特朗普關税狂舞，Costco “穩如狗”

Marvell: AI Growth 'Stalls', Where is the Next 'Trump Card'?

麥格理髮布研報稱，將小米集團-W2025 至 2027 年非國際財務報告準則淨利潤預測分別上調 6%、1% 和 3%，目標價上調 1.4% 至 69.32 港元，重申 “跑贏大市” 評級。小米今年第一季度毛利率超預期，主要得益於物聯網產品、電動汽車及互聯網服務的帶動。其中，物聯網收入同比增長 59%，毛利率持續擴張;電動汽車毛利率按季度提升 2.8 個百分點至 23.2%，經營虧損按季度收窄 50% 至約 5 億元人民幣。但該行認為，小米智能手機業務在印度市場的表現不佳，銷量同比下跌約 38%，市場份額同比下滑 4.4 個百分點。麥格理預計，小米物聯網業務的增長勢頭將持續，電動汽車虧損將因規模效應進一步收窄。

麥格理：上調小米集團-W 目標價至 69.32 港元 重申 “跑贏大市” 評級

一個聯邦上訴法院暫時維持了特朗普總統的關税，允許其在進一步審查期間繼續生效。這個決定與之前阻止大部分關税的裁決相對立，後者被認為是對《國際緊急經濟權力法》下總統權力的過度擴張。政府將此視為勝利，聲稱關税保護了美國就業，儘管對其長期經濟影響存在擔憂。分析師建議替代的關税策略可能會更慢且效果不佳，但高盛和摩根士丹利對政府維持關税收入的能力仍持樂觀態度

特朗普贏得臨時關税 “復活”，貿易議程面臨司法回撤

週四，主要的美國股指收盤上漲，儘管上訴法院對特朗普關税的裁決。儘管第三季度收入達到 632 億美元，Costco 的股票仍下跌 0.43%。戴爾的股票下跌 0.12%，但報告的收入好於預期。儘管超出盈利預期，Marvell Technology 的股票仍下跌 1.33%。Ulta Beauty 的股票在超出盈利預期並上調財務展望後上漲 1.15%。特斯拉的股票上漲 0.43%，但在盤後交易中下跌，受益於 5 月份的強勁反彈

開市客、戴爾、邁威爾科技、Ulta Beauty、特斯拉：為什麼這五隻股票今天引起了投資者的關注

Meta 與國防承包商 Anduril Industries Inc.合作，為美國軍方開發具虛擬和增強現實功能的人工智能頭盔。該項目旨在提升作戰人員的感知能力，並實現戰場自主平台的直觀控制。Anduril 聯合創始人帕爾默·勒基表示，這款名為 “鷹眼” 的軍用頭盔是人們夢寐以求的科技產品。此次合作標誌着 Meta 首席執行官馬克·扎克伯格與勒基的重新聯手。

Meta 攜手國防承包商 Anduril 開發軍用 AI 頭盔  進軍國防科技領域

理想汽車-W 漲超 7%，截至發稿，漲 6.75%，報 115.5 港元，成交額 8.42 億港元。消息面上，理想汽車發佈的 2025 年一季度財報顯示，一季度，公司實現營收 259.3 億元，同比增長 1.1%，環比下降 41.4%；淨利潤為 6.466 億元，同比增長 9.4%，環比下降 81.7%。今年一季度，理想汽車交付 9.29 萬輛，同比增長 15.5%。理想汽車預計，二季度交付 12.3 萬輛—12.8 萬輛，同比增長 13.3%—17.9%；收入總額為 325 億元—338 億元，同比增長 2.5%—6.7%。理想汽車將在今年下半年發佈兩款新車，其中首款純電 SUV 理想 i8 將在 7 月發佈。理想汽車 CEO 李想在一季報電話會上表示，理想煥新版車型上新後，每週銷量均超過一萬台，5 月截至目前在 20 萬元以上市場市佔率 14.7%，理想有信心煥新版車型很快會回到月銷量五萬台水平。

理解市場 | 理想汽車-W 漲超 7% 一季度淨利增近一成 今年下半年將發佈兩款新車

港股開盤，恒生指數開跌 0.99%，恒生科技指數開跌 1.26%；理想汽車績後開漲 4.34%。

最初的法院裁決只給特朗普政府 10 天的時間來取消關税，但新命令列出了一個持續到 6 月 9 日的簡報時間表，以決定是否延長關税的申請。如果獲得批准，或者隨後向最高法院的上訴獲得批准，關税可能會持續數月。但當前這場法律拉鋸戰已經破壞貿易談判——“畢竟，誰還會為一個被法院裁定為非法的威脅坐到談判桌前？”

