美國 6 月非農新增就業 14.7 萬人超預期，失業率意外降至 4.1%，美債收益率全線拉昇。交易員取消對美聯儲 7 月降息的預期，9 月降幅或更大。標普、納指又創新高，科技股表現強勁。英偉達市值接近 4 萬億美元。“大漂亮” 法案在美國眾議院涉險過關，3.4 萬億赤字 “重負” 將至。

早餐 | “大漂亮” 法案在美國眾議院涉險過關，非農就業超預期提振標普、納指創新高

中金研報指出，美國 6 月份新增非農就業 14.7 萬人，失業率從 4.2% 回落至 4.1%，顯示勞動力市場韌性。儘管關税不確定性降低勞動力需求，移民政策強化導致勞動力供給放緩，抑制失業率上升。勞動力市場存在技能錯配，未來失業率不一定明顯上升。6 月非農數據不支持美聯儲提前降息，預計下一次降息可能在第四季度。

中金：非農韌性不支持美聯儲提前降息

美國財政部長貝森特質疑美聯儲在利率問題上的判斷，認為兩年期美債收益率表明基準利率過高。他指出，當前的實際利率很高，並暗示美聯儲可能需要降息。貝森特強調這是美聯儲的決定，並未直接回應特朗普關於降息的觀點。關於鮑威爾的任期，貝森特表示有許多優秀候選人可以接替他。

貝森特質疑美聯儲判斷：兩年期美債收益率走勢表明基準利率過高

美股收高，納指與標普再創新高，英偉達市值逼近 4 萬億美元。美國 5 月工廠訂單因強勁飛機需求反彈。特朗普可能最快週五開始向各國致函通報新的關税税率，並繼續對伊朗施加制裁。伊朗重申致力於核不擴散條約。歐股集體收漲，原油價格下跌，黃金現貨下跌 0.85%。

隔夜要聞：美股收高 英偉達市值逼近 4 萬億美元 美國 5 月工廠訂單反彈 伊朗稱仍致力於核不擴散條約

台積電啓動 310 mm² Panel-Level chiplet 先進封裝試產線 CoPoS，標誌着從 CoWoS 向 CoPoS 的封裝變革。此舉旨在解決 CoWoS 的產能瓶頸和成本問題，特別是針對 AI GPU 和 ASIC 的需求。摩根士丹利的報告指出，預計到 2026 年將實現大規模設備交付，2027 年進入投資決策期。

從 CoWoS 到 CoPoS：台積電掀起一場席捲芯片產業鏈的 “先進封裝變革”

中金髮布研報指出，6 月非農數據超預期，顯示美國勞動力市場強勁，經濟基本面良好。預計 7 月利率不變概率為 93%，並預測 9 月開始降息，年內降息兩次。儘管失業率低於預期，但私人部門就業有所減少，整體經濟仍顯疲弱。美聯儲降息預期波動，市場關注美元和美股表現。

中金：美國 6 月非農超預期 預計 9 月開始降息

今日需關注的主要經濟事件包括：美國金融市場全天休市；德國 5 月工廠訂單數據發佈；歐洲央行行長拉加德與德國總理默茨會面；歐洲央行執委 Elderson 講話；歐元區 5 月 PPI 數據；法國央行行長 Villeroy 講話；英國央行 MPC 成員泰勒講話；美國總統特朗普將在白宮舉行税收法案簽字慶祝活動；週日越南二季度 GDP 及 OPEC+ 會議討論石油產量政策。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

英偉達的最新人工智能芯片 Blackwell Ultra AI GPU 已正式商用。雲計算公司 CoreWeave 與戴爾聯合宣佈，首批部署的 GB300 NVL72 AI 系統現已上線，面向客户開放。CoreWeave 計劃擴大 Blackwell Ultra 服務器的部署，以滿足日益增長的 AI 計算需求。戴爾也強調了其在企業 AI 發展中的重要角色。

英偉達 Blackwell Ultra AI 芯片正式商用 CoreWeave、戴爾率先部署 GB300 NVL72 系統

英偉達股價上漲 1.33%，盤中觸及歷史新高 160.98 美元，市值升至 3.89 萬億美元，距離蘋果的市值紀錄僅一步之遙。分析師預計英偉達市值將在夏季突破 4 萬億美元，未來 18 個月有望挑戰 5 萬億美元。然而，市場觀察人士對 AI 熱潮的樂觀態度存在分歧，警告可能面臨泡沫風險。

