特朗普對美聯儲的關鍵人事佈局採取了出人意料的 “過渡” 策略：提名親信 Miran 填補短期空缺，既能立即在議息會議上增加鴿派聲音，又為挑選下一任美聯儲主席這一更重大的決定贏得了寶貴時間。不過，此舉已引發市場對美聯儲獨立性前景的深切憂慮。

一箭雙鵰！特朗普提名 Miran，既安插親信又拖延換帥

Carvana 公司報告稱，2025 年第二季度其單位銷售中有 9% 是電動車（EV）和插電式混合動力電動車（PHEV），相比 2023 年第二季度略高於 2% 有了顯著增長。特斯拉在 Carvana 的二手電動車市場中佔據主導地位，Model 3、Model Y 和 Model S 位列前三名。儘管如此，特斯拉在多個市場的整體銷售有所下降，包括加利福尼亞州下降了 21%，在英國下降超過 60%。與此同時，由於關税的影響，二手車價格同比上漲了 6.3%

特斯拉在 Carvana 平台的二手電動車銷售中佔據主導地位，電動車的銷售比例創下了 9% 的新高

台積電 7 月銷售額 3,231.7 億元台幣，同比增長 25.8%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

台積電 7 月銷售額 3,231.7 億元台幣，同比增長 25.8%

英特爾首席執行官陳立武發文指出，關於他過往職務的信息存在許多錯誤，並強調他在近 40 年的職業生涯中始終遵循最高的法律和道德標準。他表示，董事會全力支持公司轉型工作，致力於為客户提供創新產品，並嚴格執行相關計劃。陳立武重申了他對美國和英特爾的熱愛，並強調公司在國家安全和經濟實力中的重要性。

英特爾首席執行官陳立武發文：關於過往職務信息有很多錯誤 董事會全力支持公司轉型工作

今日需關注的經濟事件包括：2025 世界機器人博覽會（時間待定）；19:15 英國央行首席經濟學家皮爾將解讀央行最新預估和政策；20:30 加拿大 7 月就業報告發布；22:20 美國聖路易聯儲主席穆薩萊姆講話；週六 09:30 中國 7 月 CPI 和 PPI 數據；週六可能發佈中國 7 月 M2 等貨幣供應及社會融資規模增量、新增人民幣貸款。

提醒：日內請重點關注（以下均為北京時間）

投資者因擔憂 GPT5 等大模型的競爭而摧毀多鄰國的護城河，但大摩認為大可不必。其強調，語言學習最大的障礙是缺乏持續練習的動機，而非單純的技術工具。這家語言學習平台通過遊戲化、社交和趣味性設計，在用户粘性上建立了難以逾越的護城河。

GPT 會衝擊多鄰國嗎？大摩：語言學習最大的挑戰是 “動機”，AI 不是競爭者而是加速器！

移動廣告巨頭 AppLovin 公佈超預期二季度業績後股價上漲近 12%，但對於動輒兩位數波動的公司來説這一漲幅已經相對 “温和”。公司確認電商自助服務全面上線時間將推遲至 2026 年上半年，晚於此前預期，但美銀仍大幅上調其 2026 年收入預期。

績後飆漲 12% 已司空見慣！AppLovin 電商業務推遲但 2026 年預期大幅上調

央行購金需求放緩，金價面臨考驗。德意志銀行報告顯示，全球央行黃金需求在 Q2 下降三分之一，創 2022 年最低水平，可能迫使分析師下調 2026 年金價預期至 3600 美元/盎司。央行需求的變化壓縮了珠寶需求佔比，且儲備管理者可能更關注黃金配置的美元價值而非重量。這一趨勢對金價預測模型構成下行風險。

金價的 “重大隱患”：央行買的少了？

港股低開低走，早盤窄幅震盪，恒指收跌 0.66%，報 24916.15 點；科指收跌 0.99%，報 5491.66 點。盤面上，芯片股下跌，醫藥外包概念、科網股走弱，新能源汽車股回暖，加密貨幣概念股活躍。個股方面，北海康成漲 25.5%，東方甄選漲 8.4%，歌禮制藥、博雅互動漲超 7%，毛戈平漲 5.35%；和黃醫藥跌 15.3%，再鼎醫藥跌超 10%，中芯國際跌 5.57%，嗶哩嗶哩跌超 2%。

