奈飛（紀要）：對下半年及 2026 年的內容 pipeline 非常有信心

特朗普解僱鮑威爾的傳聞在一小時內引發市場劇烈波動，提供了對美聯儲獨立性受政治干預時可能造成金融衝擊的壓力測試。市場避險情緒上升，美股和美元下跌，黃金和比特幣上漲。特朗普否認解僱鮑威爾後，市場迅速反轉。德意志銀行的研究報告指出，此次事件為量化政治風險提供了參考，若解僱發生，美元可能短期內暴跌近 6%。

覆盤 “開除鮑威爾” 市場演習：那 1 個小時告訴了我們什麼？

沃勒認為 7 月利率決議上就應該降息，不應等到勞動力市場惡化後才下調利率。舊金山聯儲主席戴利重申，年內降息兩次是合理的，如果等到通脹完全達到 2% 的目標再行動，很可能已經對經濟造成了完全不必要的傷害；美聯儲博斯蒂克和庫格勒則持相反態度，認為通脹拐點在即，央行應在一段時間內保持利率穩定。

迄今最強 “7 月降息” 呼籲，沃勒公開發聲，美聯儲內部分歧加劇

新氧股價在一個月內上漲超過 400%，從 1 美元以下漲至 5.22 美元，市值增長至 5.23 億美元，成功避免退市風險。公司正進行從線上到線下的轉型，試圖在醫美行業中尋找新的發展方向。新氧曾在 2019 年上市，股價曾高達 22.69 美元，但隨後持續下跌，2022 年跌破 1 美元。近期股價回暖使其滿足納斯達克的監管要求，得以繼續上市。

股價一個月漲超 400%，新氧要 “翻身” 了？

蔚來漲超 7%，阿里巴巴、騰訊音樂、網易等漲超 2%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

恒指高開 1.06%，恒生科技指數漲 1.31%

大摩表示，近期市場反彈動能有所減弱，考慮到被動資金流入正在放緩，以及月底有多重催化劑（美聯儲會議、非農數據、關税大限、美股財報季）集中爆發，一旦出現負面因素，短期內可能引發美股 5% 左右的回調。

大摩量化分析師：7 月下旬美股資金流入開始放緩，投資者應為 “8 月 5% 回調做好準備”

美聯儲主席鮑威爾致信白宮管理與預算辦公室主任羅素·沃特，為美聯儲總部 25 億美元的翻新項目辯護。鮑威爾強調管理公共資源的重要性，並回應沃特對該項目的批評。爭議主要集中在翻新兩座歷史建築的費用上，特朗普及其盟友對鮑威爾的審查加劇。美聯儲維持利率不變，特朗普對此表示不滿，並對鮑威爾的職位提出質疑。

鮑威爾致信白宮 為美聯儲 25 億美元翻新項目辯護

奈飛首次在原創電視劇中使用生成式人工智能（GenAI）製作視覺特效，標誌着該技術在好萊塢的應用。聯席 CEO 泰德·薩蘭多斯稱讚 AI 為創作者提供了新的機會，提升製作效率。以阿根廷科幻劇《永恆航行者》為例，AI 幫助實現了超出預算的視覺效果，完成速度是傳統工具的 10 倍。奈飛還計劃利用 AI 改善用户體驗，如通過口語指令推薦內容。

奈飛首次在原創電視劇中使用人工智能製作的視覺特效

美國特朗普政府一項全面的 “AI 行動計劃” 浮出水面，其旨在通過推動創新、減少監管和改革審批流程來促進美國 AI 產業發展。該計劃的一個關鍵是利用美國進出口銀行等機構，推動美國製造的芯片和 AI 工具的出口，同時加速數據中心的審批流程。前幾日，特朗普已宣佈 900 多億美元的 AI 投資計劃。

