英偉達的股票在 6 月份上漲了 17%，這得益於強勁的財報，收入同比增長了 69%，數據中心銷售也顯著增加。該公司在人工智能半導體市場佔據主導地位，為亞馬遜和 Meta 等主要公司提供產品。儘管之前對競爭的擔憂，英偉達的多元化業務，包括遊戲和汽車領域，依然強勁。分析師預計每股收益的複合年增長率為 39%，這表明人工智能領域的投資者仍然具有持續的增長潛力

為什麼英偉達的股票在六月上漲了 17%

賽道 Hyper | 騰訊混元開源 Hunyuan-A13B：1 張 AI 卡搞定

提醒：北京時間 20:15，將公佈美國 6 月 ADP 就業報告。

Meta Platforms 的股票今年迄今已上漲 25%，表現優於標準普爾 500 指數的 6% 回報。該公司在其平台上擁有超過 34 億的日活躍用户，創造了 1700 億美元的收入，淨利潤為 670 億美元。分析師預測今年收入將增長 14%。Meta 正在大力投資人工智能，計劃整合 AI 生成的廣告，這可能會改變廣告行業。儘管面臨來自大量投資和監管審查的風險，該股票被認為是買入，當前市盈率為 29，低於其歷史平均水平

Meta Platforms 的股票將超越市場表現。以下是原因

穩定幣是啥？來個科普精華版

英偉達（NVDA）因其在人工智能領域的領先地位和對人工智能芯片需求激增的預期，於 6 月重登全球市值最高公司寶座，市值達到 3.86 萬億美元，超出微軟的 3.69 萬億美元。儘管未超過蘋果的歷史高點 3.92 萬億美元，英偉達和微軟預計將在夏季加入 4 萬億美元市值俱樂部。特斯拉市值因市場情緒受挫下跌 8.3%。

英偉達於 6 月重奪市值榜首

特斯拉 6 月中國製造電動車銷量同比微增 0.8%，結束了連續八個月的下滑，但季度銷量仍持續下跌。特斯拉上海工廠的 Model 3 和 Model Y 交付量達 71599 輛，環比增長 16.1%。然而，面對比亞迪等競爭對手的低成本車型，特斯拉在中國市場的需求依然承壓，第二季度銷量同比下滑 6.8%。預計特斯拉全球季度交付數據將再次下滑。

特斯拉中國產電動車終結銷量八連跌 但季度頹勢仍未止

美股三大股指期貨漲跌不一，道指期貨漲 0.19%，標普 500 指數期貨漲 0.10%，納指期貨跌 0.01%。歐洲主要股指普遍上漲，WTI 原油和布倫特原油均漲 0.89%。今晚 20:15 將發佈 ADP 就業數據，預估新增 9.5 萬人，市場關注勞動力市場動態及美聯儲政策走向。美債收益率連續上漲，反映出市場對經濟增長的樂觀預期。

美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一 “小非農” 重磅來襲

主要的美國銀行通過了美聯儲的壓力測試，導致新的股息和回購計劃。摩根大通提高了股息並宣佈了 500 億美元的回購計劃。特斯拉的股票在預計交付下降前下跌，而星座品牌因進口關税未能達到收入和盈利預期。職位空缺意外上升，製造業指數顯示出擴張跡象。特朗普總統表示沒有計劃延長關於關税的 7 月 9 日截止日期。投資者被鼓勵討論他們的金融投資組合

早餐新聞：銀行在壓力測試中表現優異

遊戲行業近期表現活躍，Take2 的《GTA6》再次推遲至 2026 年，但股價依然創新高。儘管業績無增長，市場對遊戲股的預期推動了股價上漲，尤其是《GTA6》的影響顯著。行業低迷已久，產品預期成為股價上漲的主要動力，A 股和港股也可能出現類似情況。

從《GTA6》看遊戲股的預期炒作

特斯拉暫停人形機器人 Optimus 的生產，集中調整軟硬件設計。供應鏈消息稱，特斯拉已於半個月前停止採購相關零部件，預計調整需時 2 個月。馬斯克表示新版 Optimus 性能大幅提升，並加入語音交互功能。至今，特斯拉已採購足夠生產 1200 台 Optimus 的零件，實際生產接近 1000 台，原定目標 5000 台恐難實現。

