面對債市風險，風險資產卻表現良好。高盛對沖基金主管認為，這背後可能有三重因素起到推動作用：一是 AI 熱潮，二是對特朗普放鬆監管的預期，三是財政赤字對企業盈利的提振。無論哪種邏輯佔主導，市場的資產配置均趨向於：做空後端債券、做空美元、做多價值儲存資產、做多股票。

高盛對沖基金主管解讀 “強勢美股”：先賺錢、再找原因

摩根大通表示，霍爾木茲海峽被封鎖的 “最壞情景” 發生的概率在一天內從 7% 升至 17%，這意味着油價或飆升至 120-130 美元/桶，但概率很低；德銀補充稱，鑑於此類封鎖的重大全球影響，伊朗很可能將其作為最後手段，只有在極端情況下才會考慮。當前市場僅部分計價了中等程度的風險情景，尚未反映霍爾木茲海峽關閉的可能性。

摩根大通上調 “最壞情況概率” 至 17%：霍爾木茲海峽關閉，油價將升至 120 美元

文章認為奈飛應該取代特斯拉在 “七大巨頭” 中的位置，原因是特斯拉的汽車收入下降和盈利能力面臨挑戰，包括第一季度同比下降 20% 的收入和首次出現交付量下降。相比之下，奈飛在過去十年中股價上漲了 1200%，在 2024 年新增了 4100 萬客户，並在第一季度實現了 12.5% 的收入增長。憑藉強勁的財務狀況和對內容的關注，奈飛有望繼續取得成功，這為其在科技巨頭中佔有一席之地提供了有力的支持

為什麼奈飛應該取代特斯拉，成為 “七大巨頭” 之一

英偉達即將於 6 月 25 日舉行的年度股東大會讓投資者質疑是否應該提前購買該股票。儘管最近收入增長了 69% 並且財報表現積極，但歷史趨勢顯示，英偉達的股票在股東大會後通常會下跌。雖然股票在會議後可能不會立即上漲，但由於其在人工智能技術中的領先地位，英偉達仍然是一個強勁的投資選擇。投資者被建議考慮長期潛力，而不是急於在會議前購買

你是否應該在 6 月 25 日之前購買英偉達？歷史數據告訴我們什麼（這可能會讓你感到意外）

特斯拉的股票經歷了顯著的波動，先是下跌超過 50%，隨後反彈 62%，這在很大程度上受到首席執行官埃隆·馬斯克迴歸的影響。儘管特斯拉是領先的電動汽車製造商，但其淨收入在最近幾個季度同比下降了 70%，銷售受到日益激烈的競爭和受損的品牌形象的壓力。馬斯克的政治參與進一步影響了特斯拉的品牌價值，導致銷售顯著下降，尤其是在歐盟市場。特斯拉股票的未來仍然不確定，因為它面臨來自競爭對手和品牌認知問題的挑戰

五年後特斯拉的股票會處於什麼位置？

據報道，Meta 正在洽談對 Scale AI 投資超過 100 億美元，這是一家為 AI 模型提供標註數據的初創公司。這項潛在投資可能成為科技歷史上最大的私人融資輪之一。Scale AI 預計今年將產生 20 億美元的收入，在 AI 供應鏈中發揮着重要作用。儘管面臨對勞動實踐的審查，這筆交易與 Meta 確保寶貴數據資源和加強與美國監管機構關係的戰略相一致

Meta 正在洽談投資超過 100 億美元於 Scale AI——這可能是今年最大的私人 AI 交易

Benzinga 報道了地緣政治緊張局勢，特別是以色列與伊朗衝突，以及美國軟通脹數據對股市的影響。標準普爾 500 指數從歷史高點回落，油價飆升至 70 美元以上，導致能源股大幅上漲。禮來預計將因 Zepbound 實現增長，而 Oklo 的股票在核能開發消息的推動下飆升了 566%。相反，麥當勞面臨因減肥藥而可能造成的收入損失，GameStop 的前景依然黯淡。投資者正密切關注美聯儲和美中貿易討論