關税禁令被上訴法院阻止，如何理解？

每日港股市場要聞速遞：理想汽車 2025 年 Q1 收入 259 億元，同比增長 1.1%，淨利潤 10 億元，同比下滑 20.5%；石藥集團與潛在交易方磋商藥品開發合作；三一國際一季度淨利增長 30.6% 至 6.36 億元；閩信集團聯合成立合夥企業投資科技企業；中國東方集團一季度經營溢利約 1.99 億元；復星醫藥新藥上市申請獲批；百勝中國回購 5.1 億美元股份；嘉和生物新藥上市申請獲批。

每日港股市場要聞速遞（5 月 30 日 週五）

法院裁決可能使移動遊戲開發商擺脱蘋果應用商店的佣金規則，預計將為開發商帶來額外的 195 億美元收入。分析師指出，隨着佣金的減少，開發商將獲得更多收入，可能會用於吸引新玩家。此裁決源於 Epic Games 與蘋果的長期糾紛，允許開發者在蘋果商店外銷售商品。

法院裁決打破蘋果 “佣金牆”，移動遊戲商未來將奪回 195 億美元收入

戴爾科技 121 億美元的 AI 服務器訂單，不僅超過了公司整個 2025 財年的 AI 服務器出貨量，更讓其 AI 訂單積壓達到 144 億美元的歷史高位。

戴爾 AI 服務器訂單激增至 121 億美元，但傳統業務承壓 | 財報見聞

德國計劃對谷歌和 Meta 等科技巨頭徵收 10% 的數字服務税，旨在應對這些公司在當地賺取鉅額利潤卻幾乎不納税的現象。德國新任文化部長 Wolfram Weimer 表示，正在起草立法提案，並指責這些平台進行税收規避。此舉可能加劇與美國的貿易爭端，尤其是在特朗普政府的壓力下。德國將加入其他國家行列，實施數字服務税。

歐洲反擊瞄準美國科技巨頭，德國考慮徵收 10% 數字税

微軟在全員大會上宣佈與巴克萊銀行簽署 10 萬份 Copilot 許可證交易，年化價值可達數千萬美元。微軟 CEO 強調關注客户使用率，企業級 AI 市場成為核心戰略。儘管 AI 產品預計年收入超 130 億美元，華爾街仍在等待更明確的財務數據。企業反饋顯示，Copilot 的實施需組織調整與員工培訓，推廣採取分階段試點模式。

企業級 AI 戰略加速落！傳微軟披露與巴克萊銀行簽定 10 萬份 Copilot 大單

美股因關税前景不明反彈受壓，標普等三大股指收漲。英偉達漲超 3%，百思買跌超 7%。特朗普政府計劃上訴至最高院以恢復關税政策。美債收益率下行，美元指數跌，黃金上漲。A 股和港股集體上漲，數字貨幣表現強勁。黃仁勳計劃出售 600 萬股英偉達股票，戴爾 Q1 AI 服務器訂單超預期。歐美股市收盤，道指漲 0.28%。

早餐｜貿易政策混亂限制美股漲幅，特朗普關税暫時 “復活”

財報後百思買跌超 7%、C3.ai 漲近 21%、戴爾盤後一度漲超 9%；中概指數漲超 1% 終結七連跌，京東漲超 4%。特朗普政府擬為關税裁決打到最高院，美債收益率加速下行，美元指數跌幅擴大，期金一度漲近 2%。原油盤中轉跌，美油一度跌超 2%。

關税前景不明壓制美股反彈，標普一度轉跌，英偉達漲超 3%，戴爾盤後拉昇，黃金本週首漲

今日重要經濟數據和事件包括：07:30 日本 4 月失業率和 5 月東京 CPI；07:50 日本 4 月零售銷售和工業產出初值；08:25 美國達拉斯聯儲主席 Logan 講話；15:30 和 16:30 歐洲央行官員講話；18:30 印度一季度 GDP；19:30 華為發佈會；20:00 德國 5 月 CPI 初值；20:30 美國 4 月個人收入和消費支出；22:00 美國消費者信心指數；次日 04:45 和 07:30 美國聯儲官員講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，美聯儲的貨幣政策 “處於良好位置”，有助於通脹逐步回落。儘管預計通脹難以在今年達到 2% 目標，但政策穩步取得進展。勞動力市場降温但穩健，戴利強調政策與經濟狀況匹配，等待更多數據指導未來決策。同時，特朗普的關税政策增加了企業的不確定性，債務水平上升成為市場關注焦點。