特朗普下週宣佈 “AI 行動計劃”：推動美國芯片和 AI 工具出口，加快數據中心審批

華爾街日報記者 Nick Timiraos 認為，圍繞美聯儲裝修的爭議，實質上已將這場鬥爭從政策辯論轉移至更具公眾影響力的輿論場，特朗普試圖通過侵蝕鮑威爾公眾信任度，迫使其在利率政策上做出讓步，甚至最終辭職。鮑威爾明確表示，保護美聯儲不受政治干預地設定利率的能力是其任期剩餘 10 個月的關鍵目標。

“新美聯儲通訊社”：“過度裝修” 真正的鬥爭在輿論，特朗普意在迫使鮑威爾辭職或降息

信達瑪仕度肽（信爾美®）在中國市場的商業化進程迅速，成為超重和肥胖人羣的新治療選擇。與其他減重藥物不同，瑪仕度肽以減重為首發適應症，預計峯值銷售額可突破 50 億元。儘管面臨高價、保險支付限制等挑戰，中國市場的獨特性可能為其提供更大的商業想象空間。

信達瑪仕度肽 “閃電” 商業化，中國減重藥市場潛力被低估了？

奈飛：公認好學生還能創造驚喜嗎？

瑞銀構建了一個關税恐慌指數，目前為零…… 瑞銀：我們認為市場正在審視這些關税，它們正在向前邁進，但我們不確定它們是否應該這樣做。 市場是時候暫停一下了嗎？

歐美市場對關税風險的定價為：0

中金髮布研報分析美聯儲主席提前離職的影響，認為這將利空美元、利好黃金，並可能推動股市估值上升。若主席正常任期內，美國財政部預計三季度將淨髮行約 1.2 萬億美元美債，可能導致流動性緊張，最終促使美聯儲重啓擴表。中金預計特朗普第二任期內，貨幣與財政政策將常態化，美國流動性將長期充裕。

中金：如果美聯儲關鍵官員提前離職，如何交易？

美國商務部計劃對中國石墨徵收 93.5% 的初步反傾銷税，使有效關税提高至 160%。這將使平均電動汽車電池單元的成本增加每千瓦時 7 美元。特斯拉和松下電器已就這些關税進行遊説，理由是由於國內生產不發達，依賴中國石墨。主要的中國生產商包括上海普泰來、方大炭素和深圳 XFH 科技

市場傳聞：美國計劃對中國石墨徵收 93.5% 的關税

美國經濟數據顯示，關税政策開始影響物價，首次出現關税通脹信號。6 月消費者物價指數 (CPI) 年增率從 2.4% 升至 2.7%，引發債市短暫拋售。分析人士指出，若通脹持續上升，市場和政策可能迅速改變。美聯儲主席鮑威爾認為在未評估關税對通脹的影響前不宜降息，而特朗普則呼籲降息以減輕債務負擔。關税的影響及其持續時間將是決定利率走向的關鍵因素。

關税通脹首現！分析人士：美聯儲政策路徑或迅速改變

台積電超預期財報推動 ADR 上漲 3.38%。美債收益率上升，美元收漲 0.33%。黃金和原油價格波動。美國國會通過穩定幣法案，推動加密貨幣短線走高。A 股和港股表現分化，醫藥股大漲。特朗普政府計劃訪問美聯儲，討論裝修問題。美聯儲主席候選人沃什和沃勒對降息發表看法。

美国零售销售强劲，标普和纳指创历史新高

道指漲 0.52%。台積電 ADR 連續三日收於歷史新高。奈飛財報後一度跌 2%。2 年期美債收益率一度漲超 3 基點。美元收漲 0.33%，收復前一日主要跌幅。黃金盤中跌超 1.1% 後反彈，但仍收跌 0.28%。原油先跌後漲，美油較日低漲近 2%。美國國會通過穩定幣法案後，加密貨幣短線走高。

