6 月私營部門僅增 7.4 萬，低於前三個月均值 12.8 萬。失業率從 4.24% 降至 4.12%，主要因勞動參與率下降而非就業機會增加。大摩認為反移民政策收緊導致勞動力供給減少，降低了就業平衡點並抑制勞動參與率。當前數據不支持美聯儲 7 月降息，美聯儲將繼續觀望。

大摩評非農：反移民拉低失業率，美聯儲將重點關注關税後續對通脹和消費影響

黃金股集體走低，截至發稿，赤峯黃金跌 4.64%，報 25.7 港元；潼關黃金跌 4.13%，報 2.09 港元；中國黃金國際跌 3.28%，報 70.75 港元；山東黃金跌 2.45%，報 27.9 港元。消息面上，美國 6 月季調後非農就業人口增加 14.7 萬人，好於預期，失業率意外下降至 4.1%。交易員不再押注美聯儲 7 月降息，9 月降息概率也隨之下降。數據公佈後，美元指數直線拉昇，黃金直線下跌，隨後有所反彈。中信建投近期研報指出，在下半年貿易緩和、復甦交易的判斷下，黃金的短期利多不算明顯，若疊加全球股市走強、俄烏衝突緩和等事件，風險偏好回升，在歷史高位的金價不排除大幅回撤。

理解市場 | 黃金股集體走低 赤峯黃金跌超 4% 美非農強勁打擊降息預期

美國股市在獨立日週末前收盤上漲，道瓊斯指數和標準普爾 500 指數均上漲 0.8%。值得注意的股票包括英偉達（NVIDIA），上漲 1.33% 至 159.34 美元，以及 CrowdStrike，上漲 3.63% 至 514.10 美元，目標價上調至 575 美元。Wolfspeed 在宣佈申請第 11 章破產後暴漲 52.63%，達到 1.18 美元。由於取消了對中國的出口限制，Cadence Design Systems 上漲 5.10%，至 326.81 美元，而微軟儘管裁員和大規模的人工智能投資，仍上漲 1.58%，至 498.84 美元

英偉達、CrowdStrike、Wolfspeed、鏗騰電子和微軟：為什麼這五隻股票今天受到投資者的關注

唐納德·特朗普正在與谷歌的子公司 YouTube 進行和解談判，因其賬户在 1 月 6 日國會騷亂後被禁而提起訴訟，指控政治審查。繼與 Meta 和 X 達成數百萬美元的和解後，討論據報道進展順利，並請求將程序延遲至 9 月 8 日。谷歌的 A 類和 C 類股票在盤後交易中略有下跌，但整體趨勢對 GOOGL 仍然有利

桑達爾·皮查伊會是下一個嗎？在與 Meta 和 X 達成訴訟和解後，特朗普的下一個科技大賺可能來自 YouTube：“富有成效的討論” 正在進行中

小鵬 G7: 定價超預期，“AI 汽車” 能否再造爆款？

港股開盤，恒生指數開跌 0.7%，恒生科技指數開跌 0.75%；小鵬汽車開跌近 2%，日前其全球首款 L3 級算力 AI 汽車小鵬 G7 上市。

美國政府通知通用電氣航空航天公司可以重啓向中國商飛供應噴氣發動機，顯示美中貿易緊張局勢有所緩和。

外媒爆：美政府通知通用電氣航空航天，稱其可以重啓向中國商飛供應噴氣發動機

福特 CEO 預測 AI 將取代美國一半的白領，摩根大通預計運營部門人員將因 AI 減少 10%。CEO 們在面對 “AI 代替” 時變得更直白，不再閃爍其詞。“無論你是程序員、設計師、產品經理、數據科學家、律師、客服代表、銷售人員還是財務人員，AI 都將影響到你。”