舊金山聯儲主席：貨幣政策 “處於良好位置” 通脹有望繼續回落

美國財長貝森特：似乎 AI 開支正驅動美國 GDP 增長至多 1%。

美國財長貝森特：關税與預算並不是彼此孤立的。相信 2025 年赤字規模將低於之前一年。到 2028 年，美國債務與 GDP 的比率將趨於穩定。對赤字鷹派感到同情。

週四美股成交額前 20 中，英偉達漲 3.25%，成交 517.12 億美元，CEO 預測 AI 市場將迎來指數級增長。特斯拉漲 0.43%，CEO 馬斯克宣佈將離開特朗普政府。蘋果跌 0.23%，全球智能手機出貨量增長預測大幅下調至 0.6%。賽富時跌 3.30%，儘管業績超預期，但分析師對其前景持謹慎態度。

5 月 29 日美股成交額前 20：CoreWeave 重挫 9%，巴克萊稱其短期上漲空間有限

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：我真的相信美聯儲的（就業 + 價格雙重）職責和實現 2% 的通脹目標。

美聯儲戴利：市場將波動，但美國經濟形勢良好。

戴爾科技預計二季度營收 285 億-295 億美元，分析師預期 253.5 億美元。戴爾科技美股盤後漲超 9%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

戴爾科技預計二季度營收 285 億-295 億美元，分析師預期 253.5 億美元。戴爾科技美股盤後漲超 9%。

白宮貿易顧問納瓦羅表示，如果特朗普政府最終在圍繞其貿易政策的法庭鬥爭中敗訴，政府將尋求通過其他方式徵收關税。納瓦羅在白宮對記者説，在法院發出暫停令後，美國的關税將暫時保持不變，美國政府仍在與其他國家進行對話，繼續進行貿易談判。

納瓦羅：即使在法庭上敗訴，白宮也會找到徵收關税的方法

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.4%，表現優於美國三大股指。熱門中概股中，京東上漲 4.2%，小鵬上漲 4%，新東方上漲 3.5%，理想上漲 2.3%，百度上漲 1.5%。蔚來、阿里巴巴、拼多多、網易、騰訊漲幅不超過 0.6%。小米、B 站、文遠知行跌幅不超過 3.4%，小馬智行下跌 7.4%。

Meta Platforms, Inc. 的首席執行官馬克·扎克伯格宣佈，該公司的人工智能助手已達到每月十億活躍用户。公司旨在增強個性化和娛樂功能，同時探索訂閲服務。Meta 的人工智能部門分為兩個團隊，專注於人工智能產品和通用人工智能基礎。預計到 2035 年，生成式人工智能產品將產生可觀的收入。分析師對 Meta 股票持樂觀態度，平均目標價為 686.27 美元，反映出潛在的上漲空間。META 股票目前交易價格為 643.79 美元

Meta 每月人工智能用户突破 10 億，未來將關注訂閲服務

一個聯邦上訴法院已允許特朗普總統在緊急權力法下繼續徵收關税，至少在目前是如此。此外，MarketBeat 強調了五隻被頂級分析師推薦的鮮為人知的股票，建議這些股票可能是在更廣泛市場注意到之前的最佳投資機會

聯邦上訴法院暫時允許特朗普總統繼續根據緊急權力法徵收關税

最近的一項 Benzinga 調查顯示，只有 16% 的受訪者會選擇特斯拉作為他們在埃隆·馬斯克公司中的首選投資，84% 的人則更傾向於選擇像 SpaceX 和 Starlink 這樣的替代方案。SpaceX 和 Starlink 各獲得了 27% 的選票，而 X 和 xAI 則獲得了 19%。馬斯克暗示 Starlink 可能會進行首次公開募股，這可能會吸引更多投資者的關注。目前，投資者對馬斯克的私人企業的接觸有限，像 Ark Venture Fund 和 ERShares Private-Public Crossover ETF 這樣的基金提供了一定程度的 SpaceX 投資機會

特斯拉是埃隆·馬斯克最好的公司嗎？84% 的人認為不是——有三家公司排名更高

美聯儲主席鮑威爾 5 月 29 日週四應美國總統特朗普的邀請，在白宮與其會面。這是他們自 2019 年 11 月以來的首次會晤。鮑威爾強調，美聯儲制定旨在支持最大就業和物價穩定的貨幣政策，所有決策都將基於仔細、客觀、非政治化的分析。特朗普則表示，美聯儲未能降息是一個錯誤。

