美元走弱與美聯儲降息預期推動新興市場資產全線上漲。摩根士丹利指出，儘管風險背景可能不穩定，但美元指數持續走低將支撐新興市場。近期，投資機構如摩根大通和 Amundi SA 開始關注新興市場，MSCI 發展中國家貨幣指數上漲近 0.5%，MSCI 新興市場股票指數上漲 0.9%。市場普遍押注美聯儲將於下月降息，導致美元走弱風險增加。

美元退潮與美聯儲降息預期點燃風險偏好！ 新興市場資產吹響反攻號角

摩根士丹利指出，由於日本央行的鴿派立場和美聯儲的鷹派信號，市場對日元套利交易的興趣上升。然而，美國非農就業數據疲軟可能導致局勢逆轉。該行認為，美元/日元相對於其隱含公允價值表現強勁，仍有下跌空間，維持 147.70 的空頭倉位，目標 135，止損位 151。

摩根士丹利：繼續看多日元，美國數據疲軟令套利交易吸引力減弱

美聯儲降息時機臨近，分析師 Divyang Shah 指出，美國 7 月非農就業報告低於預期，經濟在關税影響下停滯，市場對 9 月和 10 月降息的預期升至 80% 和 75%。美股三大指數集體反彈，道指漲 585.06 點，納指漲 403.45 點，標普 500 漲 91.93 點。特斯拉、Meta 和英偉達均上漲。長江實業主席李澤鉅澄清未計劃出售深水灣道 79 號物業。

智通港股早知道 | 美聯儲降息時機臨近 美股集體反彈

韓美經貿協議中包括規模高達 1500 億美元的 “MASGA” 項目。但該項目在難度方面 “無可比擬”，必須新建或升級美國當地船廠，培養人才，甚至移植設備供應鏈，“這相當於要 ‘從 A 做到 Z’ 的一切工作。” 而更多擔憂圍繞 1500 億美元造船業投資以外的 2000 億美元投資，雙方在投資回報分配等問題上仍有分歧。

合作造船難度 “無可比擬”，鉅額投資加劇產業空心，韓美關税協議引發韓國新不安

特朗普盛讚美鷹服飾的廣告後，該公司股價創下 2000 年以來最大單日漲幅，飆升 24%，成為 “Meme 股票”。分析師指出，廣告的實際銷售效果尚待觀察，真正考驗將在返校季到來時。儘管特朗普的言論未透露新業績信息，但吸引了投資者關注。部分交易員認為輿論關注將轉化為銷售額，但分析師建議公司應採取行動以應對股價波動。

特朗普盛讚 “悉尼妹” 爭議廣告 美鷹服飾秒變 Meme 股創 25 年最大漲幅

Palantir 季度營收史上首次突破 10 億美元，二季度 EPS 增近 78%，被公司稱為新興核心的美國商業業務營收增 93%，美國政府營收增 53%。三季度營收料再創新高、最高增近 50%，今年營收指引提高逾 6%、營業利潤指引提高逾 11%、美國商業營收指引提高 10.5%、料至少增 85%。CEO 稱 Palantir 計劃成為占主導地位的軟件公司，市場開始認識到這一現實。Palantir 股價盤後一度漲超 5%。

感謝 AI“驚人” 影響，Palantir 營收超預期猛增 48%，二度上調今年指引 | 財報見聞

特斯拉向美國證券交易委員會提交文件，宣佈向 CEO 馬斯克授予新的臨時薪酬方案，包含 9600 萬股股票，按當前股價總值約 290 億美元。該計劃引發市場關注，並引發關於馬斯克控制權與公司治理的爭議。新股份將在馬斯克繼續擔任 CEO 的情況下兩年內歸屬，若他在 2018 年薪酬案中勝訴，該臨時薪酬將被取消。馬斯克持有特斯拉約 13% 股份，並希望提高控制權。

特斯拉 CEO 馬斯克再獲天價薪酬方案 總值約 290 億美元！

微軟的股票在 2025 年上漲超過 25%，主要受到強勁的財年第四季度業績推動，尤其是其 Azure 雲計算部門，報告收入增長 39%。公司的總收入增長 18%，達到 764 億美元，每股收益增長 24%，達到 3.65 美元，超出分析師預期。微軟預計將繼續增長，財年第一季度的收入指導在 747 億美元到 758 億美元之間。儘管前瞻市盈率高達 35，但其市盈增長比率低於 1.2，表明合理的估值，使其成為一個穩健的長期投資