英偉達股價再創新高 距離成為全球最有價值公司僅一步之遙

週五，美股三大指數上漲，納指和標普 500 指數再創新高。道指漲 344.11 點，報 44828.53 點；納指漲 207.97 點，報 20601.10 點；標普 500 指數漲 51.93 點，報 6279.35 點。美國國會眾議院通過了特朗普的大規模減税及支出法案，預計將送至白宮簽署。歐股和亞太股市也普遍上漲，美元兑多數 G-10 貨幣上漲。

隔夜美股 | “大而美” 法案獲通過  納指、標普 500 指數再創新高

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美國面臨長期高通脹壓力，受貿易政策和地緣政治影響，通脹可能影響消費者心理預期。他強調美聯儲應保持耐心，不宜急於降息，當前經濟調整過程可能持續一年或更久。儘管勞動力市場表現良好，博斯蒂克認為並未出現降息的疲軟跡象，當前不是調整貨幣政策的時機，維持觀望策略仍然適當。

亞特蘭大聯儲主席：美國正面臨長期通脹壓力 短期內不宜急於降息

Timiraos 稱：“鮑威爾已暗示，降息有可能發生在今年晚些時候，尤其是在今夏通脹數據比預期要温和的情況下。” 他認為，6 月就業報告不太可能動搖美聯儲今夏在利率問題上觀望的模式，聯儲不再僅僅盯着傳統的就業和通脹數字，還在琢磨一些 “政策實驗”、特別是貿易和移民政策的影響。

“新美聯儲通訊社”：6 月非農就業報告可能延長美聯儲觀望期

現貨黃金在非農就業報告發布後下跌 0.94%，報 3325.81 美元/盎司，COMEX 黃金期貨跌 0.68%，報 3336.90 美元/盎司。本週現貨黃金累計上漲 1.50%。費城金銀指數上漲 0.69%，報 210.68 點，本週累計上漲 4.91%。

現貨黃金在非農日跌超 0.9%，鉑金跌約 3.3%，費城金銀指數本週漲 4.9%

加拿大股市繼續上漲，標普/TSX 綜合指數收漲 0.58%，報 27026.24 點，創歷史新高，自 4 月 8 日以來累計上漲超 20%。小盤股指也上漲 0.27%，報 917.94 點，累計漲幅超 29%。同時，加拿大 10 年期基準國債收益率上漲 2.6 個基點，報 3.385%。

加拿大股市收漲約 0.6% 創歷史新高，較 4 月份收盤最低位反彈超 20%，小盤股指同期反彈超 29%

美聯儲：美國上週銀行存款 18.312 萬億美元，之前一週 18.205 萬億美元。

在六月，美國交易所交易基金（ETFs）出現了顯著反彈，淨流入資金達到 1027 億美元，比五月增長了 17%，總資產達到了 11.5 萬億美元。高風險高回報的 ETF，特別是那些專注於特斯拉、英偉達、Palantir 和 MicroStrategy 的基金，吸引了大量投資。值得注意的是，Rafferty Asset Management 的流入資金恢復了 730%。投資者正在向科技和消費領域轉移，而金融和能源領域則出現資金流出。總體趨勢表明，市場正在恢復風險投資，尤其是在槓桿 ETF 方面

特斯拉、英偉達和 Palantir ETF 在六月主導市場，交易員紛紛湧入高風險投資

CoreWeave 獲得的 GB300 NVL72 服務器機架代表了英偉達最新一代 AI 芯片技術，該系統由戴爾科技製造。週四美股收盤，CoreWeave 股價上漲近 9%。

CoreWeave 搶先獲得首批英偉達 GB300 服務器，股價大漲近 9%

英偉達公司的股票達到了歷史最高點 159.34 美元，市值為 3.89 萬億美元，因美國股市因強勁的勞動力市場數據而反彈。專家預測，英偉達和微軟可能在這個夏天達到 4 萬億美元，推動因素是對人工智能的投資。對芯片製造商的立法支持和強勁的技術指標表明英偉達將繼續增長，該公司在 VanEck 半導體 ETF 中佔比超過 21%。過去一個月，股票上漲了 12.8%，52 周高點為 160.98 美元，低點為 86.62 美元

英偉達股票創下歷史新高：是什麼因素推動了這一破紀錄的上漲？

美元指數在 7 月 3 日紐約尾盤上漲 0.44%，報 97.204 點，日內交投區間為 96.689-97.422 點。發佈美國非農就業報告時，美元指數從 96.90 點拉昇至接近 97.40 點。彭博美元指數上漲 0.22%，報 1191.83 點，日內交投區間為 1188.43-1195.52 點。