特朗普 2019 年來首次約見鮑威爾，特朗普要求降息，鮑威爾堅持政策獨立性

美國上訴法庭臨時叫停針對總統特朗普關税的法院判決。

國際數據公司（IDC）預測，全球智能手機出貨量將在 2025 年增長 0.6%，達到 12.4 億部，低於之前 2.3% 的預估。由於競爭和經濟挑戰，蘋果公司預計出貨量將下降 1.9%。美國市場預計增長 1.9%，受到關税不確定性的影響。大幅折扣和 iPhone 17 的發佈可能會緩解進一步的下降。AAPL 股票目前下跌 0.55%，報 199.12 美元

IDC 表示，由於關税和競爭的影響，蘋果 iPhone 的出貨量可能在 2025 年下降

美聯儲理事庫格勒：關注美國資產潛在的低吸引力。

白宮新聞秘書 Leavitt：5 月 29 日稍早，美國總統特朗普和美聯儲主席鮑威爾的確在白宮會面。

白宮新聞秘書 Leavitt：美國總統特朗普的關税政策在 5 月 28 日夜間面臨司法越權。

美聯儲古爾斯比：美國政府可能利用其他理由對進口商品徵收關税。

摩根大通分析師 Samik Chatterjee 強調了英偉達第一季度強勁的收入，超出市場共識預期，總收入環比增長 12%，同比增長 69%。數據中心收入達到 391 億美元，主要受益於 Blackwell 部署的顯著增加。儘管面臨 H20 出口限制的阻力，英偉達預計將繼續增長。這一積極趨勢預計將惠及像戴爾、惠普企業和超微電腦這樣的服務器 OEM 廠商，因為它們為即將到來的 AI 服務器收入增長做準備。戴爾股票下跌 0.57%，而惠普企業和超微電腦則略有變動

戴爾、Hewlett Packard 和超微電腦將從英偉達 AI 芯片的擴展中獲益

ASML 控股公司 (NV) 的股價上漲了 1.05%，達到了 754.35 美元，這受到英偉達第一季度強勁業績的影響，英偉達的收入同比增長了 69%，達到了 441 億美元。英偉達在人工智能基礎設施方面的成功提升了對半導體供應商如 ASML 的預期。分析師對 ASML 的未來持樂觀態度，預計將從人工智能的繁榮中受益。ASML 的股票目前交易價格為 756.69 美元，52 周最高價為 1,110.09 美元，最低價為 578.51 美元

在英偉達業績大幅增長的季度中，阿斯麥的股票上漲：究竟發生了什麼？

SharpLink Gaming Inc. 的股票本週飆升了 569%，週四上漲了 51.8%，達到 44.28 美元，此次上漲是由於公司宣佈進行 4.25 億美元的私募融資，以將以太坊作為其主要的財政儲備資產。公司將以每股 6.15 美元的價格向包括 Consensys 和 Pantera Capital 在內的知名加密投資者發行約 6900 萬股股票。首席執行官 Rob Phythian 將此舉描述為一個重要的里程碑，而 Consensys 首席執行官 Joseph Lubin 強調了其在公共市場上推動以太坊採用的潛力。該交易預計將在 5 月 29 日之前完成，將用於購買以太坊和滿足公司需求

SharpLink Gaming 股票本週因以太坊財政操作飆升超過 500%

投資者對美國國際貿易法院的關税無效裁決作出反應，導致 TACO 交易激增。特朗普總統可能會對這一裁決提出上訴，可能會根據貿易法的不同條款施加新關税。英偉達的財報與市場預期一致，導致股票顯著上漲，投資者的 FOMO（害怕錯過）情緒推動了這一增長。初請失業金人數表明就業市場疲軟，而 GDP 數據保持穩定。此外，預計人工智能的進步將導致大規模裁員，對初級白領職位產生重大影響，失業率可能上升至 20%

在關税被判無效後，投資者加倍押注塔可交易；英偉達發出的信號；大規模裁員

週四（5 月 29 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 4.6 個基點至 2.508%，兩年期德債收益率跌 3.0 個基點至 1.767%。30 年期德債收益率跌 4.4 個基點至 2.987%。在美國貿易法庭否決特朗普關税政策後，市場反應劇烈，2/10 年期德債收益率利差跌 1.822 個基點，報 +73.613 個基點。投資者關注即將發佈的美國 GDP 數據。