不再回避！企業 CEO 們公開預測：AI 將取代很多白領崗位

蘋果公司在中國的 iPhone 銷量在 2025 年第二季度實現了 8% 的同比增長，標誌着兩年來的首次增長。Counterpoint Research 指出，iPhone 16 Pro 和 Pro Max 的強勁銷售推動了這一增長。蘋果在 5 月份的降價策略被認為是成功的，促銷期間其產品表現優異。儘管蘋果股價今年下跌約 15%，但市場對其業績復甦表示歡迎。華為則在中國市場面臨激烈競爭，預計將成為市場排名第一的品牌。

蘋果降價策略奏效 iPhone 中國季度銷量兩年來首增

特斯拉新車型匱乏加劇銷量壓力，Cybertruck 是過去五年來唯一一款新車型。馬斯克卻非常淡定，對投資者表示要” 仰望山上閃閃發光的城堡”，將戰略重心從汽車業務轉向自動駕駛出租車和人形機器人。儘管汽車銷售佔特斯拉收入四分之三，但分析師認為汽車業務估值僅為每股 50-100 美元，遠低於約 300 美元的股價。

媒體再爆料：特斯拉陷入混亂，馬斯克不再關心汽車

賽道 Hyper | 高通 Snapdragon Ride：ADAS 普及破局

英偉達一直是人工智能基礎設施的領導者，但谷歌正在憑藉其張量處理單元（TPUs）嶄露頭角，成為潛在競爭對手。谷歌將 TPUs 用於自身的人工智能工作負載，並將其租賃給開發者，包括 OpenAI，這可能預示着市場的變化。TPUs 在延遲、可擴展性和成本方面具有優勢，尤其是在人工智能推理方面。谷歌的垂直整合和強大的雲計算平台可能進一步增強其市場地位。雖然谷歌可能不會從英偉達那裏獲得顯著的市場份額，但即使是小幅增長也可能提升谷歌雲的盈利能力和股票價值

這家出乎意料的公司是否有可能成為英偉達最大的競爭對手？

這篇文章討論了對兩隻股票的預測，特斯拉和 Meta Platforms，預計在未來五年內可能超過英偉達的市值。特斯拉專注於自動駕駛和機器人出租車服務，預計到 2029 年每股目標價格為 2900 美元，市值可能達到 9.3 萬億美元。Meta 利用其龐大的用户數據並在人工智能方面進行大量投資，旨在提升其數字廣告業務，目前市值為 1.86 萬億美元。這兩家公司面臨挑戰，但在人工智能領域具有顯著的增長潛力

預測：5 年後兩隻股票的價值將超過英偉達

美國總統特朗普表示，可能最早於週五開始向貿易伙伴國發送通知函，單方面設定新的關税税率，旨在為 7 月 9 日的談判截止日期施壓。他提到將每天通知約 10 個國傢俱體的關税税率，簡化談判過程。特朗普已與英國和越南達成協議，並對日本持強硬態度，稱其為 “難纏的談判對手”。市場對美越協議反應積極，但其他主要貿易伙伴仍在努力達成協議。

每日 10 國！特朗普或週五起發函通知全球新關税

東吳證券發佈 7 月大類資產配置展望，預計 A 股市場將呈現震盪調整，建議均衡配置以待時機。港股吸引力降低，A 股表現可能優於港股。短期內，成長風格佔優，但中下旬可能面臨逆風。需關注國內外政策變化及事件驅動因素。美股和黃金預計維持反向震盪，國債和美債市場則穩中有進，整體利率震盪下行。

東吳證券 7 月大類資產配置展望：順勢而為 蓄勢待變

美國 6 月非農新增就業 14.7 萬人超預期，失業率意外降至 4.1%，美債收益率全線拉昇。交易員取消對美聯儲 7 月降息的預期，9 月降幅或更大。標普、納指又創新高，科技股表現強勁。英偉達市值接近 4 萬億美元。“大漂亮” 法案在美國眾議院涉險過關，3.4 萬億赤字 “重負” 將至。