特斯拉暫停人形機器人生產，修改設計

科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）敦促蘋果公司收購 Perplexity AI，強調這一戰略舉措對於提升其搜索引擎能力的重要性。他批評了蘋果在 2025 年全球開發者大會（WWDC）上的表現，並建議公司必須改變當前的做法。艾夫斯認為收購 Perplexity 是一個 “顯而易見” 的選擇，對蘋果與 OpenAI 和谷歌等競爭對手競爭至關重要。他還指出，預計這一收購將為蘋果的股票在下半年帶來積極的動能

丹·艾夫斯敦促蘋果 ‘採取行動’，表示收購 Perplexity 是 ‘顯而易見的選擇’：‘這是時間問題，而不是是否的問題’

經濟學家 Thomas Kolbe 表示，中性利率更多時候是央行安撫政府和市場情緒的工具，歐元區經濟數據揭示了嚴峻現實，工業持續收縮，超過 50% 的企業面臨訂單不足。美聯儲堅持 4.5% 的高利率政策也令資本外流壓力加劇。

歐央行降息週期終結，但歐元區真正的挑戰才剛剛開始

Alok Sama, former CFO of SoftBank, discusses his new book "The Money Trap" and shares insights on AI's impact on tech investing. He believes AI is a game-changer for businesses, emphasizing its role as a productivity tool at the enterprise level. Sama reflects on his experiences with the Vision Fund and the dual perspectives readers may take from his memoir. He also addresses the innovation capabilities of tech giants, suggesting that size may not hinder progress. His thoughts provide a nuanced view of the current tech landscape and investment opportunities.

Former SoftBank CFO Alok Sama On AI Hype, Google-Breakup And "The Money Trap"

根據巴克萊銀行最新數據，其獨家編制的 “非理性繁榮指數” 單月均值自二月以來首次突破兩位數臨界值，達到 10.7% 的警戒水位。美股市場在經歷四月關税拋售衝擊後迅速收復失地，三大指數持續在歷史高位附近盤整。市場樂觀情緒主要源自對美國與主要貿易伙伴達成協議的預期升温及美聯儲降息預期，推動標普 500 指數創下歷史新高。

泡沫預警信號！ 美股創新高之際 一項 “非理性繁榮 “指標破警戒線

渣打集團的報告指出，傳統的比特幣減半週期可能不再是市場行為的可靠預測指標。該銀行預測，比特幣價格可能在第三季度達到 135,000 美元，到年底達到 200,000 美元，這主要受到 ETF 和企業購買的強勁資金流入的推動。監管變化，包括美聯儲領導層的潛在變動和穩定幣立法，也可能支持價格增長。儘管預計在第三季度末和第四季度初會出現一些波動，但持續的買入預計將維持比特幣的上漲趨勢

渣打集團確認比特幣的減半週期已經 “結束”：這對你意味着什麼

小鵬汽車-W 在 2025 年 6 月交付 34,611 輛智能電動汽車，同比增長 224%。這是其連續第八個月交付量超過 30,000 輛。2025 年第二季度交付 103,181 輛，創季度新紀錄，上半年總交付 197,189 輛，超越 2024 年全年總量。小鵬 X9 於印尼推出，計劃 7 月投產右舵版，標誌全球擴張的重要里程碑。

小鵬汽車-W6 月共交付智能電動汽車 34,611 輛 同比增長 224%

撥康視雲- B 暗盤上漲超 6%，現價 10.72 港元。公司為臨牀階段眼科生物科技公司，專注於開發創新眼科療法。

撥康視雲- B 暗盤上漲超 6%，現價 10.72 港元

新版搜索框升級為支持超千字文本及多模態輸入的 “智能框”，同時支持拍照、語音、視頻等多模態輸入方式。新版還接入 1.8 萬 +MCP，並能通過一句話生成 3 分鐘視頻。

