交銀國際上調小米集團-W 目標價至 62 港元，維持 “買入” 評級。小米首季收入和經調整淨利潤分別為 1,113 億元和 107 億元人民幣，超出預期。預計 2025/2026 年收入將分別達到 5,030 億元和 6,159 億元，調整每股盈利至 1.87 元和 2.14 元。AIoT 業務持續高增長，汽車毛利率提升至 23.2%。

交銀國際：上調小米集團-W 目標價至 62 港元 維持 “買入” 評級

出口股今日普遍走軟。截至發稿，比亞迪電子跌 5.28%，報 31.4 港元；創科實業跌 3.51%，報 87.9 港元；晶苑國際跌 3.45%，報 5.04 港元；申洲國際跌 3.29%，報 57.3 港元；海爾智家跌 2.77%，報 22.85 港元。消息面上，特朗普關税再生變數。當地時間 5 月 29 日，美國聯邦巡迴上訴法院批准特朗普政府的請求，暫時擱置美國國際貿易法院此前做出的禁止執行特朗普政府依據《國際緊急經濟權力法》對多國加徵關税措施的行政令的裁決。美國聯邦巡迴上訴法院還命令雙方就阻止徵收關税問題提交書面辯論，相關文件須於下月初提交。之後法院將決定下一步措施。另有報道稱，特朗普政府尋找 Plan B，擬 150 天內全球徵收 15% 關税。

理解市場 | 特朗普關税再生變數施壓出口股 創科實業盤中跌 4% 申洲國際跌超 3%

埃隆·馬斯克的長期助手史蒂夫·戴維斯在馬斯克宣佈退出政府工作後，已辭去政府效率部（DOGE）的職務。戴維斯在實施馬斯克的成本削減策略和現代化政府系統方面發揮了重要作用。他的離職讓員工感到驚訝，因為他在本週早些時候仍積極參與工作。這次人事調整是在對潛在利益衝突和特斯拉銷售下滑的審查中進行的。特朗普總統將於白宮接待馬斯克，這標誌着他在政府工作的最後一天

埃隆·馬斯克的長期副手退出 DOGE，特斯拉 CEO 辭去政府職務：機構員工感到意外

一家中國對沖基金在 4 月逢低買入中國股票，年初至今回報率達 20%，十年總回報率達 1485%。創始人王一平表示，增持中國資產是理性的選擇，基於數據與邏輯的分析框架。

一家中國對沖基金 4 月逢低買入中國股票 十年總回報率達 1485%

美聯儲官員洛裏·洛根在德克薩斯州韋科發表講話，指出美國經濟面臨複雜局面，政策制定者需耐心觀察經濟反應再決定利率調整。她分析關税政策對物價的雙重影響，強調當前利率適宜，但需觀察平衡的持續性。洛根警示通脹預期管理的重要性，指出特朗普政府的關税政策調整增加了政策研判難度。

美聯儲官員洛根：經濟前景不確定性加劇 政策抉擇需耐心觀察

Costco（紀要）：預期關税影響將持續全年，但公司有能力應對

特朗普與美聯儲主席鮑威爾在白宮會面，討論貨幣政策及降息問題。鮑威爾重申美聯儲的決策基於非政治化分析，而特朗普認為未降息是錯誤。會後，美債收益率顯著下行，市場對兩人關係改善有所期待。特朗普同時關注穩定幣的崛起，認為其可能為美債提供新的買家，幫助穩定美元資產。

特朗普既需要鮑威爾，也需要穩定幣

Alphabet 首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）堅稱，儘管蘋果高管埃迪·庫（Eddy Cue）聲稱 Safari 的搜索量正在下降，但谷歌搜索整體上仍在增長。皮查伊將這一增長歸因於人工智能驅動的功能和用户行為，強調搜索領域正在積極演變，而不是競爭。蘋果正在探索將人工智能整合到 Safari 中，而谷歌則在其搜索和 Chrome 瀏覽器中推出了 “人工智能模式”。Alphabet 第一季度的收入達到 902.3 億美元，超出預期，谷歌搜索的收入為 507 億美元

蘋果在 Safari 中的搜索量可能會減少，但谷歌 CEO Sundar Pichai 堅稱人工智能正在推動整體查詢的增長：‘這遠非零和遊戲’

Strive Asset Management 的首席執行官 Matt Cole 在比特幣 2025 大會的電話會議上呼籲 Meta Platforms Inc. 將比特幣納入其公司儲備。他強調了現金儲備價值的下降以及需要大膽的比特幣財庫策略，並提到了全球法幣債務危機。此前，Meta 的股東曾要求評估比特幣的潛在好處。Strive 最近以 5.126 億美元購買了 4,700 BTC。目前，比特幣的價格為 106,010.69 美元，而 Meta 的股票在盤後交易中略有下跌