早餐 | “大漂亮” 法案在美國眾議院涉險過關，非農就業超預期提振標普、納指創新高

中金研報指出，美國 6 月份新增非農就業 14.7 萬人，失業率從 4.2% 回落至 4.1%，顯示勞動力市場韌性。儘管關税不確定性降低勞動力需求，移民政策強化導致勞動力供給放緩，抑制失業率上升。勞動力市場存在技能錯配，未來失業率不一定明顯上升。6 月非農數據不支持美聯儲提前降息，預計下一次降息可能在第四季度。

中金：非農韌性不支持美聯儲提前降息

美國財政部長貝森特質疑美聯儲在利率問題上的判斷，認為兩年期美債收益率表明基準利率過高。他指出，當前的實際利率很高，並暗示美聯儲可能需要降息。貝森特強調這是美聯儲的決定，並未直接回應特朗普關於降息的觀點。關於鮑威爾的任期，貝森特表示有許多優秀候選人可以接替他。

貝森特質疑美聯儲判斷：兩年期美債收益率走勢表明基準利率過高

美股收高，納指與標普再創新高，英偉達市值逼近 4 萬億美元。美國 5 月工廠訂單因強勁飛機需求反彈。特朗普可能最快週五開始向各國致函通報新的關税税率，並繼續對伊朗施加制裁。伊朗重申致力於核不擴散條約。歐股集體收漲，原油價格下跌，黃金現貨下跌 0.85%。

隔夜要聞：美股收高 英偉達市值逼近 4 萬億美元 美國 5 月工廠訂單反彈 伊朗稱仍致力於核不擴散條約

台積電啓動 310 mm² Panel-Level chiplet 先進封裝試產線 CoPoS，標誌着從 CoWoS 向 CoPoS 的封裝變革。此舉旨在解決 CoWoS 的產能瓶頸和成本問題，特別是針對 AI GPU 和 ASIC 的需求。摩根士丹利的報告指出，預計到 2026 年將實現大規模設備交付，2027 年進入投資決策期。

從 CoWoS 到 CoPoS：台積電掀起一場席捲芯片產業鏈的 “先進封裝變革”

中金髮布研報指出，6 月非農數據超預期，顯示美國勞動力市場強勁，經濟基本面良好。預計 7 月利率不變概率為 93%，並預測 9 月開始降息，年內降息兩次。儘管失業率低於預期，但私人部門就業有所減少，整體經濟仍顯疲弱。美聯儲降息預期波動，市場關注美元和美股表現。

中金：美國 6 月非農超預期 預計 9 月開始降息

今日需關注的主要經濟事件包括：美國金融市場全天休市；德國 5 月工廠訂單數據發佈；歐洲央行行長拉加德與德國總理默茨會面；歐洲央行執委 Elderson 講話；歐元區 5 月 PPI 數據；法國央行行長 Villeroy 講話；英國央行 MPC 成員泰勒講話；美國總統特朗普將在白宮舉行税收法案簽字慶祝活動；週日越南二季度 GDP 及 OPEC+ 會議討論石油產量政策。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

英偉達的最新人工智能芯片 Blackwell Ultra AI GPU 已正式商用。雲計算公司 CoreWeave 與戴爾聯合宣佈，首批部署的 GB300 NVL72 AI 系統現已上線，面向客户開放。CoreWeave 計劃擴大 Blackwell Ultra 服務器的部署，以滿足日益增長的 AI 計算需求。戴爾也強調了其在企業 AI 發展中的重要角色。

英偉達 Blackwell Ultra AI 芯片正式商用 CoreWeave、戴爾率先部署 GB300 NVL72 系統

英偉達股價上漲 1.33%，盤中觸及歷史新高 160.98 美元，市值升至 3.89 萬億美元，距離蘋果的市值紀錄僅一步之遙。分析師預計英偉達市值將在夏季突破 4 萬億美元，未來 18 個月有望挑戰 5 萬億美元。然而，市場觀察人士對 AI 熱潮的樂觀態度存在分歧，警告可能面臨泡沫風險。

