持有加密貨幣的 “財庫公司” 模式正顯露疲態，其股價相對加密資產的溢價正在收縮。這種模式的風險在於，一旦股價轉為折價，公司再融資將面臨困難，同時也會加劇傳統股市與加密市場的聯動風險。

“囤幣” 溢價走低，“財庫公司” 被美股 IPO 搶走了風頭

特朗普總統的關税和貿易政策引發了人們對美國經濟滯脹的擔憂，滯脹的特徵是更高的通貨膨脹、較慢的增長和上升的失業率。標普 500 指數的高估值和最近通貨膨脹上升至 2.67% 反映了市場的逆風。由傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲面臨挑戰，因為關税增加了企業和消費者的成本，可能導致到 2025 年核心個人消費支出（PCE）通貨膨脹率達到 3.1%。就業市場的修正顯示出疲軟，5 月和 6 月的就業增長出現了顯著的下調

特朗普總統的關税和貿易政策是否使美國面臨滯脹的風險？

亞馬遜公佈了強勁的第二季度財報，收入為 1677 億美元，每股收益為 1.68 美元，超出分析師預期。然而，由於對第三季度運營收入的保守預測，股價下跌。對於長期投資者的關鍵見解包括亞馬遜對人工智能的關注、顯著的資本支出以及數字廣告的增長。儘管市場反應不一，該股票的市盈率為 33.9，仍然被認為具有吸引力，暗示長期持有者可能會有上漲空間

亞馬遜最新的財報對長期投資者有何意義

國聯民生證券宣佈人事變動，葛小波因工作調整辭去董事長職務，但繼續擔任執行董事和總裁。新任董事長為無錫國資背景的顧偉。此次調整標誌着公司治理結構的變化，結束了董事長與總裁合一的模式，未來將推動公司業務發展。公司還任命熊雷鳴為執行副總裁，鄭亮和胡又文為副總裁，均為前民生證券高管。

國聯民生重磅人事 “交割”，葛小波 “讓出” 董事長，無錫國資 “落座” 關鍵職位

Wedbush Securities 的 Dan Ives 警告稱，蘋果公司在人工智能領域未能創新可能會損害首席執行官蒂姆·庫克的聲譽，他將這種情況比作 “黑莓時刻”。他強調，蘋果在人工智能進展上落後於微軟和谷歌等競爭對手。Ives 提出了一個三部分的計劃，建議蘋果收購人工智能搜索引擎 Perplexity，招聘人工智能專家，並與谷歌的 Gemini 合作。儘管蘋果的收益強勁，Ives 仍然警告稱，如果沒有明確的人工智能戰略，蘋果的股票增長可能會受到限制。最近，蘋果股價上漲了 4.24%，收於 229.35 美元

蘋果參與 F1 比賽，蒂姆·庫克在 “公園長椅” 上喝 “檸檬水”——丹·艾夫斯警告稱，人工智能的失誤可能會影響他的聲譽

景林二季報暗藏玄機：砍蘋果押俄版谷歌，206 億騰挪有術

一方面，科技巨頭驚人的資本開支推動週期股上漲，但另一方面，特朗普關税和降息路徑等宏觀不確定性猶存。財報季的股價波動異常劇烈，首次出現財報日實際波動超過隱含波動率的情況。交易員們還在關注歐洲銀行股表現、英國股市的 “去股票化” 趨勢以及散户投機熱潮的持續性。

這是高盛頂尖交易員對本週市場的思考

美國 7 月消費者價格指數 (CPI) 報告將於下週公佈，可能影響股市走勢。部分投資者擔心美股在創紀錄高位後可能面臨回調，尤其是在標普 500 指數年內漲幅超過 8% 後。德意志銀行和摩根士丹利的策略師指出，市場估值已高於歷史平均水平，且 8 月和 9 月通常是表現較差的月份。若 CPI 數據高於預期，可能削弱市場對降息的樂觀預期。

美國 7 月 CPI 下週來襲！美股上漲行情將受考驗

7 月份擴內需政策效應持續顯現，CPI 環比由上月下降 0.1% 轉為上漲 0.4%，同比持平。核心 CPI 同比上漲 0.8%，漲幅連續 3 個月擴大，其中金飾品和鉑金飾品價格同比分別上漲 37.1% 和 27.3%，合計影響 CPI 同比上漲約 0.22 個百分點。

