今日需關注的經濟數據包括：中國 6 月外匯儲備（待定）、日本 5 月同步指標初值（13:00）、德國 5 月季調後工業產出（14:00）、歐元區 7 月 Sentix 投資者信心指數（16:30）、歐元區 5 月零售銷售（17:00）、美國 6 月全球供應鏈壓力指數（22:00），以及美國國務卿魯比奧訪問日本（待定）。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國商務部長盧特尼克：關税將於 8 月 1 日生效。

阿克投資的首席執行官凱西·伍德（Cathie Wood）一直在增加對半導體股票的投資，特別是對先進微電子（AMD）和台灣半導體制造公司（TSMC）的持倉。阿克增持了大約 80 萬股 AMD，該股近期上漲了 61%，但面臨來自英偉達的競爭。提供代工服務的 TSMC 也被納入阿克的投資組合，其前瞻市盈率為 25，儘管存在地緣政治擔憂，但仍然是一個具有吸引力的長期投資。這兩隻股票反映了伍德在人工智能芯片市場的投資策略

凱西·伍德剛剛開始尋找便宜貨：她剛剛買入了兩隻人工智能（AI）芯片股票（提示：英偉達不在其中）

美國財政部長貝森特：將由美聯儲理事決定是否降息。

英偉達在生成性人工智能芯片市場中仍然保持領先地位，市場份額達到 80-90%。儘管第一季度收入增長了 69%，達到 441 億美元，但增長速度已顯著放緩，遠低於去年的 262%。面臨的挑戰包括來自客户如 OpenAI 的競爭，該公司正在開發定製芯片，以及影響中國銷售的地緣政治問題。然而，英偉達正在探索主權人工智能的機會，與歐洲和中東的國家合作部署其技術。建議投資者在做出投資決策之前關注相關動態

一年後英偉達的股票會處於什麼位置？未來一年會有什麼變化？

Citizens Financial Group 的股票在 6 月份上漲了近 11%，這得益於其股票回購計劃增加了 12 億美元，以及美聯儲銀行壓力測試的積極結果。總的回購授權現在為 15 億美元。儘管壓力測試表明美國主要銀行具有韌性，但 Citizens Financial 最近的表現顯示收入停滯和貸款下降，這引發了人們對其與大型銀行相比的增長潛力的擔憂

為什麼 Citizens Financial Group 的股票在六月大幅上漲

Navitas Semiconductor 的股票在 6 月份上漲了 28.4%，這得益於其與英偉達的合作，計劃於 2027 年推出下一代數據中心。該公司的氮化鎵（GaN）和碳化硅（SiC）電力設備對於新的 800 伏高壓直流（HVDC）數據中心至關重要，能夠提高效率並降低成本。儘管貿易關税的不確定性依然存在，但數據中心投資的需求仍然強勁，尤其是來自微軟和字母表等主要參與者。投資者可以期待在 2026 年實現顯著的銷售增長，因為市場正在為新架構做準備，而英偉達的發展可能會影響 Navitas 的股票表現

Navitas Semiconductor 的股票為何在六月飆升（提示：與 NVIDIA 有關）

招商證券發佈研報指出，未來兩年美國赤字率將維持在 7% 左右，明顯高於過去兩年，預計將對美股形成積極提振。儘管短期內可能因庫存週期、關税摩擦及通脹上行出現調整，但調整將是增配的良機。報告還提到，AI 資本開支持續擴張，穩定幣將為美股提供流動性支持，整體看好美股表現。

招商證券：減税法案仍對今明兩年美股形成積極提振

受益於 AI 服務器和 iPhone 強勁需求推動，公司二季度營收同比增長 15.8%，達到新台幣 1.8 萬億元，分析稱，主要雲服務提供商持續加大 AI 相關投資，相關需求持續旺盛；關税不確定性下客户對加急交付的需求推高了鴻海的 iPhone 產量。