百度搜索十年來最大改版：支持超千字文本輸入、推出智能框、升級 AI 助手

萬科 “融合發展” 再落一子

2025 年上半年，全球經濟在政策不確定性、地緣緊張和技術進步下持續波動。特朗普關税政策引發市場擔憂，美聯儲維持觀望，預計年內小幅降息。中東局勢緩和助推美股走高，但超買風險突出。下半年需警惕貿易摩擦、能源衝擊和美國債務問題帶來的不確定性。



2025 年中期回顧及下半年經濟展望：復甦與創新高之路

比亞迪股份有限公司在 2025 年 6 月報告了其最佳銷售月份，銷售超過 377,628 輛，年增長率為 11%。該公司售出了 206,884 輛電動車（EV）和 170,744 輛插電式混合動力車，電動車銷售增長了 42.5%。出口激增 234%，超過 90,049 輛。比亞迪正在擴大市場份額，推出了續航更長的海鷗電動車，並以海豚衝浪電動車為目標進軍歐洲。根據國際清潔交通委員會（ICCT）的數據，該公司最近首次超過特斯拉，成為全球銷量最高的汽車製造商

特斯拉的競爭對手比亞迪報告稱，2025 年 6 月是其銷量最高的月份，出口量激增

智通財經 APP 訊，騰訊控股公佈，2025 年 7 月 2 日耗資約 5 億港元回購 99.6 萬股股份。

騰訊控股 7 月 2 日耗資約 5 億港元回購 99.6 萬股

特斯拉（TSLA）預計將在週三公佈第二季度電動汽車交付量，預計為 395,328 輛，同比下降 11%。儘管新款 Model Y SUV 的銷售力度加大，但交付量仍出現下滑。5 月數據顯示，特斯拉在歐洲的電動汽車註冊量同比下降 27.9%，在美國市場也面臨挑戰，4 月註冊量下降 16%。投資者希望自動駕駛出租車測試能成為亮點。

特斯拉第二季度交付量預計令人失望，馬斯克專注於人工智能和自動駕駛出租車項目

這篇文章討論了 Alphabet（GOOG）作為頂級自動駕駛股票的潛力，超越特斯拉。Alphabet 的 Waymo 在自動駕駛領域處於領先地位，並計劃在邁阿密和華盛頓特區等城市擴展。儘管車輛成本較高，Waymo 的安全技術可能使其具備競爭優勢。Alphabet 的股票目前以 19.9 倍的歷史收益率被低估，這反映了其傳統搜索業務，而非其在人工智能和 Waymo 方面的增長。作者認為，Alphabet 在整合新技術和擴大市場影響力方面，提供了一個強勁的長期投資機會

這是我最看好的自動駕駛股票（提示：它不是特斯拉）

高盛認為，流入美國資產的邊際資金減少以及向非美資產的逐步輪動將在 2025 年下半年繼續對美元施壓。在美元持續貶值大背景下，亞洲貨幣在 2025 年下半年或將延續目前升值趨勢。韓國新政府的補充預算和有利於股市的政策將繼續提振韓元。考慮到中國台灣地區大量的美元存款，出口商增加外匯兑換，這將進一步推高新台幣匯率。

高盛：下半年亞洲貨幣還有升值空間，尤其看好韓元和新台幣

台積電預計 2026 年 CoWoS 產能將同比增長超過 30%，達到 9 萬-9.5 萬片，這對英偉達及 AI ASIC 供應鏈是利好消息。儘管 B30 GPU 運往中國大陸存在不確定性，可能影響中國 AI 資本支出，但云半導體市場前景強勁。Alchip 被確認為 Trainium3 XPU 的唯一供應商，預計其收入將在 2026 年大幅增長。

AI 算力需求持續強勁！台積電 2026 年 CoWoS 產能有望大增 33%

埃隆·馬斯克將在 Omead Afshar 離職後親自監督特斯拉在美國和歐洲的銷售。湯姆·朱將負責亞洲的銷售和全球生產。這一變化是在特斯拉麪臨多個市場銷售下滑的情況下做出的，尤其是在斯堪的納維亞和加拿大。儘管面臨這些挑戰，特斯拉計劃在 2025 年前推出更多經濟型車型。公司的績效指標顯示在動能、質量和增長方面具有優勢，但在價值方面存在不足