馬克·扎克伯格已經通過給他的山羊命名為比特幣而完成了 “第一步”——現在有投資者聯繫 Meta，要求他將比特幣加入公司的儲備

Marvell（紀要）：AI 業務未來將佔總收入的一半

港股主要股指早盤時段集體下挫，恒生科技指數一度跌近 3%。截至午間收盤，恒生指數收跌 1.48%，恒生科技指數收跌 2.55%。板塊個股方面，今日早盤大型科技股大多下跌，阿里巴巴跌超 4%，百度、網易均收跌超 3%，京東、小米集團、騰訊控股跌超 2%。此外，汽車股低迷，比亞迪跌超 5%，比亞迪股份、小鵬汽車跌超 4%。生物醫藥板塊則走強，歌禮制藥漲超 12%，復星醫藥漲超 8%。

港股午評：恒生指數半日下跌 1.48% 大型科技股多數下跌

蘋果的 App Store 去年為開發者創造了 4060 億美元的賬單與銷售額，幾乎是五年前的三倍。小型開發者在 2021 年至 2024 年間收入增長 76%。蘋果 CEO 庫克表示，App Store 為各類開發者創造了非凡機遇。蘋果還宣佈過去五年阻止了超過 90 億美元的潛在欺詐交易，並攔截了近 200 萬次風險應用提交。近期，蘋果因 App Store 政策受到爭議，面臨反壟斷訴訟。

年創 4060 億！蘋果 App Store 開發者收入和銷售額五年內增長近三倍

“B 計劃” 可能分兩步走：短期內，政府可能動用《1974 年貿易法》第 122 條款，對全球經濟大範圍徵收最高 15% 的關税，期限為 150 天；第二步是在這 150 天內針對每個主要貿易伙伴，依據同一法律的第 301 條款制定個性化關税。

對等關税受阻，特朗普團隊考慮 “B 計劃”

日本壽險巨頭將看多日元的對沖頭寸削減至 44.4%，較上年度的 63% 大幅下降。分析師認為，這是因為日元重現歷史性強勢的可能性降低，日元實際利率太低了。日元前景黯淡，但美聯儲降息可能改變局面，美國利率下降通常有助於降低日本投資者的美元對沖成本。

日本壽險巨頭削減看多日元對沖，頭寸創十四年新低

富途 1Q25（紀要）：除開户外，其他下季還能漲

高盛總裁 John Waldron 稱，目前宏觀層面的最大風險並不是關税，雖然所有注意力都集中關税上，但是債券市場的注意力正在轉移到美國減税方案和財政狀況，因為這相當令人擔憂。有分析人士稱，“債券投資者現在正在為財政惡化的更高風險定價。他們在説我們不喜歡正在發生的事情，我們不會購買債券。”

高盛總裁：相比關税，債市對美國債務更擔心

英偉達第一季度的收益超出預期，導致股價上漲 3.25%，但分析師 Gene Munster 認為這仍然不夠。他認為，基於強勁的指引，股價應該上漲 8-10%，儘管由於出口限制可能損失 80 億美元的銷售額。Munster 指出，年同比收入增長 69%，如果沒有限制，這一增長本可以達到 79%。在業績公佈後，12 家機構上調了目標價，平均目標價為 175.62 美元，顯示出顯著的上漲潛力。英偉達的股票目前交易價格為 139.19 美元，反映出市場對其強勁表現的反應較為平淡

Gene Munster 表示，英偉達的第一季度業績本應引發更大的股價上漲——應當上漲 8-10%，而不僅僅是 3%

特朗普關税狂舞，Costco “穩如狗”

Marvell: AI Growth 'Stalls', Where is the Next 'Trump Card'?