港股午評：恒生科技指數收跌近 1% 中芯國際跌 5.6%

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在推文中表示，開發兩種截然不同的人工智能芯片設計對特斯拉而言毫無意義。他的評論是針對彭博社關於特斯拉解散 Dojo 超級計算機團隊的報道作出的回應。

馬斯克：特斯拉不應同時推進兩種截然不同的芯片設計

美國意外擬對從瑞士進口的公斤和 100 盎司規格金條徵收關税。一公斤金條是 Comex 交易的最主要形式，也是瑞士對美黃金出口的主力，切斷這一供應可能在短期內推高紐約金價。

美國對瑞士進口徵税，顛覆全球金條市場，短期刺激紐約金價？

日本財務大臣加藤勝信表示，美國將汽車及其他相關產品關税從 25% 降至 15%，將使日本實際 GDP 增長率受到的衝擊減少 0.2 個百分點。儘管如此，日本每財年的實際 GDP 仍可能下降 0.3% 至 0.4%。政府將繼續分析關税及其他國家的事態發展對日本國內產業和就業的影響，並採取必要措施。

日本財務大臣：美國降關税將使日本 GDP 受到的衝擊減少 0.2 個百分點

美聯儲內部存在嚴重分歧，市場關注鮑威爾在即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會上可能釋放的政策信號。美銀分析師指出，鮑威爾的政策信號權重高於其他官員，若政策重心從通脹轉向就業，此次會議將是宣告變化的最佳時機。美聯儲內部分為鷹鴿兩派，前者關注經濟下行風險，後者則擔憂通脹。鮑威爾的講話將對市場產生重要影響。

美聯儲內部分歧嚴重，若鮑威爾要 “轉鴿”，那 “傑克遜霍爾” 是最佳時機

中金髮布研報稱，考慮到行業估值中樞下移，下調小米集團-W 目標價 9% 至 70 港元，對應今明兩年 34.4 倍及 25.1 倍的經調整淨利潤市盈率，仍有 29.6% 的上行空間。維持 “跑贏行業” 評級。該行預計，小米今年第二季收入同比增 32.71%，至 1179.67 億元人民幣 (下同)，經調整淨利潤同比增 64.84% 至 101.79 億元。手機業務方面，考慮低價市場競爭激烈，季度小米 ASP 同比微降，手機收入同比降 1.6% 至 457.92 億元，毛利率亦同比降 0.6 個百分點至 11.5%。物聯網 (IoT) 第二季收入料同比增長 36% 至 363.94 億元，毛利率同比增 3.3 個百分點至 23%。互聯網業務服務板塊收入於次季同比增 11% 至 91.75 億元，毛利率同比降 2.3 個百分點至 76%，整體維持健康水平。另外，該行亦預計小米 SU7 第二季交付量 8.1 萬台，對應收入 259.2 億元。毛利率季比升 1 個百分點至 24.2%。

中金：降小米集團-W 目標價至 70 港元 料次季小米 SU7 交付量達 8.1 萬

高盛將英偉達 (NVDA.US) 目標股價從 185 美元上調至 200 美元，維持 “買入” 評級。分析師 James Schneider 認為，儘管市場預期高企，英偉達仍有望交出超預期業績。關注三大焦點：Blackwell 芯片量產進度、H20 芯片時間表及毛利率走勢。市場普遍預期英偉達將實現 457 億美元營收，每股收益 1 美元。

英偉達 (NVDA.US) 目標價衝 200 美元！高盛押注超預期財報，三大謎題待解

美國的貿易伙伴正在遊説白宮，尋求新關税的豁免，以減輕特朗普重塑全球貿易的影響。儘管已有多項協議達成，貿易談判仍在繼續，關鍵細節尚未確定。特朗普表示，數十億美元的關税流入美國，並對進口半導體設定高額關税，但對在美投資的公司給予豁免。此舉導致市場準入的不確定性，影響企業投資和招聘。

貿易談判遠未結束！多國瘋搶美國關税豁免

Block（紀要）：預計下半年增長不斷提速，但利潤率略有壓力

英偉達以 59.86% 的營業利潤率在美股七巨頭中領先，特斯拉 (TSLA) 僅為 8.76% 墊底。BestBrokers 研究顯示，英偉達在 AI 和半導體市場的主導地位使其展現出卓越的運營效率。Meta 和微軟分別以 44.42% 和其他較高利潤率排名第二和第三。特斯拉的低利潤率與 CEO 埃隆·馬斯克的政治活動及比亞迪的競爭有關。