微軟的股票因人工智能的推動而大幅上漲。這樣的勢頭能否持續，還是現在買入已經為時已晚？

戴利表示，如果通脹回升並蔓延，或就業市場反彈，需要降息的次數可能少於兩次。但她也警告説，更有可能的情況是需要降息超過兩次。綜合多個就業市場指標來看，就業市場相比去年確實在明顯走軟。

舊金山聯儲主席：降息的時機正逐漸臨近，今年可能降息多於兩次

特斯拉在美股成交額中排名第二，股價上漲 2.19%，成交 241.31 億美元。董事會批准向 CEO 馬斯克授予 9600 萬股限制性股票，市值約 290 億美元，以確保其長期留任並推動公司戰略轉型。同時，摩根士丹利數據顯示，7 月特斯拉在美國純電動汽車銷量中的佔比為 41.3%，同比下降，Rivian 和 Lucid 的市場份額有所上升。

8 月 4 日美股成交額前 20：特斯拉授予馬斯克 290 億美元股票

蘋果的股票在週一僅上漲了 0.5%，落後於標準普爾 500 指數的 1.5% 漲幅，此前巴克萊發佈了看跌分析。巴克萊維持對蘋果的減持評級，並將目標價從 173 美元上調至 180 美元。該銀行指出，硬件銷售疲軟、在中國市場競爭加劇以及可能影響蘋果服務部門的監管挑戰是其悲觀展望的關鍵因素

為什麼蘋果的股票在週一表現不如市場

截至 8 月 1 日當週，新興市場 ETF 淨流出 11.1 億美元（前一週淨流入 23.6 億美元）。其中，股票型 ETF 流出 8.9 億美元，債券型流出 2.22 億美元。印度成為本輪資金外流的中心，上週淨流出額高達 2.982 億美元，居所有新興市場之首。

貿易戰陰霾重現，新興市場 ETF 九周連漲中斷，印度單週流出近 3 億美元居首

摩根士丹利、德意志銀行與 Evercore 本週紛紛警告，標普 500 指數恐於未來數週至數月內下跌 10% 至 15%。在經歷三個月強勁反彈後，高估值疊加通脹回升、就業放緩與消費疲弱等因素，引發機構擔憂。儘管預期短期將出現震盪，各家分析師仍建議投資人 “逢低買入”，尤其是受益於 AI 浪潮的個股。

高估值遇上疲軟經濟，華爾街齊聲示警：標普 500 或將下跌 10% 至 15%

納斯達克金龍中國指數初步收漲 1.3%。熱門中概股裏，小馬智行漲 7.8%，小鵬漲 4.5%，新東方、騰訊、小米漲超 3%。

摩根士丹利的數據顯示，7 月特斯拉在美國純電動汽車銷量中的佔比為 41.3%，同比下降 8.4 個百分點，低於去年同期的 49.7%。與此同時，Rivian 和 Lucid 的市場佔比有所上升，分別從 2.5% 升至 3.2% 和從 0.5% 升至 0.7%。此外，7 月美國不含特斯拉的純電動汽車銷量同比增長 39.1%，而特斯拉的銷量則下降了近 5%。

摩根士丹利：特斯拉 7 月在美純電汽車銷量佔比同比下降

Opendoor Technologies 的股票今天上漲了 15.7%，延續了因上週五就業報告而引發的兩天反彈，該報告提升了市場對美聯儲降息的期望。儘管沒有直接影響 Opendoor 的新聞，但在其財報發佈前強勁的看漲期權購買活動也助推了股價上漲。分析師預計收入將持平在 15 億美元，調整後每股虧損縮窄至 0.02 美元。隨着投資者等待管理層對抵押貸款利率的見解，股票的波動性可能會持續，這可能會影響未來的表現

