一頓折騰猛如虎，特朗普終究逃不過 “通脹化債”？

美國股市信號顯示過熱，尤其是小盤股的漲勢可能會減弱。儘管小盤股在過去一個月表現強勁，但歷史表明，當市場情緒接近狂熱時，小盤股往往會落後於大盤股。Bloomberg Intelligence 的研究顯示，情緒指標達到狂熱水平後，標普 500 指數通常表現優於小盤股基準。投資者需謹慎，關注小盤股的未來表現。

市場情緒 “接近狂熱” 美股小盤股漲勢亮紅燈

蘋果的股票面臨挑戰，2025 年下跌了 14.5%，但由於其強勁的財務狀況，仍然是一個強烈的買入機會，包括第二季度的收入為 954 億美元和 240 億美元的經營現金流。服務部門蓬勃發展，收入增長了 12%，儘管有一些延遲，蘋果在人工智能領域的定位良好。此外，與同行相比，其估值具有吸引力，使其成為一個引人注目的投資機會

購買蘋果股票的三個理由：抓住當下機遇

蘋果公司就歐盟開出的 5 億歐元罰款提起上訴，稱該處罰 “史無前例”，並認為監管機構要求的整改措施 “不合法”。歐盟委員會依據《數字市場法案》對蘋果處以罰款，指其未允許開發者引導用户在 App Store 外購買。蘋果在聲明中表示，歐盟的決定超出了法律要求，並引入了混亂的商業條款。蘋果還調整了 App Store 政策，允許開發者推廣應用外支付流程，以規避部分費用。

蘋果就 “史無前例” 5 億歐元歐盟 App Store 罰款提起上訴

特斯拉首席執行官馬斯克宣佈成立新政黨，引發投資者對其專注於電動汽車製造商未來發展的擔憂。特斯拉股價在盤前交易中下跌超過 6%，今年以來已下跌超 21%。馬斯克與特朗普的衝突升級，可能影響特斯拉獲得政府補貼，進一步削弱投資者信心。

馬斯克再陷政治漩渦點燃投資者焦慮！特斯拉盤前大跌

補貼戰遭遇短期自噬？飛鶴上半年營收預降 10 億元

智通財經 APP 訊，騰訊控股發佈公告，於 2025 年 7 月 7 日斥資 5.01 億港元回購股份 100.2 萬股，每股回購價格為 494.4-502 港元。

騰訊控股 7 月 7 日斥資 5.01 億港元回購 100.2 萬股

Alphabet 的股票目前被視為一個重要的買入機會，因為其歷史估值處於低位，交易價格為 19.9 倍的過去收益，而標準普爾 500 指數為 24.1 倍。人們對生成式人工智能影響谷歌搜索的擔憂被認為是過度的，因為該搜索引擎仍然佔據 87% 的市場份額，並且年同比收入增長了 10%。這種獨特的估值下跌為投資者提供了以折扣價購買 Alphabet 股票的罕見機會，使其成為一個引人注目的投資選擇

十年一遇的機會：Alphabet 的股票目前看起來是一個絕佳的買入時機

德國 5 月工業產出意外增長 1.2%，企業在美國可能提高關税前加緊生產以搶佔出口先機。儘管短期內經濟表現良好，但前景不樂觀，預計 2025 年經濟可能停滯或萎縮。德國央行行長警告貿易緊張局勢可能加劇，影響 GDP。企業已為複雜的雙邊關係做準備，未來製造業增長將取決於貿易和地緣政治環境的變化。

企業提前生產應對美國關税 德國 5 月工業產出意外增長

本文探討了中國消費趨勢的變化，指出傳統消費低迷與新消費增長並存。消費政策的有效性取決於居民可支配收入和財富的穩定。文章分析了影響消費的兩個主要因素：可支配收入和財富效應，強調消費傾向受財富效應主導。儘管傳統消費依賴經濟週期，但新消費與新業態、新需求相關，值得關注。