美元指數在非農日衝高回落

亞馬遜在 2025 年的表現不及其科技同行，股價僅上漲不到 2%，而標準普爾 500 指數上漲了 7%，微軟則上漲了 19%。儘管亞馬遜承諾投入 1000 億美元用於人工智能項目，但面臨着來自微軟的激烈競爭，後者已將人工智能整合到其 Azure 平台中。分析師指出，AWS 在人工智能基礎設施方面具有增長潛力，並預計機器人技術將帶來顯著的成本節約。預計亞馬遜的 2025 年 Prime Day 將推動可觀的收入，而該股票的共識價格預測為 246 美元，顯示出 10.54% 的潛在上漲空間

為什麼亞馬遜在 2025 年表現不如其同行

沃爾瑪、Peloton 和 Chewy 準備從亞馬遜延長的 Prime Day（7 月 8-11 日）中受益，預計將推動顯著的零售流量。摩根大通的 Doug Anmuth 強調，儘管亞馬遜的活動可能佔據頭條新聞，但競爭對手正在戰略性地推出自己的促銷活動，例如沃爾瑪的 “七月黑色星期五” 和 Peloton 的折扣。今年，亞馬遜更長的 Prime Day 為競爭對手創造了吸引尋求優惠的顧客的機會，而無需承擔舉辦活動的運營負擔。投資者應考慮這些公司作為零售活動增加的潛在受益者

沃爾瑪、Peloton Interactive 和 Chewy 再次準備在亞馬遜的 Prime Day 上搶佔市場

週四（7 月 3 日），美國 10 年期基準國債收益率上漲 6.89 個基點，報 4.3457%，而兩年期美債收益率漲 9.51 個基點，報 3.8799%。在非農就業報告發布時，10 年期收益率從 4.26% 飆升至接近 4.36%。本週，10 年期和兩年期美債收益率分別累計上漲 6.89 個基點和 13.20 個基點。

兩年期美債收益率非農日漲超 9 個基點，本週累漲超 13 個基點

週四美股成交額前 20 中，英偉達股價上漲 1.33%，成交 227.34 億美元，創歷史新高，市值逼近 4 萬億美元。OpenAI 表示將繼續依賴英偉達和 AMD 的芯片，限制谷歌 AI 硬件市場份額。特斯拉股價下跌 0.10%，第二季度交付量同比下降 13.5%。蘋果股價上漲 0.52%，在華 iPhone 銷量同比增長 8%。

7 日 3 美股成交額前 20：英偉達創歷史新高，市值逼近 4 萬億美元

美國財長貝森特表示，如果美聯儲現在不降息，9 月降息幅度可能更大。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國財長貝森特：如果美聯儲現在不降息，9 月降息幅度可能更大

CoreWeave 成為首家部署英偉達最新 AI 芯片 Blackwell Ultra 的雲服務提供商。英偉達與 CoreWeave 於週四宣佈，該芯片已實現商業部署。CoreWeave 安裝的系統採用液冷技術，包含 72 個 Blackwell Ultra GPU 和 36 個英偉達 Grace CPU。此消息推動 CoreWeave 股價上漲 6%。英偉達的 Blackwell Ultra 芯片在生成 AI 內容方面的能力是前代產品的 50 倍，預計將於今年剩餘時間批量出貨。

CoreWeave 成為首家部署英偉達最新 AI 芯片的雲服務提供商

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股小鵬漲 2.3%，蔚來漲 0.4%，網易、百度、新東方、騰訊、拼多多至多跌超 0.6%，阿里跌 2%，小米跌 3.6%。

阿里巴巴集團的股票今年迄今已上漲 28%，表現優於紐約證券交易所綜合指數和紐約證券交易所阿卡中國指數。這一增長得益於其核心電子商務和雲業務、戰略性人工智能投資以及非核心資產的剝離。雲智能集團正在快速擴張，特別是在人工智能產品方面。阿里巴巴計劃增強其全球雲業務的存在，並在最新的財季報告中顯示收入增長 7%。儘管短期內面臨利潤壓力，分析師仍將阿里巴巴視為中國人工智能應用的關鍵參與者，普遍預測其目標股價為 146.81 美元，顯示出顯著的上行潛力

阿里巴巴在人工智能和雲計算領域的動作已引發其股票 28% 的反彈

週四（7 月 3 日），英國國債收益率普遍下跌，10 年期國債收益率下降 7.1 個基點至 4.542%。兩年期、30 年期和 50 年期國債收益率分別下跌 4.1、8.1 和 8.3 個基點，報 3.841%、5.338% 和 4.684%。2/10 年期國債收益率利差減少 3.126 個基點，報 +69.779 個基點。美國非農就業報告發布後，市場反應帶來小幅波動。

