13F 報告顯示，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋一季度清倉花旗，減持美國銀行，重倉蘋果、美國運通、可口可樂、美銀、雪佛龍。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋一季度清倉花旗，減持美國銀行

英偉達：對 CoreWeave 持股 7%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

英偉達：對 CoreWeave 持股 7%

Meta 股價一度下跌 3.2%，原因是有報道稱該公司推遲推出其旗艦人工智能模型 “Behemoth”。知情人士透露，工程師正在努力提升該模型的能力，導致工作人員質疑其相對於以前版本的改進是否足以支持公開發布。

Meta 股價下跌 旗艦人工智能模型據報將推遲發佈

納斯達克金龍中國指數初步收跌 2.3%。熱門中概股阿里巴巴和文遠知行初步收跌超 7%，小馬智行和百勝中國跌超 5%，京東、百度、蔚來跌超 3%，騰訊跌超 2%，網易則漲超 14%。

騰訊和阿里在最新財報中表現穩健，但兩家公司的資本支出（capex）環比下降引發關注。騰訊在 AI 和廣告業務上表現出色，而阿里則專注於雲業務的增長。儘管有資金，但由於硬件限制，資本支出未能有效利用。未來，隨着 AI 需求的上升，騰訊的支出策略將更加謹慎，市場競爭將加劇。

騰訊和阿里的 Capex 哪兒去了？

Nick Timiraos 稱，面對不再確定是否有超低利率的世界，鮑威爾引導新戰略。美聯儲即將對利率制定框架進行調整，雖然不太可能影響當前的政策決策，但承認了 “長期低利率” 時代可能已經結束。美聯儲此次審查，是對 2020 年框架不足之處的反思——尤其是它未能適應一系列廣泛的經濟情境，即便這些情境當初看起來不太可能發生。這次審查預計會保留美聯儲框架中的核心理念，包括 2% 的通脹目標，以及確保公眾相信美聯儲將維持通脹低且穩定這一關鍵任務。

“新美聯儲通訊社”：美聯儲將對利率制定框架調整，承認長期低利率可能已結束

美聯儲 Barr：美國經濟穩健，但貿易問題給前景蒙上陰影。

瑞·達里奧的橋水基金大幅減少了對 SPDR 標普 500 ETF（SPY）的持倉，減少幅度接近 60%，同時也削減了對英偉達、Meta 和谷歌的持倉。該基金已將策略轉向黃金和新興市場，表明其在戰術上逐步遠離美國股票。儘管 SPY 的持倉減少，但其他 ETF 如 IVV 卻出現了資金流入，這表明資金是在重新配置，而不是完全退出美國股票。這一變化反映了對市場的謹慎展望

雷·達里奧的橋水基金拋售 SPY，減持英偉達、Meta、Alphabet——是否傳遞出看跌情緒？

網易（紀要）：對未來 Pipeline 不用太擔心

近期，銀行股板塊快速上漲，多個銀行創下 A 股上市以來最高點，總市值突破 10 萬億元。以工商銀行為例，其股價已超過 7.2 元，顯示出銀行股的價值發現之旅。市場分析認為，銀行股的重估與經濟發展密切相關，反映出銀行業在國民經濟中的核心地位進一步鞏固。

十萬億銀行股 “市值狂飆”，公募私募 “措手不及”？

特斯拉的股票本週上漲近 15%，這得益於科技股的反彈以及美國與中國關税的 90 天暫停，這對特斯拉的供應鏈至關重要。此外，董事會正在探討為首席執行官埃隆·馬斯克制定新的薪酬方案，此前一項價值 558 億美元的交易被法院阻止。儘管對馬斯克的領導能力存在批評，但股東的支持依然強勁，許多人相信特斯拉在全自動駕駛技術等創新方面的未來潛力。然而，關於馬斯克對股票估值影響的擔憂仍然存在