Benzinga 的牛市和熊市：禮來公司、Oklo、麥當勞——以色列與伊朗的衝突引發油價飆升

沃爾瑪、亞馬遜等公司正在探索發行穩定幣的可能性，以降低支付手續費和加快結算速度。此舉可能影響傳統支付運營商的收入，導致 Visa、Mastercard 等股價下跌，而 “穩定幣第一股” Circle 股價上漲超 25%。儘管市場樂觀，經濟學家警告穩定幣存在監管缺失的風險，可能引發擠兑和傳染風險，類似於 19 世紀的無監管私營銀行。

沃爾瑪、亞馬遜擬探索發行穩定幣！“穩定幣第一股” 漲超 25%，專家警告：這類產品出現問題，將會非常危險

能源風險顯然集中在霍爾木茲海峽，以及對伊朗國內油田（約佔全球產量 3.5%）和煉油基礎設施的威脅上。高盛研究歷史上預測，如果該通道被中斷，油價將上漲 25%。摩根大通則認為，最壞情況下，油價將漲到 130 美元。

油價一夜暴漲 8% 僅是前奏？市場屏息關注霍爾木茲海峽安危

英偉達在人工智能芯片需求方面繼續領先，報告了顯著增長，接近歷史最高水平。然而，投資者被建議進行多元化投資，因為博通和台積電等公司也在人工智能熱潮中受益。博通的人工智能相關收入同比激增 46%，而作為最大的芯片代工廠，台積電報告了 35% 的收入增長。這兩家公司在定製人工智能芯片的未來增長中處於良好位置，台積電計劃進行大量投資以滿足不斷增長的需求

你是否應該購買英偉達？隨着人工智能需求持續旺盛，這些芯片股票正在大幅上漲

銅師傅是一家擬在港股上市的銅製工藝品企業，市佔率達 35%，但全年營收僅 5.51 億元。儘管營收遠低於泡泡瑪特，銅師傅卻獲得了小米集團的投資，並被視為 “中年男人的泡泡瑪特”。其創始人看到了市場空白，推出性價比高的產品，成功吸引了消費者。銅師傅的股東在 IPO 前以 4.16 元/股的價格轉讓股權，估值較兩年前下跌 85%。

IP 聯名、跨界金銀，衝擊港股的銅師傅能否走出新曲線

根據美國銀行的數據，機構投資者上週出售了 42 億美元的美國股票。 在過去的 4 周裏，機構拋售平均每週達到 20 億美元。 另一方面，散户投資者上週購買了 7 億美元，使四周平均購買量達到 4000 億美元。 在過去的 12 周裏，個人投資者平均每週購買 16 億美元的美國股票。 隨着市場反彈，專業投資者拋售股票，而散户則買入。 機構投資者和散户投資者之間的情緒差距是歷史性的。

美股現狀：機構賣，散户買

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在過去三年中實現了 740% 的顯著增長。儘管近期面臨壓力，分析師建議英偉達的股票在五年內可能翻倍，這得益於其在人工智能芯片市場的主導地位，該市場佔據了該行業的 70-95%。公司在 2026 財年第一季度報告了 69% 的銷售增長，數據中心收入增長了 73%。英偉達的股票交易價格為明年收益的 25 倍，其增長潛力看起來強勁，使其成為投資組合中有價值的補充

英偉達的股票能否在五年內實現翻倍增長？

人工智能（AI）的崛起對投資格局產生了重大影響，英偉達（Nvidia）成為市場的領導者。然而，歷史趨勢表明，市場領導者往往會面臨下滑。分析師預測，到 2035 年，三家非科技公司，特別是伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway），可能會超越英偉達的市值，原因在於它們強大的基本面和戰略投資。在沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的領導下，伯克希爾哈撒韋始終提供強勁的回報，並且在未來增長機會中處於良好位置，儘管 AI 投資面臨挑戰