英國中長期融資成本回落至少 7 個基點，首相對財政達成去留的表態緩和投資者擔憂情緒

美國財長貝森特表示，針對越南的 20% 關税不會與現有 10% 關税疊加，20% 是對等關税。美股大盤持續上漲，標普 500 指數漲近 0.9%，接近歷史最高紀錄。越南 ETF VanEck Vietnam ETF（VNM）也上漲超過 0.7%。

貝森特稱美對越 20% 關税不會與現行 10% 疊加，越南 ETF 逼近日高

Meta Platforms 的股票在 6 月份上漲了 14%，這得益於更廣泛的市場上升趨勢以及對 Scale AI 的 140 億美元重大投資，收購了 49% 的股份。該公司正加大對人工智能的關注，成立了一個由 Scale AI 創始人 Alexandr Wang 領導的新研究實驗室。Meta 還在探索 290 億美元的數據中心擴展融資，並推出了新的人工智能眼鏡。積極的經濟指標和減少的貿易緊張局勢進一步支持了股票的上漲。分析師預計第二季度的收益強勁，預計收入將增長 14%，達到 445.5 億美元

為什麼 Meta Platforms 的股票在六月上漲了 14%

週四（7 月 3 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 4.9 個基點，報 2.615%。兩年期和 30 年期德債收益率分別跌 2.9 個基點和 4.0 個基點，報 1.834% 和 3.077%。在美國非農就業報告發布後，收益率有所回升。2/10 年期德債收益率利差跌 1.689 個基點，報 +77.735 個基點。

10 年期德債收益率跌約 5 個基點，投資者權衡美國非農就業報告和英國融資成本

美聯儲博斯蒂克：美國就業市場基本上處於美聯儲的目標。

美國財長貝森特：整體而言，非農就業報告是一個不錯的數據，就業趨勢良好。

美國財長貝森特：到目前為止，我們看到關税並沒有造成損害。

頂級華爾街分析師更新了對幾家公司的預測。值得注意的變化包括 RBC Capital 將 Westlake Corporation 的目標價從 88 美元上調至 92 美元，Stifel 將 Kratos Defense 的目標價從 52 美元上調至 54 美元。富國銀行將 S&P Global 的目標價從 627 美元上調至 632 美元，而 TD Cowen 則將 Oracle 的目標價從 250 美元上調至 275 美元。瑞穗將 NVIDIA 的目標價從 170 美元上調至 185 美元。相反，傑富瑞將 DraftKings 的目標價從 60 美元下調至 53 美元。分析師評級反映出各類股票的升級和下調混合

英偉達股價是否會上漲約 18%？以下是週四的 10 位頂級分析師的預測

納指盤中漲幅擴大至 1%，繼續創下歷史新高。

蘋果公司第二季度在華 iPhone 銷量同比增長 8%，為 2023 年以來首次季度增長。促銷定價策略，尤其是 iPhone 16 系列的 Pro 和 Pro Max 機型，推動了銷量回升。Counterpoint Research 指出，蘋果在 5 月調整售價的時機把握精準，市場反響良好。同期，華為銷量增長 12%，增速超越蘋果。由於特朗普政府關税政策擔憂，蘋果股價年內已下跌約 15%。

蘋果在華 iPhone 銷量自 2023 年以來首次增長 促銷活動成效顯著

亞馬遜的 2025 年會員日預計將在四天內產生 210 億美元的銷售額，比去年增長 60%。該活動將從 7 月 8 日至 11 日延長至 96 小時，旨在增強消費者參與度。一份報告顯示，84% 的美國成年人計劃參與此次活動。分析師預計，會員日將佔第三季度預計 2080 億美元總商品交易額的 10.3%。儘管表現不及標準普爾 500 指數，96% 的分析師仍將 AMZN 評級為買入，價格目標暗示如果銷售符合預期，可能會有 35% 的上漲空間

4 天內達到 210 億美元？亞馬遜 Prime Day 將進入野獸模式——其股票可能也會參與其中

微軟 (MSFT) 在過去五年中表現優於市場，年化回報率為 19.07%，目前市值達到 3.71 萬億美元。五年前投資 100 美元於 MSFT 現在的價值為 236.57 美元，突顯了複利對投資增長的顯著影響