英偉達近 60% 運營利潤率領跑 “七巨頭” 特斯拉僅 8.76% 墊底

經濟學家理查德·維爾納（Richard Werner）認為，銀行不應僅被視為中介，因為它們擁有創造貨幣的獨特能力。他批評傳統銀行理論，指出這些理論忽視了這一關鍵方面，從而扭曲了經濟辯論，尤其是在美國經濟放緩的背景下。維爾納提出了三種銀行理論，強調理解銀行在貨幣創造中的角色對於準確的經濟預測至關重要。考慮到近期信貸需求的下降以及在經濟挑戰中對美聯儲降息的預期，這一討論顯得尤為及時

理查德·沃納向塔克·卡爾森表示，錯誤地將銀行視為 ‘中介’，並指出它們擁有經濟學家所忽視的 ‘獨特權力’

斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）曾批評美聯儲降息為 “最大錯誤”，如今卻稱特朗普政策已帶來 “通縮”，其立場轉變引發關注。米蘭認為，特朗普的供給側改革將抑制通脹，改變了他對美聯儲政策的看法，認為降息的條件已成熟。這一轉變被解讀為特朗普試圖影響美聯儲政策，挑戰其獨立性。

Miran“大變臉”：去年痛批降息是 “最大錯誤”，如今稱特朗普政策已帶來 “通縮”

中芯國際（紀要）：四季度需求放緩，目前不考慮加速擴產

Block: 乘上穩定幣東風，總算觸底反彈？

創年內新高！東方甄選現漲近 8%，報 28.18 港元，本週累計漲幅超 24%。

蘋果宣佈將在美國追加 1000 億美元投資，旨在減少關税影響。富國銀行分析師指出，此舉是為了應對特朗普政府對進口半導體的潛在 100% 關税威脅。新投資將集中於服務器製造和供應鏈本土化，並與多家企業建立合作。Wedbush 分析師稱此投資為"庫克的戰略妙棋"，目標價上調至 270 美元。

關税博弈下的蘋果答卷：千億追加投資聚焦半導體與 AI Wedbush 看高目標價至 270 美元

分析認為，蘋果此舉最大的成功在於，既能贏得政治好感，又無需對現有供應鏈進行 “傷筋動骨” 的重塑。如果競爭對手面臨關税而 iPhone 獲得豁免，蘋果還有望提升在美國的智能手機市場份額。

給特朗普畫的 “6000 億美元大餅”，蘋果能實現多少？華爾街：反正 iPhone 是賺了

豐田首席會計官 Takanori Azuma 表示，” 關税從此前的 2.5% 大幅上升，顯然產生了重大影響，這是我們無法控制的因素。” 儘管關税衝擊，豐田全球銷量仍增長 7%。公司正通過提價、擴大美國產能等措施應對。其他日本車企本田、馬自達也出現鉅額虧損。

關税衝擊，豐田第一財季淨利潤暴跌 37%，預計全年利潤減少近 100 億美元

儘管業績強勁，減肥藥巨頭禮來與諾和諾德卻因未能滿足華爾街的超高預期而股價重挫，週三前者跌近 4%，週四後者跌超 14%。無論是禮來略低於預期的臨牀數據，還是諾和諾德下調的銷售指引，都暴露了在競爭白熱化的減肥藥市場，投資者的信心極為脆弱，即便是行業領導者也面臨着嚴苛審視，任何風吹草動都可能引發劇烈動盪。

先後遭遇股價暴擊，“減肥雙雄” 感受華爾街的 “躁動”

港股開盤，恒指開跌 0.45%，科指開跌 0.83%。中芯國際跌 3.77%，公司 Q2 淨利潤同比下降 19%。

Meta 選擇 PIMCO 和 Blue Owl Capital 為其 290 億美元數據中心項目融資。PIMCO 將牽頭 260 億美元的債務融資，Blue Owl 提供 30 億美元的股權融資。該項目位於路易斯安那州農村地區，討論為非公開，債務部分可能以債券形式發行。