預測：三隻非科技股票可能在 2035 年超越英偉達的市值

特斯拉在德克薩斯州奧斯汀啓動自動駕駛出租車項目引發抗議。公共安全倡導者和政治抗議者聚集在市中心，表達對該項目的擔憂，指出特斯拉的自動駕駛系統存在安全隱患。抗議者展示了配備新 FSD 軟件的 Model Y 在演示中撞上假人，強調該技術的潛在風險。

安全性遭質疑！特斯拉奧斯汀自動駕駛出租車項目引發抗議

小鵬挑戰車圈算力天花板

高盛表示，若美國第 899 條税改落地並對央行美債收益徵税，可能進一步刺激央行 “去美元化”，增配黃金。儘管該條款被取消或推遲的可能性較高，高盛仍重申做多黃金，預計金價到 2025 年底升至 3700 美元，2026 年中期達 4000 美元。

如果美國 “資本税” 落地，高盛預計央行還會買更多黃金

以伊衝突後，投資者大量買入原油看漲期權，押注未來油價還會進一步上漲至 80 美元。芝商所數據顯示，週五當天，WTI 原油 2025 年 8 月到期、行權價為 80 美元的看漲期權成交達 33411 份，創下今年 1 月以來的單日最高紀錄。

交易員週五狂買看漲期權，看好美油到 80 美元

在 Meta 宣佈收購 Scale AI 近半數股權後，後者最大的客户谷歌正計劃切斷與 Scale AI 價值數億美元的合作關係。除谷歌外，微軟和馬斯克的 xAI 等主要客户也在疏遠 Scale AI。AI 公司擔心與 Scale AI 合作會將自身的研發重點和技術路線圖暴露給 Meta 這一核心競爭對手。

Meta 入股 49% 後，AI 獨角獸 Scale 遭遇客户流失潮，谷歌帶頭” 逃離”

一項對經濟學家的調查顯示，美聯儲在九月之前不太可能調整利率，因為尚需時間瞭解特朗普政府政策對美國經濟的影響。超過 90% 的經濟學家認為，清晰度可能要到九月才會出現，部分人認為要等到第四季度或更晚。儘管通脹和失業率風險上升，市場普遍預計美聯儲將在下週的會議上維持利率不變。

經濟學家：美聯儲政策路徑 9 月前難有明確方向

根據他的傳記作者 Stephen Witt 的説法，英偉達首席執行官黃仁勳受到對失敗的恐懼、內疚和焦慮的驅動。黃仁勳的動機源於負面情緒，這些情緒激勵着他的韌性和成功，尤其是在困難時期。Witt 指出，黃仁勳在事情進展順利時感到不自在，更喜歡通過團隊討論進行集體學習。儘管取得了成就，黃仁勳表示，30 歲時再次創業將會太過艱鉅。英偉達的股票在過去一年中上漲了 11.87%，顯示出強勁的上升趨勢

英偉達 CEO 的傳記作者透露，黃仁勳受到 ‘恐懼、內疚、焦慮’ 的驅動：‘當事情進展順利時，他會感到非常不安和緊張’

美股三大指數收跌，道指跌 769.83 點，跌幅 1.79%；納指跌 255.66 點，跌幅 1.30%；標普 500 指數跌 68.29 點，跌幅 1.13%。受以色列襲擊伊朗消息影響，避險情緒上升，風險資產遭拋售。休斯敦能源漲超 119%，美國能源漲 55.63%。

隔夜美股 | 三大指數收跌 休斯敦能源漲超 119%

“戰爭爆發時，週末你不會做空任何東西”。不過，大多數交易員還是用過去幾年的經驗來看待這次事件，還有分析稱此次襲擊利空油價，認為若伊朗示弱而達成核協議，可能會換來制裁放鬆，從而推動伊朗出口上升。