鴻海二季報符合市場預期，AI 服務器需求強勁

目前，英偉達和微軟的市值分別為 3.89 萬億美元和 3.71 萬元美元。英偉達作為 AI 價值鏈上游的芯片供應商，其業績主要受益於 AI 需求；微軟位於 AI 價值鏈的下游，其增長依賴於企業和消費者為 AI 服務支付溢價的意願。

第一家市值上 4 萬億美元的公司是誰：英偉達還是微軟？

特斯拉的股票今年已下跌 21%，原因包括電動車需求下降、政治不確定性以及首席執行官埃隆·馬斯克的爭議性領導。接下來的三年對特斯拉至關重要，因為該公司計劃推出機器人出租車，同時面臨特朗普政府可能帶來的監管挑戰。儘管估值較高，但公司的基本面正在惡化，收入和營業收入大幅下降。建議投資者保持謹慎，因為馬斯克的政治行動可能進一步影響公司的市場地位和估值

三年後的特斯拉股票會處於什麼位置？

Vertiv (VRT) 的股票在 6 月份上漲了 19%，這主要受到合作伙伴英偉達 (NVIDIA) 的積極消息推動，儘管市場對數據中心資本支出存在擔憂。雖然空頭預測與人工智能相關的支出將出現修正，但多頭認為數據中心的需求將繼續增長。Vertiv 提高了 2025 年的銷售指引，顯示出儘管面臨關税挑戰，但對市場的信心依然強勁。英偉達強勁的收入增長進一步支持了對 Vertiv 的樂觀前景，使其成為數據中心領域的一個有利投資

以下是這家英偉達合作伙伴的股票在六月飆升的原因

《華爾街日報》資深央行記者 Greg Ip 表示，特朗普降息要求增加了一個關鍵的新維度——他希望通過更低的利率來滿足自己的財政優先目標。這種” 財政主導” 模式往往導致通脹、危機和經濟停滯的組合。然而，在短期內，這種模式可能成為強有力的經濟刺激手段，這也解釋了為什麼股市在此預期下不斷創出新高。

資深央行記者警告：特朗普逼美聯儲降息為財政赤字買單，後果可能非常嚴重

寧王：港股溢價超 20%，鋰電龍頭要來價值重估了？

英特爾有望從對人工智能服務器日益增長的需求中受益，預計到 2025 年全球銷售額將達到 3660 億美元，到 2029 年將接近 6000 億美元。儘管在與 AMD 的競爭和製造延遲方面曾面臨挑戰，英特爾在其新服務器 CPU 方面取得了進展，包括 Granite Rapids 和 Sierra Forest。然而，基於 Arm 的服務器競爭預計將顯著增長，這構成了威脅。英特爾必須繼續創新並保持其市場份額，以便在不斷擴大的人工智能基礎設施市場中獲利

英特爾仍有可能在人工智能服務器的繁榮中成為大贏家

埃隆·馬斯克相信，特斯拉有可能成為全球最有價值的公司，推動這一目標的是像機器人出租車這樣的未來產品。然而，特斯拉的電動車銷售正在下降，預計 2024 年將下降 1%，2025 年第一季度下降 13%。來自更便宜的中國品牌的競爭是一個重要因素。儘管特斯拉計劃推出自主機器人出租車，但其 FSD 軟件尚未獲得無人監管使用的批准，這使其落後於 Waymo 等競爭對手。分析師警告稱，這些挑戰可能導致特斯拉股價潛在下跌 70%

埃隆·馬斯克認為特斯拉會成為全球最有價值的公司。然而，其股票可能會暴跌 70% 甚至更多，以下是原因

這篇文章將英偉達和 Meta Platforms 作為領先的人工智能股票進行比較。英偉達的收入增長顯著，預計在 2025 財年增長 114%，達到 1300 億美元，這得益於對其 GPU 的高需求。相比之下，Meta 專注於人工智能開發，投資 720 億美元用於資本支出，並構建其 Llama LLM。雖然英偉達在硬件方面處於領先地位，但 Meta 的開源方法和強大的廣告收入使其在未來增長中具備良好位置。投資者正在權衡哪隻股票提供更好的價值，基於未來收益預期，Meta 看起來更便宜