英偉達股價再創新高 距離成為全球最有價值公司僅一步之遙

週五，美股三大指數上漲，納指和標普 500 指數再創新高。道指漲 344.11 點，報 44828.53 點；納指漲 207.97 點，報 20601.10 點；標普 500 指數漲 51.93 點，報 6279.35 點。美國國會眾議院通過了特朗普的大規模減税及支出法案，預計將送至白宮簽署。歐股和亞太股市也普遍上漲，美元兑多數 G-10 貨幣上漲。

隔夜美股 | “大而美” 法案獲通過  納指、標普 500 指數再創新高

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美國面臨長期高通脹壓力，受貿易政策和地緣政治影響，通脹可能影響消費者心理預期。他強調美聯儲應保持耐心，不宜急於降息，當前經濟調整過程可能持續一年或更久。儘管勞動力市場表現良好，博斯蒂克認為並未出現降息的疲軟跡象，當前不是調整貨幣政策的時機，維持觀望策略仍然適當。

亞特蘭大聯儲主席：美國正面臨長期通脹壓力 短期內不宜急於降息

Timiraos 稱：“鮑威爾已暗示，降息有可能發生在今年晚些時候，尤其是在今夏通脹數據比預期要温和的情況下。” 他認為，6 月就業報告不太可能動搖美聯儲今夏在利率問題上觀望的模式，聯儲不再僅僅盯着傳統的就業和通脹數字，還在琢磨一些 “政策實驗”、特別是貿易和移民政策的影響。

“新美聯儲通訊社”：6 月非農就業報告可能延長美聯儲觀望期

現貨黃金在非農就業報告發布後下跌 0.94%，報 3325.81 美元/盎司，COMEX 黃金期貨跌 0.68%，報 3336.90 美元/盎司。本週現貨黃金累計上漲 1.50%。費城金銀指數上漲 0.69%，報 210.68 點，本週累計上漲 4.91%。

現貨黃金在非農日跌超 0.9%，鉑金跌約 3.3%，費城金銀指數本週漲 4.9%

加拿大股市繼續上漲，標普/TSX 綜合指數收漲 0.58%，報 27026.24 點，創歷史新高，自 4 月 8 日以來累計上漲超 20%。小盤股指也上漲 0.27%，報 917.94 點，累計漲幅超 29%。同時，加拿大 10 年期基準國債收益率上漲 2.6 個基點，報 3.385%。

加拿大股市收漲約 0.6% 創歷史新高，較 4 月份收盤最低位反彈超 20%，小盤股指同期反彈超 29%

美聯儲：美國上週銀行存款 18.312 萬億美元，之前一週 18.205 萬億美元。

在六月，美國交易所交易基金（ETFs）出現了顯著反彈，淨流入資金達到 1027 億美元，比五月增長了 17%，總資產達到了 11.5 萬億美元。高風險高回報的 ETF，特別是那些專注於特斯拉、英偉達、Palantir 和 MicroStrategy 的基金，吸引了大量投資。值得注意的是，Rafferty Asset Management 的流入資金恢復了 730%。投資者正在向科技和消費領域轉移，而金融和能源領域則出現資金流出。總體趨勢表明，市場正在恢復風險投資，尤其是在槓桿 ETF 方面

特斯拉、英偉達和 Palantir ETF 在六月主導市場，交易員紛紛湧入高風險投資

CoreWeave 獲得的 GB300 NVL72 服務器機架代表了英偉達最新一代 AI 芯片技術，該系統由戴爾科技製造。週四美股收盤，CoreWeave 股價上漲近 9%。

CoreWeave 搶先獲得首批英偉達 GB300 服務器，股價大漲近 9%

英偉達公司的股票達到了歷史最高點 159.34 美元，市值為 3.89 萬億美元，因美國股市因強勁的勞動力市場數據而反彈。專家預測，英偉達和微軟可能在這個夏天達到 4 萬億美元，推動因素是對人工智能的投資。對芯片製造商的立法支持和強勁的技術指標表明英偉達將繼續增長，該公司在 VanEck 半導體 ETF 中佔比超過 21%。過去一個月，股票上漲了 12.8%，52 周高點為 160.98 美元，低點為 86.62 美元