五年前投資微軟的 100 美元今天會值多少

蘋果公司（AAPL）在過去十年中實現了平均年回報率 21.42%，超出市場 9.61%。十年前對 AAPL 的 1000 美元投資現在的價值為 6789.72 美元，反映了複利回報的顯著影響。目前，蘋果的市值為 3.20 萬億美元

10 年前投資蘋果公司 1000 美元，今天會值多少錢

美國 5 月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值 1.7%，預期 1.7%，初值 1.7%。

美國 5 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 0.5%，預期 0.5%，初值 0.5%。

“穩定幣第一股” Circle 強勢反彈現漲超 5%，成交額近 8 億美元，前 7 個交易日回撤超 30%。BMNR 表現強勢股價再升逾 10% 四個交易日暴漲超 14 倍。Robinhood 盤初走低現跌超 4%。消息面上，OpenAI 表示代幣並非真正的 OpenAI 股權，其沒有與 Robinhood 合作，沒有參與此事，也不為其背書。

提醒：北京時間 22:00，將公佈美國 6 月 ISM 非製造業指數、美國 5 月工廠訂單數據、美國 5 月耐用品訂單環比終值。

頂級華爾街分析師已將 Meta Platforms, Inc. (META) 的評級從 “表現不佳” 上調至 “持有”，並將 Huntington Bancshares Incorporated (HBAN) 的評級從 “同業表現” 上調至 “優於大盤”。週三，Meta 的股價收於 713.57 美元，而 Huntington Bancshares 的股價收於 17.40 美元。有關所有分析師評級變動的完整信息，包括上調和下調，請參閲分析師評級頁面

這位 Meta 分析師已經不再持看空觀點；以下是週四的兩項重要升級

美國財政部長斯科特·貝森特質疑美聯儲在利率問題上的判斷，認為兩年期美債收益率表明基準利率過高。他指出，聯邦公開市場委員會在利率決策上存在偏差，並強調兩年期收益率傳遞了隔夜利率過高的信號。貝森特還提到美聯儲應控制開支，並暗示希望鮑威爾在明年徹底離開美聯儲。

貝森特公開炮轟美聯儲 “判斷失誤”：兩年期美債收益率示警利率過高

高盛預計，此輪外賣配送大戰或持續更長時間，將在今年 9 月達到峯值，然在後下半年出現拐點。高盛預警三大巨頭短期盈利承壓，基準情形下阿里外賣業務在未來 12 個月將虧損 410 億元，京東虧損 260 億元，美團 EBIT 利潤將下降 250 億元，而拼多多則因未直接參與競爭而相對受益。

阿里、京東、美團港股同日下跌，對於外賣大戰，市場在擔心什麼？

小鵬汽車開盤漲 3.7%。全球首款 L3 級算力 AI 汽車小鵬 G7 上市，售價 19.58 萬元起。在今日的小鵬 G7 上市發佈會上小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬發表演講。 他表示 20-30 萬級中大型市場上半年很熱鬧級別王者 Model Y 也放話 “儘管來比”。 此次小鵬 G7 上市何小鵬喊話稱 “我們來了” 他稱要用更大空間、更多舒適、更強科技、更加安全重新書寫家用中大型 SUV 新標準。他提到小鵬 G7 滿足更多年輕家庭的雙重需求是兼顧科技樂趣和家的幸福的 AI 智能家庭 SUV。 他還將小鵬 G7 與特斯拉 Model Y 的各項空間參數進行對比，稱除了前備箱之外小鵬 G7 空間全面領先。在發佈會上，何小鵬介紹了小鵬 G7 搭載的太極 AI 底盤首發行業 5 項 AI 底盤能力。

道指漲 0.2%，標普 500 指數漲 0.4%。芯片設計股走高，新思科技漲約 4%，Arm Holdings 漲約 1%。中概股多數下跌，阿里巴巴跌約 2%。

美股盤初，納指漲 0.6%，新思科技漲約 4%

美國 6 月非農就業人口錄得 14.7 萬人，超出預期，交易員不再押注美聯儲 7 月降息。財長警告關税可能回升至 4 月水平。商務部撤銷對三大芯片設計軟件供應商的許可要求。個股方面，台積電計劃退出氮化鎵業務，星巴克高管獲 600 萬美元股票獎勵，阿斯麥將於 7 月 16 日公佈業績，貝萊德考慮出售沙特阿美天然氣管道股份，Robinhood 股價一度跌超 3%，小鵬汽車推出全球首款 L3 級算力 AI 汽車，甲骨文與 OpenAI 擴大合作。