如何拯救消費？

特斯拉週一盤前下跌 7.3%，因埃隆·馬斯克宣佈將組建新政黨，引發投資者擔憂。韋德布什證券分析師丹·艾夫斯指出，馬斯克是特斯拉的最大資產，其政治參與可能對股價造成壓力。艾夫斯表示，特斯拉需要馬斯克專注於公司，而非政治事務。特朗普對馬斯克的計劃表示強烈反對，稱其 “荒謬可笑”。

特斯拉盤前大跌 7.3%，因馬斯克 “美國黨” 計劃激怒投資者

近期港股表現疲弱，主要受港匯觸及弱方兑換保證、金管局回收流動性影響。AH 價差收斂至歷史低位，南向資金流入減緩。短期內，金管局可能繼續收回港元以抬升 HIBOR，流動性收緊預期仍在。中期看，全球流動性充裕，港股和 A 股仍具價值窪地。關注 “反內卷” 政策帶來的投資機會，建議配置低波紅利資產，同時關注科技和鋼鐵板塊。

如何看待港股近期的休整？

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克宣佈組建新政黨後，特斯拉股價在盤前交易中下跌 7.25%。馬斯克的新政黨名為"美國黨"，計劃爭奪多個參議院和眾議院席位。投資者對馬斯克的政治參與感到不安，韋德布什證券公司分析師指出，馬斯克的政治活動與特斯拉投資者的期望相悖，許多投資者對其持續涉足政治感到疲憊。

馬斯克宣佈組建政黨引發市場擔憂 特斯拉盤前股價大跌 7%

由於特朗普政府對關税政策的混亂信號，全球市場感到不安。距離美國關税大限僅剩兩天，亞洲股市普遍下跌，歐美股指期貨承壓，特斯拉盤前大跌 7%。大宗商品價格普遍走低，黃金日內跌逾 20 美元，銅價連續第三日下挫。市場對關税生效日期的困惑加劇，導致美元和美債上漲。

大限之前關税信號 “混亂”，歐美股指期貨承壓，特斯拉盤前大跌 7%，亞洲股市普遍下挫，黃金跌超 1%

特朗普警告稱，任何支持金磚國家反美政策的國家將被加徵 10% 的關税，進一步加劇全球貿易不確定性。他在社交媒體上表示，這項政策沒有豁免，美元上漲 0.2%，金屬價格下跌。金磚國家領導人對特朗普的關税政策表示強烈關切，並呼籲以公正方式解決中東衝突。美國正準備向多個國家發送關税信函，特朗普政府的 90 天豁免期即將到期。

特朗普警告：支持金磚國家 “反美” 政策的國家將被加徵 10% 關税

特斯拉股票仍然具有吸引力，因為其股價比之前的高點低了 34%。Ark Invest 的 Cathie Wood 強調了機器人出租車市場的潛力，預計到 2030 年將達到 4 萬億美元，但更大的機會在於類人機器人，預計到 2050 年其市場規模將在 5 萬億到 24 萬億美元之間。首席執行官埃隆·馬斯克設想 Optimus 將產生超過 10 萬億美元的收入。然而，挑戰包括生產延遲和競爭，特別是來自中國的競爭。投資者應保持長期視角，同時關注類人機器人領域的發展

這會是瘋狂買入特斯拉股票的最佳理由嗎？（提示：這個理由不是機器人出租車。）

國家外匯管理局表示，匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。截至 2025 年 6 月末，我國外匯儲備規模為 33174 億美元，較 5 月末上升 322 億美元，升幅為 0.98%。

連續 8 個月增持！中國央行 6 月增持 7 萬盎司黃金，速度有所恢復

阿里、美團放大招，新茶飲集體受益｜今日重要消息回顧

昨晚，一杯 “不要錢” 的奶茶，讓全國外賣系統幾近癱瘓，店員忙到懷疑人生……

“外賣三角戰”：美團阿里京東齊跌，茶百道古茗蜜雪等奶茶股大漲

華西證券發佈研報指出，蘋果加速進入摺疊屏市場，預計 2024 年全球摺疊屏手機出貨量將達 1780 萬台，2027 年將增至 7000 萬台，年均增長率為 57.8%。蘋果計劃於 2026 年推出摺疊 iPhone，推動行業發展。鉸鏈和柔性蓋板等核心組件將迎來創新材料和工藝的應用，摺疊屏手機有望實現加速放量。

