理想汽車-W 低開逾 9%，截至發稿，跌 9.09%，報 109 港元，成交額 9641.05 萬港元。消息面上，7 月 29 日晚，理想首款純電 SUV——理想 i8 正式發佈。i8 定位中大型豪華家用市場，主要競爭對手包括問界 M9 純電動版、特斯拉 Model X 和蔚來 ES8 等車型。理想 i8 共推出 3 款配置車型，官方指導價 32.18 萬至 36.98 萬元，低於此前公佈的 35 萬元至 40 萬元預售價格。據悉，理想 i8 將在今年 8 月 20 日開啓交付。

理解市場 | 理想汽車-W 低開逾 9%  理想 i8 售價 32 萬起 低於此前公佈的預售價格

理想 (i8 紀要）：i8 能否重新定義理想純電？

港股開盤，恒指開跌 0.74%，科指開跌 1.83%。理想汽車開跌 9.09%，公司昨日宣佈理想 i8 現已開啓預訂，預計售價 35 萬元-40 萬元。

高盛指出，儘管房地產估值處於高位，但私人部門的金融失衡風險仍然較低。相比之下，如果公共部門的債務及其利息支出增長失控，美國將面臨嚴峻的財政可持續性挑戰。這一潛在風險可能推高利率，收緊整體金融環境，並對經濟增長構成拖累。

這是高盛眼中 “美國經濟和市場的最大風險”

瑞銀報告揭秘：哪些家族加碼中國資產

日本央行將於本週四公佈利率決議，市場普遍預計基準利率維持在 0.5% 不變，並可能上調本財年的通脹預測至 2.5%。在美日貿易協議減少不確定性後，投資者關注加息跡象，預計年底前加息可能性約為 75%。日本央行官員認為談判結果符合預期，整體經濟展望無需重大調整。

日本央行決議明日來襲！維持利率不變 “板上釘釘”，通脹預測或上調

在美聯儲即將召開會議之際，債券交易員削減了對美國國債的看漲押注，淨多頭頭寸降至兩個月最低。儘管市場對美聯儲降息的預期保持穩定，但多重因素使政策前景不明朗。投資者需看到宏觀環境惡化的證據才能重拾看漲情緒。近期的看跌押注顯示市場對降息預期減弱。

利率政策前景不明 債券投資者削減美債看漲押注

本輪市場考驗將從週三拉開序幕，屆時美國將公佈第二季度 GDP 數據，數小時後美聯儲將公佈利率決議。緊接着，微軟、Meta、蘋果和亞馬遜等科技巨頭將在週三和週四盤後相繼發佈財報，而備受關注的美國 7 月非農就業報告則將在週五出爐。與此同時，國內政治局會議召開在即，投資者密切關注中國即將釋放的經濟政策新信號。

從今天開始，全球市場將進入 “超級 72 小時”

寶潔計劃在美國將約四分之一產品價格上調約 5%，以抵消關税帶來的 10 億美元成本衝擊。這一漲價舉措將影響該公司在美銷售的眾多知名品牌，包括吉列剃鬚刀、Dawn 洗潔精等家庭必需品。

關税衝擊來了，“快消之王” 寶潔宣佈在美國漲價

字母表（GOOGL）是一家市值 2.3 萬億美元的公司，上個季度的收入為 960 億美元。它的前瞻市盈率為 20.2，表明其可能被低估。YouTube 擁有 25 億用户，廣告收入達到 98 億美元，展示了其相對於 Netflix 的潛在價值。谷歌搜索、Android、Chrome 和 Waymo 也對字母表的實力做出了重要貢獻。公司的吸引人估值使其成為投資者的一個有吸引力的買入選擇

購買 Alphabet 的一個原因

市場等待美聯儲利率決議和美國大型科技公司密集財報，投資者對美股高估值的擔憂蓋過了貿易消息的利好，三大美股指收跌，標普終結六連漲，美債和美元齊漲。

早餐 | 中美將繼續推動已暫停的美方對等關税 24% 部分以及中方反制措施如期展期 90 天

今日需關注的經濟數據和事件包括：09:30 澳大利亞二季度 CPI，13:30 法國二季度 GDP 初值，16:00 德國二季度未季調 GDP 初值，17:00 歐元區二季度 GDP 初值，20:15 美國 7 月 ADP 就業人數，20:30 美國二季度 GDP 初值及財政部再融資報告，21:45 加拿大央行利率決議，22:00 美國 6 月成屋簽約銷售指數，22:30 美國 EIA 原油庫存週報，以及次日 02:00 美聯儲 FOMC 貨幣政策會議決議。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