為什麼 Opendoor Technologies 的股票今天再次大幅上漲

蘋果在 2025 年第三季度報告了創紀錄的服務收入為 274 億美元，同比增長 13%，這得益於強勁的 iPhone 16 升級和新服務產品的推出。公司預計第四季度的收入增長將在中到高個位數之間，並將大力投資於人工智能，同時專注於擴展其美國供應鏈。在大中華區，收入環比增長 4%，得益於當地補貼以及對 iPhone 和 Mac 的高需求，突顯了蘋果在該地區的競爭韌性和品牌實力

蘋果公司報告其服務收入創下新紀錄

微軟已與英偉達一起加入了 4 萬億美元市值俱樂部，這得益於其強勁的收益和智能雲部門的增長。該公司報告了 2025 財年的 15% 收入增長，運營和利潤率表現令人印象深刻。微軟在人工智能和雲基礎設施上的投資正在獲得回報，因為它在人工智能能力方面處於領先地位，並擴大了 Microsoft Copilot 等工具的用户基礎。儘管支出增加，微軟仍保持強勁的現金流和財務健康，定位為值得考慮的成長股

微軟為何加入英偉達，成為 4 萬億美元俱樂部的 3 個原因

在宣佈與印第安納密歇根電力公司簽署聯合合同以支持經濟增長中的可靠電力服務後，Alphabet 的股票上漲了 2.6%。該合作伙伴關係旨在管理電力需求，使兩家公司受益，通過降低成本並確保谷歌在福特韋恩的 20 億美元數據中心的電力供應。儘管合同的財務細節尚不清楚，但市場對 Alphabet 的看法是積極的，該公司以 20 倍的市盈率交易，並持續增長

為什麼 Alphabet 的股票在週一大漲

波音低開後股價持續走低，截至發稿跌超 1%。消息面上，據新華社報道，美國波音公司防務部門説，因位於密蘇里州聖路易斯地區和伊利諾伊州的軍機組裝工人 4 日凌晨開始罷工，波音已做好停工準備，將執行應急方案使用非人力員工。路透社報道，受影響業務包括 F-15 和 F/A-18 戰鬥機、T-7 教練機和 MQ-25 艦載無人加油機的組裝。

罷工！將影響 F-15 戰鬥機等！波音下跌

美國 6 月製造業新訂單環比下降 4.8%，主要受商用飛機訂單大幅減少影響，逆轉了 5 月的強勁反彈。儘管 6 月下滑，但與去年同期相比，整體訂單仍增長 3.8%。製造業佔美國 GDP 的 10.2%，近年來發展趨於疲軟，受到多重因素制約，尤其是特朗普政府的貿易政策導致生產成本上升和供應鏈受限。7 月製造業活動指數降至九個月低點，顯示製造業動能減弱。

因商用飛機訂單暴跌 美國 6 月工廠訂單環比下降 4.8%

特斯拉為首席執行官埃隆·馬斯克制定的新薪酬計劃旨在緩解股價擔憂，韋德布什分析師丹·艾夫斯表示。該計劃包括授予 9600 萬股限制性股票，艾夫斯認為這將激勵馬斯克並確保他至少在 2030 年前的職位。這一戰略舉措被視為特斯拉增長的關鍵，尤其是在競爭激烈的人工智能領域。艾夫斯對特斯拉維持 “跑贏大盤” 的評級，目標價為 500 美元，並指出該計劃消除了對股票的重大壓力。特斯拉的股價在公告後上漲了 1.9%，達到 308.25 美元

特斯拉的薪酬計劃為埃隆·馬斯克消除了懸而未決的問題，確保了公司 “最重要的資產”

凱西·伍德預測，自動駕駛出租車網絡在未來 5 到 10 年內可能產生 8 萬億到 10 萬億美元的收入，特斯拉、英偉達和谷歌將顯著受益。特斯拉的自動駕駛技術旨在顛覆傳統交通，而英偉達的人工智能芯片對自動駕駛系統至關重要。谷歌的 Waymo 結合了人工智能和地圖專業知識，以有效競爭。其他公司如優步、高通和 Mobileye 也將從這個新興的 10 萬億美元市場中獲利，為自動駕駛叫車服務創造一個龐大的生態系統