華西證券：蘋果加速入局摺疊屏 核心環節有望深度受益

美銀最新研報指出，蘋果 App Store 在 2025 年第三季度將繼續增長，但內部結構正在調整。遊戲類應用佔比下降至 45%，反映用户付費習慣向非遊戲領域轉移。全球營收達 84 億美元，同比增長 11.5%。生產力類應用增速 107%，成為最大亮點。中國區營收增長 4%，而歐盟市場增長 21%。整體下載量達 86 億次，顯示用户規模擴張進入平台期。

美銀解析蘋果 AppStore 結構重塑：非遊戲應用崛起，服務轉型提速

摩根資管認為 “大而美法案” 將推動美國經濟增長，併為股市提供正面催化劑。儘管關税戰的不確定性可能拖慢經濟增長，但預計通脹將在明年回落至美聯儲 2% 目標。投資者應關注行業特定的關税影響，尤其是對歐盟藥品和日韓汽車的關税。AI 概念股表現強勁，投資機會正向能有效應用 AI 的公司轉移。建議投資者分散配置不同市場和行業。

摩根資管：大而美法案料託底美國經濟 投資者要聚焦針對行業的關税

高盛交易員表示，儘管美元在上半年表現疲軟，且美聯儲預計將在未來 6 個月內降息三次，但全球範圍內缺乏足夠有力的替代資產，導致美元資產的多元化配置將對市場價格產生巨大影響。瑞士法郎、貴金屬和比特幣等可選資產供應有限，若投資者大規模分散美元資產，相關市場可能出現劇烈波動。

美元仍無可替代？高盛：資產分散壓力或引發價格風暴

亞馬遜正在崛起為機器人領域的領導者，其媒體關注度超過特斯拉，在其履行中心擁有超過 100 萬台機器人。這些機器人處理 75% 的客户訂單，利用人工智能提高任務效率，如分揀和庫存管理。亞馬遜的創新，包括 DeepFleet 人工智能模型，提升了運營績效，推動營業收入增長 16%。隨着雲計算的強勁增長和合理的股票估值，亞馬遜展現出穩健的長期投資機會

預測：這家公司將成為機器人領域的領軍者，而非特斯拉

瑞銀預計美聯儲將在 9 月降息，並預測標普 500 年底將達到 6200 點。儘管政策不確定性影響市場波動，瑞銀認為未來關注將轉向宏觀經濟數據，尤其是經濟增長與通脹的實際演變。預計美國經濟增長將放緩，但不會衰退，消費支出將適度收縮。瑞銀建議投資者配置黃金以對沖政治風險，佈局優質固收產品，並在股市低位時進行長線投資。

政策迷霧下的投資指南：瑞銀預判美聯儲 9 月降息 標普年底劍指 6200 點

OPEC+ 線上視頻會議僅用時 10 分鐘就宣佈 8 月增產 54.8 萬桶/日超出市場預期，標誌着該組織從減產轉向奪回市場份額的重大政策轉變。此舉將加劇全球原油供應過剩風險，高盛預測油價將進一步跌至 60 美元。分析指出，低油價有助於滿足特朗普降低燃料成本的呼籲，但給美國頁岩油企業和 OPEC 成員國帶來盈利壓力。

特朗普如願了？OPEC 掀起新一輪供應衝擊，全球油市或迎” 供應過剩潮”

京東、美團加碼，新零售巷戰再起

為爭奪消費者忠誠度，亞馬遜與沃爾瑪正展開一場激烈的全渠道價格戰，雙方將年度最大線上促銷活動同步定於 7 月 8 日開啓，亞馬遜首次延長活動至 4 天，沃爾瑪則升級為 6 天並空前整合 4600 家實體門店參與。沃爾瑪正憑藉電商業務 20% 的年度增速，挑戰 “電商霸主” 亞馬遜。