美聯儲 7 月政策會議可能出現兩位理事對維持利率不變的決定表示反對，這將是自 1993 年以來首次有兩位擁有永久投票權的成員同時提出異議。儘管市場普遍預計此次會議將維持利率不變，但市場資深人士表示，投資者無需對此做出太大反應。分析指出，反對票可能被視為政治舉動，而非基於經濟數據的判斷。

美聯儲 7 月政策會議或現分歧加劇 市場資深人士稱投資者無需做出反應

美國商務部長盧特尼克表示，美歐貿易協議談判仍在進行中，數字服務税和鋼鋁貿易將是主要議題。儘管上週末達成初步框架協議，但關鍵領域仍需協商，可能影響投資者信心。他預計將與歐盟官員保持溝通，討論數字服務税及鋼鐵鋁產品的貿易問題。盧特尼克強調，製藥和汽車產業是協議的關鍵領域。

美商務部長：和歐盟還有很多 “討價還價”，數字服務税和鋼鋁將是談判重點

特朗普表示可能對印度徵收 20% 至 25% 的關税，但最終税率尚未確定，因兩國仍在進行貿易談判。同時，他給俄羅斯 10 天時間與烏克蘭達成停火協議，威脅若不採取行動將面臨經濟懲罰。此外，蘋果公司又一位 AI 研究員 Bowen Zhang 跳槽至 Meta，顯示其 AI 戰略面臨挑戰。

外盤頭條：特朗普稱或對印度徵收 20% 至 25% 的關税 蘋果又一位 AI 研究員將跳槽 Meta Anthropic 正洽談新一輪融資

儘管星巴克第三季度同店銷售和利潤均低於市場預期，但難以掩蓋該公司的復甦信號，該公司股價盤後一度上漲 4.6%。投資者關注積極消息，CEO 尼科爾稱復興計劃 “進展超前”，並承諾將在 2026 年推出一系列產品創新。雖然同店銷售額連續第六季下滑，但中國市場同店銷售增長 2%，為一年半來首次回升。

星巴克改革提速，中國同店銷售重返增長，股價盤後漲 4.6% | 財報見聞

開雲連續四季營收遜於預期，二季度同店銷售較一季度加速下降 15%，頭號品牌古馳同店銷售下降 25%、降幅持平一季度。二季度北美和中國等亞太地區同店銷售下滑分別放緩至 10% 和 19%，日本同店銷售降幅加速至 29%、源於當地旅遊業消費不及去年。CFO 稱歐美協議的 15% 關税符合預期，開雲可通過調價管理，二季度已有些漲價，可能考慮今秋漲第二波。財報後，早盤曾跌超 2% 的開雲美股轉漲。

開雲二季度營收超預期下滑，古馳銷售再降 25%，關税衝擊下今秋或又漲價丨財報見聞

特斯拉公司股票略有下跌，投資者正在評估該公司在財務挑戰下的人工智能雄心。特斯拉確認與三星達成了一項價值 165 億美元的協議，旨在開發 AI6 芯片，預計將增強其自動駕駛能力。儘管第二季度的收益未達預期，收入同比下降 12%，特斯拉計劃在 2025 年前推出更實惠的車型。分析師評級各不相同，RBC 維持 “跑贏大盤” 評級，並將目標價上調至 325 美元，而摩根士丹利預測到 2030 年自動駕駛市場將達到 2000 億美元。特斯拉股票目前交易價格為 321.20 美元，下跌 1.35%

隨着第二季度財報的發佈，特斯拉的人工智能未來逐漸明朗

納斯達克金龍中國指數初步收跌 1.3%。熱門中概股中，金山雲和小馬智行初步收跌超 8%，理想跌超 6%，阿特斯太陽能、京東、百度、晶科能源、阿里巴巴、貝殼、蔚來跌超 2%。而大全新能源漲 1.9%，再鼎醫藥漲 4.7%，逸仙電商漲 5%。

若交易達成，這將是兩家網絡安全領域重要參與者的強強聯合，併成為 Palo Alto Networks 首席執行官 Nikesh Arora 迄今為止最大的一筆押注。消息傳出後，CyberArk 股價一度飆升 18%、創新高，Palo Alto Networks 的股價則下滑了 5.1%。

網絡安全領域的強強聯合！Palo Alto CEO“豪賭”，擬 200 億美元收購 CyberArk

Meta Platforms 將公佈其第二季度財務業績，分析師預計收入為 446 億美元，較去年 391 億美元有所增長。該公司已連續 11 個季度超出收入預期。重點關注領域包括廣告增長和人工智能支出，分析師強調這些因素對未來表現的重要性。Meta 的 Threads 平台用户增長顯著，投資者熱切希望看到這如何轉化為盈利。目前，Meta 股票下跌 0.9%，報 710.87 美元，但年初至今上漲 18.6%