這個週末，沒人敢做空油價

美國和越南政府接近達成框架性貿易協議，越南 ETF VanEck Vietnam ETF（VNM）在美股市場中跌幅超過 2%。該 ETF 週五低開近 2%，盤中維持在 13.06 美元附近，最終收跌逾 2.5%，創下自 5 月 19 日以來的最低收盤價。知情人士透露，越南希望美國將關税設定在 20% 至 25% 之間，並加強對中國商品轉運的執法。

美越據悉接近達成框架性貿易協議，越南 ETF 盤中跌超 2%

週五，以色列隔夜空襲伊朗，導致運費和油輪庫存上漲，因交易員和投資者預期全球大量石油的海上運輸可能中斷。據經紀公司 Marex Group Plc 的數據，7 月份遠期運費協議（押注中東原油運往亞洲的未來成本）一度上漲 15%，至每公噸 12.83 美元，刺激航運股上漲，馬士基哥本哈根股價收漲 4.12%。

中東石油的海上運輸中斷風險增加，震撼油輪市場，航運股上揚

特斯拉的股票本週上漲了 10.3%，儘管標準普爾 500 指數和納斯達克略有下滑。這一上漲是在首席執行官埃隆·馬斯克與特朗普總統之間的緊張關係緩和後發生的，二人此前曾有過公開爭執。此外，特斯拉的機器人出租車發佈預期（現已推遲至 6 月 22 日）也推動了股價的上漲。然而，市場對公司能否實現其自動駕駛目標仍持懷疑態度，尤其是在近期汽車銷量下降的情況下

為什麼特斯拉的股票在本週大幅上漲

美國市場在經歷了一週的波動後收盤，標準普爾 500 指數下跌 1.1%，原因是以色列和伊朗之間的緊張局勢加劇，影響了投資者情緒。由於地緣政治不穩定，油價突破每桶 70 美元，而通脹數據低於預期，未能提振市場樂觀情緒。能源股上漲，甲骨文公司表現強勁，股價上漲超過 20%。美元走弱，黃金價格持續上漲，反映出避險需求。現在的關注點轉向即將召開的美聯儲政策會議

温和的通脹數據與中東動盪相遇：本週市場概況

納斯達克金龍中國指數初步收跌 2.7%，本週累跌約 0.7%。熱門中概股普遍下跌，其中房多多跌 8.6%，文遠知行跌 8.2%，小馬智行跌 7%，小鵬跌 5.2%。理想、B 站、阿里巴巴跌超 3%，蔚來、拼多多、京東等跌超 2%。中概 ETF YINN 跌 5.7%，其他相關 ETF 也出現下跌，YANG 則上漲 5.8%。

瑞典養老基金 AP7 宣佈因特斯拉侵犯工會權利，將其列入投資黑名單並清倉所有持股。AP7 表示，儘管與特斯拉進行了多年的對話並聯合提交股東提案，該公司仍未採取足夠措施解決問題。清倉時，AP7 持有的特斯拉股票價值約 130 億瑞典克朗，佔其股票基金總規模的 1%。截至五月底，AP7 管理資產總規模達 1.181 萬億瑞典克朗。

瑞典養老基金 AP7 拉黑特斯拉 已清倉全部持股

亞馬遜正在重組其醫療業務，旨在進入萬億美元級市場。公司將亞馬遜健康服務拆分為六個新單元，以簡化架構並提升執行效率。此次重組伴隨高管的調整，亞馬遜健康服務高級副總裁尼爾 - 林賽表示，改革已籌備數月，重點解決醫療行業的客户體驗碎片化問題。重組過程中未伴隨大規模裁員。

亞馬遜重組醫療業務 劍指萬億美元級市場

專家警告稱，谷歌的 AI 概述越來越多地 “幻覺” 出虛假信息，使用户偏離準確來源。自 2024 年 5 月推出以來，由谷歌的 Gemini AI 生成的這些摘要因其不準確性而受到批評，最近的研究顯示 OpenAI 模型的幻覺率在 33% 到 48% 之間。儘管谷歌聲稱有所改善，但專家指出錯誤的頻率正在上升，導致合法文章的點擊率顯著下降。這一趨勢引發了人們對 AI 系統效率和虛假信息傳播的擔憂