為什麼特斯拉的股票在本週大幅上漲

阿里巴巴（紀要）：AI 是十年機會，外賣補貼可以替代營銷投入

AI 續命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

阿里的 AI 轉型與進化

摩根大通指出，隨着 “去美元化交易” 陷入停滯，黃金 ETF 過去三週出現資金流出，同期比特幣和加密貨幣 ETF 則吸引資金流入。此外，4 月 22 日以來，金價在達到 3500 美元的峯值後已下跌近 8%，而比特幣價格同期上漲 18%。摩根大通認為，今年剩餘時間這種 “零和博弈” 將會持續，加密貨幣特定催化劑將在下半年為比特幣創造更多上行空間。

資金輪動明顯，黃金與比特幣呈現 “零和博弈”

Robeco 多資產策略主管科林•格雷厄姆在一份報告中説，關税的有害影響可能會在美國變得明顯。最近公佈的數據並沒有完全反映關税的影響。有證據表明，美國消費者正在提前拉動支出，企業在關税到來之前就已經在儲備了。在適當的時候，全面的影響 “將開始顯現”。

關税的負面影響可能將在美國浮出水面

阿里表示，未來幾個季度阿里雲的營收增速還在處於一個上升通道，推理需求的爆發尚未完全體現在本次財報中，推理帶動的客户需求還是在持續穩定的往上走。即時零售重心是，將把更多淘寶用户轉化為即時零售用户，然後升級商業模式。此外，全站推 + 軟件服務費，未來還有相當的一段時間來給增量。

阿里電話會： 雲業務增長主要靠 AI 需求帶動，未來幾個季度仍處於上升通道，將把更多淘寶用户轉化為即時零售用户

NetEase: From defense to offense? The older, the wiser!

美聯儲主席鮑威爾表示，政策制定者正在考慮調整貨幣政策框架，重新審視就業不足的定義及通脹目標的實現路徑。他指出，當前框架是在低利率和低通脹環境下設計的，需適應新的經濟環境。美聯儲設定的通脹目標為 2%，並承諾將確保新的共識聲明能夠反映經濟變化。

鮑威爾：美聯儲考慮調整貨幣政策框架，重新審視就業 “不足” 定義與通脹目標實現路徑

儘管本季度業績強勁，但沃爾瑪警告，由於關税和日益加劇的經濟動盪，公司將從本月開始上調部分商品價格。最近幾周，大多數面向消費者的美國公司都報告了疲軟的業績，原因是需求不穩定和經濟疲軟。

關税影響即將到來！沃爾瑪警告：我們無法永遠維持價格不變

法拉利被強調為相比特斯拉更優越的投資，儘管特斯拉在五年內實現了 523% 的令人印象深刻的股價增長。法拉利 2025 年第一季度的業績顯示，收入增長了 13%，稀釋每股收益上升了 18%，這得益於對豪華汽車的強勁需求和有利的產品組合。法拉利計劃推出六款新車型和一款全電動車，保持了強大的定價能力和盈利能力，毛利率高達 52%。儘管特斯拉 184 的高市盈率引發了擔憂，法拉利 51.9 的市盈率則反映出更穩定的基本面，使其成為更具吸引力的投資選擇

認識這隻比特斯拉更值得購買的超級汽車股票

英偉達的市值已飆升至 3.3 萬億美元，是英特爾 950 億美元市值的 35 倍，反映了其在人工智能革命中的關鍵角色。儘管市盈率高達 45.6，英偉達的增長潛力依然強勁，而英特爾則面臨負收益率和 80 的前瞻市盈率的挑戰。隨着英偉達準備在 5 月 28 日發佈財報，估值差距突顯了市場對英偉達未來的信心高於英特爾

經過 16 年的增長，英偉達的市值現在是英特爾的 35 倍，且估值差距仍在擴大

美國 4 月零售銷售增長放緩，環比增速降至 0.1%，低於預期。消費者因關税擔憂減少支出，尤其在汽車和進口商品上。報告顯示，13 個類別中有 7 個下降，餐飲支出連續增長。儘管與中國達成臨時貿易協議，經濟前景仍顯疲軟，企業和經濟學家對未來持謹慎態度。美聯儲維持利率不變，關注通脹控制。