Meta 第二季度業績預覽：連續 11 次收入超預期，股價逼近歷史高點

Navitas Semiconductor (NVTS) 的股票在大盤下跌的背景下下跌了 9.1%，早些時候股價一度下跌了 12%。此次下跌歸因於特朗普政府放寬對中國的人工智能芯片出口限制，引發了對 Navitas 競爭力的擔憂。此外，投資者對降息的預期發生了變化，有報道稱美聯儲可能不會很快降低利率，這進一步給股票施加了壓力。儘管今天出現虧損，Navitas 的股價年初至今仍上漲了 118%，部分原因是與 Nvidia 的合作

為什麼 Navitas Semiconductor 的股票今天大幅下跌

蘋果公司在過去一個月內失去了第四位人工智能研究員 Bowen Zhang，他將加入 Meta 的新超級智能團隊。這一變動顯示蘋果的 AI 戰略面臨挑戰。Meta 以高薪挖走了多位 AFM 團隊成員，導致蘋果團隊動盪，薪資水平相對競爭對手仍顯不足。蘋果股價一度下跌 1.5%，今年累計下跌 15%。

蘋果又一位 AI 研究員將跳槽 Meta 核心模型團隊動盪加劇

Krispy Kreme 的股票今天下跌了 8.8%，延續了其近期作為熱門股票的下滑趨勢。此次下跌歸因於投資者對美聯儲可能決定維持利率的擔憂，這與之前對降息的預期形成對比。儘管在過去一個月中上漲了 41.5%，但該股票的未來仍然不確定，對於大多數投資者而言，風險超過了潛在收益

為什麼 Krispy Kreme 的股票今天大幅下跌

微軟即將公佈其第四季度財務業績，分析師預計收入為 738 億美元，每股收益為 3.37 美元，均較去年有所增長。該公司在過去九個季度的收入和十一季度的收益中，均持續超出預期。關鍵關注點包括人工智能整合和雲服務表現，特別是 Azure。分析師維持積極評級，並大幅上調目標價格。微軟的表現可能會影響主要股票指數，因為它在標準普爾 500 指數和道瓊斯指數中佔有重要權重。該股票目前交易價格為 514.04 美元，年初至今上漲 22.8%

微軟第四季度展望：這家科技巨頭能否連續第十個季度超越預測？

聯合太平洋宣佈同意以約 720 億美元的現金加股票交易方式，收購諾福克南方公司，兩家合併後將成為美國首個貫通太平洋至大西洋的鐵路運營商，鐵路總里程超 5 萬英里，覆蓋 43 州。交易預計 2027 年完成，但需美國地面交通委員會（STB）審批，若被否將支付 25 億美元分手費。雙方股價週二均跌超 3%。

美國史上最大鐵路併購案敲定：聯合太平洋 850 億美元收購諾福克南方鐵路

Spotify（紀要）：發展非線性，更注重生命週期價值

安聯基金董事長吳家耀因個人原因離任，沈良接任。吳家耀曾是安聯基金的第一任董事長，擁有超過 20 年的金融服務經驗，離任後將出任瑞銀資產管理亞太區主管。安聯基金對吳家耀的貢獻表示感謝。沈良現任安聯基金總經理，擁有工商管理碩士學位及 CFA、ACCA 證書。

安聯投資人事 “巨震”，吳家耀 “跳槽” 瑞銀，沈良代任安聯基金董事長

微軟公司（Microsoft Corporation，MSFT）的股票在其第四季度財報發佈前備受關注，分析師預計每股收益為 3.37 美元，收入為 738 億美元。該公司此前報告的第三季度每股收益為 3.46 美元，超出預期。分析師們已調整了目標價格，Raymond James 將其上調至 570 美元，而 Wedbush 維持 600 美元的目標。微軟股票目前交易價格為 514.09 美元，漲幅為 0.32%，預計將在週三市場收盤後公佈財報

週二微軟股票發生了什麼情況？

李成鋼説，中美雙方將繼續推動美方已暫停的對等關税 24% 部分以及中方反制措施如期展期。

股市正達到歷史新高，但市場情緒極為樂觀，這可能預示着潛在的回調。主要公司的關鍵財報低於預期，同時市場也在關注美聯儲的利率決策。亞馬遜和英偉達的資金流入表現積極，而建議投資者採取現金保護策略。傳統的 60/40 投資組合可能需要調整，重點關注高質量債券。投資者應保持謹慎，並考慮對沖策略以保護自己免受市場波動的影響