據報道，奧米德·阿夫沙爾離職後，埃隆·馬斯克將負責監督特斯拉在美國和歐洲的銷售

五個指標暗示比特幣可能出現突破：1）比特幣 ETF 的資金流入創紀錄，今年超過 150 億美元。2）比特幣網絡的每日手續費收入上升，表明流量增加。3）穩定幣供應量增長，通常會導致對比特幣的投資。4）全球貨幣供應量的上升與比特幣的表現相關。5）山寨幣市場的活動增加，通常在比特幣上漲之前。然而，潛在的阻力包括美國聯邦儲備政策的不確定性和不斷變化的加密貨幣監管。建議投資者考慮採用定投策略以獲得敞口

5 個指標顯示比特幣當前可能出現大規模突破

高盛將美聯儲降息預測上調至年內三次，預計在 9 月、10 月和 12 月降息，並將終端利率預測下調至 3%-3.25%。同時，中國 6 月財新制造業 PMI 顯著回升至 50.4，超出市場預期。高盛還指出，標普 500 指數進入歷史表現最強月份，7 月的平均回報率為 1.67%。

高盛：預計美聯儲年內降息三次 中國 6 月財新制造業 PMI 超預期

摩根士丹利發佈研報指出，全球 AI 供應鏈需求強勁，台積電 CoWoS 產能預計到 2026 年將增至 93kwpm，較 2025 年底增長 33%。投資者對 AI 行業持樂觀態度，但關注需求的可持續性及 NVIDIA 以外的投資機會。中國 AI 市場面臨硬件供應瓶頸，部分開發者可能轉向華為芯片方案。

AI 供應鏈大摩再拆解：台積電 CoWoS 產能暴增 33%! HBM 需求翻倍

貝萊德智庫中東及亞太區首席投資策略師龐文博表示，貿易政策不確定下，該行在投資方面保持謹慎，對中資股看法 “中性”，會繼續保持對中國股票市場的關注。至於中國國債，該行認為，寬鬆的政策支撐了債券市場，保持 “中性” 看法。其他市場方面，貝萊德對美股看法是 “增持”，龐文博稱，政策驅動的波動性和供給面約束正在給經濟增長帶來壓力，但該行認為人工智能 (AI) 將支撐企業盈利，美股的估值受到相對於其他已開發市場更強勁的盈利和盈利能力的支撐。鑑於通脹的回升和有利於股東的企業改革，貝萊德對日本股市的看法為 “增持”。由於日元在市場承壓期間往往會走強，該行更傾向於持有未對沖的敞口。貝萊德對美國短期國債持 “增持” 看法，在該行的策略觀點中，認為短期國債類似於現金。該行仍然傾向於不相信市場對美聯儲未來一年多次減息的預期。

貝萊德：對中資股看法 “中性” 並繼續保持關注 中國國債受寬鬆政策支撐

國泰海通證券指出，自二季度以來，南向資金持續流入港股，累計淨流入 2925 億港元，南向持股市值佔比創歷史新高，港股通持股金額佔比從 19.0% 升至 20.7%。外資佔比則從 62.8% 降至 60.4%。在多個行業中，南向資金的邊際定價權顯著提升，尤其在消費者服務、家庭用品、汽車等領域。

二季度港股定價權有何變化？

亞馬遜（AMZN）已成為億萬富翁們青睞的人工智能股票，著名投資者如查斯·科爾曼（Chase Coleman）、菲利普·拉豐（Philippe Laffont）和斯蒂芬·曼德爾（Stephen Mandel Jr.）都在增加他們的持股。儘管英偉達（Nvidia）通常被視為人工智能領域的領導者，但這些億萬富翁正在押注亞馬遜在人工智能驅動的電子商務和通過亞馬遜網絡服務（AWS）提供的雲計算方面的潛力。AWS 的年收入已達到 1170 億美元的運行率，使亞馬遜在未來的人工智能增長中處於良好位置。公司的強大品牌和履行網絡提供了競爭優勢，使其成為各種投資者的有吸引力的投資選擇