麥格理髮布研報稱，將小米集團-W2025 至 2027 年非國際財務報告準則淨利潤預測分別上調 6%、1% 和 3%，目標價上調 1.4% 至 69.32 港元，重申 “跑贏大市” 評級。小米今年第一季度毛利率超預期，主要得益於物聯網產品、電動汽車及互聯網服務的帶動。其中，物聯網收入同比增長 59%，毛利率持續擴張;電動汽車毛利率按季度提升 2.8 個百分點至 23.2%，經營虧損按季度收窄 50% 至約 5 億元人民幣。但該行認為，小米智能手機業務在印度市場的表現不佳，銷量同比下跌約 38%，市場份額同比下滑 4.4 個百分點。麥格理預計，小米物聯網業務的增長勢頭將持續，電動汽車虧損將因規模效應進一步收窄。

麥格理：上調小米集團-W 目標價至 69.32 港元 重申 “跑贏大市” 評級

一個聯邦上訴法院暫時維持了特朗普總統的關税，允許其在進一步審查期間繼續生效。這個決定與之前阻止大部分關税的裁決相對立，後者被認為是對《國際緊急經濟權力法》下總統權力的過度擴張。政府將此視為勝利，聲稱關税保護了美國就業，儘管對其長期經濟影響存在擔憂。分析師建議替代的關税策略可能會更慢且效果不佳，但高盛和摩根士丹利對政府維持關税收入的能力仍持樂觀態度

特朗普贏得臨時關税 “復活”，貿易議程面臨司法回撤

週四，主要的美國股指收盤上漲，儘管上訴法院對特朗普關税的裁決。儘管第三季度收入達到 632 億美元，Costco 的股票仍下跌 0.43%。戴爾的股票下跌 0.12%，但報告的收入好於預期。儘管超出盈利預期，Marvell Technology 的股票仍下跌 1.33%。Ulta Beauty 的股票在超出盈利預期並上調財務展望後上漲 1.15%。特斯拉的股票上漲 0.43%，但在盤後交易中下跌，受益於 5 月份的強勁反彈

開市客、戴爾、邁威爾科技、Ulta Beauty、特斯拉：為什麼這五隻股票今天引起了投資者的關注

Meta 與國防承包商 Anduril Industries Inc.合作，為美國軍方開發具虛擬和增強現實功能的人工智能頭盔。該項目旨在提升作戰人員的感知能力，並實現戰場自主平台的直觀控制。Anduril 聯合創始人帕爾默·勒基表示，這款名為 “鷹眼” 的軍用頭盔是人們夢寐以求的科技產品。此次合作標誌着 Meta 首席執行官馬克·扎克伯格與勒基的重新聯手。

Meta 攜手國防承包商 Anduril 開發軍用 AI 頭盔  進軍國防科技領域

理想汽車-W 漲超 7%，截至發稿，漲 6.75%，報 115.5 港元，成交額 8.42 億港元。消息面上，理想汽車發佈的 2025 年一季度財報顯示，一季度，公司實現營收 259.3 億元，同比增長 1.1%，環比下降 41.4%；淨利潤為 6.466 億元，同比增長 9.4%，環比下降 81.7%。今年一季度，理想汽車交付 9.29 萬輛，同比增長 15.5%。理想汽車預計，二季度交付 12.3 萬輛—12.8 萬輛，同比增長 13.3%—17.9%；收入總額為 325 億元—338 億元，同比增長 2.5%—6.7%。理想汽車將在今年下半年發佈兩款新車，其中首款純電 SUV 理想 i8 將在 7 月發佈。理想汽車 CEO 李想在一季報電話會上表示，理想煥新版車型上新後，每週銷量均超過一萬台，5 月截至目前在 20 萬元以上市場市佔率 14.7%，理想有信心煥新版車型很快會回到月銷量五萬台水平。

理解市場 | 理想汽車-W 漲超 7% 一季度淨利增近一成 今年下半年將發佈兩款新車

港股開盤，恒生指數開跌 0.99%，恒生科技指數開跌 1.26%；理想汽車績後開漲 4.34%。

最初的法院裁決只給特朗普政府 10 天的時間來取消關税，但新命令列出了一個持續到 6 月 9 日的簡報時間表，以決定是否延長關税的申請。如果獲得批准，或者隨後向最高法院的上訴獲得批准，關税可能會持續數月。但當前這場法律拉鋸戰已經破壞貿易談判——“畢竟，誰還會為一個被法院裁定為非法的威脅坐到談判桌前？”

關税禁令被上訴法院阻止，如何理解？

每日港股市場要聞速遞：理想汽車 2025 年 Q1 收入 259 億元，同比增長 1.1%，淨利潤 10 億元，同比下滑 20.5%；石藥集團與潛在交易方磋商藥品開發合作；三一國際一季度淨利增長 30.6% 至 6.36 億元；閩信集團聯合成立合夥企業投資科技企業；中國東方集團一季度經營溢利約 1.99 億元；復星醫藥新藥上市申請獲批；百勝中國回購 5.1 億美元股份；嘉和生物新藥上市申請獲批。