當市場創下歷史新高並伴隨着極端情緒時，謹慎的投資者應該瞭解哪些信息

開雲集團二季度古馳同店銷售下滑 25%，分析師預期下降 25.1%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

開雲集團二季度古馳同店銷售下滑 25%，分析師預期下降 25.1%

谷歌最近的財報顯示，運營費用增加了 20%，主要是由於法律費用，包括來自一項和解的 14 億美元支出。該公司在全球面臨眾多訴訟，包括重大的反壟斷裁決和僅在 2024 年就高達近 29 億美元的罰款。儘管面臨這些挑戰，分析師認為潛在的拆分可能會釋放股東價值。然而，持續的法律審查和罰款可能會影響谷歌的股票表現，相較於 Meta Platforms 等同行

谷歌的高額法律費用是否影響了其股票表現，與同行相比是否處於劣勢？

摩根大通即將達成協議，取代高盛成為蘋果卡的髮卡行。知情人士透露，摩根大通與蘋果的談判已取得進展，其他競逐者已退出。若成功接管，將進一步鞏固摩根大通在美國金融領域的領導地位。高盛剝離蘋果卡業務是為了應對經濟衰退風險及合夥人壓力。此舉將為蘋果卡帶來更大的穩定性。

摩根大通據悉即將達成協議，取代高盛成為蘋果卡髮卡行

根據 RBC Capital 分析師 Tom Narayan 的説法，特斯拉的估值可能會因其在機器人出租車、全自動駕駛（FSD）和類人機器人方面的投資而顯著增加。他將目標價從 319 美元上調至 325 美元，理由是機器人出租車的成功推出和 FSD 採用率提高了 25%。Narayan 估計，特斯拉各個業務板塊的潛在價值，包括機器人出租車的 6492 億美元和 FSD 的 2068 億美元。然而，他警告稱，聯邦税收抵免的結束可能會對電動車領域造成壓力。特斯拉股票目前下跌 1.5%，報 320.83 美元

特斯拉的估值 ‘可能遠遠超過當前水平’：分析師認為有兩個板塊推動了最大的上漲（而且這並不是汽車）

微軟與 OpenAI 正在深入討論一項新協議，旨在確保微軟在 OpenAI 實現通用人工智能 (AGI) 後，仍能使用其關鍵 AI 技術。這項協議將消除現有合同中關於 AGI 達成後微軟失去部分技術使用權的限制。新條款允許微軟繼續使用 OpenAI 的最新模型和其他技術，即使 OpenAI 認為已實現 AGI 目標。

137 億美元換 “永久 AI 通行證”? 微軟與 OpenAI 再談改寫 AGI 觸發條款

美國 6 月商品貿易逆差縮減超預期，下降 10.8% 至 860 億美元，反映出關税政策生效前的搶購潮減弱，進口量普遍下降。6 月進口額降 4.2% 至 2642 億美元，消費品和工業用品進口降至新低。經濟學家預計二季度 GDP 增長將改善，淨出口貢獻度上升。儘管關税政策帶來不確定性，特朗普政府仍將其視為刺激經濟的核心戰略。完整的 6 月貿易數據將於 8 月 5 日發佈。

關税囤貨潮退！美國 6 月商品進口大跌，逆差超預期收窄或提振二季度 GDP

鋰價在短短兩個月內上漲超過 25%，從 5 月的 6.05 萬元/噸飆升至 7 月的 7.7 萬元/噸，主要受新能源車與儲能需求增長及減產限產消息的影響。然而，全球鋰資源過剩的格局未改，市場對供給缺口的恐慌加劇。儘管短期內價格上漲，但終端需求未顯著增長，市場特徵為 “強預期，弱現實”，可能難以支撐價格持續高位。

鋰價迎來拐點？

恆瑞與 GSK 達成合作，共同開發 12 款創新藥物，包括一款針對 COPD 的 PDE3/4 抑制劑 HRS-9821。COPD 領域近期吸引了多家制藥巨頭的關注，默沙東和 GSK 的併購活動使這一原本冷門的市場變得競爭激烈。隨着 Verona Pharma 和賽諾菲/再生元的成功，COPD 的治療前景開始轉變，吸引了更多資本的投入。

默沙東、GSK 豪賭，恆瑞上桌，AZ、羅氏血戰，千億賽道開卷！

英偉達首席執行官黃仁勳正在按照預先計劃的策略出售股票，這不應引起投資者的擔憂。儘管他出售了多達 600 萬股，但仍持有 8.58 億股的顯著股份。英偉達對人工智能芯片的強勁需求持續，分析師預測市場將大幅增長。然而，該股票的市盈率高達 55 倍，這引發了對未來回報的擔憂。投資者可能考慮出售部分股票以鎖定利潤，同時保持在公司的持股，因為英偉達仍然是市場領導者，具有增長潛力