美國 4 月零售銷售增長放緩 消費支出顯露疲軟跡象

阿里巴巴集團控股在其財年第四季度報告了同比 7% 的收入增長，達到 325.8 億美元，未能滿足分析師的預期。調整後的每股美國存托股票收益為 1.73 美元，超過了 1.48 美元的預估。由於雲基礎設施支出的增加，公司自由現金流下降了 76%，降至 5.16 億美元。儘管國際商務和雲服務等多個業務板塊實現了強勁增長，但在財報發佈後，阿里巴巴的股價下跌了 6.06%，至 125.92 美元

阿里巴巴股價下跌 5%，因為收入未達預期，雲計算支出影響了自由現金流

美股開盤初，科技股和中概股普遍下跌。道瓊斯指數下跌 0.5%，標普 500 指數下跌 0.4%，納斯達克指數下跌 0.7%。阿里巴巴股價下跌約 6%，其 Q4 營收同比增長 7% 未達預期；貝殼下跌約 5%，此前發佈了一季度財報；網易上漲約 9%，一季度營收超出預期。科技股方面，英偉達下跌約 1%，特斯拉下跌約 3%。

美股盤初：科技股、中概股多數下跌，阿里巴巴跌約 6%

Meta Platforms 已經阻止了蘋果的人工智能工具在其應用程序中使用，此舉是在馬克·扎克伯格批評蘋果自 iPhone 以來未進行創新之後做出的。此舉影響了 Facebook、Instagram、WhatsApp 等應用，標誌着移動人工智能領域日益加劇的競爭。蘋果在六月推出的新人工智能套件現在無法在 Meta 的平台上訪問，這迫使用户轉向 Meta 自己的人工智能解決方案。同時，扎克伯格對蘋果 App Store 政策的評論突顯了科技行業在競爭和創新方面的持續緊張關係

馬克·扎克伯格稱 ‘蘋果自 iPhone 以來沒有發明過任何偉大的東西’，與此同時 Meta 封鎖了其 AI 工具

美股指數期貨走低，科技股、中概股多數下跌。美國 30 年期國債收益率繼續攀升，接近 5%。歐股小幅走低，印度股市維持漲勢，美油和布油均跌超 3%，現貨黃金跌約 1%，美元指數跌約 0.3%，美元兑日元跌約 0.7%。

美股盤前三大期指集體下挫，30 年期美債收益率繼續攀升，黃金跌破 3150 美元，油價跌超 3%

週四美股盤前，李強強調國內大循環的重要性。中辦、國辦發佈意見支持符合條件項目的超長期特別國債。證監會加大對違規減持和內幕交易的打擊力度。美聯儲主席鮑威爾調整貨幣政策框架，長期利率可能上升。美國 4 月 PPI 同比上漲 2.4%，零售銷售環比小幅超預期。阿里 Q4 營收增 7% 不及預期，網易美股盤前漲超 7%。美股三大股指期貨齊跌，阿里巴巴跌超 5%。

週四美股盤前你需要了解的全球要聞

文章預測，到 2030 年，由於芯片市場競爭加劇，一隻人工智能股票可能會超過英偉達的市值。英偉達目前在數據中心 GPU 市場佔據 90% 的份額，並且擁有高毛利率，但隨着英特爾和 AMD 等競爭對手的出現，這種主導地位可能會下降。亞馬遜的 AWS 部門對其利潤貢獻顯著，預計將從這場競爭中受益，可能導致其市值超過英偉達。分析師建議，AWS 的估值可能達到 3 萬億美元，突顯了人工智能和雲計算領域的變化

預測：這隻人工智能（AI）股票到 2030 年可能會比英偉達的價值更高

美國 4 月零售銷售月率為 0.1%，高於預期。美聯儲主席鮑威爾未評論前景，預計 4 月 PCE 在 2.2% 左右。個股方面，高途 Q1 營收同比增長 58%，迅雷 Q1 營收增長 10.4% 但淨虧損 90 萬美元。亞馬遜計劃裁員約 100 人，沃爾瑪 Q1 淨銷售額增長 2.5%。阿里巴巴 Q4 營收增 7% 不及預期，股價一度跌超 6%。網易有道 Q1 經營利潤增 247.7%。聯合健康因調查下跌超 7%。