每日港股市場要聞速遞（5 月 30 日 週五）

法院裁決可能使移動遊戲開發商擺脱蘋果應用商店的佣金規則，預計將為開發商帶來額外的 195 億美元收入。分析師指出，隨着佣金的減少，開發商將獲得更多收入，可能會用於吸引新玩家。此裁決源於 Epic Games 與蘋果的長期糾紛，允許開發者在蘋果商店外銷售商品。

法院裁決打破蘋果 “佣金牆”，移動遊戲商未來將奪回 195 億美元收入

戴爾科技 121 億美元的 AI 服務器訂單，不僅超過了公司整個 2025 財年的 AI 服務器出貨量，更讓其 AI 訂單積壓達到 144 億美元的歷史高位。

戴爾 AI 服務器訂單激增至 121 億美元，但傳統業務承壓 | 財報見聞

德國計劃對谷歌和 Meta 等科技巨頭徵收 10% 的數字服務税，旨在應對這些公司在當地賺取鉅額利潤卻幾乎不納税的現象。德國新任文化部長 Wolfram Weimer 表示，正在起草立法提案，並指責這些平台進行税收規避。此舉可能加劇與美國的貿易爭端，尤其是在特朗普政府的壓力下。德國將加入其他國家行列，實施數字服務税。

歐洲反擊瞄準美國科技巨頭，德國考慮徵收 10% 數字税

微軟在全員大會上宣佈與巴克萊銀行簽署 10 萬份 Copilot 許可證交易，年化價值可達數千萬美元。微軟 CEO 強調關注客户使用率，企業級 AI 市場成為核心戰略。儘管 AI 產品預計年收入超 130 億美元，華爾街仍在等待更明確的財務數據。企業反饋顯示，Copilot 的實施需組織調整與員工培訓，推廣採取分階段試點模式。

企業級 AI 戰略加速落！傳微軟披露與巴克萊銀行簽定 10 萬份 Copilot 大單

美股因關税前景不明反彈受壓，標普等三大股指收漲。英偉達漲超 3%，百思買跌超 7%。特朗普政府計劃上訴至最高院以恢復關税政策。美債收益率下行，美元指數跌，黃金上漲。A 股和港股集體上漲，數字貨幣表現強勁。黃仁勳計劃出售 600 萬股英偉達股票，戴爾 Q1 AI 服務器訂單超預期。歐美股市收盤，道指漲 0.28%。

早餐｜貿易政策混亂限制美股漲幅，特朗普關税暫時 “復活”

財報後百思買跌超 7%、C3.ai 漲近 21%、戴爾盤後一度漲超 9%；中概指數漲超 1% 終結七連跌，京東漲超 4%。特朗普政府擬為關税裁決打到最高院，美債收益率加速下行，美元指數跌幅擴大，期金一度漲近 2%。原油盤中轉跌，美油一度跌超 2%。

關税前景不明壓制美股反彈，標普一度轉跌，英偉達漲超 3%，戴爾盤後拉昇，黃金本週首漲

今日重要經濟數據和事件包括：07:30 日本 4 月失業率和 5 月東京 CPI；07:50 日本 4 月零售銷售和工業產出初值；08:25 美國達拉斯聯儲主席 Logan 講話；15:30 和 16:30 歐洲央行官員講話；18:30 印度一季度 GDP；19:30 華為發佈會；20:00 德國 5 月 CPI 初值；20:30 美國 4 月個人收入和消費支出；22:00 美國消費者信心指數；次日 04:45 和 07:30 美國聯儲官員講話。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，美聯儲的貨幣政策 “處於良好位置”，有助於通脹逐步回落。儘管預計通脹難以在今年達到 2% 目標，但政策穩步取得進展。勞動力市場降温但穩健，戴利強調政策與經濟狀況匹配，等待更多數據指導未來決策。同時，特朗普的關税政策增加了企業的不確定性，債務水平上升成為市場關注焦點。

舊金山聯儲主席：貨幣政策 “處於良好位置” 通脹有望繼續回落

美國財長貝森特：似乎 AI 開支正驅動美國 GDP 增長至多 1%。

美國財長貝森特：關税與預算並不是彼此孤立的。相信 2025 年赤字規模將低於之前一年。到 2028 年，美國債務與 GDP 的比率將趨於穩定。對赤字鷹派感到同情。

週四美股成交額前 20 中，英偉達漲 3.25%，成交 517.12 億美元，CEO 預測 AI 市場將迎來指數級增長。特斯拉漲 0.43%，CEO 馬斯克宣佈將離開特朗普政府。蘋果跌 0.23%，全球智能手機出貨量增長預測大幅下調至 0.6%。賽富時跌 3.30%，儘管業績超預期，但分析師對其前景持謹慎態度。