英偉達股票創下歷史新高：是什麼因素推動了這一破紀錄的上漲？

美元指數在 7 月 3 日紐約尾盤上漲 0.44%，報 97.204 點，日內交投區間為 96.689-97.422 點。發佈美國非農就業報告時，美元指數從 96.90 點拉昇至接近 97.40 點。彭博美元指數上漲 0.22%，報 1191.83 點，日內交投區間為 1188.43-1195.52 點。

美元指數在非農日衝高回落

亞馬遜在 2025 年的表現不及其科技同行，股價僅上漲不到 2%，而標準普爾 500 指數上漲了 7%，微軟則上漲了 19%。儘管亞馬遜承諾投入 1000 億美元用於人工智能項目，但面臨着來自微軟的激烈競爭，後者已將人工智能整合到其 Azure 平台中。分析師指出，AWS 在人工智能基礎設施方面具有增長潛力，並預計機器人技術將帶來顯著的成本節約。預計亞馬遜的 2025 年 Prime Day 將推動可觀的收入，而該股票的共識價格預測為 246 美元，顯示出 10.54% 的潛在上漲空間

為什麼亞馬遜在 2025 年表現不如其同行

沃爾瑪、Peloton 和 Chewy 準備從亞馬遜延長的 Prime Day（7 月 8-11 日）中受益，預計將推動顯著的零售流量。摩根大通的 Doug Anmuth 強調，儘管亞馬遜的活動可能佔據頭條新聞，但競爭對手正在戰略性地推出自己的促銷活動，例如沃爾瑪的 “七月黑色星期五” 和 Peloton 的折扣。今年，亞馬遜更長的 Prime Day 為競爭對手創造了吸引尋求優惠的顧客的機會，而無需承擔舉辦活動的運營負擔。投資者應考慮這些公司作為零售活動增加的潛在受益者

沃爾瑪、Peloton Interactive 和 Chewy 再次準備在亞馬遜的 Prime Day 上搶佔市場

週四（7 月 3 日），美國 10 年期基準國債收益率上漲 6.89 個基點，報 4.3457%，而兩年期美債收益率漲 9.51 個基點，報 3.8799%。在非農就業報告發布時，10 年期收益率從 4.26% 飆升至接近 4.36%。本週，10 年期和兩年期美債收益率分別累計上漲 6.89 個基點和 13.20 個基點。

兩年期美債收益率非農日漲超 9 個基點，本週累漲超 13 個基點

週四美股成交額前 20 中，英偉達股價上漲 1.33%，成交 227.34 億美元，創歷史新高，市值逼近 4 萬億美元。OpenAI 表示將繼續依賴英偉達和 AMD 的芯片，限制谷歌 AI 硬件市場份額。特斯拉股價下跌 0.10%，第二季度交付量同比下降 13.5%。蘋果股價上漲 0.52%，在華 iPhone 銷量同比增長 8%。

7 日 3 美股成交額前 20：英偉達創歷史新高，市值逼近 4 萬億美元

美國財長貝森特表示，如果美聯儲現在不降息，9 月降息幅度可能更大。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國財長貝森特：如果美聯儲現在不降息，9 月降息幅度可能更大

CoreWeave 成為首家部署英偉達最新 AI 芯片 Blackwell Ultra 的雲服務提供商。英偉達與 CoreWeave 於週四宣佈，該芯片已實現商業部署。CoreWeave 安裝的系統採用液冷技術，包含 72 個 Blackwell Ultra GPU 和 36 個英偉達 Grace CPU。此消息推動 CoreWeave 股價上漲 6%。英偉達的 Blackwell Ultra 芯片在生成 AI 內容方面的能力是前代產品的 50 倍，預計將於今年剩餘時間批量出貨。