美國經濟數據強勁，標普納指收創新高，美元上漲，台積電 ADR 漲超 3%

D-Wave Quantum 的股票在整體市場表現積極的情況下上漲了 13.7%，儘管沒有具體的商業新聞。此次上漲歸因於更廣泛的行業樂觀情緒，包括丹麥計劃開發強大的量子計算機以及對美聯儲降息的預期。儘管投資 D-Wave 存在由於市場投機帶來的風險，但其在量子計算領域的專業定位可能在其技術有效的情況下帶來顯著的估值收益。關注量子計算的投資者可能會發現 D-Wave 是其投資組合中的一個引人注目的補充

D-Wave Quantum 今天股價飆升。現在是購買這隻股票的好時機嗎？

美聯儲理事沃勒：美國經濟仍在增長，但增長勢頭已顯著放緩。聯邦公開市場委員會（FOMC）就業目標面臨的風險有所增加。” 預計繼上半年經濟增速約為 1% 之後，2025 年剩餘時間經濟將 “保持疲軟”。

今日需關注的主要經濟事件包括：07:30 發佈日本 6 月 CPI，待定時間國新辦舉行高質量完成 ‘十四五’ 規劃新聞發佈會，15:00 國新辦發佈 2025 年上半年工業和信息化發展情況，20:30 美國 6 月新屋開工和營建許可，22:00 美國 7 月密歇根大學消費者信心指數初值。此外，美聯儲將於 7 月 29-30 日舉行貨幣政策會議，週日日本國會第 27 屆參議院選舉。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

二季度奈飛的營收和 EPS 盈利均超預期加速增長，分別同比增約 16% 和 47%；北美市場漲價後二季度營收仍同比加快增長至 15%，亞太市場保持超 20% 營收增速。奈飛將今年營收指引區間最高上調近 3%，新區間相當於營收較去年增最高 16%，上調指引主要反映美元匯率下跌、會員人數和廣告銷售穩健增長；今年營業利潤率小幅上調至 29.5%、廣告收入料翻倍。股價盤後一度跌 3%。

弱美元助奈飛 “淡季” 不淡，Q2 利潤增超 40% 再創新高，上調全年指引 | 財報見聞

Archer Aviation 的股票在積極的市場勢頭下上漲了 10.8%，儘管沒有具體的公司新聞。這一上漲歸因於 Joby Aviation 的生產擴張以及對美聯儲降息的預期。Archer 的市值為 74 億美元，預計收入的高估值為 581 倍，因此被視為高風險、高回報的投資。儘管在商業空中出租車和國防領域存在增長機會，但潛在的波動性仍然是風險厭惡型投資者的一個擔憂

Archer Aviation 今天股價飆升。現在是否是買入這隻股票的好時機？

美國總統特朗普計劃允許加密貨幣、黃金及私募等投資進入 401(K) 退休基金，預計將於本週簽署相關行政命令。投資將涵蓋數字資產、貴金屬及專注於企業併購、私人貸款和基礎設施交易的基金。市場風險提示，投資需謹慎。

報道：特朗普料將允許加密貨幣和黃金參與 401（K）投資

週四美股成交額前 20 中，英偉達股價上漲 0.95%，成交 276.75 億美元，市值突破 4.2 萬億美元。CEO 黃仁勳宣佈美國政府將批准 H20 芯片對華出口許可。特斯拉收跌 0.70%，成交 235.58 億美元，分析師認為其有上行潛力。蘋果收跌 0.07%，成交 100.8 億美元，目標股價上調至 250 美元。Palantir 收高 2.04%，成交 91.81 億美元，分析師看好其未來業績。

7 月 17 日美股成交額前 20：英偉達創新高市值突破 4.2 萬億美元

Uber 計劃 2026 年下半年推出高端 robotaxi 服務，首批車輛計劃於 2026 年下半年在一個未披露的美國大城市投入使用，未來六年內購買 “至少” 2 萬輛 Lucid 生產的 Gravity SUV 電動汽車，這些車輛都配備 Nuro 開發的自動駕駛系統。Lucid 股價週四收漲 36%，創兩年半最大漲幅。