中長期德債收益率跌超 4 個基點，投資者關注美國 GDP 數據和特朗普關税官司

蘋果公司在與標準普爾 500 指數的表現上，正經歷自 2018 年以來最糟糕的一個月，表現落後 11.7%。其股價下跌了 5.5%，而標準普爾 500 指數上漲了 6.2%，主要受到對 iPhone 需求和成本上升的擔憂影響。歷史上，此類下跌通常被視為買入機會，蘋果在經歷類似下跌後的三個月內，平均超越標準普爾 500 指數 6.1%。該股票在連續三個月虧損後，通常會顯示出強勁的回報，這表明逢低買入可能會使長期投資者受益

蘋果公司正面臨自 2018 年以來相對於標普 500 指數表現最差的月份——但歷史數據顯示，現在可能是逢低買入的好時機

摩根大通資產管理全球固收主管 Bob Michele 表示，市場可能承受美國 10 年期國債收益率升至 4.95%，但若突破 5% 並升至 5.40%，債券投資者將難以承受。他提到，30 年期國債若再加 25 個基點將會非常痛苦，並強調屆時需關注財政部和美聯儲的政策回應。

摩根資管全球固收主管：投資者無法承受 10 年期美債收益率從 5% 漲至 5.4%，屆時財政部和美聯儲的回應值得留意

英偉達的股票在強勁的第一季度報告後經歷了顯著的上漲，儘管面臨來自中國出口限制的挑戰。Rosenblatt、Needham、Benchmark、Wedbush 和摩根大通的分析師維持了買入或跑贏大盤的評級，目標價範圍在 160 美元到 200 美元之間。他們強調了英偉達的 Blackwell 產品的強勁需求以及公司應對中國市場挑戰的潛力。總體而言，英偉達的表現顯示出人工智能基礎設施的強勁增長，預計需求和市場擴張將持續

英偉達股票具有 “顯著的上漲潛力”，因為 AI“教父” 黃仁勳再次交出 “強勁的季度業績”

特朗普政府請求上訴法院暫停美國貿易法庭的關税裁決，可能在週五要求最高法院維持關税不變。美股方面，標普 500 指數漲幅收窄至 0.2%，道指跌超 0.1%，納指漲 0.55%。美國 10 年期國債收益率跌超 4.9 個基點，現貨黃金漲約 0.9%，保持在 3322.09 美元附近。

特朗普政府針對貿易法庭的關税裁決提出上訴，美股回吐漲幅，美債走高，金價保持漲勢

法國興業銀行美國利率策略主管 Subadra Rajappa：債券市場真正關注的是所有不確定性對經濟增長的影響軌跡。美聯儲可能會盡可能長時間地維持政策不變。因此，今年兩次降息是合理的，這已被市場消化。

英偉達的股票在報告創紀錄的 441 億美元收入後上漲了 6.4%，接近其歷史最高點。該公司數據中心收入同比增長 73%，超出預期。儘管面臨來自中國的潛在收入損失，英偉達預計第二財季銷售額將達到 450 億美元。遊戲部門也貢獻顯著，銷售額為 38 億美元。憑藉 537 億美元的現金儲備，英偉達在人工智能基礎設施和其他領域的強勁商業前景使其成為一個具有吸引力的投資機會

英偉達的股票接近其歷史最高點。現在是買入的好時機嗎？

英偉達預警稱，美國芯片出口新規可能導致其損失高達 80 億美元銷售額，市場反應平淡。儘管一季度業績強勁，股價在週四早盤一度上漲超 6%。預計本季度營收為 450 億美元，略低於分析師預期的 459 億美元，主要因出口銷售 H20 人工智能芯片的管制收緊。

英偉達預警出口管制將造成 80 億美元銷售額損失

Li Auto (1Q25 Minutes): Confident that new L series models will quickly return to monthly sales of 50,000 units

英偉達的股票在其 2026 財年第一季度財報發佈後上漲了 3.9%，該財報超出了華爾街的預期，每股收益為 0.96 美元，銷售額為 440.6 億美元，同比增長 69%。數據中心部門推動了增長，佔總收入的 88%。然而，由於美國對中國的出口限制，英偉達面臨 45 億美元的費用，這影響了毛利率。儘管面臨這些挑戰，英偉達的人工智能芯片需求依然強勁，支撐了其估值