中國 7 月 CPI 同比持平，核心 CPI 漲幅為 2024 年 3 月以來最高，PPI 環比降幅收窄

英偉達公司已獲得美國商務部的許可證，可以向中國出口其 H20 人工智能芯片，這可能避免了 80 億美元的損失。這一決定是在之前因對人工智能和國防技術的出口管制而實施的禁令被撤銷後做出的。儘管獲得了批准，英偉達仍面臨來自中國本土芯片製造商日益加劇的競爭，分析師預測其市場份額將下降。地緣政治形勢依然緊張，美國對中國半導體出口的限制仍在繼續。英偉達的股票在消息發佈後上漲了 1.09%，反映出市場的積極情緒

報告稱，儘管存在貿易緊張局勢，美國批准向中國出口 H20 芯片，英偉達可能避免 80 億美元的損失

蘋果公司再次通過教科書式的政治斡旋，成功化解了迫在眉睫的關税威脅，其股價也應聲創下四年來的最佳單週表現。單週市值激增超過 4000 億美元，總市值達到 3.4 萬億美元，鞏固了其僅次於英偉達和微軟的全球市值第三大公司地位。

單週上漲 13%，庫克又一次搞定特朗普，蘋果創 2020 年 7 月以來最佳單週表現

就業報告顯示美國經濟可能放緩，但本週納指錄得一個多月來最大單週漲幅，高收益企業債利差連續五天收窄。然而美債市場對經濟衰退的擔憂並未消散，押注美聯儲將在未來數月降息多達三次。歷史表明美債幾乎總是正確的一方，但過去幾年數據站在美股多頭的一邊，經濟衰退尚未實現。

非農 “暴雷” 一週後，美股和企業債給出回應：大漲！

中國 7 月 PPI 同比 -3.6%，前值 -3.6%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

中國 7 月 CPI 同比 0%，前值 0.1%

中國 7 月 CPI 同比 0%，前值 0.1%。

中國 7 月 PPI 同比 -3.6%，前值 -3.6%。

提醒：北京時間 09:30，將公佈中國 7 月 CPI 和 PPI。

美股集中度重新成為市場的焦點。 自 4 月 “對等關税” 宣佈以來，美國大型科技股已較低點上漲逾 49%。 而標普指數期間漲幅的 80% 來自 Mag 7、博通（AVGO）、甲骨文（ORCL）和 Palantir（PLTR）這十隻股票。

Mag7+AVGO+ORCL+PLTR = 自解放日以來標普指數回報的 80%

美國非農就業數據不佳引發固定收益投資者對經濟放緩的預期，但股票和信貸市場卻未受影響，反而出現高風險交易的回升。納斯達克 100 指數創下一個多月最大單週漲幅，市場對經濟衰退的預期在股票和公司信貸市場中僅為個位數，遠低於國債市場的隱含概率。投資者對經濟信號的解讀存在分歧，儘管美債收益率有所回升，但整體趨勢仍向下。

收益率預警 VS 風險資產狂歡！美債、美股衰退預期分歧加大

交易員接下來關注的是定於下週發佈的美國通脹數據。道明證券策略師表示：我們預計 7 月 CPI 報告將顯示核心通脹進一步獲得動力。隨着關税轉嫁效應的不斷實現，我們預計商品價格將進一步上漲。

華爾街迎來自 6 月以來的最好一週，納斯達克 100 指數創下歷史新高，標普 500 指數接近 6400。蘋果公司經歷自 2020 年以來最佳一週，計劃對美國製造業投資 1000 億美元。特朗普政府考慮讓房利美和房地美首次公開募股。分析師指出，企業盈利超出預期，美聯儲接近降息，市場情緒轉強，存在逢低買入的趨勢。

美國股市：納斯達克 100 指數創下新高 蘋果經歷 2020 年以來最好一週

美國政府正計劃出售兩家公司 5% 至 15% 的股份，最早可能在今年開始。預期籌資約 300 億美元。此舉意味着對這兩家政府控制企業的估值可能達到 5000 億美元或更高。

報道稱美國政府考慮今年內讓 “兩房” 上市，或融資 300 億美元

蘋果股價本週上漲 13%，創下五年多來最大單週漲幅，市值增加超過 4000 億美元，達到 3.4 萬億美元。首席執行官庫克與特朗普在白宮宣佈蘋果將在未來四年內投資 1000 億美元於美國，計劃購買更多美國芯片，降低關税擔憂。摩根大通分析師給予蘋果股票 “增持” 評級。