亞馬遜 “對戰” 沃爾瑪，美國零售業也打價格戰！

中國鋁業現跌超 3%，截至發稿，跌 3.15%，報 5.23 港元，成交額 1.75 億港元。消息面上，美國 6 月份的就業數據顯示其經濟韌性，市場對美聯儲的降息預期有所下調。國泰海通證券指出，淡季工業金屬品需求走弱，銅鋁加工環節開工率延續下滑，庫存累積，供需格局偏弱。宏觀層面，美國對等關税暫停期即將結束，關注海外銅擠倉方面變化，以及美關税對銅鋁等工業品需求預期方面的影響，金屬價格波動或加劇。中信建投指出，今年以來鋁板塊的紅利屬性越來越被市場認可和重視，源於鋁行業的盈利水平恢復並穩定在高位。今年 1-5 月國內電解鋁消費增長 4.9%，市場擔心若按照全年 2% 的增長則下半年出現負增長。但是，即便全年按照 2% 消費增速看全球全年仍舊維持供需緊平衡，全球交易所庫存處於歷年低位，抵禦供應干擾的能力弱，低庫存能夠有效抵禦消費淡季的衝擊，幫助鋁價維持在高位運行，對應行業利潤也在高位。

理解市場 | 中國鋁業現跌超 3% 淡季供需格局偏弱 機構稱低庫存有助鋁價維持高位

市場對 7 月 9 日可能出現的波動反應平靜，MSCI 全球指數上週觸及峯值，美國、歐洲等多個市場的波動率預期指標較 4 月高點下跌超過一半。高盛數據顯示，上週對沖基金淨買入美國金融股的規模攀升至近十年來最高水平，顯示機構投資者正在追漲。

不懼 “關税大限” 衝擊，投資者紛紛押注市場 “波動不大”

經濟學家魯比尼預計美國核心通脹率將在 2025 年底達到 3.5%，並警告下半年經濟增長將放緩，可能出現衰退。他指出美聯儲在 12 月之前不會降息，且核心個人消費支出指數仍高於目標水平，令美聯儲政策受限。魯比尼還提到全球貿易談判將降温，可能導致經濟損害，並預測許多國家將面臨 15% 的關税。他管理的 Atlas 美國基金在壓力下表現穩健，目標是保護投資者免受經濟衝擊。

“末日博士” 魯比尼：下半年核心通脹率將達到 3.5%，或引發經濟衰退

美國散户投資者在疫情以來迎來最賺錢的一年，激進的"逢低買入"策略推動股市屢創新高。2025 年，個人投資者向美股和 ETF 注入創紀錄的 1550 億美元。儘管市場波動，散户投資者的耐心獲得回報，收益率達到 31%。美銀分析顯示，今年該策略收益率創 2020 年以來最強，推高美股至歷史高位。專業投資者則顯得更為謹慎，德意志銀行指出機構需求持續下降。

散户史詩級勝利！激進 “逢低買入 “策略推動股市屢創新高

黃金股再度承壓走低，截至發稿，山東黃金跌 5.09%，報 27.05 港元；中國黃金國際跌 3.44%，報 68.7 港元；靈寶黃金跌 2.68%，報 9.79 港元；赤峯黃金跌 2.33%，報 25.2 港元。消息面上，7 月 7 日，現貨黃金一度失守 3310 美元大關，現報 3313.67 美元/盎司。寶城期貨表示，隨着美國非農就業數據高於市場預期，美聯儲降息預期下降，年內降息 3 次的概率下降明顯，金價承壓運行。持續關注 7 月 9 日後美國新的關税政策，目前預期較好，越南和印度的關税談判已有所進展。預計金價或持續承壓。