黃仁勳今年一直在拋售英偉達股票，投資者是否應該感到擔憂？

美國本土尚未建成高端芯片封裝工廠，台積電等廠商的相關設施最快也要等到本十年末才可投產。三星若能在短期內率先落地，不僅將填補美國本土封裝能力的空白，也有望搶佔先發優勢。

拿下特斯拉大單後，三星豪擲 70 億美元在美建廠，劍指台積電

安森美半導體與英偉達合作，推出 800V 直流電源解決方案，旨在滿足日益增長的 AI 數據中心電力需求。該方案將電力轉換效率最大化，以支持高功率密度的 AI 基礎設施。預計到 2030 年，全球數據中心電力需求將翻倍，AI 應用將成為主要驅動力。

從 GPU 到數據中心電源革命：英偉達 (NVDA.US) 再挖增長點 攜手安森美 (ON.US) 佈局 800V DC

美股期貨短線波動不大，納斯達克 100 指數期貨維持約 0.4% 的漲幅。報道稱印度準備應對美國 20% 至 25% 的關税，並預計在 9 月或 10 月與美國達成協議。

美股期貨短線波動不大，報道稱印度準備應對美國 20% 至 25% 的關税

Spotify: 漲價失靈，高估值還撐得住嗎？

硅谷芯片初創公司 Enfabrica 發佈了名為 EMFASYS 的芯片與軟件系統，旨在降低人工智能數據中心中內存芯片的成本。該系統通過自研的專用網絡芯片將 AI 計算芯片與低成本的 DDR5 內存連接，儘管 DDR5 速度較 HBM 慢，但價格更為便宜。Enfabrica 已籌集 2.6 億美元風險資本，並獲得英偉達支持，已有三家大型 AI 雲客户在使用該芯片。

英偉達投資的 Enfabrica 發佈旨在降低內存成本的系統

寶潔發佈第四財季業績，淨銷售額增長 2% 至 208.9 億美元，超出市場預期，每股收益為 1.48 美元，也超出市場預期的 1.42 美元。其中個人護理部門價格上漲 4%，銷售增長” 受到基於創新的定價推動”。寶潔預計關税將在 2026 財年造成約 10 億美元的成本衝擊。

漲價推動寶潔 Q4 業績超預期，下財年預計面臨 10 億美元關税衝擊 | 財報見聞

英偉達公司市值已超過 4.31 萬億美元，現價值超過特斯拉、AMD、Palantir 和英特爾市值總和的兩倍。過去五年，該股上漲近 1566%，過去一年上漲 58%，達到歷史最高點 177 美元。英偉達的強勁表現歸因於其以人工智能驅動的增長，市盈率為 57 倍，未來市盈率為 39.5 倍，顯示出強勁的盈利潛力。投資者關注的是英偉達在人工智能領域的未來，而非即時分紅

英偉達的市值如今是特斯拉、AMD、Palantir 和英特爾總和的兩倍

英特爾第二季度的收入略微上升至 129 億美元，但公司報告了同比持平的增長和其代工業務的重大運營虧損。報告發布後，股價下跌了 8.5%。儘管數據中心和人工智能收入增長了 4%，但英特爾在人工智能市場的競爭中仍然面臨困難。公司計劃削減成本、減少員工人數，並放緩資本支出，同時希望在人工智能領域佔據一席之地。分析師預計第三季度收入將略有下降，並對英特爾在激烈競爭中扭轉局勢的能力表示擔憂

英特爾股價下跌。是否有任何跡象顯示轉機即將出現？

華爾街策略師在美股估值攀升之際堅持看漲立場，認為任何近期回調都將創造買入機會。瑞銀支持漲勢的理由是強勁的 AI 長期趨勢和放鬆監管前景。大摩知名空頭 Michael Wilson 預計標普 500 指數明年最高可達 7200 點。

華爾街堅定看漲：AI 與盈利支撐走勢，美股短線回調即買入機會

谷歌在二季度財報中表現超預期，廣告收入未受 AI 搜索影響，總搜索量增長 2%。AI 需求快速增長，token 調用量從 4 月的 480 萬億增至 7 月的 960 萬億。谷歌 CEO 表示 AI 月活躍用户達 20 億，資本開支指引上調至 850 億美元，明年可能達到千億美元。儘管市場對谷歌持謹慎態度，其估值僅為 20 倍 PE，但 AI 的進展和需求仍在持續。