這隻人工智能股票目前在億萬富翁中非常受歡迎（提示：它不是英偉達）

港股收盤，恒生指數上漲 0.62%，恒生科技指數下跌 0.64%。鋼鐵板塊表現強勁，重慶鋼鐵股份上漲超過 90%，鞍鋼股份和中國東方集團均上漲超過 10%。

設計軟件公司 Figma 於週二提交了上市申請，可能成為今年最大 IPO 之一。Figma 計劃最早於本月上市，儘管發言人未透露規模或時間。公司截至 3 月 31 日的淨利潤為 4490 萬美元，營收 2.28 億美元。儘管去年淨虧損達 7.32 億美元，但 IPO 顯示出公司在美國股市高位時的上市意圖。Figma 曾計劃以 200 億美元被 Adobe 收購，但交易因監管審查被取消。

Figma“瞄準美股高位” 申請上市 或成今年最大 IPO 之一

英特爾新任 CEO 陳立武計劃對合同製造業務進行戰略調整，停止 18A 製程對外銷售，轉而聚焦 14A 先進製程以爭取大客户訂單。這一變化可能導致數十億美元的資產減記風險。儘管公司承認 18A 製程的核心客户是自身，但 14A 製程的量產時間表仍不確定，董事會將審議是否徹底放棄 18A 製程的對外銷售。

英特爾斷臂求生：擬停止 18A 製程對外銷售 押注 14A 先進製程爭台積電客户

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，特朗普的關税阻礙了美聯儲放寬貨幣政策，暗示如果沒有這些關税，降息的可能性會更大。在一次小組討論中，他提到由於關税，通脹預測上升，導致美聯儲維持利率。鮑威爾指出，未來的決策將取決於不斷變化的數據，同時面臨來自白宮的壓力和特朗普對利率的批評。關於鮑威爾職位的猜測仍在繼續，因為總統尋求對美聯儲領導層進行更改

傑羅姆·鮑威爾表示，特朗普的關税政策阻礙了美聯儲放鬆貨幣政策——7 月的決策將依賴於 ‘數據’：‘不會排除任何會議的可能性’

億萬富翁大衞·泰珀（David Tepper）通過其投資公司 Appaloosa 大幅減少了在英偉達、Meta Platforms 和亞馬遜的持股，分別出售了 93%、51% 和 34% 的股份。這一賣出行為可能是由於獲利了結或對人工智能行業潛在下行風險的擔憂。泰珀還在投資一隻具有良好市場前景的高增長股票。目前市場估值，尤其是英偉達的估值，引發了對可持續性的擔憂，因為標準普爾 500 指數的 Shiller 市盈率處於歷史高位，暗示未來可能出現下滑

阿帕盧薩的億萬富翁大衞·泰珀正在出售英偉達、亞馬遜和 Meta 平台的股票，並大舉投資於一個市場規模到 2033 年可能增長 10 倍的股票

美國財政部長斯科特·貝森特表示，美聯儲可能在 9 月前降息，關税並未推高通脹。特朗普多次敦促美聯儲降息。貝森特認為，如果美聯儲遵循這一判斷，降息可能會早於 9 月。美聯儲主席鮑威爾指出，若無特朗普的關税計劃，美聯儲早已放鬆貨幣政策。儘管經濟放緩跡象顯現，美聯儲仍維持利率在 4.25%-4.5% 不變，遭到特朗普的批評。

美財長：關税非通脹推手 美聯儲或在 9 月前降息

美國關税收入年化已達 3270 億美元，佔 GDP 的 1.1%。摩根士丹利指出，無論由生產者還是消費者承擔，這筆鉅額税收都將對經濟增長產生負面影響。關税成本可能導致非金融企業利潤率從 13.8% 降至 11.7%。此外，摩根士丹利建議投資者做多美國國債並做空美元，以應對經濟放緩的風險。