無人駕駛賽道升温，Uber 聯手 Lucid 挑戰特斯拉 Robotaxi

最近，24 位分析師對蘋果公司（AAPL）進行了評級，顯示出看漲和看跌情緒的混合。12 個月的平均目標價為 233.46 美元，低於 236.73 美元，估計範圍從 170.62 美元到 270.00 美元。分析師根據市場情況調整評級，從 “跑贏大盤” 到 “跑輸大盤” 的定性評估。蘋果公司的財務表現顯示出 5.08% 的收入增長率、25.99% 的淨利潤率以及 37.11% 的強勁股本回報率。然而，該公司在債務管理方面面臨挑戰，債務與股本比率為 1.47

分析師的結論：24 位專家眼中的蘋果

在激烈的人工智能競爭中，AI 搜索初創公司 Perplexity 的估值在兩個月內從 140 億美元飆升至 180 億美元，成為谷歌的挑戰者。該公司在 5 月融資時估值為 140 億美元，隨後新投資者以 180 億美元的估值購買股權。Perplexity 的年化收入從 3500 萬美元增至 1.5 億美元，用户數約 3000 萬，主要收入來自訂閲服務。

AI 新貴估值躍升，AI 搜索初創公司 Perplexity 估值兩月內躍升至 180 億美元

大型科技公司如 Meta、亞馬遜和 Palantir 正在大力投資人工智能，導致數據中心基礎設施的激增。高盛預測到 2030 年，全球數據中心電力需求將增加 165%，這使得公用事業和基礎設施 ETF 對投資者具有吸引力。主要的 ETF 包括公用事業精選行業 SPDR 基金、第一信託納斯達克清潔邊緣智能電網基礎設施 ETF 和全球 X 美國基礎設施發展 ETF。人工智能的繁榮推動了相關技術和基礎設施的需求，為通過 ETF 進行多元化投資提供了機會

Meta、亞馬遜和 Palantir 推動了 AI 數據中心的繁榮——ETF 是潛在的投資機會

美國最新數據顯示，關税對通脹的影響初現端倪，傢俱、體育器材和家電等商品價格以多年最快速度上漲。儘管汽車和特定服務價格下跌抑制了整體通脹，但經濟學家預測，關税驅動的通脹壓力將在未來幾個月增強。企業面臨提價壓力，緩衝措施逐漸失效，Fastenal 等公司已多次提價，未來可能繼續上漲。

關税通脹效應雖遲但到，美國消費者正感受初步刺痛

奈飛二季度營收 110.8 億美元，超出分析師預期的 110.6 億美元。全年營收預計在 448 億至 452 億美元之間，原本預期為 435 億至 445 億美元。然而，奈飛美股盤後跌超 2%。

奈飛二季度營收 110.8 億美元，分析師預期 110.6 億美元。預計全年營收 448 億-452 億美元，公司原本預計 435 億-445 億美元。奈飛美股盤後跌超 2%

特朗普政府對美聯儲總部 25 億美元翻修工程的批評加劇，白宮 OMB 主任 Russ Vought 表示，項目超支 7 億美元讓總統感到憤怒。Vought 稱此項目管理不善，並提到美聯儲未向財政部提供利潤回款，主要因量化寬鬆政策。儘管總統不太可能解僱鮑威爾，但他有權表達對美聯儲政策的看法。美聯儲表示設計變更旨在簡化施工，降低成本超支風險。

特朗普政府加大對美聯儲翻修工程批評，預計一週左右實地訪問

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.2%。熱門中概股中，蔚來漲 7%，理想漲 6.8%，台積電 ADR 漲 3.8%，京東漲 3.2%，拼多多漲 2.7%。其他如小鵬、小馬智行、百度、B 站、阿里巴巴、百勝中國漲幅均在 1.8% 以內，而小米則下跌 1.5%。

