了損害。這場法律鬥爭使各州和自由主義團體團結起來反對關税，大家對其對經濟的影響表示擔憂。立法者正在考慮收回關税權力，但改變的前景似乎渺茫

特朗普的貿易戰面臨法律挑戰，企業和各州認為他的關税措施超出了其權力範圍

中美達成關税協議後，外資投行上調中國經濟增長預期。美國 4 月 CPI 同比增長 2.3%，為 2021 年 2 月以來最低增速。京東 Q1 營收超預期，新業務收入增 18.1% 但虧損翻番。高盛下調美國衰退預期，上調標普 500 目標價。美銀調研顯示 “做多黃金” 仍是最擁擠的交易。日股創 2009 年以來最長漲勢，歐股上漲。

週二美股盤前你需要了解的全球要聞

蘋果公司正在與初創公司 Synchron 合作研發腦機接口技術，使用户能夠通過神經信號控制 iPhone。這項技術旨在幫助殘疾人使用設備，Synchron 的 Stentrode 設備已在 10 人身上植入。腦機接口技術在醫療領域備受關注，預計 2030-2040 年市場規模可達 400 億-1450 億美元。

傳蘋果進軍腦機領域：研發通過神經信號實現控制 iPhone

高盛預計美國經濟前景改善，將經濟衰退概率從 45% 下調至 35%，並大幅上調了標普 500 指數的盈利預測和回報前景，預計標普 500 指數 12 個月回報率為 11%，目標位 6500 點，並且尤其看好定價能力強和 AI 股票。

貿易樂觀情緒升温，高盛下調美國衰退預期，上調標普 500 目標價

美國 4 月 CPI 年率為 2.3%，為 2021 年 2 月以來新低。高盛將標普 500 指數 2025 年目標上調至 6100 點。摩根大通預計美國經濟衰退風險降至 50% 以下，並預測美聯儲將在 12 月降息。個股方面，SEA、京東、Coinbase 等公司股價上漲，而聯合健康因 CEO 辭職股價下跌。特斯拉發佈人形機器人視頻。

每日美股市場要聞速遞（5 月 13 日 週二）

中美達成臨時貿易協議後，摩根大通上調了對美國經濟增長的預期，撤回了此前對 2025 年美國經濟衰退的預測。摩根大通首席經濟學家指出，降低對中國的關税將降低美國經濟衰退風險，預計 2025 年經濟增長為 0.6%。同時，基礎通脹指標預計升至 3.5%。勞動力市場前景顯示，勞動力需求放緩將超過供給，預計美聯儲降息時間將推遲至 12 月。

中美貿易休戰後，小摩 “撤回” 美國經濟衰退論

美國 4 月 CPI 同比增長 2.3%，低於預期的 2.4%，為連續第三個月低於預期。核心 CPI 同比增長 2.8%，符合預期。報告顯示，機票、二手車和服裝價格下降，而進口傢俱和電器價格上漲。關税對通脹的影響仍不確定，美聯儲因不確定性維持利率不變。

美國 4 月 CPI 速評

閩系地產大佬奮力爬坡

美國 4 月核心 CPI 環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.1%。

美國 4 月未季調 CPI 年率 2.3%，預期 2.40%，前值 2.40%。

美股短線拉昇，4 月 CPI 同比 2.3%，預期 2.40%，前值 2.40%

港股市場出現正常調整，因獲利回吐。特朗普對中小包加徵的關税仍高企，未來中美關係可能再度緊張。美債收益率上升，影響美股走勢。國內市場對外部壓力減輕的誤解可能導致政策動能放緩。京東財報超預期，傳統業務利潤可觀，新業務收入增長，但經營虧損加大。阿里也可能超預期，市場關注 AI 發展及阿里雲增速。

港股覆盤：正常調整

家電行業在一季報中表現超預期，龍頭公司增速達 20% 以上，已擺脱房地產下行影響，成為消費增速的重要貢獻者。然而，儘管業績良好，家電板塊整體漲幅接近 0%，市場對其態度冷淡，認為依賴國家補貼的增長不可持續。與之相比，消費電子、食品飲料等行業表現突出，家電行業面臨低估值、高股息、高增長的局面，未來可能迎來爆發。

家電一季報的新趨勢

軟件模式有很多特性，使其在經濟動盪時期具有吸引力，作為數字產品，軟件無需實體運輸，不會受到關税的重大影響。華爾街近期上調軟件行業盈利預期，預計將實現 13% 的盈利增長。

關税風暴中，微軟等軟件股成為避風港

受特朗普關税政策影響，日本車企本田和日產財報均未達預期。本田 Q4 營業利潤暴跌超過 70%，全年淨利潤下降 24.5%，預計 2026 財年業績將大幅下滑。日產宣佈不發佈 2026 財年營業利潤預測，並計劃裁員 2 萬人，關閉部分生產廠。