特斯拉、英偉達和 Alphabet 如何從 Cathie Wood 的 10 萬億美元機器人出租車熱潮中獲利

百度與 Lyft 達成合作，計劃於 2026 年在歐洲部署無人駕駛出租車，初步將在英國和德國推出。此舉標誌着百度向國際市場拓展自動駕駛出租車服務。Lyft 在歐洲的存在感較弱，近期收購德國打車公司 FreeNow 後，服務覆蓋 9 個國家的 150 多個城市。兩家公司表示，自動駕駛汽車的部署需監管部門批准。

百度計劃通過與 Lyft 的合作將其自動駕駛出租車拓展至歐洲

美國 6 月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值 -0.8%，初值 -0.7%。

美國 6 月扣除運輸類耐用品訂單環比終值 0.2%，初值 0.2%。

瑞士在全球黃金貿易中的地位使其與美國的貿易逆差成為特朗普關税政策的焦點。特朗普簽署的行政令對瑞士徵收 39% 的關税，旨在反映商業平衡。瑞士對美黃金出口佔其貿易順差的三分之二，但新關税可能不影響黃金本身。瑞士是全球最大黃金精煉中心，黃金流動導致貿易數據扭曲，反映金融市場活動而非實體經濟。近期黃金出口激增源於套利機會。

貿易逆差背後，瑞士黃金貿易成為特朗普關税政策焦點

標普 500 已有 327 家公司交出 Q2 成績單，佔總市值 69% 的企業盈利超預期，創下二十五年來罕見高比例，然而市場反應冷淡，這主要是因為此前關税壓力導致的超低預期。二季度科技巨頭持續領跑，盈利增速是其他公司的 6 倍多。衡量盈利預期上調與下調比例的 “盈利修正廣度” 已飆升至 2021 年底以來的最高水平。

目前為止，美股二季報表現如何？

道指漲 0.4%，標普 500 指數期貨漲 0.6%。特斯拉漲約 2%，此前公司批准向馬斯克授予 9600 萬股限制性股票獎勵。中概股多數普漲，嗶哩嗶哩漲約 4%，百度漲約 2%，小鵬汽車漲約 3%。

美股盤初：納指漲 1%，特斯拉漲約 2%

英偉達作為人工智能領域的領導者，其股票估值受到關注，目前交易價格為過去銷售額的 56 倍。最近的政策變化允許英偉達恢復向中國發貨其 H20 圖形處理器，預計在接下來的兩個季度內可能產生 50 億美元的收入。儘管供應受到限制，但來自雲計算巨頭的需求依然強勁，英偉達的數據中心收入從 2020 年的 30 億美元飆升至 2025 年的超過 1150 億美元。儘管競爭加劇，英偉達的硬件和軟件一體化生態系統增強了其市場地位，使其在強勁增長前景下的高估值得以合理化

英偉達的股票是否仍然值得購買？

在 7 月美國股市創下 10 次歷史新高的背景下，企業高管們卻大量拋售自家股票，內部購入量降至 2018 年以來最低水平。這一現象可能反映出高管們對市場估值的擔憂，尤其是在標普 500 指數市盈率接近 23 倍的情況下。此外，最新經濟數據也顯示勞動力市場放緩，失業率上升，通脹指標快速增長，消費者支出幾乎沒有增長。

美股 7 月十次創新高背後的 “危險信號”：企業高管狂賣自家股票

AMD 正在考慮將 Instinct MI350 系列 AI 芯片的售價從 1.5 萬美元上調至 2.5 萬美元，漲幅高達 70%。此消息引發市場關注，AMD 股價上漲 4.32%，創歷史新高。儘管新工廠的芯片成本較高，AMD 認為多元化供應鏈是可接受的。滙豐銀行預計，AMD 在 2026 年 AI 芯片收入將達 151 億美元，顯示出市場對 AI 計算需求的強勁增長。

天風國際：AMD 漲價卻幫助英偉達創新高？

泰森食品公佈了超出預期的第三財季業績，銷售額達 138.84 億美元，同比增長 4%；調整後每股收益為 0.91 美元，同比增長 5%。公司上調了 2025 財年的營業利潤指引，預計為 21 億至 23 億美元，受益於強勁的雞肉需求和低廉的飼料成本。儘管牛肉業務虧損持續，雞肉部門的調整後營業利潤為 3.45 億美元，創 2016 年以來最佳表現。週一美股盤前，泰森食品股價上漲 4%。