哪隻人工智能股票更好：英偉達與 Meta 平台

Hartnett 認為，市場的 “泡沫風險” 正與日俱增，“大漂亮法案” 是助長市場泡沫的最新催化劑。但他也表示，“超買的市場可能會保持超買狀態，因為貪婪比恐懼更難克服。”

美股還有 0.3% 上漲空間？美銀 Hartnett：標普突破 6300 點就該賣！

越南二季度出口增長 18% 至 1169.3 億美元，帶來 44.1 億美元的貿易順差，主要得益於外國買家搶在美國威脅徵收高額關税前加速採購。而美越新貿易協定的敲定將有助於越南政府加快產業升級步伐，推動出口從低利潤商品向半導體等高附加值產品轉型。

“搶出口” 提振，越南二季度 GDP 同比增長 7.96%，高於預期

標普 500 指數期貨下跌 0.6%，歐洲藍籌股指 STOXX 50 跌逾 1%。阿斯麥控股跌約 2.6%。人頭馬君度股價盤中下跌 7.2%、尾盤迴升收漲 2%。10 年期德債收益率下跌 0.8 基點，英債仍處於頹勢、本週收益率累計上漲 5 個基點。避險品種現貨黃金盤中漲近 0.6%。OPEC+ 會議預計將再次大幅增產，美油一度下跌 1.5%。

美股美債獨立日休市，貿易衝突再升級，歐洲芯片股普跌、美油一度下跌 1.5%

美銀策略師邁克爾·哈特尼特警告，標普 500 指數接近歷史高位，可能觸發拋售信號，建議投資者在突破 6300 點時減持。哈特尼特指出，市場泡沫風險上升，超買現象可能持續。儘管美股因經濟韌性和科技股熱潮上漲，貿易擔憂依然存在，導致股指期貨下跌。美銀客户正以最快速度撤離美股。

美銀預警：標普 500 逼近拋售信號 6300 點成關鍵閾值

蘋果公司推出的電影《F1》首週末票房超過 1.55 億美元並獲好評如潮，但華爾街對蘋果在 WWDC 上 AI 發佈的冷淡反應，暴露了其在人工智能領域面臨的挑戰。諷刺的是，蘋果考慮用 Anthropic 或 OpenAI 的技術替換 Siri 引擎的消息，刺激本週股價累漲近 6%。

蘋果《F1》大獲成功，但 AI 困境仍待解決

本週美元兑日元累計下跌 0.12%，週五紐約尾盤報 144.47 日元。7 月 1 日美股盤前跌至 142.68 日元，隨後低位震盪，7 月 3 日美國非農就業報告發布時顯著拉昇至 145.23 日元。歐元兑日元累漲 0.44%，報 170.22 日元；英鎊兑日元跌 0.64%，報 197.194 日元，因英國政治局勢緊張而跳水，後在非農就業報告出爐時拉昇，形成顯著的 U 形走勢。

現貨黃金本週上漲超過 1.9%，週五收於 3337.15 美元/盎司，週一和週二持續上漲，週三至週五維持高位震盪。週四亞太盤初價格達到 3365.80 美元，但在美國非農就業報告發布時顯著回落。

現貨黃金本週漲超 1.9%

週五（7 月 4 日），韓元兑美元上漲 0.13%，報 1362.72 韓元。本週該貨幣對累計下跌 0.12%，在 6 月 30 日漲至 1347.23 韓元后持續回落，並在 7 月 3 日美國非農就業報告發布後跌至 1369.72 韓元。

本週，德國兩年期國債收益率下跌超過 4 個基點，報 1.816%；10 年期國債收益率下跌 0.8 個基點，報 2.607%，累計上漲 1.5 個基點；30 年期國債收益率上漲 0.9 個基點，報 3.087%。2/10 年期德債收益率利差上漲 1.174 個基點，報 +78.909 個基點，累計上漲 6.128 個基點。