每日美股市場要聞速遞（5 月 15 日 週四）

Counterpoint 於 5 月 15 日發佈報告，指出台積電在經歷 2022 年末的庫存調整後，進一步鞏固了其在全球晶圓代工市場的主導地位。3nm 製程因 Apple A17 Pro/A18 Pro 芯片等需求強勁，在量產後第五個季度實現全面利用，創下新紀錄。未來，隨着 NVIDIA 和 Google 等 AI 芯片的推出，預計先進製程的高產能將持續。相較之下，智能手機市場的製程增長較慢。2nm 製程預計在量產後第四季度達成滿載。

Counterpoint：需求強勁 台積電 3nm 製程成為其史上最快達成全面利用的技術節點

美元指數短線小幅走低約 10 點，現報 100.79。美股期貨短線小幅拉昇，納斯達克 100 指數期貨跌幅收窄至 0.5%。美國 10 年期國債收益率短線走低，現報 4.513%。現貨黃金短線波動不大，現報 3182.88 美元/盎司。

美國 PPI 和零售銷售數據公佈後，美元指數短線小幅走低約 10 點

美國 4 月零售銷售 (除汽車) 環比 0.1%，預期 0.3%，前值 0.5%。

美國 4 月零售銷售 (除汽車與汽油) 環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.8%。

阿里巴巴 2025 財年第四季度報告顯示，收入增長 7%，達到 2365 億元人民幣，但未達到分析師預期。調整後的每股收益增長 23%，達到 12.52 元人民幣，同樣未能滿足預期。由於在雲基礎設施上的大量投資，自由現金流暴跌 76%，降至 37.4 億元人民幣。儘管客户管理和國際商務增長強勁，但報告發布後，股價下跌了 5%。未來的關注點包括美中貿易緊張局勢的影響以及阿里巴巴在人工智能方面的投資

阿里巴巴未能滿足高企的期望

提醒：北京時間 20:30，將公佈美國 4 月 PPI、美國 4 月零售銷售、美國 5 月 10 日當週首次申請失業救濟人數、美國 5 月費城聯儲製造業指數、美國 5 月紐約聯儲製造業指數等數據。

阿里巴巴集團 CEO 吳泳銘在 2025 財年 Q4 財報分析師電話會上指出，AI 應用正在從大中型企業向中小企業擴展，尤其在互聯網、智能汽車、金融和在線教育等行業表現突出。同時，傳統行業如養殖業和製造業也在積極探索 AI 應用。公司將繼續專注於電商和 AI+ 雲的核心業務，以科技為動力推動第二增長曲線。

阿里電話會：AI 使用從大中型企業延展到大量中小企業

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.38%，標普 500 指數期貨跌 0.49%，納指期貨跌 0.61%。市場關注今晚公佈的美國 4 月 PPI 和零售銷售數據，預計 PPI 同比增長 2.5%，低於前值 2.7%；零售銷售環比增長 0%，遠低於前值 1.4%。期權交易員看漲情緒上升，押注美股反彈將持續。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 美國 4 月 PPI 及零售數據今晚來襲

沃爾瑪第一季度淨銷售額增長 2.5% 至 1656 億美元，美國可比銷售增長 4.5% 超預期。儘管銷售表現強勁，但 CFO 警告，關税導致的價格上漲可能從本月開始。公司維持了 2026 財年的年度銷售和利潤預測不變。

沃爾瑪 Q1 銷售額增長 2.5% 略低於預期，CFO 警告關税價格上漲可能從本月開始 | 財報見聞

網易公佈 2023 年第一季度財報，遊戲業務營收同比增長 12.1%，整體營收同比增長 7.4%，淨利潤為 103 億元，同比增長 34.9%。網易有道營業利潤 1.04 億元，超市場預期，創歷史新高。遊戲及相關增值服務淨營收為 240 億元，毛利潤為 184.8 億元，同比增長 8.6%。有道淨營收為 13 億元，同比下降 6.7%。

網易 Q1 遊戲營收同比增超 12%，淨利潤 103 億同比增長 34.9% | 財報見聞

在世貿組織市場準入委員會會議上，加拿大、歐盟和挪威對美國關税措施表示關切，強調多邊貿易體系的重要性。多國成員發言，中方指出美國的 “對等關税” 嚴重破壞了多邊貿易體制，影響全球供應鏈和經濟運行。