美國眾議院批准穩定幣立法草案，將移交給總統特朗普簽署為法律。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

美國眾議院批准穩定幣立法草案，將移交給總統特朗普簽署為法律

本週三晚，制定穩定幣監管框架的《天才法案》等三大加密貨幣法案剛剛在眾議院的新一輪程序性投票中涉險過關，贊成票僅比反對票多五票。因 23 名共和黨人 “反水”，這些法案週二在眾院首次程序性投票闖關中失利，反對票超過贊成票 27 票。

白宮預告加密貨幣立法里程碑：特朗普週五會籤法案

前美國財政部長薩默斯警告稱，特朗普試圖控制美聯儲並推動降息可能導致通脹預期飆升，進而推高長期借貸成本。他指出，當前環境下實行 1% 的利率缺乏主流經濟學家支持，可能在短期內帶來經濟繁榮，但會形成嚴重的通脹心理。薩默斯還提到，債券市場已有擔憂跡象，長期美債收益率預期上升，反映出對美國中期信譽的擔憂。

美國高通脹吹哨人：特朗普試圖控制美聯儲並推動降息，或令通脹預期飆升

根據2025年7月10日的 SEC 文件，Community Trust & Investment Co 在 2025 年第二季度出售了 13,371 股微軟股票，減少了 579 萬美元的持倉。出售後，該公司持有 224,197 股，價值 1.1152 億美元，微軟股票現在佔其可報告資產的 6.45%。微軟股票收盤價為 501.48 美元，反映出年增長率為 9.13%。儘管與 OpenAI 的合作存在潛在風險，該公司仍繼續在人工智能和雲基礎設施方面進行大量投資，預計 2025 年的支出將達到 800 億美元

大眾信託合眾銀行在第二季度出售了 13,000 股微軟股票

特斯拉計劃在中國推出一款更長的六座版 Model Y，命名為 Model YL，此舉是在銷售大幅下滑之後。高盛分析師馬克·德萊尼對特斯拉維持持有評級，目標價為 285 美元，並對 Model YL 在三排 SUV 市場的潛力表示樂觀。Model YL 的預期售價約為 37,000 美元，旨在與豐田和福特的產品競爭。特斯拉預計在 2025 年交付 30,000 輛，後續年份的預測也在增加。該公告對特斯拉的股票產生了積極影響，最近上漲了 3.5%

特斯拉的 Model YL 能否挑戰豐田和福特：分析師

談及美聯儲主席鮑威爾，白宮新聞秘書 Leavitt：美國總統特朗普昨天表達了自己的感受。

Keybanc Capital Markets 分析師 Justin Patterson 對 Alphabet Inc (GOOGL) 維持了增持評級，並將價格預測從 195 美元上調至 215 美元。他預計強勁的廣告表現和穩定的宏觀環境將推動第二季度收入增長至 946 億美元，超出市場共識。Patterson 還上調了 2025 年和 2026 年的每股收益預期，指出人工智能項目的積極趨勢和廣告客户的良好勢頭。儘管股價略有下滑，但前景依然樂觀，受益於有利的外匯條件和成功的人才招聘策略

分析師認為，Alphabet 的人工智能舉措和強勁的廣告表現激發了市場的樂觀情緒

特斯拉的 Cybertruck 面臨需求下降，已跌至電動皮卡市場的第三位，落後於福特的 F-150 Lightning 和通用汽車的 Hummer EV。在第二季度，特斯拉售出了 4,306 輛 Cybertruck，而福特和通用汽車分別售出了 5,842 輛和 4,508 輛。特斯拉的銷量已連續三個季度下降，引發了關於減少生產計劃的猜測。該公司在 2024 年售出了 38,965 輛 Cybertruck，在美國市場的電動車中排名第五。特斯拉的股票在 2025 年迄今下跌了 15%