蘋果創五年多來最大單週漲幅 庫克白宮之行降低關税擔憂

Nick Timiraos 撰文稱，若米蘭的美聯儲理事提名成功，他將在美聯儲內部帶來一個鮮明反對傳統觀點的聲音，特別是在關税對通脹和經濟增長影響方面。米蘭的分歧不僅限於政策，他還直接質疑美聯儲本身的制度正當性。

“新美聯儲通訊社”：特朗普提名米蘭攪動美聯儲共識，政策分歧升級為制度衝突

英偉達的股票今年迄今已上漲近 30%，市值超過 4 萬億美元，儘管存在宏觀經濟擔憂。隨着財報定於 8 月 27 日發佈，分析師質疑這是否會推動進一步的漲幅。歷史表現顯示財報發佈後的結果喜憂參半，暗示其他因素可能影響股票走勢。英偉達的高估值，目前超過 56 倍的市盈率，可能限制潛在的漲幅，尤其是在指引不樂觀的情況下。儘管人工智能芯片市場的長期前景依然強勁，但對財報發佈後出現顯著反彈的短期預期較低

英偉達的股票在 8 月 27 日之後是否有可能上漲？

特斯拉在得州獲得網約車服務牌照，股價上漲 2.30%，成交額達 299.49 億美元。新法要求自動駕駛網約車與人類司機相同的監管。蘋果股價上漲 4.24%，成交額 251.83 億美元，計劃在未來四年追加 1000 億美元投資，總投資額達 6000 億美元。分析師預測蘋果市場份額將因關税豁免而提升。

8 月 8 日美股成交額前 20：特斯拉在得州獲網約車服務牌照

英特爾 CEO 陳立武在給員工的備忘錄中表示：“我想非常明確地説明，在這個行業工作了 40 多年，我已經在世界各地以及我們多樣化的生態系統中建立了關係，而且我始終在最高的法律和道德標準下運作。”

英特爾 CEO 回應特朗普辭職要求，稱始終遵循最高道德標準

據華爾街日報報道，美國總統特朗普新增若干名字到美聯儲主席鮑威爾的 “接班人” 候選人清單，其中包括前聖路易斯聯儲主席布拉德和前總統小布什任期內擔任經濟顧問的 Marc Sumerlin。布拉德是現任美聯儲理事、美聯儲主席熱門人選的沃勒的前上司。分析稱，布拉德和 Sumerlin 是經濟學界的兩位傳統人士，這應會緩解市場對美聯儲政治化的擔憂。

報道：特朗普將美聯儲主席人選清單擴容至約 10 人，包括沃勒前上司

蘋果的股價今天上漲了近 4.3%，這得益於市場對公司在美國 6000 億美元投資的樂觀情緒，分析師認為這將減輕特朗普政府的關税影響。Melius Research 的 Ben Reitzes 重申了買入評級，並將目標價上調至 260 美元，理由是美國進口的 iPhone 關税減輕。儘管近期股價上漲，蘋果的股票今年仍下跌約 5.5%，面臨生產和人工智能戰略方面的挑戰

為什麼蘋果公司的股票今天大幅上漲

現貨黃金短線從 3396 美元附近跳水至 3380 美元下方刷新日低。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

白宮將澄清黃金關税的錯誤信息

追蹤納斯達克 100 指數的 ETF 在美國實施重大關税的情況下仍然達到了歷史新高。景順投資管理的 QQQ 信託基金及類似基金表現強勁，主要受到投資者對大型科技股和人工智能創新的信心驅動。關鍵因素包括半導體關税豁免、蘋果在美國的 1000 億美元投資以及對人工智能的資本支出增加。市場對美聯儲降息的預期也支持了以增長為導向的納斯達克 ETF，預計它們將在當前經濟環境中蓬勃發展

QQQ 及其相關 ETF 創下新高：儘管貿易動盪，科技 ETF 依然蓬勃發展

週五，特朗普為關税辯解，稱關税已經對美國股市產生巨大的積極影響，法庭的 “反關税” 判決會傷害到美國經濟。標普 500 指數維持 0.7% 的漲幅，道指漲 262 點漲幅 0.6%，納指漲 180 點漲超 0.8%。

特朗普：關税已經對美國股市產生巨大的積極影響

特斯拉在德克薩斯州獲得網約車牌照，允許其根據新規運營自動駕駛出租車服務。Tesla Robotaxi LLC 已被列入持牌交通網絡公司，加入 Uber 和 Lyft 等公司行列。新法對自動駕駛網約車實施與人類司機相同的監管，要求配備攝像頭、保險及遵守交通規則。特斯拉已在奧斯汀啓動自動駕駛網約車服務試點，使用配備安全監控員的 Model Y 車型。