兩年期德債收益率本週跌超 4 個基點，30 年期德債收益率則累漲將近 2 個基點

福特首席執行官吉姆·法利批評特斯拉僅依賴攝像頭技術實現自動駕駛，提倡使用激光雷達系統。他指出，特斯拉目前的估值假設了一場尚未實現的機器人出租車革命，因為特斯拉的前瞻市盈率遠高於福特和谷歌。法利強調福特專注於現實的駕駛解決方案，而不是完全的自動駕駛。與此同時，谷歌的 Waymo 正在通過一種商業模式獲得關注，這可能比特斯拉的高期望提供更好的價值主張

拋開機器人出租車不談——福特直接面對特斯拉的估值難題

華爾街對沖基金城堡投資首次設立首席醫療官職位，聘請摩根士丹利前高管大衞·斯塔克負責醫療福利體系。此職位旨在通過數據驅動的健康計劃提升員工身心與財務健康，關注員工參與度、缺勤率和倦怠率等指標。斯塔克指出，儘管企業對設立此職位存在成本顧慮，但抑鬱症每年導致的工作日損失和僱主成本顯著。

華爾街機構設立 “身心規劃師”：是老闆的 “內應” 還是員工的 “港灣”？

英偉達公司接近歷史性的 4 萬億美元市值，收盤價為 159.34 美元，距離這一里程碑僅一步之遙。儘管在中國面臨挑戰，對人工智能芯片的需求激增，推動了市場的樂觀情緒。分析師指出，與競爭對手相比，英偉達的估值仍然合理。投資者被建議在 158 美元以下逐步增持股票，並關注是否突破 164 美元，目標價為 170 美元以上。隨着競爭威脅的減弱以及在歐洲的新機會，英偉達在未來幾天有望實現顯著增長

英偉達的 4 萬億美元倒計時：下週的圖表是否會顯示突破至萬億美元市值？

美印貿易摩擦加劇，印度向 WTO 通報將對美國汽車關税採取報復措施。美國對印度汽車及零部件加徵 25% 關税，預計影響印度每年 29 億美元出口。印度要求在 7 月 9 日前達成貿易協議以避免新關税實施，但談判前景不明，雙方在 “行業准入” 和 “對等關税” 問題上存在分歧。

大限將至，印度選擇硬碰硬，準備強硬回應美國汽車關税

蘋果公司在其應用商店表現強勁，6 月份實現了 12% 的年同比收入增長，財政第三季度收入達到 84 億美元。該公司正在多元化其收入來源，生產力應用程序正在獲得關注。美國銀行維持 “買入” 評級，目標價為 235 美元，暗示潛在上漲空間。歷史上，7 月份對蘋果來説是一個強勁的月份，在過去 20 年中有 17 年實現了正回報，平均增長 7.6%，這表明該股票前景樂觀

蘋果應用商店剛剛迎來了一個表現極佳的季度——這或許是多頭所期待的信號

大和證券（中國）首任總經理耿欣已離職，董事長野呂瀨元太暫時接任。大和證券（中國）是首家在北京設立的外資控股券商，成立於 2020 年，主要業務包括證券經紀、承銷與自營。近期經營數據不佳，2024 年營業收入同比下降超兩成，淨虧損擴大至 1.35 億元。此次高管變動反映外資券商在本土化過程中面臨的挑戰，未來發展需平衡國際經驗與本土實踐。

知名外資券商更換一把手，首任總經理確定離職

這篇文章討論了人工智能（AI）股票的崛起，特別強調了台灣半導體制造公司（台積電）作為 AI 生態系統中的關鍵參與者，儘管它是一家制造公司。台積電是最大的半導體制造商，其收入構成發生了顯著變化，高性能 AI 芯片現在佔其收入的 59%。該公司預計將繼續增長，第二季度的收入預計將增長 36% 至 40%。儘管面臨地緣政治風險，台積電的全球擴張和強大的客户基礎使其具備可靠的長期增長潛力，成為一個引人注目的投資選擇