CoreWeave 成為首家部署英偉達最新 AI 芯片的雲服務提供商

納斯達克金龍中國指數初步收漲 0.2%。熱門中概股小鵬漲 2.3%，蔚來漲 0.4%，網易、百度、新東方、騰訊、拼多多至多跌超 0.6%，阿里跌 2%，小米跌 3.6%。

阿里巴巴集團的股票今年迄今已上漲 28%，表現優於紐約證券交易所綜合指數和紐約證券交易所阿卡中國指數。這一增長得益於其核心電子商務和雲業務、戰略性人工智能投資以及非核心資產的剝離。雲智能集團正在快速擴張，特別是在人工智能產品方面。阿里巴巴計劃增強其全球雲業務的存在，並在最新的財季報告中顯示收入增長 7%。儘管短期內面臨利潤壓力，分析師仍將阿里巴巴視為中國人工智能應用的關鍵參與者，普遍預測其目標股價為 146.81 美元，顯示出顯著的上行潛力

阿里巴巴在人工智能和雲計算領域的動作已引發其股票 28% 的反彈

週四（7 月 3 日），英國國債收益率普遍下跌，10 年期國債收益率下降 7.1 個基點至 4.542%。兩年期、30 年期和 50 年期國債收益率分別下跌 4.1、8.1 和 8.3 個基點，報 3.841%、5.338% 和 4.684%。2/10 年期國債收益率利差減少 3.126 個基點，報 +69.779 個基點。美國非農就業報告發布後，市場反應帶來小幅波動。

英國中長期融資成本回落至少 7 個基點，首相對財政達成去留的表態緩和投資者擔憂情緒

美國財長貝森特表示，針對越南的 20% 關税不會與現有 10% 關税疊加，20% 是對等關税。美股大盤持續上漲，標普 500 指數漲近 0.9%，接近歷史最高紀錄。越南 ETF VanEck Vietnam ETF（VNM）也上漲超過 0.7%。

貝森特稱美對越 20% 關税不會與現行 10% 疊加，越南 ETF 逼近日高

Meta Platforms 的股票在 6 月份上漲了 14%，這得益於更廣泛的市場上升趨勢以及對 Scale AI 的 140 億美元重大投資，收購了 49% 的股份。該公司正加大對人工智能的關注，成立了一個由 Scale AI 創始人 Alexandr Wang 領導的新研究實驗室。Meta 還在探索 290 億美元的數據中心擴展融資，並推出了新的人工智能眼鏡。積極的經濟指標和減少的貿易緊張局勢進一步支持了股票的上漲。分析師預計第二季度的收益強勁，預計收入將增長 14%，達到 445.5 億美元

為什麼 Meta Platforms 的股票在六月上漲了 14%

週四（7 月 3 日）歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率下跌 4.9 個基點，報 2.615%。兩年期和 30 年期德債收益率分別跌 2.9 個基點和 4.0 個基點，報 1.834% 和 3.077%。在美國非農就業報告發布後，收益率有所回升。2/10 年期德債收益率利差跌 1.689 個基點，報 +77.735 個基點。

10 年期德債收益率跌約 5 個基點，投資者權衡美國非農就業報告和英國融資成本

美聯儲博斯蒂克：美國就業市場基本上處於美聯儲的目標。

美國財長貝森特：整體而言，非農就業報告是一個不錯的數據，就業趨勢良好。

美國財長貝森特：到目前為止，我們看到關税並沒有造成損害。

頂級華爾街分析師更新了對幾家公司的預測。值得注意的變化包括 RBC Capital 將 Westlake Corporation 的目標價從 88 美元上調至 92 美元，Stifel 將 Kratos Defense 的目標價從 52 美元上調至 54 美元。富國銀行將 S&P Global 的目標價從 627 美元上調至 632 美元，而 TD Cowen 則將 Oracle 的目標價從 250 美元上調至 275 美元。瑞穗將 NVIDIA 的目標價從 170 美元上調至 185 美元。相反，傑富瑞將 DraftKings 的目標價從 60 美元下調至 53 美元。分析師評級反映出各類股票的升級和下調混合