美國關税收入年化已高達 3270 億美元，大摩：這麼龐大的税收，無論誰付，對經濟都不是好事

美股、美債與美元在定價上逐漸分化。美股受短期情緒和資金驅動，定價時間維度最短；美債則交織短期衰退預期與長期財政可持續性擔憂，定價時間維度中等；美元反映中期關税因素和長期財政可持續性，定價時間維度最長。美股的可替代性低，美元高，美債居中。整體來看，三者的核心驅動因素存在顯著差異。

宋雪濤：美股、美債、美元分別在定價什麼？

高盛分析團隊警告，若美國 6 月非農就業數據超預期走弱，將直接影響美元兑歐元和日元匯率，可能引發美元新一輪貶值。市場對美聯儲轉向寬鬆政策的預期將加劇，美元避險屬性減弱，短期國債收益率下行。即使數據未極端疲軟，美元仍可能温和貶值，利好新興市場資產，特別是人民幣匯率。高盛認為，6 月就業報告將成為檢驗美元走勢的關鍵。

高盛預警：非農就業數據或成美元新一輪走弱導火索 歐元和日元有望受益

花旗認為，如果本週非農就業數據表現強勁，當前美債的單邊多頭持倉可能面臨大幅回調——交易員可能會在勞動力市場狀況無法支撐美聯儲最早下月降息預期時，尋求平倉。

美債多頭擁擠，市場屏息以待 “非農大考”

美國銀行的客户正以 10 周最快速度撤離美股，合計撤資 13 億美元。儘管標普 500 指數在 6 月底創下歷史新高，投資者卻逐步降低風險敞口，尤其在工業和房地產板塊出現資金外流。科技股則連續三週獲得資金流入，客户增持金融股和非必需消費品股。市場避險情緒升温，反映出對反彈持續性的擔憂。

美股創新高背後暗流湧動 美銀客户以 10 周最快速度撤離

美聯儲壓力測試結果顯示，各銀行平均保持了 11.6% 的一級資本比率，遠高於監管機構要求 4.5%。摩根大通、美國銀行、富國銀行等六大銀行相繼發佈公告，宣佈提高股息。其中摩根大通將季度股息從每股 1.40 美元上調至 1.50 美元，並啓動 500 億美元新股票回購計劃。

“壓力測試” 過關，華爾街大行開啓分紅和回購盛宴

海外資產管理機構與養老金加速構築美元疲軟防火牆，以規避美國股市因匯率波動遭受雙重衝擊。美元指數因特朗普政府的全球關税政策重挫 6.5%，傳統避險邏輯遭遇挑戰，投資者重新審視貨幣風險對沖策略。數據顯示，歐洲和英國養老金客户的國際股票投資對沖比率上調，部分激進者將風險覆蓋比例從 50% 提升至 75%。法國巴黎銀行資產管理則系統性削減美元敞口，構建歐元、日元、澳元的多頭期權頭寸。

美元疲軟觸發機構避險升級：海外資管加速對沖美股匯率風險敞口

摩根資產管理傾向投資美國科技和通訊服務板塊，認為 “Magnificent 7” 科技股具備估值和盈利支撐。中國股市動能增強，預計這一趨勢將持續。摩根預計 2025 年美國將降息一次，2026 年再降息兩次，因通脹趨緩。美國經濟在 2025 年將保持穩健增長，貿易不確定性可能影響下半年經濟，但衰退風險可控。國際上，財政刺激與寬鬆貨幣政策結合，可能為增長帶來上行風險。

摩根資管：傾向投資美股科技和通訊服務板塊 中國股市上升動能增強

英特爾新一代 AI 加速卡採用海力士 HBM4？

賽道 Hyper | 海力士攜手英特爾轟擊英偉達帝國？

特斯拉在不斷增長的電動車（EV）市場中處於有利位置，預計到 2030 年，美國新車銷售中電動車將佔到三分之一。憑藉強大的資本優勢和持續的盈利能力，特斯拉將從日益增長的電動車需求中受益。此外，最近推出的機器人出租車服務可能會顯著提升特斯拉的估值，分析師預測到 2026 年可能增加 1 萬億美元。Cathie Wood 估計特斯拉的股票可能達到每股 2600 美元，使其成為一個引人注目的長期投資機會