特斯拉獲批德州網約車牌照 為 Robotaxi 運營鋪平道路

特斯拉公司（TSLA）股價上漲 2.7%，達到 333.94 美元，投資者儘管面臨近期挑戰，仍關注長期前景。市場對首席執行官埃隆·馬斯克新推出的 290 億美元薪酬方案持樂觀態度，分析師認為這是一個積極的舉措。然而，公司面臨一些挑戰，包括其人工智能戰略的轉變以及關鍵市場銷售的下降。儘管存在這些問題，特斯拉的二手車需求依然強勁，Carvana 報告了最高的銷售額。Benzinga Edge 排名顯示，TSLA 具有強勁的動能和質量，但根據財務指標被認為估值過高

在市場消化特斯拉估值的過程中，其強勁的勢頭仍在繼續推動市場的敍事

英偉達、博通及其他半導體股票因強勁的人工智能需求和關税減免而出現上漲。AMD 報告了同比 32% 的收入增長，但未能達到每股收益預期，而超微的銷售額也有所上升，但同樣未能滿足預期。兩家公司都提供了樂觀的指引，反映出主要科技公司對人工智能的持續需求。台積電的股票在被免除擬議關税後上漲，蘋果宣佈將投資 1000 億美元以加強國內供應鏈。本週，PHLX 半導體指數上漲了約 2.5%，英偉達、Marvell 和博通的股票均有顯著上漲

由於人工智能需求、關税減免以及大型科技公司的投資推動了勢頭，英偉達和博通引領了半導體行業的增長

本文對 Meta Platforms 與其在互動媒體與服務行業的競爭對手進行了深入分析。文章強調了關鍵財務指標，包括 27.64 的市盈率，表明潛在的低估，以及 9.81 的高市淨率，暗示基於賬面價值的高估。Meta 強勁的淨資產收益率為 9.65%，息税折舊攤銷前利潤為 251.2 億美元，顯示出強大的盈利能力。此外，其 0.25 的低負債權益比反映了良好的財務狀況。總體而言，與行業同行相比，Meta 展現出強勁的增長潛力和盈利能力

深入分析：Meta Platforms 與互動媒體和服務行業競爭對手的對比

美聯儲 Musalem：我們聽聞，美國經濟活動穩定。

美聯儲穆薩萊姆：關税對通脹的影響大部分可能將逐漸消退，但存在一定程度的通脹可能持續下去的可能性。

Meta Platforms（META）與太平洋投資管理公司（PIMCO）及 Blue Owl Capital（OWL）達成 290 億美元融資協議，支持其 AI 驅動的數據中心擴建。PIMCO 主導 260 億美元債務融資，Blue Owl Capital 提供 30 億美元股權融資。此次交易旨在擴展 Meta 的基礎設施，以支持生成式 AI 和超級智能項目。Meta 計劃未來幾年向 AI 基礎設施投入數千億美元，並通過聯合開發夥伴關係出售 20 億美元數據中心資產以分攤成本。

Meta 與太平洋投資達成 290 億美元 AI 數據中心協議

亞馬遜雲服務（AWS）承諾在 2028 年前為美國政府提供高達 10 億美元的優惠，以幫助其實現舊系統現代化並運用 AI 和雲技術。美國總務管理局宣佈此合作，提供包括培訓和基礎設施升級在內的服務積分，旨在加速聯邦機構的數字化轉型。AWS 首席執行官馬特·加曼表示，此協議將提升政府的靈活性和技術應用能力。

亞馬遜承諾向美國政府提供 10 億美元雲服務優惠

Miran 獲得美聯儲理事提名後，美國 5/30 年期國債收益率利差擴大。摩根大通將下一次降息預期提前至 9 月，並指出，“Miran 一直認為特朗普政府的貿易、移民和放鬆監管政策都具有抑制通脹的效果，這種觀點支持更為寬鬆的美聯儲政策”。

提名 Miran 對美債意味着什麼？摩根大通：收益率曲線或進一步趨陡

華興資本的創始人包凡在經歷兩年半的調查後，已不再參與公司的日常運營。包凡於 2023 年 2 月因配合中國有關機關的調查而失聯，調查與前總裁叢林的違規操作有關。2024 年 2 月，包凡辭去所有職務，華興資本在 2024 年 9 月發佈的財報顯示公司虧損 4.72 億元，調查的影響仍在持續。

被調查兩年半後，華興資本包凡 “歸來”