如果我能大量投資任何人工智能（AI）股票，我會選擇這隻股票（提示：不是英偉達）

近年來，90 後和 Z 世代年輕人逐漸成為黃金投資的主力軍，京東金融數據顯示 90 後投資者佔比超過 50%。黃金價格在過去一年內翻倍，成為避險資產的熱門選擇。黃金交易時間集中在晚間，顯示出年輕人偏好的 “碎片化理財”。廣東、江蘇、浙江是黃金消費的主要地區，受傳統文化影響。專家認為，黃金市場在全球經濟不確定性中仍具戰略配置價值。

90 後流行上京東買黃金了？

谷歌因其 “人工智能概覽” 功能遭到歐盟反壟斷投訴，指控其濫用在線搜索市場主導地位，導致出版商流量和廣告收入損失。投訴方為獨立出版商聯盟，要求監管機構採取措施遏制損害。谷歌回應稱其搜索服務為網站帶來大量流量，並強調流量波動受多種因素影響。該投訴獲得多個組織支持，呼籲建立內容退出機制。

創新還是壟斷？谷歌 “AI 智能概覽 “遭反壟斷投訴

阿里巴巴計劃通過發行 120 億港元的零票息可交換債券，為其 3800 億元的 AI 基礎設施建設融資。該債券將於 2032 年到期，主要面向亞洲主權基金和對沖基金。儘管此次融資可能導致阿里健康股權的減持，但阿里仍將保持控股地位。分析師認為，阿里健康股價上漲有助於降低融資成本，且港幣計價的債券融資更具優勢。

阿里啓動超百億元融資

“險資標杆” 鴻鵠基金，“敲定” 925 億本金

華爾街投資巨頭美國銀行發佈研報稱，日本半導體封裝設備領軍者 Ibiden 的電子元件業務未來五年營業利潤複合增長率可達 35%。主要因 AI 芯片需求激增，Ibiden 計劃在 2024-2026 年大幅擴產 60-70%。預計 2026 年將向谷歌、微軟和 Meta 等客户供給 ABF 基板，推動英偉達 Blackwell 系列 AI 芯片進入 “超級增長週期”。

GPU 封裝基板需求猛增 英偉達 Blackwell 邁向野蠻擴張之路

英偉達和 IonQ 是人工智能領域的兩隻知名股票，英偉達在 AI 數據中心的半導體設計方面處於領先地位，佔據了 70-94% 的市場份額。英偉達的收入激增 73%，達到 390 億美元，而 IonQ 是一家量子計算公司，被視為未來在人工智能領域的潛在參與者，但目前缺乏實際應用。儘管估值較高，英偉達因其強勁的盈利能力和市場地位被認為是更好的投資，而 IonQ 的股票則被認為過於昂貴，市銷率高達 217

哪隻人工智能股票更好：IonQ 還是 NVIDIA

查諾斯認為，作為一家持有比特幣的公司，其股價不應享有高於所持資產價值的溢價。而 MSTR 創始人 Michael Saylor 認為，對於許多投資者而言，購買本公司的股票是比直接購買比特幣或相關 ETF 更便捷合規的途徑：“如果你想賺 10 倍，你買比特幣。如果你想賺 100 倍，你用別人的錢買比特幣。如果你想賺 1000 倍，你就用別人的錢買比特幣，然後再用比特幣加槓桿。”

MSTR 是 “金融鬼話” 還是加密革命？大空頭查諾斯點燃華爾街辯論戰

特朗普政府最新的關税威脅導致美國股指期貨全線下跌，標普 500 指數的漲勢受到影響。儘管美國基準股指本週創下歷史新高，但期貨合約仍下跌約 0.6%。全球股市承壓，歐洲斯托克 600 指數下跌 0.7%，亞洲股市普遍走低。投資者對貿易戰的不確定性保持謹慎，部分策略師建議適度降低風險敞口。

特朗普加税威脅衝擊市場 美股期貨應聲下挫 全球股市承壓

Michael Hartnett 建議投資者在標普 500 指數升至 6300 點上方後開始減持股票。目前標普 500 已上漲至 6279.35，距離目標價僅有 0.3% 的上漲空間。