消息稱 Meta 選擇 PIMCO 和 Blue Owl 為 290 億美元數據中心項目安排融資

隨着新一輪關税政策的實施，華爾街策略師警告美國經濟正面臨滯脹風險，這可能限制美聯儲的降息空間。儘管市場對降息的預期強烈，但通脹上行風險不容忽視。分析師指出，關税政策將抑制經濟增長並推高通脹，當前 CPI 同比上漲 2.7%，高於美聯儲目標，預計下週數據可能升至 2.8%。

關税落地引爆華爾街滯脹警報 美聯儲降息路徑生變？

市場當前對於美聯儲 9 月降息 25 基點的預期非常確定，降息預期對於美股能否延續 “川普 2.0” 走高的趨勢非常關鍵。 對於市場的降息預期，有兩個重要的數據影響重大：美國 CPI、美聯儲 “傑克遜霍爾年會”。 “川普 2.0” 能繼續 “川普 1.0” 的道路嗎？

9 月關鍵決議之前，“川普 2.0” 還有兩大關口

儘管任期可能短暫，特朗普提名 Miran 被視為其重塑美聯儲長期計劃的開端，可能削弱現任主席鮑威爾的權威。Miran 被視為 “全身心投入 MAGA 事業” 的代表人物，他撰寫了具有影響力的” 海湖莊園協議”，多次公開質疑美聯儲，並主張全面激進地改革美聯儲，包括白宮應有權隨時解僱央行高官等。關於 Miran 是否能參與 9 月份的聯邦公開市場委員會會議，市場存在分歧。

啓動 “美聯儲 MAGA 化”？特朗普選了 “海湖莊園協議” 總設計師

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克表示，儘管他維持今年可能降息一次的預期，但需關注特朗普政府關税政策對通脹的潛在影響。他質疑關税是否會引發長期的結構性通脹變化，認為市場對價格走勢的擔憂可能加劇。博斯蒂克預測，供應鏈重構可能持續至 2026 年，增加了通脹壓力的長期化風險。美聯儲目前保持利率穩定，討論政策節奏與經濟現實的平衡成為關鍵。

美聯儲降息分歧加劇：博斯蒂克警告關税或致長期通脹，維持年內降息一次預期

中芯國際和華虹公司在 8 月 7 日發佈的第二季度財報顯示，兩家公司均實現了銷售收入的同比增長，且盈利能力顯著提升。中芯國際的銷售收入為 22.09 億美元，同比增長約 16.2%，毛利率為 20.4%。華虹公司的銷售收入為 5.661 億美元，同比增長 18.3%，毛利率為 10.9%。更為引人注目的是，兩家公司的產能利用率大幅提升，中芯國際接近滿產，華虹公司產能利用率超過 100%。

中芯、華虹齊發信號：滿產！

華爾街策略師警告美國經濟正滑向滯脹，通脹粘性與經濟增長疲軟並存，然而投資者迄今大多忽視了這些警告信號。Apollo、紐約梅隆銀行、美銀等多家投行發出滯脹警告，認為關税將降低增長同時推高通脹，“底線是市場的滯脹主題正在加劇。”

滯脹陰霾籠罩美股

自 4 月以來，納指（藍線）和美元（黃線）分道揚鑣，納指一路走高，而美元則不斷貶值。 對於 “美國例外論” 是否破滅的問題，市場的選擇是 “繼續相信美股，但對沖美元”？

拋棄美元，但依舊擁抱美股？

美銀數據顯示，目前已有超過一半的斯托克 600 成分股公佈業績，該指數可能錄得零增長，與去年同期持平；相比之下，在科技股和銀行股的帶動下，標普 500 成分股平均盈利增長率達到 9%，創下二十五年來最超預期水平的記錄。

“美國例外論” 捲土重來？歐股業績遠遠不如美股

如今美股 TMT 板塊的估值已創下 2009 年以來的新高，市場集中度風險已攀升至歷史頂點，同時板塊內部股票相關性已回升至長期平均水平之上、這一指標常被視為市場壓力的前兆。

估值達到科網泡沫以來新高，美國科技股扛得住嗎？

一份遠遜於預期的業績指引，疊加對美國消費疲軟的悲觀評估，讓一度風靡的 “洞洞鞋” 製造商 Crocs 股價遭遇重創。公司不僅面臨消費者縮減開支的現實，還需應對 “醜鞋” 潮流退燒和鉅額收購減值的雙重壓力。管理層承認，其客流量下降，甚至 “不去商店了”。