WTO 成員對美國關税措施再提關切，中方：所謂 “對等關税” 嚴重破壞了多邊貿易體制

港股市場對阿里巴巴的預期過高，儘管雲業務增速達到 18%，但未能滿足市場普遍預期的 20%。阿里在未來三年計劃投入 3800 億的資本支出，但單季度的表現未能反映出顯著變化。整體來看，中概股面臨低營收增長的挑戰，回購金額顯著減少，導致整體回報下降。除非有新的增長點，否則估值將受到壓制。

港股覆盤：預期太高

賽力斯在港股二次上市，市值達到 2097 億，超越江淮汽車和廣汽集團，市盈率近 32 倍。儘管公司利潤大幅增長，成為全球第四家年度盈利的新能源車企，但一季度銷量暴跌超 40%，導致股價持續下跌。賽力斯的成功與華為密切相關，華為在智能汽車市場的佈局為其提供了支持。

不再是華為的 “獨子”，賽力斯港股二次上市

星巴克（SBUX）正在探索在中國擴展業務的選項，可能涉及價值數十億美元的股份出售。首席執行官布賴恩·尼科爾（Brian Niccol）強調，儘管面臨來自本地競爭對手如瑞幸咖啡的競爭，公司對中國的長期承諾依然堅定。與此同時，CoreWeave 的股票因令人失望的盈利前景而下跌，而思科的股票因對人工智能相關網絡設備的需求增加而上漲。Foot Locker 的股票因有可能被 Dick's Sporting Goods 收購的消息而暴漲近 70%。此外，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）今天將發表講話，預計將發佈關鍵的通脹數據

早餐新聞：星巴克正在評估其在中國的選項

小米造車遭遇逆風局

吉姆·克萊默預測，海灣國家將在英偉達與沙特人工智能初創公司 Humain 達成供應 18,000 個 Blackwell 芯片的協議後，成為主要的超大規模雲服務提供商。這一預測是在美國 - 沙特投資論壇上宣佈的重大人工智能投資之後提出的。分析師丹尼爾·艾夫斯支持這一觀點，強調中東地區的人工智能革命，並對英偉達和特斯拉等公司持樂觀態度。此外，亞馬遜和 Humain 正在沙特阿拉伯投資 50 億美元建立 “人工智能區域”，旨在利用 AWS 技術提升人工智能解決方案。SPY 和 QQQ ETF 在盤前交易中出現下跌

吉姆·克萊默稱，在英偉達達成 18,000 顆 Blackwell 芯片交易後，海灣國家將成為 ‘全球最大的超大規模計算提供者’

今晚 20:40，鮑威爾將在一場活動上致開幕詞。有分析認為，這次演講的核心將是美聯儲對其貨幣政策框架的評估，預計將進行一些調整，重點是採取 “對稱性” 的通脹應對方法，並改進美聯儲的經濟預測摘要。

今夜，鮑威爾會説什麼？

5 月 14 日，美國市場收盤漲跌不一，標準普爾 500 指數小幅上漲，而道瓊斯指數下滑。由於人工智能交易的推動，科技股上漲，但貿易不確定性和美聯儲的信號使市場保持謹慎。在亞洲，日本日經 225 指數下跌 0.88%，而印度 Nifty 50 指數上漲 1.52%。歐洲市場也出現下跌，STOXX 50 指數下跌 0.49%。由於對美伊核協議的希望，原油價格下跌近 4%。美元指數下跌 0.28%

亞洲市場漲跌互現，歐洲市場下滑；由於美聯儲的不確定性，美元走軟 - 全球市場今日美國休市期間的表現

隨着中美貿易緊張局勢降温和美國 4 月通脹數據低於預期，期權交易員開始大舉押注美股反彈。看漲期權與看跌期權的成交量比例達到 2 月以來的最高水平，市場對標普 500 指數在 9 月升至 6150 點的信心增強。VIX 指數快速下跌也顯示出市場情緒轉變，儘管長期樂觀情緒的可持續性仍存疑。