5 月 29 日美股成交額前 20：CoreWeave 重挫 9%，巴克萊稱其短期上漲空間有限

美國舊金山聯儲主席戴利（2027 年 FOMC 票委）：我真的相信美聯儲的（就業 + 價格雙重）職責和實現 2% 的通脹目標。

美聯儲戴利：市場將波動，但美國經濟形勢良好。

戴爾科技預計二季度營收 285 億-295 億美元，分析師預期 253.5 億美元。戴爾科技美股盤後漲超 9%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

戴爾科技預計二季度營收 285 億-295 億美元，分析師預期 253.5 億美元。戴爾科技美股盤後漲超 9%。

白宮貿易顧問納瓦羅表示，如果特朗普政府最終在圍繞其貿易政策的法庭鬥爭中敗訴，政府將尋求通過其他方式徵收關税。納瓦羅在白宮對記者説，在法院發出暫停令後，美國的關税將暫時保持不變，美國政府仍在與其他國家進行對話，繼續進行貿易談判。

納瓦羅：即使在法庭上敗訴，白宮也會找到徵收關税的方法

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.4%，表現優於美國三大股指。熱門中概股中，京東上漲 4.2%，小鵬上漲 4%，新東方上漲 3.5%，理想上漲 2.3%，百度上漲 1.5%。蔚來、阿里巴巴、拼多多、網易、騰訊漲幅不超過 0.6%。小米、B 站、文遠知行跌幅不超過 3.4%，小馬智行下跌 7.4%。

Meta Platforms, Inc. 的首席執行官馬克·扎克伯格宣佈，該公司的人工智能助手已達到每月十億活躍用户。公司旨在增強個性化和娛樂功能，同時探索訂閲服務。Meta 的人工智能部門分為兩個團隊，專注於人工智能產品和通用人工智能基礎。預計到 2035 年，生成式人工智能產品將產生可觀的收入。分析師對 Meta 股票持樂觀態度，平均目標價為 686.27 美元，反映出潛在的上漲空間。META 股票目前交易價格為 643.79 美元

Meta 每月人工智能用户突破 10 億，未來將關注訂閲服務

一個聯邦上訴法院已允許特朗普總統在緊急權力法下繼續徵收關税，至少在目前是如此。此外，MarketBeat 強調了五隻被頂級分析師推薦的鮮為人知的股票，建議這些股票可能是在更廣泛市場注意到之前的最佳投資機會

聯邦上訴法院暫時允許特朗普總統繼續根據緊急權力法徵收關税

最近的一項 Benzinga 調查顯示，只有 16% 的受訪者會選擇特斯拉作為他們在埃隆·馬斯克公司中的首選投資，84% 的人則更傾向於選擇像 SpaceX 和 Starlink 這樣的替代方案。SpaceX 和 Starlink 各獲得了 27% 的選票，而 X 和 xAI 則獲得了 19%。馬斯克暗示 Starlink 可能會進行首次公開募股，這可能會吸引更多投資者的關注。目前，投資者對馬斯克的私人企業的接觸有限，像 Ark Venture Fund 和 ERShares Private-Public Crossover ETF 這樣的基金提供了一定程度的 SpaceX 投資機會

特斯拉是埃隆·馬斯克最好的公司嗎？84% 的人認為不是——有三家公司排名更高

美聯儲主席鮑威爾 5 月 29 日週四應美國總統特朗普的邀請，在白宮與其會面。這是他們自 2019 年 11 月以來的首次會晤。鮑威爾強調，美聯儲制定旨在支持最大就業和物價穩定的貨幣政策，所有決策都將基於仔細、客觀、非政治化的分析。特朗普則表示，美聯儲未能降息是一個錯誤。

特朗普 2019 年來首次約見鮑威爾，特朗普要求降息，鮑威爾堅持政策獨立性

美國上訴法庭臨時叫停針對總統特朗普關税的法院判決。

國際數據公司（IDC）預測，全球智能手機出貨量將在 2025 年增長 0.6%，達到 12.4 億部，低於之前 2.3% 的預估。由於競爭和經濟挑戰，蘋果公司預計出貨量將下降 1.9%。美國市場預計增長 1.9%，受到關税不確定性的影響。大幅折扣和 iPhone 17 的發佈可能會緩解進一步的下降。AAPL 股票目前下跌 0.55%，報 199.12 美元

IDC 表示，由於關税和競爭的影響，蘋果 iPhone 的出貨量可能在 2025 年下降

美聯儲理事庫格勒：關注美國資產潛在的低吸引力。