Wedbush 證券指出，蘋果需採取三項關鍵舉措以避免在人工智能領域遭遇危機。分析師建議蘋果儘早收購 AI 搜索引擎 Perplexity，引入外部 AI 人才，並與谷歌的 Gemini 達成合作。分析師維持對蘋果的 “跑贏大盤” 評級，目標價為 270 美元，強調這些措施將幫助蘋果在 AI 領域保持競爭力。

Wedbush：蘋果 AI 戰略關鍵需 “三箭齊發” ：收購 Perplexity、吸納人才、聯手 Gemini

中芯國際和華虹於 8 月 7 日發佈 2025 年第二季度財報，顯示兩家公司產能利用率顯著提升。中芯國際 CEO 趙海軍指出，關税政策影響有限，汽車電子產品出貨量穩步增長，新增功率器件產能供不應求，當前產能利用率達到 92.5%。此外，網絡領域的訂單展望樂觀。

中芯國際、華虹最新財報：下一波紅利在哪？

昨日禮來股價暴跌 15%，美銀認為，市場對公司股價的負面反應源於對未來競爭、定價和仿製藥威脅的擔憂；禮來股價下跌是情緒驅動，公司高達 35% 的收入增長潛力與其相對合理的估值之間存在顯著的 “錯配”。禮來在潛力巨大的減肥藥市場仍處於 “無可爭議的地位”。

市場 “錯殺” 了禮來？

Opendoor Technologies 的股票經歷了顯著的波動，本週下跌近 20%，而在 7 月份曾飆升 245%。此次下跌是由於房地產市場面臨挑戰以及令人失望的收入報告，儘管最近第二季度的收益有所改善。股票的高空頭頭寸導致了空頭擠壓，但泡沫已經破裂，市值損失達 10 億美元。儘管恢復的房地產市場和潛在的美聯儲降息可能在長期內對 Opendoor 有利，但短期前景仍然不確定，預計第三季度收入將下降

為什麼 Opendoor Technologies 的股票在本週暴跌

美銀分析師 Wamsi Mohan 將蘋果公司（AAPL）目標股價從 240 美元上調至 250 美元，認為關税減免可能推動蘋果在美國市場的份額增長。蘋果股價在特朗普承諾對本土製造商實施關税減免後上漲，且公司計劃在未來四年內投資 6000 億美元以提升本土生產。儘管蘋果股價年內下跌超過 12%，這一政策轉變可能成為利好因素。

美銀上調蘋果目標價 稱關税可能推動其美國市場份額增長

美股多頭正在質疑，AI 題材熱度是否足以獨自支撐整體市場表現，尤其在關税壓力、通脹侵蝕和勞動力市場降温的大背景下。據高盛報告，其週期股與防禦性股票對比指標今年已兩次達到歷史新高。野村認為，表面上看似平衡的市場格局，一旦出現持續回撤，很容易失去平衡。

AI 信仰對決衰退警報：美股多空博弈進入關鍵時期

Adobe 在 AI 浪潮中面臨困境，市值腰斬，PE 降至 20 倍。儘管營收增長，Figma 上市後市值翻倍，Adobe 的市場地位受到威脅。Canva 和其他 AI 工具的崛起使其在文生圖和視頻領域的競爭力下降。雖然 Adobe 仍有機會維持行業地位，但長期估值邏輯可能受損。

Adobe 是假摔還是被 Figma 衝擊

在 CNBC 的《午盤報告最終交易》中，Jenny Van Leeuwen Harrington 強調了 FLEX LNG Ltd.（FLNG），該公司今年上漲了 10%，股息收益率為 12%。該公司將於 8 月 20 日公佈第二季度業績，預計每股收益為 46 美分。Stephanie Link 推薦了 Palo Alto Networks（PANW），而 Joshua Brown 選擇了蘋果公司（AAPL），後者宣佈將在美國投資 1000 億美元。週四，FLEX LNG 股價上漲 0.1%，Palo Alto 下跌 2.8%，蘋果上漲 3.2%

在 CNBC 的 ‘最終交易’ 中，蘋果、派拓網絡和一家能源股票

摩根大通策略師警告稱，美國國債收益率曲線可能會進一步趨陡，原因是特朗普提名斯蒂芬·米蘭為美聯儲理事。米蘭的任命需經參議院批准，市場對美聯儲降息的預期加大，預計 9 月份降息 25 個基點的可能性為 95%。同時，投資者對財政支出增加的不確定性要求額外溢價。經濟學家預計 7 月份通脹率將小幅下降。