谷歌和 OpenAI 的 AI 模型出現幻覺的頻率正在上升

美國政府將放寬無人駕駛汽車的法規，簡化豁免申請流程，預計能在幾個月內對大多數申請作出決定。這一舉措將有助於特斯拉及其競爭對手在美國推出自動駕駛出租車。特斯拉股價因此上漲 1.6%。

美國將放寬阻礙特斯拉自動駕駛出租車發展的法規，特斯拉漲幅擴大

人工智能初創企業 Scale AI 宣佈獲得 Meta Platforms 的重大投資，估值突破 290 億美元。Scale AI 首席執行官 Alexandr Wang 將加盟 Meta 的人工智能研發團隊，但仍保留董事職務。此舉發生在 Meta 首席執行官馬克·扎克伯格對公司人工智能進展不滿之際。Meta 股價近期變化不大，2025 年迄今累計上漲 18%。

Meta 重金投資初創公司 Scale AI

休斯敦能源盤中一度熔斷，現漲 157%，報 18.35 美元。

美國銀行：美國國會山撤銷 “美聯儲結束支付 IORB” 的可能性偏低，若果真發生，其影響偏高。

阿里巴巴聯合創始人蔡崇信宣佈開源 Qwen 模型，以促進對人工智能應用和雲計算的需求。此舉旨在使人工智能的使用更加普及，並增強阿里巴巴的雲業務。蔡崇信指出，阿里巴巴的開發者們在春節期間加班工作，以與 DeepSeek 等初創公司競爭。阿里巴巴在雲和人工智能基礎設施上投資了 3800 億元人民幣（約合 520 億美元），使其在中國人工智能領域中處於領先地位。然而，BABA 股票在盤前交易中下跌了 1.81%，至 114.53 美元

阿里巴巴聯合創始人認為開源項目 Qwen 將推動雲計算需求

多位分析師指出，雖然霍爾木茲海峽是個 “能源咽喉”，理論上封鎖影響巨大，但伊朗全面封鎖可能性極低。因為海峽太寬，部分水域屬阿曼，物理上難以完全封鎖。更重要的是，伊朗自身大量民生物資依賴這一航道進口，封鎖還將損害其主要石油客户的利益，得不償失。但也有分析師擔憂，若事態進一步升級，伊朗仍有封鎖可能性。

油價飆升，市場最關心的問題是：霍爾木茲海峽會不會被封？

美股開盤情況：納斯達克指數下跌 1%，道瓊斯指數下跌 1.1%，標普 500 指數下跌 0.9%。科技股普遍下跌，特斯拉下跌約 2%，英偉達下跌 1.5%。中概股也普遍下跌，嗶哩嗶哩下跌約 4%。油氣股上漲，康菲石油上漲約 2%。航空股下跌，達美航空和美國航空均下跌約 5%。

美股盤初：納指跌 1%，油氣股上漲，航空股下跌

包括德意志銀行和摩根士丹利在內，至少有五家券商上調 Pop Mart 的目標價，其中花旗集團最為激進，將目標價大幅上調 90% 至最高的 308 港元，理由是該公司 IP 在全球影響力日益擴大。

泡泡瑪特股價年內飆漲 200%，多家機構緊急上調目標價

以軍空襲與伊朗反擊導致原油價格暴漲 10% 後回落，黃金價格回升至 3400。全球股市普遍下跌。中國 5 月社融增量為 2.29 萬億元，新增人民幣貸款 6200 億元。國常會討論藥品和耗材集採優化措施。特朗普威脅伊朗將面臨更嚴厲打擊。日本央行官員對通脹表示關注，首相計劃向每人發放 2 萬日元現金。德國啓動 5000 億基建計劃，首步為修鐵路。