理解市場 | 黃金股再度走低 山東黃金跌超 5% 現貨黃金一度失守 3310 美元關口

高盛認為，中央財經委會議首提治理企業 “過度競爭”，標誌 “反內卷” 政策升級。鋼鐵業 5000 萬噸減產計劃有望提速，下半年產量或降 6%，利潤率或擴大 200 元/噸；水泥業約 22-27% 過剩產能面臨淘汰。政策轉向長期產能削減，將推動行業利潤持續改善。

高盛談 “反內卷”：鋼鐵、水泥業利潤有望改善

日本實際薪資在 2023 年 9 月意外創下最大降幅，給首相石破茂帶來經濟挑戰，影響其選舉前景。儘管實際薪資同比下降 2.9%，遠超預期，名義薪資僅增 1%。然而，因通脹與勞動力短缺，企業同意加薪 5.25%，為 34 年來最大漲幅。日本央行可能繼續加息，因核心通脹率為 3.7%，高於目標 2%。石破政府面臨公眾不滿，需提出有效民生方案。

日本實際薪資意外創 2023 年 9 月以來最大降幅 但央行加息預期未受擾動

本週重點關注：美國所謂 “對等關税” 暫停期結束、金磚國家領導人第十七次會晤、美聯儲公佈貨幣政策會議紀要，中國公佈 6 月 CPI、PPI、社融數據。

本週重磅日程：7 月 9 日 “對等關税” 大限

中金維持小鵬汽車-W 目標價 108 港元，評級為 “跑贏行業”。G7 車型上市表現強勁，9 分鐘大定破 1 萬輛，顯示市場需求旺盛。預計 2025 年公司將實現盈利轉正，產品週期持續看好。

中金：維持小鵬汽車-W 目標 108 港元 維持 “跑贏行業” 評級

港股開盤，恒指開跌 0.36%，科指開跌 0.46%；穩定幣、新消費概念漲幅居前，茶百道漲 15%，國泰君安國際漲 2.11%。

2025 年上半年，美國散户向單隻股票和 ETF 注入了高達 1553 億美元的資金，創下歷史同期最高紀錄，日均成交量較去年激增 45%，同樣創歷史新高。個股方面，英偉達、特斯拉和 Palantir 等科技股最受青睞，散户的抄底傾向依然強勁。

美股定價權之戰，散户贏了

每日港股市場要聞速遞：瑞銀指出，自 6 月以來需求持續走弱，光伏玻璃製造商減產 10% 至 20% 屬合理。新華保險擬出資 112.5 億元認購三期私募基金份額；正榮地產前 6 個月累計合約銷售金額約 23.65 億元；碧桂園 6 月合同銷售金額約 28.1 億元；廣汽集團 6 月汽車產量為 15.33 萬輛，同比下降 10.05%；中國飛鶴擬啓動 10 億元回購計劃；秦港股份上半年總吞吐量約 2.08 億噸，同比增長 3.08%；協合新能源 6 月權益發電量 652.29GWh，同比增長 9.55%；中國海外宏洋集團上半年合約銷售額約 166.1 億元，同比下降 12.7%；中國海外發展上半年合約物業銷售金額約 1201.50 億元，同比下降 19.0%。

每日港股市場要聞速遞（7 月 7 日 週一）

廣發證券發佈研報指出，特朗普於 7 月 4 日簽署的 “大美麗” 法案將使美國財政進一步寬鬆，短期內支撐經濟增長，但可能引發二次通脹風險，導致美聯儲降息推遲，市場對財政可持續性擔憂加劇。預計美債短期利空，美股短期上行，美元有反彈需求，黃金短期調整，石油短期與長期均偏空。法案對各行業的長期影響不容小覷。

廣發證券：“大美麗” 法案將使得美國財政進一步寬鬆 美股短期上行 美元有反彈需求

英偉達有望成為首家市值超過 4 萬億美元的公司，目前距離這一目標僅超過 3%。與此同時，微軟的表現也相當不錯。這兩家公司都經歷了顯著的盈利增長，英偉達的年淨收入飆升至 768 億美元。為了保持投資吸引力，它們必須持續這種增長。英偉達受益於對人工智能解決方案的高需求，從而實現了可觀的利潤率。即使面臨潛在的利潤率下降，25% 的年盈利增長仍然可能使英偉達成為一個強勁的投資選擇，隨着時間的推移降低其市盈率