特斯拉 Cybertruck 的賭注是否未能奏效？福特和通用汽車的銷量超過了這家電動汽車巨頭

美聯儲戴利：六月份的 CPI 顯示關税政策產生了一定影響。

甲骨文公司正將自己定位為人工智能基礎設施的關鍵參與者，斯科舍銀行分析師帕特里克·科爾維爾（Patrick Colville）開始覆蓋該公司，並給予 “行業跑贏大盤” 的評級，目標價為 300 美元。科爾維爾強調，甲骨文正在轉型為頂級人工智能供應商，這一轉型受到其雲基礎設施（OCI）強勁需求的推動。他預測，甲骨文的 GPU 收入將在 2026 財年之前增長四倍，達到 100 億美元，這得益於與亞馬遜、微軟和谷歌的合作。儘管存在利潤率方面的擔憂，他認為甲骨文的運營效率將保持強勁的盈利能力，預計 2026 財年的非 GAAP 運營利潤率將達到 42.4%

甲骨文在英偉達支持下的 AI 推動將顛覆雲計算領域

前美國財長薩默斯表示，特朗普最終不會選擇撤換美聯儲主席鮑威爾，因市場後果將是直接和嚴重的。週三的報道引發市場波動，導致兩年期國債收益率回落，而 10 年期國債收益率上升。薩默斯認為，財政部長貝森特瞭解此舉的風險。

前美國財長薩默斯：特朗普最終不會選擇撤換鮑威爾

Keybanc 分析師 Justin Patterson 將 Meta Platforms (META) 的評級上調至 “增持”，並將目標價從 655 美元上調至 800 美元，理由是廣告趨勢強勁和宏觀條件有利。他預計，由於廣告支出韌性、旅遊趨勢改善以及美元走弱，業績將好於預期。Patterson 預計第二季度收入為 453 億美元，第三季度指導收入為 465 億美元，2027 年收入預測為 2440 億美元，每股收益為 32.01 美元。META 股票目前下跌 0.22%，報 701.46 美元

Meta 展示廣告實力，分析師指出旅遊趨勢和疲軟的美元

特斯拉在中國推出了一款六座、三排座椅的 Model Y 版本，這可能是其最接近微型麪包車的產品。雖然全球發佈的具體細節尚未確定，但 Model Y L 旨在提升特斯拉在中國的市場份額，尤其是在銷售下滑的情況下。該車型的尺寸和乘客空間有所增加，可能會吸引家庭用户。儘管有對更大車型的需求，特斯拉仍然專注於轎車、SUV 和卡車。此外，預計可容納多達 20 人的 Robovan 將在 2026 年開始生產。特斯拉股票目前上漲 0.7%，報 323.80 美元，今年迄今下跌 15%

特斯拉沒有推出小型貨車，Model Y L 是否是最接近的一款車型？

美國白宮管理和預算辦公室主任 Russell Vought 表示，特朗普清楚自己無法罷免美聯儲主席。他提到，特朗普政府關注美聯儲大樓的翻修成本過高，並計劃進行現場調查。Vought 還指出，關於翻修問題的不同意見可能會造成誤導，並認為美聯儲內部檢察官的評估不足。此外，眾議院已批准參議院移交的 DOGE 削減開支的立法草案。

白宮預算主任：特朗普對 “自己不可能罷免美聯儲主席” 心知肚明

美國總統特朗普在自家社交媒體繼續要求美聯儲降息。

美國銀行全球研究部門認為，英偉達下半年對中國 H20 出貨量可能恢復，這將對中國數據中心、公有云行業及人工智能供應鏈的半導體公司（如瀾起科技）產生積極影響。英偉達 CEO 黃仁勳確認正在申請恢復 H20 GPU 出貨，預計美國政府將授予許可。此舉可能加快客户入駐速度，增加新訂單，推動相關企業營收上升。