週五美股盤前你需要了解的全球要聞

零售巨頭沃爾瑪、科技巨頭亞馬遜、在線旅遊巨頭 Expedia 和其他大型企業，包括航空公司，都在討論發行穩定幣的可能性，意圖節省每年數十億美元手續費的同時，對傳統支付體系發起最直接的挑戰。

華爾街大行之後，沃爾瑪、亞馬遜也要發行穩定幣？

埃隆·馬斯克於 6 月 22 日在德克薩斯州奧斯丁宣佈推出特斯拉的機器人出租車服務，但專家們對其成功表示懷疑。主要競爭可能來自優步和 LYFT 的人類司機，因為他們以更低的成本運營較舊的車輛。分析師認為此次推出更像是一個概念驗證，而非商業推廣。同時，優步的股票大幅上漲，特斯拉服務的成功將取決於其在這一充滿挑戰的市場中的競爭能力

埃隆·馬斯克的機器人出租車可能在與優步和 LYFT 的人類司機競爭時，比與特斯拉的自動駕駛競爭對手如 Waymo 競爭更困難：‘挑戰更多在於經濟而非技術’

微軟公司提供 0.69% 的年股息收益率，相當於每股每季度 83 美分。要每月從股息中獲得 500 美元，需投資約 865,318 美元，而每月獲得 100 美元則需要約 172,872 美元。股息收益率會隨着股價變化而波動。最近，微軟股價上漲 1.3%，達到 478.87 美元，花旗集團分析師 Tyler Radke 維持 “買入” 評級，並將目標價從 540 美元上調至 605 美元

如何通過持有微軟股票每月賺取 500 美元

受貿易衝突緩和提振，全球黃金 ETF 在 5 月遭遇 18 億美元淨流出，其中，北美地區遭遇最大淨流出（15 億美元），亞洲次之，淨流出 4.8 億美元，歐洲實現 2.25 億美元的温和流入，成為唯一的淨流入地區。

全球黃金 ETF 5 個月來首次淨流出，除了歐洲都在賣！

特朗普總統批評美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾沒有降息，稱他為 “笨蛋”。然而，在特朗普的言論之後，由於地緣政治緊張局勢，全球原油價格飆升了 14%，引發了對通貨膨脹的擔憂。經濟學家警告稱，油價上漲可能導致更高的通貨膨脹，這與特朗普主張降息的論點相矛盾。這一局勢給特朗普帶來了困境，因為鮑威爾的謹慎態度在通貨膨脹風險重新升高的背景下似乎是合理的。問題在於，特朗普是否會根據這些發展調整他對降息的立場

特朗普的 ‘笨蛋’ 侮辱迅速反噬——創下歷史紀錄的時間

美聯儲在 6 月政策會議上可能會維持利率不變，儘管特朗普抨擊傑羅姆·鮑威爾，稱 “我們無法讓這個傢伙做到這一點”

儘管特朗普抨擊傑羅姆·鮑威爾，稱 “我們無法讓這個人做到”，美聯儲可能在六月的政策會議上維持利率不變

香港金管局報告顯示，港元外匯及銀行同業市場交易持續順暢。港元兑美元在 7.7555 至 7.7927 之間波動，受多種因素影響，包括美國關税政策、內地經濟增長政策及人工智能進展。儘管面臨下行風險，市場對美國降息的預期及入境旅遊業復甦有助減輕影響。住宅物業市場成交量有所增加，但商用物業市場仍疲弱。整體而言，市場運作正常，無融資壓力跡象。

香港金管局：港元外匯及銀行同業市場交易繼續暢順有序

作者強調亞馬遜（AMZN）是最值得購買的人工智能股票，主要原因在於其亞馬遜網絡服務（AWS）。儘管 AWS 僅佔亞馬遜收入的不到 20%，但卻佔其運營收入的 63%。全球雲計算市場預計到 2030 年將增長三倍，這可能使 AWS 的收入從 2024 年的 1076 億美元增加到 2030 年的 3420 億美元，這將顯著提升亞馬遜的運營收入和股票回報