美銀：標普 500 即將觸發賣出信號，“大漂亮” 法案推高夏季泡沫風險

特斯拉公司（TSLA）股票在一個充滿挑戰的星期中下跌了 0.73%，受到特朗普總統與首席執行官埃隆·馬斯克之間緊張關係的影響。B2BROKER 的專家約翰·穆裏洛（John Murillo）將短期前景描述為 “動盪不安”，原因在於交付未達預期和政治風險，同時他認為特斯拉在長期內代表着 “數萬億美元的機會”，特別是在自動駕駛汽車領域。他強調特斯拉需要穩定銷售，解決監管問題，並多樣化產品線以改善其地位。截至目前，TSLA 已下跌 21.91%

專家表示，埃隆·馬斯克的特斯拉是一個 “數萬億美元的機會”，但短期前景不穩定

恒指今日收盤跌 0.64%，跌破 24000 點。美國 6 月非農就業人口增加 14.7 萬人，超出預期，市場放棄對美聯儲降息的押注。特朗普將簽署新法案，可能加劇市場對政府借貸增加的擔憂。關税談判成為市場焦點，預計下週將有更多關税信函發出。俄烏衝突升級，俄羅斯加大對烏克蘭的攻擊力度，導致市場資金謹慎，銀行股表現強勁。

智通港股解盤 | 關税戰烏雲再度籠罩 綜合基金平台首批分銷商名單來了

港股受到多重因素影響，儘管美國非農就業數據強勁，納指和標普創歷史新高，但宏觀經濟穩定性存疑。美元可能持續走弱，亞洲出口商面臨雙重打擊。港股服裝企業如晶苑國際和申洲國際在客户未要求分攤新增成本的情況下，盈利能力短期可持續。阿里巴巴因發行可轉債而受到市場關注，重磅科技股拖累恒指表現。

港股覆盤：繼續拖累

國際商業機器公司（IBM）在 2025 年表現優於包括英偉達在內的主要科技股，實現了年初至今 32.75% 的回報率。IBM 的生成式人工智能業務已超過 50 億美元，顯示出強勁的客户需求。該公司還在量子計算方面進行了大量投資。儘管直接關税影響較小，IBM 正在探索替代方案以減輕間接影響。即將發佈的第二季度財報定於 7 月 24 日。總體而言，IBM 顯示出強勁的價格趨勢，儘管其價值排名較低，位於第 17.38 百分位

儘管大家都在談論英偉達、蘋果和特斯拉，但這隻科技股在 2025 年已經將它們遠遠甩在了後面

製冷劑行業正經歷深刻變革，受環保政策和中國 “雙碳” 目標影響，2024 年將實施氫氟烴（HFCs）生產配額制度，改變供需格局，推動價格上漲，提升企業盈利能力。配額制度有效遏制新增產能，淘汰落後產能，市場供應量從 “無限” 變為 “有限”，行業景氣度顯著上升。

製冷劑成香餑餑？

隨着電動汽車市場回暖，特斯拉在英國 6 月銷量同比增長 14%，達 7719 輛。儘管銷量仍低於疫情前水平，但創下 2019 年以來最佳 6 月表現。純電動汽車需求激增 39%，成為主要增長動力。SMMT 報告指出，電動汽車增長依賴於行業補貼和促銷。特斯拉今年累計銷量下滑近 2%，而比亞迪銷量激增近四倍。未來增長將依賴充電設施的普及與升級。

英國電動車市強勢反彈 特斯拉 6 月銷量激增 14%

歐洲央行管理委員會成員 Francois Villeroy de Galhau 警告，歐元匯率大幅升值可能導致央行無法實現 2% 的通脹目標。他指出，匯率持續升值 10% 將每年壓低通脹 0.2 個百分點，增加通脹失守的風險。儘管歐元自 1 月以來上漲約 14%，Villeroy 強調央行不會為特定匯率制定政策，但承認升值對通脹有重大影響，並表示降息的可能性仍然存在。