美國雞肉需求強勁 泰森食品 Q3 業績超預期並上調全年指引

特斯拉的未來依賴於其全自動駕駛（FSD）系統，這對其作為高風險投資的增長至關重要。儘管面臨銷售下滑和高估值等挑戰，但其機器人出租車服務和 FSD 採用的潛在成功可能帶來可觀的回報。首席執行官埃隆·馬斯克關於機器人出租車推出和 Cybercab 車輛的計劃是這一戰略的核心。然而，關於無監督 FSD 的發展和這些舉措的整體成功仍然存在不確定性，使得特斯拉成為一隻高風險、高回報的股票

預測：今天購買特斯拉股票可能會為你的未來生活奠定基礎

美國非農就業數據疲軟，導致降息概率上升，港股市場反彈。市場風險意識下降，牛熊看漲比例高，短期回調風險仍在。黃金股大反彈，半導體行業因美國商務部內部混亂影響出口。國內恢復對國債利息徵收增值税，降低債券收益率，增強高息股吸引力，但對銀行和保險行業長期不利，尤其是中小型銀行。

港股覆盤：數據遊戲

港股在經歷連續四天的下跌後，南向資金淨流出 180 億港元。儘管上週南向資金淨流入超過 600 億港元，但美元指數逼近 100，導致市場風險偏好減弱。外資普遍期待美股回調，尤其是大型科技股。儘管美股大跌，港股卻出現反彈，顯示出市場的複雜動態。

連跌一週後的港股，南向資金轉身離去

特斯拉已批准向首席執行官埃隆·馬斯克授予價值約 300 億美元的臨時股票獎勵，以確保他在未來兩年專注於公司。該協議包括 9600 萬股股票，行權價為 23.34 美元。此舉是在特拉華州法院裁定之前的薪酬方案無效後進行的，董事會強調留住馬斯克的重要性，並將在 11 月 6 日的股東大會上提交長期薪酬策略的投票。

特斯拉豪擲 300 億美元 “留人”！授予馬斯克臨時股票獎勵，確保未來兩年專注 CEO 職位

在外圍市場普遍下跌的壓力下，恒指早盤下行至 60 均線獲得支撐，隨後反彈收漲 0.92%。美國 7 月新增就業人數遠低於預期，引發市場避險情緒，導致國債和黃金上漲。特朗普對數據修訂表示憤怒，計劃更換勞工統計局局長。市場對 9 月降息的預期上升至接近 85%。同時，財政部將恢復對新發行國債利息收入徵收增值税，以引導資金流入權益市場。

智通港股解盤 | 政策催化資金回流權益市場 AI 競賽持續加碼

本週債券市場關注增值税政策，財政部將於 8 月 8 日起恢復徵收新發行國債、地方政府債券及金融債券的利息增值税。此政策預計將利好老券，利空新券，影響幅度在 5-10bp 之間。儘管短期內資管產品的税收優勢可能提升投資利率債，但中期需警惕免税效應減弱。此外，美國 7 月非農就業數據低於預期，可能增加美聯儲降息的必要性，對全球金融市場產生影響。

DR001 加權能否跌破 1.3%

這項臨時股票獎勵旨在逐步提升馬斯克的投票權，董事會特別委員會表示這對保持馬斯克專注於特斯拉使命至關重要。這項獎勵僅在馬斯克至 2027 年仍擔任關鍵執行職務時才會歸屬，並附帶五年持有期限制。

290 億美元！特斯拉批准向馬斯克授予 9600 萬股限制性股票獎勵

“滯脹” 2H25 vs “贏麻” 2026，美股該漲還是該跌？

美股三大股指期貨齊漲，市場情緒受到本週財報的影響。就業數據不如預期，導致市場對美聯儲降息的預期上升至 83%。儘管經濟增長擔憂，AI 投資仍被看好。摩根士丹利建議投資者在美股拋售時逢低買入，認為未來一年企業盈利前景強勁。