“洞洞醜鞋” 賣不動了，Crocs 暴跌近 30%，CEO：美國客户不買東西了，甚至不去商店

中金公司預測美國 CPI 將在未來 1-2 個月確認上行拐點，最快在 8 月 12 日驗證。預計 CPI 同比上行週期將持續約一年，可能影響美聯儲的降息節奏。關税上升未能引發通脹反彈，市場對通脹風險的定價可能偏低。統計方法缺陷和數據採樣問題導致 CPI 滯後反映物價變化。

中金：美國通脹或在未來 1-2 個月迎來上行拐點

蘋果公司被德克薩斯州的 Fintiv 公司起訴，指控其竊取技術以創建 Apple Pay。Fintiv 稱，Apple Pay 的核心功能基於其收購的 CorFire 技術，蘋果在 2011 年和 2012 年與 CorFire 簽訂保密協議後，利用 CorFire 員工的幫助，從 2014 年起推出 Apple Pay。Fintiv 要求蘋果賠償其違反商業秘密和反詐騙法律的行為。

蘋果被控竊取商業機密創建 ApplePay，或面臨鉅額索賠

蘋果再漲 3%，幾乎抹去了 4 月 2 日以來所有跌幅。禮來績後重挫 14%。10 年期美債收益率漲 2.43 個基點。美元徘徊於 98 低點。特朗普簽署行政令允許 401K 賬户投資加密貨幣等，比特幣走高 2%，以太坊漲 5.6%。黃金震盪上行 0.76%，遇阻 3400 美元后回落。美俄會晤消息打壓原油，美油較日高下挫近 2%。

美債標售疲軟打壓美股，納指驚險收漲，蘋果再漲 3%，數字貨幣走強，原油受挫

中國央行連續 9 個月擴大黃金儲備，7 月份增加 6 萬盎司，累計達到 7396 萬盎司，推動外匯儲備結構多元化，減少對美元的依賴。美股漲跌不一，熱門中概股多數上漲，COMEX 黃金期貨上漲 0.59%。全球首個 RWA 註冊登記平台於 8 月 7 日在香港上線，推動 RWA 資產代幣化。

智通港股早知道 | 中國央行連續 9 個月擴大黃金儲備

財經金融博客 Zerohedge 評論稱，本週最後一場有息美國國債拍賣也是最糟糕的一場，債市對這一點看得一清二楚，導致 10 年期美債收益率飆升至盤中高點，約為 4.25%。更令人擔憂的是，今天的拍賣結果預示着，一旦鮑威爾最終開始降息，市場將立刻重新定價通脹預期，長端收益率將劇烈上行，出現令人大跌眼鏡的陡峭化走勢。

美債風暴隱現？30 年期美債拍賣慘淡，本週三場拍賣一場比一場差

解散 Dojo 團隊迫使特斯拉更加依賴外部技術合作夥伴。特斯拉計劃加強與英偉達和 AMD 在計算方面的合作，並與三星在芯片製造方面展開更深入合作。

馬斯克據稱解散 Dojo 超算團隊，特斯拉自研 AI 芯片計劃遇挫

Atlassian Corp 報告第二季度收入為 13.8 億美元，超出預期，同比增長 22%。每股收益為 0.98 美元，超過市場共識的 0.86 美元。公司宣佈與 Google Cloud 建立多年合作伙伴關係，以增強人工智能能力。儘管業績強勁，Atlassian 的股票在盤後交易中下跌 0.8%。公司預測第一季度收入在 13.95 億美元至 14.03 億美元之間，並預計全年收入為 61.54 億美元，同比增長 18%

Atlassian 超出第二季度業績預期，並宣佈與谷歌雲的 AI 合作伙伴關係：以下是詳細信息

英特爾回應特朗普要求其 CEO 辭職的聲明，強調公司致力於美國的國家與經濟安全，並與政府合作，投資舉措與總統的 “美國優先” 議程保持一致。英特爾計劃繼續在美國國內投入數十億美元用於半導體研發和製造。特朗普在社交媒體上指責英特爾 CEO 存在利益衝突。英特爾美股盤後上漲 0.40%。