英偉達和微軟的股票：哪家公司會率先達到市值 4 萬億美元？

Alphabet 的股票目前相較於其同行被低估，儘管其收入和盈利增長強勁，但交易價格仍顯著折扣。分析師預測，如果 Alphabet 的估值與其競爭對手的平均水平相符，股票可能上漲 68%。這一潛在增長並未考慮未來的盈利增長，這表明 Alphabet 在未來兩年內可能會帶來可觀的回報。市場可能低估了 Alphabet 的韌性及其在以人工智能驅動的搜索領域中保持強大地位的能力

預測：Alphabet 的股票將在未來兩年內實現強勁表現

亞馬遜和微軟是雲計算領域的領先者，兩者都在人工智能方面進行了大量投資。亞馬遜的 AWS 在市場上佔據 30% 的份額，是其最盈利的業務部門，利用定製的人工智能芯片提高效率。相比之下，微軟的 Azure 增長迅速，但面臨產能限制，並且正在增加資本支出。微軟與 OpenAI 的合作推動了 Azure 的成功，但在投資條款上出現了緊張關係。文章建議亞馬遜是更好的投資選擇，因為其強勁的增長和創新的人工智能應用

亞馬遜與微軟：哪個雲計算巨頭更值得投資？

經歷了六個月的動盪，美股牛市信仰愈發堅定。標普 500 指數在 2025 年上半年結束時創下歷史新高，投資者對 2025 年下半年的樂觀情緒持續升温。市場對特朗普關税政策的擔憂逐漸消退，AI 熱潮推動科技股強勁反彈，微軟、谷歌和英偉達等公司表現出色。儘管面臨來自 AI 競爭和中東局勢的壓力，投資者依然看好美股的長期牛市。

經歷跌宕六個月，美股牛市信仰愈發堅挺！ 2025 下半場 “Buy America” 繼續席捲全球？

英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）在過去兩年中經歷了顯著增長，股價飆升超過 800%，這得益於其在人工智能芯片銷售中的主導地位。儘管由於對美國關税和出口管制的擔憂，今年早些時候股價下跌了 30%，但該股票已反彈超過 60%。分析師預測，隨着合理定價、積極的貿易消息、強勁的客户支出以及蓬勃發展的人工智能市場，預計下半年將繼續增長。英偉達對年度芯片更新的承諾以及最近推出的 Blackwell 平台進一步支持了這一樂觀前景

預測：英偉達將在今年下半年大幅上漲

今日需關注的經濟數據包括：中國 6 月外匯儲備（待定）、日本 5 月同步指標初值（13:00）、德國 5 月季調後工業產出（14:00）、歐元區 7 月 Sentix 投資者信心指數（16:30）、歐元區 5 月零售銷售（17:00）、美國 6 月全球供應鏈壓力指數（22:00），以及美國國務卿魯比奧訪問日本（待定）。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美國商務部長盧特尼克：關税將於 8 月 1 日生效。

阿克投資的首席執行官凱西·伍德（Cathie Wood）一直在增加對半導體股票的投資，特別是對先進微電子（AMD）和台灣半導體制造公司（TSMC）的持倉。阿克增持了大約 80 萬股 AMD，該股近期上漲了 61%，但面臨來自英偉達的競爭。提供代工服務的 TSMC 也被納入阿克的投資組合，其前瞻市盈率為 25，儘管存在地緣政治擔憂，但仍然是一個具有吸引力的長期投資。這兩隻股票反映了伍德在人工智能芯片市場的投資策略

凱西·伍德剛剛開始尋找便宜貨：她剛剛買入了兩隻人工智能（AI）芯片股票（提示：英偉達不在其中）

美國財政部長貝森特：將由美聯儲理事決定是否降息。