美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 本週財報成市場情緒試金石

分析認為，政府崗位減少是一方面，但更令人擔憂的是經濟週期性行業就業幾乎停滯。這份報告促使市場重新審視美國經濟究竟是疫情後迴歸常態的良性調整，還是衰退前兆。關鍵在於觀察失業率變化趨勢及企業盈利分化，尤其要警惕週期性行業的持續疲軟。

上週非農報告究竟有多糟？

特斯拉將向首席執行官埃隆・馬斯克授予 9600 萬股限制性股票，價值約 290 億美元。馬斯克需按每股 23.34 美元的價格支付行權費用。六個月前，法官曾要求特斯拉撤銷馬斯克的鉅額薪酬方案，認為其通過不獨立董事進行虛假談判設計該方案。特斯拉將成立特別委員會研究馬斯克的薪酬問題。

特斯拉向馬斯克授予數百萬股股票，價值約 290 億美元

美國經濟面臨風險，消費者市場和就業市場不穩定。最新非農就業數據表明，勞動力市場狀況比預期糟糕，過去三個月就業增長僅為 3.5 萬個，為疫情以來最低。富國銀行經濟學家指出，經濟政策變化、通脹上升和緊縮貨幣政策導致經濟停滯擔憂加劇。企業暫停投資和招聘，房地產市場表現不佳，消費者因債務增加減少非必需品消費。

非農 “摻假”、經濟支柱出現裂縫，美國經濟開始撐不住了？

特斯拉 7 月中國產電動車銷量同比下降 8.4%，主要受到本土競爭對手低價車型的競爭壓力影響。根據中國乘聯會（CPCA）數據，特斯拉上海工廠的 Model 3 和 Model Y 交付量為 67,886 輛，環比下降 5.2%。與比亞迪等競爭對手相比，特斯拉的銷量仍顯著落後。特斯拉在歐洲市場也面臨壓力，多個國家的註冊量大幅下降。儘管如此，特斯拉股價在週一盤前交易中上漲 2.10%。

特斯拉中國產電動車 7 月銷量下滑 8.4%，歐洲市場頹勢持續

特斯拉公司已啓動向首席執行官埃隆·馬斯克授予 9600 萬股股票作為補償的程序，強調在公司關鍵時期留住他的必要性。自 2017 年以來，馬斯克並未獲得顯著的補償。這些股票將有五年的持有期，除非用於税款支付。此公告是在對銷售下滑的擔憂以及特拉華州法院推翻馬斯克之前 560 億美元薪酬方案的裁決之後發佈的。特斯拉董事會將在 11 月即將召開的年度股東大會上對此進行討論

特斯拉表示，留住埃隆·馬斯克比以往任何時候都更為重要，因為公司已經開始授予 9600 萬股股票獎勵的程序

英偉達的股票今年迄今已上漲約 30%，但其未來增長取決於即將於 8 月 27 日發佈的 2024 財年第二季度財報。儘管去年銷售額大幅增長，但由於需求減弱和競爭加劇，維持這一增長可能面臨挑戰。投資者應關注季度增長率，特別是數據中心銷售，因為英偉達正在應對近期的挑戰，包括因失去中國市場銷售而產生的 45 億美元費用。該公司已訂購 30 萬個 H20 GPU，表明需求強勁，尤其是在全球數據中心項目持續進行的情況下

2025 年英偉達投資者最重要的關注點

摩根士丹利策略師 Michael Wilson 表示，未來一年企業盈利前景強勁，建議投資者在美國股市拋售時逢低買入。儘管標普 500 指數面臨勞動力市場疲軟和關税相關通脹壓力，Wilson 認為回調是買入良機。第二季度財報季表現超預期，標普 500 成分股公司預計實現 9.1% 利潤增長。Wilson 指出，人工智能應用、美元走弱和減税政策將助力股市。

大摩繼續看漲美股：盈利前景強勁，建議逢低買入

美國股指期貨上漲，儘管就業報告疲弱，投資者關注 Palantir 和 Vertex Pharmaceuticals 等公司的即將發佈的財報。就業報告顯示，7 月份僅新增 73,000 個就業崗位，低於預期。預計美聯儲將降息，市場預計降息的可能性為 79.7%。主要指數上週收盤下跌，道瓊斯指數下跌 3.02%。本週將發佈關鍵經濟數據，包括工廠訂單和貿易赤字數據